การต่อสู้เพื่อการปฏิบัติตามกฎของนักรบผู้โดดเดี่ยว: ซีอีโอของ Circle ฝ่าแนวป้องกัน Tether และฤดูหนาวอัตราดอกเบี้ยได้อย่างไร

ผู้เขียนต้นฉบับ: Olga Kharif

แปลต้นฉบับโดย: Saoirse, Foresight News

วันที่ 5 มิถุนายน เจเรมี อัลแลร์ (กลาง) ซีอีโอของ Circle เข้าร่วมพิธีเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัท ณ ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ช่างภาพ: Michael Nagle / Bloomberg

ประเด็นสำคัญ:

• แม้ว่า Circle จะเป็นหนึ่งในบริษัทที่ก่อตั้งมายาวนานที่สุดในพื้นที่ stablecoin และ Jeremy Allaire ซึ่งเป็นซีอีโอของบริษัทก็เป็นมหาเศรษฐีแล้ว แต่เขาก็ยังมีเส้นทางที่ยังไม่เสร็จสิ้นในการพิสูจน์ตัวเอง
• Circle กำลังเผชิญกับความท้าทายหลายประการ ได้แก่ การแข่งขันในตลาดที่รุนแรง แหล่งรายได้หลักมีความเสี่ยงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และคู่แข่งหลักอย่าง Tether ที่กำลังกลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ
• Allaire เชื่อมั่นอย่างยิ่งว่ากลยุทธ์ของเขาและ Circle จะต้องประสบความสำเร็จในที่สุด และรายงานผลประกอบการของบริษัทในวันพุธจะเป็นโอกาสใหม่สำหรับเขาในการพิสูจน์ประสิทธิผลของกลยุทธ์ของเขา

เจเรมี่ อัลแลร์ ยังคงต้องพิสูจน์ตัวเองอีกมาก

ในฐานะซีอีโอของ Circle Internet Group เขาเป็นผู้นำบริษัทชั้นนำแห่งหนึ่งในอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซียุคใหม่ นั่นคือกลุ่ม Stablecoin รูปแบบธุรกิจของเขาซึ่งเขาสนับสนุนมาหลายปี ได้รับการผนวกเข้าไว้ในกรอบกฎหมายอย่างเป็นทางการผ่านร่างกฎหมายที่ลงนามโดยประธานาธิบดีทรัมป์ และต้องขอบคุณการเสนอขายหุ้น IPO ของ Circle ในเดือนมิถุนายนปีนี้ (ซึ่งจุดประกายให้เกิดการเสนอขายหุ้น IPO ของคริปโทเคอร์เรนซีครั้งใหญ่ในปี 2025) ที่ทำให้ Allaire กลายเป็นมหาเศรษฐีในปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ซีอีโอวัย 54 ปีผู้นี้ยังคงดิ้นรนเพื่อให้ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในอุตสาหกรรม และ Circle กำลังเผชิญกับความท้าทายมากมาย บริษัทดำเนินธุรกิจในตลาดที่มีการแข่งขันสูง และแหล่งรายได้หลักของบริษัทมีความเสี่ยงที่จะหดตัวลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง ในขณะเดียวกัน คู่แข่งหลักอย่าง Tether ซึ่งมีผลกำไรและมูลค่าสูงกว่า Circle มาก กำลังกลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐอเมริกา ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นสัญญาณอันตรายสำหรับบ้านเกิดของ Circle

นายธนาคารแบบดั้งเดิมมองว่า Allaire เป็นภัยคุกคาม เพราะกลัวว่า stablecoin จะดูดเงินฝากธนาคารไป เพื่อนร่วมงานในวงการคริปโทเคอร์เรนซีก็ยังคงรักษาระยะห่างเช่นกัน ในการประชุมอุตสาหกรรมที่เต็มไปด้วยเสื้อฮู้ด เขามักจะเป็น "คนนอกคอก" ในชุดสูทเสมอ ที่สำคัญกว่านั้น เขาไม่เพียงแต่ยืนกรานให้การดำเนินงานเป็นไปตามกฎระเบียบเท่านั้น แต่ยังผลักดันการออกกฎหมายเพื่อกำหนดกฎเกณฑ์ของอุตสาหกรรมอย่างแข็งขันอีกด้วย

ในอุตสาหกรรมที่ภาคภูมิใจในความไม่เปิดเผยตัวตน บุคลิกภาพที่เป็นเอกลักษณ์ และการเปลี่ยนแปลงระบบการเงินแบบดั้งเดิม ปรัชญาเช่นนี้จะไม่สามารถทำให้ Allaire ชนะ "การแข่งขันความนิยม" ได้อย่างแน่นอน

“เส้นทางเชิงกลยุทธ์ของเจเรมี อัลแลร์นั้นสวนทางกับระบบนิเวศของบิตคอยน์มาโดยตลอด” คอรี คลิปป์สเตน หัวหน้าแพลตฟอร์มการลงทุนบิตคอยน์ สวอน บิตคอยน์ กล่าว “เป้าหมายของบิตคอยน์คือการแยกสกุลเงินออกจากรัฐ ขณะที่งานของเขามุ่งเน้นไปที่การบูรณาการการเข้ารหัสเข้ากับระบบสกุลเงินเฟียตที่มีอยู่”

แม้จะยังมีข้อสงสัยอยู่ตลอดเวลา แต่อัลแลร์ยังคงเชื่อมั่นว่ากลยุทธ์ของเขาและ Circle จะประสบความสำเร็จในที่สุด รายงานผลประกอบการของบริษัทในวันพุธจะเป็นโอกาสใหม่ให้เขาได้พิสูจน์ประสิทธิภาพของกลยุทธ์ของเขา

“การจะยืนหยัดได้ คุณต้องมีความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าในความสำคัญของสิ่งที่คุณกำลังทำ และมีรากฐานทางศีลธรรมที่ลึกซึ้ง” อัลแลร์กล่าวในการสัมภาษณ์ “คุณจะต้องเผชิญกับอุปสรรค และทุกคนจะบอกคุณว่า ‘คุณผิด’ ‘คุณจะล้มเหลว’ แต่สำหรับฉัน นี่ไม่ใช่แค่แผนธุรกิจ ฉันทำแบบนี้เพราะฉันเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่ามันสามารถพัฒนาโลกได้อย่างแท้จริง”

อาชีพของ Allaire ที่ Circle ซึ่งเป็นบริษัทที่ก่อตั้งในปี 2013 เต็มไปด้วยทั้งเรื่องดีและเรื่องร้าย

Circle เริ่มต้นจากการเป็นแพลตฟอร์มการชำระเงินบนเครือข่าย Bitcoin ต่อมาได้ปรับกลยุทธ์หลายครั้ง เกือบล้มละลาย และประสบปัญหาทางการเงินจากการล่มสลายของธนาคาร Silicon Valley เพื่อรักษาโครงสร้างการดำเนินงานของ USDC ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลหลัก Allaire จำเป็นต้องขายสินทรัพย์และปลดพนักงานหลายร้อยคนเพื่อให้ธุรกิจอยู่รอด

“ระหว่างช่วงวิกฤตของ Circle ไม่มีใครเชื่อว่าฉันจะผ่านมันมาได้” อัลแลร์เล่า “แต่ฉันยังคงทุ่มสุดตัว”

ความท้าทายด้านการเติบโตของประสิทธิภาพ

ในปัจจุบันความท้าทายของ Allaire เปลี่ยนจาก "การเอาตัวรอด" ไปเป็น "การพิสูจน์ความสามารถในการเติบโต"

ผู้ให้บริการ Stablecoin อย่าง Circle สร้างรายได้หลักจากการนำเงินสำรองไปลงทุนในสินทรัพย์ระยะสั้นที่มีลักษณะคล้ายเงินสด เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง แม้ว่ารายได้ของ Circle จะเพิ่มขึ้น แต่ผลตอบแทนจากการลงทุนต่อหน่วยก็จะลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ยิ่งไปกว่านั้น ข้อตกลงแบ่งรายได้ของ Allaire กับ Coinbase Global Inc. ได้ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของ Circle อย่างมาก ในไตรมาสที่สองของปี 2568 ค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายที่ต้องจ่ายให้กับ Coinbase สูงกว่ากำไรที่ปรับปรุงแล้วของ Circle ถึงสามเท่า ซึ่งอยู่ที่ 126 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในทางตรงกันข้าม Tether ซึ่งไม่ได้อยู่ภายใต้กฎเกณฑ์และข้อกำหนดการตรวจสอบบัญชีเดียวกัน กลับรายงานกำไร 4.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลาเดียวกัน

Stablecoin 5 อันดับแรกตามมูลค่าตลาด

หน่วย: พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

แหล่งที่มาของข้อมูล: CoinGecko

USDT ของ Tether เปิดตัวก่อน USDC ของ Circle หลายปี และขนาดของมันใหญ่กว่ามาก โดย USDT มีมูลค่าตลาด 183 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ USDC มีมูลค่าเพียง 76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้มีกำไรมากกว่า นอกจากนี้ Tether ยังมีความสัมพันธ์กับ Cantor Fitzgerald ซึ่ง Howard Lutnick อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เคยทำงานอยู่

World Liberty Financial Inc. ซึ่งเป็นผู้มาใหม่ในตลาด stablecoin อีกหนึ่งราย มีความเชื่อมโยงกับตระกูลทรัมป์ ด้วยจำนวนการใช้งาน stablecoin ที่พุ่งสูงขึ้น ทำให้บริษัทหลายร้อยแห่ง รวมถึง Tether และ World Liberty กำลังแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดของ Circle Allaire ยอมรับในการแถลงข่าวผลประกอบการเมื่อเร็วๆ นี้ว่านี่คือ "ตลาดที่ผู้ชนะได้ทั้งหมด"

ปัจจุบัน Allaire กำลังพยายามพัฒนาช่องทางรายได้ใหม่ให้กับ Circle ผ่านธุรกิจอื่นๆ แต่นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทส่วนใหญ่ยังคงกังขาถึงประสิทธิภาพของการดำเนินการนี้ ความพยายามล่าสุดของเขารวมถึงการเปิดตัวบล็อกเชน เครือข่ายการชำระเงิน และกองทุนตลาดเงินในรูปแบบโทเค็น

ถึงกระนั้น แดน โดเลฟ นักวิเคราะห์ของ Mizuho Securities ก็พูดอย่างตรงไปตรงมาว่า "USDC ก็เป็นแค่ stablecoin อีกตัวหนึ่ง ไม่ได้มีอะไรพิเศษ หุ้นของ Circle มีมูลค่าสูงเกินจริง ง่ายๆ แค่นั้นเอง" ในบรรดานักวิเคราะห์ที่วิเคราะห์ Circle มีนักวิเคราะห์ 4 คนให้คะแนน "ขาย" 11 คนให้คะแนน "ซื้อ" และ 10 คนให้คะแนน "ถือ"

ราคาหุ้นปัจจุบันของ Circle อยู่ที่ประมาณ 104 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่าราคา IPO ที่ 31 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างมาก แต่ต่ำกว่าครึ่งหนึ่งของราคาสูงสุดหลัง IPO มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นั้นดูเล็กน้อยเมื่อเทียบกับมูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Tether จากการระดมทุนในปัจจุบัน

ผู้ประกอบการด้านเทคโนโลยี

แม้ว่าก่อนหน้านี้ Allaire จะเคยนำบริษัทสองแห่งเข้าสู่ตลาด IPO ได้แก่ บริษัทซอฟต์แวร์ Allaire Corp. และแพลตฟอร์มวิดีโอ Brightcove Inc. แต่ Circle ก็ยังคงถือเป็นมรดกสำคัญในอาชีพการงานของเขาอย่างแน่นอน

อัลแลร์เริ่มสนใจเทคโนโลยีตั้งแต่สมัยเด็ก ๆ ตอนอายุ 11 ขวบ ครอบครัวของเขาย้ายไปอยู่ที่วิโนนา เมืองเล็ก ๆ ในรัฐมินนิโซตา คนอื่น ๆ มองว่าเขาและเจเจ น้องชายของเขา "ค่อนข้างเนิร์ด" พวกเขาจะนำไฟล์ภาษาเครื่องมาพิมพ์ทีละคำลงในคอมพิวเตอร์เพื่อเขียนเกม "ถ้าพิมพ์ผิดแม้แต่ตัวอักษรเดียว โปรแกรมก็จะไม่ทำงาน ดังนั้นคุณต้องตั้งใจมาก" เขาเล่า

เมื่อโตเป็นผู้ใหญ่ อัลแลร์อุทิศตนให้กับอุตสาหกรรมอินเทอร์เน็ตอย่างเต็มที่ เขายังช่วยโนม ชอมสกี นักเคลื่อนไหวทางการเมือง ในการแปลงผลงานของเขาให้เป็นดิจิทัล ต่อมาเขาได้ก่อตั้งบริษัทสตาร์ทอัพหลายแห่ง หลังจากออกจากไบรท์โคฟได้ไม่นาน เขาก็ร่วมก่อตั้ง Circle กับเพื่อนของเขา ฌอน เนวิลล์

“ผมเคยใช้เวลาอยู่ที่บ้านเขาบ่อยมาก” เนวิลล์เล่า “เป้าหมายสูงสุดของเราคือการสร้างระบบการเงินใหม่ทั้งหมด”

เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2568 ประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกาได้จัดพิธีลงนามในร่างพระราชบัญญัติ GENIUS Act ณ ทำเนียบขาว โดยมีเจเรมี อัลแลร์ ซีอีโอของ Circle (ขวาบน) เข้าร่วมพิธี ช่างภาพ: ฟรานซิส ชุง / Politico / Bloomberg

จากข้อมูลของ Bloomberg Billionaires Index ความมั่งคั่งส่วนบุคคลของ Allaire ในปัจจุบันอยู่ที่ 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากสินทรัพย์ที่เขาถืออยู่ใน Circle แม้ว่าตัวเลขนี้จะต่ำกว่า Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ซึ่งอยู่ที่ 5.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐมาก แต่ก็เทียบได้กับบุคคลสำคัญทางธุรกิจชาวอเมริกันอย่าง Tim Cook ซีอีโอของ Apple และ Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock

อัลแลร์กล่าวว่าเขาเติบโตมาในครอบครัวที่มี "ค่านิยมก้าวหน้า" โดยทั้งพ่อและแม่ของเขาทำงานด้านบริการสังคมและนักเคลื่อนไหว แต่เขากลับยกย่องประสบการณ์ที่ได้เข้าร่วมพิธีลงนามในพระราชบัญญัติ GENIUS ที่ทำเนียบขาว และได้จับมือกับทรัมป์ พระราชบัญญัตินี้ได้สร้างกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ

“ดิฉันรู้สึกเป็นเกียรติและตื่นเต้นอย่างยิ่งที่ได้เป็นส่วนหนึ่งของสิ่งนี้” อัลแลร์กล่าว “การร่างกฎหมาย การบังคับใช้ และความสามารถของดิฉันในการมีบทบาทสำคัญในกระบวนการนี้ เป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่มีความหมายที่สุดในชีวิตของดิฉัน”

บันทึกสาธารณะแสดงให้เห็นว่า Allaire เป็นผู้สนับสนุนหลักของพรรคเดโมแครตมาอย่างยาวนาน แต่ Circle บริจาคเงิน 1 ล้านดอลลาร์ให้กับคณะกรรมการพิธีสาบานตนเข้ารับตำแหน่งของทรัมป์

ไลฟ์สไตล์การออกกำลังกาย

ไม่กี่ปีที่ผ่านมา Allaire ได้เริ่มโปรแกรมออกกำลังกาย โดยเขาเลิกดื่มแอลกอฮอล์ เริ่มมุ่งเน้นไปที่การรับประทานอาหารที่ดีต่อสุขภาพ และตามข้อมูลของแอปสุขภาพ ขณะนี้เขานอนหลับเฉลี่ย 7 ชั่วโมงต่อคืน

วันที่ 5 มิถุนายน เจเรมี อัลแลร์ เข้าร่วมพิธี IPO ของ Circle ที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ช่างภาพ: Michael Nagle / Bloomberg

ทั้งพนักงานปัจจุบันและอดีตต่างกล่าวถึงอัลแลร์ว่าเป็นเจ้านายที่ "อ่อนโยนแต่เข้มงวด" เขาไม่ตะโกนหรือทุบโต๊ะ และไม่ได้ทำงานดึกดื่น แต่เขามักจะตอบกลับข้อความอย่างรวดเร็วเสมอ บางคนจำได้ว่าเคยประชุมเชิงกลยุทธ์กับเขาขณะเดินเล่นในป่า

ตอนนี้ อัลแลร์ กำลังวางแผนการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเธอ

“การสร้างชั้นการเงินบนอินเทอร์เน็ตคือเป้าหมายของเฟส 1.0” อัลแลร์กล่าว “เราบรรลุขั้นตอนนั้นแล้ว และตอนนี้กำลังเดินหน้าวางแผนสำหรับเฟส 2.0 และ 3.0”