Deep Waters of Cross-Border Payments: The Long Compliance March Behind Trillions in Interest Rate Spreads
- Key Viewpoint: Chinese payment giants are being forced to expand overseas in search of growth.
- Key Elements:
- Intense domestic competition leads to thin margins, while overseas rates are 3-5 times higher.
- High costs associated with going global, involving licenses, compliance, and geopolitical risks.
- Success stories like Airwallex, achieving explosive revenue growth through global licenses.
- Market Impact: Accelerates industry consolidation and fuels competition in global financial infrastructure.
- Timeliness Note: Long-term impact.
ผู้เขียนต้นฉบับ: Sleepy.txt
อุตสาหกรรมการชำระเงินของจีนกำลังตกอยู่ในช่วงการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ที่ไม่เคยมีมาก่อน
ด้านหนึ่ง ผู้เล่นรายย่อยและรายกลางกำลังทยอยออกจากสนามอย่างเงียบๆ ภายในสิ้นปี 2025 ธนาคารกลางได้เพิกถอนใบอนุญาตการชำระเงินสะสมแล้ว 107 ใบ ทำให้จำนวนสถาบันที่ถือใบอนุญาตเหลือเพียง 163 แห่ง ลดลงกว่า 40% จากจุดสูงสุดของอุตสาหกรรม
อีกด้านหนึ่ง ผู้เล่นรายใหญ่กำลังขยายอาณาเขตโดยไม่คำนึงถึงต้นทุน ในปี 2025 Tenpay ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ Tencent ดำเนินการเปลี่ยนแปลงข้อมูลทางธุรกิจ โดยเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 15.3 พันล้านหยวน เป็น 22.3 พันล้านหยวน ตามมาด้วย Douyin Pay และ Wangyin Online (ในเครือ JD.com) ที่เริ่มเพิ่มทุนระดับหลายร้อยล้านถึงหลายพันล้านหยวน
เมื่อกำไรในตลาดที่มีอยู่ถูกบีบจนถึงขีดจำกัด และแนวทางกำกับดูแลภายในประเทศเข้มงวดขึ้นเรื่อยๆ ทางออกเดียวที่เหลือคือ: การขยายตัวไปต่างประเทศ
เหตุผลที่ยักษ์ใหญ่ยอมลงทุนมหาศาลเพื่อย้ายฐานไปต่างประเทศ ก็เพราะกำไรในตลาดภายในประเทศบางเฉียบเหมือนใบมีด อัตราค่าธรรมเนียมการชำระเงินในประเทศอยู่ในระดับต่ำระหว่าง 0.3% ถึง 0.6% ในขณะที่อัตราค่าธรรมเนียมเฉลี่ยสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนในต่างประเทศมักสูงถึง 1.5% ถึง 3% เมื่อเผชิญกับแรงดึงดูดของส่วนต่างกำไรที่สูงกว่า 3 ถึง 5 เท่านี้ ทุนทั้งหมดที่กระหายการเติบโตจึงต้องหันมามองตลาดโลก
แต่การจะกินเค้กชิ้นนี้ไม่ใช่เรื่องง่าย ตลาดต่างประเทศไม่ได้เป็น "ทะเลสีน้ำเงิน" อีกต่อไป แต่เต็มไปด้วยแนวทางกำกับดูแลที่เข้มงวดและการแข่งขันทางการเงินที่ซับซ้อน การขยายธุรกิจชำระเงินไปต่างประเทศคือสงครามที่ใช้งบประมาณมหาศาลและยืดเยื้อ
แย่งชิงใบอนุญาต ซื้อเวลา
ก้าวแรกสู่ทะเลสีน้ำเงินนี้ คือการหาวิธีได้บัตรผ่านเข้าไป
ใบอนุญาตการชำระเงินในต่างประเทศคือตั๋วเดียวที่จะเข้าสู่ระบบการชำระเงินท้องถิ่น แต่ราคาของตั๋วนี้สูงเกินจินตนาการ ค่าธรรมเนียมการสมัครเป็นเพียงค่าใช้จ่ายที่เห็นชัด ส่วนที่แท้จริงคือต้นทุนจากการใช้เงินและต้นทุนโอกาสในช่วงการตรวจสอบที่ยาวนาน
ยกตัวอย่างตลาดสหรัฐอเมริกา วงจรการขอใบอนุญาตการส่งเงิน (MTL) โดยปกติใช้เวลา 12 ถึง 18 เดือน ค่าธรรมเนียมการสมัครที่สูงถึงหลักแสนดอลลาร์เป็นเพียงยอดภูเขาน้ำแข็ง ส่วนอุปสรรคที่แท้จริงคือต้นทุนการวางประกันที่สูงมาก เช่น ในรัฐแคลิฟอร์เนียและนิวยอร์ก ต้องวางประกันสูงถึง 500,000 ดอลลาร์และ 1 ล้านดอลลาร์ ตามลำดับ ค่าธรรมเนียมการสมัครต่อรัฐมักอยู่ที่หลายพันดอลลาร์ ค่าบำรุงรักษารายปีแตกต่างกันไปในแต่ละรัฐ บางรัฐอาจสูงถึงหลายหมื่นดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายนี้เพียงพอที่จะล้มบริษัทที่กำลังเติบโตส่วนใหญ่ได้
แต่ต้นทุนเหล่านี้ก็จะเปลี่ยนเป็นคูเมืองขององค์กรเช่นกัน เมื่อผ่านช่วงเวลาที่เสียเลือดเสียเนื้ออันยาวนานมาได้ ก็จะได้รับผลตอบแทนมหาศาลจากการระเบิดของธุรกิจ
Airwallex เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนมาก ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา Airwallex ได้สะสมใบอนุญาตการชำระเงินทั่วโลกมากกว่า 80 ใบ การวางแผนล่วงหน้าหลายปีนี้ ในที่สุดก็รอคอยการระเบิดในปี 2025 ในปี 2025 รายได้ประจำปี (ARR) ของพวกเขาพุ่งทะลุ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ สิ่งที่น่าสังเกตคือ พวกเขาใช้เวลาทั้งหมด 9 ปีเพื่อสร้าง ARR 500 ล้านดอลลาร์แรก แต่ใช้เวลาเพียง 1 ปีในการเพิ่มจาก 500 ล้านเป็น 1 พันล้านดอลลาร์
Lianlian DigiTech ก็ประสบความสำเร็จจากการสะสมใบอนุญาตเช่นกัน ด้วยใบอนุญาตทั่วโลก 66 ใบในมือ มูลค่าการชำระเงินรวม (TPV) ของธุรกิจชำระเงินทั่วโลกของ Lianlian ในครึ่งแรกของปี 2025 แตะ 1.985 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้น 94% เมื่อเทียบปีต่อปี
ยักษ์ใหญ่ด้านทุนจำนวนมากที่มีเงินแต่ขาดความอดทน มักเลือกที่จะใช้เงินแลกเวลา
Payoneer เคยใช้เงินเกือบ 80 ล้านดอลลาร์ในการเข้าซื้อกิจการ Yilian Payment โดยพื้นฐานแล้วก็เพื่อซื้อใบอนุญาต ต่อมา Airwallex เข้าซื้อ Shangwutong และ Sunrate เข้าซื้อ Chuannet Payment ด้วยเหตุผลเดียวกัน เพื่อหลีกเลี่ยงระยะเวลาการพิจารณาใบอนุญาตที่ยาวนาน
เมื่อราคาของตั๋วผ่านเข้าไปสูงขนาดนี้แล้ว เราจะสามารถลดต้นทุนด้วยผลจากขนาดของการดำเนินงานในภายหลังได้หรือไม่? ความจริงอาจไม่สดใสดังที่คิด
ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความขาดแคลนบุคลากร
ระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบคือรากฐานที่รองรับการชำระและการเคลียร์เงินทั่วโลก และเป็นต้นทุนแฝงที่หนักที่สุดของการขยายธุรกิจชำระเงินไปต่างประเทศ
ด่านแรกของการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับการขยายธุรกิจชำระเงินไปต่างประเทศ คือระบบต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และการยืนยันตัวตนลูกค้า (KYC) ทุกครั้งที่เข้าสู่ตลาดใหม่ องค์กรต้องสร้างกระบวนการตรวจสอบตัวตนลูกค้าที่สอดคล้องกับกฎระเบียบท้องถิ่น
ในสหภาพยุโรป หมายถึงต้องปฏิบัติตามข้อบังคับทั่วไปว่าด้วยการคุ้มครองข้อมูล (GDPR) และคำสั่งต่อต้านการฟอกเงินฉบับที่ 5 (5AMLD) ในสหรัฐอเมริกา ต้องเป็นไปตามข้อกำหนดของพระราชบัญญัติการรักษาความลับของธนาคาร (BSA) และเครือข่ายบังคับใช้กฎหมายอาชญากรรมทางการเงิน (FinCEN)
การสร้างระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบแต่ละชุด ต้องลงทุนในทีมกฎหมาย การจัดการความเสี่ยง และเทคโนโลยีโดยเฉพาะ ต้นทุนมักสูงถึงหลายล้านดอลลาร์ สิ่งที่ยุ่งยากกว่าคือ มาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบไม่ได้คงที่ ในปี 2025 พระราชบัญญัติความยืดหยุ่นในการดำเนินงานดิจิทัลของสหภาพยุโรป (DORA) มีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการ กำหนดให้สถาบันการเงินทั้งหมดต้องสร้างกลไกความปลอดภัยทางไซเบอร์และการรายงานเหตุการณ์ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
หมายความว่าบริษัทชำระเงินไม่เพียงต้องรับมือกับกฎระเบียบที่มีอยู่ แต่ยังต้องติดตาม ตีความ และนำข้อกำหนดการกำกับดูแลใหม่ๆ ไปปฏิบัติอย่างต่อเนื่อง ทุกครั้งที่มีการอัปเดตกฎระเบียบ อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ของการปรับปรุงระบบ การปรับโครงสร้างกระบวนการ และการฝึกอบรมบุคลากร
แรงกดดันนี้ไม่เพียงมาจากต่างประเทศ แต่ยังมาจากการ "ทบทวนย้อนหลัง" ของผู้กำกับดูแลภายในประเทศ เนื่องจากธุรกิจข้ามพรมแดนเกี่ยวข้องกับการไหลออกของเงินทุนที่ละเอียดอ่อน การกำกับดูแลภายในประเทศเกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบนอกชายฝั่งก็กำลังเข้มงวดขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน ในปี 2025 อุตสาหกรรมการชำระเงินภายในประเทศได้รับค่าปรับประมาณ 75 ใบ มูลค่าปรับสะสมเกิน 200 ล้านหยวน หลังค่าปรับเหล่านี้ การละเมิดสามประเภทของการต่อต้านการฟอกเงินกลายเป็นพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบหนัก
สิ่งที่ทำให้องค์กรปวดหัวมากกว่าการสูญเสียที่เห็นชัดนี้ คือช่องว่างของบุคลากรที่รองรับระบบนี้
สิ่งที่จีนไม่ขาดคือกองทัพบุคลากรอินเทอร์เน็ตที่มีประสิทธิภาพสูง แต่บุคลากรแบบผสมผสานในด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินระดับโลกกลับขาดแคลนอย่างรุนแรง ความหายากนี้ทำให้ค่าตัวของบุคลากรด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบแตกต่างจากตำแหน่งทั่วไปอย่างมาก ในบริษัทเอกชนชั้นนำของจีน เงินเดือนประจำปี 1.5 ล้านหยวนเป็นเพียงก้าวแรกของการเคาะประตู และหากหันมามองที่ฮ่องกงหรือสหรัฐอเมริกาที่มีโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่成熟กว่า ตัวเลขนี้จะกระโดดเป็น 2.5 ล้านดอลลาร์ฮ่องกงหรือมากกว่า 350,000 ดอลลาร์สหรัฐ
ทุกครั้งที่บริษัทที่ขยายธุรกิจไปต่างประเทศได้รับกำไรเพิ่มขึ้นหนึ่งส่วน พวกเขาต้องจ่ายค่าแรงเพิ่มขึ้นหนึ่งส่วนเช่นกัน แต่ปัญหาคือ เมื่อบริษัทจ่ายค่าเดินทางครบ ได้ตั๋วผ่านมาแล้ว สิ่งที่รอพวกเขาอยู่จริงๆ คือช่วงเวลาผลตอบแทนที่สามารถเก็บเกี่ยวได้อย่างสงบหรือไม่?
ค่าเล่าเรียนข้ามพรมแดน
การเดินทางข้ามพรมแดนไม่เคยมีราคาถูก ความทะเยอทะยานข้ามชาติทั้งหมด ในที่สุดต้องจ่ายค่าผ่านทางที่แพงลิ่ว
ยกตัวอย่าง Paytm ที่เคยถูกเรียกว่า "Alipay เวอร์ชันอินเดีย" บริษัทนี้หลังจาก Ant Group ลงทุนประมาณ 3.36 แสนล้านรูปี เคยครองส่วนแบ่งตลาดครึ่งหนึ่งของอินเดีย อย่างไรก็ตาม คำสั่งห้ามจากธนาคารกลางอินเดียในเดือนมกราคม 2024 ที่ห้ามรับเงินฝาก ดำเนินธุรกรรมเครดิต และตัดระบบชำระเงิน ได้ผลักดันบริษัทเข้าสู่ห้วงเหวโดยตรง
พูดง่ายๆ คำสั่งห้ามนี้คือการกีดกันทุนจีนของอินเดีย เมื่อเครื่องมือทางการเงินระดับชาติมีตราประทับของจีนลึกซึ้ง การผงาดขึ้นในบ้านของอินเดีย กลายเป็นบาปกำเนิดที่ไม่อาจทนได้
เมื่อถึงเดือนสิงหาคม 2025 ที่ Ant Group ถอนตัวออกอย่างสมบูรณ์ การสูญเสียจากการลงทุนเริ่มต้นสูงถึง 1.57 แสนล้านรูปี (ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์) และส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตัว Paytm เอง ทำให้รายได้ลดลง 32.7% เมื่อเทียบปีต่อปี
ความพ่ายแพ้ของ Paytm เตือนเราว่า ภายนอกดูเหมือนเป็นการชำระบัญชีให้เรียบร้อย แต่จริงๆ แล้วคือการกำหนดกฎ ใครที่ควบคุมช่องทางการชำระเงิน ใครก็จับประตูชีวิตของธุรกิจไว้ ในขณะนี้ การผลิตของจีนกำลังอยู่ใน "ยุคแห่งการเดินเรือใหญ่" รถยนต์พลังงานใหม่ เครื่องใช้ไฟฟ้าอัจฉริยะมุ่งหน้าไปต่างประเทศอย่าง浩浩荡荡 โหมดการขยายตัวไปต่างประเทศนี้ โดยพื้นฐานแล้วคือองค์กรที่ออกไปเผชิญโลกเพียงลำพัง
สิ่งที่แตกต่างจากเราคือ เมื่อยักษ์ใหญ่ญี่ปุ่นขยายธุรกิจไปต่างประเทศ มักนำระบบการเงินแบบซูโงะ (sogo shosha) ไปด้วย บริษัทอย่าง Mitsui, Mitsubishi ไม่เพียงขายรถยนต์ แต่ยังควบคุมห่วงโซ่เงินทุนทั้งหมดตั้งแต่โรงงานไปจนถึงปลายทางขายปลีก ผ่านบริษัทการเงินในเครือและกลุ่มธนาคาร เมื่อรถยนต์ญี่ปุ่นขายไปยังอเมริกาใต้หรือเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ซูโงะเหล่านี้จะให้บริการจัดหาเงินทุนสำหรับสินค้าคงคลังโดยตรงให้กับผู้จัดจำหน่ายในท้องถิ่น และให้สินเชื่อที่มีความสามารถในการแข่งขันสูงให้กับผู้บริโภค ซึ่งหมายความว่าผู้ผลิตรถยนต์ญี่ปุ่นควบคุมจุดผ่านทางการเงินทุกจุดในเครือข่ายการขาย
ในทางตรงกันข้าม การขยายธุรกิจไปต่างประเทศของผู้ผลิตรถยนต์จีน更像是การวิ่งเปลือย แม้ว่าขนาดการส่งออกในปี 2024 จะสูงถึง 6.4 ล้านคันแล้ว แต่ระบบสนับสนุนทางการเงินยังขาดอีกมาก ผู้ผลิตรถยนต์ของเราในต่างประเทศเผชิญกับปัญหาการจัดหาเงินทุนที่แพงและเรียกเก็บเงินที่ยาก ในตลาดเช่นรัสเซียหรืออิหร่าน เนื่องจากการขาดความสามารถในการควบคุมทางการเงินทั้งห่วงโซ่เช่นนี้ เมื่อเผชิญกับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนหรือการคว่ำบาตรการชำระเงิน ห่วงโซ่การเรียกเก็บเงินจะเปราะบางทันที
แม้ว่า Sinosure ของจีนจะรับประกันการส่งออกรถยนต์ทั้งคันมูลค่า 17.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 แต่เมื่อเผชิญกับเป้าหมายการขยายตัวไปต่างประเทศหลายสิบล้านคันในแต่ละปีในอนาคต การซ่อมแซมเล็กน้อยในเชิงนโยบายเพียงอย่างเดียวเห็นได้ชัดว่าไม่เพียงพอแล้ว ธุรกิจใหญ่ต้องจับคู่กับบัญชีใหญ่ หากผู้ผลิตรถยนต์จีนไม่มีบริการทางการเงินที่เข้าใจตลาดจริงๆ และสามารถจัดการบัญชีธุรกิจทั่วโลกได้คอยสนับสนุน แม้จะก้าวไปไกลแค่ไหน แต่ใจก็ยังไม่มั่นคง
เมื่อชนกำแพงในเขตน้ำลึกของกฎกติกาโลกาภิวัตน์แล้ว การหาที่หลบภัยทางภูมิรัฐศาสตร์ จะสามารถเป็นตัวต่อที่มีประสิทธิภาพสำหรับองค์กรจีนในการแลกเปลี่ยนพื้นที่การเติบโตได้หรือไม่?
โลกาภิวัตน์ที่ถูกแบ่งแยก
ในการทำธุรกิจขยายไปต่างประเทศ ตัวตัดสินชัยชนะที่แท้จริงมักไม่ได้อยู่ที่การแข่งขันทางธุรกิจ แต่อยู่ในกฎเกณฑ์ภายนอกที่ควบคุมไม่ได้
สิ่งที่ฆ่าบริษัทชำระเงินที่ขยายธุรกิจไปต่างประเทศมักไม่ใช่เทคโนโลยีที่ล้าหลัง แต่เป็นคำสั่งทางการจากหน่วยงานกำกับดูแลท้องถิ่น ตัวอย่างเช่น Paytm ในบริบทที่ความสัมพันธ์จีน-อินเดียซับซ้อนมากขึ้น แม้ว่า Paytm จะมีผู้ใช้หลายร้อยล้านคนในตลาดอินเดีย ก็注定จะเป็นเป้าหมายที่ชัดเจนที่สุด การตรวจสอบที่ TikTok เผชิญในสหรัฐอเมริกาก็เป็นตรรกะเดียวกัน ตราบใดที่คำถามเรื่อง "ความปลอดภัยของข้อมูล" ยังมีอยู่ วงจรธุรกิจชำระเงินของมันก็ไม่สามารถสำเร็จได้อย่างแท้จริง นี่กลายเป็นความเสี่ยงแข็งที่ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้อย่างสมบูรณ์ด้วยเงินในการขยายธุรกิจไปต่างประเทศ
ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ องค์กรจีนถูกบังคับให้ใช้กลยุทธ์การอยู่รอด "จีน+1" โดยรักษาฐานหลักในจีน ในขณะเดียวกันก็กระจายห่วงโซ่อุปทานที่สำคัญและเส้นทางการชำระเงินไปยังพื้นที่ที่มีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ต่ำกว่า
นี่อธิบายว่าทำไมตะวันออกกลางจึงกลายเป็นจุดรวมของทุนในปี 2025 บรรยากาศทางการเมืองที่ค่อนข้างเป็นมิตรของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์และศักยภาพด้านอีคอมเมิร์ซที่เกิน 50 พันล้านดอลลาร์ ให้ช่วงเวลาพักฟื้นที่หาได้ยากสำหรับบริษัทชำระเงินจีน ภายในปี 2025 สมาชิกบริษัทจีนที่活跃ในดูไบทะลุ 6,190 แห่ง พวกเขากำลังแสวงหาร่วมกันสำหรับแผนการชำระเงินนอกชายฝั่งที่สามารถหลีกเลี่ยงแรงกดดันจากระบบ SWIFT แบบดั้งเดิม
อย่างไรก็ตาม เกณฑ์ของ "ที่หลบภัย" ที่ว่านี้ ก็กำลังสูงขึ้นทุกวัน ในสถานที่เช่นเวียดนาม เพื่อไม่ให้ถูก卷入ปัญหาภาษีศุลกากร กำลังเร่งรัด收紧น
