1. ความขัดแย้งทางการค้าทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง โดยมีสัญญาณ 3 ประการที่กระตุ้นให้ตลาดผันผวน

ในเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์ ตลาดก็ผ่านกระบวนการทั้งหมดตั้งแต่การยกระดับการควบคุมแร่ธาตุหายากของจีน → การคุกคามทางภาษีของทรัมป์ → การผ่อนปรนจุดยืนของรองประธานาธิบดีแวนซ์

จีนเพิ่มความเข้มงวดในการควบคุมการส่งออกแร่ธาตุหายาก

ต้นเดือนตุลาคม กระทรวงพาณิชย์จีนประกาศเพิ่มมาตรการควบคุมการส่งออกธาตุหายาก วัสดุแข็งพิเศษ และวัตถุดิบหลักสำหรับแบตเตอรี่ลิเธียม โดยเพิ่มแม่เหล็กหายากประสิทธิภาพสูงและวัตถุดิบอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์บางรายการเข้าไปในขอบเขตการอนุมัติอย่างชัดเจน มาตรการนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์และเทคโนโลยีขั้นสูงของสหรัฐฯ และถูกมองว่าเป็น "มาตรการตอบโต้ซึ่งกันและกัน" ต่อการปิดกั้นการส่งออกอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐฯ

ทรัมป์ขู่จะขึ้นภาษี 100%

กลางเดือนตุลาคม ทรัมป์ประกาศว่าเขาจะจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจีน 100% พร้อมเพิ่มความเข้มงวดข้อจำกัดการส่งออก มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน เพื่อพยายามสร้างอิทธิพลผ่านแรงกดดันอย่างหนัก อย่างไรก็ตาม มาตรการนี้กำลังเผชิญกับความท้าทายเชิงสถาบัน ปัจจุบันศาลฎีกาสหรัฐฯ กำลังพิจารณาคดีหลายคดีที่ท้าทายความชอบด้วยกฎหมายของการขึ้นภาษีฝ่ายเดียวของประธานาธิบดี หากศาลตัดสินว่าไม่เป็นผล อาวุธภาษีของทรัมป์อาจไร้ประสิทธิภาพโดยสิ้นเชิง

รองประธานาธิบดีแวนซ์ส่งสัญญาณแห่งความมีเหตุผล

ท่ามกลางความตึงเครียดในตลาด แวนซ์ประกาศต่อสาธารณะว่าทรัมป์ "เห็นคุณค่าของความร่วมมือกับจีน" และหวังที่จะแก้ไขความแตกต่างผ่านการเจรจา คำแถลงประนีประนอมนี้ส่งผลให้ตลาดหุ้นฟิวเจอร์สและสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว และความต้องการเสี่ยงที่ฟื้นตัวในระยะสั้น

สรุปแล้ว

สัญญาณทั้งสามนี้มาบรรจบกันเพื่อสรุปผลที่ชัดเจนว่าโมเดล TACO ของทรัมป์ที่ว่า "พูดแต่ไม่สู้" กำลังถูกจำกัดด้วยความเป็นจริง และข้อตกลงที่ใช้การข่มขู่ก็ใกล้จะล้มเหลวแล้ว

2. มุมมองของสถาบันวิจัย MSX: ภายใต้ข้อจำกัดสามประการ กลยุทธ์ "ร้องหมาป่า" ล้มเหลว

กฎหมาย: ศาลฎีกาเป็นกลไกของสถาบันที่ตัดสินว่า "TACO" จะสามารถดำเนินการต่อได้หรือไม่

ศาลชั้นต้นได้แสดงความคิดเห็นเชิงลบเกี่ยวกับภาษีศุลกากรขนาดใหญ่ที่บังคับใช้ภายใต้ IEEPA ไปแล้ว หากศาลฎีกายืนยันในที่สุดว่าประธานาธิบดีไม่มีอำนาจในการเรียกเก็บภาษีศุลกากรในระดับนี้โดยไม่ได้รับอนุมัติจากรัฐสภา ความเป็นไปได้ที่ทรัมป์จะใช้ "การคุกคามฝ่ายบริหารฝ่ายเดียว" เพื่อเปลี่ยนแปลงกฎการค้าจะลดลงอย่างมาก ส่งผลให้กลไกการส่งผ่านตลาดของ "การพูดเพื่อยับยั้ง" อ่อนแอลงอย่างมาก

อุตสาหกรรม: การควบคุมแร่ธาตุหายากถือเป็นมาตรการตอบโต้ที่สำคัญและมีผลซึ่งกันและกัน

อิทธิพลของจีนในระดับโลกในด้านการทำเหมือง การแยกแร่ และการผลิตแม่เหล็ก ทำให้จีนมีอำนาจเหนือสหรัฐฯ ในด้านการผลิตเซมิคอนดักเตอร์และการผลิตขั้นสูง ในระยะสั้น สหรัฐฯ จะประสบความยากลำบากในการสร้างศักยภาพในการทดแทนแร่หายากชนิดหนัก (ดิสโพรเซียมและเทอร์เบียม) การกลั่น และการผลิตแม่เหล็ก การทดแทนและรีไซเคิลแร่หายากขนาดใหญ่ต้องใช้เวลาหลายปีจึงจะสำเร็จ

ตลาด: จาก "หวาดกลัว" สู่ "เรียนรู้" - ผลกระทบเล็กน้อยของ Taco ลดลง

ประวัติศาสตร์ของการคุกคามและยอมรับหลายรอบทำให้ตลาดไม่สนใจคำขู่ด้วยวาจา นักลงทุนค่อยๆ หันความสนใจไปที่โหนดการพิจารณาคดีทางกฎหมายและข้อมูลอุตสาหกรรม แทนที่จะเป็นข้อสังเกตแบบรายบุคคล

จะเห็นได้ว่าการเรียกร้องรูปแบบ TACO ของทรัมป์ดูเหมือนจะถูกบังคับ จุดเริ่มต้นของทั้งหมดนี้มาจากการประกาศของกระทรวงพาณิชย์จีนที่จะเสริมสร้างการควบคุมแร่ธาตุหายาก แล้วสถานการณ์ปัจจุบันของสภาพแวดล้อมแร่ธาตุหายากทั่วโลกเป็นอย่างไรบ้าง?

3. การแข่งขันระหว่างอุปสรรคทางเทคโนโลยีและความยืดหยุ่นของอุตสาหกรรม

มาตรการตอบโต้และการปิดกั้นทางเทคโนโลยีที่เพิ่มมากขึ้นของจีน

• การควบคุมรายการได้รับการปรับปรุง: แม่เหล็กต่างประเทศและวัสดุเซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมดที่มีธาตุหายากหนักของจีน ≥0.1% ต้องมีใบอนุญาตส่งออก ซึ่งครอบคลุมผลิตภัณฑ์ที่ต้องพึ่งพาสินค้าระดับไฮเอนด์ทั้งหมด
• การหยุดส่งออกเทคโนโลยี: เทคโนโลยีหลักและภาพวาดสำหรับการขุดแร่ธาตุหายาก การแยก และการผลิตวัสดุแม่เหล็ก รวมอยู่ในรายการควบคุมเพื่อป้องกันไม่ให้สหรัฐอเมริกาและยุโรปได้รับเทคโนโลยีขั้นสูง
• การควบคุมการรีไซเคิลทรัพยากรทุติยภูมิ: จีนควบคุมเทคโนโลยีรีไซเคิลขยะแร่ธาตุหายากของโลกถึง 70% การห้ามส่งออกเทคโนโลยีจะช่วยยืดวงจรการฟื้นฟูห่วงโซ่อุปทานของสหรัฐอเมริกาและยุโรป

ปัญหาที่แท้จริงของการฟื้นฟูห่วงโซ่อุตสาหกรรมแร่ธาตุหายากของสหรัฐฯ

• ช่องว่างในแหล่งแร่หายากชนิดหนัก: แร่หายากชนิดหนัก (ดิสโพรเซียมและเทอร์เบียม) มีสัดส่วนน้อยกว่า 5% ของปริมาณสำรองที่พิสูจน์แล้วในสหรัฐอเมริกา ขณะที่ปริมาณสำรองแร่หายากชนิดหนักของจีนมีสัดส่วนมากกว่า 70% ของปริมาณสำรองทั้งหมดของโลก แม้ว่าสหรัฐอเมริกาจะกลับมาดำเนินการทำเหมืองแร่หายากชนิดเบาอีกครั้ง แต่ก็ไม่สามารถตอบสนองความต้องการวัสดุแม่เหล็กคุณภาพสูงได้
• ช่องว่างทางเทคโนโลยีการแปรรูป: แร่จากอเมริกายังคงต้องส่งไปยังจีนเพื่อแยกและแปรรูป ผลผลิต NdPr ออกไซด์ต่อปีของ MP Materials อยู่ที่ 6,000 ตัน ซึ่งเป็นเพียง 1 ใน 5 ของโรงงานผลิตแร่ธาตุหายากแห่งเดียวในภาคเหนือของจีน
• ปัญหาคอขวดในการดำเนินนโยบาย: กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมของสหรัฐฯ และการต่อต้านของชุมชน ส่งผลให้วงจรการก่อสร้างเหมืองใหม่กินเวลานาน 10-15 ปี ซึ่งต้องใช้การลงทุนมหาศาล ในขณะที่วงจรการทำเหมืองของจีนกินเวลาเพียง 3-5 ปีเท่านั้น

ความก้าวหน้าและข้อจำกัดแบบเป็นขั้นเป็นตอนในการพัฒนาเทคโนโลยีทางเลือก

• ช่องว่างด้านประสิทธิภาพ: ผลิตภัณฑ์พลังงานแม่เหล็กของแม่เหล็ก NdFeB ปราศจากธาตุหายาก VAC หนักของเยอรมนีต่ำกว่า 15-20% ซึ่งไม่สามารถตอบสนองความต้องการของการบินระดับสูง พลังงานลม และสถานการณ์อื่นๆ ได้
• ปัญหาคอขวดในการผลิตจำนวนมาก: ผลผลิตแม่เหล็กถาวรเหล็ก-ไนโตรเจนของ Niron Magnetics ในสหรัฐอเมริกาต่อปีอยู่ที่เพียง 5 ตันเท่านั้น และแม่เหล็กที่ปราศจากนีโอไดเมียมของ Proterial ของญี่ปุ่นยังคงอยู่ในขั้นทดลอง และมีต้นทุนสูงกว่าแม่เหล็กโบรอนเหล็กนีโอไดเมียมของจีนถึงสามเท่า
• การพึ่งพาเส้นทางเทคโนโลยี: อุปกรณ์การผลิตยังคงต้องพึ่งพาบริษัทจีน (อุปกรณ์แปรรูปแร่ธาตุหายากของโลก 80% ผลิตในประเทศจีน)

ความพยายามซ่อมแซมและทดแทนบางส่วนของห่วงโซ่อุปทาน

• ความร่วมมือระหว่างบริษัทต่างๆ ในสหรัฐฯ และยุโรปกำลังเร่งตัวขึ้น: Critical Metals และ REalloys ได้บรรลุข้อตกลงในการจัดหาแร่ธาตุหายาก 15% จากโครงการ Tanbreez ในกรีนแลนด์ให้กับสหรัฐฯ แต่แร่ดังกล่าวยังต้องส่งไปยังมาเลเซียเพื่อดำเนินการแปรรูป
• การปรับวงจรสินค้าคงคลัง: Tesla, Siemens Gamesa และบริษัทอื่นๆ เพิ่มสินค้าคงคลัง (จาก 2 เดือนเป็น 6 เดือน) ช่วยลดแรงกดดันด้านอุปทานในระยะสั้น แต่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้กำไรลดลง 1-2 จุดเปอร์เซ็นต์
• กลไกการถ่ายทอดราคา: การเพิ่มขึ้นของราคาแร่ธาตุหายากได้ถูกส่งต่อไปยังผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายบางส่วน ตัวอย่างเช่น ต้นทุนของมอเตอร์ซิงโครนัสแม่เหล็กถาวรเพิ่มขึ้นประมาณ 800 ดอลลาร์สหรัฐต่อคัน ส่งผลให้ราคารถยนต์ Tesla Model Y ในตลาดจีนเพิ่มขึ้น 1.2%

ขณะที่ข้อพิพาทระหว่างจีนและสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น หุ้นแร่ธาตุหายาก/แม่เหล็กถาวรทดแทนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้รับความสนใจอย่างมาก หุ้นที่เกี่ยวข้องมีดังนี้:

IV. บทสรุป

• กลยุทธ์ "TACO" ของทรัมป์เผชิญกับปฏิกิริยาตอบโต้สามด้านจากด้านกฎหมาย อุตสาหกรรม และตลาด และเกม "หมาป่าร้อง" ก็ไม่ยั่งยืนอีกต่อไป
• คำตัดสินของศาลฎีกาจะเป็นจุดเปลี่ยนในกลยุทธ์ด้านภาษีศุลกากร และการควบคุมการส่งออกแร่ธาตุหายากของจีนถือเป็นจุดเริ่มต้นของการเจรจาอย่างมีเนื้อหาสาระ
• ความผันผวนในระยะสั้น ความแตกต่างทางโครงสร้าง และการครอบงำของตัวแปรทางกฎหมายจะกลายเป็นคำสำคัญของตลาดโลกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
• นักลงทุนควรตอบสนองต่อความผันผวนของนโยบายด้วย "ความยืดหยุ่นทางยุทธวิธี + การกำหนดกลยุทธ์" และค้นหาโอกาสในการเติบโตท่ามกลางความขัดแย้ง

สรุป : เสียงรบกวนจากนโยบายจางหายไปอย่างรวดเร็ว แต่ตรรกะเชิงโครงสร้างยังคงอยู่ เมื่อเกม "หมาป่าร้อง" ล้มเหลว แนวโน้มตลาดที่แท้จริงเพิ่งเริ่มต้นขึ้น