การกำหนดราคาใหม่ + อัตราการหมุนเวียนสูง: เหตุผลและการสะท้อนกลับจากการร่วงลงของ BTC ในเดือนพฤศจิกายน

ข้อมูล ความคิดเห็น และคำตัดสินเกี่ยวกับตลาด โครงการ สกุลเงิน ฯลฯ ที่กล่าวถึงในรายงานนี้มีไว้สำหรับการอ้างอิงเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนใดๆ ทั้งสิ้น

ในปัจจุบัน ด้วยแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยที่ไม่แน่นอนมากขึ้นเรื่อยๆ และความต้องการเสี่ยงยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ การขายแบบวัฏจักร (รูปแบบวัฏจักร) จึงกลายเป็นแรงผลักดันหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคา BTC หากไม่มีข้อมูลเศรษฐกิจและการจ้างงานเพิ่มเติมมาสนับสนุน การเปลี่ยนแปลงของความต้องการเสี่ยงจะผลักดันให้เงินทุนกลับเข้าสู่ตลาด และหากมีการขายในระยะยาวอย่างต่อเนื่อง เมื่อ BTC ทะลุเส้นแบ่งระหว่างกระทิงและหมีอย่างมีประสิทธิภาพ อาจเกิด 'การบีบยาว' ขึ้น และโอกาสที่วัฏจักร BTC จะสิ้นสุดจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ในที่สุด BTC ก็เผชิญกับการเทขายแบบ "long squeeze" ตามที่คาดการณ์ไว้ในรายงานเดือนตุลาคมของเรา โดยราคาลดลง 17.51% ภายในเดือนเดียว นับเป็นการลดลงรายเดือนที่มากที่สุดเป็นอันดับสองในรอบนี้ ณ สิ้นเดือน อัตราการย่อตัวสูงสุดจากจุดสูงสุดแตะระดับ 36.45% ซึ่งสูงที่สุดในรอบนี้

ในทางเทคนิคแล้ว BTC เคยทะลุลงต่ำกว่า "จุดต่ำสุดของทรัมป์" ซึ่งเกิดขึ้นในช่วง 90,000-110,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 360 วันติดต่อกันสามสัปดาห์ ทั้งในด้านราคาและเวลา ได้รับการยืนยันแล้วว่าราคาจะกลับตัวจาก "กระทิงเป็นหมี" ในระดับรายวัน และการยืนยันระดับรายสัปดาห์กำลังดำเนินการอยู่ การยืนยันระดับรายเดือนยังคงต้องรอดูกันต่อไป

วิกฤตสภาพคล่องระยะสั้นที่เกิดจากการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ประกอบกับความคาดหวังที่ผันผวนเหมือนรถไฟเหาะในเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อันเนื่องมาจากข้อมูลเศรษฐกิจและการจ้างงานที่ผันผวน (การคาดการณ์ถึงวิกฤตสภาพคล่องระยะกลาง) กระตุ้นให้เกิดการเทขาย/ป้องกันความเสี่ยงสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูงโดยกองทุนทั่วโลกจำนวนมาก รวมถึงการเคลื่อนไหวแบบวัฏจักรภายในตลาดคริปโต ปัจจัยเหล่านี้เป็นสาเหตุพื้นฐานของการเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงของราคา BTC และตลาดคริปโตโดยรวม ความไม่แน่นอนของสภาพคล่องมหภาคทำให้การประเมิน "การเปลี่ยนผ่านจากวัฏจักรเก่าไปสู่วัฏจักรใหม่" ในตลาดคริปโตทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ

ในรายงานนี้ เราจะดำเนินการวิเคราะห์เชิงโครงสร้างของตลาดเดือนพฤศจิกายนโดยอิงตาม "BTC Cycle Multi-Factor Analysis Model" ของ EMC Labs เพื่อค้นหาตรรกะและเส้นทางของการลดลง และเพื่อตัดสินใจเกี่ยวกับแนวโน้มในระยะกลางถึงระยะยาวของ "การปรับตัวในระยะกลาง" หรือ "เข้าสู่ตลาดหมี"

กราฟราคา BTC รายวัน

วิกฤตสภาพคล่อง: การหมดลงและความไม่แน่นอน

ณ วันที่ 12 พฤศจิกายน ภาวะปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ดำเนินไปเป็นเวลา 43 วัน ซึ่งสร้างสถิติใหม่ ในช่วงเวลาดังกล่าว การใช้จ่ายทางการคลังลดลงอย่างมาก แต่รายได้ต่างๆ เช่น ภาษีและภาษีศุลกากรยังคงไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง ก่อให้เกิดการสะสมกระแสเงินสดแบบ "ไหลเข้าทางเดียว ไม่มีไหลออก" ซึ่งส่งผลให้ยอดคงเหลือในบัญชี TGA ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นโดยตรง ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดลดลงอย่างมาก

ยอดคงเหลือของกองทุน Total Gains Trust (TGA) เพิ่มขึ้นกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเดือนเดียว ทำให้ยอดคงเหลือรวมเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้เงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ภาคเอกชนอ่อนค่าลง ก่อให้เกิด "ภาวะสุญญากาศสภาพคล่อง" เงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ลดลงจากประมาณ 3.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือประมาณ 2.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งใกล้เคียงกับขีดจำกัดต่ำสุดที่ตลาดรับรู้ นั่นคือ "เงินสำรองจำนวนมาก" ท้ายที่สุดแล้ว อัตราดอกเบี้ย On-the-Job Repo Rate (ONR) และอัตราดอกเบี้ย Solely Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ยังคงสูงกว่าอัตราดอกเบี้ย International Interest Rate Receivable (IORB) อย่างต่อเนื่อง ทำให้สถาบันการเงินต่างๆ ประสบปัญหาในการได้รับเงินทุนเพียงพอจากธนาคารพาณิชย์ และถึงขั้นบังคับให้ธนาคารพาณิชย์ต้องชำระคืนเงินกู้

ยอดคงเหลือในบัญชี TAG ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองของปีในการประชุม FOMC เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม หลายคนมองว่าสภาพคล่องระยะกลางกำลังถูกปล่อยออกมา แต่พวกเขากลับมองข้ามข้อจำกัดเชิงโครงสร้างจุลภาคไป นั่นคือ สภาพคล่องที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปล่อยออกมาในตลาดจริงนั้นลดลงตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม

ธนาคารกลางสหรัฐฯ อัดฉีดสภาพคล่องสุทธิเข้าสู่ตลาด

สภาพคล่องที่ตึงตัวส่งผลให้ต้นทุนการระดมทุนในตลาดการซื้อขายเพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้การประเมินมูลค่าหุ้นแนวคิด AI ของสหรัฐฯ และสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูง เช่น BTC ตกต่ำลง

EMC Labs สังเกตว่าในขณะที่สภาพคล่องที่แท้จริงค่อยๆ แห้งเหือดลง ความต้องการเสี่ยงของตลาดก็ลดลง และแรงกดดันด้านมูลค่าในที่สุดก็ส่งผลให้เกิดการเทขายสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูงอย่างต่อเนื่อง โดย BTC เป็นจุดเชื่อมโยงแรกในห่วงโซ่การเทขายนี้

ในช่วงต้นเดือนตุลาคม กองทุน ETF BTC มีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมาก ส่งผลให้ BTC ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ต่อมาหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาด BTC ก็ร่วงลงสู่จุดต่ำสุดและเริ่มไหลออก โดยกระแสเงินทุนไหลออกจำนวนมากยังคงเป็นแนวโน้มหลักหลังจากนั้น

สถิติรายวันเกี่ยวกับเงินไหลเข้าและไหลออกของกองทุน ETF 11 แห่งในสหรัฐฯ

ในฐานะสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูง หุ้นแนวคิด AI ของ Nasdaq ให้ผลตอบแทนสูงกว่าสินทรัพย์คริปโตที่ขาดปัจจัยพื้นฐานสนับสนุน หลังจากที่ BTC เริ่มร่วงลงและปรับสมดุล ราคาก็ยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์ โดยได้รับแรงหนุนจากรายงานผลประกอบการที่ดีเกินคาดของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ 7 แห่ง จนกระทั่งราคาเริ่มร่วงลงอย่างหนักในวันที่ 4 พฤศจิกายน

หลังจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนัก เงินทุนในตลาดคริปโตก็ไหลออกอย่างรวดเร็ว ขณะเดียวกัน นักลงทุนระยะยาวในตลาดก็ทยอยถอนเงินทุนออกจากช่องทาง BTC ETF อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคา BTC ซึ่งร่วงลงก่อน Nasdaq ร่วงลงอย่างหนักและแตะจุดต่ำสุดของการปรับฐานในวันที่ 21 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นวันเดียวกับที่ Nasdaq ปรับตัวลง

การเคลื่อนไหวของราคา Nasdaq เทียบกับ BTC

ในช่วงเวลานี้ การแก้ไขของ BTC เริ่มต้นเกือบหนึ่งเดือนเร็วกว่าของ Nasdaq และขนาดนั้นเกือบสี่เท่าของ Nasdaq (BTC: -36.45%, Nasdaq: -8.87%) โดยมีความยืดหยุ่นมากกว่าการแก้ไขครั้งก่อน 2 ถึง 3 เท่า

นอกจากแรงกดดันด้านสภาพคล่องระยะสั้นแล้ว เรายังคงให้ความสำคัญกับตัวชี้วัดสำคัญที่บ่งชี้ถึงการคาดการณ์สภาพคล่องในระยะกลาง นั่นคือ ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ในเดือนตุลาคม การคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมสูงถึง 98.78% (วันที่ 20 ตุลาคม) ก่อนที่จะลดลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 30.07% (วันที่ 19 พฤศจิกายน) อันเป็นผลมาจากการประกาศนโยบายการเงินที่เข้มงวดอย่างต่อเนื่องของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ การคาดการณ์สภาพคล่องในระยะกลางที่อ่อนตัวลงนี้และการเปลี่ยนแปลงของความต้องการเสี่ยงที่เกิดขึ้นตามมา ส่งผลให้นักลงทุนเทขายสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูง (high-beta-distance) มากขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย

เมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ยุติการปิดทำการ และสภาพคล่องระยะสั้นเริ่มถูกปล่อยออกมาอย่างช้าๆ อย่างไรก็ตาม ท่าทีที่แข็งกร้าวอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ลดความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมหลังจากการปิดทำการ เราเชื่อว่าภาวะขาดแคลนสภาพคล่องระยะสั้นที่แท้จริงในช่วงแรก ตามมาด้วยการคาดการณ์ในแง่ลบเกี่ยวกับสภาพคล่องในระยะกลาง ได้ร่วมกันเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อการปรับตัวลดลงและการปรับสมดุลของราคาในตลาดหุ้นและสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน

จุดเปลี่ยนที่แท้จริงของทั้ง BTC และหุ้นสหรัฐฯ เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 21 พฤศจิกายน วันศุกร์นั้น จอห์น วิลเลียมส์ เจ้าหน้าที่ระดับสูงอันดับสามของธนาคารกลางสหรัฐฯ และประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์ก ได้กล่าวในเวทีสาธารณะว่า ความเสี่ยงด้านลบต่อการจ้างงานได้เพิ่มขึ้น และยังมีช่องว่างสำหรับการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเพิ่มเติมเพื่อนำจุดยืนด้านนโยบายเข้าใกล้ช่วงเป็นกลาง คำกล่าวนี้ถูกตีความว่าสะท้อนความคิดเห็นของฝ่ายบริหารของธนาคารกลางสหรัฐฯ และโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นกว่า 70% ในการซื้อขายวันนั้น ทั้งหุ้นสหรัฐฯ และ BTC พลิกกลับจากขาลงและเริ่มปรับตัวสูงขึ้น

FedWatch: โอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม

ต่อมาในวันที่ 26 พฤศจิกายน ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้เผยแพร่รายงานสรุปภาวะเศรษฐกิจ (Beige Book) ซึ่งระบุว่าสถานการณ์เศรษฐกิจและการจ้างงานกำลังย่ำแย่ลง ข้อมูลนี้ยิ่งช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดที่ว่าเฟดอาจเลือกใช้มาตรการแบบอนุรักษ์นิยมและไม่ลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจและการจ้างงานไม่เพียงพอก่อนการประชุมลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมค่อยๆ เพิ่มขึ้นสูงกว่า 80% จากรายงานของเฟดวอทช์ ซึ่งตรงกันข้ามกับคำแถลงของพาวเวลล์เมื่อวันที่ 30 ตุลาคมที่ว่า "ไม่แน่นอน" กลายเป็น "แน่นอน" ในอีกเดือนต่อมา

การปรับฐานหุ้นสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายนยังรวมถึงความกังวลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าที่สูงเกินจริงของหุ้นแนวคิด AI ซึ่งส่งผลให้หุ้นชั้นนำอย่าง Nvidia ลดลง 20% พร้อมกับการฟื้นตัวอย่างอ่อนแอ อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว การปรับตัวลงดังกล่าวเป็นการปรับตัวของทั้งการยอมรับความเสี่ยงและการประเมินมูลค่า ซึ่งเกิดจากแรงกดดันด้านสภาพคล่องระยะสั้นและความไม่แน่นอนด้านสภาพคล่องระยะกลาง ดังนั้น เมื่อเกิดจุดเปลี่ยนสภาพคล่องระยะสั้นขึ้น โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะปรับลดลงจึงกลับมาอยู่ในระดับสูงอีกครั้ง และดัชนี Nasdaq ก็มีกำไรเพิ่มขึ้นในทั้งสี่วันทำการของสัปดาห์สุดท้ายของเดือนพฤศจิกายน โดยพยายามจะกลับสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม

แม้ว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงระยะสั้นในตลาดดูเหมือนจะหมดไป อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์ และสภาพคล่องระยะสั้นยังไม่ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับสภาพคล่องระยะกลาง แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะค่อนข้างแน่นอน แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในไตรมาสแรกของปีหน้าจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจและการจ้างงานที่ตามมา

โครงสร้างภายใน: การกำหนดราคาใหม่และการหมุนเวียนสูง

วิกฤตสภาพคล่องได้มาถึงจุดเปลี่ยน และดัชนี Nasdaq อาจฟื้นตัวจากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ในเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของ BTC ยังคงมีความทนทานน้อยกว่ามาก โดยยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์เมื่อวันที่ 6 ตุลาคมมากกว่า 38% เราเชื่อว่าราคาที่อ่อนตัวลงนั้นเกิดจากสองปัจจัย ประการแรก ความยืดหยุ่นโดยธรรมชาติของ BTC นั้นสูงกว่า Nasdaq และประการที่สอง ความเสียหายเชิงโครงสร้างภายในอย่างรุนแรง ประกอบกับการเทขายแบบ "วัฏจักร"

ประการแรก จากสถิติของ eMerge Engine เกี่ยวกับกระแสเงินทุนหมุนเวียนในตลาดคริปโทเคอร์เรนซีโดยรวม พบว่าตลาดคริปโทเคอร์เรนซีมีเงินทุนไหลออกมากกว่า 3.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ช่องทาง BTC ETF มีเงินทุนไหลออก 3.382 พันล้านดอลลาร์ ช่องทาง ETH ETF มีเงินทุนไหลออก 1.352 พันล้านดอลลาร์ ช่องทาง Stablecoin มีเงินทุนไหลเข้า 615 ล้านดอลลาร์ และ SOL ETF มีเงินทุนไหลเข้า 412 ล้านดอลลาร์ โดยรวมแล้ว บริษัทที่ลงทุนใน BTC/ETH/SOL มีเงินทุนไหลเข้าเป็นบวก รวมเป็นเงินประมาณ 1.298 พันล้านดอลลาร์

สถิติการไหลเข้าและไหลออกของเงินทุนแบบ Omnichannel ในตลาด Crypto (รายเดือน)

ในเดือนพฤศจิกายน ตลาดคริปโตโดยรวมมีเงินทุนไหลออกรายเดือนมากที่สุดในช่วงเวลาดังกล่าว ถือเป็นการกลับตัวหลังจากที่มีเงินทุนไหลเข้าลดลงติดต่อกันสามเดือน นี่คือเหตุผลพื้นฐานที่ทำให้ BTC ร่วงลงมากที่สุดในเดือนนี้ กองทุน ETF ของ BTC คิดเป็น 93.94% ของเงินทุนไหลออกทั้งหมด ดังนั้นเราจึงเชื่อว่าการปรับฐานครั้งนี้เป็นผลมาจากวิกฤตสภาพคล่องที่ทำให้สินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูงอย่าง BTC ปรับราคาลง

ประการที่สอง การเทขายแบบเป็นวัฏจักรของผู้ถือครองระยะยาวก็เป็นเหตุผลสำคัญเช่นกัน นับตั้งแต่ต้นช่วงเวลานี้ ผู้ถือครอง BTC ระยะยาวได้เทขายครั้งใหญ่สามครั้ง: คลื่นแรกเกิดขึ้นตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมีนาคม 2567 คลื่นที่สองเกิดขึ้นตั้งแต่เดือนตุลาคม 2567 ถึงมกราคม 2568 และคลื่นที่สามเกิดขึ้นในช่วงการปรับฐานครั้งใหญ่ของราคา BTC ในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายน 2570

สถิติการถือครอง BTC ในระยะยาวและการเปลี่ยนแปลงตำแหน่ง (รายวัน)

ต่างจากคลื่นการขายครั้งใหญ่สองครั้งก่อนหน้าในช่วงที่ราคา BTC พุ่งสูงขึ้น คลื่นการขายนี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายน ซึ่งเป็นช่วงที่ราคาทรงตัวหรือแม้กระทั่งลดลงอย่างรวดเร็ว พฤติกรรมเช่นนี้ของผู้ถือครองระยะยาวไม่ใช่เรื่องแปลก สอดคล้องกับพฤติกรรมตลาดหลังภาวะตลาดกระทิงสู่ภาวะตลาดหมี เมื่อพิจารณาถึงอิทธิพลสำคัญของ "ร่องรอยทางอุดมการณ์" ของตลาดกระทิงในช่วงครึ่งปีที่พัฒนามาตลอดทศวรรษ และความ "บังเอิญ" ของการขึ้นไปสูงกว่าจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในราวเดือนตุลาคม เราเชื่อว่ากลุ่มผู้ถือครองระยะยาวจำนวนมากพอสมควรกำลังยึดมั่นใน "กฎวัฏจักร" และมีส่วนร่วมในการขายในตลาดหลังภาวะตลาดกระทิงสู่ภาวะตลาดหมี การขายครั้งนี้เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ราคา BTC ร่วงลงอย่างหนัก

สุดท้ายนี้ การที่ BTC ร่วงลงเมื่อเร็วๆ นี้ไม่ได้เกิดจากปัจจัยสองประการที่กล่าวข้างต้นเท่านั้น แต่ยังเกิดจากปัจจัยเชิงลบอื่นๆ เช่น ผลกระทบรุนแรงต่อผู้ซื้อขายฟิวเจอร์สอาร์บิทราจและผู้สร้างตลาดคริปโตที่เกิดจาก "เหตุการณ์การถอนการตรึงราคา Binance USDe" อีกด้วย

การร่วงลงอย่างรุนแรงได้เกิดขึ้นแล้ว โดยบางคนเทขายอย่างหนัก และบางคนก็ฉวยโอกาสนี้เพิ่มสถานะของตนเอง ท้ายที่สุดแล้ว การซื้อขาย BTC ครั้งใหญ่ก็เกิดขึ้น และหลังจากจุดเปลี่ยนของการคาดการณ์สภาพคล่องมหภาค ตลาดก็ได้รับการผ่อนคลายลงชั่วคราวในที่สุด

จากการวิเคราะห์ข้อมูลบนเครือข่ายของ BTC เราพบว่ามีการปรับราคา BTC ใหม่กว่า 430,000 เหรียญสหรัฐ ซึ่งถือเป็นเหตุการณ์สำคัญในประวัติศาสตร์การกระจาย BTC

แผนที่ความร้อนการกระจายต้นทุนบนเครือข่าย BTC

ผู้ถือ BTC ระยะยาวจะซื้อและสะสมโทเคนอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ขณะเดียวกันก็ค่อยๆ ขายให้กับผู้ถือระยะสั้นรายใหม่ในช่วงที่ตลาดปรับตัวขึ้น การเคลื่อนไหวพื้นฐานนี้ควบคู่ไปกับการลดลงครึ่งหนึ่งของ BTC ถือเป็นการเปลี่ยนผ่านจากตลาดกระทิงเป็นตลาดหมีของวัฏจักร BTC แบบดั้งเดิม ปัจจุบัน ขณะที่ฉันทามติของ BTC แผ่ขยายไปทั่ววอลล์สตรีท โครงสร้างการถือครองกำลังเปลี่ยนแปลงไปในทางพื้นฐาน โดยผู้ถือ ETF และบริษัทคลังของ BTC กลายเป็นนักลงทุนระยะยาวรายใหม่ เราได้หารือกันในรายงานประจำเดือนก่อนหน้านี้แล้วว่าวัฏจักรเดิมจะเปลี่ยนแปลงไปหรือไม่เนื่องจากโครงสร้างตลาดใหม่ และวัฏจักรใหม่จะสร้างรูปแบบใหม่หรือไม่

ทุกวันนี้ เรายังคงหาคำตอบไม่ได้ แต่หากการเทขาย BTC ในระยะยาวนี้ทำให้ตลาดหมดความกระตือรือร้น และแนวโน้มตลาดกลับตัวกลับไปสู่ภาวะตลาดหมี เราก็อาจกล่าวได้ว่าวัฏจักรใหม่ยังไม่เกิดขึ้นอย่างสำเร็จ

บทสรุป

ในเดือนพฤศจิกายน ภาวะวิกฤตสภาพคล่องมหภาคระยะสั้นและแนวโน้มในแง่ลบของสภาพคล่องมหภาคระยะกลาง ส่งผลให้มีการปรับลดมูลค่าและการปรับราคาหุ้นในกลุ่มต่างๆ ซึ่งรวมถึงหุ้น Nasdaq AI และสินทรัพย์คริปโต ต่อมา ตลาดทั้งสองเริ่มฟื้นตัวตามความคาดหวังที่เปลี่ยนแปลงไป

พลวัตภายในและจุดอ่อนด้านโครงสร้างในตลาดคริปโตทำให้การปรับตัวครั้งนี้มีความรุนแรงมากขึ้น

ในการปรับรอบนี้ ทั้งขนาดของเงินทุนไหลออกและขนาดของการดึงกลับของ BTC ถือเป็นครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเดือนนี้

จากตรรกะนี้ เราเชื่อว่าจุดเปลี่ยนราคาระยะสั้นเกิดขึ้นในวันที่ 21 พฤศจิกายน ต่อมา เมื่ออัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลดลง และการสิ้นสุดมาตรการควบคุมเชิงปริมาณ (QT) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ สภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ จะดีขึ้น และเงินทุนอาจไหลกลับเข้าสู่ตลาดคริปโต ซึ่งยิ่งผลักดันให้ราคาดีดตัวขึ้น หากสามารถทำจุดสูงสุดใหม่ได้ พร้อมกับการที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงฟื้นตัวในปี 2569 BTC จะหลุดออกจากวัฏจักรเดิมและเข้าสู่วัฏจักรใหม่ที่ถูกครอบงำโดยสถาบันในวอลล์สตรีท หากเงินทุนไม่ไหลกลับ ก็สามารถสรุปได้ว่าวัฏจักรใหม่ไม่ได้เกิดขึ้นจริง วัฏจักรเดิมจะยังคงครอบงำตลาดต่อไป และตลาดกระทิงของ BTC ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2565 จะกลายเป็นตลาดหมี และมองหาจุดต่ำสุดอีกครั้ง

EMC Labs (ห้องปฏิบัติการเกิดใหม่)

บริษัทก่อตั้งขึ้นในเดือนเมษายน พ.ศ. 2566 โดยนักลงทุนคริปโทเคอร์เรนซีและนักวิทยาศาสตร์ข้อมูล โดยมุ่งเน้นการวิจัยอุตสาหกรรมบล็อกเชนและการลงทุนในคริปโทเคอร์เรนซีในตลาดรอง ด้วยวิสัยทัศน์ ข้อมูลเชิงลึก และการขุดข้อมูลของอุตสาหกรรมเป็นความเชี่ยวชาญหลัก บริษัทมุ่งมั่นที่จะมีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมบล็อกเชนที่กำลังเติบโต ผ่านการวิจัยและการลงทุน และส่งเสริมประโยชน์ของบล็อกเชนและสินทรัพย์คริปโทเคอร์เรนซีต่อมนุษยชาติ

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม กรุณาเยี่ยมชม: https://www.emc.fund