ผู้ถือ ETH รายใหญ่ที่สุดของโลก - Tom Lee พูดถึงพันธบัตรรัฐบาล การครอบงำของ Ethereum และวอลล์สตรีท

แขกรับเชิญ: ทอม ลี ประธานคณะกรรมการบริหารของ Bitmine

วันที่ออกอากาศ: 6 สิงหาคม 2568

เรียบเรียงโดย : แฟรี่, เชนแคตเชอร์

หมายเหตุบรรณาธิการ:

Ethereum อาจกำลังเปิดตัว "ช่วงเวลาแห่งการบรรยายอันเป็นอิสระ" ของตัวเอง

ภายในเวลาเพียงหนึ่งเดือน Bitmine ได้ซื้อ ETH ไป 830,000 หน่วย ซึ่งคิดเป็นเกือบ 1% ของอุปทานทั่วโลก ในขณะที่สถาบันส่วนใหญ่ยังคงรอคอยอยู่ Bitmine ก็กลายเป็นคลัง ETH ที่ใหญ่ที่สุดในโลก นี่ไม่ใช่แค่การเดิมพันราคาสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังเป็นตำแหน่งทางยุทธศาสตร์ในอนาคตของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินอีกด้วย

บทสัมภาษณ์ทอม ลี ประธานบริษัท Bitmine ครั้งนี้ นำเสนอการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับวิสัยทัศน์อันทะเยอทะยานและการดำเนินงานที่พิถีพิถันของ Bitmine โดยสำรวจบทบาทสำคัญของ Ethereum ในด้านการเงิน การ Staking ที่สอดคล้อง และยุค AI นี่ไม่เพียงแต่เป็นข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัลเท่านั้น แต่ยังเป็นการตีความเชิงคาดการณ์เกี่ยวกับวัฏจักรสถาบันรอบต่อไปและการเปลี่ยนแปลงระบบนิเวศทางการเงินอีกด้วย

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาการสนทนา รวบรวมและจัดระเบียบโดย ChainCatcher

โฮสต์: ปัจจุบัน Bitmine ถือครอง ETH อยู่ 833,000 ETH คิดเป็นเกือบ 1% ของปริมาณ ETH ทั่วโลก ทำให้ Bitmine เป็นคลัง ETH ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก คุณรู้สึกอย่างไรบ้าง?

ทอม ลี: จังหวะนี้รวดเร็วมาก นับตั้งแต่การประกาศเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน จนกระทั่งเสร็จสิ้นในวันที่ 8 กรกฎาคม เราได้ซื้อ ETH จำนวนมากอย่างรวดเร็วภายใน 27 วัน MicroStrategy ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความสำเร็จของกลยุทธ์การคลัง โดยราคาหุ้นพุ่งขึ้นจาก 13 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคม 2020 สู่ระดับปัจจุบัน ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 30 เท่า เฉพาะ Bitcoin ที่ราคาเพิ่มขึ้นจาก 11,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 120,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว ก็สร้างผลตอบแทนจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสินทรัพย์ได้ถึง 20 เท่า

ฉันเชื่อว่า Ethereum จะเป็นการซื้อขายมหภาคที่สำคัญในทศวรรษหน้า และเราต้องการถือไว้มากที่สุดเท่าที่จะทำได้ในขณะที่ราคา ETH ยังอยู่ที่ประมาณ 3,500 ดอลลาร์ เพื่อต้อนรับการเติบโตแบบก้าวกระโดดที่คล้ายคลึงกับ Bitcoin ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

พิธีกร: หลังจากที่ Bitmine ประกาศกลยุทธ์การบริหารคลัง ETH บริษัทอื่นๆ เช่น SBET ของ Joe Lubin และ Sharpling Gaming ก็รีบทำตามอย่างรวดเร็ว โดยประกาศแผนการคล้ายๆ กันในช่วงเวลาเดียวกัน ทำไมบริษัทบริหารคลัง ETH เหล่านี้จึงเกิดขึ้นภายในเวลาเพียงสองสัปดาห์?

Tom Lee: บางทีมันอาจเป็น "คนเก่งคิดเหมือนกัน" Sharpling เป็นบริษัทแรกที่ประกาศกลยุทธ์ด้านคลัง โดยเปิดเผยแผนงานต่อสาธารณะตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ในขณะที่เราประกาศช้ากว่านั้นเล็กน้อย

มีหลายเหตุผลว่าทำไม Ethereum จึงเหมาะสมที่จะเป็นสินทรัพย์ของกระทรวงการคลัง:

• ประการแรก หากคุณมองในแง่ดีต่อมูลค่า ETH ในระยะยาว กลยุทธ์ของกระทรวงการคลังจะน่าสนใจกว่า ETF เพราะคุณสามารถซื้อได้อย่างต่อเนื่องและถือครองได้ในระยะยาว
• ประการที่สอง Ethereum มีพื้นฐานอยู่บน Proof of Stake (PoS) ซึ่งอนุญาตให้ได้รับผลตอบแทนมากกว่า 3% ผ่านการ Staking ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะทำให้บริษัทเหล่านี้มีแหล่งรายได้ที่มั่นคง เช่นเดียวกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน
• ท้ายที่สุดแล้ว ความขาดแคลนคือกุญแจสำคัญ เป้าหมายของ Bitmine คือการถือครอง ETH ให้ได้ 5% ของอุปทานทั้งหมด เรามีงบดุลที่สะอาดมาก โดยมีปริมาณการซื้อขาย 1.6 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ทำให้เราเป็นหุ้นที่มีสภาพคล่องสูงเป็นอันดับที่ 42 ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เทียบเท่ากับ Uber อย่างไรก็ตาม มูลค่าตลาดของเรามีเพียง 4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยกว่า Uber ที่มีมูลค่า 1.84 แสนล้านดอลลาร์มาก

พิธีกร: คุณบอกว่าเป้าหมายของ Bitmine คือการถือครอง ETH ไว้ 5% ของอุปทานทั้งหมด คุณวางแผนจะบรรลุ 5% จริงหรือ? เส้นทางการดำเนินการเป็นอย่างไร?

Tom Lee: เป้าหมายของ MicroStrategy ที่จะถือครอง Bitcoin จำนวน 1 ล้านหน่วย หรือประมาณ 5% ของอุปทานทั้งหมด ถือเป็น "Sovereign Call Option" และมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ต่อระบบนิเวศ หากรัฐบาลสหรัฐฯ สร้าง Bitcoin Reserve การซื้อโดยตรงในตลาดจะทำให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ Bitcoin พุ่งสูงถึง 1 ล้านดอลลาร์ MicroStrategy ซึ่งมี Bitcoin จำนวนมาก จะเป็นเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการที่ง่ายกว่า

ตรรกะเดียวกันนี้ใช้ได้กับ ETH ปัจจุบัน Bitmine เพิ่ม ETH วันละ 8,000 ถึง 10,000 ETH ซึ่งสูงกว่า MicroStrategy ถึง 12 เท่า หากเรายังคงรักษาอัตราปัจจุบันไว้ได้ เราก็อาจบรรลุเป้าหมาย 5% ภายใน 1-2 ปี

การดำเนินงานของเราดำเนินการภายในสหรัฐอเมริกาทั้งหมด และปฏิบัติตามกฎหมายและกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาอย่างเคร่งครัด ปัจจุบัน Ethereum เป็นบล็อกเชนที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบมากที่สุด ตรงตามข้อกำหนดด้านโครงสร้างพื้นฐานของวอลล์สตรีทและรัฐบาลต่างๆ ด้วยการเพิ่มขึ้นของการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น การแปลง ETH ให้เป็นเงินก็จะเติบโตอย่างต่อเนื่อง เช่นเดียวกับที่นักเล่นเกมซื้อหุ้น Nvidia วอลล์สตรีทก็จำเป็นต้องถือ ETH และต้องแน่ใจว่าเป็นไปตามข้อกำหนดด้านหลักประกัน

เจ้าภาพ: หาก Wall Street และ AI หันมาใช้ Ethereum เป็นไปได้หรือไม่ที่จะเกิดสถานการณ์ที่คล้ายกับ "ออปชั่นซื้อแบบอธิปไตย"

ทอม ลี: มันไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ แต่เราไม่ได้สร้างตำแหน่งเพียงเพื่อ "ทางเลือกที่มีอำนาจอธิปไตย" ประเภทนี้เท่านั้น

ลองนึกภาพอนาคตที่สหรัฐอเมริกาจะออกกฎหมาย (เช่น พระราชบัญญัติ Genius Act ที่เป็นสมมติฐาน) เพื่อผลักดันระบบการเงินให้ก้าวขึ้นสู่บล็อกเชน Ethereum จะกลายเป็นบล็อกเชนพื้นฐานที่สำคัญที่สุดสำหรับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่งไม่เพียงแต่สนับสนุนสหรัฐอเมริกาเท่านั้น แต่ยังอาจได้รับการนำไปใช้ในประเทศอื่นๆ ด้วย ในบริบทนี้ สหรัฐอเมริกาย่อมต้องการมีอำนาจเหนือ Ethereum ในระดับหนึ่งอยู่แล้ว

ยิ่งไปกว่านั้น AI และการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ยังต้องการความปลอดภัยระดับสูงของบล็อกเชนพื้นฐาน Bitmine ซึ่งมีงบดุลที่สะอาดและรูปแบบการดำเนินงานที่สอดคล้อง จะมีบทบาทสำคัญในด้านต่างๆ เช่น การสเตคกิ้ง เร็วๆ นี้ เราจะประกาศแผนการสเตคกิ้งของเรา ซึ่งจะปฏิบัติตาม US GAAP และข้อกำหนดด้านกฎระเบียบทั้งหมดอย่างเคร่งครัด

บริษัท ETH Treasury ไม่เพียงแต่เป็นผู้ถือสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังเป็นผู้สร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินใหม่ และจะนำมาซึ่งรายได้จากการเดิมพันและรูปแบบธุรกิจอื่น ๆ ในอนาคตอีกด้วย

พิธีกร: Bitmine ซื้อ ETH มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนเดียว แต่ราคา ETH ยังไม่ทะลุ 4,000 ดอลลาร์เลย แล้ว ETH ทั้งหมดนี้มาจากไหน? ทำไมตลาดถึงไม่ผันผวนมากนัก?

Tom Lee: ในระยะสั้น ราคา ETH ได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลายประการ รวมถึงโครงสร้างการชำระบัญชี การป้องกันความเสี่ยงในการซื้อขาย และแม้แต่บางคนที่ยังเชื่อว่า Ethereum เป็น "dead chain" และกำลังขายชอร์ต สถานการณ์ที่คล้ายกันนี้เคยเกิดขึ้นกับ Bitcoin ในปี 2017 เมื่อราคาอยู่ที่ประมาณ 1,000 ดอลลาร์ก่อนที่จะพุ่งขึ้นอย่างมาก ผมเชื่อว่า ETH อยู่ในสภาวะที่คล้ายคลึงกัน โดยที่ Wall Street เพิ่งเริ่มให้ความสนใจอย่างจริงจัง ในระยะยาว มูลค่าที่เหมาะสมของ ETH จะสูงกว่าระดับปัจจุบันอย่างมาก

เจ้าภาพ: เหตุใดจึงเลือก ETH Treasury Company แทน Bitcoin หรือบริษัทคลังสินทรัพย์อื่นๆ?

Tom Lee: ผมมอง Bitcoin ในแง่ดี และเชื่อว่ามันมีศักยภาพที่จะไปถึง 1 ล้านดอลลาร์ หรือแม้กระทั่ง 1.5 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ทั้งสองมีจุดยืนที่แตกต่างกัน: Bitcoin คือทองคำดิจิทัลที่เน้นการจัดเก็บมูลค่า ในขณะที่ Ethereum คือบล็อกเชนพื้นฐานสำหรับการเงินและ AI ที่มีคุณสมบัติของแพลตฟอร์มมากกว่า

สำหรับสถาบันหลายแห่งในสหรัฐอเมริกา กองทุน ETH ETF อาจไม่ตรงตามเกณฑ์การลงทุนของกองทุน และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เสนอทางเลือกที่สอดคล้องและมีประสิทธิภาพ สถาบันที่มีชื่อเสียงอย่าง Cathie Wood และ Bill Miller สนับสนุน Bitmine เพราะ Bitmine ช่วยให้พวกเขาสามารถมีส่วนร่วมในโอกาสการลงทุนระดับมหภาคของ ETH ได้โดยตรง

นอกจากนี้ ระบบนิเวศ DeFi ของ Ethereum ยังนำเครื่องมือเพิ่มเติมมาสู่กลยุทธ์ด้านคลัง เช่น การเพิ่มการถือครองเพิ่มเติมผ่านกลยุทธ์การสเตคหรือรายได้บนเชน ซึ่งไม่สามารถทำได้กับ Bitcoin ในขณะนี้

พิธีกร: เบี้ยประกัน MNAV (มูลค่าสินทรัพย์สุทธิตามราคาตลาด) มาจากไหน? ทำไมถึงมี?

Tom Lee: เบี้ยประกัน MNAV ส่วนใหญ่มาจากสามปัจจัย ได้แก่ รายได้ อัตราการเติบโต และสภาพคล่อง

ยกตัวอย่าง Bitmine สมมติว่าตลาดมองว่าเราเป็น ETF ที่มีมูลค่าเท่ากับ 1 เท่าของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) อย่างไรก็ตาม เราได้รับผลตอบแทน 3% ต่อปีจาก ETH ที่ถือครอง ซึ่งเทียบเท่ากับกำไรสุทธิ เมื่อพิจารณาจากอัตราส่วน P/E ที่ 20 เท่า เพียงอย่างเดียว มูลค่าที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้มูลค่าเพิ่มขึ้น 0.6 เท่า รวมเป็น 1.6 เท่าของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ

ประการที่สอง คือ "ค่าพรีเมียมความเร็ว" ราคา ETH ของเราเพิ่มขึ้นจาก 4 ดอลลาร์ต่อหุ้นเป็น 23 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตของ MicroStrategy มาก MicroStrategy เพิ่มการถือครอง Bitcoin ประมาณ 0.16 ดอลลาร์ต่อวัน ทำให้ได้รับค่าพรีเมียม 0.6 เท่าของ NAV เราเพิ่มการถือครองอีก 0.80-1 ดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งเร็วกว่าเกือบ 12 เท่า ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วทำให้ค่าพรีเมียมสูงขึ้น

ปัจจัยถัดไปคือสภาพคล่อง ปริมาณการซื้อขายหุ้นของเราสูงถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน เป็นรองเพียง MicroStrategy เท่านั้น สภาพคล่องที่สูงเช่นนี้ย่อมนำมาซึ่งมูลค่าที่สูงกว่า

พิธีกร: อัตราการเติบโตนี้จะคงอยู่ต่อไปได้ไหม? แล้วสภาพคล่องจะมาจากไหน?

ทอม ลี: สภาพคล่องสูงช่วยสนับสนุนความเร็วสูง ทีมงานและประสบการณ์นักลงทุนของเราเป็นกุญแจสำคัญ: Mosaics (กองทุนป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาค) เป็นผู้นำการลงทุน โดยดึงดูดสถาบันชั้นนำอย่าง Founders Fund และ Stan Druckenmiller ยิ่งไปกว่านั้น การสนับสนุนจากสาธารณชนในอุตสาหกรรมคริปโตของผมมาอย่างยาวนานตั้งแต่ปี 2017 ทำให้ผมเชื่อมั่นในวิสัยทัศน์ของเรามากขึ้น

ในปี 2017 Bitcoin ได้เปลี่ยนผ่านจากสินทรัพย์ค้าปลีกไปเป็นสินทรัพย์ของสถาบัน และในปี 2025 Ethereum ก็ประสบกับช่วงเวลาที่คล้ายคลึงกัน

เจ้าภาพ: คุณได้กล่าวถึงจุดเปลี่ยนของ Bitcoin ในปี 2017 มันเปรียบเทียบกับสถานการณ์ปัจจุบันของ Ethereum ได้อย่างไร?

Tom Lee: งานวิจัยของเราที่ Fundstrat ในปี 2017 พบว่าการพุ่งขึ้นของราคา Bitcoin จาก 100 ดอลลาร์เป็น 1,000 ดอลลาร์นั้น ส่วนใหญ่เกิดจากจำนวนกระเป๋าเงินและกิจกรรมต่างๆ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบจากเครือข่ายที่แข็งแกร่ง ในขณะนั้น สถาบันต่างๆ มีส่วนร่วมน้อยมาก และเราถูกตั้งคำถามและสูญเสียลูกค้าไป แต่สุดท้ายแล้ว Bitcoin ก็พุ่งสูงถึง 120,000 ดอลลาร์

Ethereum ก็ตกอยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกันในปัจจุบัน ผู้คนจำนวนมากบน Wall Street ยังคงตั้งคำถามว่า Ethereum เป็น "เครือข่ายหลัก" หรือไม่ อย่างไรก็ตาม ความจริงก็คือ Ethereum ไม่เคยประสบปัญหาการหยุดทำงานเลยเป็นเวลา 10 ปีติดต่อกัน โดยมีกิจกรรมบนเครือข่ายสูงเป็นประวัติการณ์ การเสนอขายหุ้น IPO ของ Circle, Coinbase และโซลูชัน Layer 2 ของ Robinhood ล้วนสร้างขึ้นบน Ethereum

Wall Street กำลังเริ่มตระหนักว่า Ethereum กำลังจะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักสำหรับการเงินและการสร้างโทเค็น

Host: คุณคิดอย่างไรกับราคา ETH ในปีนี้หรือในรอบนี้?

ทอม ลี: ในระยะสั้น ETH น่าจะกลับไปอยู่ที่ระดับ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างน้อยในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว จากอัตราส่วน ETH/BTC ที่ 0.05 ในขณะนั้น และ ณ ราคา Bitcoin ปัจจุบัน ETH น่าจะอยู่ที่ประมาณ 6,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ หากพิจารณาปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค เช่น การซื้ออย่างต่อเนื่องของบริษัทอื่นๆ ในกระทรวงการคลัง และความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย ETH มีโอกาสที่จะขึ้นไปแตะระดับ 7,000 ถึง 15,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในสิ้นปีนี้

ในระยะยาว Bitcoin ได้เติบโตถึงร้อยเท่าตัว ในฐานะสินทรัพย์หลักในยุคการเงินและ AI ETH อาจมีศักยภาพที่ยิ่งใหญ่กว่าในอนาคต และอาจแซงหน้า Bitcoin ได้ด้วยซ้ำ

โฮสต์: ประเมินมูลค่า ETH อย่างไร? พิจารณาจากค่าธรรมเนียมธุรกรรม มูลค่าที่จัดเก็บ DeFi หรือข้อกำหนดการสเตคกิ้ง?

Tom Lee: เป็นเรื่องยากที่จะคาดการณ์ราคาที่เหมาะสมของ ETH ได้อย่างแม่นยำโดยใช้สเปรดชีต เช่นเดียวกับที่คุณไม่สามารถคาดการณ์แนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin หรือ S&P 500 ได้อย่างแม่นยำ ราคาตลาดสะท้อนถึงการคาดการณ์ในอีก 5 ถึง 10 ปีข้างหน้า มากกว่าข้อมูลการซื้อขายในปัจจุบัน

ปัจจุบัน ETH ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างมาก แม้ว่าการเปรียบเทียบอย่างเช่น "ทองคำดิจิทัล" สำหรับ Bitcoin และ "น้ำมันดิจิทัล" สำหรับ Ethereum จะมีมูลค่าสูง แต่เราไม่ควรยึดติดกับแบบจำลองเหล่านี้

พิธีกร: บริษัท ETH Treasury จะร้อนแรงเกินไปหรือไม่? มีความเสี่ยงที่จะเกิดฟองสบู่แตกแบบเดียวกับกองทุนรวมเพื่อการลงทุนหรือฟองสบู่ GBTC ในช่วงทศวรรษ 1920 หรือไม่?

ทอม ลี: หลักการของฟองสบู่คือตลาดกระทิงที่ทุกคนเห็นพ้องต้องกัน อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็น ETH หรือ Bitcoin กระแสความนิยมก็ยังคงระมัดระวังหรือแม้กระทั่งมองในแง่ร้าย ตราบใดที่บริษัทคลังไม่ใช้ประโยชน์จากการกู้ยืมเงินในทางที่ผิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งการใช้โครงสร้างหนี้ที่สอดคล้อง เช่น MicroStrategy พวกเขาจะไม่ก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ

ในระยะนี้ ตลาดจะมีลักษณะ "มีความสงสัยมากเกินไป" มากกว่า "มองโลกในแง่ดีเกินไป" ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทำให้ราคาเพิ่มขึ้น

พิธีกร : ในด้านเศรษฐศาสตร์มหภาค คุณกังวลเรื่องอะไร?

ทอม ลี: ผมกังวลเกี่ยวกับการเมืองที่แทรกซึมเข้าไปในสถาบันต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ และสำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าลูกค้าสถาบันจำนวนมากจะเข้าใจผิดว่าเรากำลังอยู่ในภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ตาม

ตลอด 30 ปีที่ผ่านมา ไม่มีใครคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้อย่างแม่นยำ ธุรกิจส่วนใหญ่มีความระมัดระวังมากขึ้น โดยดัชนี ISM ต่ำกว่า 50 ติดต่อกัน 29 เดือน เหตุการณ์อย่างเช่น "วิกฤตภาษีศุลกากร" เหล่านี้กำลังฟื้นความเชื่อมั่นของตลาดและช่วยลดความร้อนแรงของเศรษฐกิจที่มากเกินไป ผมเชื่อว่าเรายังอยู่ในช่วงกลางวัฏจักร หรืออาจจะต้นวัฏจักรก็ได้

พิธีกร: ความเข้าใจผิดที่ใหญ่ที่สุดของ Wall Street เกี่ยวกับ Ethereum คืออะไร?

Tom Lee: พวกเขาพึ่งพาสเปรดชีตมากเกินไป และมุ่งเน้นไปที่รายละเอียด เช่น ค่าธรรมเนียมแก๊สและปริมาณธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ จนสุดท้ายก็ตกอยู่ใน "ภาวะวิเคราะห์ที่มากเกินไป"

ปัญหาที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่สิ่งที่โมเดลระบุไว้ แต่อยู่ที่การขาดมุมมองเชิงกลยุทธ์ มูลค่าของ Ethereum ในฐานะบล็อกเชนที่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์กำลังเติบโต คล้ายกับ S&P 500 ที่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป Ethereum จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานของยุคการเงินและ AI แต่ราคาตลาดปัจจุบันต่ำกว่าศักยภาพที่แท้จริงมาก