โพสต์ดั้งเดิมโดย Tanay Ved

คำแปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

ประเด็นสำคัญ:

• มูลค่าตลาดของบิตคอยน์ทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว ข้อมูลนี้สะท้อนให้เห็นว่าเมื่อมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลเข้าใกล้ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้ถือครองระยะยาวกำลังลงทุนเงินมากขึ้น และมีความเชื่อมั่นในการลงทุนมากขึ้น
• เงินทุนที่ไหลเข้าอย่างต่อเนื่องสู่ ETF แบบจุด ประกอบกับการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของเงินสำรองขององค์กร ทำให้ความต้องการ BTC และ ETH สูงเกินกว่าการออกใหม่
• อำนาจเหนือตลาดกำลังขยายตัวเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ETH ค่อนข้างแข็งแกร่ง และ altcoin เช่น SOL และ XRP ก็เพิ่มการมีส่วนร่วมมากขึ้นเช่นกัน เนื่องมาจากปริมาณการซื้อขายแบบสปอตที่เติบโตขึ้น
• GENIUS Act กำหนดกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางชุดแรกสำหรับ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดย fiat ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งทำให้การกำกับดูแลมีความชัดเจนมากขึ้นในตลาด stablecoin ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่า 250,000 ล้านดอลลาร์ และวางรากฐานสำหรับการเพิ่มการมีส่วนร่วมและการแข่งขันของอุตสาหกรรม

การแนะนำ

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลมีมูลค่าแตะระดับ 4 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาของอุตสาหกรรม การพุ่งขึ้นครั้งล่าสุดนี้เกิดจากปัจจัยเชิงโครงสร้างและเชิงวัฏจักรหลายประการ ซึ่งรวมถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่องของเงินทุนไหลเข้า ETF ของ Bitcoin และ Ethereum การเพิ่มขึ้นของผู้จัดการกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างรวดเร็ว และความก้าวหน้าด้านกฎระเบียบที่สำคัญ เช่น การผ่านร่างพระราชบัญญัติ GENIUS ดูเหมือนว่าโมเมนตัมของคริปโทเคอร์เรนซีกำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ในบทความนี้ เราจะวิเคราะห์แรงผลักดันหลักของตลาดและกระแสเงินทุนบนเครือข่ายที่ขับเคลื่อนในระยะการขยายตัวนี้

Bitcoin มีมูลค่าตลาดถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ และกิจกรรมทางการตลาดก็ขยายตัวมากขึ้น

บิตคอยน์ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 123,000 ดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้มูลค่าตลาดรวมของบิตคอยน์พุ่งขึ้นแตะ 2.38 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตลาดรวมที่แท้จริงทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลนี้สะท้อนถึงการลงทุนที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วงที่ราคาสูง และตอกย้ำการยอมรับที่เพิ่มขึ้นของบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์ระดับโลก ท่ามกลางความต้องการ ETF ที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องและความสนใจจากสถาบันที่เพิ่มมากขึ้น

(หมายเหตุ: มูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริงคือมูลค่ารวมของแต่ละโทเค็นที่คำนวณจากราคาที่เคลื่อนไหวบนเครือข่ายครั้งล่าสุด ตัวชี้วัดนี้สะท้อนการลงทุนและการสะสมสินทรัพย์จริงของผู้เข้าร่วมตลาดได้แม่นยำยิ่งขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดทั่วไป (คำนวณจากราคาปัจจุบัน) ตัวชี้วัดนี้สะท้อนความเชื่อมั่นของผู้ถือครองระยะยาวและระดับการประเมินมูลค่าตลาดที่แท้จริงได้ดีกว่า)

ที่มา: Coin Metrics Network Data Pro

พลวัตของตลาดล่าสุดบ่งชี้ว่าเราอาจอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการครองตลาดในวงกว้างมากขึ้น Ethereum เริ่มแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง โดยอัตราแลกเปลี่ยน ETH/BTC ดีดตัวขึ้น 73% นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ผลักดันให้ราคา ETH ทะลุ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐฯ แรงผลักดันนี้ได้รับแรงหนุนจากเงินทุนไหลเข้า ETF ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การนำเงินสำรองของรัฐบาลมาใช้เพิ่มขึ้น และความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของ Ethereum ในตลาด stablecoin ทำให้ Ethereum ได้รับประโยชน์จาก GENIUS Act

ที่มา: Coin Metrics Market Data Pro

ภูมิทัศน์ที่กว้างใหญ่นี้ยังสะท้อนให้เห็นในปริมาณการซื้อขายแบบ Spot ด้วยกิจกรรมการฟื้นตัวของ ETH และ altcoin ที่มีมูลค่าตลาดสูงอย่าง SOL และ XRP แม้ว่าปริมาณการซื้อขาย Bitcoin จะยังคงแข็งแกร่ง แต่การซื้อขาย ETH และ altcoin กลับมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ขณะที่มูลค่าตลาดรวมของ altcoin ใกล้ถึง 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ส่วนแบ่งตลาดของ Bitcoin ลดลงเหลือ 59% แม้ว่าจะมีสัญญาณเบื้องต้นของภูมิทัศน์ที่กว้างใหญ่ขึ้น แต่ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่าสิ่งนี้จะส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงของตลาดในระยะยาวหรือไม่

ตารางต่อไปนี้สรุปข้อมูลตลาดสำหรับโทเค็น 20 อันดับแรกตามมูลค่าตลาด (ไม่รวม stablecoin และอนุพันธ์บนเชนอื่นๆ):

ที่มา: อัตราอ้างอิง Coin Metrics และ ข้อมูลตลาด Pro

ETF และเงินสำรองขององค์กรผลักดันการเติบโตที่รวดเร็วของอุปสงค์

แหล่งสำคัญของความต้องการ Bitcoin และ Ethereum คือ ETF สปอต หลังจากที่กระแสเงินทุนไหลเข้า Bitcoin ETF ชะลอตัวลงในเดือนมีนาคมและเมษายน กระแสเงินทุนไหลเข้า Bitcoin ETF กลับฟื้นตัวในเดือนพฤษภาคม ทำให้ยอดการถือครอง ETF สปอตของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นกว่า 1.27 ล้าน BTC (คิดเป็น 6.4% ของปริมาณทั้งหมด) iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock ยังคงเป็นผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุด โดยถือครอง BTC อยู่ 735,000 BTC (มูลค่า 8.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ปัจจุบัน Ethereum กำลังเผชิญกับความต้องการที่เพิ่มสูงขึ้นในลักษณะเดียวกัน ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา Ethereum ETF มีกระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่อง บางครั้งยังสูงกว่า Bitcoin ETF เสียอีก แม้ว่า Ethereum ETF จะมีมานานกว่าหนึ่งปีแล้ว แต่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ETF ก็มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดยปัจจุบันมี ETF ถือครองอยู่ที่ 5.8 ล้าน ETH คิดเป็น 4.8% ของอุปทานทั้งหมด

จำนวนพันธบัตรรัฐบาลที่เน้น Ethereum ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องก็ช่วยสนับสนุนความต้องการเช่นกัน ทำให้การสะสม ETH แซงหน้าการออกใหม่ ซึ่งแตกต่างจากพันธบัตรรัฐบาล Bitcoin ซึ่งส่วนใหญ่ถือ BTC เป็นสินทรัพย์แบบพาสซีฟ พันธบัตรรัฐบาล ETH สร้างผลตอบแทนแบบดั้งเดิมผ่านการ Staking และ DeFi ซึ่งเป็นรูปแบบที่ปัจจุบันได้ขยายไปยังระบบนิเวศโทเคนขนาดใหญ่อื่นๆ แล้ว รวมถึง Solana (SOL), TRON (TRX) และ Ethena (ENA)

การถือครองบนเครือข่ายตามยอดคงเหลือของที่อยู่

ที่มา: Coin Metrics Network Data Pro (อุปทาน BTC และอุปทาน ETH ตามยอดคงเหลือของที่อยู่)

ดังที่แสดงในแผนภูมิข้างต้น การถือครองบิตคอยน์ของผู้ถือบิตคอยน์ทั้งรายย่อย (<1 BTC) และรายใหญ่ (1,000–10,000 BTC) ค่อยๆ ลดลงในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ถึงช่วงเวลาของการกระจายตัวของราคาที่สูง ในทางตรงกันข้าม Ethereum กำลังแสดงสัญญาณของการสะสมใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มผู้ถือบิตคอยน์รายใหญ่ (10,000–100,000 ETH) ซึ่งสัดส่วนการถือครองเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 22% เมื่อเร็ว ๆ นี้ การถือครองบิตคอยน์ของผู้ถือบิตคอยน์รายย่อย (<1 ETH) ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเริ่มต้นขึ้นในปี 2021

พระราชบัญญัติ GENIUS และยุคใหม่ของ Stablecoins

เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม พระราชบัญญัติ GENIUS ได้รับการลงนามเป็นกฎหมายอย่างเป็นทางการ นับเป็นกรอบการทำงานระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกสำหรับ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดยเงินตราสกุล Fiat ในสหรัฐอเมริกา กรอบการทำงานนี้สร้างสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกันสำหรับผู้ออก stablecoin โดยกำหนดให้พวกเขาต้องรักษาเงินสำรองไว้เต็มจำนวน ซึ่งประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นที่มีความเสี่ยงต่ำและเงินสด ผ่านการตรวจสอบบัญชีอย่างสม่ำเสมอ และได้รับใบอนุญาตในการออก เช่นเดียวกับการอนุมัติ Bitcoin Spot ETF คาดว่าพระราชบัญญัติ GENIUS จะช่วยสร้างความชัดเจนและความชอบธรรมให้กับภาค stablecoin ซึ่งส่วนใหญ่ถูกควบคุมโดย stablecoin ที่ผูกกับเงินดอลลาร์

เมื่อพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงอุปทานหมุนเวียน 30 วัน การเติบโตของอุปทานของ stablecoin ได้เร่งตัวขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และขณะนี้อุปทานทั้งหมดเกิน 255 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว

ที่มา:Coin Metrics Network Data Pro

กรอบการทำงานนี้คาดว่าจะช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของตลาดในสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (stablecoin) ที่ได้รับการสนับสนุนโดยเงินตรา (fiat) ลดอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดสำหรับผู้ประกอบการรายใหม่ และสร้างเงื่อนไขสำหรับการแข่งขันที่เพิ่มมากขึ้นในภาคการชำระเงิน ตั้งแต่ผู้ให้บริการรายเดิมอย่าง Tether และ Circle ไปจนถึงผู้ประกอบการรายใหม่ที่มีศักยภาพ เช่น ธนาคารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและบริษัทฟินเทค การแข่งขันไม่เพียงแต่จะช่วยลดต้นทุนสำหรับผู้บริโภคและธุรกิจเท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มความต้องการดอลลาร์สหรัฐอีกด้วย

ที่มา: Coin Metrics Network Data Pro

ในบรรดาผู้ออกโทเค็นที่มีอยู่ Circle และ Paxos ดูเหมือนจะอยู่ในสถานะที่ดีที่จะปฏิบัติตามข้อกำหนดของพระราชบัญญัติ GENIUS โทเค็น USDC และ PayPal USD (PYUSD) ของพวกเขาได้รับการสนับสนุนจากเงินสำรองอย่างเต็มที่และได้รับการตรวจสอบอย่างสม่ำเสมอ Circle กำลังดำเนินการขอใบอนุญาตธนาคารทรัสต์ของรัฐบาลกลางจากสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (OCC) เพื่อให้สอดคล้องกับพระราชบัญญัติ GENIUS อย่างครบถ้วนและให้บริการด้านการเก็บรักษาแก่ลูกค้าสถาบัน ผู้ออกโทเค็นรายใหญ่รายอื่นๆ ก็กำลังปรับโครงสร้างเพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบใหม่ Anchorage Digital ซึ่งเป็นธนาคารคริปโตที่ได้รับอนุญาตจากรัฐบาลกลาง ได้ร่วมมือกับ Ethena Labs เพื่อเปิดตัว USDtb ผ่านแพลตฟอร์มการออก stablecoin ทำให้ USDtb ของ Ethena เป็นหนึ่งใน stablecoin แรกๆ ที่ปฏิบัติตาม GENIUS Act อย่างครบถ้วน โดย Anchorage รับผิดชอบด้านกฎระเบียบของรัฐบาลกลางและการจัดการเงินสำรอง โมเดลนี้เป็นโซลูชันแบบ "ครบวงจร" สำหรับโครงการอื่นๆ ที่ต้องการดำเนินการในตลาดสหรัฐอเมริกา

Tether (USDT) ซึ่งควบคุมอุปทานของ Stablecoin ประมาณ 68% กำลังเผชิญกับกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซับซ้อนมากขึ้น ในอดีต USDT ดำเนินการอยู่นอกเหนือการกำกับดูแลโดยตรงของสหรัฐอเมริกา และเงินสำรองของ Tether ครอบคลุมสินทรัพย์ที่ไม่เป็นไปตามกฎระเบียบ เช่น Bitcoin และโลหะมีค่า เพื่อตอบสนองต่อปัญหานี้ Tether วางแผนที่จะเปิดตัว Stablecoin อิสระที่สอดคล้องกับมาตรฐานของสหรัฐอเมริกา โดยมุ่งเน้นไปที่การชำระเงินระดับสถาบันและการชำระบัญชีระหว่างธนาคาร ผลิตภัณฑ์ใหม่นี้จะปฏิบัติตามมาตรฐาน GENIUS Act ในขณะที่ USDT มูลค่า 162 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จะยังคงดำเนินการในตลาดต่างประเทศ โดยให้บริการแก่ตลาดเกิดใหม่เป็นหลัก

ผู้ให้บริการ Stablecoin มีเวลาสามปีในการปฏิบัติตาม GENIUS Act หลังจากนั้น เฉพาะ Stablecoin ที่ปฏิบัติตามพระราชบัญญัตินี้เท่านั้นที่จะได้รับการสนับสนุนจากตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ดูแล ซึ่งทำให้ผู้ให้บริการมีเวลาปรับตัวเข้ากับกรอบการทำงานใหม่

สรุปแล้ว

การที่ตลาดพุ่งขึ้นแตะระดับ 4 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อสินทรัพย์ประเภทนี้ที่เพิ่มขึ้น ความต้องการจาก ETF และทุนสำรองของบริษัทต่างๆ ยังคงสูงกว่าการออกใหม่อย่างต่อเนื่อง ก่อให้เกิดพลวัตด้านอุปทานที่เอื้ออำนวยต่อ Bitcoin และ Ethereum ตัวชี้วัดมูลค่า เช่น อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่รับรู้ (MVRV) ของ Bitcoin ชี้ให้เห็นว่าตลาดยังไม่เข้าสู่ช่วงที่ร้อนแรงเกินไป แม้ว่า Bitcoin จะรักษาตำแหน่งสำคัญไว้ได้เนื่องจากเงินทุนไหลเข้า ETF จำนวนมากและผู้ถือครองระยะยาว แต่สถานะที่โดดเด่นของตลาดกำลังแสดงสัญญาณของการขยายตัว

ยิ่งไปกว่านั้น การผ่านร่างพระราชบัญญัติ GENIUS ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐอเมริกา สร้างความชัดเจนให้กับภาคส่วน stablecoin และปูทางไปสู่ความสามารถในการแข่งขันของอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น และการบูรณาการที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น ความต้องการเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่ง สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้น และการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้น ล้วนบ่งชี้ว่าตลาดมีความพร้อมสำหรับความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง

ลิงค์ต้นฉบับ