Waterdrip Capital: BTC ในมือซ้าย AI Computing Power ในมือขวา – ทองคำและน้ำมันในยุคดิจิทัลอัจฉริยะ

ผู้เขียนต้นฉบับ: Jademont, Evan Lu, Waterdrip Capital

ทบทวนปี 2025 ที่ผันผวนและวัฏจักร AI ยาวนานในอนาคต

การปฏิวัติอุตสาหกรรมครั้งใหม่: กำลังประมวลผลกลายเป็นเครื่องยนต์ขับเคลื่อนเศรษฐกิจ

"ในโลกนี้ มีเพียงไม่กี่คนที่สามารถทำได้เหมือนกับเอ็ดวิน เดรก ที่เปิดยุคสมัยที่เปลี่ยนแปลงประวัติศาสตร์มนุษยชาติโดยไม่ตั้งใจ... สว่านของเขาที่เจาะลึกลงไปใต้ดิน ไม่เพียงแต่สัมผัสกับของเหลวสีดำ แต่ยังสัมผัสกับเส้นเลือดใหญ่ของอารยธรรมอุตสาหกรรมสมัยใหม่อีกด้วย" 

ในปี 1859 ท่ามกลางโคลนเลนในรัฐเพนซิลเวเนีย ผู้คนล้อมรอบพันเอกเดรก (Edwin Drake) และส่งเสียงเยาะเย้ย ในเวลานั้น การให้แสงสว่างของโลกยังพึ่งพาน้ำมันปลาวาฬที่หายากขึ้นทุกที แต่เดรกเชื่อมั่นว่า "น้ำมันดิน" ใต้ดินสามารถขุดเจาะในระดับอุตสาหกรรมได้ สิ่งนี้ในเวลานั้นได้รับการยอมรับว่าเป็นความเพ้อฝันของคนบ้า จนกระทั่งของเหลวสีดำพุ่งออกมาเป็นครั้งแรก ไม่มีใครคาดคิดว่าการปรากฏตัวของน้ำมันไม่เพียงแต่จะแทนที่น้ำมันปลาวาฬในฐานะแหล่งพลังงานสำหรับแสงสว่างเท่านั้น แต่ยังจะกลายเป็นรากฐานเบื้องหลังการช่วงชิงอำนาจทางเศรษฐกิจของสังคมมนุษย์ในอีกสองร้อยปีข้างหน้า และปรับโครงสร้างอำนาจและภูมิรัฐศาสตร์โลกในอีกหนึ่งร้อยปีต่อมา ประวัติศาสตร์มนุษย์ก็ก้าวสู่จุดเปลี่ยน: ความมั่งคั่งแบบเก่าพึ่งพาการค้าและการขนส่งทางเรือ ในขณะที่ความมั่งคั่งใหม่กำลังผงาดขึ้นพร้อมกับการมาถึงของทางรถไฟและพลังงาน (น้ำมัน)

ในปี 2025 เรากำลังอยู่ในเกมที่คล้ายคลึงกันอย่างยิ่ง เพียงแต่ครั้งนี้ สิ่งที่พุ่งออกมาอย่างบ้าคลั่งคือกำลังประมวลผลที่ไหลเวียนอยู่ในชิปซิลิกอน และ "ทองคำ" ครั้งนี้คือโค้ดที่ถูกสลักไว้บนบล็อกเชน "ทองคำ" และ "น้ำมัน" แห่งยุคสมัยใหม่กำลังปรับโฉมฉันทามติทั้งหมดของเราเกี่ยวกับกำลังการผลิตและสินทรัพย์เก็บรักษามูลค่า เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2025 ตลาดประสบกับความผันผวนรุนแรงเกินความคาดหมาย นโยบายภาษีศุลกากรที่รุนแรงของทรัมป์บังคับให้ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกต้องย้ายถิ่นฐานใหม่ ก่อให้เกิดการฟื้นตัวของเงินเฟ้อครั้งใหญ่ ราคาทองคำในความไม่แน่นอนของภูมิรัฐศาสตร์พุ่งทะลุ 4,500 ดอลลาร์เป็นประวัติศาสตร์ ตลาดคริปโตได้รับประโยชน์ระดับมหากาพย์จากกฎหมาย GENIUS ในช่วงต้นปี แต่กลับประสบกับความเจ็บปวดจากการล้างพอร์ตที่เกิดจากการลดเลเวอเรจในช่วงต้นเดือนตุลาคม

นอกเหนือจากความวุ่นวายของความผันผวนเชิงมหภาคแล้ว ฉันทามติทางอุตสาหกรรมเกี่ยวกับด้านกำลังประมวลผล AI กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว: มูลค่าตลาดรวมของ NVIDIA "ผู้ขายน้ำให้กับ AI" ถึงจุดสำคัญที่ 5 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม นอกจากนี้ การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ของสามยักษ์ใหญ่ Google, Microsoft และ Amazon ภายในปีนี้ใกล้ถึง 3,000 พันล้านดอลลาร์แล้ว ตัวอย่างเช่น การสร้างคลัสเตอร์ GPU ระดับล้านตัวของ xAI ที่จะแล้วเสร็จภายในสิ้นปี บ่งชี้ถึงกำลังประมวลผล xAI ของ Musk ใช้เวลาไม่ถึงครึ่งปีในการสร้างศูนย์ข้อมูล AI ที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่เมืองเมมฟิส และวางแผนที่จะขยายขนาดให้ถึง 1 ล้าน GPU ภายในสิ้นปี

ยุคดิจิทัลอัจฉริยะ: ธีมหลักของการปฏิวัติอุตสาหกรรมรุ่นต่อไป

เรย์ ดาลิโอ (Ray Dalio) ผู้ก่อตั้ง Bridgewater เคยกล่าวไว้ว่า "ตลาดเป็นเหมือนเครื่องจักร คุณสามารถเข้าใจวิธีการทำงานของมัน แต่ไม่สามารถคาดการณ์พฤติกรรมของมันได้อย่างแม่นยำ" แม้ว่าสภาพแวดล้อมเชิงมหภาคจะสุ่มและคาดเดาไม่ได้ แต่ปฏิเสธไม่ได้ว่า AI ยังคงเป็นช่องทางการเติบโตระยะยาวหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ เทคโนโลยี AI ในทศวรรษหน้าได้กลายเป็นฟันเฟืองหลักที่สำคัญที่สุดในเครื่องจักรของตลาด และส่งผลกระทบต่อรัฐบาล บริษัท และบุคคลอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่าการถกเถียงเกี่ยวกับ "ฟองสบู่ AI" ในตลาดจะไม่เคยหยุดนิ่ง มีหลายสถาบันเตือนว่าคลื่นการลงทุน AI มีแนวโน้มที่จะเกิดฟองสบู่แล้ว: การวิจัยของ Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่าในปี 2025 การเติบโตของการลงทุนในด้าน AI นำไปสู่การพุ่งสูงขึ้นของมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีในขณะที่การเพิ่มผลผลิตยังไม่ชัดเจนนัก และความแตกต่างนี้ถูกเปรียบเทียบกับสัญญาณฟองสบู่ในช่วงคลื่นอินเทอร์เน็ตในทศวรรษที่ 90

แต่ข้อเท็จจริงที่หลีกเลี่ยงไม่ได้คือ: การปฏิวัติผลิตภาพที่ขับเคลื่อนโดย AI ได้ค่อยๆ เข้าสู่ช่วงการสร้างรายได้ที่เป็นรูปธรรมแล้ว จากตรรกะการลงทุน AI ไม่ใช่เพียงเรื่องเล่าของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เท่านั้นอีกต่อไป ประโยชน์ด้านประสิทธิภาพและการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนขั้นสูงสุดที่นำมา เป็นแรงผลักดันหลักสำหรับการเพิ่มผลกำไรและผลิตภาพของบริษัทที่ไม่ใช่เทคโนโลยี แต่ค่าใช้จ่ายเบื้องหลังก็สอดคล้องกับการทดแทนอัตราการจ้างงานที่โหดร้ายอย่างยิ่ง การแทนที่แรงงานโดย AI โดยเฉพาะอย่างยิ่งชนชั้นปกขาว ไม่ต้องสงสัยเลย การแสดงออกที่ตรงที่สุดคือการลดลงหลายเท่าของตำแหน่งงานระดับเริ่มต้น ไม่ว่าจะเป็นการเขียนโค้ดพื้นฐาน การบัญชีและการตรวจสอบบัญชี หรือตำแหน่งงานที่ปรึกษาด้านการจัดการและกฎหมายระดับเริ่มต้น อาจกลายเป็นเป้าหมายแรกที่ถูกแทนที่โดย AI

ด้วยการใช้งาน AI ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น ความเสี่ยงของอัตราการว่างงานในอุตสาหกรรมการแพทย์ การศึกษา และแม้แต่อุตสาหกรรมค้าปลีกกำลังสะสม ในช่วงไม่กี่มานี้ มีการล้อเลียนที่โหดร้ายในแวดวงการลงทุนของสหรัฐฯ: วิศวกรซอฟต์แวร์ในอนาคตจะเหมือนกับ "วิศวกรโยธา" ในปัจจุบัน ในอนาคตอาจจะเป็นอย่างที่ Elon Musk เน้นย้ำในการสัมภาษณ์ว่า AI จะเข้ามาแทนที่งานของทุกคน แต่ก็บ่งบอกถึงการมาถึงของยุคอุตสาหกรรมใหม่ที่เป็นของ AI ยุคนี้เรียกว่า "ยุคดิจิทัลอัจฉริยะ"

มองไปข้างหน้า 2026 ความต้องการ AI จะยังคงขยายตัว

4 ขั้นตอนของการลงทุนในอุตสาหกรรม AI

เมื่อคลื่นความร้อนของ AI ก้าวจากแนวคิดไปสู่การแพร่กระจายทั่วทั้งอุตสาหกรรม ภายใต้เงื่อนไขที่ตลาดได้กำหนดราคา MAG7 (7 ยักษ์ใหญ่หุ้นสหรัฐฯ) อย่างเต็มที่แล้ว คลื่นการเติบโตต่อไปของธีม AI อยู่ที่ไหน? "โมเดลสี่ขั้นตอนของการลงทุน AI" ที่เสนอโดย Ryan Hammond นักยุทธศาสตร์หุ้นของ Goldman Sachs ชี้แนะเส้นทางต่อไป: การลงทุน AI จะผ่านสี่ขั้นตอนตามลำดับ ได้แก่ ชิป โครงสร้างพื้นฐาน การเพิ่มรายได้ และการเพิ่มผลิตภาพ

โมเดลสี่ขั้นตอนของการลงทุน AI อ้างอิงจาก: https://www.goldmansachs.com/insights/articles/ai-infrastructure-stocks-poised-to-be-next-phase

ปัจจุบัน อุตสาหกรรม AI เพิ่งมาถึงจุดตัดของการเปลี่ยนผ่านจาก "การขยายโครงสร้างพื้นฐาน" ไปสู่ "การนำไปใช้จริง" นั่นคือช่วงเวลาของการเปลี่ยนผ่านจากขั้นตอนที่ 2 ไปสู่ขั้นตอนที่ 3 ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังอยู่ในขั้นตอนของการระเบิด:

• คาดการณ์ว่าภายในปี 2030 ความต้องการไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูลทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 165%
• ตั้งแต่ปี 2023 ถึง 2030 อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นของความต้องการไฟฟ้าศูนย์ข้อมูลสหรัฐฯ คือ 15% ซึ่งจะทำให้สัดส่วนของศูนย์ข้อมูลต่อความต้องการไฟฟ้ารวมของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน 3% เป็น 8% ภายในปี 2030"
• คาดว่าภายในปี 2028 การใช้จ่ายสะสมทั่วโลกในศูนย์ข้อมูลและฮาร์ดแวร์จะสูงถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์

การคาดการณ์ความต้องการไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูลสหรัฐฯ โดย Goldman Sachs ที่มาของภาพ:https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/pages/generational-growth-ai-data-centers-and-the-coming-us-power-surge/report.pdf

ในขณะเดียวกัน ตลาดการใช้งาน AI แบบสร้างสรรค์ก็กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วเช่นกัน และจะเติบโตเป็น 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2032 ในระยะสั้น การสร้างโครงสร้างพื้นฐานการฝึกอบรมจะขับเคลื่อนตลาดให้เติบโตด้วยอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 42% ในขณะที่ในระยะกลางและระยะยาว แรงขับเคลื่อนการเติบโตจะค่อยๆ เปลี่ยนไปสู่อุปกรณ์อนุมานของโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) โฆษณาดิจิทัล ซอฟต์แวร์เฉพาะทาง และบริการ

Bloomberg: การคาดการณ์การเติบโตของ AI แบบสร้างสรรค์ในอีก 10 ปีข้างหน้า ที่มาของข้อมูล:https://www.bloomberg.com/company/press/generative-ai-to-become-a-1-3-trillion-market-by-2032-research-finds

ข้อสรุปนี้จะได้รับการพิสูจน์ในปี 2026 Goldman Sachs ระบุในแนวโน้มมหภาคล่าสุดสำหรับปี 2026 ว่า: ปี 2026 จะเป็น "ปีแห่งการรับรู้ผลตอบแทน" ของอัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ของ AI โดย AI จะมีผลลดต้นทุนที่เป็นรูปธรรมต่อบริษัทที่ไม่ใช่เทคโนโลยี 80% ในดัชนี S&P 500 นั่นคือการพิสูจน์ว่า AI ในงบดุลของบริษัท สามารถเปลี่ยนคุณภาพจาก "ศักยภาพ" ไปสู่ "ผลการดำเนินงาน" ได้จริงหรือไม่

ดังนั้น จุดสนใจหลักของตลาดในอีก 2-3 ปีข้างหน้าจะไม่จำกัดอยู่เพียงบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่จะขยายออกไปเพิ่มเติม: ขุดลึกลงไปเพื่อหาโครงสร้างพื้นฐาน AI (เช่น ไฟฟ้า ฮาร์ดแวร์กำลังประมวลผล ศูนย์ข้อมูล) และมองหาบริษัทในอุตสาหกรรมทั่วไปที่แปลง AI เป็นการเติบโตของผลกำไรได้สำเร็จ

กำลังประมวลผล AI คือ "น้ำมันใหม่" BTC คือ "ทองคำใหม่"

หากกำลังประมวลผล AI คือ "น้ำมันใหม่" ของยุคดิจิทัลอัจฉริยะ ที่ขับเคลื่อนการก้าวกระโดดแบบทวีคูณของกำลังการผลิต แล้ว BTC (Bitcoin) จะเป็น "ทองคำใหม่" ของยุคนี้ ทำหน้าที่เป็นพื้นฐานขั้นสุดท้ายของการตรึงมูลค่าและการชำระหนี้ด้วยเครดิต

AI ในฐานะหน่วยเศรษฐกิจอิสระ ไม่ต้องการระบบธนาคารของมนุษย์ สิ่งเดียวที่ต้องการคือพลังงาน และ BTC คือ "ตัวกักเก็บพลังงานดิจิทัล" บริสุทธิ์ ในอนาคต AI จะเป็น "เชื้อเพลิง" ของเศรษฐกิจ ในขณะที่ BTC จะเป็น "ตัวตรึง" เบื้องหลังมูลค่าทางเศรษฐกิจ การออก BTC ขึ้นอยู่กับ Proof of Work (PoW) ที่อิงจากการใช้ไฟฟ้าโดยสมบูรณ์ ซึ่งสอดคล้องกับธรรมชาติของ AI (การแปลงไฟฟ้าเป็นความฉลาด) อย่างสมบูรณ์

ประการที่สอง กำลังประมวลผล AI ในฐานะสินทรัพย์การผลิตที่ใช้แล้วหมดไป ต้นทุนหลักมาจากไฟฟ้า ในขณะที่ผลผลิตมูลค่าขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของอัลกอริทึม ในขณะที่ BTC ในฐานะสินทรัพย์เก็บรักษามูลค่าที่กระจายอำนาจ มีสาระสำคัญเป็นการแปลงพลังงานเป็นเงินตรา โดยธรรมชาติแล้วมีหน้าที่เป็น "อ่างเก็บน้ำ" ที่ปรับสมดุลความไม่สม่ำเสมอของเวลาและพื้นที่ของกำลังประมวลผลทั่วโลก AI ต้องการไฟฟ้าที่เสถียรและต่อเนื่อง ในขณะที่การขุด BTC สามารถใช้ไฟฟ้าเสียที่เกิดจากความไม่สม่ำเสมอของเวลาและพื้นที่ในโครงข่ายไฟฟ้าได้ นั่นคือ การขุด BTC ทำให้โครงข่ายไฟฟ้าเสถียรผ่าน "การตอบสนองตามความต้องการ (Demand Response)": เมื่อมีไฟฟ้าเกิน (เช่น ช่วงสูงสุดของพลังงานลมและแสงอาทิตย์) กำลังประมวลผลสามารถทำหน้าที่เป็นโหลดเพื่อดูดซับไฟฟ้าส่วนเกิน เมื่อไฟฟ้าขาดแคลน (ช่วงสูงสุดของการคำนวณ AI) กำลังประมวลผลสำหรับการขุดสามารถปิดเครื่องได้ทันที เพื่อปล่อยไฟฟ้าให้กับคลัสเตอร์ AI ที่มีมูลค่าสูงกว่า

กฎหมาย GENIUS: จุดเริ่มต้นของการบรรจบกันของ Stablecoin + RWA + การนำกำลังประมวลผลขึ้นบล็อกเชน

ด้วยการผ่านกฎหมาย GENIUS ของสหรัฐฯ ในปี 2025 ดอลลาร์สหรัฐฯ ก็เตรียมที่จะเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัลอย่างสมบูรณ์ โดย Stablecoin ถูกนำเข้าสู่กรอบการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางและกลายเป็น "ส่วนขยายบนบล็อกเชน" ของระบบดอลลาร์ กฎหมายนี้ไม่เพียงแต่ฉีดสระสภาพคล่องบนบล็อกเชนระดับล้านล้านดอลลาร์ให้กับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังให้รูปแบบที่สามารถอ้างอิงได้สำหรับเขตอำนาจศาลสำคัญทั่วโลก (เช่น สหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร สิงคโปร์ และฮ่องกง) ในการออกแบบระบบกำกับดูแล Stablecoin

การกำหนดกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบนี้ ก่อนอื่นได้ฉีดแรงผลักดันเชิงสถาบันที่แข็งแกร่งให้กับตลาด RWA (Real World Assets): ด้วยความช่วยเหลือของ Stablecoin ที่ถูกกำกับดูแลในการเพิ่มสภาพคล่องทั่วโลก สนับสนุนการชำระเงินและการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนที่มีประสิทธิภาพ การออกและหมุนเวียน RWA จะสะดวกยิ่งขึ้น Stablecoin ได้กลายเป็นวิธีการชำระเงินหลักสำหรับการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร