ข้อความต้นฉบับจาก 16 z

รวบรวมโดย Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )

บล็อกเชนคือเลเยอร์การชำระเงินและการเป็นเจ้าของรูปแบบใหม่ที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ เปิดกว้าง และเป็นสากลอย่างแท้จริง ปลดปล่อยรูปแบบใหม่ของการเป็นผู้ประกอบการ ความคิดสร้างสรรค์ และโครงสร้างพื้นฐาน ปัจจุบัน จำนวนที่อยู่ของคริปโทเคอร์เรนซีที่ใช้งานอยู่รายเดือนกำลังเติบโตในอัตราที่ใกล้เคียงกับอัตราการใช้งานอินเทอร์เน็ต ปริมาณการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรกำลังแซงหน้าปริมาณการซื้อขายสกุลเงินเฟียตแบบดั้งเดิม กฎหมายและกฎระเบียบต่างๆ กำลังตามทันในที่สุด และบริษัทคริปโทกำลังถูกซื้อกิจการหรือเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ค่อยเป็นค่อยไป ประกอบกับแรงกดดันด้านการแข่งขัน การพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญของผลลัพธ์ทางธุรกิจที่เกิดจากบล็อกเชน และความก้าวหน้าของเทคโนโลยีบล็อกเชน ทำให้ระบบการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) จำเป็นต้องนำเทคโนโลยีบล็อกเชนมาใช้เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลัก สถาบันการเงินกำลังค้นพบศักยภาพของบล็อกเชนอีกครั้งในฐานะเครื่องมือที่โปร่งใสและปลอดภัยสำหรับการถ่ายโอนมูลค่า ซึ่งเป็นประตูสู่อนาคตและปลดล็อกแหล่งที่มาของการเติบโตใหม่ๆ ให้กับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม

ด้วยเหตุนี้ ทีมผู้บริหารในระบบการเงินแบบดั้งเดิมจึงไม่ได้ตั้งคำถามว่า "ถ้า" หรือ "เมื่อใด" อีกต่อไป แต่กลับตั้งคำถามว่า "อย่างไร" ที่จะทำให้บล็อกเชนมีความสำคัญต่อธุรกิจ คำถามนี้กำลังผลักดันให้เกิดการสำรวจ การจัดสรรทรัพยากร และการปรับโครงสร้างองค์กรในระบบการเงินแบบดั้งเดิม เมื่อสถาบันต่างๆ เริ่มลงทุนอย่างจริงจังในพื้นที่นี้ ประเด็นสำคัญต่างๆ ก็ปรากฏขึ้น โดยมีประเด็นหลักอยู่สองประเด็น ได้แก่

• กรณีทางธุรกิจสำหรับกลยุทธ์ที่เปิดใช้งานบล็อคเชน
• รากฐานทางเทคนิคสำหรับการนำกลยุทธ์ไปปฏิบัติจริง

คู่มือนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยตอบคำถามเหล่านี้ คู่มือนี้ไม่ได้ครอบคลุมทุกกรณีการใช้งานหรือโปรโตคอล แต่เป็นคู่มือที่ครอบคลุมทุกขั้นตอน ระบุทางเลือกสำคัญในช่วงแรก และแบ่งปันรูปแบบใหม่ๆ เพื่อช่วยให้ธุรกิจต่างๆ สร้างบล็อกเชนให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลัก แทนที่จะเป็นเพียงกระแสโทเค็น

เนื่องจากธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ และบริษัทเทคโนโลยีทางการเงิน (รวมถึง PayFi ซึ่งเป็นที่รู้จักมากขึ้นเรื่อยๆ) มีความแตกต่างกันในวิธีการโต้ตอบกับผู้ใช้ปลายทาง ข้อจำกัดของโครงสร้างพื้นฐานแบบเดิม และข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ เราจึงได้แบ่งส่วนต่อไปนี้เพื่อช่วยให้ภาคอุตสาหกรรมเหล่านี้ได้รับความเข้าใจที่มั่นคงและสามารถดำเนินการได้จริงว่าบล็อคเชนสามารถนำไปประยุกต์ใช้ในด้านต่างๆ ของตนได้อย่างไร และต้องทำอย่างไรจึงจะพัฒนาจากศูนย์จนกลายมาเป็นผลิตภัณฑ์จริง

ธนาคาร

ธนาคารอาจดูทันสมัย แต่ทำงานด้วยซอฟต์แวร์โบราณ โดยหลักๆ แล้วคือ COBOL ซึ่งเป็นภาษาโปรแกรมจากยุค 1960 อย่างไรก็ตาม ภาษาโบราณนี้สามารถเชื่อมโยงระบบต่างๆ ให้สอดคล้องกับกฎระเบียบของธนาคารได้ เมื่อลูกค้าคลิกบนหน้าเว็บที่สวยงามหรือแตะบนแอปพลิเคชันบนมือถือ ระบบส่วนหน้าเหล่านี้จะแปลงการคลิกของพวกเขาเป็นคำสั่งที่เขียนขึ้นในโปรแกรม COBOL ที่มีอายุหลายสิบปี บล็อกเชนอาจเป็นวิธีหนึ่งในการยกระดับระบบเหล่านี้โดยไม่กระทบต่อความสมบูรณ์ของกฎระเบียบ

การสร้างหรือผสานรวมบล็อกเชนจะช่วยให้ธนาคารสามารถสลัดภาพลักษณ์ “ร้านหนังสือออนไลน์” ออกไป และมุ่งหน้าสู่รูปแบบที่คล้ายกับ Amazon มากขึ้น ด้วยฐานข้อมูลที่ทันสมัยและมาตรฐานการทำงานร่วมกันที่ดีขึ้น สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น ไม่ว่าจะเป็น Stablecoin เงินฝาก หรือหลักทรัพย์ มีแนวโน้มที่จะมีบทบาทสำคัญในตลาดทุนในอนาคต การนำระบบที่เหมาะสมมาใช้เพื่อหลีกเลี่ยงการถูกแทนที่โดยการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ธนาคารต้องเป็นเจ้าของการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างแท้จริง

ในส่วนของการค้าปลีก ธนาคารกำลังพิจารณาวิธีต่างๆ เพื่อให้ลูกค้าสามารถเข้าถึงบิตคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ผ่านโบรกเกอร์ในเครือ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของประสบการณ์โดยรวมของลูกค้า ไม่ว่าจะเป็นทางอ้อมผ่านผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETP) หรือโดยตรงหลังจากการยกเลิกกฎบัญชี SAB 121 ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) (ซึ่งมีผลให้ธนาคารในสหรัฐฯ ไม่สามารถมีส่วนร่วมในการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลได้) อย่างไรก็ตาม ในส่วนของสถาบัน/ฝ่ายธุรการ โอกาสและประโยชน์ใช้สอยมีมากกว่ามาก โดยมีกรณีการใช้งานที่เกิดขึ้นใหม่ 3 กรณี ได้แก่ การฝากเงินในรูปแบบโทเค็น การประเมินโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินใหม่ และสภาพคล่องของหลักประกัน

กรณีการใช้งาน

เงินฝากในรูปแบบโทเค็นถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในวิธีที่ธนาคารพาณิชย์บริหารจัดการและดำเนินการด้านเงินทุน เงินฝากในรูปแบบโทเค็นไม่ได้เป็นเพียงแนวคิดเก็งกำไรอีกต่อไป แต่กำลังถูกนำมาใช้แล้ว โดยมีโครงการต่างๆ เช่น โทเค็น JPMD ของ JPMorgan Chase และบริการโทเค็นเงินสดของ Citigroup เงินฝากเหล่านี้ไม่ใช่ stablecoin สังเคราะห์หรือสินทรัพย์ดิจิทัลที่ค้ำประกันโดยกระทรวงการคลัง แต่ได้รับการค้ำประกันด้วยเงินตราจริง เก็บไว้ในบัญชีธนาคารพาณิชย์ และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลแบบ 1:1 สามารถซื้อขายได้ทั้งบนบล็อกเชนส่วนตัวและสาธารณะ

การนำเงินฝากมาแปลงเป็นโทเค็นสามารถลดความล่าช้าในการชำระเงินข้ามพรมแดน การจัดการคลัง การเงินการค้า และบริการอื่นๆ จากเดิมที่ใช้เวลาเพียงไม่กี่วัน เหลือเพียงไม่กี่นาทีหรือไม่กี่วินาที ธนาคารจะได้รับประโยชน์จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง ต้นทุนการกระทบยอดที่ลดลง และประสิทธิภาพด้านเงินทุนที่ดีขึ้น

ธนาคารต่างๆ กำลังประเมินโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของตนอย่างแข็งขัน ธนาคารระดับ 1 บางแห่งกำลังเข้าร่วมในการทดลองการชำระเงินผ่านระบบบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ (โดยมักร่วมมือกับธนาคารกลางหรือผู้มีส่วนร่วมในระบบบล็อกเชน) เพื่อแก้ไขปัญหาความไร้ประสิทธิภาพของระบบ "T+2" ยกตัวอย่างเช่น Matter Labs บริษัทแม่ของ zkSync (เลเยอร์ 2 ของ Ethereum) กำลังร่วมมือกับธนาคารทั่วโลกเพื่อให้บริการการชำระเงินแบบเกือบเรียลไทม์สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและตลาดสัญญาซื้อคืน (repo) ภายในวัน บริการนี้มอบศักยภาพในการปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน การใช้สภาพคล่อง และลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

บล็อกเชนและโทเคนยังช่วยเพิ่มความสามารถของธนาคารในการถ่ายโอนสินทรัพย์ข้ามหน่วยธุรกิจ ภูมิศาสตร์ และคู่สัญญาได้อย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพ ซึ่งเป็นกระบวนการที่เรียกว่าสภาพคล่องหลักประกัน บริษัท Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ซึ่งให้บริการด้านการหักบัญชี การชำระบัญชี และการเก็บรักษาสินทรัพย์สำหรับตลาดสหรัฐฯ แบบดั้งเดิม เพิ่งเปิดตัวโครงการนำร่อง Smart Net Asset Value (Smart NAV) ซึ่งมุ่งเน้นการปรับปรุงสภาพคล่องของหลักประกันให้ทันสมัยด้วยการแปลงข้อมูลมูลค่าสินทรัพย์สุทธิเป็นโทเคน โครงการนำร่องนี้แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนหลักประกันให้เป็นเงินที่มีสภาพคล่องและสามารถตั้งโปรแกรมได้ ไม่เพียงแต่ช่วยปรับปรุงการดำเนินงานของธนาคารเท่านั้น แต่ยังสนับสนุนกลยุทธ์ในอนาคตที่กว้างขวางขึ้นอีกด้วย สภาพคล่องของหลักประกันที่เพิ่มขึ้นช่วยให้ธนาคารสามารถลดภาระเงินทุน เข้าถึงแหล่งสภาพคล่องที่กว้างขึ้น และรักษางบดุลที่กระชับขึ้น ทำให้ธนาคารสามารถแข่งขันในตลาดทุนได้มากขึ้น

เพื่อให้บรรลุกรณีการใช้งานทั้งหมดนี้ (การฝากเงินในรูปแบบโทเค็น การประเมินโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินใหม่ และสภาพคล่องหลักประกัน) ธนาคารจะต้องตัดสินใจครั้งสำคัญก่อนว่าจะใช้เครือข่ายบล็อคเชนแบบส่วนตัว/ได้รับอนุญาตหรือแบบสาธารณะ

เลือกบล็อคเชน

แม้ว่าก่อนหน้านี้ธนาคารต่างๆ จะถูกห้ามไม่ให้เข้าถึงเครือข่ายบล็อกเชนสาธารณะ แต่คำแนะนำล่าสุดจากหน่วยงานกำกับดูแลธนาคาร ซึ่งรวมถึงสำนักงานผู้ควบคุมเงินตรา (OCC) ของสหรัฐอเมริกา ได้เปิดโอกาสใหม่ๆ ให้เห็นอย่างชัดเจน ตัวอย่างที่ชัดเจนคือการที่ R3 ผสานรวม Corda เข้ากับ Solana ซึ่งจะทำให้เครือข่ายที่ได้รับอนุญาตบน Corda สามารถโอนสินทรัพย์ไปยัง Solana ได้โดยตรง

หากใช้การฝากเงินแบบโทเค็นเป็นตัวอย่าง แม้ว่าจะมีหลายวิธีในการเลือกบล็อคเชน แต่การสร้างผลิตภัณฑ์บนบล็อคเชนสาธารณะแบบกระจายอำนาจก็มีข้อดีหลายประการ:

• เป็นแพลตฟอร์มสำหรับนักพัฒนาที่เป็นกลางซึ่งใครๆ ก็สามารถมีส่วนร่วมได้ ส่งผลให้ความไว้วางใจแข็งแกร่งขึ้นและขยายระบบนิเวศที่สนับสนุนผลิตภัณฑ์ของบริษัท
• เนื่องจากใครๆ ก็สามารถมีส่วนสนับสนุนโค้ดได้ การวนซ้ำของผลิตภัณฑ์จึงสามารถเร่งได้โดยใช้ ปรับใช้ และรวมโมดูลของผู้อื่น (กล่าวคือ ความสามารถในการประกอบ)
• มันช่วยเสริมสร้างความไว้วางใจในแพลตฟอร์ม นักพัฒนาที่ดีที่สุดมักให้ความสนใจกับการสร้างบล็อกเชนแบบกระจายศูนย์มากที่สุด เพราะกฎเกณฑ์ของบล็อกเชนเหล่านี้ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ทันที ซึ่งทำให้มั่นใจได้ว่าผลิตภัณฑ์ของพวกเขาจะยังคงทำกำไรได้อย่างต่อเนื่อง

ในทางตรงกันข้าม บล็อคเชนแบบรวมศูนย์ (ซึ่งเจ้าของสามารถเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์หรือเซ็นเซอร์แอปพลิเคชันบางตัวได้) และบล็อคเชนที่ไม่สามารถเขียนโปรแกรมได้นั้นไม่สามารถรับประโยชน์จากการประกอบได้

แม้ว่าปัจจุบันบล็อกเชนจะช้ากว่าบริการอินเทอร์เน็ตแบบรวมศูนย์ แต่ประสิทธิภาพการทำงานก็ดีขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การรวมเลเยอร์ 2 (โซลูชันการปรับขนาดแบบออฟเชนที่หลากหลาย) บน Ethereum เช่น Base ของ Coinbase และบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่เร็วกว่าอย่าง Aptos, Solana และ Sui ต่างก็มีต้นทุนการทำธุรกรรมต่ำกว่าหนึ่งเซ็นต์ และความหน่วงต่ำกว่าหนึ่งวินาที

ระดับของการกระจายอำนาจ

ธนาคารต้องพิจารณาระดับการกระจายอำนาจที่เหมาะสมกับกรณีการใช้งานเฉพาะของตนด้วย โปรโตคอลและชุมชนบล็อกเชนของ Ethereum ให้ความสำคัญกับการทำให้ทุกคนบนโลกสามารถตรวจสอบธุรกรรมทั้งหมดบนเครือข่ายได้อย่างอิสระ ขณะเดียวกัน Solana ได้ผ่อนคลายข้อกำหนดนี้ด้วยการเพิ่มฮาร์ดแวร์ที่จำเป็นสำหรับการตรวจสอบ พร้อมกับปรับปรุงประสิทธิภาพของบล็อกเชนอย่างมีนัยสำคัญ

แม้แต่ภายในพื้นที่บล็อกเชนสาธารณะ ธนาคารก็ควรพิจารณาถึงขอบเขตของการรวมศูนย์อำนาจ ตัวอย่างเช่น หากจำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้องทั้งหมดในเครือข่ายมีจำนวนค่อนข้างน้อย แต่รากฐานของเครือข่ายควบคุมผู้ตรวจสอบความถูกต้องในสัดส่วนที่ค่อนข้างมาก เครือข่ายนั้นก็จะอยู่ภายใต้การรวมศูนย์อำนาจ ซึ่งทำให้การกระจายอำนาจดูเป็นเพียงผิวเผิน ในทำนองเดียวกัน หากหน่วยงานที่เชื่อมโยงกับเครือข่ายสาธารณะ (เช่น มูลนิธิ) ถือโทเค็นจำนวนมาก พวกเขาอาจใช้โทเค็นเหล่านี้เพื่อมีอิทธิพลหรือควบคุมการตัดสินใจของเครือข่าย

การพิจารณาเรื่องความเป็นส่วนตัว

ความเป็นส่วนตัวและความลับถือเป็นข้อพิจารณาสำคัญสำหรับธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับธนาคาร การเพิ่มและการใช้หลักฐานแบบ Zero-Knowledge Proof สามารถช่วยปกป้องข้อมูลทางการเงินที่ละเอียดอ่อนได้ แม้แต่บนบล็อกเชนสาธารณะ ระบบเหล่านี้ทำงานโดยการพิสูจน์ความรู้เกี่ยวกับข้อมูลเฉพาะที่สถาบันต้องการโดยไม่เปิดเผยข้อมูลเฉพาะนั้นเอง ตัวอย่างเช่น การพิสูจน์ว่าบุคคลมีอายุมากกว่า 21 ปี โดยไม่ทราบวันเดือนปีเกิดหรือสถานที่เกิด

โปรโตคอลแบบ Zero-knowledge เช่น zkSync สามารถนำมาใช้เพื่อเปิดใช้งานธุรกรรมแบบ on-chain ส่วนตัวได้ เพื่อรักษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ธนาคารจำเป็นต้องสามารถตรวจสอบและย้อนกลับธุรกรรมได้ตามต้องการ นี่คือจุดที่ "view keys" (พัฒนาโดย Aleo ซึ่งเป็นคีย์ลับ L1) สามารถปกป้องความเป็นส่วนตัว ในขณะเดียวกันก็ยังอนุญาตให้หน่วยงานกำกับดูแลและผู้ตรวจสอบบัญชีตรวจสอบธุรกรรมได้ตามต้องการ

ส่วนขยายโทเค็นของ Solana มอบคุณสมบัติการปฏิบัติตามข้อกำหนด ซึ่งช่วยให้รักษาความลับได้ ในขณะที่เลเยอร์ 1 ของ Avalanche สามารถบังคับใช้ตรรกะการตรวจสอบใดๆ ที่เข้ารหัสในสัญญาอัจฉริยะได้

คุณสมบัติเหล่านี้หลายอย่างยังใช้ได้กับ Stablecoin ด้วย Stablecoin เป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันบล็อกเชนที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในปัจจุบัน โดยเป็นหนึ่งในวิธีที่ถูกที่สุดในการโอนเงินดอลลาร์สหรัฐ นอกจากจะลดค่าธรรมเนียมแล้ว Stablecoin ยังมอบความสามารถในการเขียนโปรแกรมและปรับขนาดได้โดยไม่ต้องขออนุญาต ช่วยให้ทุกคนสามารถใช้ Stablecoin เพื่อผสานรวมเงินทุนที่รวดเร็วและเข้าถึงได้ทั่วโลกเข้ากับผลิตภัณฑ์ของตน พร้อมกับพัฒนาฟีเจอร์ใหม่ๆ ของฟินเทค ภายใต้พระราชบัญญัติ GENIUS ธนาคารจำเป็นต้องแสดงความโปร่งใสเกี่ยวกับธุรกรรมและเงินสำรองของ Stablecoin และบริษัทต่างๆ เช่น Bastion และ Anchorage ก็สามารถบรรลุความโปร่งใสนี้ได้

การตัดสินใจเรื่องการดูแลลูก

เมื่อพิจารณากลยุทธ์การดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล (ใครจะเป็นผู้จัดการและเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัล) ธนาคารส่วนใหญ่จะมองหาพันธมิตรมากกว่าที่จะดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลด้วยตนเอง ธนาคารบางแห่งที่รับฝากสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น State Street ก็มีบริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของตนเอง

แต่หากทำงานร่วมกับผู้ดูแลทรัพย์สิน ธนาคารควรพิจารณาใบอนุญาตและการรับรอง สถานะการรักษาความปลอดภัย และแนวทางปฏิบัติด้านการดำเนินงานอื่นๆ

ในแง่ของการออกใบอนุญาตและการรับรอง ผู้ดูแลทรัพย์สินควรปฏิบัติตามกรอบการกำกับดูแล เช่น กฎบัตรธนาคารหรือทรัสต์ (ระดับรัฐบาลกลางหรือรัฐ) ใบอนุญาตประกอบธุรกิจสกุลเงินเสมือน ใบอนุญาตแลกเปลี่ยนระดับรัฐ และการรับรองต่างๆ เช่น การปฏิบัติตามมาตรฐาน SOC 2 ยกตัวอย่างเช่น Coinbase ดำเนินธุรกิจดูแลทรัพย์สินผ่านกฎบัตรทรัสต์นิวยอร์ก Fidelity ดำเนินธุรกิจดูแลทรัพย์สินผ่าน Fidelity Digital Asset Services และ Anchorage ดำเนินธุรกิจดูแลทรัพย์สินผ่านกฎบัตร OCC ของรัฐบาลกลาง

ในด้านความมั่นคงปลอดภัย ผู้ดูแลควรมีเทคโนโลยีการเข้ารหัสที่แข็งแกร่ง โมดูลรักษาความปลอดภัยฮาร์ดแวร์ (HSM) เพื่อป้องกันการเข้าถึง การดึงข้อมูล หรือการปลอมแปลงโดยไม่ได้รับอนุญาต และกระบวนการคำนวณแบบหลายฝ่าย (MPC) เพื่อแบ่งคีย์ส่วนตัวระหว่างหลายฝ่ายเพื่อเพิ่มความปลอดภัย มาตรการเหล่านี้ช่วยป้องกันการโจมตีจากแฮ็กเกอร์และความล้มเหลวในการดำเนินงาน

ในด้านปฏิบัติการ ผู้ดูแลทรัพย์สินควรนำแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดอื่นๆ มาใช้ด้วย ซึ่งรวมถึงการแยกสินทรัพย์เพื่อให้มั่นใจว่าสินทรัพย์ของลูกค้าจะได้รับการคุ้มครองในกรณีที่ล้มละลาย กลไกการพิสูจน์สำรองที่โปร่งใสซึ่งช่วยให้ผู้ใช้และหน่วยงานกำกับดูแลสามารถตรวจสอบได้ว่าเงินสำรองตรงกับหนี้สินหรือไม่ และการตรวจสอบโดยบุคคลที่สามอย่างสม่ำเสมอเพื่อตรวจจับการฉ้อโกง ข้อผิดพลาด หรือการละเมิดความปลอดภัย ตัวอย่างเช่น Anchorage ใช้การยืนยันตัวตนแบบหลายปัจจัยทางชีวมิติและการแบ่งส่วนคีย์ที่กระจายตามภูมิศาสตร์เพื่อเสริมสร้างการกำกับดูแล สุดท้าย ผู้ดูแลทรัพย์สินควรมีแผนการกู้คืนระบบหลังภัยพิบัติที่ชัดเจนเพื่อให้มั่นใจถึงความต่อเนื่องทางธุรกิจ

วอลเล็ตมีบทบาทอย่างไรในการตัดสินใจเกี่ยวกับการดูแลสินทรัพย์? ธนาคารต่างๆ ตระหนักมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าการผสานรวมวอลเล็ตคริปโตเป็นสิ่งจำเป็นเชิงกลยุทธ์เพื่อให้สามารถแข่งขันกับผู้ให้บริการเสริมอย่างธนาคารดิจิทัล (neobanks) และตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้ สำหรับลูกค้าสถาบัน (เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยง ผู้จัดการสินทรัพย์ หรือบริษัท) วอลเล็ตถูกวางตำแหน่งให้เป็นเครื่องมือดูแลสินทรัพย์ ซื้อขาย และชำระเงินระดับองค์กร สำหรับลูกค้ารายย่อย (เช่น ธุรกิจขนาดเล็กหรือบุคคลธรรมดา) วอลเล็ตมักถูกเข้าใจผิดว่าเป็นฟีเจอร์ฝังตัวที่ช่วยให้เข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัลได้ ในทั้งสองกรณี วอลเล็ตไม่ได้เป็นเพียงแค่โซลูชันการจัดเก็บข้อมูลแบบง่ายๆ แต่ยังช่วยให้สามารถเข้าถึงสินทรัพย์ต่างๆ เช่น สเตเบิลคอยน์ หรือโทเคนพันธบัตรรัฐบาลได้อย่างปลอดภัยและเป็นไปตามข้อกำหนด ผ่านคีย์ส่วนตัว

"กระเป๋าเงินแบบโฮสต์" และ "กระเป๋าเงินแบบโฮสต์เอง" แสดงถึงสองขั้วสุดขั้วในแง่ของการควบคุม ความปลอดภัย และความรับผิดชอบ กระเป๋าเงินแบบโฮสต์จะถูกจัดการโดยผู้ให้บริการบุคคลที่สามซึ่งถือครองคีย์ในนามของผู้ใช้ ในขณะที่กระเป๋าเงินแบบโฮสต์เองช่วยให้ผู้ใช้สามารถจัดการคีย์ของตนเองได้ การเข้าใจความแตกต่างระหว่างสองสิ่งนี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับธนาคารที่มุ่งตอบสนองความต้องการที่หลากหลาย ตั้งแต่ความต้องการที่สอดคล้องสูงของลูกค้าสถาบัน ความต้องการอิสระของลูกค้าที่มีความเชี่ยวชาญ ไปจนถึงความต้องการความสะดวกสบายของนักลงทุนรายย่อย ผู้ให้บริการฝากสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Coinbase และ Anchorage ได้ผสานรวมผลิตภัณฑ์กระเป๋าเงินเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้าสถาบัน ขณะที่บริษัทอย่าง Dynamic และ Phantom นำเสนอผลิตภัณฑ์เสริมเพื่อช่วยปรับปรุงแอปพลิเคชันธนาคารให้ทันสมัย

บริษัทจัดการสินทรัพย์

สำหรับบริษัทจัดการสินทรัพย์ บล็อคเชนสามารถขยายช่องทางการจัดจำหน่าย ทำให้การดำเนินการกองทุนเป็นแบบอัตโนมัติ และเข้าถึงสภาพคล่องบนเชนได้

กองทุนโทเค็นและสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) นำเสนอวิธีการใหม่ๆ ในการจัดกลุ่มสินทรัพย์ ทำให้ผลิตภัณฑ์การจัดการสินทรัพย์เข้าถึงและจัดองค์ประกอบได้ง่ายขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนทั่วโลกที่คาดหวังการเข้าถึงได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน การชำระราคาทันที และการซื้อขายแบบตั้งโปรแกรมได้ ขณะเดียวกัน โครงสร้างพื้นฐานแบบออนเชนสามารถปรับปรุงขั้นตอนการทำงานเบื้องหลัง (back-office workflow) ตั้งแต่การคำนวณมูลค่าสินทรัพย์สุทธิไปจนถึงการจัดการตารางทุน (cap table) ส่งผลให้ต้นทุนลดลง ระยะเวลานำสินค้าออกสู่ตลาดเร็วขึ้น และชุดผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างมากขึ้น ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบที่ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในตลาดที่มีการแข่งขันสูง

ผู้จัดการสินทรัพย์มุ่งมั่นอย่างต่อเนื่องที่จะปรับปรุงการกระจายและสภาพคล่องของผลิตภัณฑ์ที่ดึงดูดเงินทุนจากกลุ่มลูกค้าดิจิทัลได้ดีที่สุด การนำคลาสหุ้นแบบโทเค็นมาใช้บนบล็อกเชนสาธารณะ ช่วยให้ผู้จัดการสินทรัพย์สามารถเข้าถึงกลุ่มนักลงทุนใหม่ๆ ได้โดยไม่ต้องละทิ้งบทบาทตัวแทนโอนแบบเดิม โมเดลไฮบริดนี้ยังคงรักษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบควบคู่ไปกับการใช้ประโยชน์จากตลาด ฟีเจอร์ และความสามารถใหม่ๆ ที่เป็นเอกลักษณ์ของบล็อกเชน

แนวโน้มนวัตกรรมบล็อคเชน

กองทุนตราสารหนี้และตลาดเงินของสหรัฐฯ ที่แปลงเป็นโทเค็น เช่น BUIDL (กองทุน BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) ของ BlackRock และ BENJI ของ Franklin Templeton (ซึ่งเป็นตัวแทนของหุ้นของ Franklin Chain U.S. Government Money Market Fund) มีมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การจัดการเพิ่มขึ้นจากศูนย์เป็นหลายหมื่นล้านดอลลาร์ ตราสารเหล่านี้ทำงานคล้ายกับ stablecoin ที่สร้างผลตอบแทน แต่ได้รับการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการสนับสนุนในระดับสถาบัน

ด้วยเหตุนี้ ผู้จัดการสินทรัพย์จึงสามารถให้บริการแก่นักลงทุนที่ใช้เทคโนโลยีดิจิทัลได้โดยเสนอความยืดหยุ่นที่มากขึ้นผ่านการแบ่งส่วนสินทรัพย์และการเขียนโปรแกรม

แพลตฟอร์มการจัดจำหน่ายแบบออนเชนกำลังมีความซับซ้อนมากขึ้นเรื่อยๆ ผู้จัดการสินทรัพย์กำลังร่วมมือกับผู้ออกและผู้ดูแลสินทรัพย์ที่ใช้บล็อกเชนเป็นหลัก (เช่น Anchorage, Coinbase, Fireblocks และ Securitize) มากขึ้น เพื่อแปลงหน่วยกองทุนเป็นโทเค็น จัดการการลงทุนของนักลงทุนโดยอัตโนมัติ และขยายขอบเขตการเข้าถึงให้ครอบคลุมภูมิศาสตร์และประเภทของนักลงทุน

ตัวแทนโอนแบบออนเชนสามารถจัดการ KYC/AML, บัญชีขาวของนักลงทุน, ข้อจำกัดการโอน และตารางเพดานการลงทุนผ่านสัญญาอัจฉริยะได้โดยตรง ซึ่งช่วยลดต้นทุนทางกฎหมายและการดำเนินงานของโครงสร้างกองทุน ผู้ดูแลกองทุนรับประกันความปลอดภัยในการเก็บรักษา ความสามารถในการโอน และการปฏิบัติตามข้อกำหนดของหน่วยลงทุนโทเค็น เพิ่มทางเลือกในการจัดจำหน่าย ในขณะเดียวกันก็เป็นไปตามมาตรฐานความเสี่ยงและการตรวจสอบภายใน

ผู้ออกหลักทรัพย์ต้องการสร้างอินสแตนซ์ของกองทุนเป็นสินทรัพย์ DeFi และเข้าถึงสภาพคล่องบนเครือข่ายเพื่อขยายตลาดรวม (TAM) และเพิ่มสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ผู้จัดการสินทรัพย์สามารถใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องใหม่ได้โดยการจดทะเบียนกองทุนโทเค็นบนโปรโตคอลอย่าง Morpho Blue หรือผสานรวมกับ Uniswap v4 กองทุน BUIDL ของ BlackRock ถูกเพิ่มเป็นตัวเลือกหลักประกันผลตอบแทนบน Morpho Blue ในช่วงกลางปี 2024 ซึ่งนับเป็นครั้งแรกที่ผลิตภัณฑ์ของผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมสามารถประกอบขึ้นเป็น DeFi ได้ เมื่อเร็วๆ นี้ Apollo ยังได้รวมกองทุนเครดิตส่วนบุคคลโทเค็น (ACRED) เข้ากับ Morpho Blue ซึ่งเป็นการนำเสนอกลยุทธ์การเพิ่มผลตอบแทนแบบใหม่ที่ไม่สามารถทำได้ในโลกนอกเครือข่าย

ผลลัพธ์ขั้นสุดท้ายของการร่วมมือกับ DeFi ก็คือผู้จัดการสินทรัพย์สามารถเปลี่ยนจากรูปแบบการแจกจ่ายกองทุนที่มีค่าใช้จ่ายสูงและช้าไปเป็นการเข้าถึงกระเป๋าเงินโดยตรง ขณะเดียวกันก็สร้างโอกาสผลตอบแทนใหม่และประสิทธิภาพของเงินทุนสำหรับนักลงทุน

ผู้จัดการสินทรัพย์ส่วนใหญ่ได้ก้าวข้ามทางเลือกของเครือข่ายบล็อกเชนแบบได้รับอนุญาตหรือแบบสาธารณะ เมื่อออกสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ในรูปแบบโทเค็น อันที่จริงแล้ว พวกเขากำลังสนับสนุนกลยุทธ์แบบสาธารณะและแบบหลายเครือข่ายอย่างชัดเจน เพื่อให้การกระจายผลิตภัณฑ์ของตนมีขอบเขตกว้างขวางยิ่งขึ้น

ยกตัวอย่างเช่น กองทุนตลาดเงินโทเค็นของแฟรงคลิน เทมเปิลตัน (ซึ่งแสดงโดยโทเค็น BENJI) กระจายอยู่บนแพลตฟอร์มบล็อกเชนต่างๆ เช่น Aptos, Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Polygon, Solana และ Stellar การร่วมมือกับบล็อกเชนสาธารณะชั้นนำทำให้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เพิ่มสภาพคล่อง โดยได้รับประโยชน์จากพันธมิตรในระบบนิเวศบล็อกเชนที่เกี่ยวข้อง ซึ่งรวมถึงศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์ ผู้สร้างตลาด และโปรโตคอล DeFi การเชื่อมต่อและการชำระเงินข้ามสายโซ่ที่ราบรื่นได้รับการอำนวยความสะดวกโดยบริษัทต่างๆ เช่น LayerZero

การสร้างโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA)

แนวโน้มที่เรากำลังสังเกตอยู่นั้น มุ่งไปที่การแปลงสินทรัพย์ทางการเงินเป็นโทเค็น (เช่น หลักทรัพย์ของรัฐบาล หลักทรัพย์ภาคเอกชน และหุ้น) มากกว่าสินทรัพย์ทางกายภาพ เช่น อสังหาริมทรัพย์หรือทองคำ (แม้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้สามารถแปลงเป็นโทเค็นได้เช่นกัน และได้ทำไปแล้ว)

ในบริบทของการแปลงสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นโทเค็น (tokenization) ของกองทุนแบบดั้งเดิม (เช่น กองทุนตลาดเงินที่หนุนหลังด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือ stablecoin ที่คล้ายคลึงกัน) ความแตกต่างระหว่าง "โทเค็นแบบ wrapped" และ "โทเค็นดั้งเดิม" มีความสำคัญอย่างยิ่ง ความแตกต่างอยู่ที่วิธีที่โทเค็นแสดงถึงความเป็นเจ้าของ ตำแหน่งที่บันทึกข้อมูลหลักของหุ้นถูกเก็บรักษาไว้ และระดับของการผสานรวมเข้ากับบล็อกเชน ทั้งสองโมเดลนี้พัฒนาโทเค็นโดยการเชื่อมต่อสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเข้ากับบล็อกเชน แต่โทเค็นแบบ wrapped ให้ความสำคัญกับความเข้ากันได้กับระบบแบบดั้งเดิม ในขณะที่โทเค็นดั้งเดิมมุ่งเน้นการแปลงเป็นโทเค็นแบบ on-chain อย่างเต็มรูปแบบ เพื่ออธิบายความแตกต่างระหว่างโทเค็นแบบ wrapped และโทเค็นดั้งเดิม เราได้ยกตัวอย่างสองตัวอย่างไว้ด้านล่าง

• BUIDL เป็นโทเคนแบบ wrapped ที่แปลงหุ้นของกองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมที่ลงทุนในเงินสด พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสัญญาซื้อคืนหุ้น โทเคน BUIDL ERC-20 จะแสดงหุ้นเหล่านี้ในรูปแบบดิจิทัลและหมุนเวียนบนเครือข่าย ในขณะที่กองทุนหลักดำเนินงานในฐานะนิติบุคคลนอกเครือข่ายที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา กรรมสิทธิ์อยู่ในบัญชีขาวสำหรับนักลงทุนสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม และการผลิต/ไถ่ถอนจะดำเนินการผ่าน Securitize และ Bank of New York Mellon ในฐานะผู้ดูแลทรัพย์สิน
• BENJI เป็นโทเคนดั้งเดิมที่แสดงถึงหุ้นในกองทุนเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ (FOBXX) ซึ่งเป็นกองทุนที่ลงทุนในหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บล็อกเชนทำหน้าที่เป็นระบบบันทึกอย่างเป็นทางการสำหรับการประมวลผลธุรกรรมและบันทึกความเป็นเจ้าของ ทำให้ BENJI เป็นโทเคนดั้งเดิมมากกว่าที่จะเป็น wrapper นักลงทุนสามารถสมัครใช้ BENJI ได้โดยการแปลง USDC ผ่านแอปพลิเคชัน Benji Investments หรือพอร์ทัลสำหรับสถาบัน และโทเคนนี้รองรับการโอนเงินแบบ peer-to-peer โดยตรงบนเครือข่าย

ในฐานะส่วนหนึ่งของการออกกองทุนโทเค็น ผู้จัดการสินทรัพย์อาจต้องการตัวแทนโอนสินทรัพย์ดิจิทัล (DA) ที่ปรับฟังก์ชันการทำงานของตัวแทนโอนสินทรัพย์แบบดั้งเดิมให้เข้ากับสภาพแวดล้อมบล็อกเชน ผู้จัดการสินทรัพย์หลายรายร่วมมือกับ Securitize ซึ่งช่วยออกและโอนเงินโทเค็น พร้อมกับรักษาบัญชีและบันทึกที่ถูกต้องและเป็นไปตามข้อกำหนด DA เหล่านี้ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพผ่านสัญญาอัจฉริยะ แต่ยังเปิดโอกาสใหม่ๆ ให้กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมอีกด้วย ยกตัวอย่างเช่น ACRED ของ Apollo (โทเค็นแบบ wrapped ที่ให้การเข้าถึงกองทุนสินเชื่อที่หลากหลายนอกเครือข่ายของ Apollo) ได้ปรับปรุงโปรไฟล์การให้กู้ยืมและผลตอบแทนให้เหมาะสมที่สุดผ่านการผสานรวม DeFi Securitize อำนวยความสะดวกในการสร้าง sACRED (ACRED เวอร์ชันที่สอดคล้องกับมาตรฐาน ERC-4626) ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากกลยุทธ์การให้กู้ยืมแบบหมุนเวียนโดยใช้ Morpho

ในขณะที่โทเค็นที่ห่อหุ้มไว้จำเป็นต้องใช้ระบบไฮบริดเพื่อประสานการดำเนินการแบบออนเชนกับบันทึกนอกเชน โทเค็นอื่นๆ สามารถก้าวไปอีกขั้นโดยใช้ตัวแทนโอนแบบออนเชนสำหรับโทเค็นดั้งเดิม แฟรงคลิน เทมเปิลตัน ทำงานอย่างใกล้ชิดกับหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อพัฒนาตัวแทนโอนแบบออนเชนภายในที่เป็นกรรมสิทธิ์ ซึ่งช่วยให้สามารถชำระเงินได้ทันทีและโอนได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันสำหรับ BENJI ตัวอย่างอื่นๆ ได้แก่ Opening Bell ซึ่งเป็นความร่วมมือระหว่าง Superstate และ Solana ซึ่งมีตัวแทนโอนแบบออนเชนภายในที่ช่วยให้สามารถโอนได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันเช่นกัน

กระเป๋าสตางค์มีบทบาทอย่างไรในเรื่องนี้? ผู้จัดการสินทรัพย์ไม่ควรพิจารณากระเป๋าสตางค์ ซึ่งเป็นวิธีที่ลูกค้าเข้าถึงผลิตภัณฑ์ของตน เป็นเรื่องรอง แม้ว่าพวกเขาจะเลือก “เอาท์ซอร์ส” การออกและจัดจำหน่ายให้กับตัวแทนโอนและผู้ให้บริการดูแลสินทรัพย์ ผู้จัดการสินทรัพย์ก็จำเป็นต้องเลือกและผสานรวมกระเป๋าสตางค์อย่างรอบคอบ เนื่องจากตัวเลือกเหล่านี้จะส่งผลกระทบต่อทุกสิ่ง ตั้งแต่การยอมรับของนักลงทุนไปจนถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ผู้จัดการสินทรัพย์มักใช้ Wallet-as-a-Service (WaaS) เพื่อสร้างกระเป๋าเงินสำหรับนักลงทุน โดยทั่วไปแล้วกระเป๋าเงินเหล่านี้จะเป็นกระเป๋าเงินแบบฝากประจำ ดังนั้นบริการนี้จะบังคับใช้ข้อกำหนด Know Your Customer (KYC) และข้อจำกัดของตัวแทนโอนโดยอัตโนมัติ อย่างไรก็ตาม แม้ว่าตัวแทนโอนจะ "เป็นเจ้าของ" กระเป๋าเงิน ผู้จัดการสินทรัพย์ยังคงต้องฝัง API เหล่านี้ไว้ในพอร์ทัลนักลงทุน ซึ่งจำเป็นต้องเลือกพันธมิตรที่มี SDK และโมดูลการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่สอดคล้องกับแผนงานผลิตภัณฑ์ของตน

อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญที่ต้องพิจารณาสำหรับกองทุนโทเค็นคือการดำเนินงานของกองทุน ผู้จัดการสินทรัพย์จำเป็นต้องพิจารณาว่าจะใช้การคำนวณมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) โดยอัตโนมัติในระดับใด เช่น การใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อความโปร่งใสระหว่างวัน หรือการพึ่งพาการตรวจสอบแบบนอกเครือข่ายเพื่อให้ได้มูลค่า NAV รายวันขั้นสุดท้าย การตัดสินใจนี้จะขึ้นอยู่กับประเภทของโทเค็น ประเภทของสินทรัพย์อ้างอิง และข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบของกองทุนแต่ละประเภท การไถ่ถอนก็เป็นอีกปัจจัยสำคัญที่ต้องพิจารณา เนื่องจากกองทุนโทเค็นช่วยให้สามารถขายได้เร็วกว่าระบบแบบดั้งเดิม แต่ก็มีข้อจำกัดในการบริหารจัดการสภาพคล่อง ในทั้งสองกรณี ผู้จัดการสินทรัพย์มักจะพึ่งพาตัวแทนโอนเพื่อขอคำแนะนำหรือการเชื่อมต่อกับผู้ให้บริการหลัก เช่น ออราเคิล วอลเล็ต และผู้ดูแลสินทรัพย์

ดังที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อ "การตัดสินใจเกี่ยวกับการดูแลทรัพย์สิน" ข้างต้น เมื่อเลือกผู้ดูแลทรัพย์สิน คุณจำเป็นต้องพิจารณาสถานะการกำกับดูแลของผู้ดูแลทรัพย์สินนั้น ๆ ภายใต้กฎการดูแลทรัพย์สินของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ผู้ดูแลทรัพย์สินต้องได้รับใบอนุญาตและมีความรับผิดชอบในการปกป้องทรัพย์สินของลูกค้า

บริษัทฟินเทค

บริษัทฟินเทค โดยเฉพาะบริษัทที่ทำงานด้านการชำระเงินและการเงินผู้บริโภค (หรือที่รู้จักกันในชื่อ “PayFi”) กำลังใช้ประโยชน์จากบล็อกเชนเพื่อสร้างบริการที่รวดเร็วขึ้น ราคาถูกลง และปรับขนาดได้ทั่วโลกมากขึ้น ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง ซึ่งความเร็วของนวัตกรรมเป็นสิ่งสำคัญ บล็อกเชนมอบโครงสร้างพื้นฐานที่พร้อมใช้งานได้ทันทีสำหรับการระบุตัวตน การชำระเงิน สินเชื่อ และธุรกรรมเอสโครว์ โดยมักจะมีตัวกลางน้อยกว่ามาก

บริษัทฟินเทคไม่ได้พยายามเลียนแบบระบบที่มีอยู่เดิม แต่กำลังพยายามก้าวข้ามขีดจำกัดเหล่านั้น ซึ่งทำให้บล็อกเชนมีความน่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับกรณีการใช้งานข้ามพรมแดน การเงินแบบฝังตัว และแอปพลิเคชันการเงินแบบตั้งโปรแกรมได้ ยกตัวอย่างเช่น บัตรเสมือนของ Revolut ช่วยให้ผู้ใช้สามารถใช้คริปโทเคอร์เรนซีสำหรับการซื้อของในชีวิตประจำวัน ขณะที่บัญชีการเงินแบบ Stablecoin ของ Stripe ช่วยให้ผู้ใช้ทางธุรกิจสามารถถือยอดคงเหลือใน Stablecoin ได้ใน 101 ประเทศ

สำหรับบริษัทเหล่านี้ บล็อคเชนไม่ได้เป็นเรื่องของการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานหรือเพิ่มประสิทธิภาพ แต่เป็นเรื่องของการสร้างสิ่งต่างๆ ที่ไม่สามารถทำได้มาก่อน

การสร้างโทเค็นช่วยให้บริษัทฟินเทคสามารถฝังระบบการชำระเงินทั่วโลกแบบเรียลไทม์ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันลงบนเชนได้โดยตรง พร้อมปลดล็อกบริการใหม่ๆ ที่มีค่าธรรมเนียมเกี่ยวกับการออก การแลกเปลี่ยน และการเคลื่อนย้ายกองทุน โทเค็นที่ตั้งโปรแกรมได้ช่วยให้แอปพลิเคชันต่างๆ ของพวกเขามีฟังก์ชันการทำงานพื้นฐาน เช่น การสเตคกิ้ง การกู้ยืม และการจัดสรรสภาพคล่อง ช่วยเพิ่มการมีส่วนร่วมของผู้ใช้และสร้างช่องทางรายได้ที่หลากหลาย ทั้งหมดนี้ช่วยรักษาลูกค้าเดิมและดึงดูดลูกค้าใหม่ในสภาพแวดล้อมทางการตลาดที่มีความหลากหลายมากขึ้น

แนวโน้มสำคัญกำลังเกิดขึ้นเกี่ยวกับ Stablecoin, โทเค็น และการสร้างแบบแนวตั้ง

สามแนวโน้มหลัก

การผสานรวมระบบการชำระเงินแบบ Stablecoin กำลังปฏิวัติระบบการชำระเงิน โดยมอบการชำระเงินแบบ 24/7/365 ซึ่งแตกต่างจากเครือข่ายการชำระเงินแบบดั้งเดิมที่ถูกจำกัดด้วยเวลาทำการของธนาคาร การประมวลผลแบบกลุ่ม และข้อจำกัดด้านเขตอำนาจศาล การหลีกเลี่ยงเครือข่ายบัตรและตัวกลางแบบดั้งเดิม ระบบการชำระเงินแบบ Stablecoin ช่วยลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และค่าธรรมเนียมการดำเนินการได้อย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีการใช้งานแบบ peer-to-peer และ B2B

สัญญาอัจฉริยะสามารถเปิดรูปแบบรายได้ใหม่ๆ ได้ด้วยการรวมเงื่อนไข การคืนเงิน ค่าลิขสิทธิ์ และการแบ่งจ่ายไว้ในชั้นธุรกรรมโดยตรง สิ่งนี้มีศักยภาพที่จะเปลี่ยนบริษัทอย่าง Stripe และ PayPal จากผู้รวบรวมช่องทางการธนาคาร ไปสู่ผู้ออกและประมวลผลเงินสดแบบตั้งโปรแกรมได้บนแพลตฟอร์ม

การโอนเงินทั่วโลกยังคงประสบปัญหาค่าธรรมเนียมสูง ความล่าช้าที่ยาวนาน และค่าสเปรดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ไม่โปร่งใส บริษัทฟินเทคกำลังหันมาใช้ระบบการชำระเงินแบบบล็อกเชนเพื่อปรับเปลี่ยนรูปแบบการไหลเวียนของมูลค่าข้ามพรมแดน การใช้ stablecoin ช่วยให้ธุรกิจสามารถลดค่าธรรมเนียมการโอนเงินและระยะเวลาในการชำระเงินได้อย่างมาก ยกตัวอย่างเช่น ทั้ง Revolut และ Nubank ได้ร่วมมือกับ Lightspark เพื่อเปิดใช้งานการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบเรียลไทม์บนเครือข่าย Lightning ของ Bitcoin

การเก็บมูลค่าไว้ในกระเป๋าเงินและสินทรัพย์โทเค็น แทนที่จะทำธุรกรรมผ่านช่องทางธนาคาร ช่วยให้บริษัทฟินเทคสามารถควบคุมและดำเนินการได้รวดเร็วยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภูมิภาคที่ระบบธนาคารไม่น่าเชื่อถือ สำหรับผู้ให้บริการอย่าง Revolut และ Robinhood ถือเป็นแพลตฟอร์มการโอนเงินระดับโลก ไม่ใช่แค่เพียงผู้ให้บริการห่อหุ้มธนาคารแบบนีโอแบงก์หรือแอปซื้อขาย สำหรับผู้ให้บริการเงินเดือนระดับโลกอย่าง Deel และ Papaya Global การจ่ายเงินให้พนักงานด้วยคริปโทเคอร์เรนซีหรือสเตเบิลคอยน์กำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากการชำระเงินที่รวดเร็วทันใจ

บริษัทฟินเทคที่เน้นคริปโทเคอร์เรนซีกำลังสร้างเทคโนโลยีพื้นฐาน โดยเปิดตัวบล็อกเชนของตนเอง (L1 หรือ L2) หรือเข้าซื้อกิจการบริษัทที่สามารถลดการพึ่งพาผู้ให้บริการบุคคลที่สาม การใช้ Base ของ Coinbase, Ink ของ Kraken และ Unichain ของ Uniswap (ซึ่งทั้งหมดสร้างขึ้นบน OP Stack) ก็เปรียบเสมือนการเปลี่ยนจากการเป็นเจ้าของแอปพลิเคชันบน iOS ของ Apple ไปสู่การเป็นเจ้าของระบบปฏิบัติการมือถือทั้งระบบพร้อมประโยชน์จากแพลตฟอร์มทั้งหมด

ด้วยการเปิดตัว L2 ของตนเอง บริษัทเทคโนโลยีทางการเงิน เช่น Stripe, SoFi หรือ PayPal จะสามารถจับมูลค่าที่ระดับโปรโตคอลเพื่อเสริมผลิตภัณฑ์ส่วนหน้าของตนได้ ขณะเดียวกันยังอนุญาตให้ปรับแต่งประสิทธิภาพ การสร้างรายชื่อขาว โมดูล KYC และอื่นๆ ซึ่งถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับกรณีการใช้งานที่อยู่ภายใต้การควบคุมและลูกค้าองค์กร

ด้วยการเปิดตัวเครือข่ายการชำระเงินเฉพาะบนบล็อกเชน Ethereum L2 Optimism จะสามารถช่วยให้บริษัทฟินเทคเปลี่ยนจากตลาดปิดไปสู่ตลาดนวัตกรรมทางการเงินที่หลากหลายและเปิดกว้างมากขึ้นผ่าน OP Stack ส่งผลให้นักพัฒนาและบริษัทอื่นๆ มีส่วนร่วมในการเติบโตของบริษัทควบคู่ไปกับการสร้างรายได้ของเครือข่าย

ขั้นแรก บริษัทฟินเทคหลายแห่งเริ่มต้นด้วยการนำเสนอบริการพื้นฐาน ซึ่งรวมถึงการซื้อ ขาย ส่ง รับ และถือครองคริปโทเคอร์เรนซีด้วยโทเคนจำนวนเล็กน้อย จากนั้นจึงค่อยๆ เพิ่มบริการอื่นๆ เช่น การให้ผลตอบแทนและการให้กู้ยืม SoFi เพิ่งประกาศแผนการเปิดการซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซีอีกครั้งหลังจากออกจากภาคส่วนนี้ในปี 2023 เนื่องจากข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ข้อดีอย่างหนึ่งของการให้บริการซื้อขายคริปโทเคอร์เรนซีคือ ดังที่ได้กล่าวไปแล้วข้างต้น ช่วยให้ลูกค้าของ SoFi สามารถมีส่วนร่วมในการโอนเงินทั่วโลกได้ แต่ก็ยังมีความเป็นไปได้อื่นๆ เช่น การเชื่อมโยงเข้ากับธุรกิจสินเชื่อหลัก และการใช้การให้กู้ยืมแบบออนเชนเพื่อปรับปรุงเงื่อนไขและความโปร่งใส

การสร้างบล็อคเชนที่เป็นกรรมสิทธิ์

“Fintechs” ที่มีพื้นฐานมาจากสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมาก (Coinbase, Uniswap, World) ได้สร้างบล็อคเชนของตนเองขึ้นเพื่อปรับแต่งโครงสร้างพื้นฐานให้เหมาะกับผลิตภัณฑ์และผู้ใช้เฉพาะของตน ลดต้นทุน เพิ่มการกระจายอำนาจ และรับมูลค่าเพิ่มภายในระบบนิเวศของตน

ยกตัวอย่างเช่น Unichain ช่วยให้ Uniswap สามารถรวบรวมสภาพคล่อง ลดการกระจายตัว และทำให้ DeFi รวดเร็วและมีประสิทธิภาพมากขึ้น กลยุทธ์การขยายธุรกิจแบบแนวตั้งเดียวกันนี้อาจมีประโยชน์สำหรับบริษัทฟินเทคที่ต้องการยกระดับประสบการณ์ผู้ใช้และสร้างมูลค่าเพิ่ม (ดังที่เห็นได้จากการประกาศของ Robinhood ในการสร้าง L2 ของตนเอง) สำหรับบริษัทด้านการชำระเงิน บล็อกเชนที่เป็นกรรมสิทธิ์และเป็นเจ้าของเองอาจเป็นโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานสำหรับการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ (เช่น บล็อกเชนที่ตัดทอนหรือซ่อนประสบการณ์ผู้ใช้แบบคริปโตเนทีฟ) และช่วยให้สามารถมุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น สเตเบิลคอยน์ และการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้มากขึ้น

ต่อไปนี้คือข้อควรพิจารณาหลักบางประการในการสร้างบล็อคเชนที่เป็นกรรมสิทธิ์ ร่วมกับการแลกเปลี่ยนสำหรับระดับความซับซ้อนที่แตกต่างกัน

L1 เป็นระบบที่หนักที่สุด ซับซ้อนที่สุดในการสร้าง และได้รับประโยชน์น้อยที่สุดจากผลกระทบด้านเครือข่ายของพันธมิตรใดๆ อย่างไรก็ตาม L1 ยังช่วยให้บริษัทฟินเทคสามารถควบคุมความสามารถในการปรับขนาด ความเป็นส่วนตัว และประสบการณ์ผู้ใช้ได้มากที่สุด ตัวอย่างเช่น บริษัทอย่าง Stripe อาจฝังฟีเจอร์ความเป็นส่วนตัวแบบเนทีฟเพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบระดับโลก หรือปรับแต่งกลไกฉันทามติเพื่อให้ได้ค่าความหน่วงต่ำเป็นพิเศษสำหรับการชำระเงินของผู้ค้าที่มีปริมาณมาก

หนึ่งในความท้าทายหลักของการสร้างเลเยอร์ 1 ใหม่คือการบูตสแตรปความปลอดภัยทางเศรษฐกิจของเครือข่าย และการดึงดูดเงินทุนจำนวนมากเพื่อรักษาความปลอดภัยให้กับเครือข่าย EigenLayer ส่งเสริมการเข้าถึงความปลอดภัยคุณภาพสูงอย่างเท่าเทียม ด้วยการเปลี่ยนจากโมเดลเลเยอร์ 1 ที่แยกส่วนและใช้เงินทุนจำนวนมาก ไปสู่โมเดลที่ใช้งานร่วมกันได้อย่างมีประสิทธิภาพ บริการเหล่านี้จะช่วยเร่งนวัตกรรมและลดอัตราความล้มเหลวในการพัฒนาบล็อกเชน

L2 มักเป็นทางออกที่ดี เพราะช่วยให้บริษัทฟินเทคสามารถดำเนินงานด้วยเครื่องคัดแยกเพียงเครื่องเดียวและควบคุมได้ในระดับหนึ่ง เครื่องคัดแยกจะรวบรวมธุรกรรมขาเข้าของผู้ใช้และกำหนดลำดับที่ควรประมวลผลก่อนส่งไปยัง L1 เพื่อตรวจสอบและจัดเก็บข้อมูลขั้นสุดท้าย การออกแบบเครื่องคัดแยกเพียงเครื่องเดียวช่วยเร่งการพัฒนาและควบคุมการดำเนินงานได้ดีขึ้น มั่นใจได้ถึงความน่าเชื่อถือ ประสิทธิภาพที่รวดเร็ว และการสร้างรายได้ การสร้าง L2 บน Ethereum ยังทำได้ง่ายขึ้นด้วยการร่วมมือกับผู้ให้บริการแบบ Rollup-as-a-Service (RaaS) หรือกลุ่มพันธมิตร L2 ที่มีชื่อเสียง เช่น Superchain ของ Optimism ซึ่งนำเสนอโครงสร้างพื้นฐาน มาตรฐาน และทรัพยากรชุมชนที่ใช้ร่วมกัน

บริษัทอย่าง PayPal สามารถสร้าง "ซูเปอร์เชนการชำระเงิน" บน OP Stack เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพให้กับ PYUSD stablecoin สำหรับการใช้งานแบบเรียลไทม์ เช่น การโอนเงินภายในแอปด้วย Venmo นอกจากนี้ บริษัทยังสามารถเชื่อมต่อ PYUSD เข้ากับระบบนิเวศ Superchain ของ Optimism ได้อย่างราบรื่น โดยเริ่มต้นจากระบบรับคำสั่งซื้อแบบรวมศูนย์เพื่อให้ได้ค่าธรรมเนียมที่คาดการณ์ได้ (เช่น น้อยกว่า 0.01 ดอลลาร์ต่อธุรกรรม) ในขณะที่ยังคงรักษาความปลอดภัยของ Ethereum ไว้ได้ นอกจากนี้ บริษัทยังสามารถเลือกร่วมมือกับผู้ให้บริการ RaaS อย่าง Alchemy (และพันธมิตร Syndicate) เพื่อให้สามารถใช้งานได้อย่างรวดเร็ว (อาจใช้เวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์) แทนที่จะต้องใช้เวลาหลายเดือนหรือหลายปีสำหรับ Layer 1

วิธีที่ง่ายที่สุดคือการนำสัญญาอัจฉริยะไปใช้งานบนบล็อกเชนที่มีอยู่แล้ว ซึ่งเป็นแนวทางที่บริษัทต่างๆ เช่น PayPal กำลังศึกษาอยู่ บล็อกเชนอย่าง Solana ซึ่งมีขนาด ฐานผู้ใช้ และสินทรัพย์เฉพาะตัวที่ได้รับการยอมรับ จึงเป็นที่สนใจเป็นพิเศษสำหรับบริษัทฟินเทคที่ต้องการพัฒนาบนเลเยอร์ 1 ที่มีอยู่แล้ว

ได้รับอนุญาต vs. ไม่ได้รับอนุญาต

แอปพลิเคชันและ/หรือบล็อกเชนของบริษัทฟินเทคควรได้รับการอนุญาตในระดับใด? พลังพิเศษของบล็อกเชนอยู่ที่ความสามารถในการเรียบเรียง (composability) ซึ่งเป็นความสามารถในการรวมและรีมิกซ์โปรโตคอลเพื่อให้ส่วนรวมมีขนาดใหญ่กว่าผลรวมของแต่ละส่วน

หากแอปพลิเคชันหรือบล็อกเชนมีการอนุญาต ความสามารถในการสร้างองค์ประกอบจะยากขึ้น และโอกาสที่จะเห็นแอปพลิเคชันใหม่ๆ ที่น่าสนใจก็น้อยลง ยกตัวอย่างเช่น การที่ PayPal เลือกสร้างบล็อกเชนแบบไม่ต้องขออนุญาต ไม่เพียงแต่สอดคล้องกับแนวโน้มที่กว้างขึ้นของระบบนิเวศแบบเปิดในฟินเทคเท่านั้น แต่ยังช่วยให้ PayPal สามารถใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบในการแข่งขันเพื่อสร้างผลกำไรได้อีกด้วย การสืบทอดชั้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ PayPal ช่วยให้นักพัฒนาทั่วโลกมีโอกาสที่ดีขึ้นในการดึงดูดผู้ใช้ให้เข้ามาใช้งานแอปพลิเคชัน ยิ่งมีผู้ใช้มากเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีกิจกรรมบนเครือข่ายมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งในทางกลับกันก็จะสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับ PayPal มากขึ้นเท่านั้น

ต่างจากบล็อกเชน L1 (เช่น Ethereum) L2 จะโอนงานส่วนใหญ่ไปยังตัวจัดเรียง ทำให้มีปริมาณงานที่สูงขึ้น แต่ยังคงสืบทอดคุณสมบัติด้านความปลอดภัยของ L1 ไว้ได้ ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว ตัวจัดเรียงถือเป็นจุดสำคัญของ “การควบคุม” และ Rollup ตัวจัดเรียงแบบเดี่ยวอย่าง Soneium นำเสนอแนวทางการพัฒนาที่น่าสนใจ ซึ่งผู้ปฏิบัติงานสามารถกำหนดระยะเวลาแฝงของธุรกรรมและบล็อกธุรกรรมเฉพาะได้

การสร้างกรอบการทำงานแบบโมดูลาร์ เช่น OP Stack ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มรายได้ แต่ยังขยายประโยชน์ใช้สอยของผลิตภัณฑ์หลักอื่นๆ อีกด้วย ยกตัวอย่างเช่น PayPal และเหรียญ Stablecoin PYUSD ที่ถือครอง L2 ไม่เพียงแต่สร้างรายได้จาก Sorter เท่านั้น แต่ยังช่วยปรับสมดุลทางเศรษฐศาสตร์ของเครือข่ายให้สอดคล้องกับ PYUSD อีกด้วย ในฐานะผู้ดำเนินการ Sorter รายแรก PayPal สามารถเก็บค่าธรรมเนียมธุรกรรมบางส่วน (หรือที่เรียกว่า "ค่าธรรมเนียมแก๊ส") ได้ คล้ายกับที่แพลตฟอร์ม Base ซึ่งเป็น OP Stack L2 ของ Coinbase ได้รับกำไรจาก Sorter ด้วยการปรับเปลี่ยน Gas ของ OP Stack ให้จ่ายเป็น PYUSD PayPal สามารถเสนอธุรกรรม "ฟรี" ให้กับผู้ใช้ PayPal ที่มีอยู่เดิม และปรับปรุงความเร็วของกรณีการใช้งานต่างๆ เช่น การโอนเงินผ่าน Venmo และการโอนเงินข้ามพรมแดน ในทำนองเดียวกัน PayPal สามารถกระตุ้นกิจกรรมของนักพัฒนาโดยเสนอค่าธรรมเนียมต่ำหรือไม่มีเลย จากนั้นจึงเรียกเก็บเงินเพิ่มเล็กน้อยสำหรับการผสานรวม เช่น PayPal Wallet API หรือ Oracle ที่เป็นไปตามข้อกำหนด

สรุป

ธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ และบริษัทฟินเทคต่างมีคำถามเกี่ยวกับการใช้บล็อกเชน เมื่อโลกของคริปโทเคอร์เรนซีกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว พวกเขาควรทำความเข้าใจเทคโนโลยีและโอกาสต่างๆ ที่มันนำเสนออย่างไร นี่คือบทเรียนสำคัญที่เราได้เรียนรู้:

• เริ่มต้นด้วยการแบ่งกลุ่มลูกค้าและปรับแต่งโซลูชัน ลูกค้าแต่ละรายไม่เหมือนกัน นักลงทุนสถาบันต้องการการตั้งค่าการดูแลสินทรัพย์ที่สอดคล้องตามมาตรฐานสูง ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยมักให้ความสำคัญกับตัวเลือกการดูแลสินทรัพย์ด้วยตนเองที่ใช้งานง่ายสำหรับการเข้าถึงรายวัน
• ถือว่าความปลอดภัยและการปฏิบัติตามข้อกำหนดเป็นสิ่งที่ไม่สามารถต่อรองได้ คู่สัญญา เกือบทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นหน่วยงานกำกับดูแลหรือลูกค้า ต่างคาดหวังสิ่งนี้จากคุณ
• ใช้ประโยชน์จากความร่วมมือเพื่อเพิ่มความเชี่ยวชาญและความเร็ว แทนที่จะสร้างทุกอย่างด้วยตัวเอง ลองร่วมมือกับผู้เชี่ยวชาญเฉพาะด้านและพันธมิตร เพื่อลดระยะเวลาในการนำสินค้าออกสู่ตลาด และสร้างโอกาสสร้างรายได้ใหม่ๆ ด้วยโซลูชันที่เป็นนวัตกรรม

บล็อคเชนสามารถและควรกลายมาเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักที่จะช่วยเตรียมความพร้อมสำหรับอนาคตให้กับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) พร้อมทั้งนำพาให้สถาบันเหล่านี้สำรวจตลาดใหม่ ผู้ใช้ใหม่ และรายได้ใหม่