เหตุใดบรรดาผู้ขุด Bitcoin จึงหันมาให้ความสนใจกับ AI กันอย่างพร้อมเพรียง? เหตุผลนั้นน่าทึ่งมาก
- 核心观点：比特币矿企正转向AI数据中心租赁以自救。
- 关键要素：
- 挖矿成本高企，每枚比特币账面亏损约4.6万美元。
- 矿场具备高性能GPU、电力及冷却系统，可快速改造。
- AI竞赛催生数据中心需求，矿企填补市场空白。
- 市场影响：优化行业结构，增强市场韧性。
- 时效性标注：中期影响。
บทความนี้เขียนโดย Tiger Research โดยสำรวจว่าการที่ราคา Bitcoin ตกต่ำได้บังคับให้ผู้ขุด Bitcoin ต้องเปลี่ยนแปลงรูปแบบธุรกิจของตนอย่างไร
สรุปประเด็นสำคัญ
- รายได้ที่ไม่แน่นอนและต้นทุนการขุด Bitcoin ที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้ธุรกิจหลักของบริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซีไม่มั่นคง
- ดังนั้น บริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซีจึงกำลังปรับตัวโดยการให้เช่าพื้นที่ศูนย์ข้อมูลในฟาร์มขุดคริปโตที่มีอยู่เดิมแก่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่
- การดำเนินการนี้จะช่วยลดการแข่งขันที่รุนแรงและทำให้ภาคอุตสาหกรรมมีความมั่นคงมากขึ้น
1. ความเสี่ยงทางธุรกิจที่บริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซีต้องเผชิญ
ก่อนหน้านี้เราได้วิเคราะห์ความเสี่ยงทางการเงินที่การลดลงของราคา Bitcoin ก่อให้เกิดกับบริษัทสำรองสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) อย่างไรก็ตาม บริษัท DAT ไม่ใช่เพียงกลุ่มเดียวที่เผชิญกับแรงกดดัน บริษัทขุด Bitcoin ที่ดำเนินธุรกิจขุดโดยตรงก็เผชิญกับความเสี่ยงอย่างมากเช่นกัน
บริษัทเหมืองแร่มีความเปราะบางเนื่องจากรูปแบบธุรกิจที่เรียบง่าย รายได้ขึ้นอยู่กับราคาของ Bitcoin เกือบทั้งหมด ซึ่งคาดเดาได้ยาก ในทางตรงกันข้าม ต้นทุนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป
- รายได้ที่ไม่แน่นอน : รายได้ของบริษัทขึ้นอยู่กับราคาตลาดของบิตคอยน์โดยสิ้นเชิง
- ต้นทุนเชิงโครงสร้างกำลังเพิ่มสูงขึ้น : ความยากในการขุดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาค่าไฟฟ้าสูงขึ้น และจำเป็นต้องเปลี่ยนฮาร์ดแวร์เป็นประจำ
โครงสร้างนี้กลายเป็นปัญหาอย่างยิ่งในช่วงที่ราคาบิตคอยน์ลดลง รายได้ลดลงทันที ในขณะที่ต้นทุนยังคงเพิ่มสูงขึ้น บริษัทผู้ขุดบิตคอยน์จึงตกอยู่ในสถานการณ์ที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบได้เพิ่มความไม่แน่นอนขึ้นอีกชั้นหนึ่ง รัฐนิวยอร์กได้เสนอให้เพิ่มภาษีการขายสำหรับบริษัทเหมืองแร่ ปัจจุบัน บริษัทเหมืองแร่คริปโตเคอร์เรนซีขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ตั้งอยู่ในพื้นที่ที่มีกฎระเบียบค่อนข้างน้อย เช่น รัฐเท็กซัส ดังนั้นผลกระทบจึงมีจำกัดในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ไม่ควรละเลยความเสี่ยงที่เกิดจากแรงกดดันด้านกฎระเบียบในวงกว้าง
จากสถานการณ์ดังกล่าว บริษัทเหมืองแร่จึงต้องเผชิญกับคำถามสำคัญว่า รูปแบบธุรกิจนี้จะยังคงยั่งยืนในระยะยาวได้หรือไม่?
2. ความเปราะบางทางโครงสร้างของบริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซี
ที่มา: การวิจัยเสือ
ณ วันนี้ ต้นทุนเฉลี่ยในการขุด Bitcoin หนึ่งเหรียญอยู่ที่ประมาณ 74,600 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าเมื่อปีที่แล้วเกือบ 30% หากนำปัจจัยต่างๆ เช่น การเสื่อมราคาและค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้นมาพิจารณาด้วย ต้นทุนการผลิต Bitcoin แต่ละเหรียญจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 130,000 ดอลลาร์สหรัฐ
ในขณะที่ราคา Bitcoin ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 90,000 ดอลลาร์สหรัฐ นั่นหมายความว่าบริษัทขุด Bitcoin จะขาดทุนทางบัญชีประมาณ 46,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อ Bitcoin ที่ขุดได้แต่ละเหรียญ ช่องว่างนี้แสดงให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันที่เพิ่มมากขึ้นระหว่างต้นทุนการดำเนินงานและราคาตลาด
สถานการณ์จะเปราะบางมากขึ้นเรื่อยๆ ความยากลำบากในการทำเหมืองในปี 2025 จะเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปี 2022 ในขณะที่กฎระเบียบด้านพลังงานในหลายภูมิภาคกำลังเข้มงวดขึ้น ปัจจัยเหล่านี้ลดความสามารถในการคาดการณ์ต้นทุนและลดเสถียรภาพเชิงโครงสร้างของการดำเนินงานเหมืองแร่
3. การเปลี่ยนไปสู่การเช่าศูนย์ข้อมูล AI
ที่มา: การวิจัยเสือ
เนื่องจากการแข่งขันในด้านปัญญาประดิษฐ์ทวีความรุนแรงขึ้น ความต้องการศูนย์ข้อมูลจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จึงเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม การสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ต้องใช้เวลาหลายปี ในการแข่งขันด้าน AI ที่วัดกันเป็นเดือนหรือไตรมาส การรอคอยจึงเป็นสิ่งที่ยอมรับไม่ได้
บริษัทเหมืองแร่ได้เล็งเห็นโอกาสจากช่องว่างในตลาดนี้แล้ว สิ่งอำนวยความสะดวกในปัจจุบันของพวกเขานั้นติดตั้งฮาร์ดแวร์ประมวลผลประสิทธิภาพสูง แหล่งจ่ายไฟขนาดใหญ่ และระบบระบายความร้อนขั้นสูง แม้ว่าสิ่งอำนวยความสะดวกเหล่านี้จะไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างสมบูรณ์ในชั่วข้ามคืน แต่คุณสมบัติของพวกมันนั้นเข้ากันได้ดีกับความต้องการของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ทำให้สามารถเปลี่ยนพวกมันให้เป็นศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ได้อย่างรวดเร็ว
- หน่วยประมวลผลกราฟิกประสิทธิภาพสูง : บริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซีหลายแห่งใช้คลัสเตอร์ GPU ขนาดใหญ่ ซึ่งสามารถนำไปใช้งานด้านปัญญาประดิษฐ์ได้ GPU ของ NVIDIA เป็นตัวอย่างที่พบได้ทั่วไป ด้วยการปรับเปลี่ยนสิ่งอำนวยความสะดวกเหล่านี้ สินทรัพย์เหล่านี้สามารถสร้างรายได้ใหม่ๆ นอกเหนือจากการขุดคริปโตได้
- โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน : บริษัทเหมืองแร่ได้เข้าถึงระบบส่งไฟฟ้าในระดับหลายร้อยเมกะวัตต์ ในตลาดไฟฟ้าที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวด การเข้าถึงในระดับใหญ่เช่นนี้หาได้ยากและยากที่จะเลียนแบบได้ แม้จะมีเงินทุนเพียงพอ
- ระบบระบายความร้อน : ประสบการณ์ที่ได้รับจากการใช้งานเครื่องขุด ASIC สามารถนำมาประยุกต์ใช้ในการจัดการเซิร์ฟเวอร์ AI ที่มีความร้อนสูง เช่น H100 และ H200 ได้เป็นอย่างดี ที่จริงแล้ว ฟาร์มขุดจำนวนมากสามารถเปลี่ยนเป็นศูนย์ข้อมูล AI ได้ภายในหกถึงสิบสองเดือน
ที่มา: การวิจัยเสือ
Core Scientific เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน บริษัทที่เผชิญกับภาวะล้มละลายในปี 2022 ประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนแปลงตัวเองโดยการเข้าสู่ธุรกิจศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ ปัจจุบัน บริษัทดำเนินการศูนย์ข้อมูลที่มีกำลังการผลิตประมาณ 200 เมกะวัตต์ และวางแผนที่จะขยายไปสู่ 500 เมกะวัตต์ การเปลี่ยนแปลงจากบริษัทเหมืองแร่ที่กำลังดิ้นรนไปสู่ธุรกิจให้เช่าศูนย์ข้อมูลนี้ แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการใช้โครงสร้างพื้นฐานทางเลือกสามารถช่วยให้ธุรกิจเติบโตได้อย่างมั่นคง
บริษัทเหมืองแร่อื่นๆ ก็กำลังดำเนินตามแบบจำลองที่คล้ายคลึงกัน IREN และ TeraWulf ก็กำลังขยายธุรกิจออกไปนอกเหนือจากการขุดเหมืองหลักเช่นกัน แม้ว่าพวกเขายังไม่ได้เปลี่ยนไปเป็นบริษัทให้เช่าศูนย์ข้อมูลอย่างเต็มตัว แต่พวกเขาก็กำลังพัฒนารูปแบบธุรกิจเสริมอื่นๆ นอกเหนือจากการขุด Bitcoin
การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้น: เมื่อผลกำไรจากการขุดลดลง บริษัทขุดคริปโตจึงมองหารูปแบบธุรกิจที่เหมาะสมกับยุคปัญญาประดิษฐ์มากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้เกิดจากความทะเยอทะยานในการเติบโตมากนัก แต่เกิดจากความจำเป็นมากกว่า
4. กลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงของบริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซี
การที่บริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซีเปลี่ยนจากธุรกิจขุดที่ไม่ทำกำไรไปสู่ธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI นั้นไม่ใช่เพียงแค่กระแสชั่วคราว แต่สะท้อนให้เห็นถึงกลยุทธ์การเอาตัวรอดอย่างมีเหตุผล โดยมีเป้าหมายเพื่อจัดสรรเงินทุนไปใช้ในทางที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ควรถูกมองว่าเป็นพัฒนาการในแง่ลบ ในทางตรงกันข้าม มันช่วยให้บริษัทเหมืองแร่สร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงยิ่งขึ้น ด้วยรายได้ที่มั่นคงขึ้น บริษัทต่างๆ สามารถถือครอง Bitcoin ต่อไปได้โดยไม่ต้องถูกบังคับให้ขายในราคาต่ำ
ทางเลือกอื่นนั้นแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง บริษัทที่มีกระแสเงินสดติดลบอย่างต่อเนื่องต้องเผชิญกับความเสี่ยงต่อการล้มละลายและมักถูกบังคับให้ขาย Bitcoin ในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย ในทางตรงกันข้าม รายได้จากศูนย์ข้อมูลช่วยให้บริษัทเหมืองแร่มีความยืดหยุ่นในการถือครองหรือขาย Bitcoin ทำให้สามารถทำการซื้อขายเชิงกลยุทธ์ได้ ซึ่งเป็นประโยชน์มากกว่าสำหรับทั้งบริษัทและตลาดโดยรวม
ไม่ใช่ทุกบริษัทที่มุ่งเน้นเฉพาะการให้เช่าศูนย์ข้อมูลเท่านั้น บางบริษัท เช่น Bitmine และ Cathedra Bitcoin กำลังขยายธุรกิจไปไกลกว่าการขุดเหรียญไปสู่โมเดลธุรกิจแบบ DAT (Data Center Access Table)
โดยสรุป การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้บ่งชี้ว่าอุตสาหกรรมการขุดคริปโตเคอร์เรนซีเริ่มเติบโตเต็มที่แล้ว ผู้เล่นที่มีความสามารถในการแข่งขันต่ำกำลังออกจากตลาดหรือปรับเปลี่ยนธุรกิจของตน ซึ่งส่งผลให้แรงกดดันในการขุดลดลง ในขณะเดียวกัน บริษัทชั้นนำกำลังพัฒนาจากธุรกิจขุดแบบง่ายๆ ไปสู่ธุรกิจ DAT (Digital Amount and Data) ที่หลากหลายมากขึ้น
ในความเป็นจริง จุดอ่อนต่างๆ กำลังถูกกำจัดออกไป และโครงสร้างตลาดโดยรวมกำลังมีความยืดหยุ่นมากขึ้น
