การถอดรหัสภาพขาวดำในปี 2026: สิบแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงระบบนิเวศของอุตสาหกรรม

ชื่อเรื่องเดิม: ภาพรวมสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2026: รุ่งอรุณแห่งยุคสถาบัน

ผู้เขียนต้นฉบับ: ทีมวิจัย Grayscale

แปลต้นฉบับโดย Peggy, BlockBeats

หมายเหตุจากบรรณาธิการ: หลังจากหลายปีที่ตลาดคริปโตมีความผันผวนสูงและมีวัฏจักรที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวต่างๆ ขณะนี้คริปโตกำลังเข้าสู่ช่วงที่แตกต่างออกไปอย่างชัดเจน ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในระบบเงินเฟียต การค่อยๆ ก่อตัวของกรอบการกำกับดูแล และความก้าวหน้าของกฎหมายและการจัดสรรเงินทุนจากสถาบันสำหรับ ETP และ Stablecoin กำลังเปลี่ยนแปลงวิธีการที่เงินทุนเข้าสู่ตลาดคริปโต

การประเมินหลักของ Grayscale ในรายงาน "แนวโน้มสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2026" คือ แรงขับเคลื่อนหลักในตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนจากวงจรรายย่อยไปสู่เงินทุนของสถาบัน ราคาไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างรวดเร็วและฉับพลันอีกต่อไป แต่ถูกขับเคลื่อนโดยช่องทางที่น่าเชื่อถือ เงินทุนระยะยาว และปัจจัยพื้นฐานที่ยั่งยืน และแนวคิดเรื่อง "วงจร 4 ปี" กำลังอ่อนลง

บทความนี้ได้สรุปอย่างเป็นระบบถึง 10 ประเด็นการลงทุนสำคัญที่อาจกำหนดทิศทางตลาดในปี 2026 ตั้งแต่สินทรัพย์ที่รักษามูลค่า สเตเบิลคอยน์ และการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น ไปจนถึง DeFi ปัญญาประดิษฐ์ และโครงสร้างพื้นฐานด้านความเป็นส่วนตัว โดยวาดภาพระบบนิเวศคริปโตที่ค่อยๆ ฝังตัวเข้าสู่ระบบการเงินกระแสหลัก ในขณะเดียวกัน รายงานยังชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าหัวข้อที่ได้รับความนิยมใดบ้างที่เป็นเพียง "สัญญาณรบกวน" มากกว่าจะเป็นตัวแปรสำคัญในระยะสั้น

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ:

ประเด็นสำคัญ

เราคาดการณ์ว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลจะเร่งตัวขึ้นในปี 2026 โดยมีปัจจัยหลักสองประการคือ ความต้องการสินทรัพย์ทางเลือกในการรักษามูลค่าที่เพิ่มขึ้นในระดับมหภาค และความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัยเหล่านี้รวมกันคาดว่าจะดึงดูดแหล่งเงินทุนใหม่ ๆ ขยายการใช้งานสินทรัพย์ดิจิทัล (โดยเฉพาะในกลุ่มที่ปรึกษาด้านการบริหารความมั่งคั่งและนักลงทุนสถาบัน) และผลักดันการบูรณาการบล็อกเชนสาธารณะเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินกระแสหลักอย่างครอบคลุมมากขึ้น

จากแนวโน้มข้างต้น เราคาดการณ์ว่ามูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัลโดยทั่วไปจะเพิ่มขึ้นในปี 2026 ในขณะที่สิ่งที่เรียกว่า "วัฏจักร 4 ปี" (ทฤษฎีที่ว่าตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมีจังหวะคงที่ทุก 4 ปี) จะสิ้นสุดลง ในมุมมองของเรา ราคา Bitcoin มีแนวโน้มที่จะแตะระดับสูงสุดตลอดกาลใหม่ในช่วงครึ่งแรกของปี

Grayscale คาดการณ์ว่ากฎหมายเชิงโครงสร้างที่ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคการเมืองสำหรับตลาดคริปโตเคอร์เรนซีจะกลายเป็นกฎหมายของสหรัฐฯ ในปี 2026 ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างการบูรณาการของบล็อกเชนสาธารณะเข้ากับการเงินแบบดั้งเดิม ส่งเสริมการซื้อขายหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลอย่างถูกต้องตามกฎหมาย และอาจอนุญาตให้สตาร์ทอัพและบริษัทที่ก่อตั้งแล้วสามารถออกหลักทรัพย์บนบล็อกเชนได้

อนาคตของระบบเงินกระดาษกำลังมีความไม่แน่นอนมากขึ้นเรื่อยๆ ในทางตรงกันข้าม เรามั่นใจได้เกือบ 100% ว่าบิตคอยน์เหรียญที่ 20 ล้านเหรียญจะถูกขุดได้ในเดือนมีนาคม 2026 ท่ามกลางความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้นต่อเงินกระดาษ ระบบสกุลเงินดิจิทัลอย่างบิตคอยน์และอีเธอเรียม ซึ่งมีลักษณะโปร่งใส สามารถตั้งโปรแกรมได้ และมีจำนวนจำกัด คาดว่าจะมีความต้องการเพิ่มขึ้นอย่างมาก

เราคาดการณ์ว่าจะมีสินทรัพย์ดิจิทัลให้เลือกใช้มากขึ้นสำหรับนักลงทุนผ่านผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETPs) ในปี 2026 ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เริ่มต้นได้ดี แต่หลายแพลตฟอร์มยังคงอยู่ระหว่างการตรวจสอบอย่างละเอียดและผลักดันการบูรณาการสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่กระบวนการจัดสรรสินทรัพย์ของตน เมื่อกระบวนการนี้เติบโตเต็มที่แล้ว คาดว่ากองทุนสถาบันขนาดใหญ่จะยังคงเข้ามาในตลาดอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2026 แม้ว่าจะในอัตราที่ช้าลงก็ตาม

เราได้รวบรวมรายชื่อ 10 ธีมการลงทุนคริปโตยอดนิยมสำหรับปี 2026 เพื่อสะท้อนให้เห็นถึงการใช้งานที่หลากหลายของเทคโนโลยีบล็อกเชนสาธารณะที่กำลังเกิดขึ้นใหม่ โดยแต่ละธีมจะสอดคล้องกับสินทรัพย์คริปโตเฉพาะประเภท:

1. ความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของดอลลาร์กำลังผลักดันความต้องการสกุลเงินทางเลือก

2. ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้นช่วยสนับสนุนการนำสินทรัพย์ดิจิทัลมาใช้

3. นับตั้งแต่มีการบังคับใช้กฎหมาย GENIUS Act อิทธิพลของ Stablecoin ก็ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

4. การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นถึงจุดเปลี่ยนที่สำคัญ

5. เทคโนโลยีบล็อกเชนกำลังเป็นที่นิยมมากขึ้น ส่งผลให้ความต้องการโซลูชันด้านความเป็นส่วนตัวเพิ่มสูงขึ้น

6. การรวมศูนย์ของ AI ทำให้จำเป็นต้องใช้โซลูชันที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน

7. DeFi กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยมีภาคการให้กู้ยืมเป็นผู้นำ

8. การนำไปใช้ในวงกว้างกำลังผลักดันให้เกิดการสร้างโครงสร้างพื้นฐานรุ่นใหม่

9. ให้ความสำคัญกับรูปแบบรายได้ที่ยั่งยืนมากขึ้น

10. นักลงทุนจะ "หันไป" แสวงหาผลตอบแทนที่มีหลักประกันเป็นหลัก

สุดท้ายนี้ เรายังได้ชี้ให้เห็นถึงสองประเด็นที่คาดว่าจะไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในปี 2026:

การคำนวณควอนตัม: เราเชื่อว่าการวิจัยและการเตรียมการสำหรับวิทยาการเข้ารหัสลับยุคหลังควอนตัมจะก้าวหน้าต่อไป แต่ไม่น่าจะมีผลกระทบต่อมูลค่าตลาดในปีหน้า

คลังเก็บสินทรัพย์ดิจิทัล (Digital Asset Vaults หรือ DATs): แม้ว่าจะได้รับความสนใจจากสื่อเป็นอย่างมาก แต่เราเชื่อว่า DATs จะไม่ใช่ตัวแปรสำคัญที่จะส่งผลต่อตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2026

ภาพรวมสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2026: รุ่งอรุณแห่งยุคสถาบัน

เมื่อ 15 ปีที่แล้ว สกุลเงินดิจิทัลยังเป็นเพียงการทดลอง: มีสินทรัพย์เพียงหนึ่งเดียวในตลาดคือ บิตคอยน์ ซึ่งมีมูลค่าตลาดประมาณ 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบัน สกุลเงินดิจิทัลได้พัฒนาไปสู่อุตสาหกรรมที่กำลังเติบโตและเป็นสินทรัพย์ทางเลือกขนาดกลาง ประกอบด้วยโทเค็นหลายล้านรายการ โดยมีมูลค่าตลาดรวมประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ดูแผนภูมิที่ 1)

เมื่อประเทศเศรษฐกิจหลัก ๆ ค่อย ๆ สร้างกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมมากขึ้น การบูรณาการของบล็อกเชนสาธารณะเข้ากับระบบการเงินแบบดั้งเดิมก็ยิ่งลึกซึ้งขึ้นเรื่อย ๆ และดึงดูดเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่องเพื่อการจัดสรรระยะยาวในตลาดนี้

แผนภูมิที่ 1: สินทรัพย์คริปโตได้เติบโตขึ้นจนกลายเป็นกลุ่มสินทรัพย์ทางเลือกขนาดกลาง

ตลอดช่วงการพัฒนาของสินทรัพย์คริปโต มูลค่าของโทเค็นได้ประสบกับการปรับตัวลงตามวัฏจักรหลักสี่ครั้ง โดยเกิดขึ้นประมาณทุกสี่ปี (ดูแผนภูมิที่ 2) ในสามกรณีนี้ จุดสูงสุดของวัฏจักรในด้านมูลค่าเกิดขึ้นประมาณ 1 ถึง 1.5 ปีหลังจากเหตุการณ์ Bitcoin Halving และเหตุการณ์ Bitcoin Halving เองก็เกิดขึ้นตามวัฏจักรสี่ปีเช่นกัน

ตลาดกระทิงนี้ดำเนินมานานกว่าสามปีแล้ว และการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ครั้งล่าสุดเกิดขึ้นในเดือนเมษายน 2024 ซึ่งผ่านมานานกว่า 1.5 ปีแล้ว ดังนั้น ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายจึงเชื่อว่า ราคา Bitcoin อาจถึงจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม และปี 2026 จะเป็นปีที่ท้าทายสำหรับผลตอบแทนจากสินทรัพย์ดิจิทัล โดยอิงจากประสบการณ์ในอดีต

แผนภูมิที่ 2: การเพิ่มขึ้นของมูลค่าในปี 2026 จะเป็นการสิ้นสุดของทฤษฎี "วัฏจักรสี่ปี"

Grayscale เชื่อว่ากลุ่มสินทรัพย์คริปโตอยู่ในช่วงตลาดกระทิงที่ยั่งยืน และปี 2026 จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญเมื่อสิ่งที่เรียกว่า "วัฏจักร 4 ปี" สิ้นสุดลง เราคาดว่ามูลค่าของกลุ่มสินทรัพย์คริปโตทั้ง 6 กลุ่มจะเพิ่มขึ้นในปี 2026 และคาดการณ์ว่าราคา Bitcoin มีแนวโน้มที่จะทำลายสถิติสูงสุดตลอดกาลก่อนหน้านี้ในช่วงครึ่งแรกของปี

ความมองโลกในแง่ดีของเรานั้นมีพื้นฐานมาจากสองเสาหลักสำคัญ ได้แก่:

ประการแรก ในระดับมหภาค ความต้องการเครื่องมือจัดเก็บมูลค่าทางเลือกจะยังคงมีอยู่ต่อไป

ปัจจุบัน Bitcoin และ Ethereum เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดสองอันดับแรกเมื่อพิจารณาจากมูลค่าตลาด และสามารถถือได้ว่าเป็นสินค้าดิจิทัลหายากและสินทรัพย์ทางการเงินทางเลือก ในขณะเดียวกัน ระบบเงินกระดาษ (และสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นเงินกระดาษ) เผชิญกับความเสี่ยงเพิ่มเติม โดยหนี้ภาครัฐที่สูงและเพิ่มขึ้นอาจสร้างแรงกดดันต่ออัตราเงินเฟ้อในระยะกลางถึงระยะยาว (ดูแผนภูมิที่ 3)

ในบริบทนี้ สินทรัพย์หายาก ไม่ว่าจะเป็นทองคำและเงินแท้ หรือบิตคอยน์และอีเธอเรียมในรูปแบบดิจิทัล สามารถทำหน้าที่เป็น "ตัวถ่วงดุล" เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินเฟียตในพอร์ตการลงทุนได้ ในมุมมองของเรา ตราบใดที่ความเสี่ยงจากการลดค่าของเงินเฟียตยังคงเพิ่มสูงขึ้น ความต้องการบิตคอยน์และอีเธอเรียมในพอร์ตการลงทุนก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

แผนภูมิที่ 3: ปัญหาหนี้สินของสหรัฐฯ บั่นทอนความน่าเชื่อถือของการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อต่ำ

ประการที่สอง ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่มากขึ้นกำลังผลักดันให้สถาบันการเงินเข้ามาลงทุนในพื้นที่บล็อกเชนสาธารณะ

ประเด็นนี้มักถูกมองข้ามไป แต่จนถึงปีนี้ รัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงสืบสวนและ/หรือฟ้องร้องบริษัทคริปโตชั้นนำหลายแห่ง รวมถึง Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap และ OpenSea แม้กระทั่งทุกวันนี้ ตลาดแลกเปลี่ยนและตัวกลางคริปโตอื่นๆ ก็ยังขาดแนวทางกำกับดูแลที่ชัดเจนและเป็นเอกภาพในระดับตลาดซื้อขายทันที

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างช้าๆ แต่ชัดเจน

ในปี 2023 Grayscale ชนะคดีฟ้องร้องต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ซึ่งปูทางไปสู่ผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลแบบทันที (ETPs)

ในปี 2024 ETP แบบซื้อขายทันที (Spot ETP) ของ Bitcoin และ Ethereum ได้เข้าสู่ตลาดอย่างเป็นทางการ

ในปี 2025 รัฐสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งมุ่งเป้าไปที่เหรียญ Stablecoin หน่วยงานกำกับดูแลก็เริ่มปรับเปลี่ยนทัศนคติที่มีต่ออุตสาหกรรมคริปโต โดยยังคงเน้นการคุ้มครองผู้บริโภคและความมั่นคงทางการเงิน พร้อมทั้งร่วมมือกับอุตสาหกรรมเพื่อกำหนดแนวทางการกำกับดูแลที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

ในปี 2026 Grayscale คาดว่าสภาคองเกรสจะผ่านร่างกฎหมายเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดคริปโตเคอร์เรนซีแบบสองพรรค ซึ่งคาดว่าจะเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับสถานะของเทคโนโลยีบล็อกเชนในตลาดทุนของสหรัฐฯ ในระดับสถาบัน และผลักดันให้มีการไหลเข้าของการลงทุนจากสถาบันอย่างต่อเนื่อง (ดูแผนภูมิที่ 4)

แผนภูมิที่ 4: ระดับการระดมทุนที่เพิ่มสูงขึ้นอาจสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของสถาบันการเงินที่เพิ่มขึ้น

ในมุมมองของเรา เงินทุนใหม่ที่เข้าสู่ระบบนิเวศคริปโตจะไหลเข้ามาเป็นหลักผ่านทาง ETP แบบสปอต นับตั้งแต่การจดทะเบียน ETP แบบสปอตของ Bitcoin ในสหรัฐอเมริกาในเดือนมกราคม 2024 ตลาด ETP คริปโตทั่วโลกมียอดเงินไหลเข้าสุทธิสะสมประมาณ 87 พันล้านดอลลาร์ (ดูแผนภูมิที่ 5)

แม้ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะประสบความสำเร็จอย่างมากในการเปิดตัวครั้งแรก แต่กระบวนการบูรณาการสินทรัพย์คริปโตเข้ากับพอร์ตการลงทุนกระแสหลักยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น Grayscale ประมาณการว่าปัจจุบัน สินทรัพย์คริปโตถูกจัดสรรให้กับผู้ดูแลผลประโยชน์/ที่ปรึกษาในสหรัฐอเมริกาเพียงไม่ถึง 0.5% เท่านั้น คาดว่าเปอร์เซ็นต์นี้จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากแพลตฟอร์มการลงทุนต่างๆ ดำเนินการตรวจสอบอย่างรอบคอบ กำหนดสมมติฐานตลาดทุนที่เกี่ยวข้อง และรวมสินทรัพย์คริปโตเข้าไว้ในพอร์ตการลงทุนของตนมากขึ้น

นอกเหนือจากช่องทางการบริหารความมั่งคั่งแล้ว สถาบันชั้นนำบางแห่งได้จัดสรร ETP คริปโตเคอร์เรนซีเข้าสู่พอร์ตการลงทุนของตนแล้ว เช่น Harvard Management Company และ Mubadala (หนึ่งในกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของอาบูดาบี) เราคาดว่ารายชื่อนี้จะขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญภายในปี 2026

แผนภูมิที่ 5: ETP สกุลเงินดิจิทัลแบบ Spot ยังคงดึงดูดเงินทุนไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่อง

เนื่องจากตลาดคริปโตเคอร์เรนซีได้รับแรงขับเคลื่อนจากเงินทุนสถาบันมากขึ้นเรื่อยๆ ประสิทธิภาพด้านราคาจึงเปลี่ยนแปลงไป ในทุกตลาดกระทิงที่ผ่านมา ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างน้อย 1,000% ภายในหนึ่งปี (ดูแผนภูมิที่ 6) ในรอบนี้ การเพิ่มขึ้นสูงสุดเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าอยู่ที่ประมาณ 240% (ช่วงรายปีจนถึงเดือนมีนาคม 2024)

เราเชื่อว่าความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงการซื้อจากสถาบันที่แข็งแกร่งและต่อเนื่องมากขึ้นในช่วงที่ผ่านมา มากกว่าการพุ่งขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนรายย่อยและอารมณ์ความรู้สึกในอดีต แม้ว่าการลงทุนในสินทรัพย์คริปโตยังคงมีความเสี่ยงสูง แต่ ณ เวลาที่เขียนรายงานฉบับนี้ เราประเมินว่าโอกาสที่จะเกิดการปรับตัวลงอย่างรุนแรงและยาวนานนั้นค่อนข้างต่ำ ในทางกลับกัน ด้วยแรงขับเคลื่อนจากการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องจากสถาบัน ราคาจึงมีแนวโน้มที่จะแสดงแนวโน้มขาขึ้นที่มั่นคงและค่อยเป็นค่อยไปมากขึ้น ซึ่งอาจกลายเป็นแนวโน้มหลักในปีหน้า

แผนภูมิที่ 6: ราคาบิตคอยน์ไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงวัฏจักรนี้

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ค่อนข้างเอื้ออำนวยอาจช่วยลดความเสี่ยงด้านลบต่อราคาโทเค็นในปี 2026 ได้บ้าง

ในอดีต จุดสูงสุดของวัฏจักรเศรษฐกิจสองครั้งก่อนหน้านี้เกิดขึ้นในช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย (ดูแผนภูมิที่ 7) ในทางตรงกันข้าม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้วสามครั้งภายในปี 2025 และคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปในปีหน้า

เควิน แฮสเซ็ตต์ ซึ่งได้รับการพิจารณาว่าเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งต่อจากเจอโรม พาวเวลล์ ในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวในรายการ "Face the Nation" เมื่อเร็วๆ นี้ว่า "ประชาชนชาวอเมริกันสามารถคาดหวังได้ว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะเลือกบุคคลที่สามารถช่วยให้พวกเขามีสินเชื่อรถยนต์ที่ถูกลงและขอสินเชื่อบ้านได้ง่ายขึ้นด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง"

โดยรวมแล้ว การเติบโตทางเศรษฐกิจควบคู่ไปกับนโยบายผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐฯ มักจะช่วยกระตุ้นความอยากเสี่ยงของนักลงทุน และสร้างโอกาสในการเติบโตสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงสินทรัพย์คริปโตเคอร์เรนซี

แผนภูมิที่ 7: ในอดีต จุดสูงสุดของวัฏจักรเศรษฐกิจมักเกิดขึ้นพร้อมกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ

เช่นเดียวกับสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลได้รับอิทธิพลจากทั้งปัจจัยพื้นฐานและการไหลเวียนของเงินทุน ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มีวัฏจักร และสินทรัพย์ดิจิทัลอาจประสบกับภาวะปรับตัวลงเป็นวัฏจักรในระยะยาวในอนาคต อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าสภาวะเช่นนั้นจะไม่เกิดขึ้นในปี 2026

จากมุมมองพื้นฐาน ปัจจัยสนับสนุนยังคงแข็งแกร่ง: ความต้องการสินทรัพย์ที่เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าทางเลือกในระดับมหภาคยังคงมีอยู่ และการเข้ามาของกองทุนสถาบันเนื่องจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น กำลังวางรากฐานระยะยาวสำหรับเทคโนโลยีบล็อกเชนสาธารณะ ในขณะเดียวกัน เงินทุนใหม่ ๆ ก็ยังคงไหลเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่อง ภายในสิ้นปีหน้า คาดว่า ETP คริปโตจะปรากฏในพอร์ตการลงทุนมากขึ้น วงจรนี้ไม่ได้เห็นคลื่นลูกใหญ่ที่กระจุกตัวของเงินทุนจากนักลงทุนรายย่อย แต่กลับมีความต้องการ ETP คริปโตอย่างต่อเนื่องและมั่นคงจากพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย ในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้ออำนวยโดยทั่วไปนี้ เราเชื่อว่าเป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับสินทรัพย์คริปโตที่จะก้าวไปสู่จุดสูงสุดใหม่ในปี 2026

10 อันดับเทรนด์การลงทุนคริปโตยอดนิยมสำหรับปี 2026

สินทรัพย์คริปโตเป็นสินทรัพย์ที่มีความหลากหลายสูง สะท้อนให้เห็นถึงสถานการณ์การใช้งานที่หลากหลายซึ่งครอบคลุมโดยเทคโนโลยีบล็อกเชนสาธารณะ ส่วนต่อไปนี้จะสรุปการประเมินของ Grayscale เกี่ยวกับ 10 ธีมการลงทุนคริปโตที่สำคัญที่สุดสำหรับปี 2026 พร้อมด้วย "ประเด็นที่ไม่เกี่ยวข้อง" อีก 2 ประเด็น ภายใต้แต่ละธีม เราได้ระบุโทเค็นที่เกี่ยวข้องมากที่สุดจากมุมมองของเรา สำหรับการจำแนกประเภทของสินทรัพย์ดิจิทัลที่สามารถลงทุนได้ โปรดดูที่กรอบงานภาคส่วนคริปโตของเรา

หัวข้อที่ 1: ความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ผลักดันความต้องการสกุลเงินทางเลือก

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: BTC, ETH, ZEC

เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับปัญหาหนี้สินเชิงโครงสร้าง (ดูแผนภูมิที่ 3) ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อสถานะของดอลลาร์ในฐานะแหล่งเก็บรักษามูลค่าในระยะกลางถึงระยะยาว ประเทศอื่นๆ ก็เผชิญกับความท้าทายที่คล้ายคลึงกัน แต่เนื่องจากดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินระหว่างประเทศที่สำคัญที่สุด ความน่าเชื่อถือของนโยบายสหรัฐฯ จึงมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการไหลเวียนของเงินทุนข้ามพรมแดนที่อาจเกิดขึ้น

ในมุมมองของเรา มีเพียงสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนน้อยเท่านั้นที่มีศักยภาพในการเป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่า โดยต้องอาศัยฐานการใช้งานที่กว้างขวาง โครงสร้างเครือข่ายที่มีการกระจายอำนาจสูง และการเติบโตของอุปทานที่จำกัด ตัวอย่างที่เห็นได้ชัดที่สุดคือสินทรัพย์คริปโตที่ใหญ่ที่สุดสองรายการตามมูลค่าตลาด ได้แก่ บิตคอยน์และอีเธอเรียม เช่นเดียวกับทองคำแท่ง มูลค่าของพวกมันส่วนหนึ่งมาจากความหายากและความเป็นอิสระ

ปริมาณ Bitcoin ทั้งหมดถูกจำกัดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญอย่างถาวร โดยกำหนดจากกฎเกณฑ์ต่างๆ ตัวอย่างเช่น เราสามารถมั่นใจได้ว่า Bitcoin เหรียญที่ 20 ล้านเหรียญจะถูกขุดได้ในเดือนมีนาคม 2026 ระบบสกุลเงินดิจิทัลที่โปร่งใส คาดการณ์ได้ และมีจำนวนจำกัดนี้ แม้ว่าโดยพื้นฐานแล้วจะไม่ซับซ้อนในเชิงแนวคิด แต่ก็กำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่มีความเสี่ยงสูงในระบบสกุลเงินกระดาษ ตราบใดที่ความไม่สมดุลทางเศรษฐกิจมหภาคที่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อสกุลเงินกระดาษยังคงแย่ลง ความต้องการสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ที่เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (ดูแผนภูมิที่ 8)

นอกจากนี้ Zcash ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจที่มีขนาดเล็กกว่าและเน้นความเป็นส่วนตัวมากกว่า อาจเหมาะสมสำหรับการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ (ดูรายละเอียดในหัวข้อที่ 5)

แผนภูมิที่ 8: ความไม่สมดุลทางเศรษฐกิจมหภาคอาจผลักดันให้ความต้องการสินทรัพย์ที่เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าทางเลือกเพิ่มสูงขึ้น

หัวข้อที่ 2: ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้นช่วยสนับสนุนการนำสินทรัพย์ดิจิทัลมาใช้ในวงกว้าง

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: เกือบทั้งหมด

ในปี 2025 สหรัฐอเมริกาได้ดำเนินการที่สำคัญเพื่อกำหนดกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับคริปโตเคอร์เรนซี ซึ่งรวมถึงการผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act สำหรับสเตเบิลคอยน์ การยกเลิกประกาศ 121 ของ SEC เกี่ยวกับการบัญชีพนักงาน (SAB 121 ซึ่งเกี่ยวข้องกับการบัญชีการดูแลสินทรัพย์) การนำมาตรฐานการจดทะเบียนทั่วไปที่ใช้ได้กับ ETP คริปโตมาใช้ และการแก้ไขปัญหาการเข้าถึงสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตภายในระบบธนาคารแบบดั้งเดิม (ดูแผนภูมิที่ 9)

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2026 เราคาดการณ์ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญยิ่งกว่านั้น นั่นคือการผ่านร่างกฎหมายที่ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคการเมืองเพื่อวางโครงสร้างตลาดคริปโตเคอร์เรนซี สภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมายฉบับของตนเอง หรือที่เรียกว่า Clarity Act ในเดือนกรกฎาคม และวุฒิสภาได้เริ่มกระบวนการทางกฎหมายของตนเองในเวลาต่อมา แม้ว่าข้อกำหนดเฉพาะบางประการยังคงต้องมีการเจรจาเพิ่มเติม แต่กรอบโดยรวมของกฎหมายฉบับนี้จะให้กฎเกณฑ์แก่ตลาดทุนคริปโตเคอร์เรนซี โดยอ้างอิงจากระบบการเงินแบบดั้งเดิม ครอบคลุมถึงข้อกำหนดการลงทะเบียนและการเปิดเผยข้อมูล มาตรฐานการจำแนกประเภทสินทรัพย์คริปโต และจรรยาบรรณสำหรับผู้ที่อยู่ในวงการ

ในทางปฏิบัติแล้ว กรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมมากขึ้นซึ่งกำลังค่อยๆ ก่อตัวขึ้นในสหรัฐอเมริกาและประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ หมายความว่าสถาบันบริการทางการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอาจรวมสินทรัพย์ดิจิทัลไว้ในงบดุลของตนอย่างเป็นทางการและเริ่มซื้อขายบนบล็อกเชนได้ ในขณะเดียวกัน คาดว่าจะผลักดันการก่อตัวของทุนบนบล็อกเชน ทั้งบริษัทสตาร์ทอัพและบริษัทที่ก่อตั้งแล้วอาจออกโทเค็นบนบล็อกเชนที่สอดคล้องกับกฎระเบียบได้ การปลดปล่อยศักยภาพของเทคโนโลยีบล็อกเชนให้มากขึ้น คาดว่าจะช่วยยกระดับมูลค่าของสินทรัพย์คริปโตเคอร์เรนซีได้อย่างครอบคลุม

เนื่องจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการขับเคลื่อนการพัฒนาสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2026 เราเชื่อว่าความขัดแย้งหรือความแตกแยกอย่างมีนัยสำคัญระหว่างสองพรรคในรัฐสภาในระหว่างกระบวนการออกกฎหมายที่เกี่ยวข้อง ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญ

แผนภูมิที่ 9: สหรัฐอเมริกาได้มีความคืบหน้าอย่างมากในการชี้แจงกฎระเบียบเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซีภายในปี 2025

หัวข้อที่ 3: อิทธิพลของ Stablecoin ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่องหลังจากมีการประกาศใช้กฎหมาย GENIUS Act

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK

เหรียญ Stablecoin "ก้าวข้ามขีดจำกัดของตัวเอง" อย่างแท้จริงในปี 2025: ปริมาณหมุนเวียนเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ โดยมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อเดือนประมาณ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงหกเดือนสิ้นสุดในเดือนพฤศจิกายน ในขณะเดียวกัน รัฐสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act และเงินทุนจากสถาบันจำนวนมากเริ่มไหลเข้าสู่ภาคส่วนนี้อย่างรวดเร็ว (ดูแผนภูมิที่ 10)

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2026 เราคาดการณ์ว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะนำไปสู่การใช้งานจริง: สเตเบิลคอยน์จะถูกนำไปใช้ในบริการชำระเงินข้ามพรมแดนอย่างแพร่หลายมากขึ้น ถูกใช้เป็นสินทรัพย์ค้ำประกันในตลาดอนุพันธ์ ปรากฏในงบดุลของบริษัท และกลายเป็นทางเลือกแทนบัตรเครดิตในการชำระเงินออนไลน์ของผู้บริโภค ในขณะเดียวกัน การเติบโตอย่างต่อเนื่องของตลาดการคาดการณ์อาจกระตุ้นความต้องการสเตเบิลคอยน์ใหม่ๆ เพิ่มขึ้นอีกด้วย

การเติบโตอย่างต่อเนื่องของปริมาณการซื้อขายเหรียญ Stablecoin จะส่งผลดีโดยตรงต่อเครือข่ายบล็อกเชนที่รองรับธุรกรรมเหล่านี้ (เช่น ETH, TRX, BNB, SOL เป็นต้น) และจะผลักดันการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่สนับสนุน (เช่น LINK) และแอปพลิเคชันทางการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) (ดูรายละเอียดในหัวข้อที่ 7)

แผนภูมิที่ 10: สเตเบิลคอยน์กำลังเข้าสู่ช่วงสำคัญของการเติบโตอย่างรวดเร็ว

หัวข้อที่ 4: การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นมาถึงจุดเปลี่ยนที่สำคัญ

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC

ในปัจจุบัน สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นยังมีสัดส่วนน้อยมาก โดยคิดเป็นเพียงประมาณ 0.01% ของมูลค่าตลาดรวมของหุ้นและพันธบัตรทั่วโลก (ดูแผนภูมิที่ 11) Grayscale คาดว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจะเร่งตัวขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากเทคโนโลยีบล็อกเชนมีความสมบูรณ์มากขึ้นและความชัดเจนด้านกฎระเบียบดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในมุมมองของเรา ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ที่ปริมาณของสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นจะเติบโตขึ้นประมาณ 1,000 เท่าภายในปี 2030 การขยายตัวนี้มีแนวโน้มที่จะสร้างมูลค่ามหาศาลให้กับเครือข่ายบล็อกเชนที่ประมวลผลธุรกรรมสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นและแอปพลิเคชันสนับสนุนต่างๆ

ปัจจุบัน บล็อกเชนสาธารณะชั้นนำในด้านสินทรัพย์โทเค็น ได้แก่ Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB) และ Solana (SOL) แต่ภูมิทัศน์นี้อาจเปลี่ยนแปลงไปในอนาคต ในแง่ของการสนับสนุนแอปพลิเคชัน Chainlink (LINK) ถือว่ามีข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษ เนื่องจากมีเทคโนโลยีซอฟต์แวร์ที่เป็นเอกลักษณ์และครบถ้วน

แผนภูมิที่ 11: สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นมีศักยภาพในการเติบโตอย่างมหาศาล

หัวข้อที่ 5: บล็อกเชนเข้าสู่กระแสหลัก ความต้องการโซลูชันด้านความเป็นส่วนตัวเพิ่มสูงขึ้น

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: ZEC, AZTEC, RAIL

ความเป็นส่วนตัวเป็นองค์ประกอบพื้นฐานของระบบการเงิน คนส่วนใหญ่มักคิดว่าเงินเดือน ข้อมูลภาษี ขนาดสินทรัพย์ และพฤติกรรมการใช้จ่ายของตนไม่ควรถูกเปิดเผยต่อสาธารณะในบัญชีแยกประเภทสาธารณะ อย่างไรก็ตาม บล็อกเชนส่วนใหญ่ในปัจจุบันถูกออกแบบมาให้มีความโปร่งใสสูงโดยค่าเริ่มต้น หากบล็อกเชนสาธารณะจะบูรณาการเข้ากับระบบการเงินอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น พวกมันจะต้องมาพร้อมกับโครงสร้างพื้นฐานด้านความเป็นส่วนตัวที่เติบโตและแข็งแกร่งกว่าเดิม และสิ่งนี้กำลังปรากฏชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลผลักดันให้มีการบูรณาการบล็อกเชนเข้ากับระบบการเงินแบบดั้งเดิม

ท่ามกลางความสนใจของนักลงทุนที่เพิ่มมากขึ้นในเรื่องความเป็นส่วนตัว หนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์ที่เป็นไปได้คือ Zcash (ZEC) ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจที่มีโครงสร้างคล้ายกับ Bitcoin แต่มีระบบป้องกันความเป็นส่วนตัวในตัว Zcash มีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 (ดูแผนภูมิที่ 12) โครงการที่น่าสนใจอื่นๆ ได้แก่ Aztec (เครือข่าย Ethereum Layer 2 ที่เน้นความเป็นส่วนตัว) และ Railgun (มิดเดิลแวร์ด้านความเป็นส่วนตัวสำหรับ DeFi)

นอกจากนี้ เราอาจได้เห็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะกระแสหลักนำกลไก "ธุรกรรมลับ" มาใช้กันอย่างแพร่หลายมากขึ้น เช่น มาตรฐาน ERC-7984 ของ Ethereum และส่วนขยายโทเค็น Confidential Transfers ของ Solana ในขณะเดียวกัน การพัฒนาเครื่องมือความเป็นส่วนตัวอาจบังคับให้ภาค DeFi ต้องยกระดับโครงสร้างพื้นฐานการตรวจสอบตัวตนและการปฏิบัติตามกฎระเบียบไปพร้อมกันด้วย

แผนภูมิที่ 12: นักลงทุนคริปโตให้ความสำคัญกับคุณสมบัติความเป็นส่วนตัวมากขึ้นเรื่อยๆ

หัวข้อที่หก: ปัญญาประดิษฐ์กำลังมุ่งสู่การรวมศูนย์ เรียกร้องให้มีโซลูชันในรูปแบบบล็อกเชน

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: TAO, IP, NEAR, WORLD

ความเข้ากันได้พื้นฐานระหว่างเทคโนโลยีการเข้ารหัสและปัญญาประดิษฐ์นั้นชัดเจนและแข็งแกร่งกว่าที่เคยเป็นมา ปัจจุบัน ระบบ AI กำลังกระจุกตัวอยู่ในมือของบริษัทชั้นนำเพียงไม่กี่แห่ง ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือ อคติ และความเป็นเจ้าของ ในทางกลับกัน เทคโนโลยีการเข้ารหัสมีองค์ประกอบพื้นฐานที่สามารถจัดการกับความเสี่ยงเหล่านี้ได้โดยตรง

ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มการพัฒนา AI แบบกระจายศูนย์อย่าง Bittensor มีเป้าหมายเพื่อลดการพึ่งพาเทคโนโลยี AI แบบรวมศูนย์; World ให้ "หลักฐานยืนยันตัวตน" ที่ตรวจสอบได้ เพื่อแยกแยะมนุษย์จริงออกจากตัวแทนอัจฉริยะในสภาพแวดล้อมที่เต็มไปด้วยกิจกรรมสังเคราะห์; และเครือข่ายอย่าง Story Protocol นำเสนอการแสดงทรัพย์สินทางปัญญาบนบล็อกเชนที่โปร่งใสและตรวจสอบได้ ในยุคที่การระบุแหล่งที่มาของเนื้อหาดิจิทัลทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ ในขณะเดียวกัน เครื่องมืออย่าง X402 ซึ่งเป็นเลเยอร์เปิดสำหรับการชำระเงินด้วย Stablecoin ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม ทำงานบน Base และ Solana ก็ให้ความสามารถในการชำระเงินขนาดเล็กแบบทันทีและต้นทุนต่ำที่จำเป็นสำหรับการปฏิสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างตัวแทนอัจฉริยะหรือระหว่างเครื่องจักรและมนุษย์

องค์ประกอบเหล่านี้รวมกันเป็นโครงสร้างพื้นฐานเบื้องต้นของสิ่งที่เรียกว่า "เศรษฐกิจตัวแทน" (agent economy) ซึ่งตัวตน พลังการประมวลผล ข้อมูล และการชำระเงินทั้งหมดจะต้องตรวจสอบได้ โปรแกรมได้ และทนทานต่อการเซ็นเซอร์ แม้ว่าระบบนิเวศนี้จะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและการพัฒนายังไม่สม่ำเสมอ แต่การผสานรวมระหว่างการเข้ารหัสและปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังคงเป็นหนึ่งในพื้นที่การใช้งานที่มีแนวโน้มดีที่สุดในอุตสาหกรรมในระยะยาว เมื่อ AI มีความเป็นศูนย์กลางน้อยลง เป็นอิสระมากขึ้น และมีความสามารถในการแสดงพฤติกรรมทางเศรษฐกิจ โปรโตคอลที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานในโลกแห่งความเป็นจริงคาดว่าจะได้รับประโยชน์ (ดูแผนภูมิที่ 13)

แผนภูมิที่ 13: แนวทางแก้ไขความเสี่ยงสำคัญบางประการที่เกิดจาก AI ด้วยเทคโนโลยีบล็อกเชน

หัวข้อที่ 7: DeFi กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยมีภาคการให้สินเชื่อเป็นผู้นำ

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK

ด้วยแรงผลักดันจากทั้งความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เอื้ออำนวยมากขึ้น แอปพลิเคชัน DeFi จึงเติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2025 การเติบโตของ Stablecoin และสินทรัพย์แบบโทเค็นถือเป็นความสำเร็จที่โดดเด่นที่สุด แต่ในขณะเดียวกัน ภาคการให้กู้ยืม DeFi ก็มีการขยายตัวอย่างมากเช่นกัน โดยมีโปรโตคอลต่างๆ เช่น Aave, Morpho และ Maple Finance เป็นผู้นำ (ดูแผนภูมิที่ 14)

ในขณะเดียวกัน ตลาดซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบกระจายอำนาจ (เช่น Hyperliquid) ก็กำลังเข้าใกล้และแม้กระทั่งแข่งขันกับตลาดซื้อขายอนุพันธ์แบบรวมศูนย์ขนาดใหญ่บางแห่ง ในแง่ของตัวชี้วัดต่างๆ เช่น ปริมาณสัญญาคงค้างและปริมาณการซื้อขายรายวัน ในอนาคต ด้วยสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น ความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามโปรโตคอลที่ดียิ่งขึ้น และการบูรณาการที่ใกล้ชิดกับระบบราคาในโลกแห่งความเป็นจริง DeFi กำลังค่อยๆ กลายเป็นทางเลือกที่น่าเชื่อถือสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการทำธุรกรรมทางการเงินโดยตรงบนบล็อกเชน

เราคาดการณ์ว่าโปรโตคอล DeFi จำนวนมากขึ้นจะร่วมมือกับบริษัทฟินเทคแบบดั้งเดิม เพื่อใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานที่เติบโตเต็มที่และฐานผู้ใช้ที่มีอยู่ ในกระบวนการนี้ โปรโตคอล DeFi หลักๆ คาดว่าจะได้รับประโยชน์อย่างต่อเนื่อง รวมถึงแพลตฟอร์มการให้กู้ยืม (เช่น AAVE) การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (เช่น UNI และ HYPE) และโปรโตคอลโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง (เช่น LINK) ในขณะเดียวกัน บล็อกเชนสาธารณะที่รองรับกิจกรรม DeFi ส่วนใหญ่ (เช่น ETH, SOL และ BASE) ก็จะได้รับประโยชน์เช่นกัน

แผนภูมิที่ 14: DeFi ยังคงขยายตัวทั้งในด้านขนาดและรูปแบบ และระบบนิเวศของ DeFi ก็มีความหลากหลายมากขึ้นเรื่อยๆ

หัวข้อที่ 8: การนำไปใช้ในวงกว้างผลักดันให้เกิดการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานสู่ยุคใหม่

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: SUI, MON, NEAR, MEGA

เทคโนโลยีบล็อกเชนรุ่นใหม่กำลังพัฒนาไปไกลกว่าขีดจำกัดของเทคโนโลยีอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางส่วนเชื่อว่าในขณะนี้ยังไม่จำเป็นต้องเพิ่มพื้นที่บล็อก เนื่องจากความต้องการของบล็อกเชนสาธารณะที่มีอยู่ยังไม่ได้รับการตอบสนองอย่างเต็มที่ โซลานาเคยเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของความสงสัยนี้: ในฐานะบล็อกเชนสาธารณะที่มีประสิทธิภาพการทำงานที่รวดเร็วมาก แต่มีการใช้งานที่จำกัด มันเคยถูกมองว่ามี "พื้นที่บล็อกส่วนเกิน" จนกระทั่งคลื่นของการใช้งานที่ตามมาได้เข้ามา และมันก็เติบโตขึ้นจนกลายเป็นหนึ่งในตัวอย่างที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในอุตสาหกรรม

ไม่ใช่ว่าบล็อกเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูงในปัจจุบันทั้งหมดจะเดินตามรอย Solana แต่เราเชื่อว่ามีโครงการบางโครงการที่พร้อมจะสร้างความก้าวหน้าครั้งใหญ่ เทคโนโลยีที่เหนือกว่าไม่ได้หมายความว่าจะได้รับการยอมรับเสมอไป แต่สถาปัตยกรรมของเครือข่ายรุ่นใหม่เหล่านี้ทำให้พวกมันมีข้อได้เปรียบที่ไม่เหมือนใครในสถานการณ์การใช้งานที่กำลังเกิดขึ้นใหม่ เช่น การชำระเงินขนาดเล็กด้วย AI, วงจรเกมแบบเรียลไทม์, การทำธุรกรรมบนบล็อกเชนความถี่สูง และระบบที่อิงตามความตั้งใจ

ในกลุ่มนี้ เราคาดว่า Sui จะโดดเด่น ด้วยจุดแข็งที่มาจากความเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีที่ชัดเจนและกลยุทธ์การพัฒนาแบบบูรณาการสูง (ดูแผนภูมิที่ 15) โครงการอื่นๆ ที่น่าจับตามอง ได้แก่ Monad (สถาปัตยกรรม EVM แบบขนาน), MegaETH (เครือข่าย Ethereum Layer 2 ที่เร็วเป็นพิเศษ) และ Near (บล็อกเชนที่เน้น AI ซึ่งมีความคืบหน้าในผลิตภัณฑ์ Intents)

แผนภูมิที่ 15: บล็อกเชนรุ่นใหม่ เช่น Sui ช่วยให้การทำธุรกรรมรวดเร็วและมีต้นทุนต่ำลง

หัวข้อที่เก้า: มุ่งเน้นความสามารถในการสร้างรายได้ที่ยั่งยืนมากขึ้น

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX

บริษัทบล็อกเชนไม่ใช่ธุรกิจแบบดั้งเดิม แต่ก็มีตัวชี้วัดพื้นฐานที่วัดผลได้ เช่น จำนวนผู้ใช้ จำนวนธุรกรรม ค่าธรรมเนียมธุรกรรม เงินทุนที่ถูกล็อกไว้ (เงินทุน/TVL) ขนาดของนักพัฒนา และระบบนิเวศของแอปพลิเคชัน ในบรรดาตัวชี้วัดเหล่านี้ Grayscale พิจารณาว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรมเป็นตัวชี้วัดพื้นฐานที่มีค่าที่สุด เนื่องจากยากต่อการบิดเบือนและเปรียบเทียบได้ง่ายกว่าในบล็อกเชนต่างๆ (และยังแสดงให้เห็นถึงความสอดคล้องเชิงประจักษ์ที่ดีที่สุดด้วย)

จากมุมมองของการเงินองค์กรแบบดั้งเดิม ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสามารถเปรียบได้กับ "รายได้" สำหรับแอปพลิเคชันบล็อกเชน จำเป็นต้องแยกแยะให้ชัดเจนยิ่งขึ้นระหว่างค่าธรรมเนียม/รายได้ระดับโปรโตคอลและค่าธรรมเนียม/รายได้ "ฝั่งผู้ให้บริการ" เมื่อนักลงทุนสถาบันเริ่มจัดสรรเงินทุนไปยังสินทรัพย์คริปโตอย่างเป็นระบบ เราคาดว่าพวกเขาจะให้ความสนใจกับบล็อกเชนและแอปพลิเคชันที่มีระดับรายได้จากค่าธรรมเนียมสูงกว่าหรือกำหนดไว้อย่างชัดเจนมากขึ้น (ไม่รวมบิตคอยน์)

ปัจจุบัน ในบรรดาแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ แพลตฟอร์มที่มีรายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมค่อนข้างสูง ได้แก่ TRX, SOL, ETH และ BNB (ดูแผนภูมิที่ 16) ในขณะที่ในบรรดาสินทรัพย์ระดับแอปพลิเคชัน โครงการที่มีประสิทธิภาพด้านรายได้สูง ได้แก่ HYPE และ PUMP

แผนภูมิที่ 16: นักลงทุนสถาบันอาจตรวจสอบประสิทธิภาพพื้นฐานของบล็อกเชนอย่างเข้มงวดมากขึ้น

หัวข้อที่ 10: นักลงทุนจะ "เลือก" การ Staking โดยอัตโนมัติ

สินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง: LDO, JTO

ในปี 2025 ผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ ได้ทำการปรับเปลี่ยนที่สำคัญสองประการในกลไกการวางเดิมพัน (staking mechanism) ซึ่งเปิดทางให้ผู้ถือโทเค็นจำนวนมากขึ้นสามารถเข้าร่วมกิจกรรมการวางเดิมพันได้:

(1) คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าการวางเดิมพันสภาพคล่องไม่ถือเป็นธุรกรรมหลักทรัพย์

(2) กรมสรรพากร (IRS) และกระทรวงการคลังได้ยืนยันแล้วว่ากองทุนรวมเพื่อการลงทุนและผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETPs) สามารถนำมาใช้เป็นหลักประกันสินทรัพย์ดิจิทัลได้

คาดว่าแนวทางการกำกับดูแลเกี่ยวกับบริการการวางเดิมพันสภาพคล่องจะส่งผลดีโดยตรงต่อ Lido และ Jito ซึ่งเป็นโปรโตคอลการวางเดิมพันสภาพคล่องชั้นนำสองอันดับแรกในระบบนิเวศ Ethereum และ Solana ตามลำดับ โดยพิจารณาจาก TVL (มูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้) จากมุมมองที่กว้างขึ้น ความสามารถของ ETP คริปโตในการเข้าร่วมการวางเดิมพันมีแนวโน้มที่จะทำให้ "การวางเดิมพันเป็นวิธีการถือครองเริ่มต้น" กลายเป็นโครงสร้างมาตรฐานสำหรับการลงทุนในโทเค็น Proof-of-Stake (PoS) ซึ่งจะเพิ่มอัตราส่วนการวางเดิมพันโดยรวมและกดดันผลตอบแทนจากการวางเดิมพันให้ลดลง (ดูแผนภูมิ 17)

ในสภาพแวดล้อมที่การวางเดิมพัน (staking) ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง การวางเดิมพันแบบมีผู้ดูแลผ่าน ETP จะช่วยให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนจากการวางเดิมพันอย่างสะดวก ในขณะที่การวางเดิมพันสภาพคล่องแบบไม่มีผู้ดูแลบนบล็อกเชนมีข้อดีเฉพาะตัวในแง่ของความสามารถในการทำงานร่วมกันภายในระบบนิเวศ DeFi เราคาดว่าโครงสร้างแบบสองทางนี้จะคงอยู่ต่อไปอีกระยะหนึ่ง

แผนภูมิที่ 17: โทเค็นแบบ Proof-of-Stake (PoS) มีกลไกการให้รางวัลจากการวางเดิมพันอยู่ภายในตัวมันเอง

"สิ่งเบี่ยงเบนความสนใจ" สำหรับปี 2026 (Red Herrings)

เราคาดการณ์ว่าธีมการลงทุนทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้นจะมีผลกระทบอย่างแท้จริงต่อการพัฒนาตลาดคริปโตในปี 2026 อย่างไรก็ตาม มีสองประเด็นที่แม้จะมีการพูดคุยกันมาก แต่เราเชื่อว่าจะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อทิศทางของตลาดคริปโตในปีหน้า ได้แก่ ภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้นจากคอมพิวเตอร์ควอนตัมต่อการเข้ารหัส และวิวัฒนาการของบริษัทเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัล (DATs) ตลาดจะให้ความสนใจกับสองประเด็นนี้เป็นอย่างมาก แต่ในมุมมองของเรา ประเด็นเหล่านี้ไม่ใช่ตัวแปรหลักที่กำหนดแนวโน้มของตลาด

เกี่ยวกับการคำนวณควอนตัม

หากความก้าวหน้าในการคำนวณควอนตัมยังคงดำเนินต่อไป บล็อกเชนส่วนใหญ่จะต้องอัปเกรดระบบการเข้ารหัสในที่สุด ในทางทฤษฎี คอมพิวเตอร์ควอนตัมที่มีประสิทธิภาพเพียงพอสามารถอนุมานกุญแจส่วนตัวจากกุญแจสาธารณะได้ ซึ่งจะสร้างลายเซ็นดิจิทัลที่ถูกต้องและโอนสินทรัพย์ของผู้ใช้ได้ ดังนั้น บิตคอยน์ และบล็อกเชนส่วนใหญ่ รวมถึงระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่ที่พึ่งพาการเข้ารหัสทั้งหมด จะต้องเปลี่ยนไปใช้เครื่องมือการเข้ารหัสหลังควอนตัมในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญโดยทั่วไปเชื่อว่าคอมพิวเตอร์ควอนตัมที่สามารถถอดรหัสบิตคอยน์ได้นั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นจนกว่าจะถึงปี 2030 เป็นอย่างน้อย เราคาดการณ์ว่าการวิจัยและการเตรียมการของชุมชนเกี่ยวกับความเสี่ยงจากควอนตัมจะเร่งตัวขึ้นในปี 2026 แต่หัวข้อนี้ไม่น่าจะมีผลกระทบอย่างมากต่อราคาในระยะสั้น

เกี่ยวกับคลังเก็บสินทรัพย์ดิจิทัล (DATs)

กลยุทธ์ "การรวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าไว้ในงบดุลของบริษัท" ซึ่งริเริ่มโดยไมเคิล เซย์เลอร์ ได้ก่อให้เกิดผู้เลียนแบบมากมายในปี 2025 จากการประมาณการของเรา ปัจจุบัน DAT ถือครอง 3.7% ของอุปทานทั้งหมดของ Bitcoin, 4.6% ของ Ethereum และ 2.5% ของ Solana อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่จุดสูงสุดในช่วงกลางปี 2025 ความต้องการของตลาดสำหรับเครื่องมือเหล่านี้ได้ลดลง โดย DAT ที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันมี mNAV (มูลค่าตลาด/มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ) ที่ลดลงเหลือใกล้เคียง 1.0 (ดูแผนภูมิที่ 18)

เป็นที่น่าสังเกตว่า DAT ส่วนใหญ่ไม่ได้ใช้เลเวอเรจมากเกินไป (หรืออาจไม่ได้ใช้เลยด้วยซ้ำ) ทำให้ไม่น่าจะถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ในช่วงที่ตลาดตกต่ำ Strategy ซึ่งเป็น DAT ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาด ได้จัดตั้งกองทุนสำรองดอลลาร์ขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ เพื่อให้มั่นใจได้ว่าการจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ์จะดำเนินต่อไปแม้ว่าราคา Bitcoin จะลดลง เราคาดว่า DAT ส่วนใหญ่จะทำงานคล้ายกับกองทุนปิดมากกว่า กล่าวคือ ซื้อขายภายในช่วงความผันผวนของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ อาจได้รับส่วนเพิ่มหรือส่วนลดเป็นครั้งคราว แต่ไม่ค่อยมีการขายสินทรัพย์เพื่อชำระหนี้อย่างจริงจัง

โดยรวมแล้ว เครื่องมือเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นส่วนประกอบระยะยาวของภูมิทัศน์การลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซี แต่ในมุมมองของเรา เครื่องมือเหล่านี้ไม่น่าจะเป็นแหล่งสำคัญของความต้องการโทเค็นใหม่ในปี 2026 และไม่น่าจะก่อให้เกิดแรงกดดันในการขายอย่างมีนัยสำคัญด้วย

แผนภูมิที่ 18: ค่าพรีเมียมของ DAT ปรับตัวเข้าใกล้กันอย่างมีนัยสำคัญ แต่โอกาสที่จะมีการขายสินทรัพย์ในปริมาณมากนั้นต่ำ

สรุปแล้ว

เรามองสินทรัพย์ดิจิทัลในแง่ดีในปี 2026 โดยได้รับการสนับสนุนจากสองปัจจัยหลัก ได้แก่ ความต้องการสินทรัพย์ทางเลือกในการรักษามูลค่าในระดับมหภาคอย่างต่อเนื่อง และความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้น ประเด็นสำคัญสำหรับปีหน้าคือการเชื่อมโยงที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นระหว่างการเงินบล็อกเชนและการเงินแบบดั้งเดิม และการไหลเข้าของเงินทุนจากสถาบันอย่างต่อเนื่อง โทเค็นที่สถาบันต่างๆ นำมาใช้มักมีสถานการณ์การใช้งานที่ชัดเจน รูปแบบรายได้ที่ยั่งยืน และการเข้าถึงตลาดแลกเปลี่ยนและระบบแอปพลิเคชันที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ นักลงทุนยังสามารถคาดหวังได้ว่าจะเห็นการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของสินทรัพย์คริปโตที่สามารถลงทุนได้ผ่าน ETP โดยมีกลไกการวางเดิมพัน (staking) เปิดใช้งานโดยอัตโนมัติในกรณีที่เงื่อนไขเอื้ออำนวย

ในขณะเดียวกัน กระบวนการชี้แจงและวางระบบกฎระเบียบจะยกระดับมาตรฐานสำหรับความสำเร็จในวงกว้าง ตัวอย่างเช่น โครงการคริปโตที่ต้องการจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนที่มีการกำกับดูแล อาจต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการลงทะเบียนและการเปิดเผยข้อมูลใหม่ ๆ นักลงทุนสถาบันก็มีแนวโน้มที่จะมองข้ามสินทรัพย์คริปโตที่ขาดกรณีการใช้งานที่ชัดเจน แม้ว่าสินทรัพย์เหล่านั้นจะมีมูลค่าตลาดค่อนข้างสูงในปัจจุบันก็ตาม กฎหมาย GENIUS Act ได้แยกแยะความแตกต่างระหว่างเหรียญ Stablecoin สำหรับการชำระเงินที่มีการกำกับดูแล (ซึ่งมีสิทธิและภาระผูกพันที่สอดคล้องกันภายใต้กฎหมายของสหรัฐฯ) และเหรียญ Stablecoin อื่น ๆ (ซึ่งไม่มีสิทธิเท่าเทียมกัน) ในทำนองเดียวกัน เราคาดว่ายุคของสถาบันสำหรับสินทรัพย์คริปโตจะยิ่งทำให้ช่องว่างระหว่างสินทรัพย์ที่สามารถเข้าถึงช่องทางที่ถูกต้องตามกฎหมายและเงินทุนจากสถาบัน กับสินทรัพย์ที่ไม่สามารถเข้าถึงได้อย่างเท่าเทียมกันนั้นกว้างขึ้นไปอีก

อุตสาหกรรมคริปโตกำลังเข้าสู่เฟสใหม่ และไม่ใช่ทุกโทเค็นจะสามารถเปลี่ยนผ่านจากยุคเก่าไปสู่ยุคใหม่ได้อย่างประสบความสำเร็จ

ลิงก์ต้นฉบับ