Bitcoin พร้อมที่จะพุ่งทะยานหรือไม่? ปัจจัยสำคัญ 3 ประการที่ทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้นในเดือนธันวาคม

Nvidia ส่งมอบประสิทธิภาพที่โดดเด่นเมื่อคืนนี้

Nvidia รายงานรายได้ไตรมาสที่สามอยู่ที่ 5.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และกำไรสุทธิพุ่งขึ้น 65% เป็น 3.19 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ นับเป็นครั้งที่ 12 ติดต่อกันที่ Nvidia ทำกำไรได้เกินคาด หลังจากการประกาศผลประกอบการ ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 4-6% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด และยังคงเพิ่มขึ้น 5.1% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดในวันถัดไป ส่งผลให้มูลค่าตลาดของบริษัทเพิ่มขึ้นโดยตรงประมาณ 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังส่งผลให้ดัชนี Nasdaq Futures ปรับตัวสูงขึ้น 1.5-2%

ตามหลักเหตุผลแล้ว ด้วยความเชื่อมั่นของตลาดที่เป็นบวกเช่นนี้ Bitcoin ทองคำดิจิทัล ก็ควรจะได้รับประโยชน์เช่นกัน ใช่ไหม? แต่ความจริงกลับตบหน้าเราเสียอย่างนั้น Bitcoin กลับร่วงลงแทนที่จะพุ่งขึ้น โดยราคาร่วงลงไปอยู่ที่ 91,363 ดอลลาร์ หรือลดลงประมาณ 3%

Nvidia พุ่ง แต่ Bitcoin ร่วง?

นักลงทุนที่เคยมองว่า Bitcoin เป็นที่หลบภัยที่ปลอดภัย ตอนนี้คงรู้สึกไม่สบายใจเท่านั้น

ในช่วงแรกนั้นตลาดมีไว้เพื่อเป็น "อาวุธต่อต้านภาวะเงินเฟ้อ" และ "สินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจวิตกกังวล" แต่ปัจจุบันมีพฤติกรรมคล้ายหุ้นเทคโนโลยีที่มีความเสี่ยงสูงมากกว่าจะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำแท่ง

ข้อมูลนี้ยิ่งชี้ให้เห็นอย่างตรงไปตรงมามากขึ้นไปอีกว่า หลังจากราคา Bitcoin ร่วงลง 26% จากจุดสูงสุดตลอดกาลเมื่อต้นเดือนตุลาคม ราคาของ Bitcoin ก็แทบจะกลับมาอยู่ที่ระดับเดิมในช่วงต้นปีแล้ว พูดอีกอย่างก็คือ ปีนี้ทั้งปีเป็นการเสียเวลาโดยสิ้นเชิง

ในขณะเดียวกัน ทองคำแท้ล่ะ? ราคาพุ่งขึ้นถึง 55% ในปี 2025 ช่องว่างทางจิตวิทยาของผู้ถือ Bitcoin นั้นมหาศาลจริงๆ

ปัจจัยที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นนั้นค่อนข้างชัดเจน ได้แก่ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้น และแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอน หากยึดตามตรรกะดั้งเดิมของ Bitcoin ปัจจัยเหล่านี้น่าจะผลักดันให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้นเช่นกัน แต่ความจริงกลับตรงกันข้าม

มาร์ค ชอร์ นักเศรษฐศาสตร์จาก CME Group ชี้ให้เห็นในเดือนพฤษภาคมว่าความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์และหุ้นสหรัฐฯ กลับมาเป็นบวกในปี 2020 และยังคงเป็นเช่นนั้นมาโดยตลอด ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ปริมาณบิตคอยน์ที่ไหลเข้าสู่นักลงทุนสถาบันผ่านกองทุน ETF และบริษัทคริปโทเคอร์เรนซีที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีที่ผ่านมา

กล่าวอีกนัยหนึ่ง Bitcoin กำลังกลายเป็น "กระแสหลัก" มากขึ้นเรื่อยๆ แต่ต้องแลกมาด้วยการกลายเป็นสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ

แน่นอนว่าเหตุผลที่ "Nvidia พุ่งสูงในขณะที่ Bitcoin ตก" ก็อยู่ที่กระแสเงินทุนเช่นกัน

Nvidia ได้รับประโยชน์จากความต้องการที่มั่นคงและต่อเนื่องในแวดวง AI เจนเซน ฮวง ซีอีโอ ได้เน้นย้ำถึง "ความต้องการด้านการประมวลผลที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง" และชิป Blackwell ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ก็มียอดขาย "พุ่งทะยาน" ด้วยยอดสั่งซื้อ 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะฟองสบู่ AI ได้โดยตรง ผู้ให้บริการคลาวด์ระดับไฮเปอร์สเกล เช่น ยักษ์ใหญ่อย่าง Amazon และ Microsoft ได้ใช้จ่ายเงินลงทุนไปแล้วกว่า 3.8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปีนี้ โดยเงินส่วนใหญ่ไหลเข้า Nvidia

แล้วบิตคอยน์ล่ะ? ได้รับผลกระทบอย่างหนักจากภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ในฐานะ "สินทรัพย์เสี่ยงเบต้าสูง" จึงเป็นสินทรัพย์แรกที่ได้รับผลกระทบในสภาวะที่สภาพคล่องตึงตัว ภายในเวลาเพียงสัปดาห์เดียว ราคาลดลง 12.5% กองทุน ETF คริปโทเคอร์เรนซีมีเงินทุนไหลออกสุทธิ 867 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 13 พฤศจิกายน เนื่องจากผู้ถือครองระยะยาวเริ่มเทขาย และอุปทานบิตคอยน์ที่นิ่งอยู่กับที่ลดลงจาก 8 ล้านบิตคอยน์ในช่วงต้นปี เหลือเพียง 7.32 ล้านบิตคอยน์

ต้องมีเงื่อนไขอะไรบ้างเพื่อให้ราคา Bitcoin สูงขึ้น?

แม้ว่าสถานการณ์ปัจจุบันจะดูไม่ค่อยดีนัก แต่ก็ไม่ใช่ว่าจะหมดหวัง การที่ Bitcoin จะฟื้นตัวได้อีกครั้ง อาจต้องผ่านเงื่อนไขสำคัญหลายประการพร้อมกัน

การอัดฉีดสภาพคล่องหลังจากรัฐบาลสหรัฐฯ เปิดประเทศอีกครั้ง

การปิดหน่วยงานรัฐบาลเป็นเวลา 43 วันสิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 18 พฤศจิกายน การปิดหน่วยงานดังกล่าวส่งผลกระทบต่อพนักงานรัฐบาลจำนวน 1.25 ล้านคน ส่งผลให้สูญเสียค่าจ้างไปประมาณ 16,000 ล้านดอลลาร์ และส่งผลให้ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ 50.4

ตอนนี้รัฐบาลเปิดทำการอีกครั้ง การอัดฉีดสภาพคล่องจึงกลายเป็นสิ่งสำคัญ

นี่คือแนวคิดที่จะอธิบาย — บัญชี TGA (Treasury General Account) ซึ่งเป็นบัญชีปฏิบัติการหลักของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ รายได้และรายจ่ายของรัฐบาลทั้งหมดจะผ่านบัญชีนี้ เมื่อ TGA เพิ่มขึ้น หมายความว่าเงินทุนไหลออกจากตลาดไปยังรัฐบาล ทำให้สภาพคล่องในตลาดลดลง ในทางกลับกัน เมื่อ TGA ลดลง การใช้จ่ายของรัฐบาลจะอัดฉีดเงินทุนเข้าสู่ตลาด ทำให้สภาพคล่องในตลาดเพิ่มขึ้น

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม ถึง 12 พฤศจิกายน 2568 เป็นระยะเวลา 43 วัน ยอดเงินคงเหลือในบัญชี TGA ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยแตะระดับสูงสุดที่ 959 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 14 พฤศจิกายน ซึ่งระดับนี้สูงกว่าสถานะเงินสดที่กระทรวงการคลังมักจะรักษาไว้มาก สาเหตุหลักมาจากการใช้จ่ายที่ถูกจำกัดในช่วงที่รัฐบาลปิดทำการ ประกอบกับมีการออกตราสารหนี้เพื่อระดมทุนอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้มีเงินสดสะสมจำนวนมากในบัญชีของกระทรวงการคลัง

ปัจจุบันข้อมูล TGA ไม่แสดงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

จากการคาดการณ์วันที่เปิดทำการอีกครั้งในวันที่ 13 พฤศจิกายน 2568 และจากประสบการณ์ในอดีต คาดว่าในสัปดาห์แรก ข้าราชการจะได้รับเงินเดือนย้อนหลัง โดยมีเงินไหลเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจประมาณ 16,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งส่งผลกระทบค่อนข้างน้อย กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ไม่น่าจะเป็นไปได้ที่สภาพคล่องจะไหลเข้ามาจำนวนมากก่อนวันที่ 20 พฤศจิกายน

อีก 1-2 สัปดาห์ข้างหน้า ประมาณต้นเดือนธันวาคม TGA จะเริ่มกลับมาดำเนินงานตามปกติ การใช้จ่ายภาครัฐรายวันจะกลับมาดำเนินการอีกครั้ง รายได้จากภาษีจะกลับมาตามฤดูกาล และยอดคงเหลือของ TGA จะเริ่มผันผวนและถูกปล่อยออกมาเป็นจำนวนมาก เมื่อนั้นสภาพคล่องของตลาดจึงจะเริ่มดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สภาพคล่องระหว่างธนาคารที่เพิ่มขึ้นและเงินทุนสถาบันที่เพียงพอหมายความว่า Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงจะได้รับเงินทุนไหลเข้าและประสบกับการเพิ่มขึ้นของราคาด้วย

ประสบการณ์ในช่วงต้นปี 2019 ให้ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ รัฐบาลสหรัฐฯ ก็ประสบกับภาวะปิดทำการเป็นเวลานาน 35 วัน ตั้งแต่วันที่ 22 ธันวาคม 2018 ถึง 25 มกราคม 2019 ระหว่างการปิดทำการ ยอดคงเหลือของ TGA ก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน โดยแตะระดับ 413 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่ 29 มกราคม 2019 เมื่อรัฐบาลกลับมาดำเนินงานอีกครั้ง กระทรวงการคลังได้เพิ่มการใช้จ่ายอย่างรวดเร็ว และภายในเวลาเพียงหนึ่งเดือน ตั้งแต่วันที่ 29 มกราคม ถึง 1 มีนาคม ยอดคงเหลือของ TGA ลดลง 211 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เงินทุนเหล่านี้ไหลเข้าสู่ระบบการเงิน ส่งผลให้สภาพคล่องดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ตลาดหุ้นและ Bitcoin เพิ่มขึ้น 8.5% และ 35% ตามลำดับ ภายใน 30 วันหลังจากการเปิดทำการอีกครั้ง

เมื่อเทียบกับสถานการณ์ปัจจุบัน ยอดเงินคงเหลือในบัญชีทั่วไป (TGA) ของกระทรวงการคลังจะสูงถึง 959 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2568 ซึ่งสูงกว่า 413 พันล้านดอลลาร์ในปี 2562 มาก ซึ่งหมายความว่าขนาดศักยภาพในการปลดปล่อยสภาพคล่องนั้นยิ่งมากขึ้นไปอีก

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

เมื่อพูดถึงธนาคารกลางสหรัฐฯ ถือเป็นอีกหนึ่งแรงสำคัญที่มีอิทธิพลต่อทิศทางของ Bitcoin

รายงานการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ ครั้งล่าสุดเผยให้เห็นความแตกแยกอย่างมีนัยสำคัญในหมู่เจ้าหน้าที่เกี่ยวกับความจำเป็นในการลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สามติดต่อกัน เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่เชื่อว่าการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจทำให้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น แม้แต่ฮัสเซ็ตต์ ที่ปรึกษาเศรษฐกิจประจำทำเนียบขาวก็ยอมรับว่าพวกเขา "สูญเสียการควบคุมเงินเฟ้อ" แล้ว

ทรัมป์ระเบิดอารมณ์โกรธอย่างไม่ลดละอีกครั้ง โดยโจมตีประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์โดยตรง โดยกล่าวว่า "เขาต้องการไล่เขาออก เพราะเขาไร้ความสามารถอย่างยิ่ง"

ตามรายงาน "FedWatch" ของ CME โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลด 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคมอยู่ที่เพียง 36.2% เท่านั้น ในขณะที่โอกาสที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมนั้นสูงถึง 63.8%

ยิ่งไปกว่านั้น สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ ยืนยันว่าข้อมูลครัวเรือนเดือนตุลาคม (ซึ่งใช้ในการคำนวณสถิติสำคัญๆ เช่น อัตราการว่างงาน) ไม่สามารถเก็บรวบรวมย้อนหลังได้ ดังนั้นจึงจะไม่ถูกเปิดเผยในรายงานการจ้างงานเดือนตุลาคม แต่ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้จะรวมอยู่ในรายงานการจ้างงานเดือนพฤศจิกายน ซึ่งจะเผยแพร่ในวันที่ 16 ธันวาคม ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะไม่สามารถเข้าถึงข้อมูลการจ้างงานที่สำคัญในการประชุมครั้งสุดท้ายของปีได้

นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรอายุครบกำหนดที่สำคัญโดยทั่วไปจะเพิ่มขึ้น รวมถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่เพิ่มขึ้น 2.5 จุดพื้นฐาน ได้ทำให้การคาดการณ์ของตลาดต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลดลงเป็นส่วนใหญ่ โดยความน่าจะเป็นของการปรับลดดังกล่าวลดลงเหลือประมาณ 31%

อย่างไรก็ตาม หากมองในระยะยาว สถานการณ์อาจไม่เลวร้ายนัก ข้อมูลการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนที่ล่าช้าจะเผยแพร่ในวันที่ 16 ธันวาคม และหากข้อมูลไม่ชัดเจน ก็อาจสนับสนุนการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยรอบใหม่ ประมาณวันที่ 27 มกราคมปีหน้า ปัจจุบัน ความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยดูเหมือนจะอยู่ที่ 48% ซึ่งสูงที่สุดในบรรดาการประชุมที่กำหนดไว้ในปี 2569

ขยายมุมมองของเราให้กว้างขึ้น แม้ว่าจุดยืนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังคงคลุมเครือ แต่ธนาคารกลางขนาดใหญ่อื่นๆ ทั่วโลกที่มีนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน (Dov) มากขึ้นก็กำลังดำเนินการอยู่แล้ว กระแสแฝงนี้อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้น

ยกตัวอย่างเช่น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้ที่ 2.00% แต่มีความเป็นไปได้สูงที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 2.1% ซึ่งใกล้เคียงกับระดับเป้าหมาย นี่คือสถิติที่น่าสนใจ: ในอดีต การลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB มีความสัมพันธ์กับการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin สูงถึง 0.85 สาเหตุก็เพราะสภาพคล่องที่หลวมตัวในยูโรโซนส่งผลกระทบไปยังตลาดโลก ส่งผลให้ความต้องการเสี่ยงโดยรวมเพิ่มขึ้น

เศรษฐกิจมีการปรับปรุงดีขึ้นอย่างมาก

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันอยู่ในสถานการณ์ที่เปราะบางมาก มีทั้งจุดสว่างและความกังวลที่ซ่อนอยู่

การขาดดุลการค้าลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนสิงหาคม โดยลดลง 23.8% เหลือ 5.96 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 6.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ สาเหตุหลักมาจากการนำเข้าสินค้าลดลง 6.6% อันเป็นผลมาจากมาตรการภาษี คาดว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะส่งผลให้ GDP ไตรมาสที่สามเติบโต 1.5-2.0% ส่งผลให้คาดการณ์การเติบโตเป็น 3.8% ฟังดูดีใช่ไหม? แต่ปัญหาคือการปรับปรุงนี้ต้องแลกมาด้วยการนำเข้า ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานและการบริโภคในระยะยาว

แม้ว่าการปิดหน่วยงานรัฐบาล 43 วันจะสิ้นสุดลงแล้ว แต่ความเสียหายยังคงดำเนินต่อไป ค่าจ้างที่สูญเสียไป 16,000 ล้านดอลลาร์ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ 50.4 และสำนักงานงบประมาณของรัฐบาลกลาง (CBO) คาดการณ์ว่า GDP ในไตรมาสที่ 4 จะสูญเสียไป 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนถึงความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจที่แท้จริง

ภาวะเงินเฟ้อด้านอาหารก็เป็นปัจจัยสำคัญเช่นกัน เดิมทีราคาอาหาร 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ตอนนี้ราคา 250 ดอลลาร์สหรัฐฯ และคุณภาพก็แย่ลง ทันทีที่ราคาไข่เริ่มลดลง เนื้อวัวซึ่งเป็นสินค้ายอดนิยมของชาวอเมริกันก็กำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อครั้งใหม่

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 24 ตุลาคม แสดงให้เห็นว่าราคาเนื้อย่างและเนื้อสเต็กเพิ่มขึ้น 18.4% และ 16.6% ตามลำดับเมื่อเทียบเป็นรายปี ข้อมูลจากกระทรวงเกษตรสหรัฐฯ ระบุว่าราคาขายปลีกเนื้อบดพุ่งสูงขึ้นเป็น 6.10 ดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เมื่อเทียบกับสามปีก่อน ราคาเนื้อวัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 50%

นอกจากนี้ ราคากาแฟเพิ่มขึ้น 18.9% ราคาแก๊สธรรมชาติเพิ่มขึ้น 11.7% ราคาไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 5.1% และค่าซ่อมรถยนต์เพิ่มขึ้น 11.5% ชาวอเมริกันรุ่นใหม่จำนวนมากที่มีหนี้สินจากค่าเล่าเรียนกำลังเผชิญกับแรงกดดันที่มากขึ้นเนื่องจากค่าครองชีพที่สูงขึ้น

“สัญญาณเตือนของเศรษฐกิจรูปตัว K” อาจเป็นแนวโน้มที่น่ากังวลที่สุดในสถานการณ์เศรษฐกิจสหรัฐฯ ปัจจุบัน เกือบ 25% ของครัวเรือนอเมริกันใช้ชีวิตแบบเดือนชนเดือน การเติบโตของค่าจ้างในกลุ่มผู้มีรายได้น้อยยังคงซบเซา ขณะที่กลุ่มผู้มีรายได้สูง (คิดเป็น 50% ของการบริโภคทั้งหมด) ยังคงได้รับประโยชน์จากการลงทุนด้าน AI ความเสี่ยงของความเหลื่อมล้ำทางเศรษฐกิจกำลังเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ยิ่งไปกว่านั้น นโยบายภาษีศุลกากรยังคงฉุดรั้งเศรษฐกิจส่งออกทั่วโลก โดยญี่ปุ่น สวิตเซอร์แลนด์ และเม็กซิโก ต่างเผชิญภาวะหดตัวในไตรมาสที่สาม ผลกระทบระลอกคลื่นต่อเศรษฐกิจโลกนี้จะส่งผลถึงตลาดสหรัฐฯ ในท้ายที่สุด ส่งผลกระทบต่อความต้องการเสี่ยงของนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม หากรัฐบาลสหรัฐฯ สามารถปรับปรุงเศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้ สินทรัพย์ต่างๆ รวมถึง Bitcoin ก็จะมีโอกาสเพิ่มขึ้น

ผลตอบแทนกองทุนสถาบัน

หากเงื่อนไขก่อนหน้าเป็น "เวลาที่เหมาะสม" การระดมทุนจากสถาบันก็เป็น "บุคลากรที่เหมาะสม" นี่อาจเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาโดยตรงและทันท่วงทีที่สุด

ต้องยอมรับว่าข้อมูลปัจจุบันยังไม่ดีนัก ตั้งแต่วันที่ 13 ถึง 19 พฤศจิกายน กองทุน ETF มีเงินไหลออกสุทธิ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 20,000 บิตคอยน์) ซึ่งเป็นเงินไหลออกรายสัปดาห์ที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ ปัจจุบันสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) อยู่ที่ 122.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 6.6% ของมูลค่าตลาดรวมของบิตคอยน์

นี่หมายความว่าอย่างไร นักลงทุนสถาบันกำลังถอนตัวออกอย่างรวดเร็ว

ภายใต้สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน กองทุนสถาบันกำลังเผชิญกับแรงกดดันหลายประการ ประการแรกคือ การแบ่งชั้นสภาพคล่องอย่างรุนแรง ภาคเทคโนโลยี/ปัญญาประดิษฐ์ได้รับเงินทุนจำนวนมาก สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมอย่างทองคำกลับมีผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ขณะที่สภาพคล่องในสินทรัพย์เสี่ยงล้วนๆ อย่างคริปโทเคอร์เรนซีกำลังเหือดแห้ง เงินไม่ได้หายไปไหน แต่มันหายไปที่อื่น

ยิ่งไปกว่านั้น รูปแบบพฤติกรรมทั่วไปของนักลงทุนสถาบันและผู้จัดการกองทุนมักถูกกำหนดโดยโครงสร้างแรงจูงใจที่กระตุ้นให้พวกเขา "หลีกเลี่ยงความผิดพลาด" ระบบการประเมินของอุตสาหกรรมนี้มุ่งเน้นไปที่ "การไม่ตกยุค" มากกว่า "ผลตอบแทนส่วนเกินที่ได้รับ" ภายใต้กรอบนี้ ต้นทุนของการรับความเสี่ยงที่ขัดแย้งกับมุมมองกระแสหลักมักจะสูงกว่าผลตอบแทนที่อาจได้รับ

ดังนั้น ผู้จัดการกองทุนส่วนใหญ่จึงมีแนวโน้มที่จะรักษาโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอให้สอดคล้องกับการจัดสรรตามตลาดหลัก ยกตัวอย่างเช่น หากบิตคอยน์เกิดการปรับฐานโดยทั่วไป และผู้จัดการกองทุนยังคงรักษาสถานะซื้อไว้เป็นจำนวนมาก การถอนเงินจะทวีความรุนแรงขึ้นและถูกตีความว่าเป็น "การตัดสินใจที่ผิดพลาด" ซึ่งส่งผลให้เกิดเสียงวิพากษ์วิจารณ์มากกว่าการรับรู้ถึงผลกำไรที่เทียบเท่ากัน ในท้ายที่สุด ภายใต้ข้อจำกัดของสถาบันดังกล่าว "ความอนุรักษ์นิยม" จะกลายเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผล

แต่ประวัติศาสตร์บอกเราว่ากระแสเงินทุนสถาบันมักจะกลับทิศอย่างกะทันหัน ณ จุดวิกฤตจุดหนึ่ง แล้วจุดวิกฤตนี้อยู่ที่ไหนล่ะ? มีสัญญาณที่ชัดเจนสามประการ:

สัญญาณที่ 1: การไหลเข้าสุทธิ 3 วันติดต่อกัน

นี่คือสัญญาณที่สำคัญที่สุด ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าเมื่อกระแสเงินทุน ETF เปลี่ยนเป็นบวกและรักษาระดับเงินทุนไหลเข้าสุทธิไว้ได้สามวันติดต่อกัน บิตคอยน์จะเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 60-70% ภายใน 60-100 วัน

ทำไมมันถึงวิเศษขนาดนี้? เพราะการลงทุนสถาบันเป็นภาคส่วนที่ "ผลกระทบจากฝูง" เด่นชัดที่สุด เมื่อแนวโน้มกลับตัว กองทุนที่ตามมาก็จะตามมาเหมือนโดมิโน นี่คือจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวของตลาดในช่วงต้นปี 2024

สัญญาณที่ 2: เงินไหลเข้ารายวันเกิน 500 ล้านเหรียญสหรัฐ

นี่เป็นสัญญาณการเข้ามาของสถาบันขนาดใหญ่ ในเดือนตุลาคม 2024 กระแสเงินทุนไหลเข้าเพียงสัปดาห์ละ 3.24 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ผลักดันให้ Bitcoin พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์โดยตรง ซึ่งโมเมนตัมแบบนี้เป็นไปไม่ได้เลยที่นักลงทุนรายย่อยจะทำได้

500 ล้านดอลลาร์ในวันเดียวหมายความว่าอย่างไร? เทียบเท่ากับที่บริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง BlackRock และ Fidelity ตัดสินใจเพิ่มสัดส่วนการถือครองหุ้นของตนพร้อมๆ กัน เงินทุนไหลเข้าในระดับนี้มักมาพร้อมกับการตัดสินใจทางเศรษฐกิจมหภาคที่ชัดเจน พวกเขามองเห็นสัญญาณที่นักลงทุนทั่วไปมองไม่เห็น

สัญญาณที่ 3: อัตราส่วน AUM ดีดตัวขึ้นสูงกว่า 8%

ปัจจุบัน สินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) ของบิตคอยน์อยู่ที่ 122.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 6.6% ของมูลค่าตลาด ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ โดยในปี 2024 มูลค่าสูงสุดอยู่ที่ 8-9% ความจริงที่ว่าสัดส่วนนี้เริ่มเพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าสถาบันต่างๆ ไม่เพียงแต่ซื้อบิตคอยน์เท่านั้น แต่ยังซื้อในอัตราที่สูงกว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาอีกด้วย

ดังนั้น ภายใต้สถานการณ์ใดเงินทุนของสถาบันจะไหลกลับ?

โดยพื้นฐานแล้ว ตามที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ชัดเจนขึ้น การผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบประสานงานโดยธนาคารกลางทั่วโลกได้สร้างเสียงสะท้อน และระดับแนวต้านสำคัญๆ ก็ได้ทะลุผ่านในทางเทคนิคแล้ว

ช่วงเวลาที่มีแนวโน้มจะปรับราคาขึ้น

หลังจากที่ได้หารือถึงเงื่อนไขต่างๆ มากมาย สิ่งที่ทุกคนกังวลมากที่สุดก็คือ ราคาจะเพิ่มขึ้นจริงเมื่อใด

แม้ว่าจะไม่มีใครสามารถทำนายตลาดได้อย่างแม่นยำ แต่เราสามารถระบุเหตุการณ์สำคัญหลายประการได้โดยอิงตามไทม์ไลน์ของเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาค

10 ธันวาคม: การประชุม FOMC

นี่เป็นการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ ครั้งสุดท้ายของปี และเป็นเหตุการณ์ที่ตลาดจับตามองมากที่สุด

หากอัตราดอกเบี้ยลดลงจริง ราคา Bitcoin อาจพุ่งสูงขึ้น แต่หากไม่เป็นเช่นนั้น ราคาอาจลดลงอีกครั้ง

ประเด็นสำคัญคือ แม้จะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ย หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงิน (เช่น เน้นย้ำ "การรักษาความยืดหยุ่น" และ "การติดตามข้อมูลการจ้างงานอย่างใกล้ชิด") ก็จะสนับสนุนความเชื่อมั่นของตลาด ในทางกลับกัน หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ลดอัตราดอกเบี้ยและใช้ท่าทีแข็งกร้าว ก็ควรเตรียมรับมือกับแรงกดดันระยะสั้น

16 ธันวาคม: ข้อมูลการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนล่าช้า

ข้อมูลนี้จะรวมภาพรวมของเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน เพื่อยืนยันแนวโน้มที่แท้จริงในตลาดแรงงาน

หากข้อมูลยังคงอ่อนแอต่อเนื่องกันเป็นเวลาสองเดือน โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับลดในช่วงต้นปี 2569 จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งจะเป็นแรงหนุนระยะกลางสำหรับ Bitcoin หากข้อมูลมีความสับสนหรือขัดแย้งกัน ตลาดอาจยังคงไม่แน่นอน และรูปแบบการซื้อขายที่เคลื่อนไหวในกรอบอาจยังคงดำเนินต่อไป

การเปิดเผยข้อมูลมีความแน่นอนสูง แต่คุณภาพของข้อมูลเองอาจไม่น่าเชื่อถือ (การปิดหน่วยงานของรัฐทำให้เกิดความโกลาหลทางสถิติ) ดังนั้นปฏิกิริยาของตลาดจึงอาจขึ้นอยู่กับการตีความมากกว่าตัวข้อมูลเอง

ปลายเดือนธันวาคมถึงสิ้นปี: “ช่วงพีคแบบดั้งเดิม” สำหรับสภาพคล่อง

นี่เป็นรูปแบบตามฤดูกาลที่น่าสนใจ ในอดีต นักลงทุนสถาบันจะทำการปรับสมดุลหุ้นในช่วงปลายปีตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคมไปจนถึงปีใหม่ และปริมาณการซื้อขายที่ลดลงในช่วงวันหยุดยิ่งทำให้ความผันผวนของราคาทวีความรุนแรงขึ้น

หากเหตุการณ์ดังกล่าวข้างต้นผสานกันและสร้างพลังบวก อาจเกิด "การฟื้นตัวของตลาดคริสต์มาส" ในช่วงปลายปี อย่างไรก็ตาม เราควรระมัดระวังผลกระทบจาก "การขายข่าว" เช่นกัน ซึ่งก็คือการเทขายทำกำไรหลังจากที่ได้คำนวณราคาข่าวบวกไปแล้ว

ไตรมาสแรกของปี 2569: กลยุทธ์ที่ยิ่งใหญ่ในการผ่อนคลายสภาพคล่องทั่วโลกแบบซิงโครไนซ์

นี่คือช่วงเวลาที่มีพื้นที่สำหรับจินตนาการมากที่สุด

หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมหรือมกราคม และธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารประชาชนจีน (Public Bank of China) ยังคงดำเนินนโยบายผ่อนคลายต่อไป สภาพคล่องทั่วโลกก็จะปรับตัวดีขึ้นอย่างสอดประสานกัน ในสถานการณ์เช่นนี้ ราคา Bitcoin อาจพุ่งขึ้นซ้ำรอยเดียวกับในปี 2020 ซึ่งราคาพุ่งขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 3,800 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม สู่ระดับ 28,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปี ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นกว่า 600%

แน่นอนว่าไม่น่าจะเป็นไปได้ที่ปี 2569 จะสามารถจำลองแบบปี 2563 ได้อย่างสมบูรณ์ (ซึ่งในขณะนั้นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากการระบาดใหญ่เป็นสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน) แต่การผสมผสานระหว่างการผ่อนคลายแบบประสานงานของธนาคารกลางทั่วโลก การปล่อยเงินทุน TGA และการกลับมาของเงินทุนสถาบันต่างๆ จะเพียงพอที่จะผลักดันให้ตลาดฟื้นตัวอย่างเหมาะสม

ความเป็นไปได้ของการผ่อนคลายสภาพคล่องทั่วโลกแบบประสานกันนั้นค่อนข้างสูง (60-65%) ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ทำให้การผ่อนคลายนโยบายการเงินมีความเป็นไปได้สูง