ผู้เขียนต้นฉบับ: Seed.eth

ที่มา: BitpushNews

ในเดือนพฤศจิกายน 2568 Ripple Labs ได้ประกาศการระดมทุนเชิงกลยุทธ์รอบใหม่มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้มูลค่าบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ นับเป็นการระดมทุนต่อสาธารณะครั้งแรกของบริษัทด้านการเงินคริปโตในรอบหกปี และเป็นการเพิ่มทุนครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่รอบการระดมทุนซีรีส์ C ในปี 2562

ที่สำคัญกว่านั้น กลุ่มทุนที่อยู่เบื้องหลังการระดมทุนรอบนี้เป็นกลุ่มที่ไม่ธรรมดา โดยมีบริษัทยักษ์ใหญ่ 2 แห่งของ Wall Street อย่าง Fortress Investment Group และ Citadel Securities เป็นผู้นำการลงทุนนี้ ร่วมกับสถาบันที่มีชื่อเสียง เช่น Pantera Capital, Galaxy Digital, Brevan Howard และ Marshall Wace

สำหรับผู้ที่เคยได้ยินเกี่ยวกับ Ripple นี่ถือเป็นการ "กลับมาอีกครั้ง" ได้ — นี่ยังคงเป็น Ripple เดิมที่เคยติดอยู่ในคดีความกับ SEC และถูกมองว่าเป็น "บริษัทซอมบี้" หรือไม่?

จาก “ปรมาจารย์การเล่าเรื่อง” สู่ “เขตภัยพิบัติการปฏิบัติตามกฎระเบียบ”

Ripple ก่อตั้งขึ้นในปี 2012 และเป็นหนึ่งในโครงการที่เก่าแก่ที่สุดในโลกคริปโต เทคโนโลยีหลักของบริษัทคือ XRP Ledger ซึ่งเป็นระบบบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ที่ออกแบบมาสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนโดยเฉพาะ Ripple พัฒนาระบบการชำระเงินและการหักบัญชีโดยอาศัยเทคโนโลยีนี้ โทเคน XRP ของ Ripple ได้สร้างปรากฏการณ์ระดับโลกในปี 2017-2018 โดยติดอันดับหนึ่งในสามของมูลค่าตลาดสูงสุด เป็นรองเพียง Bitcoin และ Ethereum

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ราคาของสกุลเงินดิจิทัลร่วงลงอย่างรวดเร็วและข้อเท็จจริงของความร่วมมือที่ "เกินจริง" ปรากฏชัด เรื่องราวของ Ripple ในเรื่อง "ความร่วมมือระดับธนาคาร" ก็เริ่มพังทลายลง

ในช่วงเวลานี้ ฟอร์บส์ได้ตีพิมพ์บทความที่ชี้ให้เห็นว่ารูปแบบธุรกิจหลักของริปเปิลอาจเป็นกลโกงแบบ "ปั่นราคาแล้วทิ้ง" ริปเปิลใช้ XRP ที่มีอยู่มหาศาลเพื่อซื้อหุ้นส่วน ก่อให้เกิดความรู้สึกผิดๆ เกี่ยวกับความมั่งคั่ง และใช้คำกล่าวที่คลุมเครือเพื่อหลีกเลี่ยงกฎระเบียบ เป้าหมายสูงสุดของริปเปิลไม่ใช่การส่งเสริมเทคโนโลยีอย่างแท้จริง แต่คือการทำให้มูลค่าของโทเคนที่ได้มาฟรีๆ สูงขึ้นผ่านการตลาดและการโฆษณาเกินจริง เพื่อให้คนในบริษัทสามารถขายทำกำไรและทำกำไรได้ในที่สุด

ในเดือนธันวาคม 2020 ค้อนแห่งกฎเกณฑ์ก็ตกลง

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ฟ้องร้อง Ripple ในข้อหา "ขายหลักทรัพย์โดยไม่ได้จดทะเบียน" โดยกล่าวหาว่า Ripple ระดมทุนได้อย่างผิดกฎหมายมากกว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ผ่านทาง XRP

นี่คือการต่อสู้ด้านกฎระเบียบที่สำคัญที่สุดในอุตสาหกรรมคริปโต

คดีความดังกล่าวก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่อันร้ายแรง ตลาดแลกเปลี่ยนรายใหญ่อย่าง Coinbase และ Kraken รีบถอด XRP ออกจากรายชื่ออย่างรวดเร็ว MoneyGram ซึ่งเป็นพันธมิตรระยะยาวได้ยุติความร่วมมือ และราคาของ XRP ก็ร่วงลงมากกว่า 60% ในเดือนต่อมา Ripple ไม่เพียงแต่ได้รับความเสียหายทางธุรกิจเท่านั้น แต่ยังถูกขึ้นบัญชีดำจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบอีกด้วย

การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์

การต่อสู้ทางกฎหมายอันยืดเยื้อนี้ซึ่งกินเวลานานหลายปีทำให้ Ripple สูญเสียค่าธรรมเนียมทางกฎหมายไปเกือบ 200 ล้านดอลลาร์ แต่ยังช่วยให้บริษัทได้มีเวลาหายใจหายคอและได้รับคำตัดสินของศาลที่เป็นที่พอใจบางส่วน ส่งผลให้บริษัทมีเวลาอันมีค่าสำหรับการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์

ในปี พ.ศ. 2567 RLUSD ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ ซึ่งเป็น stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ โดยมุ่งเน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบและมุ่งเป้าไปที่สถาบันการเงินสำหรับการชำระเงินและการชำระบัญชี ซึ่งแตกต่างจาก USDT และ USDC RLUSD ไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น stablecoin ระหว่างการแลกเปลี่ยน แต่มุ่งเป้าไปที่การเข้าสู่ระบบบัตรเครดิตแบบดั้งเดิมและระบบหักบัญชีข้ามพรมแดน

ในปี 2568 Ripple ได้ประกาศความร่วมมือกับ Mastercard, WebBank, Gemini และอื่นๆ เพื่อใช้ RLUSD สำหรับการชำระเงินบัตรเครดิตแบบเรียลไทม์ โดยกลายเป็น stablecoin บนเครือข่ายแรกของโลกที่จะถูกรวมเข้าในระบบเครือข่ายบัตร

สิ่งนี้ไม่เพียงเปิดช่องทาง B2B สำหรับแอปพลิเคชั่น stablecoin เท่านั้น แต่ยังปูทางให้ Ripple เชื่อมต่อกับโลกการเงินที่แท้จริงอีกด้วย

เพื่อสร้างศักยภาพทางการเงินแบบออนเชนที่สมบูรณ์ Ripple ได้ดำเนินการซื้อกิจการแบบมีเป้าหมายหลายรายการระหว่างปี 2023 ถึง 2025:

• การเข้าซื้อกิจการ Metaco ทำให้เกิดเทคโนโลยีการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลในระดับสถาบัน ซึ่งวางรากฐานสำหรับการให้บริการสถาบันการเงินขนาดใหญ่
• การเข้าซื้อกิจการ Rail ช่วยให้สามารถเข้าถึงระบบการออกและจัดการ Stablecoin ได้ ส่งผลให้การเปิดตัว RLUSD เร็วขึ้น
• การเข้าซื้อ Hidden Road ถือเป็นการเติมเต็มชิ้นส่วนสุดท้ายของปริศนาในแง่ของเครือข่ายสินเชื่อสถาบันและความสามารถในการหักบัญชีข้ามพรมแดน

จากการเข้าซื้อกิจการเหล่านี้ ความสามารถของระบบ Ripple ได้ขยายจากระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบง่ายๆ ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบครบวงจร ครอบคลุมการออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ การดูแลของสถาบัน และการหักบัญชีข้ามสายโซ่

ความจริงเบื้องหลังมูลค่า 40,000 ล้าน

เมื่อมองเผินๆ เส้นทางการเปลี่ยนแปลงของ Ripple ดูเหมือนจะกว้างขึ้นเรื่อยๆ

แต่ผู้มากประสบการณ์ในตลาดทุนมองเห็นภาพที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

หากต้องการเข้าใจตรรกะที่แท้จริงเบื้องหลังการระดมทุนรอบนี้ เราต้องมองถึงแก่นแท้ของ Ripple เสียก่อน ซึ่งก็คือ "คลังสินทรัพย์ดิจิทัล" ขนาดใหญ่นั่นเอง

ในช่วงเริ่มต้นของ XRP โทเคนจำนวน 80,000 ล้านโทเคนจากทั้งหมด 100,000 ล้านโทเคนถูกมอบให้แก่ Ripple เพื่อเก็บรักษาไว้ ปัจจุบัน บริษัทยังคงถือครองโทเคนจำนวน 34,760 ล้านโทเคน โดยมีมูลค่าตามราคาตลาดมากกว่า 80,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่ามูลค่าการระดมทุนเริ่มต้นถึงสองเท่า

ตามที่นักลงทุนร่วมทุนหลายรายระบุ ข้อตกลงมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการซื้อสินทรัพย์ XRP ของ Ripple และมีความเป็นไปได้ว่าการซื้อครั้งนี้เกิดขึ้นในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดมาก

จากมุมมองการลงทุน นักลงทุนกำลังซื้อสินทรัพย์ในราคา 0.5 เท่าของมูลค่าตลาดต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV) แม้ว่าจะมีส่วนลดสภาพคล่อง 50% สำหรับการถือครอง XRP แต่มูลค่าของสินทรัพย์เหล่านี้ยังคงสอดคล้องกับการประเมินมูลค่าของบริษัท

“แม้ว่าพวกเขาจะไม่สามารถสร้างธุรกิจของตัวเองได้สำเร็จ แต่พวกเขาสามารถซื้อบริษัทอื่นได้” บุคคลที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้กล่าวกับ Unchained

นักลงทุนเสี่ยงรายหนึ่งกล่าวว่า "บริษัทนี้ไม่มีมูลค่าอื่นใดนอกจากการถือ XRP ไม่มีใครใช้เทคโนโลยีของพวกเขา และไม่มีใครสนใจมันบนเครือข่าย/บล็อกเชน"

สมาชิกชุมชนอีกรายหนึ่งกล่าวว่า "มูลค่าหุ้นของ Ripple เองอาจไม่มากนัก ไม่ถึง 4 หมื่นล้านดอลลาร์อย่างแน่นอน"

ผู้เข้าร่วมรายหนึ่งเปิดเผยตรรกะที่แท้จริง: "ขณะนี้ภาคส่วนการชำระเงินกำลังได้รับความนิยมมากเกินไป และนักลงทุนจำเป็นต้องเดิมพันกับม้าหลายตัวในภาคส่วนนี้"

Ripple เป็นเพียงตัวอย่างหนึ่งซึ่งเป็นม้าที่อาจมีทักษะปานกลางแต่มี XRP มากมายมหาศาล

สำหรับ Ripple นี่คือสถานการณ์ที่ทุกฝ่ายได้ประโยชน์:

• ยืนยันการประเมินมูลค่า: "ประกาศอย่างเป็นทางการ" การประเมินมูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ของตลาดหุ้นเอกชน โดยจัดให้มีเกณฑ์มาตรฐานราคาสำหรับการออกจากตลาดของนักลงทุนในช่วงแรก
• หลีกเลี่ยงแรงกดดันในการขาย: ใช้เงินสดจากการจัดหาเงินทุนเพื่อทำการซื้อกิจการเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบจากการขาย XRP ในตลาด

ความมั่งคั่งส่วนตัวของคริส ลาร์เซน ผู้ก่อตั้งร่วมของ Ripple ก็เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 15,000 ล้านดอลลาร์เช่นกัน

จากมุมมองนี้ เรื่องราวของ Ripple กลายมาเป็นเรื่องราวทางการเงินแบบคลาสสิก: เกี่ยวกับสินทรัพย์ การประเมินมูลค่า และการจัดการสภาพคล่อง

จากท่าเรือของ SEC สู่ห้องประชุมคณะกรรมการวอลล์สตรีท การเดินทางของ Ripple เปรียบเสมือนภาพสะท้อนเล็กๆ ของการเปลี่ยนผ่านจากอุดมคติสู่ความเป็นจริงของอุตสาหกรรมคริปโต หาก Ripple เคยเป็นตัวแทนของจุดสูงสุดของ "เศรษฐศาสตร์เชิงบรรยาย" ในอดีต ปัจจุบัน Ripple ก็ได้แสดงให้เห็นว่าโครงการต่างๆ สามารถ "ลงจอดอย่างนุ่มนวล" ได้อย่างไร ด้วยการพึ่งพาเงินทุนที่แข็งค่าเมื่อสถานการณ์เริ่มคลี่คลาย