Strategy ซื้อ Bitcoin ไป 10,000 BTC ภายในสัปดาห์เดียว ตอนนี้เหลืออยู่ในตลาดกี่ BTC ครับ?

บทความต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน | ติงดัง ( @XiaMiPP )

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา Strategy ได้เพิ่มการถือครอง Bitcoin อีกครั้งในอัตราที่น่าทึ่ง โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 10,000 เหรียญในสัปดาห์เดียว คิดเป็นมูลค่ากว่า 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในฐานะผู้ถือครองระยะยาวที่มีชื่อเสียงในตลาด แม้ว่าราคา Bitcoin จะลดลงอย่างต่อเนื่องและมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) ของบริษัทเองจะลดลงต่ำกว่า 1 แต่ Strategy ก็ไม่ได้ขาย Bitcoin ออกไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่กลับใช้วิธีตรงกันข้าม คือการซื้อ Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมั่นคง ปัจจุบัน Strategy ถือครอง Bitcoin ประมาณ 671,000 เหรียญ คิดเป็นมูลค่ารวมกว่า 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยิ่งตอกย้ำตำแหน่งของบริษัทในฐานะผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของโลก

การเคลื่อนไหวครั้งนี้ยังกระตุ้นให้เกิดการพิจารณาอย่างลึกซึ้งมากขึ้นในตลาด: ด้วยการซื้อในปริมาณมากและต่อเนื่องเช่นนี้ มี Bitcoin จำนวนเท่าใดที่พร้อมสำหรับการซื้อขายในตลาดกันแน่?

แม้ว่าปริมาณสูงสุดตามทฤษฎีของ Bitcoin จะอยู่ที่ 21 ล้านเหรียญ แต่ปริมาณที่หมุนเวียนอยู่จริงนั้นน้อยกว่ามาก ปัจจุบัน มีการขุด Bitcoin ไปแล้วประมาณ 19.96 ล้านเหรียญ คิดเป็น 95% ของปริมาณทั้งหมด เหลืออีกประมาณ 1.04 ล้านเหรียญที่ยังไม่ได้ขุด รางวัลการขุดบล็อกในปัจจุบันอยู่ที่ 3.125 BTC โดยมีการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยวันละประมาณ 450 Bitcoin และรางวัลจะลดลงครึ่งหนึ่งอีกครั้งในปี 2028 ด้วยอัตรานี้ คาดว่า Bitcoin เหรียญสุดท้ายจะถูกขุดได้ประมาณปี 2140

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่กำหนดอุปทานในตลาดอย่างแท้จริงไม่ใช่สกุลเงินใหม่ที่ยังไม่ได้ผลิต แต่เป็นส่วนของสภาพคล่องของสกุลเงินที่มีอยู่แล้ว

สถิติแสดงให้เห็นว่ากว่า 30% ของ Bitcoin ยังคงนิ่งอยู่เป็นเวลานาน ถือเป็น "สินทรัพย์ที่ไม่ได้เคลื่อนไหว" และอีก 20% คาดว่าสูญหายไปอย่างถาวร นอกจากนี้ สัดส่วนของ Bitcoin ที่ถือครองโดยสถาบันและกองทุนสาธารณะ รวมถึงบริษัทจดทะเบียน กองทุน ETF และกองทุนของรัฐบาล ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย Bitcoin ส่วนใหญ่เหล่านี้มาจากตลาดซื้อขายความถี่สูง ยิ่งไปกว่านั้น ปริมาณ Bitcoin ที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดแลกเปลี่ยนลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ซึ่งหมายความว่า "อุปทานหมุนเวียน" ที่พร้อมขายในทันทีนั้นกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากกลุ่มผู้ถือครองรายใหญ่ (วาฬ) กำลังสะสม Bitcoin อย่างเงียบๆ และผู้ถือครองระยะยาวไม่เต็มใจที่จะขาย สภาพคล่องในตลาดจึงกำลังเผชิญกับภาวะตึงตัวเชิงโครงสร้าง

นักวิเคราะห์คริปโต อย่างเมอร์ฟี ได้วิเคราะห์คำถามเกี่ยวกับปริมาณ Bitcoin ที่หมุนเวียนอยู่ในระบบอย่างเป็นระบบ เว็บไซต์ Odaily Planet Daily ได้รวบรวมข้อมูลและมุมมองต่างๆ เพื่อนำเสนอภาพรวมที่ครอบคลุมของข้อมูลที่อยู่เบื้องหลังเรื่องราวความขาดแคลนนี้ เนื่องจากกำลังซื้อยังคงเพิ่มขึ้นในขณะที่ปริมาณ Bitcoin ที่มีอยู่ลดลง ภูมิทัศน์ของตลาดอาจกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างเงียบๆ

การ "กักตุนอย่างเป็นระบบ" โดยผู้ถือหุ้นระยะยาวกำลังเข้าครอบครองหุ้นที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด

ผู้ถือครองระยะยาวได้กลายเป็นแรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างที่สำคัญที่สุดในตลาด Bitcoin จากข้อมูลของ Glassnode กลุ่มนี้ถือครอง BTC ประมาณ 14.35 ล้าน เหรียญ คิดเป็นกว่า 70% ของปริมาณ BTC ที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด

จากการวิเคราะห์เพิ่มเติมพบว่า ปัจจุบันมีบริษัท 153 แห่งที่ถือครอง Bitcoin ในจำนวนที่ไม่เป็นศูนย์ โดย 29 บริษัทในจำนวนนี้เป็นบริษัทที่สำคัญที่สุด ถือครอง Bitcoin รวมกัน 1.082 ล้านเหรียญ (ซึ่งหมวด "อื่นๆ" ถือครอง 54,331 เหรียญ) ในบรรดาบริษัททั้ง 29 แห่งนี้ บริษัท Strategy เพียงบริษัทเดียวถือครอง Bitcoin ถึง 671,000 เหรียญ คิดเป็นสัดส่วนถึง 62%

หากเรานำข้อมูลนี้มารวมกับข้อมูล URPD (UTXO Realized Price Distribution) ช่วงการซื้อที่กระจุกตัวของกลยุทธ์นี้สอดคล้องกับบริเวณที่มีการสะสมมากที่สุดในโครงสร้างราคา BTC ซึ่งอยู่ระหว่างประมาณ 80,000 ถึง 118,000 ดอลลาร์ นั่นหมายความว่ากลยุทธ์นี้มีบทบาทสำคัญในการหมุนเวียนขนาดใหญ่ในระดับราคาสูง นี่คือเหตุผลที่ MSTR และ ETF ถูกมองว่าเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญเบื้องหลังวัฏจักรตลาดกระทิงนี้

เป็นที่น่าสังเกตว่า เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม มีเพียง 67 บริษัทเท่านั้นที่มี "ยอดคงเหลือ BTC ที่ไม่ใช่ศูนย์" แต่หลังจากราคา BTC ปรับตัวลงอย่างมาก จำนวนบริษัทเหล่านี้ก็พุ่งสูงขึ้นเป็น 153 บริษัท นี่หมายความ ว่ามีผู้เล่นรายใหม่จากภาคธุรกิจกำลังเข้ามาในตลาดอย่างเงียบๆ ในช่วงที่ราคาลดลงหรือไม่?

นอกจาก BTC ที่ถือครองโดยธุรกิจต่างๆ แล้ว ปัจจุบันกองทุน ETF บิตคอยน์แบบซื้อขายทันที (Spot Bitcoin ETFs) ถือครอง BTC รวมประมาณ 1.311 ล้านเหรียญ โดยผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุดสามอันดับแรก ได้แก่ BlackRock ถือครองประมาณ 777,000 BTC, Fidelity ถือครองประมาณ 202,000 BTC และ Grayscale ถือครองประมาณ 167,000 BTC

นอกจากนี้ รัฐบาลทั่วโลกถือครองบิตคอยน์ประมาณ 615,000 เหรียญ โดยรัฐบาลสหรัฐฯ ถือครองมากที่สุดที่ 325,000 เหรียญ ขณะที่รัฐบาลจีนอยู่ในอันดับสองด้วยจำนวนประมาณ 190,000 เหรียญ ควรสังเกตว่ารัฐบาลจีนไม่เคยเปิดเผยจำนวนบิตคอยน์ที่ถือครองอย่างเป็นทางการ ข้อมูลนี้ส่วนใหญ่มาจาก Glassnode และวิธีการคำนวณทางสถิติอาจแตกต่างจากตัวเลขจริง

นอกจากนี้ จำนวนบิตคอยน์ที่ถูกเก็บไว้นานกว่า 10 ปีโดยไม่มีการเคลื่อนไหวใดๆ มีจำนวนประมาณ 3.409 ล้านเหรียญ สินทรัพย์ส่วนนี้รวมถึงกระเป๋าเงินเย็น (cold wallet) ในยุคแรกๆ ของเว็บเทรด และโทเค็น "OG" (Original God) ที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ควรทราบก็คือ บิตคอยน์จำนวนมากอาจหลุดออกจากระบบหมุนเวียนไปแล้วด้วยเหตุผลต่างๆ เช่น การสูญเสียรหัสส่วนตัว หรือการเสียชีวิตของผู้ถือครอง ซึ่งรวมถึงบิตคอยน์ประมาณ 1 ล้านเหรียญที่เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่าเป็นของซาโตชิ นากาโมโตะ

จากจำนวน BTC ที่ขุดได้ทั้งหมด มีจำนวนเท่าใดที่ "ไม่สามารถซื้อได้จริง"?

ต่อมาเมอร์ฟีได้วิเคราะห์ข้อมูลนี้อย่างละเอียดมากขึ้น เนื่องจากบิตคอยน์ไม่มีฟีเจอร์ "ลืมรหัสผ่าน" เหมือนบัญชีธนาคารทั่วไป จึงต้องอาศัยกุญแจส่วนตัวในการพิสูจน์ความเป็นเจ้าของ เมื่อกุญแจส่วนตัวสูญหายหรือไม่สามารถเข้าถึงได้ บิตคอยน์ที่เกี่ยวข้องจะไม่สามารถเคลื่อนย้ายหรือใช้จ่ายได้อีกต่อไป แม้ว่าจะยังคงถูกบันทึกไว้ในบล็อกเชน แต่ในทางเศรษฐกิจแล้ว บิตคอยน์เหล่านั้นก็เทียบเท่ากับการถูกทำลายอย่างถาวร

หากเราวิเคราะห์ปริมาณเหรียญหมุนเวียนตามช่วงวันที่ โดยแต่ละช่วงวันที่หมายถึงวันที่สร้าง UTXO เราจะเห็นว่าจุดสูงสุดสะสมของ BTC ซึ่ง "เกิด" ระหว่างปี 2010 ถึง 2014 เกิดขึ้นในเดือนธันวาคม 2014 หลังจากนั้นก็ลดลงอย่างรวดเร็ว (เนื่องจากถูกใช้จ่ายไป) และตั้งแต่เดือนมกราคม 2019 เป็นต้นมา แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญเลย

บิตคอยน์โบราณส่วนใหญ่ที่ยังคงหลงเหลือมาจนถึงทุกวันนี้ ยกเว้นแต่ที่ถือครองโดยผู้ที่เชื่อมั่นอย่างสุดโต่ง น่าจะสูญหายไปแล้ว ตามการประมาณการของเมอร์ฟี สัดส่วนนี้อยู่ที่อย่างน้อย 50% หรืออย่างน้อย 1.06 ล้านเหรียญบิตคอยน์

นอกจากนี้ยังมีกลุ่มเหรียญอีกกลุ่มหนึ่งที่เรียกว่า "Supreme Kings" ซึ่งมี UTXO ที่สร้างขึ้นในปี 2009 กลุ่มเหรียญนี้แทบไม่ถูกแตะต้องเลยนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2011 และจนถึงปัจจุบัน กลุ่มที่อยู่ดังกล่าวถือครอง BTC จำนวน 1.08 ล้านเหรียญ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง อาจมี Bitcoin อย่างน้อยประมาณ 2.14 ล้านเหรียญที่ ไม่สามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างถาวร

การไหลเวียนของอุปทานที่แท้จริง

หากพิจารณาจากตัวชี้วัดที่ตรงที่สุด นั่นคือ ยอดคงเหลือในกระเป๋าเงินของเว็บเทรด ปัจจุบันมีบิตคอยน์ประมาณ 2.49 ล้าน เหรียญที่อยู่ในกระเป๋าเงินของเว็บเทรด และแนวโน้มนี้ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2023

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ในขณะที่ความต้องการกำลังกลายเป็น "ระบบระเบียบ" มากขึ้นเรื่อยๆ อุปทานกลับลดลง และปริมาณ Bitcoin ที่มีให้ซื้อขายก็ลดน้อยลงเรื่อยๆ