อำลายุคฟื้นฟูศิลปวิทยา DeFi เข้าสู่ยุคบาร็อค

ผู้เขียนต้นฉบับ: วจาหัต มูกาล

การแปลต้นฉบับ: อเล็กซ์ หลิว, Foresight News

เมื่อปีที่แล้ว การเรียกร้องให้เกิด “DeFi Renaissance” เป็นที่แพร่หลาย และพื้นที่ DeFi ก็ได้ประสบกับช่วงเวลาแห่งการฟื้นตัวและความสนใจอีกครั้ง

การเติบโตนี้นำโดยโปรโตคอลอย่าง AAVE, Uniswap, Lido, Maker, Ethena, Morpho และ Pendle ซึ่งยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่องและมีส่วนสำคัญต่อมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ในอุตสาหกรรมคริปโต การเติบโตนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ DeFi กำลังเผชิญกับช่วงเวลาที่ท้าทายที่สุดเมื่อเร็วๆ นี้ ได้แก่ การล่มสลายของ UST ซึ่งเป็นหนึ่งใน stablecoin ที่ใหญ่ที่สุด การปิดตัวของ FTX ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ชั้นนำ และอุปสรรคอื่นๆ อีกมากมาย รวมถึงการแฮ็ก การใช้ประโยชน์ และเหตุการณ์ depegging ซึ่งสร้างความปั่นป่วนให้กับอุตสาหกรรม DeFi ในช่วงตลาดหมีที่ผ่านมา ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ภูมิทัศน์ของ DeFi ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก ก่อให้เกิดเรื่องราวที่มักถูกเรียกว่า "ยุคฟื้นฟู DeFi"

การพัฒนา DeFi หลายปี - อ้างอิงจากบทความของ Arthur 0x เรื่อง "DeFi Renaissance: Making DeFi Great Again"

โปรโตคอลเหล่านี้สามารถผ่านพ้นตลาดหมีที่โหดร้ายมาได้ และยังคงพัฒนา ปรับปรุง และสร้างสรรค์นวัตกรรมใหม่ๆ ในด้านการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ตลาดเงิน และภาคส่วนการเดิมพันที่สร้างขึ้นมาในตอนแรก

มีสาเหตุหลายประการที่ทำให้ DeFi กลับมาได้รับความนิยมอีกครั้ง โดยมีดังต่อไปนี้:

• โปรโตคอลกระแสหลักได้รับการทดสอบในสนามรบแล้ว : แอปพลิเคชันต่างๆ ได้ต้านทานภัยพิบัติต่างๆ มากมายในรอบที่แล้วได้ เช่น การถอนตัวของ USDC การถอนตัวของ stETH รอบขาขึ้น-ขาลงที่สมบูรณ์ และสภาพแวดล้อมที่ให้ผลตอบแทนสูง/ดอกเบี้ยสูงของการเงินแบบดั้งเดิม
• ข้อเสนอผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น : ไม่ว่าจะเป็น Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนสูง (Ethena), DEX ที่มีประสิทธิภาพการใช้ทุนมากขึ้น (Fluid/Uniswap V 4) หรือนวัตกรรมตลาดการเงิน (Euler, Morpho, AAVE เป็นต้น)
• เปลี่ยนแปลงไปสู่ความยั่งยืน : ลดการพึ่งพาการปล่อยโทเค็นโดยสร้างรายได้พร้อมทั้งเพิ่มประสิทธิภาพเศรษฐศาสตร์โทเค็นของโทเค็นดั้งเดิมของ DeFi
• Stablecoins กำลังเติบโต : ปริมาณการซื้อขายรวมในปัจจุบันสูงถึง 267 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าจุดสูงสุดในรอบก่อนหน้าอย่างมาก และสร้างสถิติสูงสุดใหม่ แม้ว่า Tether และ Circle จะครองตลาดอยู่ แต่ Stablecoins ที่ให้ผลตอบแทนก็ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง

เหตุผลหนึ่งที่ทำให้ DeFi กลับมาได้รับความนิยมอีกครั้งคือความสามารถของโปรโตคอลเหล่านี้ในการทำงานร่วมกันเพื่อสร้างเครื่องมือ DeFi ที่เป็นเอกลักษณ์ ซึ่งเน้นย้ำถึงข้อได้เปรียบของการสร้างโทเค็นและลักษณะ "คล้ายเลโก้" ของสกุลเงิน ตัวอย่างที่โดดเด่นคือความร่วมมือระหว่าง Ethena, Pendle และ AAVE ในการสร้างสินทรัพย์ค้ำประกันประเภท PT-USDe

มีเพียง 1 ใน 3 ตลาด Ethena PT บน AAVE เท่านั้นที่ถึงขีดจำกัดมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์

ในเดือนมิถุนายนปีนี้ พอร์ตโฟลิโอมีสินทรัพย์มูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเพียงไม่กี่เดือนต่อมา มูลค่าก็พุ่งสูงขึ้นเป็นกว่า 3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นมากกว่า 2% ของมูลค่าสินทรัพย์หมุนเวียน (TVL) ทั้งหมดของ DeFi ที่มีอยู่ และประสบความสำเร็จได้ด้วยเครื่องมือเพียงชิ้นเดียว และนี่เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของความสำเร็จของ DeFi ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ภาพรวม DeFi ณ เดือนสิงหาคม 2025 - DeFillama

ปัจจุบันมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัล (TVL) ของ DeFi พุ่งแตะ 1.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดเดิมเพียง 15% แม้ว่าบางคนอาจโต้แย้งว่าตัวเลขก่อนหน้านี้ถูกทำให้สูงเกินจริงโดยจุดสูงสุดของ ETH ที่เกือบ 4,800 ดอลลาร์สหรัฐ และการเติบโตอย่างมหาศาลของ stablecoin ที่ปัจจุบันเลิกกิจการไปแล้วอย่าง UST แต่หากไม่นับสองปัจจัยนี้ DeFi จะก้าวข้ามระดับของวัฏจักรก่อนหน้าไปได้อย่างไม่ต้องสงสัย ด้วยการฟื้นตัวของ DeFi ที่มั่นคงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผมเชื่อว่า DeFi กำลังเข้าสู่บทใหม่

ยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาสิ้นสุดลงแล้ว

ยุคบาร็อคของ DeFi

ในประวัติศาสตร์ยุโรป ศตวรรษที่ 15 และ 16 ได้นำพาความทันสมัยมาสู่ศิลปะ วิทยาศาสตร์ วรรณกรรม และวัฒนธรรม ซึ่งมักเรียกกันว่ายุคฟื้นฟูศิลปวิทยา ซึ่งเป็นยุคแห่งความสมดุลและความชัดเจน ต่อมาคือยุคบาโรก ซึ่งโดดเด่นด้วยการผสมผสานความยิ่งใหญ่และความซับซ้อน ด้วยรูปแบบศิลปะที่ออกแบบมาเพื่อปลุกเร้าอารมณ์ ความระทึกขวัญ และความลึกซึ้ง

นี่คือจุดที่ตลาด DeFi ในปัจจุบันกำลังพัฒนาอย่างแท้จริง: ยุคแห่งความเรียบง่ายสิ้นสุดลงแล้ว และตลาดที่แปลกประหลาด ยิ่งใหญ่ และมีชีวิตชีวาอยู่ตรงหน้าเราแล้ว

"หญิงสาวกับต่างหูมุก" หรือที่รู้จักกันในชื่อโมนาลิซ่าแห่งภาคเหนือ

DeFi กำลังสร้างนวัตกรรมในหมวดหมู่เฉพาะเจาะจงทั่วทุกภาคส่วน โดยมีผลกระทบต่อทุกภาคส่วนที่มีอยู่ – อนุพันธ์

ขนาดตลาดคาดการณ์ของภาคการเงินแบบดั้งเดิมที่สูงถึง 600 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเพียงภาพสะท้อนของขนาดของภาคส่วนอนุพันธ์เท่านั้น สำหรับ DeFi อนุพันธ์กำลังเปลี่ยนโฉมหน้าของภาคส่วนนี้ และหลายคนตั้งคำถามว่า: จะทำอย่างไร ?

บทความต่อไปนี้จะแนะนำผู้บุกเบิกบางส่วนที่เป็นผู้นำในรอบถัดไปของการดำเนินการซ้ำในตลาด DeFi

การเริ่มต้นใช้งาน Hyperliquid

คุณทุกคนคงทราบเกี่ยวกับ Hyperliquid และความสำเร็จของมัน แต่บางคนอาจไม่ทราบเกี่ยวกับแผนการในอนาคตและเครื่องมือเฉพาะตัวที่สร้างขึ้นบน Hyperliquid

CoreWriter - เลเยอร์การดำเนินการแบบรวม

Hyperliquid ใช้สภาพแวดล้อมการดำเนินการแบบสองสถานะเหนือชั้นคอนเซนซัส: HyperCore และ HyperEVM HyperCore คือเอนจินประสิทธิภาพสูงที่เป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวาง ซึ่งขับเคลื่อนการแลกเปลี่ยนแบบถาวรและตลาดซื้อขายแบบสปอต HyperEVM เป็นสภาพแวดล้อมที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง โดยโฮสต์เลเยอร์สัญญาอัจฉริยะของ Hyperliquid แม้ว่าทั้งสองสภาพแวดล้อมจะใช้สถานะเดียวกัน แต่ก่อนหน้านี้สัญญาอัจฉริยะของ HyperEVM สามารถอ่านข้อมูลจาก HyperCore ได้เท่านั้น CoreWriter ได้เปลี่ยนแปลงสิ่งนี้ไปอย่างสิ้นเชิง

ทั้ง HyperCore และ HyperEVM ถูกสร้างขึ้นบนเลเยอร์ฉันทามติ HyperBFT

นี่คือนวัตกรรมหลักที่ทำให้ Hyperliquid แตกต่างจากเครือข่ายอื่นๆ CoreWriter ช่วยให้สัญญาอัจฉริยะ HyperEVM ไม่เพียงแต่สามารถอ่านข้อมูลของ HyperCore เท่านั้น แต่ยังดำเนินการตามคำสั่งธุรกรรม (รวมถึงคำสั่งซื้อขาย การสเตคกิ้ง การโอน และการจัดการวอลต์) ได้อีกด้วย

สิ่งนี้จะเปิดประตูให้โปรโตคอล HyperEVM เข้าถึงหนังสือคำสั่งซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดในเครือข่ายและสภาพคล่องของเครือข่าย และสร้างกลไก DeFi ที่ไม่มีใครเทียบได้และไม่เหมือนใคร

ตัวอย่างการรวม CoreWriter:

• DEX ใช้ประโยชน์จาก AMM และสภาพคล่องของสมุดคำสั่งซื้อเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน
• สร้างกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงเดลต้าที่ซับซ้อนด้วยสัญญาถาวร
• เมื่ออัตราการระดมทุนเอื้ออำนวย CLAMM ป้องกันความเสี่ยงจากการขาดทุนชั่วคราวผ่านสัญญาถาวร
• กลยุทธ์ผสมผสานการใช้ตัวเลือกและสัญญาถาวร
• กลยุทธ์อัตราการระดมทุนแบบโทเค็นบน HyperEVM
• ในปัจจุบัน การชำระบัญชีมักดำเนินการโดย AMM และ CoreWriter ช่วยให้ตลาดการเงินสามารถใช้การชำระบัญชีหนังสือคำสั่งซื้อเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน
• โทเค็นวอลต์แบบไม่ต้องดูแลซึ่งมี HLP

Kinetiq เป็นตัวอย่างหนึ่งของบริษัทที่ได้นำเทคโนโลยีนี้ไปใช้แล้ว Kinetiq ใช้กลไกการ Staking แบบกระจายศูนย์ผ่านระบบให้คะแนน โดยการดำเนินการทั้งหมดจะดำเนินการโดยอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะระหว่าง HyperEVM และ HyperCore ความน่าเชื่อถือที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้ Liquid Staking Tokens (LST) เช่น kHYPE มีข้อได้เปรียบ

TVL ของ Kinetiq พุ่งขึ้นไปอยู่อันดับสูงสุดในแอปพลิเคชัน HyperEVM ภายในไม่กี่สัปดาห์หลังจากเปิดตัวเมนเน็ต

นวัตกรรมอีกอย่างหนึ่งคือการเปิดตัวสินทรัพย์ค้ำประกันใหม่ ซึ่งทีม Felix Protocol (ยังไม่ได้รับการยืนยัน) กำลังพิจารณาอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การทำเช่นนี้จะช่วยให้สามารถใช้สถานะแบบถาวรที่แปลงเป็นโทเคนเป็นหลักประกันสำหรับการกู้ยืมในตลาดเงิน สร้างโอกาสในการขุด DeFi ที่มีอนุพันธ์หนุนหลังอย่างเต็มที่

อินสแตนซ์ Morpho ของ Felix ยังคงเป็นหนึ่งในตลาดเงินที่น่าดึงดูดที่สุดบน HyperEVM

CoreWriter เป็นเพียงหนึ่งในนวัตกรรมที่จะนำ DeFi เข้าสู่ยุคบาโรกที่แปลกใหม่ ซับซ้อน และผสมผสานได้หลากหลายยิ่งขึ้น อีกหนึ่งนวัตกรรมสำคัญของ Hyperliquid คือ:

HIP-3: ช่วงเวลา Uniswap สำหรับสัญญาถาวร

นวัตกรรมถัดไปของ Hyperliquid คือการสร้างตลาดแบบถาวรที่ไม่ต้องขออนุญาตผ่าน HIP-3 ด้วย HYPE มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 38 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ณ เวลาที่เขียนบทความนี้) และ Oracle หนึ่งชุด ตลาดแบบถาวรที่ไม่ต้องขออนุญาตรูปแบบใหม่จึงสามารถนำไปใช้งานบน Hyperliquid ได้ ซึ่งจะเปิดตลาดใหม่ทั้งหมด ซึ่งเราอาจเรียกว่า "สัญญาแบบถาวรในรูปแบบบริการ" (PaaS)

ตลาดสัญญาถาวรได้มาถึง "ช่วงเวลา Uniswap" อย่างแท้จริงแล้ว: ตลาดถาวรใดๆ ก็สามารถสร้างขึ้นได้ รวมถึง:

• สัญญาซื้อขายหุ้นแบบถาวร
• สัญญาถาวรดัชนี
• สัญญาถาวรในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์
• สัญญาถาวรในตลาดก่อน IPO
• สัญญาถาวรด้านอสังหาริมทรัพย์
• ตลาดใหม่พิเศษ

ซึ่งหมายความว่าโทเค็นที่ออกโดยโปรโตคอลซึ่งไม่ได้จดทะเบียนใน HyperCore Perpetual หรือ CEX สามารถสร้างได้โดยไม่ต้องขออนุญาตสำหรับการซื้อขายในตลาด on-chain ที่ได้รับความนิยมสูงสุด คาดว่าดัชนีทางการเงินแบบดั้งเดิม รวมถึง S&P 500 จะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อย่างรวดเร็วหลังจากเปิดตัว ซึ่งจะทำให้ Hyperliquid เป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุด หุ้นอย่าง $NVDA, $HOOD และ $TSLA ล้วนสามารถทำ perpetualization ได้ ทำให้เกิดตราสารใหม่ๆ สำหรับบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เหล่านี้ ผู้ออกตราสารในตลาดจะได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 50% จากตราสารของตน

HIP-3 เปิดประตูสู่ตลาดใหม่ เช่น สัญญาซื้อขายหุ้นถาวร

ในฐานะผู้ใช้ DeFi ตลาดเฉพาะกลุ่มบางตลาดมีความน่าสนใจอย่างยิ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการสร้างโทเค็นสถานะแบบถาวรผ่าน CoreWriter เพื่อใช้ในแอปพลิเคชัน HyperEVM อื่นๆ ในอนาคต เราอาจได้เห็นตลาดแปลกใหม่ เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอสังหาริมทรัพย์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าตลาดแบบคาดการณ์ หรือแม้แต่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำส้ม อย่างไรก็ตาม การดึงดูดผู้ดูแลตลาดให้เข้ามาในตลาดเหล่านี้อาจเป็นเรื่องยาก ดังนั้น ตลาดหลักจึงมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นก่อน

Ventuals เป็นหนึ่งในทีมแรกๆ ที่เผยแพร่ตลาดก่อน IPO ของตนต่อสาธารณะ ซึ่งสร้างขึ้นบน HIP-3 โดยใช้ประโยชน์จากแหล่งข้อมูลนอกเครือข่ายชั้นนำของอุตสาหกรรมเพื่อให้ได้มูลค่าที่แม่นยำ และจัดทำสัญญาแบบถาวรกับบริษัทเอกชนชั้นนำระดับโลก เช่น OpenAI, SpaceX, Stripe และ Anthropic

ตลาดทดสอบเครือข่าย Ventuals

ตลาดที่มีเอกลักษณ์เฉพาะนี้กำลังขับเคลื่อนการสร้างสรรค์นวัตกรรม DeFi: ตลาดเดียว คำทำนายเดียว และความฝันเดียว

Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนจากอนุพันธ์

อนุพันธ์ยังขับเคลื่อนการสร้างสรรค์นวัตกรรมในพื้นที่ stablecoin ไม่ใช่ผ่าน stablecoin ของการชำระเงิน (Tether และ Circle เป็นหน่วยงานแยกจากกัน) แต่ผ่าน stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ย

พื้นที่นี้กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว โดย USDe เป็นตัวอย่างสำคัญของการพัฒนา stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนสูงแต่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัว เราเบื่อหน่ายกับ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลัง ซึ่งให้ผลตอบแทนเพียง 5% ต่อปีเท่านั้น

การสวอปแบบถาวร (Perpetual swaps) ผ่านอัตราเงินทุน ได้ส่งเสริมให้เกิดกลยุทธ์ที่เป็นกลางทางเดลต้า (Delta-neutral) ที่ดีที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Resolv เป็นอีกหนึ่งตัวอย่างของ stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนสูงแบบเดลต้า (Delta-neutral) ระบบแบบแบ่งระดับช่วยให้ผู้ใช้สามารถเลือกระดับผลตอบแทนตามระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ การผสานรวมกับโปรโตคอลอย่าง Pendle สามารถสร้างตราสารที่ซับซ้อนและมีเอกลักษณ์เฉพาะตัวมากยิ่งขึ้น PT (Principal Token) น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับผม เพราะโดยพื้นฐานแล้วมันสร้างผลิตภัณฑ์รายได้อัตราคงที่ที่ได้รับการสนับสนุนจากผลตอบแทนจากตราสารอนุพันธ์

Liminal ซึ่งพัฒนาบน Hyperliquid นำเสนอบริการกลยุทธ์อัตราเงินทุนภายในแอป ผู้ใช้ที่ฝาก stablecoin จะได้รับผลตอบแทนอัตราเงินทุนโดยอัตโนมัติ แม้จะไม่ใช่ stablecoin เอง แต่ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนโดยอนุพันธ์เหล่านี้ให้ผลตอบแทนสูงในสกุลเงิน stablecoin ซึ่งเหนือกว่าสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) เช่น พันธบัตรรัฐบาล

Stablecoins บางครั้งมีจินตนาการมากกว่า ตัวอย่างเช่น Neutrl สร้างผลิตภัณฑ์ดอลลาร์สังเคราะห์ผ่านการเก็งกำไรนอกตลาด (OTC) และการป้องกันความเสี่ยงแบบถาวร โดยปัจจุบันมี TVL อยู่ที่ 40 ล้านเหรียญสหรัฐ และอัตราต่อปีมากกว่า 30% (ปัจจุบันจำกัดเฉพาะการเข้าถึงแบบส่วนตัว)

พวกเขาทำได้อย่างไร?

Neutrl จัดหา SAFT (Simple Agreements for Future Tokens) และธุรกรรมโทเคนจากมูลนิธิและนักลงทุนที่ต้องการสภาพคล่อง โดยธุรกรรมส่วนใหญ่เกิดขึ้นในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดอย่างมาก ข้อได้เปรียบของ Neutrl คือการเข้าถึงโอกาสในการซื้อขายผ่านเครือข่ายเงินทุนและพันธมิตร ซึ่งต่อมาได้รับการป้องกันความเสี่ยงผ่านสัญญาแลกเปลี่ยนแบบถาวร (Perpetual Swap) การบริหารความเสี่ยงประกอบด้วยการซื้อขายที่หลากหลาย การสนับสนุนจาก Stablecoin อื่นๆ การเพิ่มบัฟเฟอร์ และการดูแลโดยบุคคลที่สาม

ตลาดใหม่นี้ช่วยให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนที่ไม่เคยมีมาก่อน การซื้อขายแบบ OTC ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นตลาดเฉพาะกลุ่ม สามารถสร้างประโยชน์ให้กับผู้ใช้ทั่วไปบนเครือข่ายผ่าน Neutrl ได้

Stablecoin พิเศษมีอยู่ในรูปแบบต่างๆ เช่น อนุพันธ์ GPU ด้าน AI ของ GAIB, Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดยหนี้ด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ USD.AI และ Stablecoin ที่ใช้กลยุทธ์ DeFi ของ Hyperbeat ในรูปแบบโทเค็นโดยใช้ USDT (ทางเทคนิคคือ Stablecoin)

ตราสารอนุพันธ์ใหม่ตามออปชั่น

การถกเถียงกันมายาวนานเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ออปชันที่ออกแบบมาไม่ดีได้ยุติลงแล้ว ตราสารออปชันแบบออนเชนนำเสนอช่องทางที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวสำหรับการแสดงโอกาสทางธุรกิจ ตั้งแต่ผลิตภัณฑ์ที่เน้นการซื้อขายและเลเวอเรจสูง ไปจนถึงกลยุทธ์ที่สร้างผลตอบแทน

Straddles เป็นเรื่องของการซื้อแบบมีความผันผวน

แทนที่จะเปิดโลกแห่งออปชั่นอย่างเต็มที่ โปรโตคอลนี้กลับมุ่งเน้นไปที่การสร้างผลิตภัณฑ์คุณภาพสูงในพื้นที่เฉพาะกลุ่มก่อนที่จะขยายขอบเขตออกไป ส่งผลให้โปรโตคอลออปชั่นเกิดขึ้นมากมาย นำเสนอผลิตภัณฑ์ที่ไม่เคยมีมาก่อนบนบล็อกเชน

สัปดาห์ที่แล้ว ปริมาณการซื้อขายโดยประมาณของตราสารอย่างเช่น 0 DTE (ออปชันที่หมดอายุภายใน 24 ชั่วโมง) พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ทำไมตราสารเหล่านี้จึงมีประโยชน์? พูดสั้นๆ ก็คือ ตลาดเก็งกำไรกำลังเติบโตอย่างน่าตกใจ

• เลเวอเรจที่สูงมาก (สูงสุดถึงหลายร้อยเท่าของเลเวอเรจปกติ)
• การซื้อออปชั่นซื้อ/ขายไม่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชี

โปรโตคอล IVX ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถเข้าถึงตลาดออปชันแบบ Zero-day ในสินทรัพย์หลักๆ เช่น BTC, ETH, SOL และ HYPE ซึ่งเป็นหนึ่งในตราสารที่มีเลเวอเรจสูงสุดในตลาดปัจจุบัน รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจสูงสุดสำหรับสินทรัพย์อย่าง HYPE

BTC เลเวอเรจ 400 เท่า ไม่ต้องชำระบัญชี ไม่มีค่าธรรมเนียมการระดมทุน

สิ่งที่ทำให้ผมตื่นเต้นอย่างแท้จริงคือการมุ่งเน้นไปที่แต่ละโปรโตคอลภายในกลุ่มผลิตภัณฑ์เฉพาะของตน Rysk Finance ยังมุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์ผลตอบแทนจากออปชัน (ออปชัน Covered Call) ซึ่งเป็นอีกหนึ่งแรงผลักดันนวัตกรรม DeFi ผ่านอนุพันธ์ แม้ว่าจะมีผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนจากออปชันมาก่อน แต่แอปพลิเคชันนี้ถือเป็นก้าวสำคัญครั้งแรกในด้านประสบการณ์ผู้ใช้และความยั่งยืน

โทเค็นผลตอบแทนของ Gamma Swap เป็นผลิตภัณฑ์ที่ค่อนข้างใหม่ โดยสร้างอนุพันธ์ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวบน AMM โทเค็นผลตอบแทนรูปแบบใหม่นี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ในยุคบาโรกใหม่ของ DeFi: ด้วยการใช้ประโยชน์จากสถานะ Uni V 3 ที่ยืมมา โทเค็นผลตอบแทนนี้มอบโอกาสการลงทุนแบบ Spot พื้นฐานให้กับสินทรัพย์สังเคราะห์ โดยไม่ได้รับผลกระทบจากการสูญเสียโทเค็น AMM LP ที่ไม่ถาวร

เครื่องมือเหล่านี้กำลังจะปลดล็อคความสามารถในการประพันธ์: ผ่านการบูรณาการข้ามแอปพลิเคชัน (เช่น การจดทะเบียนในตลาดเงิน Euler หรือ Morpho) และการจดทะเบียน Pendle ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เราจะมีเครื่องมือที่ยอดเยี่ยมและไม่เหมือนใครในการแสดงการเปิดรับ ETH

สระสภาพคล่อง AMM V 3 สินทรัพย์เดี่ยวอัตราคงที่พร้อมหลักประกัน ETH ที่ให้ดอกเบี้ย — ยุคฟื้นฟูได้สิ้นสุดลงแล้ว...

ตัวเลือกที่หลากหลาย: ผมตื่นเต้นกับ Time Swap V3 เช่นกัน เพราะมาพร้อมโทเค็นแบบผูกมัดเวลา โทเค็นแบบแบ่งช่วงเวลาเพื่อมอบฟังก์ชันการทำงานที่ครอบคลุมสำหรับ YT/PT (โทเค็นผลตอบแทน/โทเค็นหลัก) ฟีเจอร์นี้มอบข้อได้เปรียบเหนือระบบโทเค็นผลตอบแทนในปัจจุบันหลายประการ ได้แก่ ประสิทธิภาพเงินทุนที่ดีขึ้น การกระจายตัวที่ลดลง และความยืดหยุ่นที่มากขึ้นในการซื้อขายผลตอบแทน

ตัวยุติการสูญเสียที่ไม่ถาวร

ในส่วนของเครื่องมือใหม่ นวัตกรรมถัดไปของ DeFi ใน AMM มาจาก Yield Basis ซึ่งเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลให้กลายเป็นเครื่องมือสร้างผลตอบแทนที่มีประสิทธิผลผ่านการป้องกันความเสี่ยงจากเลเวอเรจที่เป็นเอกลักษณ์

การสูญเสียที่ไม่ถาวรเป็นลักษณะโดยธรรมชาติของกลไก AMM

ใน AMM แบบดั้งเดิม หากคุณให้เงิน 10,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น wBTC และ 10,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น USDC สินทรัพย์สุดท้ายของคุณจะไม่เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าหากราคา BTC เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า (เนื่องจากสถานะเติบโตในอัตรา √BTC ตามสูตร xy=k) อย่างไรก็ตาม หากคุณให้คำมั่นสัญญากับ wBTC เพื่อกู้ยืม 10,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อสร้างสถานะ LP และปรับสมดุลแบบไดนามิกเพื่อให้แน่ใจว่าหนี้ (10,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ) คิดเป็น 50% ของหลักประกันเสมอ (20,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ) และปรับหนี้เป็นอัตราส่วนหลักประกัน 50% โดยอัตโนมัติเมื่อราคา BTC ผันผวน คุณสามารถมั่นใจได้ว่ามูลค่ารวมของสถานะจะเติบโตตามสัดส่วนของราคา BTC

ผลตอบแทนพื้นฐานใช้ crvUSD โดยเฉพาะเพื่อเพิ่มประโยชน์ใช้สอย และที่สำคัญกว่านั้นคือ ช่วยให้ควบคุมอัตราดอกเบี้ยได้

กุญแจสำคัญอยู่ที่กลไกการปรับสมดุล: AMM ที่ปรับเลเวอเรจใหม่จะให้โทเค็น LP ในราคาส่วนลดเล็กน้อยแก่ผู้ทำธุรกรรมเก็งกำไร ซึ่งสามารถเพิ่ม crvUSD เพื่อลดหนี้และปรับขนาดสถานะของตนได้ เช่นเดียวกัน เมื่อราคาเพิ่มขึ้น AMM ที่ปรับเลเวอเรจใหม่จะให้ crvUSD แก่ผู้ฝากโทเค็น LP ในราคาพรีเมียม ทำให้ผู้ทำธุรกรรมเก็งกำไรสามารถเพิ่ม BTC เพื่อคืนสถานะที่มีเลเวอเรจ 2 เท่าของตนได้

ybBTC นำเสนอโซลูชันผลตอบแทนเชิงนวัตกรรมที่จำเป็นอย่างยิ่งต่อ BTC การจำลองสถานการณ์ของ Michael Egorov ผู้ก่อตั้ง Curve แสดงให้เห็นว่า ybBTC มีศักยภาพมหาศาล สำหรับผม ผลตอบแทนสองหลักถือว่าประสบความสำเร็จ แม้ว่าการเจือจางของผลตอบแทนจะเป็นเรื่องที่น่าสงสัยหากเงินฝากสูงถึงพันล้าน (ซึ่งจะเป็นชัยชนะครั้งใหญ่สำหรับ Yield Basis, Curve Finance และเทรดเดอร์ BTC บนเครือข่ายทั้งหมด)

ผลิตภัณฑ์อัตราการระดมทุน

อัตราเงินทุนกลายเป็นเครื่องมือที่น่าสนใจที่สุดสำหรับการเพิ่มผลตอบแทนจากสถานะ Delta-neutral ด้วยอัตราเงินทุนที่พุ่งสูงขึ้นสำหรับ altcoin (โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่มีความต้องการสูงอย่าง HYPE, FARTCOIN และ PUMP) การซื้อขายพื้นฐานด้วยการซื้อแบบ Spot และการขายชอร์ตแบบ Perpetual Swap จึงกลายเป็นหนึ่งในโอกาสที่ดีที่สุดของวัฏจักรนี้ Ethena, Resolv และแม้แต่ Liminal ที่กล่าวถึงข้างต้น ต่างก็ใช้ประโยชน์จากสิ่งนี้เพื่อนำเสนอเครื่องมือเพิ่มผลตอบแทน

Boros ซึ่งเปิดตัวโดย Pendle ถือเป็นผู้ริเริ่มรายใหม่ในสาขานี้ โดยนำเสนอตราสารอนุพันธ์ชนิดใหม่ที่สามารถซื้อขายรายได้จากอัตราเงินทุนได้ โดยผู้ที่ซื้ออัตราเงินทุนจะต้องจ่ายอัตราคงที่ แต่จะได้รับอัตราเงินทุนแบบลอยตัวในตลาด ในขณะที่ผู้ที่ขายอัตราเงินทุนสามารถจ่ายอัตราคงที่ได้

Boros เปิดโอกาสใหม่ๆ: การล็อกอัตราเงินทุนคงที่เป็นสิ่งสำคัญสำหรับ VC กองทุน เทรดเดอร์ และโปรโตคอลอย่าง Ethena/Resolv ช่วยให้สามารถล็อกผลตอบแทนได้เป็นระยะเวลาหนึ่ง ซึ่งจะทำให้กลยุทธ์ต่างๆ มีความยืดหยุ่นมากขึ้น (รวมถึงตลาดอัตราคงที่)

อ่านแนะนำ: ผลิตภัณฑ์ใหม่ของ Pendle ดีต่อ ENA หรือไม่?

อนาคตจะเป็นอย่างไร?

นี่เป็นเพียงส่วนหนึ่งของนวัตกรรมอันน่าทึ่งที่กำลังเกิดขึ้นในโลก DeFi ในปัจจุบัน การพัฒนากำลังดำเนินไปอย่างรวดเร็วอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน โดยทีมงานต่างเรียนรู้และพัฒนาอย่างต่อเนื่องจากความท้าทายในอุตสาหกรรม เพื่อสร้างสรรค์ผลิตภัณฑ์ที่ทรงพลังอย่างแท้จริง นวัตกรรมเหล่านี้ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยอนุพันธ์ ซึ่งยิ่งตอกย้ำถึงลักษณะเด่นของ DeFi ยุคใหม่นี้ อนุพันธ์จะขับเคลื่อน DeFi ไปสู่จุดสูงสุดใหม่ โดยเริ่มจากมูลค่า TVL ที่สูงเกินจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้า และท้ายที่สุดจะสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (เจ็ดเท่าของมูลค่าปัจจุบัน)

โปรโตคอลเหล่านี้ยังเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ในอีก 6-12 เดือนข้างหน้า พวกเขาจะร่วมมือกับยักษ์ใหญ่เจ้าเดิม (AAVE, Uniswap, Lido ฯลฯ) ในการผลักดันอุตสาหกรรมให้ก้าวสู่จุดสูงสุด

ในขณะที่ DeFi ยังคงพัฒนาและเติบโตอย่างต่อเนื่อง ตลาดที่น่าสนใจมากมายยังคงรอการสำรวจ ไม่ว่าจะเป็นตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบออนเชน, DeFi ที่สอดคล้องกับหลักชารีอะห์, ตลาดเงินอัตราคงที่, การจัดหาสินทรัพย์ค้ำประกันไม่เพียงพอ, โซลูชันความเป็นส่วนตัว และอื่นๆ อีกมากมาย พื้นที่เหล่านี้จะขยับจากกลุ่มเฉพาะไปสู่กลุ่มหลัก ในขณะที่พื้นที่ที่มีอยู่เดิม (โดยเฉพาะอนุพันธ์) จะเปลี่ยนจากกลุ่มหลักไปสู่กลุ่มหลักในตลาดการเงิน

เราแน่ใจได้ว่า DeFi ได้เข้าสู่ยุคบาร็อคแล้ว และอนาคตจะน่าตื่นเต้นยิ่งขึ้นไปอีก