ผู้เขียนต้นฉบับ: Sleepy.txt

บรรณาธิการต้นฉบับ: แจ็ค

เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม ห้องประชุมที่สำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. เต็มไปด้วยผู้คนที่เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมายังถือเป็นผู้ก่อปัญหาในระบบการเงินอีกด้วย

ผู้ก่อตั้ง Chainlink ประธานของ Circle, CFO ของ Coinbase และ COO ของ BlackRock ได้พบปะพูดคุยกับ Christopher Waller ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับ stablecoins การสร้างโทเค็น และการชำระเงินด้วย AI

นี่เป็นการประชุมนวัตกรรมการชำระเงินครั้งแรกของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) แม้จะไม่เปิดให้สาธารณชนเข้าร่วม แต่มีการถ่ายทอดสด หัวข้อการประชุมประกอบด้วย 4 หัวข้อ ได้แก่ การบรรจบกันของการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัล โมเดลธุรกิจของ Stablecoin การประยุกต์ใช้ AI ในระบบการชำระเงิน และผลิตภัณฑ์โทเค็น แต่ละหัวข้อล้วนเป็นตัวแทนของตลาดที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์

วอลเลอร์เปิดการกล่าวสุนทรพจน์ของเขาด้วยการประกาศว่า "นี่คือยุคใหม่ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในด้านการชำระเงิน อุตสาหกรรม DeFi ไม่ได้ถูกมองด้วยความสงสัยหรือเยาะเย้ยอีกต่อไป" หลังจากคำกล่าวนี้แพร่กระจายไปทั่วชุมชนคริปโต บิตคอยน์ก็พุ่งขึ้น 2 จุดในวันนั้น ในคำกล่าวเปิดงาน วอลเลอร์ยังกล่าวอีกว่า "นวัตกรรมด้านการชำระเงินกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว และธนาคารกลางสหรัฐฯ จำเป็นต้องก้าวให้ทัน"

การประชุมนวัตกรรมการชำระเงินครั้งนี้ประกอบด้วยการหารือแบบโต๊ะกลมสี่หัวข้อ Beating ได้สรุปเนื้อหาการประชุมไว้ดังนี้ หัวข้อหลักและเนื้อหาของการประชุมมีดังนี้:

“การลดขนาดบัญชีหลัก” ของเฟด

สิ่งที่สำคัญที่สุดที่วอลเลอร์เสนอคือแนวคิดที่เรียกว่า "บัญชีหลักแบบไลท์"

บัญชีมาสเตอร์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำหน้าที่เป็นช่องทางของธนาคารในการเข้าสู่ระบบการชำระเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ บัญชีนี้ช่วยให้ธนาคารต่างๆ สามารถเข้าถึงช่องทางการชำระเงิน เช่น Fedwire และ FedNow ได้โดยตรง โดยไม่ต้องผ่านตัวกลาง อย่างไรก็ตาม การขอบัญชีมาสเตอร์นั้นเป็นเรื่องที่ท้าทายและขั้นตอนการอนุมัติก็ค่อนข้างยาวนาน บริษัทคริปโตหลายแห่งได้ยื่นขอมาหลายปีแล้วแต่ก็ยังไม่ได้รับ

Custodia Bank ถือเป็นตัวอย่างที่ดี ธนาคารคริปโตในรัฐไวโอมิงแห่งนี้เริ่มยื่นขอเปิดบัญชีมาสเตอร์ในปี 2020 แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ได้เลื่อนการพิจารณาออกไปกว่าสองปี จนนำไปสู่การฟ้องร้องในที่สุด Kraken ก็ประสบปัญหาคล้ายกันเช่นกัน

วอลเลอร์กล่าวว่าบริษัทผู้ให้บริการชำระเงินหลายแห่งไม่จำเป็นต้องใช้ฟังก์ชันการทำงานเต็มรูปแบบของบัญชีหลัก พวกเขาไม่จำเป็นต้องกู้ยืมเงินจากธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือมีการเบิกเงินเกินบัญชีในเวลากลางวัน พวกเขาเพียงแค่ต้องการเข้าถึงระบบการชำระเงิน ดังนั้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงกำลังพัฒนาระบบการชำระเงินแบบ "lite" ที่จะให้บริการชำระเงินขั้นพื้นฐานแก่บริษัทเหล่านี้ พร้อมกับการควบคุมความเสี่ยง

โดยเฉพาะอย่างยิ่งบัญชีนี้ไม่จ่ายดอกเบี้ย อาจมีวงเงินคงเหลือ ไม่สามารถเบิกเกินบัญชี และไม่สามารถกู้ยืมเงินได้ แต่กระบวนการอนุมัติจะรวดเร็วกว่ามาก

ผู้ว่าการคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ วอลเลอร์

ข้อเสนอนี้หมายความว่าอย่างไร? ผู้ให้บริการ Stablecoin และบริษัทชำระเงินด้วยคริปโตสามารถเข้าถึงระบบการชำระเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้โดยตรง โดยไม่ต้องพึ่งพาธนาคารแบบดั้งเดิม

วิธีนี้จะช่วยลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพได้อย่างมาก ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น นี่เป็นครั้งแรกที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ รับรองบริษัทเหล่านี้อย่างเป็นทางการว่าเป็นสถาบันการเงินที่ถูกต้องตามกฎหมาย

บทสนทนาที่ 1: การเงินแบบดั้งเดิมปะทะกับระบบนิเวศดิจิทัล

การอภิปรายกลุ่มแรกมุ่งเน้นไปที่การบรรจบกันของการเงินแบบดั้งเดิมและระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล ดำเนินรายการโดย รีเบคก้า เรตติก ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Jito Labs ผู้ร่วมเสวนาประกอบด้วย เซอร์เกย์ นาซารอฟ ผู้ร่วมก่อตั้ง Chainlink, แจ็กกี้ รีทธ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารธนาคาร, ไมเคิล ชอรอฟฟ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Fireblocks และ เจนนิเฟอร์ บัค หัวหน้าฝ่ายบริการคลังและใบรับฝากเงินระดับโลกของธนาคาร Bank of New York Mellon

จากซ้ายไปขวา: Rebecca Rettig ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Jito Labs, Sergey Nazarov ผู้ร่วมก่อตั้ง Chainlink, Jackie Reses ประธานเจ้าหน้าที่บริหารธนาคารชั้นนำ, Michael Shoroff ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Fireblocks และ Jennifer Buck หัวหน้าฝ่ายบริการคลังและใบรับฝากระดับโลกของธนาคาร Bank of New York Mellon

ความสามารถในการทำงานร่วมกันเป็นอุปสรรคใหญ่ที่สุดต่อการบรรจบกัน

นาซารอฟ ผู้ร่วมก่อตั้ง Chainlink ระบุโดยตรงว่าความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบันคือความสามารถในการทำงานร่วมกัน สินทรัพย์บล็อกเชนและระบบการเงินแบบดั้งเดิมยังขาดมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เป็นหนึ่งเดียว กลไกการตรวจสอบสิทธิ์ และกรอบการบัญชี เมื่อต้นทุนในการสร้างเครือข่ายใหม่ลดลง การกระจายตัวของเครือข่ายก็ยิ่งเพิ่มขึ้น ทำให้ความต้องการมาตรฐานที่เป็นหนึ่งเดียวยิ่งเร่งด่วนมากขึ้น

เขาเรียกร้องให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ผลักดันให้ระบบการชำระเงินสามารถใช้งานร่วมกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) และเงินฝากที่แปลงเป็นโทเคนได้ เขากล่าวว่าภาคการชำระเงินเป็นตัวแทนของฝั่งผู้ซื้อของเศรษฐกิจสินทรัพย์ดิจิทัล และหากธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถจัดทำกรอบการบริหารความเสี่ยงที่ชัดเจน สหรัฐอเมริกาก็สามารถรักษาความเป็นผู้นำด้านนวัตกรรมการชำระเงินดิจิทัลระดับโลกได้

เขาชี้ให้เห็นว่าเมื่อปีที่แล้ว เป็นเรื่องที่ยากจะจินตนาการได้หากธนาคารกลางสหรัฐฯ จะหารือเกี่ยวกับ "DeFi ที่มีการกำกับดูแล" ซึ่งในตัวมันเองก็ถือเป็นแนวโน้มเชิงบวก นาซารอฟคาดการณ์ว่าจะมีรูปแบบไฮบริดเกิดขึ้นในอีกสองถึงห้าปีข้างหน้า นั่นคือ "DeFi ที่มีการกำกับดูแล" ซึ่งจะทำให้กระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นไปโดยอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ

ธนาคารแบบดั้งเดิมยังไม่พร้อม ปัญหาหลักคือความรู้ความเข้าใจและบุคลากรที่มีความสามารถ

รีเซส ซีอีโอของ Lead Bank เชื่อว่าแม้จะมีแผนแม่บทสำหรับการบูรณาการระบบการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับระบบนิเวศดิจิทัล แต่ธนาคารส่วนใหญ่ก็ยังไม่พร้อมสำหรับการบูรณาการนี้ ธนาคารแบบดั้งเดิมยังขาดโครงสร้างพื้นฐานด้านกระเป๋าเงิน ระบบสำหรับการประมวลผลการฝากและถอนสกุลเงินดิจิทัล และภายในองค์กรยังขาดบุคลากรที่เข้าใจผลิตภัณฑ์บล็อกเชน

นอกจากนี้ เธอยังระบุถึงปัญหาดังกล่าวว่าเกิดจากช่องว่างด้านความเข้าใจและศักยภาพ โดยเน้นย้ำว่าอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่ตัวเทคโนโลยีเอง แต่เป็น “ความรู้และความสามารถในการดำเนินการของทีมธนาคารและบริการทางการเงินหลัก” ทีมหลักเหล่านี้ขาดความสามารถในการทำความเข้าใจและประเมินผลิตภัณฑ์บล็อกเชนใหม่ๆ ทำให้พวกเขาขาดความรู้ความเข้าใจเกี่ยวกับวิธีการกำกับดูแลหรือกำกับดูแลธุรกิจใหม่ๆ เหล่านี้อย่างมีประสิทธิภาพ

การขาดความพร้อมนี้เห็นได้ชัดเจนโดยเฉพาะในฝั่งค้าปลีก Reses ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ว่าระบบ KYC สำหรับสถาบันจะค่อนข้างสมบูรณ์ แต่ผู้ใช้รายย่อยยังคงประสบปัญหาในการเข้าถึงเครื่องมือเหล่านี้ สิ่งนี้เผยให้เห็นความจริงที่น่าอึดอัดใจ: แม้ว่าธนาคารจะยินดีเข้าร่วม แต่ความสามารถในการให้บริการของพวกเขายังจำกัดอยู่เพียงลูกค้าสถาบันจำนวนน้อย และการใช้งานในวงกว้างยังคงต้องใช้เวลาอีกนาน

อุตสาหกรรมต้องมีกรอบการกำกับดูแลและการควบคุมความเสี่ยงที่เป็นรูปธรรม

การสนทนายังกล่าวถึงประเด็นการฉ้อโกง AI ซึ่งนำไปสู่การอภิปรายเกี่ยวกับความสามารถในการย้อนกลับธุรกรรมบนเครือข่าย การโอนเงินทางโทรเลขแบบดั้งเดิมสามารถย้อนกลับได้ แต่ธุรกรรมบนบล็อกเชนถือเป็นที่สิ้นสุด การรักษาสถานะที่สิ้นสุดบนเครือข่ายควบคู่ไปกับการปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบสำหรับกระบวนการที่สามารถเพิกถอนได้นั้นถือเป็นความท้าทายที่น่ากังวล เรเซสเรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลดำเนินการอย่าง "ช้าๆ และมั่นคง" เพราะ "นวัตกรรมนั้นยอดเยี่ยมเสมอ จนกว่าครอบครัวของคุณจะถูกหลอกลวง"

ไมเคิล ชอรอฟฟ์ ซีอีโอของ Fireblocks ได้นำประเด็นการหารือนี้ไปสู่ประเด็นทางเศรษฐกิจและกฎระเบียบที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น เขาตั้งข้อสังเกตว่า stablecoin สามารถปรับเปลี่ยนตลาดสินเชื่อ และในทางกลับกันอาจมีอิทธิพลต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เขายังเน้นย้ำถึงความคลุมเครือด้านกฎระเบียบเฉพาะ นั่นคือ ความรับผิดชอบที่ไม่ชัดเจนของธนาคารต่างๆ เมื่อนำเงินฝากที่แปลงเป็นโทเค็นไปฝากไว้บนบล็อกเชนสาธารณะ ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญที่ขัดขวางความก้าวหน้าของโครงการเหล่านี้ในปัจจุบัน เขาเรียกร้องให้มีการวิจัยเพิ่มเติมว่าสินทรัพย์ดิจิทัลอาจเปลี่ยนแปลงงบดุลของธนาคารอย่างไร และบทบาทของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในกระบวนการนี้

ในที่สุด Jennifer Buck จาก Bank of New York Mellon ได้ให้ "รายการความปรารถนา" โดยระบุถึงสี่ประเด็นที่ธนาคารแบบดั้งเดิมหวังว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะให้ความสำคัญ ได้แก่ การทำให้ระบบการชำระเงินดำเนินการตลอด 24 ชั่วโมง การพัฒนามาตรฐานทางเทคนิค การเสริมสร้างการตรวจจับการฉ้อโกง และการกำหนดกรอบสภาพคล่องและการแลกรับสำหรับ stablecoin และเงินฝากในรูปแบบโทเค็น

บทสนทนาที่ 2: ปัญหาและโอกาสของ Stablecoins

การอภิปรายรอบที่สองมุ่งเน้นไปที่ stablecoin ดำเนินรายการโดย Kyle Samani ผู้ร่วมก่อตั้ง Multicoin Capital โดยมี Charles Cascarilla ซีอีโอของ Paxos, Heath Tarbert ประธานของ Circle, Tim Spence ซีอีโอของ Fifth Third Bank และ Fernando Tres ซีอีโอของ DolarApp

จากซ้ายไปขวา: Kyle Samani ผู้ร่วมก่อตั้ง Multicoin Capital, Charles Cascarilla ซีอีโอของ Paxos, Tim Spence ซีอีโอของ Fifth Third Bank, Fernando Tres ซีอีโอของ DolarApp, Heath Tarbert ประธาน Circle

ความต้องการและกรณีการใช้งานที่แข็งแกร่งสำหรับ stablecoin ที่สอดคล้อง

ในเดือนกรกฎาคมปีนี้ สหรัฐอเมริกาได้ผ่านกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งกำหนดให้ผู้จัดทำ Stablecoin ต้องถือสินทรัพย์สำรองที่มีคุณภาพสูง 100% ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น

นับตั้งแต่กฎหมายมีผลบังคับใช้ สัดส่วนของ stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎหมายได้เพิ่มขึ้นจากไม่ถึง 50% ในช่วงต้นปีเป็น 72% โดย Circle และ Paxos เป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด มูลค่าการหมุนเวียนของ USDC สูงถึง 65 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปีนี้ คิดเป็น 28% ของตลาดโลก และการเติบโตตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันเกิน 40%

ในส่วนของกรณีการใช้งาน สเปนซ์ได้นำเสนอมุมมองที่เป็นรูปธรรมที่สุดในนามของธนาคารต่างๆ เขาเชื่อว่ากรณีการใช้งานที่เสถียรที่สุดและรวดเร็วที่สุดสำหรับ stablecoin คือการชำระเงินข้ามพรมแดน เนื่องจากสามารถแก้ไขปัญหาความล่าช้าในการหักบัญชีแบบดั้งเดิมและความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในทางตรงกันข้าม ความสามารถในการตั้งโปรแกรมที่จำเป็นสำหรับการพาณิชย์ที่ใช้ AI นั้นยังห่างไกลกว่า

Tres จาก DolarApp ยังได้เสริมจากมุมมองของละตินอเมริกาว่า สำหรับประเทศเหล่านี้ที่มีสกุลเงินที่ไม่มั่นคง สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) ไม่ใช่เครื่องมือเก็งกำไร แต่เป็นวิธีการที่จำเป็นในการรักษามูลค่า สิ่งนี้เตือนใจผู้มีอำนาจตัดสินใจที่มีศูนย์กลางอยู่ที่สหรัฐอเมริกาว่า สถานการณ์การใช้งานสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพนั้นกว้างกว่าที่พวกเขาจินตนาการไว้มาก

ปัญหาคอขวดของประสบการณ์การเข้าถึงอินเทอร์เน็ตแบบ dial-up

Cascarilla ระบุถึงปัญหาการเติบโตที่ใหญ่ที่สุดของอุตสาหกรรม: ประสบการณ์ของผู้ใช้

เขาเปรียบเทียบ DeFi และสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันกับยุคแรกๆ ของ "การเข้าถึงอินเทอร์เน็ตแบบ dial-up" และระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า DeFi และสกุลเงินดิจิทัลยังไม่ได้ถูกแยกออกมาอย่างสมบูรณ์

เขาเชื่อว่าการนำไปใช้อย่างแพร่หลายจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อเทคโนโลยีบล็อกเชนถูกทำให้เป็นนามธรรมและ "มองไม่เห็น" "ไม่มีใครรู้ว่าโทรศัพท์มือถือทำงานอย่างไร... แต่ทุกคนรู้วิธีใช้งาน สกุลเงินดิจิทัล บล็อกเชน และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ จำเป็นต้องเป็นเช่นนั้น"

Cascarilla ชื่นชมบริษัทต่างๆ เช่น PayPal โดยให้เหตุผลว่าการผสาน stablecoin เข้ากับการเงินแบบดั้งเดิมนั้นถือเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงการใช้งานนี้

ภัยคุกคามต่อระบบธนาคาร

Tarbert จาก Circle และ Spence จาก Fifth Third Bank ยังได้เข้าร่วมในการอภิปรายด้วย โดยเป็นตัวแทนตำแหน่งของธนาคารแบบดั้งเดิม และการปรากฏตัวของพวกเขาเองก็เป็นสัญญาณหนึ่ง

สเปนซ์พยายามปรับเปลี่ยนอัตลักษณ์ของธนาคารเป็นครั้งแรก เขาเสนอให้แทนที่ "TradFi" (การเงินแบบดั้งเดิม) ด้วย "ScaledFi" (การเงินแบบปรับขนาด) และกล่าวว่าอัตลักษณ์ "แบบเดิม" ของธนาคาร "เป็นสิ่งที่น่าสนใจน้อยที่สุด"

เขายังชี้ว่า Stablecoin จะไม่ทำให้ "เงินทุน" ของธนาคารหมดลง แต่จะทำให้ "เงินฝาก" หมดลง ภัยคุกคามที่แท้จริงคือ หาก Stablecoin ได้รับอนุญาตให้จ่ายดอกเบี้ย (แม้จะปลอมตัวเป็น "รางวัล" เช่น Coinbase ที่ออกเงินอุดหนุน USDC) ก็จะเป็นภัยคุกคามสำคัญต่อการสร้างสินเชื่อของธนาคาร

หน้าที่หลักของธนาคารคือการดูดซับเงินฝากและปล่อยกู้ (เช่น การสร้างสินเชื่อ) หาก Stablecoin ที่มีความยืดหยุ่นและมีโอกาสได้รับดอกเบี้ย ดึงดูดเงินฝากจำนวนมาก ความสามารถในการปล่อยกู้ของธนาคารจะลดลง ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อระบบสินเชื่อของเศรษฐกิจโดยรวม ผลกระทบนี้คล้ายคลึงกับผลกระทบของกองทุนรวมตลาดเงิน (MMMF) ในระยะเริ่มต้นต่อระบบธนาคาร

บทสนทนาที่ 3: AI จินตนาการและความเป็นจริง

การอภิปรายกลุ่มที่สามมุ่งเน้นไปที่ AI ดำเนินรายการโดย Matt Marcus ซีอีโอของ Modern Treasury ผู้ร่วมอภิปรายประกอบด้วย Cathie Wood ซีอีโอของ ARK Invest, Alessia Haas ซีเอฟโอของ Coinbase, Emily Sands หัวหน้าฝ่าย AI ของ Stripe และ Richard Weidman หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ Web3 ของ Google Cloud

AI กำลังก้าวเข้าสู่ยุคของ “ธุรกิจตัวแทน”

แคธี วูด คาดการณ์ว่า "ระบบการชำระเงินแบบพร็อกซี" ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งหมายความว่า AI กำลังเปลี่ยนจาก "การรับรู้" ไปสู่ "การกระทำ" ซึ่งทำให้ผู้ใช้สามารถตัดสินใจทางการเงินได้เอง (เช่น การจ่ายบิล การซื้อของ และการลงทุน) จะช่วยปลดล็อกประสิทธิภาพการผลิตที่สำคัญ เธอยืนยันว่า "เราเชื่อว่าด้วยความก้าวหน้าดังกล่าวและผลลัพธ์ของประสิทธิภาพการผลิตที่เพิ่มขึ้น การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงอาจเร่งตัวขึ้นเป็น 7% หรือสูงกว่าในอีกห้าปีข้างหน้า"

แคธี่ วูด ซีอีโอของ ARK Invest

แคธี วูด ยังได้กล่าวถึง AI และบล็อกเชนว่าเป็นสองแพลตฟอร์มที่สำคัญที่สุดที่ขับเคลื่อนกระแสการผลิตนี้ เธอได้สะท้อนถึงกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกา โดยให้เหตุผลว่าความเป็นปรปักษ์ต่อบล็อกเชนตั้งแต่แรกเริ่มนั้นเปรียบเสมือนพรที่แฝงมาในความโชคร้าย บังคับให้ผู้กำหนดนโยบายต้องทบทวน และเป็นการปลุกให้สหรัฐฯ กลับมาเป็นผู้นำใน "อินเทอร์เน็ตยุคใหม่" อีกครั้ง

เอมิลี่ แซนด์ส จาก Stripe เน้นย้ำจากมุมมองเชิงปฏิบัติว่า แม้ว่ากรณีการใช้งานตัวแทนช้อปปิ้งที่ขับเคลื่อนด้วย AI (เช่น การชำระเงินแบบคลิกเดียวผ่าน ChatGPT) จะกำลังเกิดขึ้น แต่การลดความเสี่ยงจากการฉ้อโกงยังคงเป็น "หนึ่งในความท้าทายที่เร่งด่วนที่สุด" ผู้ค้าต้องกำหนดอย่างชัดเจนว่าระบบของตนโต้ตอบกับตัวแทน AI เหล่านี้อย่างไร เพื่อป้องกันการฉ้อโกงรูปแบบใหม่ๆ

AI ยังประสบความสำเร็จอย่างโดดเด่นในการพัฒนาประสิทธิภาพทางการเงิน อเลสเซีย ฮาส จาก Coinbase ระบุว่าภายในสิ้นปีนี้ Coinbase คาดว่าโค้ดครึ่งหนึ่งจะถูกเขียนโดยหุ่นยนต์ AI ซึ่งเพิ่มจำนวนพนักงานฝ่ายวิจัยและพัฒนาเกือบสองเท่า ในส่วนของการตรวจสอบความถูกต้องทางการเงิน การประมวลผลธุรกรรมคริปโตใช้เวลาเพียงครึ่งวัน ในขณะที่การประมวลผลธุรกรรมเงินตราจำนวนเท่ากันต้องใช้พนักงาน 15 คนภายในสามวัน สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่า AI และเทคโนโลยีคริปโตช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานได้อย่างมาก

Stablecoins คือโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินใหม่ที่ตัวแทน AI ต้องการอย่างเร่งด่วน

ฉันทามติประการที่สองจากการอภิปรายคือตัวแทน AI จำเป็นต้องมีเครื่องมือทางการเงินดั้งเดิมใหม่ และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพถือเป็นวิธีแก้ปัญหาตามธรรมชาติ

ริชาร์ด วีเดอมันน์ จาก Google Cloud อธิบายว่าตัวแทน AI ไม่สามารถเปิดบัญชีธนาคารแบบดั้งเดิมได้เหมือนมนุษย์ แต่สามารถมีกระเป๋าเงินคริปโตได้ Stablecoin จึงเป็นโซลูชันที่สมบูรณ์แบบสำหรับเรื่องนี้ เนื่องจากสามารถตั้งโปรแกรมได้ และเหมาะอย่างยิ่งสำหรับการทำธุรกรรมขนาดเล็กอัตโนมัติที่ขับเคลื่อนด้วย AI (เช่น การชำระเงินสองเซ็นต์) และการชำระเงินแบบ Machine-to-Machine (M2M)

อเลสเซีย ฮาส จาก Coinbase เสริมว่า ความสามารถในการเขียนโปรแกรมของ stablecoin และสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ทำให้ stablecoin เหล่านี้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับการทำธุรกรรมที่ขับเคลื่อนด้วย AI การสร้างรายได้จากบริษัท AI อย่างรวดเร็ว (ARR เติบโตมากกว่าบริษัท SaaS ถึง 3-4 เท่า) ยังจำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินเพื่อบูรณาการวิธีการชำระเงินใหม่ๆ เช่น stablecoin อีกด้วย

ในเวลาเดียวกัน Stablecoins และเทคโนโลยีบล็อคเชนมอบเครื่องมือป้องกันการฉ้อโกงรูปแบบใหม่ เช่น การใช้ประโยชน์จากการมองเห็นธุรกรรมบนเชนเพื่อฝึกโมเดลการฉ้อโกงด้วย AI การจัดการกลไกไวท์ลิสต์/แบล็คลิสต์ และความสิ้นสุดของธุรกรรม (ไม่มีความเสี่ยงในการเรียกเก็บเงินคืนสำหรับผู้ค้า)

บทสนทนาที่ 4: ทุกสิ่งบนบล็อคเชน

การอภิปรายกลุ่มครั้งที่สี่มุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์โทเค็น ดำเนินรายการโดยคอลลีน ซัลลิแวน หัวหน้าฝ่าย Ventures ของ Brevan Howard Digital ผู้เข้าร่วมประกอบด้วยเจนนี จอห์นสัน ซีอีโอของแฟรงคลิน เทมเปิลตัน, ดอน วิลสัน ซีอีโอของ DRW, ร็อบ กูดสไตน์ ซีโอโอของแบล็คร็อค และคาร่า เคนเนดี หัวหน้าร่วมของ Kinexys ที่ JPMorgan Chase

จากซ้ายไปขวา: BHD Colleen Sullivan, CEO ของ Franklin Templeton Jenny Johnson, COO ของ BlackRock Rob Goodstein และหัวหน้าร่วมของ JPMorgan Chase Kinexys Kara Kennedy

เป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้นก่อนที่สินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมจะถูกวางไว้บนบล็อคเชน

ผู้เข้าร่วมเห็นพ้องต้องกันว่าการสร้างโทเค็นสินทรัพย์เป็นแนวโน้มที่ไม่สามารถย้อนกลับได้ โกลด์สไตน์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ BlackRock ได้กล่าวอย่างชัดเจนที่สุดว่า "ไม่ใช่คำถามว่าถ้า แต่เป็นคำถามว่าเมื่อไหร่" เขาชี้ให้เห็นว่ากระเป๋าเงินดิจิทัลมีสินทรัพย์อยู่ประมาณ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และตัวเลขนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากนักลงทุนสามารถเข้าถึงหุ้น พันธบัตร และกองทุนที่แปลงเป็นโทเค็นได้โดยตรงผ่านพอร์ตโฟลิโอบล็อกเชน

วิลสันจาก DRW เจาะจงยิ่งขึ้นไปอีก โดยคาดการณ์ว่าภายในห้าปีข้างหน้า สินทรัพย์ทางการเงินที่มีการซื้อขายบ่อยครั้งทั้งหมดจะถูกซื้อขายแบบออนเชน จอห์นสันจากแฟรงคลิน เทมเปิลตัน เปรียบเทียบสิ่งนี้กับการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีในอดีต โดยสรุปว่า "การนำเทคโนโลยีมาใช้มักจะเริ่มต้นช้ากว่าที่ผู้คนคาดคิด แล้วก็เติบโตอย่างรวดเร็ว"

การสร้างโทเค็นไม่ใช่วิสัยทัศน์ที่ไกลเกินจริง แต่มันกำลังเกิดขึ้นแล้ว ปัจจุบัน การเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังผสานรวมเข้าด้วยกันในทั้งสองทิศทาง สินทรัพย์แบบดั้งเดิม (เช่น หุ้นและพันธบัตรรัฐบาล) กำลังถูกสร้างเป็นโทเค็นและใช้งานใน DeFi ขณะที่สินทรัพย์ดิจิทัล (เช่น สเตเบิลคอยน์และกองทุนตลาดเงินที่แปลงเป็นโทเค็น) ก็กำลังถูกผนวกเข้ากับตลาดแบบดั้งเดิมเช่นกัน

สถาบันต่างๆ กำลังพัฒนากลยุทธ์ของตนอย่างแข็งขัน จอห์นสันเปิดเผยว่าแฟรงคลิน เทมเปิลตันได้เปิดตัวกองทุนตลาดเงินแบบออนเชน (MMF) ซึ่งสามารถคำนวณผลตอบแทนระหว่างวันได้อย่างแม่นยำถึงระดับวินาที เคนเนดีได้กล่าวถึงพัฒนาการของ Kinexys ของเจพีมอร์แกน เชส ซึ่งรวมถึงการใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่แปลงเป็นโทเค็นสำหรับธุรกรรมซื้อคืนข้ามคืนแบบนาทีต่อนาที และการเปิดตัวแนวคิดการพิสูจน์แนวคิดสำหรับโทเค็นเงินฝาก JPMD วิลสันยังยืนยันว่า DRW ได้เข้าร่วมธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบออนเชนอยู่แล้ว

อย่าทำซ้ำ "แนวทางปฏิบัติที่ไม่ดี" ของ crypto-native

แม้จะมีแนวโน้มที่ดี แต่บริษัทการเงินยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิมยังคงระมัดระวังความเสี่ยงอย่างมาก พวกเขาเน้นย้ำว่าสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นไม่ควรใช้แทนกันได้กับ stablecoin และโทเค็นเงินฝาก และตลาดต้องประเมิน "ส่วนลด" ของสินทรัพย์หลักประกันต่างๆ โดยพิจารณาจากคุณภาพเครดิต สภาพคล่อง และความโปร่งใส

Goodstein จาก BlackRock เตือนว่าเราต้องระวังว่าสิ่งที่เรียกว่า "โทเค็น" จำนวนมากนั้น แท้จริงแล้วเป็น "ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง" ที่ซับซ้อน และการไม่เข้าใจโครงสร้างเหล่านี้อย่างถ่องแท้ก็เป็นอันตราย

วิลสันจาก DRW ชี้ให้เห็นปัญหาที่ร้ายแรงซึ่งเกิดจากการพังทลายของราคาในตลาดคริปโตเมื่อเร็วๆ นี้ (11 ตุลาคม) อย่างชัดเจน ได้แก่ การทำนายที่ไม่น่าเชื่อถือ และความขัดแย้งทางผลประโยชน์ เช่น การชำระบัญชีภายในและการปิดการฝากเงินของผู้ใช้โดยแพลตฟอร์มการซื้อขายเพื่อแสวงหากำไร

เขาย้ำอย่างหนักแน่นว่าสิ่งเหล่านี้เป็น "แนวปฏิบัติที่ไม่ดีที่ภาคการเงินแบบดั้งเดิมไม่ควรเลียนแบบ" ก่อนที่จะเข้าสู่ DeFi และต้องกำหนดมาตรฐานการกำกับดูแลโครงสร้างพื้นฐานและคุณภาพตลาดที่เข้มงวดเสียก่อน นอกจากนี้ สำหรับข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (AML/KYC) ธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลจะต้องใช้บัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ที่ได้รับอนุญาต (DLT)

ใครเป็นผู้ชนะในการแข่งขันด้านการเงินดิจิทัล?

สัญญาณจากการประชุมครั้งนี้ชัดเจน: ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่มองว่าอุตสาหกรรมคริปโตเป็นภัยคุกคามอีกต่อไป แต่เป็นพันธมิตร

ในช่วงหนึ่งหรือสองปีที่ผ่านมา การแข่งขันด้านสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกทวีความรุนแรงมากขึ้น เงินหยวนดิจิทัลมีความก้าวหน้าอย่างรวดเร็วในการชำระเงินข้ามพรมแดน โดยคาดการณ์ว่าปริมาณธุรกรรมจะสูงถึง 870 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2567 กฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรปมีผลบังคับใช้แล้ว ขณะที่สิงคโปร์และฮ่องกงก็กำลังพัฒนากรอบการกำกับดูแลคริปโตของตน สหรัฐอเมริกากำลังเผชิญกับแรงกดดัน

อย่างไรก็ตาม นโยบายของสหรัฐฯ แตกต่างออกไป แทนที่จะส่งเสริมสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางที่นำโดยรัฐบาล สหรัฐฯ กลับเปิดรับนวัตกรรมภาคเอกชน พระราชบัญญัติต่อต้านการเฝ้าระวัง CBDC ของรัฐ ซึ่งผ่านร่างในปีนี้ ได้ห้ามธนาคารกลางสหรัฐฯ ออกดอลลาร์ดิจิทัลอย่างชัดแจ้ง ตรรกะของสหรัฐฯ คือการปล่อยให้บริษัทอย่าง Circle และ Coinbase พัฒนา stablecoin ขณะที่ BlackRock และ JPMorgan Chase จัดการเรื่องโทเค็น โดยรัฐบาลเป็นผู้รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวในการกำหนดกฎเกณฑ์และการกำกับดูแล

ผู้ที่ได้รับประโยชน์โดยตรงมากที่สุดคือผู้ออก Stablecoin ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด มูลค่าของ Circle และ Paxos เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมก็เร่งการใช้งานเช่นกัน JPM Coin ของ JPMorgan Chase ประมวลผลธุรกรรมมากกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ Citigroup และ Wells Fargo กำลังทดสอบแพลตฟอร์มฝากสินทรัพย์ดิจิทัล

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าปัจจุบันธนาคารในสหรัฐฯ 46% ให้บริการที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลแก่ลูกค้า เทียบกับเพียง 18% เมื่อสามปีก่อน การตอบสนองของตลาดมีนัยสำคัญ นับตั้งแต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณผ่อนคลายกฎระเบียบในเดือนเมษายน ขนาดของตลาด Stablecoin ได้เพิ่มขึ้นจากกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี เป็น 3 แสนล้านดอลลาร์

กลยุทธ์นี้ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยทางการเมืองและเศรษฐกิจที่ลึกซึ้ง สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางบ่งชี้ถึงการกำกับดูแลโดยตรงจากรัฐบาลในทุกธุรกรรม ซึ่งเป็นข้อเสนอที่ยากจะยอมรับในวัฒนธรรมทางการเมืองของอเมริกา ในทางตรงกันข้าม สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) ซึ่งนำโดยภาคเอกชนกลับรักษาสถานะของดอลลาร์ในระดับโลกไว้ได้ ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงข้อถกเถียงเกี่ยวกับอำนาจที่มากเกินไปของรัฐบาล

อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน ผู้ให้บริการเหรียญ stablecoin เอกชนอาจสร้างการผูกขาดใหม่ และการล่มสลายของพวกเขาอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ การหาสมดุลระหว่างการส่งเสริมนวัตกรรมและการลดความเสี่ยงเป็นความท้าทายที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังเผชิญอยู่

ในคำกล่าวปิดท้าย วอลเลอร์กล่าวว่าผู้บริโภคไม่จำเป็นต้องเข้าใจเทคโนโลยีเหล่านี้ แต่การทำให้มั่นใจว่าเทคโนโลยีเหล่านี้ปลอดภัยและมีประสิทธิภาพนั้นเป็นความรับผิดชอบของทุกคน ประโยคนี้ฟังดูเหมือนภาษาทางการ แต่สัญญาณที่ส่งออกมานั้นชัดเจน นั่นคือ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ตัดสินใจที่จะผนวกรวมอุตสาหกรรมคริปโตเข้ากับระบบการเงินหลัก

การประชุมครั้งนี้ไม่ได้ออกเอกสารนโยบายหรือการตัดสินใจใดๆ เลย แต่สัญญาณที่ส่งออกมานั้นทรงพลังยิ่งกว่าเอกสารทางการใดๆ ยุคแห่งการเจรจาได้เริ่มต้นขึ้น และยุคแห่งการเผชิญหน้าได้สิ้นสุดลงแล้ว