Arthur Hayes: ระวังราคา BTC ร่วงลงไปที่ 80,000 ดอลลาร์ เพราะนี่อาจเป็นจุดเริ่มต้นของการ "พิมพ์เงิน" รอบใหม่

ผู้แต่งต้นฉบับ: อาร์เธอร์ เฮย์ส

รวบรวมและเรียบเรียงโดย: BitpushNews

ถึงเวลาที่ฉันต้องกลับมาเล่นเป็นนักอุตุนิยมวิทยาสมัครเล่นอีกครั้ง แนวคิดอย่างลานีญาและเอลนีโญกำลังเข้ามาในคลังคำศัพท์ของฉันแล้ว

การพยากรณ์ทิศทางลมพายุมีความสำคัญพอๆ กับปริมาณหิมะ เพราะเป็นตัวกำหนดว่าลานสกีไหนเหมาะแก่การเล่นสกี ฉันใช้ความรู้พื้นฐานเกี่ยวกับสภาพอากาศมาพยากรณ์ว่าฤดูใบไม้ร่วงจะสิ้นสุดเมื่อใดและฤดูหนาวจะเริ่มต้นเมื่อใดที่ฮอกไกโด ประเทศญี่ปุ่น

ผมได้คุยกับนักสกีท้องถิ่นคนอื่นๆ เกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ฤดูกาลเล่นสกีหิมะในฝันของผมจะเริ่มขึ้นเร็วกว่าเดิม ผมไม่ต้องอัปเดตแอปเทรดคริปโตโปรดบ่อยๆ อีกต่อไป ตอนนี้ผมเช็ค Snow-Forecast บ่อยที่สุด

พอเริ่มมีข้อมูลเข้ามา ผมก็ต้องตัดสินใจว่าจะไปเล่นสกีเมื่อไหร่ ทั้งที่ข้อมูลยังไม่ครบถ้วน บางครั้งผมก็ไม่รู้สภาพอากาศว่าจะเป็นอย่างไร จนกระทั่งวันก่อนใส่สกี

หลายฤดูเล่นสกีที่แล้ว ตอนที่ผมมาถึงกลางเดือนธันวาคม ผมพบว่าภูเขาเต็มไปด้วยโคลน มีลิฟต์สกีเปิดให้บริการแค่ตัวเดียว คอยให้บริการนักสกีที่ตื่นเต้นอยู่หลายพันคน คิวยาวเหยียดกว่าจะได้เล่นสกีบนเนินเล็กๆ ราบเรียบระดับเริ่มต้นถึงระดับกลางที่มีหิมะบางๆ วันรุ่งขึ้น หิมะตกหนักมาก และผมก็มีวันเล่นสกีสุดมันส์ที่สกีรีสอร์ตที่ปกคลุมด้วยป่าอันเป็นที่รักของผม

บิตคอยน์ทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้สภาพคล่องของสกุลเงินเฟียตทั่วโลกในตลาดเสรี การซื้อขายบิตคอยน์ขึ้นอยู่กับการคาดการณ์อุปทานของสกุลเงินเฟียตในอนาคต บางครั้งความเป็นจริงก็สอดคล้องกับความคาดหวังเหล่านี้ และบางครั้งก็ไม่เป็นเช่นนั้น

เงินคือการเมือง และวาทกรรมทางการเมืองที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลามีอิทธิพลต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอุปทานของสกุลเงินเฟียตที่สกปรกในอนาคต

วันหนึ่งผู้นำที่ไม่สมบูรณ์แบบของเราเรียกร้องให้ปั๊มทรัพย์สินของผู้สนับสนุนที่พวกเขาชื่นชอบด้วยเงินทุนที่ใหญ่ขึ้นและต้นทุนต่ำ และวันต่อมาก็เรียกร้องให้ตรงกันข้าม: เพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่ทำลายประชาชนทั่วไปและโอกาสในการเลือกตั้งอีกครั้งหรือการดำเนินการปกครองแบบเผด็จการของพวกเขาต่อไป

เช่นเดียวกับในทางวิทยาศาสตร์ ในการค้าขาย การมีความเชื่อมั่นที่มั่นคงก็เป็นสิ่งที่คุ้มค่า แต่การรักษาทัศนคติที่ยืดหยุ่นก็เป็นสิ่งที่จำเป็นเช่นกัน

หลังจากเหตุการณ์ "วันภาษีศุลกากรครั้งใหญ่" ที่เกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา (2 เมษายน 2568) ฉันเรียกร้องให้ราคาเพิ่มขึ้นเท่านั้นและไม่ควรลดลง

ฉันเชื่อว่าประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐฯ และรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง บัฟฟาโล บิล เบสเซนต์ ได้เรียนรู้บทเรียนแล้ว และไม่ได้พยายามที่จะเปลี่ยนแปลงระบบปฏิบัติการทางการเงินและการค้าของโลกเร็วเกินไปอีกต่อไป

ในการพยายามที่จะฟื้นความนิยม พวกเขาจะเสนอผลประโยชน์ให้กับผู้สนับสนุนของพวกเขา (ซึ่งเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์ หุ้น และสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมาก) โดยได้รับเงินทุนจากการพิมพ์เงิน

เมื่อวันที่ 9 เมษายน ทรัมป์ "Taco 'd" (ยอมจำนน) ประกาศสงบศึกภาษีศุลกากร ทำให้สิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นจุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่กลายเป็นโอกาสซื้อที่ดีที่สุดของปี บิตคอยน์พุ่งขึ้น 21% และอัลต์คอยน์บางรายการ (โดยเฉพาะ Ethereum) ก็ตามมาติดๆ ดังจะเห็นได้จากสัดส่วนการครองตลาดของบิตคอยน์ที่ลดลงจาก 63% เหลือ 59%

อย่างไรก็ตาม เมื่อไม่นานมานี้ การคาดการณ์สภาพคล่องของบิตคอยน์ในสกุลเงินดอลลาร์โดยนัยกลับแย่ลง นับตั้งแต่บิตคอยน์แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อต้นเดือนตุลาคม บิตคอยน์ก็ร่วงลง 25% และอัลต์คอยน์หลายตัวได้รับผลกระทบหนักกว่าที่กลุ่มทุนเคยได้รับในการเลือกตั้งนายกเทศมนตรีนครนิวยอร์กเสียอีก

มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปบ้าง?

วาทกรรมของรัฐบาลทรัมป์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ทรัมป์ยังคงวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ว่าคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงเกินไป เขาและสมาชิกรัฐสภายังคงหารือกันถึงการปั๊มตลาดที่อยู่อาศัยด้วยวิธีการต่างๆ

ที่สำคัญที่สุด ในทุกจุดเปลี่ยน ทรัมป์ได้ยอมประนีประนอมกับจีน โดยเลื่อนการกลับทิศทางการค้าและความไม่สมดุลทางการเงินระหว่างสองยักษ์ใหญ่ทางเศรษฐกิจออกไป เนื่องจากความเจ็บปวดทางการเงินและการเมืองดังกล่าวจะเป็นสิ่งที่นักการเมืองต้องเผชิญหน้าผู้มีสิทธิเลือกตั้งทุกๆ สองถึงสี่ปีไม่อาจทนได้

สิ่งที่ไม่เปลี่ยนแปลงแต่ตลาดให้ความสำคัญมากกว่าวาทกรรมของนักการเมืองก็คือการหดตัวของสภาพคล่องดอลลาร์

ดัชนีสภาพคล่องดอลลาร์ (เส้นสีขาว) ของผมลดลง 10% ตั้งแต่วันที่ 9 เมษายน 2025 ขณะที่บิตคอยน์ (เส้นสีทอง) เพิ่มขึ้น 12% ความแตกต่างนี้ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากวาทกรรมเชิงบวกด้านสภาพคล่องของรัฐบาลทรัมป์ เหตุผลส่วนหนึ่งคือนักลงทุนรายย่อยกำลังตีความกระแสเงินทุนไหลเข้าของ Bitcoin ETF และค่าพรีเมียม DAT mNAV เป็นหลักฐานว่านักลงทุนสถาบันกำลังมองหาโอกาสในการลงทุนในบิตคอยน์

เรื่องราวมีอยู่ว่า นักลงทุนสถาบันแห่เข้ากองทุน Bitcoin ETF อย่างที่เห็น เงินทุนไหลเข้าสุทธิระหว่างเดือนเมษายนถึงตุลาคมเป็นแรงหนุนให้ Bitcoin เข้าซื้ออย่างต่อเนื่อง แม้ว่าสภาพคล่องของเงินดอลลาร์จะลดลงก็ตาม ผมต้องขอเสริมในกราฟนี้ด้วย ผู้ถือ ETF รายใหญ่ที่สุด (BlackRock IBIT US) กำลังใช้ ETF นี้เป็นส่วนหนึ่งของการซื้อขายแบบพื้นฐาน พวกเขาไม่ได้มีมุมมองเชิงบวกต่อ Bitcoin

พวกเขาได้รับกำไรจากความแตกต่างของราคาด้วยการขายชอร์ตสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin ที่จดทะเบียนใน CME ขณะเดียวกันก็ซื้อ ETF ไปด้วย

แนวทางนี้มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนเนื่องจากนายหน้ามักจะอนุญาตให้ใช้ ETF เป็นหลักประกันในการจำนำตำแหน่งฟิวเจอร์สระยะสั้นของพวกเขา

เหล่านี้คือผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุด 5 รายของ IBIT US พวกเขาเป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่หรือธนาคารเพื่อการลงทุนที่เน้นการซื้อขายแบบกรรมสิทธิ์ เช่น Goldman Sachs

แผนภูมิด้านบนแสดงผลตอบแทนรายปีที่กองทุนเหล่านี้ได้รับจากการซื้อ IBIT US และขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า CME

แม้ว่าตลาดแลกเปลี่ยนที่กล่าวถึงข้างต้นจะเป็น Binance แต่อัตราผลตอบแทนรายปีของ CME ก็แทบจะเหมือนกัน เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางอย่างมีนัยสำคัญ กองทุนป้องกันความเสี่ยงจะแห่เข้ามาซื้อขาย ทำให้เกิดกระแสเงินทุนไหลเข้า ETF จำนวนมากและต่อเนื่อง

สิ่งนี้สร้างความเข้าใจผิดในหมู่ผู้ที่ไม่คุ้นเคยกับโครงสร้างตลาดขนาดเล็กว่านักลงทุนสถาบันมีความสนใจอย่างมากในการถือครอง Bitcoin ในขณะที่ในความเป็นจริงแล้วพวกเขาไม่ได้สนใจ Bitcoin เลย พวกเขาเพียงแค่เล่นในแซนด์บ็อกซ์ของเราเพื่อให้ได้ผลตอบแทนสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ เมื่อฐานลดลง พวกเขาก็ขายสถานะของตนออกไปอย่างรวดเร็ว เมื่อเร็วๆ นี้ ETF complex ได้บันทึกการไหลออกสุทธิจำนวนมหาศาล เนื่องจากฐานลดลง

ในปัจจุบันนักลงทุนรายย่อยเชื่อว่านักลงทุนสถาบันเหล่านี้ไม่ชอบ Bitcoin ซึ่งทำให้เกิดวงจรป้อนกลับเชิงลบที่กระตุ้นให้พวกเขาขาย Bitcoin ซึ่งส่งผลให้ฐานลดลง และท้ายที่สุดจะนำไปสู่การที่นักลงทุนสถาบันขาย ETF ออกไปมากขึ้น

กองทรัสต์สินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) นำเสนอทางเลือกใหม่แก่นักลงทุนสถาบันในการลงทุนในบิตคอยน์ Strategy (สัญลักษณ์: MSTR US) เป็นผู้ถือ DAT รายใหญ่ที่สุดของบิตคอยน์ เมื่อราคาหุ้นของบริษัทซื้อขายที่ระดับพรีเมี่ยมอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับบิตคอยน์ที่ถือครอง (หรือที่เรียกว่า mNAV) บริษัทสามารถออกหุ้นและใช้วิธีทางการเงินอื่นๆ เพื่อซื้อบิตคอยน์ในราคาที่ต่ำกว่าได้ เมื่อระดับพรีเมี่ยมลดลงเหลือเพียงส่วนลด การเข้าซื้อบิตคอยน์ของ Strategy ก็จะชะลอตัวลง

นี่คือแผนภูมิของการถือครองสะสม ไม่ใช่อัตราการเปลี่ยนแปลงของตัวแปรนั้น แต่คุณจะเห็นว่าเมื่อเบี้ยประกันภัย mNAV ของ Strategy หายไป อัตราการเติบโตของการถือครองก็จะช้าลง

แม้ว่าสภาพคล่องของดอลลาร์จะหดตัวลงตั้งแต่วันที่ 9 เมษายน แต่กระแสเงินทุนไหลเข้า Bitcoin ETF และการซื้อ DAT กลับช่วยให้ Bitcoin ปรับตัวสูงขึ้น แต่สถานการณ์ดังกล่าวได้สิ้นสุดลงแล้ว

พื้นฐานไม่น่าดึงดูดใจเพียงพอที่จะรองรับการซื้อ ETF ของนักลงทุนสถาบันอีกต่อไป และเนื่องจาก DAT ส่วนใหญ่ซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า mNAV นักลงทุนจึงกำลังหลีกเลี่ยงตราสารอนุพันธ์ Bitcoin เหล่านี้ หากไม่มีกระแสเงินทุนเหล่านี้มาบดบังสภาพคล่องเชิงลบ Bitcoin จะต้องร่วงลงเพื่อสะท้อนความกังวลในระยะสั้นในปัจจุบันว่าสภาพคล่องของดอลลาร์จะหดตัวหรือเติบโตน้อยกว่าที่นักการเมืองเคยสัญญาไว้

นำหลักฐานมาแสดง...

ถึงเวลาที่ทรัมป์และเบสเซตต์ต้องนำหลักฐานมาแสดง หรือไม่ก็หุบปากไปซะ พวกเขามีศักยภาพที่จะยกระดับกระทรวงการคลังให้เหนือกว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ สร้างฟองสบู่ภาคอสังหาริมทรัพย์อีกก้อน และออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่ม หรือไม่ก็เป็นพวกโกหกที่อ่อนแอและไร้ความสามารถ

ยิ่งไปกว่านั้น สมาชิกพรรคเดโมแครตพบว่า (ไม่น่าแปลกใจ) การหาเสียงในประเด็นเรื่องความสามารถในการจ่ายเป็นกลยุทธ์ที่ได้ผล ไม่ว่าฝ่ายค้านจะทำตามสัญญาที่ให้ไว้ เช่น บัตรโดยสารฟรี อพาร์ตเมนต์จำนวนมากที่ควบคุมค่าเช่า และร้านขายของชำที่รัฐบาลดำเนินการหรือไม่ ก็ไม่มีความสำคัญ ประเด็นคือประชาชนต้องการรับฟัง และอย่างน้อยก็หลอกตัวเองว่ามีคนในอำนาจกำลังคิดถึงพวกเขา ประชาชนไม่ต้องการให้ทรัมป์และอินฟลูเอนเซอร์บนโซเชียลมีเดีย "Make America Great Again" (MAGA) ของเขาใช้ข่าวปลอมเพื่อปกปิดภาวะเงินเฟ้อที่พวกเขาเห็นและรู้สึกอยู่ทุกวัน

พวกเขาต้องการที่จะได้รับการรับฟัง เช่นเดียวกับที่ทรัมป์บอกพวกเขาในปี 2016 และ 2020 ว่าเขาจะปราบปรามจีนและขับไล่ "คนผิวสี" เพื่อที่พวกเขาจะได้กลับมามีงานทำที่ให้ค่าตอบแทนสูงอีกครั้งอย่างน่าอัศจรรย์

สำหรับผู้ที่มองการณ์ไกลหลายปี ภาวะชะงักงันระยะสั้นของอัตราการสร้างสกุลเงินเฟียตนั้นไม่มีนัยสำคัญ หากพรรครีพับลิกันแดงไม่สามารถพิมพ์เงินได้เพียงพอ ตลาดหุ้นและพันธบัตรจะพังทลาย บีบให้สมาชิกพรรคที่ยึดมั่นในลัทธินี้ของทั้งสองพรรคต้องหวนกลับไปสู่ลัทธิซาตานแห่งการพิมพ์เงินอีกครั้ง

ทรัมป์เป็นนักการเมืองที่ชาญฉลาด เช่นเดียวกับไบเดน อดีตประธานาธิบดี ซึ่งเผชิญกับกระแสต่อต้านจากประชาชนทั่วไปเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากโควิด-19 เช่นเดียวกัน เขาจะเปิดเผยจุดยืนของตนต่อสาธารณะ โดยโจมตีธนาคารกลางสหรัฐฯ ว่าเป็นต้นเหตุของปัญหาเงินเฟ้อที่ก่อกวนผู้มีสิทธิเลือกตั้งทั่วไป แต่ไม่ต้องกังวล ทรัมป์จะไม่ลืมผู้ถือสินทรัพย์ผู้มั่งคั่งที่สนับสนุนเงินทุนในการหาเสียงของเขา "บัฟฟาโล บิล" เบสแซนต์ จะได้รับคำสั่งอย่างเข้มงวดให้พิมพ์เงินด้วยวิธีที่สร้างสรรค์ ซึ่งคนทั่วไปไม่อาจเข้าใจได้

จำภาพปี 2022 นี้ได้ไหม? เจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คนโปรดของเรา กำลังฟังคำเทศนาจากอดีตประธานาธิบดีโจ ไบเดน และเจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ไบเดนอธิบายให้ผู้สนับสนุนของเขาฟังว่าพาวเวลล์จะทำลายภาวะเงินเฟ้อ จากนั้น เนื่องจากเขาต้องการกระตุ้นสินทรัพย์ทางการเงินของเศรษฐีที่ทำให้เขาขึ้นสู่อำนาจ เขาจึงสั่งให้เยลเลนยกเลิกนโยบายขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการลดขนาดงบดุลของพาวเวลล์ทั้งหมดไม่ว่าจะด้วยวิธีใดก็ตาม

ตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ของปี 2565 ถึงไตรมาสที่ 1 ของปี 2568 เยลเลนออกตั๋วเงินคลังมากกว่าธนบัตรหรือพันธบัตร ซึ่งทำให้โครงการซื้อคืนพันธบัตรแบบย้อนกลับของเฟดสูญเสียเงินไป 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ ส่งผลให้หุ้น ที่อยู่อาศัย ทองคำ และสกุลเงินดิจิทัลมีการซื้อขายเพิ่มมากขึ้น

สำหรับผู้มีสิทธิเลือกตั้งทั่วไป และผู้อ่านบางท่านในที่นี้ สิ่งที่ผมเพิ่งเขียนไปอาจดูเหมือนไร้สาระ และนั่นคือหัวใจสำคัญของเรื่อง ภาวะเงินเฟ้อที่คุณกำลังเผชิญอยู่นี้ คือสิ่งที่นักการเมืองผู้นั้น ซึ่งอ้างว่าใส่ใจกับการแก้ปัญหาภาระการดำรงชีพของประชาชน ได้สร้างขึ้น

"บัฟฟาโล บิล" เบสแซนต์ คงต้องเล่นกลมายากลแบบเดียวกันแน่ๆ ผมมั่นใจ 100% ว่าเขาจะทำได้สำเร็จแบบเดียวกัน เขาเป็นหนึ่งในปรมาจารย์ด้านช่องทางตลาดเงินตราและการซื้อขายเงินตราที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

สถานการณ์เป็นอย่างไรบ้าง?

สภาวะตลาดในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 และครึ่งหลังของปี 2568 มีความคล้ายคลึงกันอย่างมาก การต่อสู้เรื่องเพดานหนี้สิ้นสุดลงในช่วงกลางฤดูร้อน (3 มิถุนายน 2566 และ 4 กรกฎาคม 2568) บีบให้กระทรวงการคลังต้องสร้างบัญชีทั่วไป (TGA) ขึ้นใหม่ ซึ่งส่งผลให้สภาพคล่องในระบบลดลง

2023:

2025:

"สาวแบดเกิร์ล" เยลเลน ชนะใจเจ้านายของเธอแล้ว "บัฟฟาโล บิล" เบสแซนต์ จะสามารถหา "บีบี" ของเขาเจอ และปรับเปลี่ยนตลาดด้วยวิธีการแบบบิสมาร์ก เพื่อให้พรรครีพับลิกันแดงสามารถคว้าคะแนนเสียงจากผู้มีสิทธิเลือกตั้งที่ถือครองสินทรัพย์ทางการเงินในการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 ได้หรือไม่

เมื่อใดก็ตามที่นักการเมืองฟังประชาชนส่วนใหญ่ที่กำลังประสบปัญหาเงินเฟ้ออย่างตั้งใจ พวกเขาก็จะตอบโต้อย่างรุนแรงต่อผู้ว่าการธนาคารกลางและเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังที่ชอบพิมพ์เงิน

เพื่อขจัดความคิดที่ว่าควรปล่อยให้สินเชื่อหดตัว ตลาดจึงเสนอทางเลือกแบบฮอบสัน เมื่อนักลงทุนตระหนักว่าการพิมพ์เงินเป็นสิ่งต้องห้ามในระยะสั้น ราคาหุ้นและพันธบัตรจะร่วงลงอย่างหนัก ณ จุดนี้ นักการเมืองจำเป็นต้องพิมพ์เงินเพื่อช่วยเหลือระบบการเงินสกุลเงินเฟียตที่มีเลเวอเรจสูงซึ่งค้ำจุนเศรษฐกิจโดยรวม แต่การกระทำเช่นนี้จะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่รุนแรงขึ้นอีกครั้ง หรือต้องปล่อยให้สินเชื่อหดตัว ซึ่งจะทำลายผู้ถือสินทรัพย์ที่ร่ำรวยและก่อให้เกิดการว่างงานจำนวนมาก เนื่องจากบริษัทที่มีเลเวอเรจสูงถูกบังคับให้ลดกำลังการผลิตและการจ้างงาน

โดยทั่วไปแล้วอย่างหลังเป็นที่ยอมรับทางการเมืองได้มากกว่า เนื่องจากการว่างงานและความทุกข์ยากทางการเงินแบบยุค 1930 มักเป็นฝ่ายพ่ายแพ้ในการเลือกตั้ง ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อเป็นตัวฆ่าเงียบที่สามารถซ่อนไว้ได้ผ่านการอุดหนุนคนจนที่ได้รับทุนจากการพิมพ์เงิน

ฉันมั่นใจใน "เครื่องจักรหิมะ" ของฮอกไกโด และมั่นใจ 100% ว่าทรัมป์และเบสแซนต์ต้องการให้พรรครีพับลิกันฝ่ายแดงยังคงอยู่ในอำนาจ ดังนั้นพวกเขาจะหาวิธีจัดการกับภาวะเงินเฟ้ออย่างเข้มงวด ขณะเดียวกันก็พิมพ์เงินที่จำเป็นเพื่อสนับสนุนกลโกง "ธนาคารเงินสำรองเศษส่วน" ของเคนส์ต่อไป ซึ่งเป็นรากฐานของสถานการณ์ปัจจุบันของสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลก

บนภูเขา การมาถึงเร็วเกินไปบางครั้งอาจนำไปสู่ทางลาดชันที่ลื่นไหลได้ ในตลาดการเงิน ก่อนที่เราจะกลับไปสู่โลกที่ "ขึ้นอย่างเดียว" ตามคำพูดของเนลลี่ ตลาดต้อง "ปล่อยตัวลงแล้วพุ่งทะยาน" เสียก่อน (แต่พวกเขาไม่ได้ทำมิวสิควิดีโอเหมือนแต่ก่อนนะ)

คดีกระทิง

ข้อโต้แย้งที่ขัดแย้งกับทฤษฎีสภาพคล่องดอลลาร์เชิงลบของผมคือ เมื่อรัฐบาลสหรัฐฯ กลับมาดำเนินงานอีกครั้งหลังจากปิดทำการ TGA จะลดลงอย่างรวดเร็ว 1 แสนล้านดอลลาร์เหลือ 1.5 แสนล้านดอลลาร์จนถึงเป้าหมาย 8.5 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องในระบบ นอกจากนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะหยุดการลดขนาดงบดุลในวันที่ 1 ธันวาคม และจะกลับมาขยายงบดุลผ่านการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ในเร็วๆ นี้

ตอนแรกผมค่อนข้างมองในแง่ดีเกี่ยวกับสินทรัพย์เสี่ยงหลังจากปิดประเทศ อย่างไรก็ตาม เมื่อผมศึกษาข้อมูลอย่างละเอียดมากขึ้น ผมสังเกตเห็นว่าสภาพคล่องสกุลเงินดอลลาร์ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ได้หายไปตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ตามดัชนีของผม การเพิ่ม 150 พันล้านดอลลาร์นั้นเป็นเรื่องดี แต่แล้วต่อไปล่ะ?

แม้ว่าผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายรายจะส่งสัญญาณถึงความจำเป็นในการกลับมาใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้งเพื่อฟื้นฟูทุนสำรองของธนาคารและรับรองการทำงานที่เหมาะสมของตลาดเงิน แต่เรื่องนี้ก็ยังคงเป็นเพียงวาทกรรมเท่านั้น เราจะรู้ว่าพวกเขาจริงจังก็ต่อเมื่อนิค ทิมิรอส จากวอลล์สตรีทเจอร์นัล ผู้มีชื่อเสียงในฐานะ "ผู้กระซิบ" ของเฟด ประกาศว่าการกลับมาใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณได้รับอนุมัติแล้ว แต่เรายังไปไม่ถึงจุดนั้น ในขณะเดียวกัน มาตรการ Standing Repo Facility จะถูกใช้เพื่อพิมพ์เงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อให้มั่นใจว่าตลาดเงินจะสามารถรองรับการออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมหาศาลได้

ในทางทฤษฎี เบสแซนต์สามารถลด TGA ลงเหลือศูนย์ได้ แต่น่าเสียดายที่กระทรวงการคลังต้องหมุนเวียนพันธบัตรรัฐบาลมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นประจำทุกสัปดาห์ จึงต้องสำรองเงินสดจำนวนมากไว้เผื่อเกิดเหตุการณ์ไม่คาดฝัน กระทรวงการคลังไม่สามารถรับความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้พันธบัตรรัฐบาลที่ครบกำหนดได้ ซึ่งทำให้ไม่สามารถอัดฉีดเงินที่เหลืออีก 850 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เข้าสู่ตลาดการเงินได้ทันที

การแปรรูปบริษัทสินเชื่อที่อยู่อาศัย Fannie Mae และ Freddie Mac ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลนั้นจะเกิดขึ้นอย่างแน่นอน แต่ไม่ใช่ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ธนาคารต่างๆ จะปฏิบัติตาม "หน้าที่" ของตนด้วยการปล่อยกู้ให้กับผู้ผลิตระเบิด เครื่องปฏิกรณ์นิวเคลียร์ เซมิคอนดักเตอร์ ฯลฯ แต่สิ่งนี้จะเกิดขึ้นในระยะยาว และสินเชื่อนี้จะไม่ไหลเข้าสู่ตลาดเงินดอลลาร์ในทันที

พวกกระทิงพูดถูก เมื่อเวลาผ่านไป เครื่องพิมพ์ก็จะเริ่มผลิตออกมาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

แต่ก่อนอื่น ตลาดจะต้องดึงกำไรตั้งแต่เดือนเมษายนกลับมาก่อน เพื่อให้สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานด้านสภาพคล่องมากขึ้น

สุดท้ายนี้ ก่อนที่ฉันจะพูดถึงการวางตำแหน่งของ Maelstrom ฉันไม่เห็นด้วยกับความถูกต้องของ "วัฏจักรสี่ปี" Bitcoin และ altcoin บางตัวจะไปถึงจุดสูงสุดตลอดกาลใหม่ก็ต่อเมื่อตลาดได้ปล่อยโทเค็นออกมาเพียงพอที่จะเร่งกระบวนการพิมพ์เงิน

ตำแหน่งของกระแสน้ำวน

สุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ผมได้เพิ่มสถานะ stablecoin ของ USD โดยคาดการณ์ว่าราคาคริปโทเคอร์เรนซีจะลดลง ในระยะสั้น ผมเชื่อว่าคริปโทเคอร์เรนซีเดียวที่สามารถทำผลงานได้ดีกว่าสภาพคล่อง USD ติดลบ คือ Zcash ($ZEC)

ด้วยการเติบโตของปัญญาประดิษฐ์ บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ และรัฐบาลขนาดใหญ่ ความเป็นส่วนตัวจึงหายไปเกือบหมดสิ้นบนอินเทอร์เน็ต Zcash และคริปโตเคอร์เรนซีอื่นๆ ที่เน้นความเป็นส่วนตัว ซึ่งใช้การเข้ารหัสแบบ Zero-Knowledge Proof ถือเป็นโอกาสเดียวของมนุษยชาติในการต่อสู้กับความจริงใหม่นี้ นี่คือเหตุผลที่ Balaji และคนอื่นๆ เชื่อว่าเรื่องราวอันยิ่งใหญ่ของความเป็นส่วนตัวจะขับเคลื่อนตลาดคริปโตในอีกหลายปีข้างหน้า

ในฐานะผู้ติดตามของ Satoshi Nakamoto ฉันรู้สึกไม่พอใจที่สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสาม สี่ และห้าเป็นอนุพันธ์ดอลลาร์ ซึ่งเป็นเหรียญที่ไม่ทำอะไรเลยบนเครือข่ายที่ไม่ได้ใช้งาน และเป็นคอมพิวเตอร์รวมศูนย์ของ CZ

หากนี่คือสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองรองจาก Bitcoin และ Ethereum ในรอบ 15 ปี เราจะทำอะไรกันอยู่?

ผมไม่มีความคิดเห็นส่วนตัวเกี่ยวกับ Paolo, Garlinghouse และ CZ พวกเขาเป็นผู้เชี่ยวชาญในการสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือโทเค็นของพวกเขา โปรดทราบไว้ด้วย ผู้ก่อตั้งทุกท่าน แต่ Zcash หรือสกุลเงินดิจิทัลที่เน้นความเป็นส่วนตัวอื่นๆ ที่คล้ายกัน น่าจะตามมาติดๆ หลัง Ethereum

ฉันเชื่อว่าชุมชนคริปโตระดับรากหญ้ากำลังตระหนักถึงความจริงที่ว่าสิ่งที่เราสนับสนุนโดยปริยายด้วยการมอบเหรียญหรือโทเค็นประเภทนี้ที่มีมูลค่าตลาดสูงนั้นขัดแย้งกับอนาคตแบบกระจายอำนาจที่เราในฐานะมนุษย์ที่มีเลือดเนื้อยังคงมีอำนาจในการตัดสินใจเมื่อเผชิญหน้ากับยักษ์ใหญ่ทางเทคโนโลยี รัฐบาล และปัญญาประดิษฐ์ที่กดขี่

ดังนั้น ในขณะที่เรารอให้ Bessant ค้นหาจังหวะในการพิมพ์เงิน Zcash หรือสกุลเงินดิจิทัลที่เน้นความเป็นส่วนตัวอีกตัวหนึ่งก็จะได้เพลิดเพลินกับการเพิ่มขึ้นของราคาในระยะยาว

Maelstrom ยังคงเป็นขาขึ้นในระยะยาว หากผมต้องซื้อคืนในราคาที่สูงกว่า (อย่างที่ผมทำเมื่อต้นปีนี้) ก็ไม่เป็นไร ผมยอมรับการขาดทุนได้อย่างภาคภูมิใจ เพราะผมมีเงินตราเฟียตสำรองในมือ ทำให้ผมสามารถวางเดิมพันได้อย่างมั่นใจและทำให้มูลค่าของมันเพิ่มขึ้นอย่างแท้จริง การมีสภาพคล่องเมื่อสถานการณ์ในเดือนเมษายน 2025 เกิดขึ้นซ้ำๆ มีความสำคัญต่อผลกำไรและขาดทุนโดยรวมของคุณตลอดวัฏจักร มากกว่าการต้องคืนกำไรเล็กๆ น้อยๆ ให้กับตลาดจากการขาดทุนจากการซื้อขาย

Bitcoin ร่วงลงจาก 125,000 ดอลลาร์มาอยู่ที่ 90,000 ดอลลาร์ ขณะที่ S&P 500 และ Nasdaq 100 ยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล ซึ่งบ่งบอกว่าเหตุการณ์สินเชื่อกำลังก่อตัวขึ้น

ฉันยืนยันมุมมองนี้เมื่อฉันสังเกตเห็นการลดลงของดัชนีสภาพคล่องดอลลาร์ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม

หากฉันเข้าใจถูกต้อง การปรับฐานของตลาดหุ้น 10% ถึง 20% ร่วมกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่ใกล้จะถึง 5% คงจะเพียงพอที่จะสร้างความรู้สึกเร่งด่วนและกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ กระทรวงการคลัง หรือหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ อื่นๆ นำเสนอโครงการพิมพ์เงินในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง

ในช่วงที่ราคาอ่อนตัวเช่นนี้ ราคา Bitcoin อาจร่วงลงไปแตะ 80,000 ถึง 85,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างแน่นอน อย่างไรก็ตาม หากตลาดความเสี่ยงโดยรวมพังทลายลง และธนาคารกลางสหรัฐฯ และกระทรวงการคลังเร่งพิมพ์เงินอย่างบ้าคลั่ง ราคา Bitcoin อาจพุ่งสูงถึง 200,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ หรืออาจถึง 250,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปีนี้

ผมยังคงเชื่อว่าจีนจะฟื้นตัว แต่จีนจะลั่นไกก็ต่อเมื่อสหรัฐฯ ยืนยันว่ากำลังเร่งสร้างดอลลาร์ ไม่ว่าจะถูกหรือผิด พวกเขาต้องการแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของเงินหยวนเมื่อเทียบกับดอลลาร์ เพื่อป้องกันไม่ให้ปริมาณเงินหมุนเวียนในวงกว้างเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สัญญาณคือ: ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้เข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลจำนวนเล็กน้อยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคม นี่คือจุดเริ่มต้นของการผ่อนคลายเชิงปริมาณในจีน มังกรจะตื่นขึ้นและเทเหมาไถลงในไฟที่โหมกระหน่ำของตลาดกระทิงคริปโตปี 2026

ก่อนที่ผมจะมุ่งหน้าไปยังอาร์เจนตินาอันงดงามเพื่อพักผ่อนสุดโรแมนติก ขอพูดถึงเรื่องสุดท้ายเกี่ยวกับจีนสักหน่อย: เป็นเรื่องน่าสนใจไม่ใช่หรือที่ปักกิ่งไม่พอใจที่สหรัฐฯ "ขโมย" บิตคอยน์จากพลเมืองจีนที่ต้องสงสัยว่ามีส่วนเกี่ยวข้องกับการฉ้อโกง? เห็นได้ชัดว่าผู้นำเชื่อว่าบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ที่มีค่าที่ควรได้รับและปกป้องโดยรัฐบาลจีนหรือพลเมืองจีน ไม่ใช่โดยรัฐบาลสหรัฐฯ

หากผู้นำของสองเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลกเชื่อมั่นในมูลค่าของ Bitcoin แล้วเหตุใดคุณจึงไม่มองในแง่ดีต่อมันในระยะยาว?