ถาม-ตอบ: ข้อเสนอใหม่ของ Nasdaq สำหรับหลักทรัพย์โทเค็น

ที่มา: Nasdaq Newsroom

การแปลต้นฉบับ: BitpustNews

การปฏิวัติการรวมบล็อคเชนที่นำโดยกลุ่มการเงินยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิมกำลังดำเนินไปอย่างรวดเร็ว

เมื่อวันที่ 8 กันยายน 2568 แนสแด็กได้ยื่นข้อเสนอสำคัญต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา เพื่อขออนุมัติให้สมาชิกและนักลงทุนซื้อขายหลักทรัพย์หุ้นโทเคนและผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETP) บนตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งหมายความว่าหุ้นของบริษัทชั้นนำอย่าง Apple และ Microsoft จะสามารถซื้อขายและชำระราคาในแนสแด็กในรูปแบบของโทเคนบล็อกเชนได้

“เราไม่ได้พยายามแทนที่ระบบเดิม แต่เราต้องการมอบทางเลือกทางเทคโนโลยีที่มีประสิทธิภาพและโปร่งใสมากขึ้นให้กับตลาด” ชัค แม็ค รองประธานอาวุโสฝ่ายตลาดอเมริกาเหนือของแนสแด็กกล่าวในการสัมภาษณ์ “หลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นก็เหมือนกับสินทรัพย์รูปแบบใหม่บนบล็อกเชน”

ด้านล่างนี้เป็นบทสัมภาษณ์ฉบับเต็มระหว่าง Chuck Mack และ Nasdaq ซึ่งให้รายละเอียดว่าข้อเสนอนี้ทำงานอย่างไร เหตุใดจึงนำเสนอ และข้อเสนอนี้อาจเปลี่ยนแปลงวิธีการลงทุนของทุกคนได้อย่างไร

พูดอย่างง่ายๆ ก็คือ Nasdaq หวังจะบรรลุอะไรผ่านใบสมัครที่ส่งไปยัง SEC นี้?

ชัค แม็ค: การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ที่เสนอโดยแนสแด็กจะช่วยให้บริษัทสมาชิกและนักลงทุนสามารถซื้อขายหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเคนและผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETP) ในตลาดของเราได้ เป้าหมายของเราคือการผสานรวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานและระบบปัจจุบันของแนสแด็ก เพื่อส่งเสริมนวัตกรรมทางการเงินควบคู่ไปกับการรักษาเสถียรภาพ ความเป็นธรรม และการคุ้มครองนักลงทุน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แอปพลิเคชันนี้ให้แนวทางที่เรียบง่ายและตรงไปตรงมาเพื่อให้หลักทรัพย์ที่เป็นโทเค็นสามารถซื้อขายได้ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ โดยที่ Depository Trust Company (DTC) ใช้การเคลียร์และชำระราคาการซื้อขายที่เป็นโทเค็น

วิธีการทำงานมีดังนี้: หลักทรัพย์สามารถซื้อขายบน Nasdaq ได้ทั้งในรูปแบบดั้งเดิมหรือโทเค็น

- รูปแบบดั้งเดิมเป็นตัวแทนดิจิทัลของความเป็นเจ้าของและสิทธิ์ แต่ไม่ได้ใช้ระบบบัญชีแยกประเภทแบบกระจายหรือเทคโนโลยีบล็อคเชน

- การสร้างโทเค็นเป็นการแสดงการเป็นเจ้าของและสิทธิ์ในรูปแบบดิจิทัลโดยใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายหรือบล็อคเชน

เมื่อส่งคำสั่งซื้อขาย ผู้เข้าร่วมสามารถเลือกให้ชำระราคาและส่งมอบในรูปแบบปกติหรือโทเค็นได้ และตลาดหลักทรัพย์จะแจ้งคำสั่งของผู้เข้าร่วมให้ DTC ทราบ หุ้นทั้งหมดจะซื้อขายในตลาด Nasdaq ภายใต้กฎการเข้าและดำเนินการสั่งซื้อขายแบบเดียวกัน มีหมายเลขประจำตัว (CUSIP) เหมือนกับหุ้นทั่วไป และมอบสิทธิและสิทธิประโยชน์ให้แก่ผู้ถือเหมือนกัน

ย้อนกลับไปสักหน่อย หลักทรัพย์โทเค็นคืออะไรกันแน่?

ชัค แม็ค: มีสององค์ประกอบที่นี่: โทเค็นและหลักทรัพย์

ในบริบทนี้ โทเค็นคือตัวแทนดิจิทัลของสินทรัพย์ใดๆ ที่สร้างและบันทึกไว้บนบล็อกเชน ซึ่งเป็นวิธีการจัดเก็บข้อมูลที่ได้รับความนิยมครั้งแรกจากบิตคอยน์ ซึ่งอาจรวมถึงเหรียญอย่างบิตคอยน์เอง หรือโทเค็นที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ เช่น สเตเบิลคอยน์ Tether (USDT) หรืออาจแสดงถึงความเป็นเจ้าของหรือสิทธิในรูปแบบอื่นๆ ที่อยู่บนบล็อกเชน

ในขณะเดียวกัน หลักทรัพย์ก็คือสินทรัพย์ทางการเงินที่สามารถซื้อขายได้ ซึ่งแสดงถึงความเป็นเจ้าของหรือการเรียกร้องในบริษัท เช่น หุ้นหรือพันธบัตร

หลักทรัพย์โทเค็นเป็นตัวแทนของตราสารทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ได้รับการบันทึกไว้ในบล็อคเชนหรือเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายอื่นๆ

จากมุมมองของเรา สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่าแม้หลักทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นจะมีความแตกต่างทางเทคนิคจากหลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาด Nasdaq ในปัจจุบัน แต่ภายใต้ข้อเสนอของเรา หลักทรัพย์เหล่านี้ยังคงแสดงถึงแหล่งเก็บมูลค่าเช่นเดียวกับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

เพราะท้ายที่สุดแล้ว เราอยู่ในโลกดิจิทัลอยู่แล้ว ปัจจุบัน หุ้นและหลักทรัพย์อื่นๆ ถูกแสดงและบันทึกในรูปแบบดิจิทัล ดังนั้น การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจึงเป็นเพียงวิธีที่แตกต่างในการแสดงสินทรัพย์ในรูปแบบดิจิทัล

รายละเอียดสำคัญในข้อเสนอของ Nasdaq ที่นักลงทุนทั่วไปควรทราบคืออะไร?

Chuck Mack: โดยพื้นฐานแล้ว เราเสนอให้ใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่ของตลาดสหรัฐฯ เพื่อให้สามารถซื้อขายหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นได้

"มีความต้องการหลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาด Nasdaq ทั่วโลกจำนวนมาก และกำลังมีความสนใจในเทคโนโลยีโทเค็นไนเซชันนี้เพิ่มขึ้น สิ่งที่เราเสนอคือความสามารถในการบูรณาการและช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดได้รับข้อมูลดิจิทัลของหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเค็น โดยใช้ระบบที่พวกเขาคุ้นเคยและไว้วางใจอยู่แล้ว"

การเปลี่ยนแปลงกฎที่เสนอนี้จะทำให้นักลงทุนมีทางเลือก: เลือกได้ว่าหุ้นหรือ ETP ที่ต้องการซื้อขายจะอยู่ในรูปแบบโทเค็นหรือรูปแบบดิจิทัลแบบดั้งเดิม หากเลือกรูปแบบโทเค็น DTC จะดำเนินการเบื้องหลังเพื่อเคลียร์และชำระราคาซื้อขาย โดยบันทึกสินทรัพย์เป็นโทเค็นบนบล็อกเชน

สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าธุรกรรมดังกล่าวจะยังคงดำเนินการภายใต้กฎระเบียบของรัฐบาลกลางที่มีอยู่ของ SEC เพื่อให้แน่ใจว่าการซื้อขายเป็นไปอย่างยุติธรรมและเป็นระเบียบ

นี่คือประเด็นสำคัญในแอปพลิเคชันของเรา: กฎเกณฑ์ปัจจุบันของสหรัฐอเมริกาไม่ได้ห้ามการนำเสนอหลักทรัพย์ประเภทต่างๆ หากคุณซื้อขายหุ้นและเราแปลงหุ้นเป็นโทเคนหลังจากการซื้อขายโดย DTC จะไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงในแง่ของวิธีการทำงานของตลาด วิธีการซื้อขาย วิธีการดำเนินการที่ดีที่สุด หรือวิธีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์

ที่สำคัญ หุ้นแบบดั้งเดิมและแบบโทเค็นจะมีมูลค่าเท่ากัน มีสิทธิและผลประโยชน์เหมือนกัน และมีหมายเลขประจำตัวตลาดเหมือนกัน

ที่ Nasdaq เราเชื่อว่าการสร้างโทเค็นหลักทรัพย์ไม่เพียงแต่สามารถจัดโครงสร้างให้สอดคล้องกับกรอบและแนวทางปฏิบัติที่มีอยู่ของตลาดเท่านั้น แต่ควรเป็นเช่นนั้นด้วย ด้วยเหตุนี้ ข้อเสนอนี้จึงเป็นแนวทางสำคัญในการนำการสร้างโทเค็นเข้าสู่ตลาด ซึ่งจะทำให้เทคโนโลยีใหม่นี้พัฒนาและได้รับการยอมรับ ขณะเดียวกันก็รับประกันว่าการคุ้มครองนักลงทุนที่เราได้สร้างไว้ตลอดหลายทศวรรษจะยังคงอยู่

เหตุใด Nasdaq จึงสนใจในหลักทรัพย์โทเค็น?

Chuck Mack: ในบางแง่มุม นี่เป็นการตอบสนองต่อความต้องการ ผู้เข้าร่วมจำนวนมากในตลาด รวมถึง Nasdaq เชื่อว่าการสร้างโทเค็นมีศักยภาพที่จะเป็นประโยชน์ต่อนักลงทุน ผู้จัดจำหน่าย และเศรษฐกิจโดยรวมมากขึ้น

เทคโนโลยีบล็อกเชนสามารถมอบประสิทธิภาพที่เป็นไปได้มากมาย รวมถึงการชำระราคาที่รวดเร็วขึ้น เส้นทางการตรวจสอบที่ดีขึ้น และกระบวนการที่คล่องตัวยิ่งขึ้นตั้งแต่การสั่งซื้อ การซื้อขาย ไปจนถึงการชำระราคา ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อสินทรัพย์หุ้นอยู่ในเครือข่ายแล้ว พวกมันก็มีศักยภาพที่จะนำไปใช้ในรูปแบบใหม่ๆ ได้

ศักยภาพทั้งหมดนี้หมายความว่าผู้คนต่างตื่นเต้นกับเทคโนโลยีนี้ และเราได้ยินมาว่าตลาดมีความต้องการในการซื้อขายหลักทรัพย์โทเค็น เราต้องการเป็นส่วนหนึ่งของโซลูชันนี้ เพื่อช่วยให้ตลาดพัฒนาอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองความต้องการของนักลงทุน และมั่นใจว่าระบบนี้จะถูกนำไปใช้งานอย่างถูกต้อง

ความล้มเหลวของตลาดในอดีตสอนให้เรารู้ว่าการกำกับดูแล ความยืดหยุ่น และการคุ้มครองนักลงทุนมีความสำคัญตั้งแต่เริ่มต้น

Nasdaq มุ่งมั่นที่จะเป็นโครงสร้างที่น่าเชื่อถือในระบบการเงินโลก การทำเช่นนี้หมายถึงการยอมรับเทคโนโลยีใหม่ๆ ตามพัฒนาการของตลาด และให้ความสำคัญกับนักลงทุนในการส่งเสริมการสร้างทุน ท้ายที่สุดแล้ว สิ่งสำคัญคือทางเลือก หากนักลงทุนและผู้เข้าร่วมตลาดแสดงความต้องการแนวทางเฉพาะ และเราสามารถนำไปปฏิบัติในลักษณะที่รักษาความสมบูรณ์ของตลาดได้ เราก็ต้องการให้พวกเขามีทางเลือกนั้น

เหตุใด Nasdaq จึงเสนอโมเดลเฉพาะนี้เพื่อนำการซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเค็นเข้าสู่ตลาด?

ชัค แม็ค: เราต้องการทำให้กระบวนการซื้อขายหลักทรัพย์โทเค็นเป็นเรื่องง่าย ตรงไปตรงมา และโปร่งใสสำหรับนักลงทุน ขณะเดียวกันก็ใช้ประโยชน์จากระบบนิเวศการซื้อขายหุ้นที่มีความยืดหยุ่นและเชื่อถือได้ในปัจจุบัน การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ที่เสนอนี้ออกแบบมาเพื่อส่งเสริมนวัตกรรมภายในโครงสร้างพื้นฐานและโครงสร้างของตลาดปัจจุบัน นำเสนอความสามารถใหม่ๆ ให้กับนักลงทุน พร้อมกับเสริมสร้างมาตรฐานที่ทำให้ตลาดสหรัฐฯ เติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่ง:

- ขนาดและความซับซ้อน: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เป็นตลาดที่ลึกที่สุดและมีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลก มีการซื้อขายหลายพันล้านรายการต่อวัน ระบบใหม่ใดๆ ก็ตามต้องดำเนินงานในระดับนี้ มีความยืดหยุ่น มีระบบสำรอง และมีมาตรการป้องกันความล้มเหลว

- การคุ้มครองนักลงทุน: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีมาตรการป้องกันและกำกับดูแลเพื่อรักษาความรับผิดชอบและความรับผิดต่อบริษัทต่างๆ ที่เกี่ยวข้องในวงจรชีวิตของธุรกรรม จึงรับประกันสิทธิของผู้ถือหุ้น เงินปันผล และการลงคะแนนเสียงแทน

ข้อเสนอของเรายังมุ่งเน้นการรักษาการซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเค็นภายใต้ระบบที่มีอยู่ เพื่อให้มั่นใจว่าสามารถค้นพบราคา เปิดเผยข้อมูล และดำเนินการซื้อขายได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด เป้าหมายคือเพื่อให้แน่ใจว่าหลักการเหล่านี้ยังคงดำรงอยู่แม้ตลาดจะพัฒนาและทันสมัย

แรงจูงใจอีกประการหนึ่งในการพัฒนาระบบปัจจุบันคือการป้องกันการกระจายตัวของตลาด ซึ่งสินทรัพย์เดียวกันในรูปแบบต่างๆ จะถูกนำเสนอเป็นหลักทรัพย์โทเค็นบนบล็อกเชนหลายบล็อก แต่กลับทำงานร่วมกันได้ไม่ดีนัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากกฎเกณฑ์ต่างๆ มีผลบังคับใช้ไม่เท่าเทียมกัน หากเกิดเหตุการณ์เช่นนี้ขึ้น ความโปร่งใสอาจลดลง สภาพคล่องอาจกระจัดกระจาย และอาจเกิดการแยกตัวของราคามากขึ้น

การก่อตัวของทุนควบคู่ไปกับการคุ้มครองนักลงทุนเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการมีตลาดที่ทำงานได้ดี ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการขับเคลื่อนเศรษฐกิจให้ดำเนินต่อไปได้ ที่ Nasdaq เรายึดมั่นเสมอว่าสิ่งสำคัญคือสภาพคล่อง ความโปร่งใส และความซื่อสัตย์สุจริต เราต้องการสร้างความมั่นใจว่าเสาหลักเหล่านี้จะได้รับการคุ้มครองตามพัฒนาการของตลาด และนั่นคือสิ่งที่เรามุ่งมั่นที่จะบรรลุผลสำเร็จผ่านแอปพลิเคชันของเรา

Nasdaq เพิ่งประกาศเปลี่ยนแปลงมาตรฐานการจดทะเบียน และมีรายงานข่าวตามมาเกี่ยวกับการกำกับดูแลกิจการของห้องนิรภัยสินทรัพย์คริปโต เรื่องนี้เกี่ยวข้องกับประกาศในวันนี้อย่างไร

ชัค แม็ค: ประเด็นเหล่านี้แต่ละประเด็นมีความเป็นอิสระต่อกัน ประการแรก เราเพิ่งประกาศการปรับปรุงเพิ่มเติมสำหรับมาตรฐานการจดทะเบียนของ Nasdaq เพื่อแก้ไขปัญหาสำคัญด้านสภาพคล่องและการซื้อขายที่บริษัทต่างๆ กำลังเผชิญอยู่ในสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบัน การปรับปรุงเหล่านี้มุ่งเป้าไปที่บริษัทขนาดเล็กบางแห่งที่มีสภาพคล่องต่ำเป็นหลัก

ประการที่สอง เรารับทราบรายงานข่าวล่าสุดเกี่ยวกับบริษัทคลังสินทรัพย์คริปโต Nasdaq ยังไม่ได้ดำเนินการเปลี่ยนแปลงหรือกฎเกณฑ์ใหม่ใดๆ เกี่ยวกับบริษัทเหล่านี้ เช่นเดียวกับพัฒนาการของตลาด Nasdaq ให้คำแนะนำแก่บริษัทจดทะเบียนของเราอย่างสม่ำเสมอเกี่ยวกับการบังคับใช้กฎเกณฑ์การจดทะเบียนที่มีอยู่ รวมถึงกฎเกณฑ์การอนุมัติของผู้ถือหุ้นที่ใช้บังคับกับการเสนอขายหลักทรัพย์ใดๆ โดยบริษัทจดทะเบียน

ประการที่สาม การประกาศในวันนี้ถือเป็นการยื่นใบสมัครแยกต่างหากต่อ SEC เพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขายหลักทรัพย์โทเค็นบนตลาด

แม้ว่าปัญหาแต่ละประเด็นนี้จะแยกจากกัน แต่การดำเนินการของ Nasdaq ในตลาดทุนก็มีความคล้ายคลึงกัน นั่นคือ มุ่งสู่เป้าหมายในการเพิ่มประสิทธิภาพการก่อตัวของทุน ขณะเดียวกันก็ปกป้องนักลงทุนและรับรองความสมบูรณ์ของตลาด

แล้วต่อไปจะเป็นอย่างไรกับหลักทรัพย์โทเค็น?

ชัค แม็ค: เอกสารที่ยื่นต่อ SEC ของเราจะถูกเผยแพร่เพื่อรับฟังความคิดเห็น และเรารอคอยที่จะรับฟังมุมมองที่แตกต่าง อันที่จริง เหตุผลส่วนหนึ่งที่เรายื่นเอกสารนี้ก็เพื่อกระตุ้นการอภิปรายอย่างโปร่งใส

ในขณะเดียวกัน ทีมงานของเราที่ Nasdaq จะทำงานอย่างใกล้ชิดกับลูกค้าและผู้ถือผลประโยชน์เพื่ออธิบายความคิดของเราและรวบรวมคำติชมเกี่ยวกับวิธีที่ดีที่สุดในการขับเคลื่อนอุตสาหกรรมไปข้างหน้า

เมื่อมองในระดับโลก จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าการนำโทเค็นมาใช้จะเป็นประเด็นที่ถกเถียงกันอย่างกว้างขวางและต้องอาศัยการประสานงานจากทุกภาคส่วนในอุตสาหกรรม ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานทางการตลาด หน่วยงานกำกับดูแล ผู้ออกหลักทรัพย์ ผู้จัดการสินทรัพย์ และฟินเทค ล้วนมีบทบาทสำคัญ

เรายินดีต้อนรับการหารือเหล่านี้เนื่องจากท้ายที่สุดแล้วจะได้บรรลุจุดประสงค์หลักของ Nasdaq: การส่งเสริมความก้าวหน้าทางเศรษฐกิจให้กับทุกคน

เศรษฐกิจเติบโตได้ด้วยนวัตกรรมและการมีส่วนร่วม และแรงผลักดันเหล่านี้ต้องการโครงสร้างตลาดที่ลดความขัดแย้งและสร้างแรงจูงใจที่สอดคล้องกัน ข้อเสนอการแปลงเป็นโทเค็นของเราถือเป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาตลาดการเงินโลก

แหล่งที่มาดั้งเดิม