การแนะนำ:

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ตลาดคริปโตได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ จากการแก้ไขครั้งใหญ่ในปี 2022-2023 ไปสู่กฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ ในปี 2024 จากนั้นจึงเกิดการไหลเข้าของกองทุนสถาบันและช่องทางที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างรวดเร็วในปี 2025 เมื่อไม่นานมานี้ สัญญาณของ "ฤดูกาล altcoin" ได้ปรากฏขึ้น แต่ต่างจากความคลั่งไคล้ "การพุ่งขึ้นทั่วไป" ครั้งก่อน วงจรนี้มีโครงสร้างมากกว่า กองทุนสถาบันเป็นผู้นำกระแสผ่านช่องทางที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ เช่น ETF และ DAT และโครงการคุณภาพสูงและภาคส่วนที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวกำลังได้รับเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้น

รายงานฉบับนี้จากมุมมองการลงทุนระดับมืออาชีพ มุ่งเน้นไปที่ สัญญาณตลาด กระแสเงินทุน ภาคส่วนหลัก ความเสี่ยง และกลยุทธ์ต่างๆ โดยตอบคำถามสำคัญ 3 ข้อ ได้แก่ ฤดูกาลของ altcoin เริ่มต้นขึ้นจริงแล้วหรือยัง? เงินทุนไหลเวียนไปถึงไหน? และนักลงทุนควรวางตำแหน่งตัวเองอย่างไร?

CoinEx Research เชื่อว่าฤดูกาล altcoin ปี 2025 จะไม่ใช่การเก็งกำไรที่ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมั่วซั่วอีกต่อไป แต่จะเป็นตลาดกระทิงเชิงโครงสร้างที่ขับเคลื่อน โดยการปฏิบัติตามกฎระเบียบ สถาบัน และปัจจัยพื้นฐาน การทำความเข้าใจวิวัฒนาการนี้จะไม่เพียงแต่ช่วยให้สามารถใช้ประโยชน์จากโอกาสในการซื้อขายระยะสั้นได้อย่างเต็มที่ แต่ยังช่วยอำนวยความสะดวกในการวางแผนระยะยาวอีกด้วย รายงานฉบับนี้ซึ่งขับเคลื่อนด้วยข้อมูลและตรรกะ จะผสานรวมนโยบายเศรษฐกิจมหภาค ตัวบ่งชี้แบบ on-chain และปัจจัยพื้นฐานโครงการ เพื่อสร้างกรอบการลงทุนที่นำไปปฏิบัติได้จริงและครอบคลุมทุกวัฏจักร เพื่อช่วยให้ได้รับผลตอบแทนส่วนเกินที่แท้จริงในตลาดที่มีความผันผวนสูงและมีความแตกต่าง

1. สัญญาณการยืนยันและลักษณะตลาดของการเริ่มต้นฤดูกาลเลียนแบบ

เมื่อเร็ว ๆ นี้ เราสังเกตเห็นสัญญาณสามประการ ได้แก่ BTC.D ปรับตัวลดลงติดต่อกันหกสัปดาห์ ดัชนี Altseason กำลังเข้าใกล้เกณฑ์สำคัญที่ 75 และมูลค่าตลาดรวมของ altcoin แตะระดับสูงสุดในรอบสองปี นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2021 ที่ตัวบ่งชี้หลักทั้งสามได้ส่งสัญญาณถึงการเริ่มต้นของ "altseason" พร้อมกัน อย่างไรก็ตาม ต่างจากในอดีต นักลงทุนจำเป็นต้องเปลี่ยนวิธีคิดจาก "การฟื้นตัวโดยรวม" ไปสู่ "การฟื้นตัวอย่างมีโครงสร้างและการคัดเลือก"

1.1 ตัวบ่งชี้วงจร Altseason หลัก: BTC.D, ดัชนี Altseason และมูลค่าตลาดรวม

หลังจากการทดสอบแบบวัฏจักรหลายรอบ ปัจจัยเด่นของ Bitcoin (BTC.D), ดัชนี Altseason และการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาดรวม สามารถใช้เป็นตัวชี้วัดวัฏจักรหลักเพื่อยืนยันการเปิดตัว Altseason ตัวชี้วัดเหล่านี้สะท้อนทิศทางการเคลื่อนไหวของกองทุนในตลาดและการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในมุมมองที่แตกต่างกัน

อัตราการครอบงำของ Bitcoin (BTC.D): มาตรวัดการไหลของเงินทุน

BTC.D สะท้อนถึงส่วนแบ่งของ Bitcoin ในมูลค่าตลาดคริปโตโดยรวม และเป็นตัวบ่งชี้หลักในการกำหนดความหมุนเวียนระหว่าง Bitcoin และ altcoin ความผันผวนตามวัฏจักรของ BTC.D แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญกับฤดูกาลของ altcoin โดยทั่วไปแล้วแนวโน้มขาลงที่ยั่งยืนของตัวบ่งชี้นี้มักเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนจาก Bitcoin ไปเป็น altcoin

ข้อมูลทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าผลกระทบของเกณฑ์ของ BTC.D นั้นชัดเจน:

ฤดูกาล Altcoin ปี 2017: BTC.D ลดลงจาก 86% เหลือ 33% หรือลดลงมากกว่า 50 จุดเปอร์เซ็นต์ โครงสร้างตลาดมีความกระจัดกระจายอย่างมาก เงินทุนไหลเข้าสู่ altcoin เป็นหลัก และตลาดแสดงให้เห็นถึง "การเพิ่มขึ้นโดยทั่วไป"

●2021: BTC.D ลดลงจาก 69% เหลือ 40% หรือลดลงเกือบ 30 จุดเปอร์เซ็นต์

● ในปี 2568 (ณ เดือนกันยายน) ราคา BTC.D ลดลงอย่างช้าๆ จาก 64% เหลือ 57% หรือลดลงประมาณ 7 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้จะไม่รุนแรงเท่ากับสองรอบก่อนหน้า แต่นี่เป็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญครั้งแรกที่เกิน 7 จุดเปอร์เซ็นต์นับตั้งแต่ปี 2565

เราเชื่อว่าการรวมกันของราคา Bitcoin ที่เคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ และการลดลงอย่างต่อเนื่องของ BTC.D (กล่าวคือ "Bitcoin ที่เคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ + อัตราการครองตลาดที่ลดลง") เป็นสัญญาณที่ชัดเจนถึงการเริ่มต้นฤดูกาลของ altcoin สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเงินทุนกำลังไหลเข้าสู่ altcoin โดยไม่ขาย Bitcoin ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในตลาด ตั้งแต่เดือนสิงหาคมถึงกันยายน 2568 ราคา Bitcoin อยู่ในช่วง 110,000-120,000 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ BTC.D ลดลง 7 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบทางเทคนิคทั่วไปที่บ่งบอกถึงการเริ่มต้นฤดูกาลของ altcoin ในอดีต

ดัชนีฤดูกาลซานไจ้: ตัววัดความรู้สึกของตลาด

ดัชนี Altseason เป็นตัวบ่งชี้ที่ครอบคลุมซึ่งออกแบบมาเพื่อวัดประสิทธิภาพของ altcoins เมื่อเทียบกับ Bitcoin โดยเฉพาะ ปัจจุบันมี 2 เวอร์ชันหลักในตลาด ได้แก่ Blockchaincenter (50 คริปโตเคอร์เรนซีชั้นนำ) และ CoinMarketCap (100 คริปโตเคอร์เรนซีชั้นนำ ไม่รวม stablecoins) แม้ว่าทั้งสองจะมีวิธีการที่แตกต่างกัน แต่ทั้งสองเชื่อว่าเมื่อ 75% ของคริปโตเคอร์เรนซีที่ไม่ใช่ Bitcoin เติบโตเร็วกว่า Bitcoin ภายใน 90 วัน ถือเป็นการเริ่มต้นของ "altseason"

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลในปัจจุบัน ดัชนี Blockchaincenter อยู่ที่ 73 และดัชนี CoinMarketCap อยู่ที่ 69 ซึ่งทั้งคู่ใกล้ถึงเกณฑ์สำคัญที่ 75 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่เข้าสู่ฤดูกาล altcoin แบบดั้งเดิมอย่างเต็มตัว แต่แนวโน้มขาขึ้นที่ชัดเจนแสดงให้เห็นถึงสัญญาณเริ่มต้นที่ชัดเจน

การเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาดรวม: การวัดการไหลเข้าของเงินทุน

การเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาดรวมและมูลค่าตลาดเฉพาะกลุ่มของคริปโทเคอร์เรนซีถือเป็นการยืนยันทางการเงินสำหรับฤดูกาลของอัลต์คอยน์ และเป็นตัวบ่งชี้เสริมที่สำคัญสำหรับการประเมินความกระตือรือร้นของตลาด ตั้งแต่เดือนมีนาคมถึงกันยายน 2568 มูลค่าตลาดรวมของคริปโทเคอร์เรนซีเพิ่มขึ้นจาก 2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 60% มูลค่าตลาดรวมของอัลต์คอยน์ (ไม่รวม BTC) ทะลุ 1.88 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงกลางเดือนสิงหาคม ซึ่งใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ที่น่าสังเกตคือ ซึ่งแตกต่างจาก "การเพิ่มขึ้นแบบเส้นตรง" ในอดีต มูลค่าตลาดอัลต์คอยน์ในรอบนี้แสดงให้เห็นถึงการเติบโตแบบ "ทีละขั้น" ซึ่งสอดคล้องกับการเข้ามาของกองทุนสถาบันแบบค่อยเป็นค่อยไป การเติบโตเชิงโครงสร้างนี้ ประกอบกับแนวโน้มขาลงของ BTC.D ยิ่งเพิ่มโอกาสในการเริ่มต้นฤดูกาลของอัลต์คอยน์มากขึ้นไปอีก

1.2 กระแสเงินทุนและโครงสร้างตลาด: การเข้ามาของสถาบันและการขาดความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อย

หากตลาดเกิดการเฟื่องฟูแบบเลียนแบบในปี 2568 ตรรกะหลักน่าจะเป็น "การพุ่งขึ้นแบบเลือกเฟ้น" มากกว่า "การพุ่งขึ้นแบบทั่วไป" การเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนและโครงสร้างตลาดจะเด่นชัดเป็นพิเศษ โดยมีการแสดงออกที่สำคัญ 3 ประการดังต่อไปนี้:

การเปรียบเทียบวงจรประวัติศาสตร์: จากการเติบโตอย่างรวดเร็วสู่ความแตกต่างเชิงโครงสร้าง

เมื่อมองย้อนกลับไป ฤดูกาล altcoin ปี 2017 ขับเคลื่อนโดย ICO ช่องว่างด้านกฎระเบียบและมาตรฐาน ERC-20 ลดอุปสรรคในการออก นำไปสู่โครงการที่เพิ่มสูงขึ้นและเงินทุนจากนักลงทุนรายย่อยหลั่งไหลเข้ามาอย่างกว้างขวาง ฤดูกาล 2020-2021 ขับเคลื่อนโดย DeFi และการขุดสภาพคล่อง โดยนักลงทุนสถาบันเริ่มทยอยเข้ามา โดยนิยมโปรโตคอลที่มีต้นแบบผลิตภัณฑ์ที่ผ่านการพิสูจน์แล้ว ภายในปี 2025 ตลาด altcoin ได้เข้าสู่ "ยุคแห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบ":

● การชี้แจงด้านกฎระเบียบ เช่น กฎระเบียบแบ่งประเภทของโทเค็นยูทิลิตี้โดย SEC ของสหรัฐฯ และกฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรป ได้สร้างสภาพแวดล้อมทางการตลาดที่การปฏิบัติตามเป็นสิ่งสำคัญที่สุด

การครอบงำของสถาบัน: สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมได้เข้าสู่ตลาดผ่านช่องทางที่เป็นไปตามข้อกำหนด เช่น ETF และกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ส่งผลให้โครงสร้างการระดมทุนของตลาดเปลี่ยนแปลงไป

● ความแตกต่างด้านคุณภาพของโครงการมีความเข้มข้นมากขึ้น แนวโน้มตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่าสองรอบแรกได้ช่วยยกระดับการรับรู้ของนักลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจุบัน กองทุนต่างๆ มักนิยมโครงการที่มีปัจจัยพื้นฐานและความสามารถในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

กองทุนสถาบันเข้าสู่ตลาดอย่างแข็งขัน

ในปี 2568 การเข้าถึงตลาดคริปโทเคอร์เรนซีของทุนสถาบันมีความหลากหลายและเป็นไปตามข้อกำหนดมากขึ้นกว่าในรอบก่อนหน้า โดยส่วนใหญ่ผ่าน ETF แบบ Spot และ DeFi (DAT) ที่น่าสังเกตคือ การจัดสรรเงินทุนของสถาบันในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์กระแสหลักที่มีการปฏิบัติตามข้อกำหนดอย่างชัดเจนและมีสภาพคล่องสูง (เช่น BTC และ ETH) กลยุทธ์การบริหารสินทรัพย์คริปโท (DAT) ที่ยืดหยุ่นยิ่งขึ้นโดยทั่วไปจะสนับสนุนสินทรัพย์กระแสหลัก (เช่น SOL, XRP, BNB, HYPE และ ENA) เพื่อลดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ความแตกต่างในความต้องการนี้นำไปสู่การหมุนเวียนของเงินทุนภายใน altcoin อย่างมีนัยสำคัญ แทนที่จะเกิดการ "ไหลบ่า" ของเงินทุนอย่างสม่ำเสมอ ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงการแลกเปลี่ยนที่นักลงทุนสถาบันต้องเผชิญสองทาง คือ การปฏิบัติตามข้อกำหนด ความปลอดภัย และศักยภาพในการเติบโต ซึ่งยิ่งทำให้ความผันผวนของผลการดำเนินงานภายในตลาด altcoin รุนแรงยิ่งขึ้น

การขาดความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยและความสมบูรณ์ของตลาด

ตรงกันข้ามกับกระแสเงินทุนสถาบันที่ไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยในช่วงต้นฤดูกาล altcoin ปี 2025 กลับค่อนข้างซบเซา ปรากฏการณ์นี้เกิดจากปัจจัยหลัก 3 ประการ ประการแรก หลังจากตลาดหมีดิ่งลงอย่างหนักในช่วงปี 2022-2023 นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่มีความต้องการเสี่ยงลดลง โดยนิยมลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่น Bitcoin ประการที่สอง ด้วยข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบระดับโลกที่เพิ่มขึ้นและอุปสรรคในการยืนยันตัวตน เช่น KYC ทำให้นักลงทุนรายย่อยบางรายเลือกที่จะไม่ลงทุนในตลาดหรือรอจังหวะการลงทุนชั่วคราว นอกจากนี้ วัฏจักรตลาดที่หลากหลายยังช่วยเพิ่มความตระหนักรู้ของนักลงทุน ทำให้นักลงทุนรายย่อยนิยมลงทุนในโครงการที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง แทนที่จะไล่ล่าราคาสูงอย่างไร้จุดหมาย

1.3 กลยุทธ์การลงทุนภายใต้ความแตกต่าง: เกณฑ์การปฏิบัติตามและการคัดกรองคุณภาพโครงการ

ในตลาดที่มีความแตกต่างอย่างมาก การไล่ตามจุดร้อนอย่างไม่ลืมหูลืมตาจะเผชิญกับความเสี่ยงจากความผันผวนที่มากขึ้น และการสร้างพอร์ตการลงทุนโดยคำนึงถึง "การปฏิบัติตาม + ปัจจัยพื้นฐาน" อาจเป็นหนทางเดียวที่จะข้ามวงจรได้อย่างแท้จริงและรับผลตอบแทนส่วนเกิน

การปฏิบัติตาม: ข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการไหลเข้าของเงินทุน

เมื่อกรอบการกำกับดูแลในประเทศสำคัญๆ ทั่วโลก (เช่น สหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป และฮ่องกง) เริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น ความสามารถของโครงการต่างๆ ในการปฏิบัติตามกฎระเบียบท้องถิ่นจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง กองทุนสถาบันมักสนับสนุนโครงการที่ใช้ช่องทางที่เป็นไปตามกฎระเบียบ (เช่น กองทุน ETF และ DAT) หรือดำเนินการในประเทศที่เป็นมิตร ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโครงการเหล่านั้นผ่านการตรวจสอบกฎระเบียบที่เข้มงวด และมีความมั่นคงและเสถียรภาพมากกว่า

พื้นฐานของโครงการ: ความสามารถในการแข่งขันหลักเพื่อนำทางวงจรตลาด

นอกเหนือจากการ "ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่า" แล้ว ตลาดยังหันกลับมาสู่ "ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐาน" และกองทุนจะคัดกรองโครงการที่มีรายได้จริง (DeFi) นวัตกรรมทางเทคโนโลยี (เช่น การผสานกันของ AI และบล็อคเชน) สถานการณ์การใช้งานที่ชัดเจน (เช่น RWA) โมเดลเศรษฐกิจโทเค็นที่ยั่งยืน และการก่อสร้างเชิงนิเวศเชิงรุกต่อไป

เราเชื่อว่าตรรกะการคัดกรองนี้จำเป็นต้องให้นักลงทุนเปลี่ยนจาก "การขับเคลื่อนด้วยเรื่องราว" ไปเป็น "การขับเคลื่อนด้วยข้อมูล" และประเมินภูมิหลังของทีมและความสามารถในการดำเนินการอย่างลึกซึ้ง (ไม่ว่าจะมีความสามารถข้ามรอบหรือไม่) ความเป็นไปได้ทางเทคนิคและกิจกรรมทางนิเวศวิทยา (ข้อมูลบนเชน การเติบโตของที่อยู่ การเปลี่ยนแปลง TVL) และความสามารถในการสร้างรายได้และโมเดลเศรษฐกิจโทเค็น (รายได้จากโปรโตคอล กลไกการจ่ายเงินปันผล แรงจูงใจจากโทเค็นการกำกับดูแล)

2. ข้อเสนอแนะด้านภาคการลงทุนหลักและเป้าหมายคุณภาพสูง

กระแสเงินทุนและผลประกอบการของภาคส่วนในช่วงฤดูกาลของ altcoin นี้แสดงให้เห็นว่า สถาบัน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และปัจจัยพื้นฐานกำลังกลายเป็นปัจจัยสำคัญในตลาด: ETF/DAT ให้เงินทุนไหลเข้าที่มั่นคง DeFi blue chips และ RWAs มอบศักยภาพในการเติบโตในระยะกลางถึงระยะยาว และ AI และ meme narratives มอบโอกาสในการเก็งกำไรระยะสั้นที่มีค่าเบต้าสูง ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ กลยุทธ์การลงทุนควรเปลี่ยนจาก "การไล่ล่าจุดร้อนแรง" ไปสู่ "โครงสร้างแบบหลายชั้น" โดยสร้างเสถียรภาพให้กับพอร์ตโฟลิโอด้วยสินทรัพย์หลัก ดึงดูดการเติบโตที่เพิ่มขึ้นด้วยโครงการ DeFi หรือ RWA ที่มุ่งเน้นการเติบโต และสร้างอัลฟ่าระยะสั้นด้วย AI และ meme sectors ซึ่งจะทำให้ได้รับผลตอบแทนส่วนเกินที่ยั่งยืนในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง

2.1 การติดตามเงินปันผลของสถาบัน: ETF และ DAT

เงินทุนสถาบันไหลเข้าสู่ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีในอัตราที่รวดเร็วขึ้นผ่านช่องทางที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ BTC และ ETH ซึ่งเป็นสินทรัพย์หลักยังคงดึงดูดนักลงทุนสถาบันอย่างต่อเนื่อง ตรรกะการลงทุนของทั้งสองให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบของโครงการ ปัจจัยพื้นฐานทางเทคนิค และมูลค่าการใช้งานในระยะยาว สิ่งนี้สร้าง "มูลค่าเพิ่มจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" ที่สำคัญสำหรับ altcoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสถาบันที่แข็งแกร่ง มีโมเดลธุรกิจที่ชัดเจน และมีแนวทางเชิงรุกในการกำกับดูแล

นอกจาก BTC และ ETH แล้ว ยังมี altcoin อีกหลายตัวที่มีแนวโน้มการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ดี และมีแนวคิดใหม่ๆ ที่น่าสนใจ ก็เริ่มเข้าสู่ตลาดสถาบันแล้ว ปัจจุบัน มี altcoin หลากหลายตัวที่ยื่นขอจดทะเบียน ETF ในรูปแบบ Spot ซึ่งครอบคลุม altcoin หลักๆ เช่น XRP, SOL, ADA, LTC, DOGE, SUI และ APT

ในภาค DAT นักลงทุนสถาบันนิยมลงทุนในสินทรัพย์ที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งและมีแนวโน้มการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจน สินทรัพย์สำรองกำลังพัฒนาจาก BTC เพียงอย่างเดียวไปสู่สินทรัพย์คริปโตที่กระจายความเสี่ยง โดย ETH, SOL, BNB, HYPE และ ENA กลายเป็นสินทรัพย์สำรองยอดนิยมแห่งใหม่ อย่างไรก็ตาม ด้วยภาวะอิ่มตัวของตลาดและกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น โมเดล DAT จึงต้องเผชิญกับความท้าทายด้านความยั่งยืน และนักลงทุนควรตระหนักถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง

2.2 DeFi Blue Chips และโปรโตคอลที่สร้างสรรค์: โอกาสในการสร้างรายได้และการเติบโต

Hyperliquid: ผู้นำสัญญาถาวรแบบกระจายอำนาจที่ใช้ USDH เพื่อเข้าสู่เรื่องราวของ stablecoin

ในฐานะผู้นำในตลาดสวอปแบบกระจายศูนย์ (Decentralized Perpetual Swap) Hyperliquid มีปริมาณการซื้อขายต่อเดือนเกือบ 4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นส่วนแบ่งตลาดประมาณ 70% และสร้างรายได้ประมาณ 106 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน ที่น่าสังเกตคือ ปริมาณการซื้อขายนี้กำลังค่อยๆ ลดทอนส่วนแบ่งตลาดของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ลง อัตราส่วนปริมาณสวอปแบบกระจายศูนย์รายเดือนกับ Binance เพิ่มขึ้นจากประมาณ 8% ในช่วงต้นปีเป็น 13.6% เมื่อเร็ว ๆ นี้ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น Hyperliquid กำลังเปลี่ยนจากการพึ่งพา USDC ด้วยการเปิดตัว USDH ซึ่งเป็น stablecoin ดั้งเดิม โดยมีเป้าหมายที่จะเปลี่ยนรายได้จากดอกเบี้ยต่อปีหลายร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐให้เป็นผลประโยชน์แก่ชุมชน การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์นี้จะกำหนดขีดจำกัดสูงสุดของการเติบโตของรายได้ในอนาคต และมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการประเมินมูลค่าระยะยาวของเรา

เราเชื่อว่า USDH ไม่เพียงแต่เป็น stablecoin ใหม่เท่านั้น แต่ยังเป็นศูนย์กลางเชิงกลยุทธ์ในการสร้างมูลค่าภายในระบบนิเวศ Hyperliquid ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของ USDH จะเป็นตัวกำหนดเพดานรายได้ในอนาคตของโปรโตคอลและการกระจายสิทธิ์ในการกำกับดูแล ซึ่งนำมาซึ่งทั้งความเสี่ยงและโอกาสที่นักลงทุนระยะยาวต้องจับตามอง

เอเธน่า: ดอลลาร์สังเคราะห์และการสร้างมูลค่าใหม่ของการเปลี่ยนอัตรา

อุปทาน USDe สังเคราะห์ของ Ethena เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเวลาเพียงเดือนเดียว โดยโปรโตคอลสร้างรายได้สะสมมากกว่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นแตะ 61 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียว กลไกหลัก "Fee Switch" กำลังจะเริ่มใช้งาน โดยจะแจกจ่ายผลกำไรจากโปรโตคอลโดยตรงไปยังผู้ถือโทเค็น ENA Arthur Hayes คาดการณ์ว่าสิ่งนี้อาจส่งผลให้เกิด การซื้อคืนโทเค็นมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ บริษัท Mega Matrix ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ วางแผนที่จะระดมทุน 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อจัดตั้งคลังสินทรัพย์เพื่อการกำกับดูแลของ Ethena stablecoin กลยุทธ์นี้เกี่ยวข้องกับการซื้อโทเค็นเพื่อการกำกับดูแลของ ENA โดยตรง ซึ่งเป็นสัญญาณว่านักลงทุนแบบดั้งเดิมกำลังก้าวข้ามการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลเพียงอย่างเดียว ไปสู่การมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการกำกับดูแลโปรโตคอลเพื่อสร้างผลตอบแทนระยะยาว

เราเชื่อว่าการเปิดใช้งาน Fee Switch จะเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับโทเค็น ENA และการมีส่วนร่วมของสถาบันดั้งเดิมในการกำกับดูแลหมายความว่าโมเดล "โปรโตคอลเป็นเป้าหมายการลงทุน" กำลังเริ่มเป็นรูปเป็นร่างขึ้น

Pendle: เอฟเฟกต์ล้อหมุนของเครื่องรวบรวมผลผลิต

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (TVL) ของ Pendle สูงกว่า 1.2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีรายได้ต่อปีประมาณ 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ sUSDe+USDe ของ Ethena มีส่วนช่วยสร้างสภาพคล่องมากกว่า 70% Pendle ทำหน้าที่เป็น "กลไกเริ่มต้นแบบเย็น" ให้กับ Ethena ในช่วงแรกๆ โดยผลักดันให้มูลค่าการออกหลักทรัพย์เพิ่มขึ้นจาก 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในเวลาเพียงสี่เดือน นอกจากนี้ Pendle กำลังขยายธุรกิจเข้าสู่ตลาดตราสารอนุพันธ์ใหม่ๆ ด้วยการเปิดตัวแพลตฟอร์ม Boros เพื่อรองรับการซื้อขายอัตราเงินทุนและการป้องกันความเสี่ยง

เราเชื่อว่า Pendle ทำหน้าที่เป็น กลไกในการดึงดูดลูกค้าและเพิ่มสภาพคล่อง ในช่วงเปิดตัว Ethena ครั้งแรก ซึ่งเป็นตัวอย่างสำคัญของ "ปรากฏการณ์ล้อหมุน" การผสานระบบนิเวศกับ Ethena และการขยายธุรกิจสู่ตลาดอนุพันธ์ ทำให้ Pendle เป็นตัวอย่างคลาสสิกของ "ชิป DeFi บลูชิพที่เติบโตอย่างยั่งยืน"

ONDO: การเดินทางบนเครือข่ายครั้งใหม่ของ RWA Giant

ONDO ผู้นำด้านสินทรัพย์โลกแห่งความเป็นจริง (RWA) มีมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) สูงถึง 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แพลตฟอร์ม "Ondo Global Markets" ที่เพิ่งเปิดตัวเมื่อเร็วๆ นี้ ช่วยให้นักลงทุนนอกสหรัฐอเมริกาสามารถเข้าถึงหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ ในรูปแบบโทเคนกว่า 100 รายการ ด้วยการสนับสนุนจากตลาดหลักทรัพย์หลักหลายแห่ง บริษัทมีปริมาณการซื้อขายต่อวันมากกว่า 32 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตลาดรวมมากกว่า 129 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เราเชื่อว่าความสำเร็จของ ONDO ไม่เพียงแต่มาจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังมาจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบอีกด้วย ด้วยการร่วมมือกับตลาดหลักทรัพย์รายใหญ่และมุ่งเน้นไปที่โซลูชันระดับสถาบัน ONDO กำลังสร้างสะพานเชื่อมโยง TradFi และ DeFi ที่สอดคล้องกัน ดึงดูดสถาบันและบุคคลที่มีสินทรัพย์สุทธิสูงจำนวนมากที่กำลังมองหาช่องทางการลงทุนที่สอดคล้อง นี่ถือเป็นโอกาสใหม่สำหรับการเติบโตแบบบลูชิพใน DeFi

2.3 โอกาสการเก็งกำไรที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่า: ภาคส่วน AI และมีม

AI Track: ห่วงโซ่คุณค่าหลายชั้นของพลังการประมวลผล ข้อมูล และตัวแทน

การบรรจบกันของ AI และ Web 3 กำลังก่อร่างสร้างเรื่องราวการลงทุนแบบหลายชั้น แพลตฟอร์มการประมวลผลแบบกระจายศูนย์อย่าง Aethir ได้ส่งมอบชั่วโมงการประมวลผลมากกว่า 1.15 พันล้านชั่วโมง และสร้างรายได้ต่อเดือน 13 ล้านดอลลาร์ Sapien ซึ่งเป็นเลเยอร์ข้อมูล ช่วยแก้ไขปัญหาคุณภาพข้อมูลการฝึกอบรม AI ผ่านกลไกการ Staking และกลไกชื่อเสียง โดยมีผู้ร่วมให้ข้อมูลที่ลงทะเบียนมากกว่า 1.8 ล้านคน Kite AI ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มระดับกลาง ได้ประมวลผลการเรียกใช้เอเจนต์ AI มากกว่า 640 ล้านครั้งในเครือข่ายทดสอบ และมีผู้ใช้งานมากกว่า 14.34 ล้านคน ในระดับสูงสุด Openmind ได้ผสานเอเจนต์ AI เข้ากับหุ่นยนต์ในโลกแห่งความเป็นจริง โดยพยายามสร้าง "Robotics iOS" เพื่อขยายห่วงโซ่คุณค่าของ AI ไปยังเลเยอร์ทางกายภาพ

เราเชื่อว่าตรรกะการลงทุนเบื้องหลังเรื่องราว AI ได้เปลี่ยนจาก "การระเบิดเพียงจุดเดียว" ไปเป็น "การเจาะทะลุหลายชั้น" พลังการประมวลผลที่เติบโตเต็มที่จะผลักดันให้เกิดความก้าวหน้าครั้งสำคัญในด้านข้อมูล ตัวแทน และหุ่นยนต์ "ความก้าวหน้าของเรื่องราว" นี้มอบกลยุทธ์การลงทุนแบบหลายมิติให้กับนักลงทุน ตั้งแต่โครงสร้างพื้นฐานไปจนถึงชั้นแอปพลิเคชัน

เรื่องเล่ามีม: จากการเก็งกำไรสู่ตลาดทุนสร้างสรรค์

Pump.fun เป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มการออกโทเคนมีมที่ใหญ่ที่สุด กระจายรายได้ให้กับผู้สร้างผ่าน "Project Ascend" ตลอดเจ็ดวัน ผู้สร้างทำรายได้ 15.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่ารายได้ของโปรโตคอลถึงสิบเท่า นับเป็นการเปลี่ยนผ่านจากเครื่องมือเก็งกำไรไปสู่ "ตลาดทุนสร้างสรรค์ (CCM)" นอกจากนี้ ยังมีแนวคิดใหม่ๆ เกิดขึ้น เช่น ICM (ตลาดทุนอินเทอร์เน็ต) และ PM (ตลาดทำนายผล) ผู้นำอย่าง Polymarket และ Kalshi กำลังส่งเสริมการทำให้ตลาดทำนายผลถูกกฎหมาย ซึ่งเปิดโอกาสใหม่ๆ ให้กับแนวคิดของภาคส่วนมีม

เราเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของตลาดมีมจะช่วยส่งเสริมให้เกิดแพลตฟอร์ม "เศรษฐกิจของผู้สร้าง" ยุคใหม่ นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับว่าโปรโตคอลมีกลไกการกระจายรายได้ การออกแบบแรงจูงใจของระบบนิเวศ และการปฏิบัติตามกฎระเบียบหรือไม่ เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดความยั่งยืนของแพลตฟอร์ม

3. คำเตือนความเสี่ยงจากความผันผวนระยะสั้น: วิธีหลีกเลี่ยงกับดักการถอยกลับ

แม้ว่าฤดูกาลของอัลต์คอยน์มักจะเริ่มต้นด้วยโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่ง แต่ประวัติศาสตร์ก็แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงระยะสั้นก็สูงไม่แพ้กัน ปัจจัยต่างๆ เช่น สภาพคล่องมหภาค ภูมิรัฐศาสตร์ ความเชื่อมั่นของตลาด จุดอ่อนทางเทคนิค และความไม่แน่นอนของนโยบาย ล้วนเกี่ยวพันกัน ซึ่งอาจส่งผลให้อัลต์คอยน์ร่วงลง 20%-40% ภายในระยะเวลาอันสั้น หรืออาจถึงขั้นผันผวนรุนแรงขึ้น นักลงทุนควรใช้ตัวชี้วัดบนเครือข่าย ข้อมูลอนุพันธ์ และการปรับปรุงกฎระเบียบอย่างยืดหยุ่น เพื่อนำทางตลาดและหลีกเลี่ยงการไล่ตามราคาสูงสุดและการใช้เลเวอเรจที่มากเกินไป

3.1 สภาพคล่องมหภาคและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์: ความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดและเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด

ตลาดคริปโตมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อสภาพคล่องทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ปัจจุบันตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน โดย CME FedWatch ให้ความน่าจะเป็นมากกว่า 90% (ณ วันที่ 11 กันยายน) การคาดการณ์นี้ได้ถูกประเมินไว้ในสินทรัพย์เสี่ยงแล้ว หากผลการประชุม FOMC วันที่ 17 กันยายน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ความผิดหวังด้านสภาพคล่องอาจก่อให้เกิดการเทขายอย่างรวดเร็ว หากดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ กลับมาอยู่ที่ 105 จุด (ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 98 จุด) หรือหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น เงินทุนจะถอนตัวออกจาก altcoin ที่มีค่าเบต้าสูงอย่างรวดเร็ว และไหลกลับเข้าสู่ Bitcoin และ stablecoin

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยิ่งทำให้ความไม่แน่นอนทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น ความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและอิหร่าน การแข่งขันทางเทคโนโลยีระหว่างจีนและสหรัฐฯ และสภาพอากาศแปรปรวนที่ส่งผลให้ราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้น อาจส่งผลกระทบต่อพลวัตของตลาด หากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุ 85 ดอลลาร์สหรัฐฯ (ประมาณ 68 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 11 กันยายน) จะยิ่งจุดชนวนความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออีกครั้ง และจำกัดโอกาสในการผ่อนคลายนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มักทำให้ราคา BTC ร่วงลง 5-10% ภายในวันเดียว ขณะที่อัลต์คอยน์ที่ขาด "ทองคำดิจิทัล" มักเผชิญกับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญยิ่งกว่านั้น การที่ VIX ทะลุ 20 (ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 15) อาจเป็นสัญญาณที่ดี

ในส่วนของปัจจัยมหภาค เราเชื่อว่านักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดว่าตัวบ่งชี้ต่างๆ เช่น DXY, VIX และส่วนแบ่งการตลาดของ BTC แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืนหรือไม่

3.2 ความรู้สึกของตลาดและการวิเคราะห์ทางเทคนิค: ระวังความเสี่ยงจากการซื้อมากเกินไปและใช้ประโยชน์จากความเสี่ยง

แนวโน้มตลาดเลียนแบบมักถูกขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจที่มากเกินไปและความตื่นเต้นทางอารมณ์ ซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงแอบแฝงสำหรับการย่อตัวลงอย่างรวดเร็ว ข้อมูลจาก TradingView ระบุว่าโครงการมูลค่าตลาดชั้นนำส่วนใหญ่ในปัจจุบันซื้อขายอยู่ระหว่าง 50 ถึง 70 ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่ง นักลงทุนควรระมัดระวังในโซนซื้อมากเกินไป (เช่น >70) ที่น่าตกใจยิ่งกว่าคือความแตกต่างระหว่าง RSI และ MACD ซึ่งเมื่อราคาแตะจุดสูงสุดใหม่แต่โมเมนตัมยังไม่ได้รับการยืนยัน นี่เป็นสัญญาณที่ชัดเจนของการหมดแนวโน้ม

ตลาดอนุพันธ์ก็ควรค่าแก่การเฝ้าระวังเช่นกัน CoinGlass ระบุว่า มูลค่าความสนใจแบบเปิด (Open Interest) ในสัญญาสวอปแบบถาวร (Perpetual Swap) พุ่งสูงเกิน 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (ณ วันที่ 11 กันยายน) และอัตราเงินทุนสำหรับสินทรัพย์ที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงสุดยังคงเป็นบวกอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ถึงสถานะที่โดดเด่นในเลเวอเรจระยะยาว (Long Leverage) ก่อให้เกิดความผันผวนในตลาด นอกจากนี้ นักลงทุนรายย่อยที่กลัวพลาด (FOMO) และนักลงทุนรายใหญ่ที่ใช้เลเวอเรจ 3-10 เท่าในอัลท์คอยน์ที่ไม่มีสภาพคล่อง ยิ่งทำให้ช่องโหว่รุนแรงขึ้น

จากมุมมองทางเทคนิค เราเชื่อว่านักลงทุนจำเป็นต้องใส่ใจกับ RSI อัตราดอกเบี้ยเปิด และอัตราการระดมทุนที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในฐานะคำเตือนความเสี่ยงในระยะสั้น

3.3 ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและนโยบาย: ตำแหน่งของ SEC และความเสี่ยงในการนำ MiCA ไปใช้

แม้ว่ากฎระเบียบโดยรวมจะมีความชัดเจนมากขึ้น แต่ความไม่แน่นอนในระยะสั้นก็ยังคงก่อให้เกิดความผันผวน โดยเฉพาะอย่างยิ่งท่ามกลางสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่แน่นอน การเปลี่ยนผ่านจากแนวทาง "บังคับใช้ก่อน" ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา ถือเป็นผลดีในระยะกลางและระยะยาว แต่ยังคงมีความเสี่ยงหลายประการในช่วงเปลี่ยนผ่านนี้ เช่น คดีความที่พุ่งเป้าไปที่บริการ Staking และการละเมิดข้อกำหนดของตลาดหลักทรัพย์อาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน แม้ว่าการนำ MiCA มาใช้อย่างเต็มรูปแบบในยุโรปจะทำให้มาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ออกและผู้ให้บริการ Stablecoin สูงขึ้น แต่ตลาดหลักทรัพย์และโครงการขนาดเล็กอาจไม่สามารถปฏิบัติตามมาตรฐานได้ ทำให้พวกเขาต้องออกจากตลาดหรือทิ้งโทเคนอย่างกะทันหัน

จนกว่าผู้เข้าร่วมตลาดจะเสร็จสิ้นกระบวนการเปลี่ยนผ่าน ผลกระทบระยะสั้นแทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ เราเชื่อว่านักลงทุนควรให้ความสนใจกับประกาศของ SEC การต่ออายุใบอนุญาต ESMA และข่าวสารการบังคับใช้กฎหมายอย่างเหมาะสม เพื่อเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจลงทุนระยะสั้นและระยะกลาง

4. คู่มือปฏิบัติในการหลีกหนีจากจุดสูงสุด: วิธีการรักษาผลกำไรอย่างปลอดภัย

ในช่วงฤดูกาลของ altcoin ใดๆ ก็ตาม จุดสูงสุดของตลาดมักจะตรงกับจุดเปลี่ยนของอัตราการครองตลาดและกระแสเงินทุนของ Bitcoin เมื่อ Bitcoin เข้าสู่วัฏจักรขาลง มักจะเป็นสัญญาณของการสิ้นสุดฤดูกาลของ altcoin ด้วยการผสานรวมตัวชี้วัดทางเทคนิค ข้อมูลบนเชน และกรอบกลยุทธ์ต่างๆ เราช่วยให้นักลงทุนสามารถระบุสัญญาณเตือนราคา กำหนดช่วงของตลาด และพัฒนากลยุทธ์การถอนตัวได้อย่างมั่นใจมากขึ้น

4.1 การรวมตัวบ่งชี้ทางเทคนิค: สัญญาณหลายมิติร่วมกันระบุจุดสูงสุด

ตัวบ่งชี้ AHR 999: ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาวและระยะสั้นยืนยันความเสี่ยงจากการซื้อมากเกินไป

ตัวบ่งชี้ AHR 999 สร้างขึ้นโดยการรวมค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาวและระยะสั้น ค่าที่สูงขึ้นบ่งชี้ว่าตลาดกำลังอยู่ในภาวะซื้อมากเกินไป (overbought) ซึ่งจำเป็นต้องพิจารณาความเสี่ยงขาลง เมื่อตัวบ่งชี้เข้าสู่โซนเตือน ตลาดอัลท์คอยน์อาจกำลังเผชิญกับหรือกำลังจะเกิดการพุ่งขึ้น เมื่อตัวบ่งชี้ออกจากโซนเตือน ตลาดอัลท์คอยน์มีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ภาวะพังทลาย (crash) ซึ่งจำเป็นต้องออกจากโซนเตือนแบบค่อยเป็นค่อยไป ปัจจุบันตัวบ่งชี้ยังไม่เข้าสู่โซนเตือน

RSI-22: ความไวในระยะสั้นที่สูงขึ้น

ตัวบ่งชี้ RSI-22 มีระยะเวลาสั้นกว่าตัวบ่งชี้อื่นๆ ในบทความนี้ และอัตราการชนะอยู่ในระดับปานกลาง แต่ สามารถสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของตลาดในปัจจุบันได้อย่างละเอียดอ่อนกว่า เมื่อค่า RSI-22 สูงกว่า 70 อย่างมีนัยสำคัญ โอกาสที่ราคาจะปรับตัวลดลงจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว จึงแนะนำให้ลดสถานะการซื้อ และให้ความสนใจกับการเปลี่ยนแปลงของตลาดมากขึ้น ค่า RIS-22 ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 50 ซึ่งเราเชื่อว่ายังห่างไกลจากภาวะร้อนแรงเกินไป (70) อยู่บ้าง ในระยะสั้น มีโอกาสปรับตัวขึ้นได้ ดังนั้นจึงแนะนำให้ซื้อเมื่อราคาปรับตัวลดลง

อัตราการระดมทุนของ Bitcoin: เทอร์โมมิเตอร์สำหรับการติดตามเลเวอเรจ

อัตราเงินทุน Bitcoin เป็นตัวบ่งชี้ระยะยาว ในอดีต เมื่ออัตราเงินทุนหมุนเวียน 90 วัน สูงถึง 10% ต่อปี อาจเป็นสัญญาณว่า BTC กำลังร้อนแรงเกินไปเรื่อยๆ นำไปสู่กิจกรรมในตลาด altcoin ที่เร่งตัวขึ้น และอาจเปิดสถานะซื้อขาย ตัวบ่ง ชี้ในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าตลาดอยู่ในช่วงสงบ โดยมีตลาดกระทิงและตลาดหมีที่สมดุลกัน ตลาดยังไม่เข้าสู่ช่วงที่ร้อนแรงเกินไป ซึ่งมีลักษณะเฉพาะคือการเดิมพันข้างเดียวที่มีเลเวอเรจสูง

ตัวบ่งชี้ช่วงพาย: สัญญาณออกสัมบูรณ์ช่วงที่ยาวนานที่สุด

ตัวบ่งชี้ Pi Cycle เป็นตัวบ่งชี้ระยะยาวที่สุดที่กล่าวถึงในบทความนี้ เมื่อเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 111 ขยับขึ้นและตัดผ่านเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 350 สองครั้งจากด้านล่าง ตัวบ่งชี้นี้ส่งสัญญาณว่าตลาดกำลังร้อนแรงเกินไปและมีความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้น ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ตัวบ่งชี้ Pi Cycle เกิดขึ้นเฉพาะในช่วงฤดูกาล altcoin ในเดือนเมษายน 2021 เท่านั้น ตัวบ่งชี้ Pi Cycle ถือเป็นสัญญาณออกจากตลาดที่ชัดเจน และขอแนะนำให้ออกจากตลาดทันทีและค่อยเป็นค่อยไปเมื่อตรวจพบสัญญาณ

4.2 การรวมตัวบ่งชี้บนเครือข่าย: พฤติกรรมของทุนและจุดเปลี่ยนของความรู้สึก

พฤติกรรมของนักสะสม Bitcoin ระยะสั้น: การสังเกตอุณหภูมิของเงินทุน

การที่นักสะสม Bitcoin ถือครอง Bitcoin ระยะสั้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการฟื้นตัวระยะสั้น ขณะที่การลดลงอย่างรวดเร็วที่ตามมาเป็นสัญญาณสิ้นสุด กลยุทธ์ที่ดีคือการสร้างสถานะใน altcoin เมื่อตรวจพบการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และขายเมื่อราคาลดลง ปัจจุบันยังไม่มีสัญญาณบ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดยังอยู่ในช่วงอุ่นเครื่อง

ดัชนีกำไรและขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของ BTC: การระบุช่วงเวลา "วันหยุด"

เมื่อกำไรสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของ BTC สูงกว่าสัญญาณเตือนภัย (Warning Signal) จะเป็นสัญญาณว่าตลาดกำลังร้อนแรงเกินไปและอาจถึงเวลาเริ่มต้นฤดูกาล Altcoin ขอแนะนำให้เร่งสถานะ Altcoin ของคุณเมื่อตัวบ่งชี้ข้ามสัญญาณเตือนภัย (Warning Signal) โดยเดิมพันว่ากำลังจะเริ่มต้นฤดูกาล Altcoin หากตัวบ่งชี้ยังคงอยู่เหนือสัญญาณเตือนภัยเป็นเวลาหนึ่งสัปดาห์ ให้เริ่มปิดสถานะ Altcoin ของคุณ หากตัวบ่งชี้ยังคงอยู่เหนือสัญญาณเตือนภัยเป็นเวลาน้อยกว่าหนึ่งสัปดาห์ ถือว่ายังไม่ถึงฤดูกาล Altcoin และการเดิมพันของคุณเป็นความผิดพลาด ขอแนะนำให้ปิดสถานะ Altcoin ของคุณเมื่อตัวบ่งชี้ลดลงต่ำกว่าสัญญาณเตือนภัย และรอโอกาสครั้งต่อไป

ตัวบ่งชี้การไหลเข้าและไหลออกของ Stablecoin: สัญญาณหลักของการเคลื่อนย้ายเงินทุน

ในช่วงที่ altcoin ร่วงลงอย่างหนักครั้งล่าสุด BTC ร่วงลงต่ำกว่า 35,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และ stablecoin เริ่มมีกระแสเงินทุนไหลออกจำนวนมาก (เช่น การแลก stablecoin เป็นเงินเฟียต ซึ่งเป็นสัญญาณการถอนทุน) เช่นเดียวกัน หากราคาร่วงลงต่ำกว่าแนวรับสำคัญ และ stablecoin เริ่มไหลออก นี่เป็นสัญญาณการยอมจำนนของผู้เข้าร่วมตลาดหลัก จากนั้น BTC จะมองหาแนวรับในระยะยาว ซึ่งจะกระตุ้นให้ altcoin ร่วงลงอย่างหนัก เราเชื่อว่า หากเราตรวจพบสัญญาณการถอนตัวของ stablecoin เราควรละทิ้งภาพลวงตาและขาย altcoin ทั้งหมดออกไป

กรอบกลยุทธ์ 4.3: การออกแบบเป็นขั้นตอนและการหยุดกำไรแบบไดนามิก

นอกเหนือจากตัวบ่งชี้ข้อมูลแล้ว กลยุทธ์ในการออกจากตลาดเป็นชุดในการดำเนินงานจริงสามารถสร้างสมดุลระหว่างผลตอบแทนและการจัดการความเสี่ยงได้ดีขึ้น:

●วิธีการคืนทุน: เมื่อราคาเพิ่มขึ้นถึงระดับหนึ่ง ให้ขายส่วนหนึ่งก่อนเพื่อให้ต้นทุนของตำแหน่งที่เหลือเป็นศูนย์

●การทำกำไรตามระยะเวลา: ไม่ว่าราคาจะเป็นเท่าไร ให้ขายส่วนหนึ่งอย่างสม่ำเสมอตามช่วงเวลา

●การทำกำไรตามเหตุการณ์: ลดตำแหน่งเป็นกลุ่มตามโหนดเหตุการณ์หลัก (เช่น การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ การออก ETF ที่ประสบความสำเร็จ และเหตุการณ์เชิงบวกสำคัญอื่นๆ)

5. บทสรุปและแนวโน้ม: แนวโน้มตลาดไตรมาสที่ 4 และคำเตือนความเสี่ยงระยะยาว

5.1 แนวโน้มระยะสั้น: กลยุทธ์ในตลาดกระทิงที่มีโครงสร้าง

ในระยะสั้น การปล่อยสัญญาณพร้อมกันจากตัวบ่งชี้สามตัว (BTC.D, Altseason Index และมูลค่าตลาดรวมของ altcoin) ถือเป็นการเริ่มต้นอย่างแท้จริงครั้งแรกของ "ฤดูกาล altcoin" นับตั้งแต่ปี 2021 อย่างไรก็ตาม ต่างจากการปรับตัวขึ้นทั่วไปในอดีต รอบนี้ใกล้เคียงกับ "ตลาดกระทิงแบบมีโครงสร้าง" มากขึ้น ทำให้นักลงทุนมีความต้องการในการจัดสรรกลยุทธ์มากขึ้น:

โครงสร้างตลาด: การเคลื่อนไหวในแนวราบของ Bitcoin และแนวโน้มขาลงของอัตราการครองตลาดถือเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่ง เมื่อรวมกับการเติบโตแบบก้าวกระโดดของมูลค่าตลาดของ altcoin และการเข้ามาของกองทุนสถาบันเป็นชุดๆ แสดงให้เห็นว่าการหมุนเวียนของกองทุนได้เข้าสู่ขั้นตอน "เป้าหมายที่เลือก" แล้ว

●กลยุทธ์การซื้อขาย: ในระยะสั้น เราควรเสริมสร้างการหมุนเวียนภาคส่วน การติดตามตัวบ่งชี้ และการจัดการตำแหน่ง โดยเน้นที่สภาพคล่องมหภาค (FOMC, DXY, VIX) ข้อมูลเลเวอเรจของอนุพันธ์ (OI อัตราการระดมทุน) และการไหลของเงินทุนบนเชน (การเข้าและออกของ stablecoin)

●จุดป้องกัน: ระวัง "การถอยกลับที่เปราะบาง" ที่เกิดจากการกู้ยืมที่มากเกินไปและความตื่นเต้นทางอารมณ์ หลีกเลี่ยงการไล่ตามราคาที่สูงโดยไม่ไตร่ตรอง รักษาตำแหน่งที่ยืดหยุ่น และใช้การสร้างตำแหน่งแบบเป็นระยะและกลยุทธ์การทำกำไรแบบไดนามิกอย่างเหมาะสมเพื่อล็อกกำไร

ในระยะนี้ กองทุนจะให้ความสำคัญกับปัจจัยสองประการ คือ "การปฏิบัติตามกฎระเบียบ + ปัจจัยพื้นฐาน" มากขึ้น แนวทางหลักของโครงร่างโครงการคือ กองทุน ETF/DAT, DeFi blue chips (Hyperliquid, Ethena, Pendle), RWA (ONDO) และ AI/Agent protocols ที่มีกระแสเงินสดที่ชัดเจนหรือเรื่องราวเฉพาะตัว ส่วนโครงการประเภท Meme หรือค่าเบต้าสูงยังคงมีโอกาสในการซื้อขาย แต่จำเป็นต้องมีจังหวะและการควบคุมความเสี่ยงที่แข็งแกร่งกว่า

5.2 มุมมองระยะยาว: จาก “การขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่า” สู่ “การขับเคลื่อนด้วยโครงสร้าง”

ในระยะยาว CoinEx Research เชื่อว่าฤดูกาล altcoin ปี 2025 อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ:

การปรับปรุงโครงสร้าง: กรอบการกำกับดูแล (SEC, MiCA, ใบอนุญาตฮ่องกง ฯลฯ) และการระดมทุนจากสถาบัน (ETF, DAT) กำลังร่วมกันผลักดันให้ altcoin เข้าสู่ "ยุคแห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" ด้วยเหตุนี้ ตลาด altcoin จึงเปลี่ยนผ่านจาก "การเติบโตแบบไร้ขีดจำกัด" ไปสู่ "การอยู่รอดของผู้แข็งแกร่งที่สุด" โดยโครงการชั้นนำต่างได้รับผลตอบแทนจากการประเมินมูลค่าและสภาพคล่องที่สูงกว่า

● การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมด้านเงินทุน: สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมไม่ได้เพียงแค่จัดสรร BTC/ETH อีกต่อไป แต่ยังฝังรากลึกอยู่ในระบบนิเวศ Web 3 ผ่านการกำกับดูแลแบบโทเค็น การมีส่วนร่วมในเงินปันผลโปรโตคอล และการสร้างสภาพคล่อง ตรรกะของ "โปรโตคอลในฐานะเป้าหมายการลงทุน" กำลังค่อยๆ พัฒนา และรูปแบบการเชื่อมโยงโทเค็นการกำกับดูแล กระแสเงินสดของโปรโตคอล และเงินทุนภายนอกที่เป็นไปตามข้อกำหนดกำลังก่อตัวขึ้น

●ความก้าวหน้าของแนวโน้มอุตสาหกรรม: เรื่องเล่าที่มีหลายชั้น เช่น พลังการประมวลผลแบบ AI+on-chain, RWA, ตลาดการทำนาย และเศรษฐกิจของผู้สร้าง ก่อให้เกิดเส้นโค้งการเติบโตในระยะกลางและระยะยาว เรื่องเล่าเปลี่ยนจาก "การระบาดที่จุดเดียว" ไปเป็น "การแทรกซึมหลายมิติ" และพอร์ตการลงทุนจำเป็นต้องเปลี่ยนจากการหมุนเวียนตามธีมไปเป็นการจัดวางห่วงโซ่อุตสาหกรรม

● การวนซ้ำของวิธีการลงทุน: จาก "การลงทุนในเส้นทาง" ไปสู่ "การลงทุนในการดำเนินการ" จาก "การเก็งกำไรจากอารมณ์" ไปสู่ "การเก็งกำไรจากกระแสเงินสด" ความสามารถข้ามวงจร ความลึกทางนิเวศวิทยา และความยั่งยืนทางเศรษฐกิจของโทเค็นจะกลายเป็นจุดยึดในการประเมินมูลค่า

กล่าวอีกนัยหนึ่ง อัลฟ่าในอนาคตจะมาจาก "การคัดเลือกแบบมีโครงสร้าง" มากกว่า "การเก็งกำไรแบบทั่วไป" สำหรับสถาบันการลงทุน ปัจจัยที่สำคัญที่สุดไม่ใช่ว่าพวกเขาได้เข้าสู่จุดวิกฤตแล้วหรือไม่ แต่เป็นว่าพวกเขาสามารถระบุปัจจัยพื้นฐานเบื้องหลังจุดนั้นได้ก่อนที่จะถึงจุดอิ่มตัว และสร้างผลตอบแทนส่วนเกินอย่างยั่งยืนผ่านช่องทางที่สอดคล้องและการวิจัยเชิงลึกหรือไม่

5.3 คำเตือนความเสี่ยงและคำแนะนำเชิงกลยุทธ์

แม้ว่าฤดูกาลของ altcoin รอบนี้จะมีสัญญาณการสั่นพ้องหลายสัญญาณ แต่ความผันผวนและความเปราะบางโดยธรรมชาติของ altcoin ยังคงมีนัยสำคัญ นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงต่อไปนี้:

ความเสี่ยงด้านมหภาคและนโยบาย: หากนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผ่อนคลายน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ หรือหากตัวชี้วัดมหภาค เช่น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ VIX และราคาน้ำมันผันผวนอย่างฉับพลัน altcoin ที่มีค่าเบต้าสูงอาจเผชิญกับภาวะถดถอยอย่างรวดเร็ว การปรับนโยบายกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้นชั่วคราว (เช่น การบังคับใช้กฎหมายของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) การนำ MiCA มาใช้ หรือความล้มเหลวในการปฏิบัติตามกฎระเบียบของตลาดแลกเปลี่ยน) อาจส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้น

● ความเสี่ยงด้านเลเวอเรจและสภาพคล่อง: อัตราดอกเบี้ยแบบเปิดและอัตราดอกเบี้ยของสัญญาซื้อขายแบบไม่มีกำหนด (Perpetual Contract) ในปัจจุบันค่อนข้างสูง และมีสถานะซื้อ (Long Position) จำนวนมากในตลาด เมื่อมีข่าวเชิงลบหรือสภาพคล่องลดลงอย่างกะทันหัน อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ของการเรียกหลักประกัน (Margin Call) และภาวะถดถอยแบบกระทันหัน

● ความแตกต่างทางโครงสร้างและความเสี่ยงของโครงการ: กองทุนต่างๆ มุ่งเน้นไปที่โครงการชั้นนำเพียงไม่กี่โครงการ และ altcoin รองๆ ขาดปัจจัยพื้นฐานและการสนับสนุนสภาพคล่อง ส่งผลให้มีความเสี่ยงต่อความผันผวนของราคาและการเป็นศูนย์มากขึ้น

ในบริบทนี้ เราขอแนะนำว่า:

● รักษาการจัดการตำแหน่งแบบไดนามิกในแง่ของกลยุทธ์: ใช้กลยุทธ์ต่างๆ เช่น การสร้างตำแหน่งแบบเป็นระยะ การทำกำไรแบบเป็นระยะ และกลยุทธ์ตามเหตุการณ์ เพื่อล็อกกำไรและลดผลกระทบของความผันผวนต่อมูลค่าสุทธิ

● เสริมสร้างตัวบ่งชี้และการติดตามบนเชน: มุ่งเน้นไปที่ตัวบ่งชี้ชั้นนำ เช่น BTC.D, ดัชนี Altseason, การไหลของ stablecoin, อัตราเงินทุน, OI ฯลฯ เพื่อเข้าใจจังหวะของตลาดและระบุจุดเปลี่ยนที่เกิดขึ้นเป็นระยะ

● ปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอให้แข็งแกร่งและกระจายความเสี่ยง: ใช้ BTC, ETH หรือ stablecoin ชั้นนำเป็นฐานในการป้องกัน และใช้ altcoin ชั้นนำที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งและปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างชัดเจนเพื่อเพิ่มโอกาสในการลงทุน ขณะเดียวกัน ควรเก็บเงินจำนวนเล็กน้อยไว้สำหรับลงทุนในสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูง เช่น AI และ Meme เพื่อให้ได้ Alpha ในระยะสั้น

● ให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการตรวจสอบอย่างรอบคอบ: ให้ความสำคัญกับการตรวจสอบสถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบของโครงการ โมเดลเศรษฐกิจโทเค็น การกำกับดูแล และการดำเนินการเป็นทีมก่อนการลงทุนใดๆ เพื่อหลีกเลี่ยงกับดัก "ที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราว"

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ข้อมูลอาจไม่ครบถ้วนหรือไม่ถูกต้อง โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเอง ผู้เขียนไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายใดๆ