บทความต้นฉบับโดย Daniel Yu หัวหน้าฝ่ายการจัดการสินทรัพย์

ผลการดำเนินงานของตลาด ETH ล่าสุด: ขับเคลื่อนโดยราคาที่พุ่งสูงขึ้นและกิจกรรมบนเครือข่าย

Ethereum (ETH) ยังคงรักษาโมเมนตัมที่แข็งแกร่งในปีนี้ โดยเพิ่งเข้าสู่ช่วงขาขึ้นอย่างรวดเร็ว ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ราคา ETH ทะลุ 4,300 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลาสั้นๆ และทำจุดสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปลายปี 2021 โดยเพิ่มขึ้นกว่า 20% ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงกลางถึงปลายเดือนกรกฎาคมยิ่งมีนัยสำคัญยิ่งขึ้น โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 44% ภายในสองสัปดาห์ แสดงให้เห็นถึงแรงซื้อที่แข็งแกร่งในตลาด

การพุ่งขึ้นนี้มาพร้อมกับการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของกิจกรรมบนเครือข่าย ปริมาณการซื้อขายรายวันของ ETH แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งปี และอุปทานที่ Staked ของเครือข่ายกำลังใกล้ถึง 30% ของอุปทานทั้งหมด โดยมีผู้ถือครอง ETH จำนวนมากขึ้นเลือกที่จะ Staked เพื่อรับผลตอบแทน ในเดือนกรกฎาคม 2568 เครือข่าย Ethereum ประมวลผลธุรกรรมประมาณ 46.67 ล้านรายการ และจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานจริงอยู่ที่ 683,500 ที่อยู่ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ทำลายสถิติตลอดกาล หลังจากที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ชี้แจงว่าอนุพันธ์ที่ Staked ไม่ใช่หลักทรัพย์ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนก็เพิ่มขึ้น และปริมาณ ETH บนกระดานแลกเปลี่ยนลดลงเหลือ 15.35 ล้าน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2559 ซึ่งบ่งชี้ว่ามีโทเคนจำนวนมากขึ้นที่ถูกล็อกไว้ในระยะยาวหรือถูกนำไปลงทุนในระบบนิเวศบนเครือข่าย

ตลาดอนุพันธ์ก็ส่งสัญญาณเชิงบวกเช่นกัน อัตราดอกเบี้ยเปิดของออปชัน ETH พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 13.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 67% ของออปชันทั้งหมด บ่งชี้ว่าตลาดมีแนวโน้มที่ชัดเจนในการปรับขึ้นราคาต่อไป อัตราดอกเบี้ยเปิดของออปชัน ETH ของ CME เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนถึงการไหลเข้าของเงินทุนสถาบันจำนวนมาก การกระจายตัวของความผันผวนโดยนัยในออปชันยังกระจุกตัวอยู่ที่ราคาใช้สิทธิ์สูง โดยอัตราดอกเบี้ยเปิดของออปชันคอลที่ราคา 6,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะหมดอายุในเดือนธันวาคม สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของตลาดในระยะกลางที่แข็งแกร่ง โดยรวมแล้ว ราคา ETH ข้อมูลภายใน และโครงสร้างของออปชัน ล้วนชี้ให้เห็นถึงความเห็นพ้องต้องกัน นั่นคือ ความเชื่อมั่นของตลาดต่ออนาคตของ Ethereum ยังคงอยู่ในระดับสูง

"สงครามการกักตุนเหรียญ" ของสถาบัน: โมเดลหุ้น ETH กลายเป็นจุดสนใจของตลาด

ในขณะที่ราคา ETH พุ่งสูงขึ้น ความสนใจของนักลงทุนสถาบันก็ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ปรากฏการณ์ที่โดดเด่นที่สุดคือการเกิดขึ้นของ "หุ้น ETH treasury" บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ สองแห่งที่ไม่เคยมีความเกี่ยวข้องกันมาก่อน ได้แก่ SharpLink Gaming (NASDAQ: SBET) และ Bitmine Immersion Technologies (AMEX: BMNR) ได้ลงทุนอย่างหนักใน ETH เมื่อเร็วๆ นี้ และเปลี่ยนตัวเองเป็นผู้ถือครอง ETH

ณ ขณะนี้ มูลค่าการถือครองรวมของ SBET และ BMNR สูงกว่าของมูลนิธิ Ethereum SBET ระดมทุนได้มากกว่า 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการออกหุ้น (ผ่านกลไก ATM) และถือครอง ETH ประมาณ 280,000 ETH (โดยมีมูลค่าตลาดมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) BMNR ซึ่งมี Tom Lee นักยุทธศาสตร์อาวุโสจาก Wall Street เป็นประธาน ได้เข้าซื้อ ETH ประมาณ 300,000 ETH และได้ประกาศเป้าหมายที่จะถือครอง ETH ให้ได้ 5% ของปริมาณ ETH ทั่วโลก การวางตำแหน่งนี้ถูกมองว่าเป็น "ธนาคารกลางในรูปแบบ ETH" ซึ่งสะท้อนถึงกลยุทธ์ของ MicroStrategy ในการกักตุน Bitcoin

เหตุผลเบื้องหลังการกักตุนของทั้งสองบริษัทนี้คือการปฏิบัติต่อ ETH เป็นสินทรัพย์สำรองหลัก แทนที่จะเป็นเป้าหมายเพื่อการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว การจัดหาเงินทุนและการ Staking ETH ผ่านตลาดทุน ไม่เพียงแต่จะช่วยสร้างมูลค่าเพิ่มในระยะยาวเท่านั้น แต่ยังสร้างผลตอบแทนจากการ Staking ซึ่งช่วยเสริมสร้างงบดุลอีกด้วย SBET ยังเปิดเผยตัวชี้วัด "ETH ต่อหุ้น" ซึ่งวางตำแหน่งตัวเองเป็นสะพานเชื่อมระหว่างตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมและการเงินแบบกระจายศูนย์

ปรากฏการณ์หุ้นกู้นี้ได้เปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของอุปสงค์และอุปทานของ ETH โดยตรง ในแง่หนึ่ง การซื้อจำนวนมากอย่างต่อเนื่องทำให้สภาพคล่องในตลาดตึงตัว ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนราคา ETH ในทางกลับกัน การแข่งขันระหว่างธุรกิจเพื่อกักตุน ETH ได้จุดประกายให้เกิดการถกเถียงกันในอุตสาหกรรม โจเซฟ ลูบิน ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ยอมรับถึงเรื่องนี้ โดยเรียกมันว่า "การแข่งขันที่ดุเดือด" และกล่าวติดตลกว่า "เกมได้เริ่มต้นแล้ว" การแข่งขันนี้ถูกมองว่าเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับความก้าวหน้าของการเงินแบบกระจายศูนย์ ซึ่งบ่งชี้ว่าภาคเอกชนจะมีบทบาทที่กระตือรือร้นมากขึ้นในการนำ ETH มาใช้และการค้นพบคุณค่า

จากมุมมองด้านเครื่องมือการลงทุน หุ้นคลังมีความยืดหยุ่นมากกว่า ETF ทั่วไป ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดระบุว่าบริษัทเหล่านี้แข่งขันกับ ETF อยู่แล้วในแง่ของการถือครอง แต่ก็มีข้อได้เปรียบในด้านความยืดหยุ่นในการประเมินมูลค่า การดำเนินงานด้านเงินทุน และการใช้ตราสารอนุพันธ์ เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาหุ้นของ SBET และ BMNR เพิ่มขึ้นมากกว่า 10% ในวันเดียว ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความกระตือรือร้นของตลาด คาดการณ์ได้ว่าแนวโน้มนี้จะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่ออุปทานและอุปสงค์ในระยะยาวของ ETH และการมีส่วนร่วมของสถาบัน

ความผันผวนแบบพรีเมียมช่วยปลดล็อกโอกาส: หน้าต่างผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ETH เทียบกับ BTC

เมื่อเทียบกับ BTC แล้ว ETH ยังคงรักษาความผันผวนของราคาไว้ได้สูงมาอย่างยาวนาน ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ ความผันผวนโดยนัยของออปชัน ETH สูงกว่า BTC ถึงสองเท่า ซึ่งถือเป็นช่องว่างที่ใหญ่ที่สุดรอบ 5 ปี ในเดือนเดียวกันนั้น ความผันผวนระยะสั้นของ BTC ลดลงต่ำกว่า 35% ต่อปี ขณะที่ ETH ยังคงสูงอยู่ ทำให้ช่องว่างความผันผวน 30 วันระหว่างทั้งสองสกุลเงินนี้แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่กลางปี 2022 นี่แสดงให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ความผันผวนของราคา ETH ในอนาคตสูงกว่า BTC อย่างมาก

ความผันผวนที่สูงสร้างเงื่อนไขผลตอบแทนที่เอื้ออำนวยมากกว่าสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ยกตัวอย่างเช่น เมื่อพิจารณาจากความผันผวนโดยนัยของ ETH ที่สูง การขายออปชันพุตสามารถสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าการซื้อขาย BTC ผลิตภัณฑ์สองสกุลเงินมักให้ผลตอบแทนต่อปีที่สูงกว่าผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับ BTC ซึ่งเทียบเคียงได้ เนื่องมาจากผลตอบแทนเพิ่มเติมจากความผันผวนของ ETH สิ่งนี้เปิดโอกาสให้นักลงทุนที่มอง ETH ในระยะยาวและต้องการใช้ประโยชน์จากความผันผวนระยะสั้น สามารถเปลี่ยนความผันผวนสูงให้เป็นผลตอบแทนที่มั่นคง

แน่นอนว่าความผันผวนที่สูงนั้นต้องอาศัยการบริหารความเสี่ยงที่รอบคอบมากขึ้น หากความผันผวนลดลงในอนาคตและช่องว่างระหว่าง BTC กับ BTC แคบลง ผลิตภัณฑ์ที่มีคูปองสูงที่ออกในปัจจุบันจะล็อกผลตอบแทนที่ค่อนข้างสูงไว้ได้ ในทางกลับกัน ในตลาดที่มีฝ่ายเดียว ควรให้ความสำคัญกับบัฟเฟอร์ความเสี่ยงและเงื่อนไขกระตุ้นของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง โดยรวมแล้ว ความแตกต่างของความผันผวนระหว่าง ETH และ BTC มอบโอกาสเชิงกลยุทธ์สองทางให้กับนักลงทุน นั่นคือ "การสะสมคูปอง" และ "การคาดหวังความยืดหยุ่น"

การไหลเข้าของกองทุน ETF และการถือครองขององค์กรเพิ่มขึ้น: ETH เคลื่อนตัวสู่การเป็นสถาบันที่ลึกซึ้ง

ด้วยการขยายตัวของมูลค่าตลาดและระบบนิเวศแอปพลิเคชัน ETH กำลังเข้าสู่ช่วงที่เน้นการลงทุนในสถาบันมากขึ้น ในปีนี้ กองทุน ETF สปอต ETH ของสหรัฐฯ ดึงดูดเงินทุนไหลเข้าสุทธิได้มากกว่า 6.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในช่วงหกวันทำการของปลายเดือนกรกฎาคมเพียงวันเดียวมีเงินทุนไหลเข้าเกือบ 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าเงินทุนไหลเข้า 827 ล้านดอลลาร์สหรัฐของกองทุน ETF BTC ในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมาก การกลับตัวของกระแสเงินทุนนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของความต้องการการลงทุนของสถาบัน โดย ETH กำลังกลายเป็นเป้าหมายการลงทุนหลักใหม่

การมีส่วนร่วมของสถาบันไม่ได้จำกัดอยู่แค่ ETF เท่านั้น ในเดือนที่ผ่านมา บริษัทมหาชนหลายแห่งในสหรัฐฯ ได้ซื้อ ETH รวมกันกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อเป็นทุนสำรอง หุ้นของกระทรวงการคลังอย่าง SBET และ BMNR รวมถึงกองทุนอย่าง Grayscale Trust คิดเป็นสัดส่วนสำคัญของอุปทานหมุนเวียนในปัจจุบัน ทำให้ปริมาณ ETH ที่มีให้ซื้อขายลดลง

ภาวะสถาบันในตลาดอนุพันธ์ก็กำลังเพิ่มขึ้นเช่นกัน อัตราดอกเบี้ยเปิดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ETH ของ CME ทำสถิติสูงสุดใหม่ โดยมีค่าพรีเมียมต่อปีสูงกว่า 10% ดึงดูดกองทุนอาร์บิทราจจาก BTC มายัง ETH ARK Invest บริษัทจัดการสินทรัพย์ยักษ์ใหญ่ ก็ได้เพิ่มสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ ETH อย่างมีนัยสำคัญ โดยซื้อหุ้น BMNR จำนวน 4.4 ล้านหุ้นผ่าน ETF ในเดือนกรกฎาคม (ด้วยมูลค่าประมาณ 116 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ขณะเดียวกันก็ลดการถือครองใน Coinbase และสถาบันอื่นๆ ลง และหันไปลงทุนใน ETH มากขึ้น

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เอื้ออำนวยยังช่วยส่งเสริมการจัดตั้งสถาบันอีกด้วย เมื่อเร็ว ๆ นี้ ก.ล.ต. ได้ออกสัญญาณเชิงบวก โดยชี้แจงว่าโทเคนที่ให้ผลตอบแทนจากการ Staking บางส่วนไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ ตลาดคาดการณ์ว่า ETF ETH แบบ Spot ในอนาคตจะนำเงินปันผลจากการ Staking มาใช้ ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนสถาบันได้รับประโยชน์จากทั้งราคาที่ปรับตัวสูงขึ้นและผลตอบแทนจากการ Staking

เนื่องมาจากปัจจัยซ้อนทับกันหลายประการ สถาบันวิเคราะห์หลายแห่งจึงคาดการณ์ว่าสถานะของ ETH ในสินทรัพย์ของสถาบันจะยังคงปรับปรุงดีขึ้นต่อไป และอาจท้าทายอำนาจเหนือของ BTC ในบางพื้นที่ได้ด้วย

กลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างของ Matrixport: สี่โซลูชันที่เหมาะกับสภาวะตลาดที่แตกต่างกัน

ท่ามกลางความผันผวนของ ETH ที่เพิ่มขึ้นและกระแสเงินทุนสถาบันไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง Matrixport จึงนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างหลากหลายสำหรับนักลงทุนที่มีระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน:

บทสรุป

โดยรวมแล้ว ETH ในปัจจุบันมีสถานการณ์ที่ดี โดดเด่นด้วยราคาที่แข็งแกร่ง กิจกรรมบนเครือข่ายที่คึกคัก และการลงทุนจากสถาบันที่เพิ่มขึ้น ท่ามกลางความคาดหวังเชิงบวกนี้ นักลงทุนจำเป็นต้องคว้าโอกาสที่กำลังเติบโตควบคู่ไปกับการให้ความสำคัญกับการบริหารความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างนำเสนอเครื่องมือเชิงกลยุทธ์ที่หลากหลาย ช่วยให้ลูกค้าที่มีความต้องการและระดับความเสี่ยงที่หลากหลายสามารถมีส่วนร่วมในตลาด ETH ได้อย่างยืดหยุ่น พวกเขาสามารถสร้างผลตอบแทนส่วนเกินผ่านผลิตภัณฑ์สะสมส่วนลดและคูปองเสริม ขณะเดียวกันก็ใช้ประโยชน์จากกลยุทธ์แบบก้อนหิมะและแบบสองสกุลเงินเพื่อรักษาผลกำไรที่มั่นคงหรือโอกาสในการเก็งกำไรท่ามกลางความผันผวนของตลาด สำหรับลูกค้า Matrixport ที่สนใจลงทุนใน ETH การใช้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้อย่างมีกลยุทธ์เพื่อสร้างกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอจะช่วยให้พวกเขาบรรลุกลยุทธ์ทั้งเชิงรุกและเชิงรับ และบรรลุการเติบโตที่มั่นคงในตลาดกระทิง

แน่นอนว่ากลยุทธ์ที่มีโครงสร้างใดๆ ควรตั้งอยู่บนพื้นฐานของการประเมินสถานะทางการเงินและระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้อย่างชัดเจน และดำเนินการภายใต้คำแนะนำจากทีมงานมืออาชีพ Matrixport มุ่งมั่นที่จะเป็นพันธมิตรระยะยาวของคุณในการสำรวจการลงทุน ETH ช่วยให้คุณรับมือกับความผันผวนและคว้าโอกาสจากแนวโน้มต่างๆ ซึ่งจะทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นมากกว่าแค่สินทรัพย์ถือครอง แต่ยังเป็นกลไกเชิงบวกสำหรับการเติบโตด้านความมั่งคั่งอีกด้วย