ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน | อีธาน ( @ethanzhang_web 3)

เมื่อวันที่ 18 กันยายน กองทุน ETF สปอต DOGE และ XRP ได้จดทะเบียนในตลาด CBOE อย่างเป็นทางการ นับเป็นกองทุน ETF altcoin แรกๆ ที่ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการหลังจาก BTC และ ETH ซึ่งหมายความว่ากองทุนเหล่านี้ไม่ได้อยู่ในขั้นตอน "ความเป็นไปได้ในการอนุมัติ" อีกต่อไป แต่ได้เข้าสู่ตลาดซื้อขายจริงในฐานะผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เป็นไปตามข้อกำหนด

ในขณะเดียวกัน กองทุน ETF สินทรัพย์หลากหลายของ Grayscale ที่ชื่อ "GDLC" ได้จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ NYSE Arca เมื่อวันที่ 19 กันยายน กองทุนนี้ติดตามดัชนี CoinDesk 5 ซึ่งครอบคลุม BTC, ETH, XRP, SOL และ ADA ขณะเดียวกัน กองทุน ETF ที่มีหลักประกันของ BlackRock ETH ซึ่งเป็นที่รอคอยกันอย่างมาก ก็ถูกเลื่อนการอนุมัติจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อีกครั้ง โดยกำหนดวันตัดสินใจขั้นสุดท้ายถูกเลื่อนออกไปเป็นวันที่ 30 ตุลาคม หน่วยงานกำกับดูแลระบุว่าจำเป็นต้องมีการประเมินกลไกการใช้หลักประกันและมาตรการคุ้มครองนักลงทุนเพิ่มเติม

การจดทะเบียน ETF จำนวนมากเริ่มเป็นรูปเป็นร่างขึ้นอย่างเงียบๆ

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีความสนใจเพิ่มขึ้น แต่ความเข้าใจของตลาดเกี่ยวกับข้อมูลสำคัญต่างๆ เช่น รายชื่อหลักทรัพย์ที่ได้รับอนุมัติ รายชื่อหลักทรัพย์ที่อยู่ระหว่างการพิจารณา รวมถึงความคืบหน้าและเกณฑ์การอนุมัติ ยังคงกระจัดกระจาย ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น การที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ได้นำ "มาตรฐานการจดทะเบียนหลักทรัพย์ทั่วไป" มาใช้ ทำให้รูปแบบการอนุมัติเปลี่ยนจากการพิจารณาเป็นรายกรณีไปเป็นกระบวนการมาตรฐาน ซึ่งได้ปรับเปลี่ยนเส้นทางการออกหลักทรัพย์ ตรรกะการคัดกรองสินทรัพย์ และระบบนิเวศของตลาด ในสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเช่นนี้ ข้อมูล "ข่าวด่วน" ที่กระจัดกระจายไม่เพียงพอต่อการตัดสินใจของนักลงทุนอย่างครอบคลุมอีกต่อไป

จากข้อมูลนี้ Odaily Planet Daily จะวิเคราะห์และตอบคำถามหลักสี่ข้อต่อไปนี้อย่างเป็นระบบในบทความนี้: ความคืบหน้าที่แท้จริงของ ETF คริปโตประเภทต่างๆ เป็นอย่างไร? ช่องทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้รับการจัดตั้งขึ้นอย่างแท้จริงหรือไม่? สินทรัพย์จะได้รับการปรับปรุงสภาพคล่องและการรับรู้อย่างมีนัยสำคัญอะไรบ้างหลังจากรวมอยู่ใน ETF? ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมมีมุมมองอย่างไรเกี่ยวกับวิวัฒนาการของแนวโน้มนี้?

ใครอยู่ในรายชื่อแล้ว? ใครยังแย่งชิงตำแหน่งสูงสุด? ตารางอธิบายภาพรวมของ ETF คริปโตในปัจจุบัน

เป็นเวลานานที่คำว่า "crypto ETF" ถูกสงวนไว้สำหรับ Bitcoin และ Ethereum เป็นหลัก อย่างไรก็ตาม ด้วยการผ่อนคลายกฎระเบียบและความต้องการของอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น เราจึงเริ่มเห็นการขยายตัวของผลิตภัณฑ์ ETF อย่างครอบคลุมทั้งในด้านปริมาณ ประเภท และความครอบคลุมของสินทรัพย์ เริ่มตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2025

ตามเอกสารที่ยื่นต่อสาธารณะของ SEC เมื่อวันที่ 25 กันยายน 2025 ETF คริปโตต่อไปนี้ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการให้จดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ:

Bitcoin Spot ETF (รวมทั้งหมด 11 รายการ):

Ethereum Spot ETF (รวมทั้งหมด 8 รายการ):

ETF คริปโตที่เพิ่งได้รับการอนุมัติ (รวมทั้งหมด 3 รายการ):

ในฐานะผู้บุกเบิก BTC และ ETH ได้สร้างความได้เปรียบทั้งในด้านเงินทุนและขนาด อย่างไรก็ตาม DOGE และ XRP เป็น ETF altcoin ตัวแรกที่ได้รับการอนุมัติตามมาตรฐานสากล ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของระบบใหม่นี้ ข้อมูลการเปิดตัวแสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายของ DOGE ในวันแรกอยู่ที่ประมาณ 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ XRP อยู่ที่ประมาณ 37.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมเป็นมูลค่า 54.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าตัวเลขนี้อาจเทียบไม่ได้กับการเปิดตัวครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของ BTC ETF แต่ก็สูงกว่ามูลค่าการเปิดตัวเฉลี่ยของ ETF หุ้นสหรัฐฯ ใหม่อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นว่า DOGE และ XRP มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งในตลาดรองแบบดั้งเดิม

ผลิตภัณฑ์ที่อยู่ใน "คิว" ในปัจจุบันนั้นน่าจับตามองมากกว่า ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ากองทุน ETF ที่อยู่ในกระบวนการตรวจสอบ S-1 ในปัจจุบันประกอบด้วย:

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีสองสิ่งที่เหมือนกัน:

1. สัญญาซื้อขายล่วงหน้าส่วนใหญ่เป็นไปตามข้อกำหนดของ DCM Futures ที่กำหนดไว้ 6 เดือนภายใต้ "มาตรฐานทั่วไป" ตัวอย่างเช่น SOL, LINK, DOT และ AVAX ล้วนมีบันทึกการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอย่างต่อเนื่องบนตลาดแลกเปลี่ยนที่ปฏิบัติตามมาตรฐาน เช่น Coinbase
2. ความเข้มข้นของผู้ออกหลักทรัพย์นั้นสูง และบริษัทจัดการสินทรัพย์ชั้นนำ เช่น Grayscale และ VanEck กำลังขยายเมทริกซ์สายผลิตภัณฑ์ของตน โดยปรับใช้จาก BTC/ETH เดี่ยวไปเป็น altcoin และ ETF แบบผสมอย่างรวดเร็ว

ขณะเดียวกัน สกุลเงินบางสกุล เช่น SHIB และ XLM ก็ได้เปิดตัวสำหรับการซื้อขายล่วงหน้าแล้วเช่นกัน แต่ผู้ออกยังไม่ได้ยื่นแบบฟอร์ม S-1 อย่างเป็นทางการ ซึ่งอาจกลายเป็นสินทรัพย์เป้าหมายชุดต่อไปใน "คิวคำขอ"

“มาตรฐานการจดทะเบียนสากล” เปิดประตูสู่สถาบัน ETF คริปโต

เมื่อวันที่ 17 กันยายน สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้อนุมัติ "มาตรฐานการจดทะเบียนสากลสำหรับหน่วยทรัสต์สินค้าโภคภัณฑ์" ซึ่งถือเป็นการ ปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ที่สุดของกระบวนการอนุมัติ ETP/ETF สกุลเงินดิจิทัล นับตั้งแต่เปิดตัว Bitcoin Spot ETF ในปี 2024

ภายใต้กรอบงานเก่า การจดทะเบียน ETF คริปโตใดๆ จะต้องผ่านสองอุปสรรคพร้อมกัน:

• ตลาดหลักทรัพย์ได้ยื่น การเปลี่ยนแปลงกฎ 19b-4 เพื่อโน้มน้าวให้ SEC แก้ไข/ยกเว้นกฎการซื้อขายที่มีอยู่
• ผู้ออกหลักทรัพย์ยื่น คำชี้แจงการลงทะเบียน S-1 และดำเนินการตรวจสอบการเปิดเผยข้อมูล/การปฏิบัติตามโครงสร้าง

ทั้งสองขั้นตอนมีความจำเป็น และแต่ละขั้นตอนอาจถูกปฏิเสธ ซึ่งทำให้ต้องใช้รอบการอนุมัติ 6-8 เดือน (เช่น Ethereum)

ภายใต้กฎระเบียบใหม่ หากผลิตภัณฑ์ เป็นไปตาม "มาตรฐานการจดทะเบียนสากล" ที่เป็นหนึ่งเดียว ตลาดหลักทรัพย์ ไม่จำเป็นต้องยื่นแบบ 19b-4 เป็นรายกรณีอีกต่อไป ทำให้สามารถ ดำเนินการเข้าสู่กระบวนการตรวจสอบ S-1 ได้โดยตรง SEC จะไม่ใช้ดุลยพินิจส่วนบุคคลในการพิจารณาผลิตภัณฑ์แต่ละรายการอีกต่อไป แต่ จะยังคงรับผิดชอบในการตรวจสอบและรับรอง S-1 ต่อ ไป การดำเนินการเช่นนี้ไม่เพียงแต่ทำให้กระบวนการสั้นลงเท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงปรัชญาการกำกับดูแล จาก " จะอนุญาตหรือไม่ " เป็น " จะกำกับดูแลอย่างไร " กล่าวอีกนัยหนึ่ง กระบวนการจดทะเบียนของ ETF ได้เปลี่ยนจาก "การอนุมัติชั่วคราว" เป็น " การปฏิบัติตามมาตรฐานเชิงรุก "

มีสามช่องทางการปฏิบัติตาม สินทรัพย์ใดบ้างที่สามารถใช้ "ช่องทางด่วน" นี้ได้?

หากตรงตามเงื่อนไขใด ๆ ต่อไปนี้ สามารถใช้มาตรฐานทั่วไปได้ และ สามารถละเว้น 19b-4 ได้ (ยังคงต้องมีการทบทวน S-1):

เส้นทางที่ 1｜เส้นทางความร่วมมือด้านกฎระเบียบของ ISG : สินค้าโภคภัณฑ์พื้นฐานมีข้อตกลง การแบ่งปันการเฝ้าระวังข้ามตลาด ใน ตลาดสมาชิก ISG (กลุ่มการเฝ้าระวังระหว่างตลาด) (เน้นที่ การติดตาม/การแบ่งปัน ไม่ใช่ "การดำเนินการแบบจุด")

เส้นทางที่ 2 | เส้นทาง CFTC/Futures (พบมากที่สุด) : สินค้าโภคภัณฑ์อ้างอิง ต้องมีประวัติการซื้อขายต่อเนื่อง 6 เดือนขึ้นไปบนตลาด DCM (Designated Contract Market) ที่ CFTC กำกับดูแล และต้องมี ข้อตกลงการเฝ้าระวังร่วมกัน (CSSA) ระหว่างตลาดแลกเปลี่ยนต่างๆ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับ altcoin ยกตัวอย่างเช่น DCM อย่าง Coinbase Derivatives ได้จดทะเบียนซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบนแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น SOL, DOT, LINK, AVAX, SHIB และ HBAR สินทรัพย์ที่ตรงตามข้อกำหนด "ประวัติการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 6 เดือน + ข้อตกลงการเฝ้าระวังร่วมกัน" มีสิทธิ์ได้รับ Fast Track (แต่ยังคงต้องเปิดเผยข้อมูลและอนุมัติ S-1 อย่างสมบูรณ์)

เส้นทางที่ 3 | เส้นทาง "40% NAV" : หาก ETP ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ มีสินค้าโภคภัณฑ์ที่มี NAV ≥40% อยู่แล้ว ทรัสต์สินค้าโภคภัณฑ์ที่คล้ายคลึงกัน สามารถปฏิบัติตามแนวทางนี้และใช้การจดทะเบียนร่วมกัน ซึ่งจะช่วยลดการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์เป็นรายกรณี เส้นทางนี้ไม่ค่อยได้ใช้โดยตรง แต่สามารถใช้ เป็นข้อมูลอ้างอิงและอำนวยความสะดวก ในโครงสร้างบางอย่างได้

ผลลัพธ์ที่เห็นได้ชัดที่สุดคือรอบการอนุมัติสั้นลงอย่างมาก: กรอบงานใหม่ลด ระยะเวลาที่มีประสิทธิผลสั้นที่สุด จาก 6-8 เดือน ตั้งแต่การส่งจนถึงการนำไปใช้งาน ให้เหลือเพียง 75 วันในการดำเนินการขั้นตอนทั้งหมดให้เสร็จสิ้น (โดยอิงตาม การตรวจสอบ S-1 และความคืบหน้าของเอกสารเพิ่มเติม ไม่ใช่ระยะเวลาที่รับประกัน)

หากสินทรัพย์ดิจิทัล “กลายเป็น ETF” จะได้ประโยชน์อะไร?

ความเข้าใจของหลายๆ คนเกี่ยวกับคำว่า "ETF" ยังคงอยู่ในระดับของการ "เปิดทางให้ผู้คนซื้อได้มากขึ้น" แต่ผลประโยชน์ที่สถาบันได้รับจาก ETF นั้นสูงเกินกว่าที่จินตนาการไว้มาก

ประการแรก คือ การก้าวกระโดด ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการเข้าถึง โครงสร้าง ของ ETF นำ ETF เข้าสู่แคตตาล็อกของตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ เช่น NYSE และ Cboe บริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์สามารถจดทะเบียน ETF ได้ ที่ปรึกษาการลงทุนสามารถจัดสรร ETF ได้ และแพลตฟอร์มหลักๆ เช่น Robinhood และ Fidelity สามารถ "ซื้อ ETF ได้ด้วยคลิกเดียว" การเปลี่ยนแปลงจาก "โทเค็นบนบล็อกเชน" ไปเป็น "ผลิตภัณฑ์ในบัญชีหลักทรัพย์ของคุณ" ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอัตลักษณ์ของ ETF

ตามมาด้วย กระแสเงินจริงที่ไหลเข้า อย่างต่อเนื่อง ประสบการณ์ของ Bitcoin พิสูจน์ให้เห็นแล้ว – กระแสเงินไหลเข้าสุทธิสะสมสูงกว่า 5.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และ Ethereum ก็มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิเป็นบวกติดต่อกันหลายสัปดาห์นับตั้งแต่เดือนสิงหาคม แม้ว่า DOGE และ XRP จะยังมีขนาดค่อนข้างเล็ก แต่ก็อย่างน้อยก็ได้ปู ทางให้ altcoin กลายมาเป็น ETF : ปริมาณการซื้อขาย DOGE ในวันแรกอยู่ที่ประมาณ 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และนี่ไม่ได้เป็นเพียงข่าวพาดหัวเท่านั้น

ประโยชน์สำคัญอีกประการหนึ่งของ ETF สกุลเงินดิจิทัลคือ การเปิดประตูสู่เงินทุนจากสถาบัน สำหรับสถาบันที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวด เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย และกองทุนรวม (FOF) การปฏิบัติตามกฎระเบียบถือเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง ด้วยเหตุนี้ ETF จึงกลายเป็นช่องทางสำคัญสำหรับนักลงทุนเหล่านี้ในการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล หากปราศจากกลไกที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบนี้ เงินทุนระยะยาวเหล่านี้แทบจะไม่สามารถเข้าสู่ตลาดได้

สุดท้ายนี้ ก็มี "จุดยึด" ของโครงสร้างจุลภาคของตลาด หลังจากที่ ETF จดทะเบียนแล้ว ราคาจะไม่ได้ขึ้นอยู่กับความผันผวนของตลาดคริปโตเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่จะถูก "ปรับเทียบ" อย่างต่อเนื่องโดยกลไกการสมัครสมาชิกและการไถ่ถอน กลไกการสร้างมูลค่าตลาด และกองทุนอาร์บิทราจ แม้ว่าความผันผวนรายวันมักจะถูกบีบอัด แต่เหตุการณ์เชิงโครงสร้างก็สามารถขยายผลกระทบของวงจรป้อนกลับได้เช่นกัน ซึ่งเป็นทั้งแหล่งที่มาของคำสั่งซื้อและราคา

กล่าวโดยสรุป : การจะกลายเป็น L1 อาจเป็นเพียงการบอกเล่าเรื่องราว แต่การจะกลายเป็น ETF ถือเป็นการเข้าสู่ระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ในตลาดมีความแตกต่างกันมาก

ใน "รอบ ETF ใหม่" นี้ ซึ่งเกิดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายของ SEC ผู้เข้าร่วมต่าง ๆ เสนอการตีความและการคาดการณ์ที่แตกต่างกันอย่างมากจากมุมมองของตนเอง (หมายเหตุประจำวัน: ความคิดเห็นต่อไปนี้ถูกดึงมาและสรุป ไม่ใช่ประโยคต้นฉบับ)

Eric Balchunas (นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg):

การที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อนุมัติมาตรฐานสากลในการจดทะเบียน (Universal Listing Standards) ของ ETF สปอต (Spot ETF) ประมาณ 12-15 โทเคน Balchunas ระบุ ว่า กฎใหม่นี้อนุญาตให้โทเคนที่มีสินทรัพย์อ้างอิงที่จดทะเบียนซื้อขายล่วงหน้าบน Coinbase สามารถจดทะเบียนเป็น ETF สปอตได้โดยตรงภายใต้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 ซึ่งช่วยปรับปรุงกระบวนการอนุมัติอย่างมีนัยสำคัญ เขาสังเกตเห็นการตอบสนองของตลาดอย่างรวดเร็ว โดย Meme Coin ETF (DOJE) มีปริมาณการซื้อขายมากกว่า 6 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันแรก ซึ่งสูงกว่าปริมาณการซื้อขายของ ETF ใหม่ที่คล้ายคลึงกันซึ่งปกติแล้วจะต่ำกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างมาก สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งของนักลงทุนต่อผลิตภัณฑ์คริปโตที่เป็นนวัตกรรมใหม่ และเป็นสัญญาณของการเร่งบูรณาการคริปโตเคอร์เรนซีเข้ากับระบบการเงินหลัก

Matt Hougan (ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน Bitwise):

การที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อนุมัติมาตรฐานสากลสำหรับการจดทะเบียน ETP สกุลเงินดิจิทัล จะกระตุ้นให้ตลาดเติบโตอย่างก้าวกระโดด Hougan เปรียบเทียบความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบนี้กับ "กฎ ETF" ปี 2019 สำหรับ ETF แบบดั้งเดิม ซึ่งทำให้การออก ETF รายปีเพิ่มขึ้นจาก 117 เป็น 370 เขาคาดการณ์ว่าแนวโน้มนี้จะซ้ำรอยเดิมในภาคสกุลเงินดิจิทัล นั่นคือ กระบวนการอนุมัติที่ได้มาตรฐานจะช่วยเร่งระยะเวลาในการนำสินค้าออกสู่ตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะผลักดันให้เกิดเครื่องมือจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นนวัตกรรม (เช่น กองทุนรวมโทเค็นแบบหลายธีม) นักลงทุนควรเตรียมพร้อมสำหรับการเติบโตอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรม

เจมส์ เซย์ฟฟาร์ต นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg:

การที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐฯ อนุมัติมาตรฐานสากลสำหรับการจดทะเบียนผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล (ETP) ถือเป็นก้าวสำคัญด้านกฎระเบียบ การจัดตั้ง "กรอบการทำงานที่รอคอยมานาน" นี้หมายความว่ากระบวนการอนุมัติจะมีมาตรฐานและคล่องตัวมากขึ้น

Seyffart คาดการณ์ว่า สิ่งนี้จะกระตุ้นให้เกิด กระแส ETF สกุลเงินดิจิทัลจำนวนมาก เขาคาดการณ์ว่าตลาดจะ "เริ่มแข่งขัน" ภายในไม่กี่สัปดาห์ โดยผลิตภัณฑ์แรกอาจมาถึงเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม ผลิตภัณฑ์ใหม่เหล่านี้จะก้าวข้ามขีดจำกัด ครอบคลุมสินทรัพย์หลากหลายประเภทที่ไม่เคยถูกมองว่าเป็นเป้าหมายการลงทุนมาก่อน ตัวอย่างเช่น ETF ที่ถือ Dogecoin และโทเคนที่เกี่ยวข้องกับ Trump เช่น MEME รวมถึงกองทุนสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลหลายสกุลที่มุ่งเน้นไปที่ธีมเฉพาะอย่างเช่น "การสร้างโทเค็น"

ภายใต้กฎระเบียบใหม่ เกณฑ์หลักในการจดทะเบียน ETF สกุลเงินดิจิทัลคือสินทรัพย์อ้างอิงต้องมี ประวัติการซื้อขายในตลาดฟิวเจอร์สอย่างน้อยหกเดือน ในตลาดหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแล เช่น Coinbase อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ ETF สกุลเงินดิจิทัลที่ไม่เป็นไปตามกรอบนี้ยังคงสามารถขออนุมัติผ่านกระบวนการสมัครแบบรายบุคคลตามปกติ การดำเนินการนี้ช่วยขจัดอุปสรรคระหว่างผู้ออกหลักทรัพย์และนักลงทุน และปูทางไปสู่การนำสกุลเงินดิจิทัลไปใช้ในวงกว้างมากขึ้น

แคโรไลน์ เอ. เครนชอว์ กรรมาธิการสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา:

การตัดสินใจครั้งนี้ถือเป็นการโยนความรับผิดชอบในการตรวจสอบที่คณะกรรมาธิการควรแบกรับไปให้การแลกเปลี่ยนโดยไม่เหมาะสม ส่งผลให้การคุ้มครองนักลงทุนอ่อนแอลงอย่างมาก

เธอเน้นย้ำว่า ETP สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่แปลกใหม่และยังไม่ผ่านการทดสอบ ตลาดสปอตคริปโทเคอร์เรนซีที่เป็นรากฐานของ ETP มีความเสี่ยงด้านการจัดการและการฉ้อโกงที่ไม่เหมือนใคร และขาดมาตรการคุ้มครองตามกฎระเบียบเช่นเดียวกับตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม การอนุมัติให้ ETP จดทะเบียนภายใต้มาตรฐานการจดทะเบียนแบบง่าย หมายความว่า ETP ไม่ต้องผ่านกระบวนการตรวจสอบและรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ในแต่ละกรณี ซึ่งเป็นการหลีกเลี่ยงข้อกำหนดสำคัญของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (Securities Exchange Act) เพื่อป้องกันการทุจริตและการจัดการ รวมถึงปกป้องนักลงทุน

กรรมาธิการเครนชอว์ยังกล่าวเพิ่มเติมว่า การดำเนินการดังกล่าวจะทำให้ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง ETP ภายใต้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ ค.ศ. 1933 และ ETF ที่ถูกควบคุมอย่างเข้มงวดภายใต้พระราชบัญญัติบริษัทการลงทุน ค.ศ. 1940 พร่าเลือนลง ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนเข้าใจผิดว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้รับความคุ้มครองเหมือนกัน ทั้งที่ในความเป็นจริงแล้ว ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ไม่ได้อยู่ภายใต้ข้อกำหนดสำคัญ เช่น การกำกับดูแลโดยคณะกรรมการอิสระ และการตรวจสอบและการตรวจสอบโดยฝ่ายบริหารการลงทุนของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ท่านย้ำว่าภารกิจหลักของ ก.ล.ต. คือการปกป้องนักลงทุน ไม่ใช่การมอบช่องทางด่วนสู่ตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูงที่ยังไม่ได้รับการทดสอบ

บทสรุป

ตั้งแต่ BTC และ ETH ไปจนถึง DOGE, XRP และ GDLC สินทรัพย์ดิจิทัลหลากหลายประเภท กำลังก้าวเข้าสู่แกนหลักของระบบการเงินแบบดั้งเดิมอย่างรวดเร็ว ผ่านกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ ETF การปฏิบัติตามกฎระเบียบกำลังค่อยๆ เข้ามาแทนที่ความสนใจของตลาดในฐานะเกณฑ์การคัดกรองแบบใหม่ ขณะที่กลไกการเปิดเผยข้อมูลและความลึกของสภาพคล่องก็เริ่มเข้ามาแทนที่ขั้นตอนที่แต่เดิมถูกครอบงำด้วยอารมณ์และเรื่องเล่า

เมื่ออุปสรรคด้านกระบวนการค่อยๆ หมดไป คำถามสำคัญก็ผุดขึ้นมา: สินทรัพย์ใดที่สามารถต้านทานความผันผวนของสภาพคล่องที่เกิดจากการจองซื้อและการไถ่ถอนได้? ใครสามารถสร้างกลไกการสร้างตลาดที่แข็งแกร่งได้? และผลิตภัณฑ์ใดที่สามารถทนต่อการทดสอบของกาลเวลา?

คำตอบไม่ได้ถูกเขียนไว้ในกระดาษขาวหรือความผันผวนของมูลค่าตลาดในระยะสั้นอีกต่อไป แต่ถูกจารึกไว้ในตัวบ่งชี้ในโลกแห่งความเป็นจริงที่สงบและจริงจัง เช่น ข้อมูลฟิวเจอร์ส ความลึกของตลาดรอง และการเปิดเผยการปฏิบัติตามข้อกำหนด

ETF ไม่ใช่จุดสิ้นสุด แต่เป็นจุดเริ่มต้นของวิวัฒนาการเชิงสถาบันและซับซ้อนของสินทรัพย์คริปโต การเดินทางนี้เพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น

อ่านแนะนำ: "ก.ล.ต.สหรัฐฯ อนุมัติ 'มาตรฐานการจดทะเบียนสากล' คาด ETF คริปโตพุ่งสูง"