ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน | อีธาน ( @ethanzhang_web3 )

“ปี 2021 คือปีแห่งการครองตลาดของ Layer 1 และปี 2024 คือปีแห่งเทศกาลคาร์นิวัลของ Meme แล้วแนวโน้มหลักของตลาดในปี 2025 จะไปทางไหน”

คำตอบสำหรับคำถามที่ถกเถียงกันอย่างดุเดือดเกี่ยวกับแพลตฟอร์ม X นี้กำลังได้รับการเปิดเผยอย่างชัดเจนโดยทุนกระแสหลัก: ด้วยการบังคับใช้กฎหมาย GENIUS Act ที่ประสบความสำเร็จและการรวม stablecoin อย่างเป็นทางการในกรอบการกำกับดูแลอธิปไตยของสหรัฐฯ เรื่องราวทางการเงินหลายมิติใหม่ที่ผสานรวม "stablecoin × RWA × ETF × DeFi" กำลังได้รับความนิยมอย่างมาก

ในวิวัฒนาการอันล้ำลึกของการเงินข้ามเครือข่ายนี้ จุดสนใจหลักไม่ได้อยู่ที่ Bitcoin หรือ Meme coin อีกต่อไป แต่เป็นการต่อสู้ระหว่าง Ethereum และ Solana ในเรื่องระเบียบเก่าและระเบียบใหม่ เครือข่ายสาธารณะทั้งสองมีความแตกต่างที่สำคัญในด้านสถาปัตยกรรมทางเทคนิค กลยุทธ์การปฏิบัติตามกฎระเบียบ เส้นทางการขยายตัว รูปแบบการก่อสร้างเชิงนิเวศน์ และแม้แต่รากฐานมูลค่า

ในปัจจุบัน การแข่งขันที่จะกำหนดอนาคตได้เข้าสู่ช่วงวิกฤตที่ทุนกำลังเดิมพันอย่างดุเดือดด้วยเงินจริง

การเลือกเดิมพันทุน: จาก "ความเชื่อ BTC" ไปจนถึง "ETH/SOL สองทางเลือก"

ต่างจากตลาดกระทิงคริปโตในอดีตที่ขับเคลื่อนด้วยสกุลเงินมหภาคและมีทั้งช่วงขาขึ้นและขาลง ตลาดในปี 2025 แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างเชิงโครงสร้างอย่างชัดเจน โครงการชั้นนำไม่ได้เติบโตแบบพร้อมกันอีกต่อไป และกองทุนกำลังมุ่งเน้นไปที่การเดิมพันในสนามรบที่เลือกไว้ และแนวโน้มการอยู่รอดของผู้ที่แข็งแกร่งที่สุดกำลังปรากฏขึ้น

สัญญาณที่ชัดเจนที่สุดมาจากการเปลี่ยนแปลงในกลยุทธ์การซื้อของสถาบัน:

ทางด้าน ETH: บริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ หลายแห่งได้เริ่มสร้างห้องนิรภัยสินทรัพย์ Ethereum ในระดับ ใหญ่

• เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม GameSquare ได้ประกาศว่าจะเพิ่มการอนุมัติการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลเป็น 250 ล้านเหรียญสหรัฐ และถือครอง ETH เพิ่มอีก 8,351 ETH โดยมีเป้าหมายที่ชัดเจนในการ "จัดสรรสินทรัพย์ทางนิเวศ Ethereum คุณภาพสูง และบรรลุผลตอบแทนจากสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ"

• SharpLink Gaming ได้สะสม ETH ไปแล้ว 19,084 ETH ในเดือนนี้ โดยมีการถือครอง ETH รวมทั้งหมด 340,000 ETH และมูลค่าตลาดมากกว่า 1.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ

• ที่อยู่กระเป๋าเงินใหม่ซื้อ ETH มากกว่า 106,000 ETH ผ่าน FalconX ในช่วง 4 วันที่ผ่านมา มูลค่าเกือบ 400 ล้านดอลลาร์

• Ether Machine ประกาศว่าจะดำเนินการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แบบลับๆ เสร็จสิ้นด้วย ETH จำนวน 400,000 เหรียญ และได้รับการสนับสนุนทางการเงินมากกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์จากสถาบันชั้นนำมากมาย อาทิ Consensys, Pantera และ Kraken โดยมีเป้าหมายที่จะเป็น "บริษัทผลิต ETH สาธารณะที่ใหญ่ที่สุด" (บทความแนะนำ: "วาฬ 400,000 ETH ถือกำเนิดแล้ว! นับถอยหลังสู่การอนุมัติ The Ether Machine แพลตฟอร์มจัดการสินทรัพย์ Ethereum แห่งแรกในตลาดหุ้นสหรัฐฯ" )

ฝั่ง SOL: ระดับการซื้อก็น่าทึ่งไม่แพ้กัน และมีอารมณ์เก็งกำไรที่ค่อนข้างระเบิดได้กว่า

• DeFi Development Corp ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียน ได้ประกาศว่าได้เพิ่มการถือครองอีก 141,383 SOL ส่งผลให้การถือครองทั้งหมดใกล้ถึง 1 ล้าน SOL

• บริษัท Upexi ซึ่งเป็นบริษัทคลังของ SOL ได้ประกาศว่าได้ซื้อ SOL จำนวน 100,000 รายการด้วยมูลค่า 17.7 ล้านเหรียญสหรัฐฯ โดยถือครอง SOL ทั้งหมด 1.82 ล้าน SOL และมีกำไรลอยตัวมากกว่า 58 ล้านเหรียญสหรัฐฯ

• ตามข้อมูลของ CoinGecko PENGU มีมูลค่าทางการตลาดอยู่ที่ 2.785 พันล้านเหรียญสหรัฐ แซงหน้า BONK (2.701 พันล้านเหรียญสหรัฐ) กลายเป็นเหรียญ Meme ในระบบนิเวศ Solana ที่มีมูลค่าทางการตลาดสูงสุด

ปรากฏการณ์เหล่านี้บ่งชี้ว่า ETH และ SOL กลายเป็นสินทรัพย์อ้างอิงที่สถาบันนิยมใช้จัดสรรสินทรัพย์หลายประเภท อย่างไรก็ตาม ตรรกะการลงทุนของทั้งสองมีความแตกต่างกันอย่างมาก กล่าวคือ ETH ถูกใช้เป็น " พันธบัตรรัฐบาลแบบออนเชน + สินทรัพย์อ้างอิงคุณภาพสูง + การเข้าถึง ETF แบบสปอตสำหรับสถาบัน " ขณะที่ SOL กำลังถูกสร้างเป็น " เครือข่ายแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภคประสิทธิภาพสูง + สนามรบหลักของเศรษฐกิจแบบมีมยุคใหม่ "

วิธีเดิมพันทั้งสองแบบนี้แสดงถึงความคาดหวังสำหรับสองแนวทางหลักในอนาคตของตลาดคริปโต: ETH คือกลไกทางการเงินที่ถูกระบบเข้าควบคุม และ SOL คือเส้นทางการเก็งกำไรสำหรับการเดิมพันเชิงรุกในเงินทุน

ETH: แกนสถาบันที่เข้าใจผิดกำลังปฏิบัติภารกิจของสินทรัพย์ทางการเงิน

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา เรื่องราวของ Ethereum ถูกตั้งคำถามว่า "ไม่ได้ใช้งาน" ตั้งแต่การขาดการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญในรายได้จากการ Staking หลังจากการควบรวมกิจการ ไปจนถึงการแยกส่วนของระบบนิเวศ Layer 2 และค่าธรรมเนียมแก๊สที่สูง ไปจนถึงการย้ายโครงการโดยสมัครใจ เช่น dYdX และ Celestia ความคาดหวังของตลาดต่อ ETH จึงลดลงสู่จุดต่ำสุด

แต่ความจริงก็คือ: ETH ไม่เคยออกจากตลาด แต่กลับกลายเป็นสินทรัพย์หลักที่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับเรื่องราวของสถาบัน การสนับสนุนเบื้องหลังของ ETH อยู่ที่การผนึกกำลังเชิงลึกของสถาบันในสามมิติ:

สถานะศูนย์กลางหลักของ RWA ได้รับการสถาปนาแล้ว

ปัจจุบันมูลค่ารวมของ RWA ที่ออกบนเครือข่ายนี้สูงกว่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมากกว่า 70% อยู่ในเครือข่ายหลักและเครือข่าย L2 ของ Ethereum ผลิตภัณฑ์หลักๆ ได้แก่ BUIDL ของ BlackRock, BENJI ของ Franklin Templeton, USDY ของ Ondo, กองทุนเงินสดของ Maple และอื่นๆ ล้วนใช้ ETH เป็นชั้นคีย์ฮุกหรือตัวกลางสภาพคล่อง (เช่น WETH) ยิ่ง RWA มีขนาดใหญ่เท่าใด ETH ก็ยิ่งมีความจำเป็นมากขึ้นเท่านั้น

นโยบาย Spot ETF และ Stablecoin Anchor Assets

หลังจากผ่านร่างพระราชบัญญัติ GENIUS Act ผู้ให้บริการ stablecoin อย่าง Circle และ Paxos ได้กำหนด "ความโปร่งใสของเงินสำรองบนเครือข่าย" และ "โครงสร้างการจำนำหนี้ระยะสั้นของสหรัฐฯ" ไว้อย่างชัดเจนเป็นข้อเรียกร้องหลัก ในการจัดสรรสินทรัพย์ครั้งล่าสุดของ Circle WETH ได้เพิ่มขึ้นเป็น 6.7% ในขณะเดียวกัน Grayscale, VanEck และสถาบันอื่นๆ กำลังเร่งเตรียมความพร้อมสำหรับผลิตภัณฑ์ Ethereum spot ETF หลังจาก BTC แล้ว ETH มีแนวโน้มที่จะกลายเป็น ETF ตัวต่อไปที่ได้รับความสนใจ

การล็อคแบบออนเชนและระบบนิเวศของนักพัฒนายังคงมีข้อได้เปรียบที่แน่นอน

ณ วันที่ 22 กรกฎาคม มูลค่า TVL ของ Ethereum mainnet และเครือข่าย L2 สูงถึง 110 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 61% ของมูลค่า TVL ของคริปโทเคอร์เรนซีทั่วโลก จำนวนนักพัฒนา ETH ที่ใช้งานจริงต่อเดือนยังคงมีเสถียรภาพมากกว่า 50,000 ราย ซึ่งมากกว่า Solana ถึง 4 เท่า และมากกว่า L1 อื่นๆ ถึง 8 เท่า ซึ่งหมายความว่าไม่ว่าสถานการณ์ตลาดจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร ETH ในฐานะ "ชั้นการเงินหลัก" สำหรับการกำกับดูแลสินทรัพย์แบบ on-chain การตกตะกอนมูลค่า และการกระจายสภาพคล่อง รากฐานทางสถาบันและความยืดหยุ่นทางระบบนิเวศ จะยากที่จะสั่นคลอนในระยะสั้น

ในแง่ของราคา ETH ได้เข้าใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์แล้ว เมื่อ BTC ทะลุผ่านและทรงตัวเหนือ 120,000 ดอลลาร์ กระบวนการที่ ETH ปลุกความคาดหวังของตลาดขึ้นมาใหม่จึงไม่ใช่การสร้างเรื่องราวใหม่ แต่เป็นการค้นพบคุณค่าเดิมอีกครั้ง

SOL: พลังการบริโภคดั้งเดิมบนโซ่ ตรรกะทุนเบื้องหลังพลังระเบิด

เมื่อเทียบกับตำแหน่ง "ศูนย์กลางทางการเงิน" ของ Ethereum แล้ว Solana เปรียบเสมือนโครงสร้างพื้นฐานสำหรับผู้บริโภคในสถานการณ์ความถี่สูง เรื่องราวของ Solana ได้เปลี่ยนจาก "เครือข่ายที่มีพารามิเตอร์ทางเทคนิคที่ดีที่สุด" ไปเป็น "เครื่องจักรผลิตบล็อกบัสเตอร์บนเครือข่าย" ได้อย่างประสบความสำเร็จ และจะนำไปสู่ความก้าวหน้าเชิงโครงสร้างในปี 2024-2025

ตลาดดั้งเดิมของ MemeCoin ไม่ใช่การโอนรอง:

ท่ามกลางกระแส "สินค้าอุปโภคบริโภคคริปโต" รอบนี้ จำนวนและสภาพคล่องของ MemeCoins ที่เกิดขึ้นบนเครือข่าย Solana พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 22 กรกฎาคม BONK ซึ่งเป็นโครงการ Meme ที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดบนเครือข่าย Solana มีมูลค่าสูงถึง 2.67 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามมาด้วย PENGU (2.32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ TRUMP (2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) มูลค่าตลาดรวมของทั้งสามโครงการนี้แซงหน้า Dogecoin ไปแล้ว ด้วยค่าธรรมเนียมแก๊สที่ต่ำมากและ TPS ที่สูงของ Solana โครงการเหล่านี้จึงได้ก่อตัวเป็นวงจรปิดที่รวดเร็วของ "การทดลองต้นทุนต่ำ → FOMO ที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน → การกระตุ้นการซื้อขายความถี่สูง" บนเครือข่าย Solana Meme ได้กลายเป็นพฤติกรรมการบริโภคดั้งเดิมของผู้ใช้บนเครือข่าย

ทุนกำลังเดิมพันกับ "กิจกรรมบนเครือข่าย" มากกว่าเส้นทางทางเทคนิค:

การเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลของการถือครองโดยบริษัทจดทะเบียน เช่น DeFi Development Corp และ Upexi แสดงให้เห็นว่าทุนกระแสหลักมอง SOL ว่าเป็นสามสิ่ง ได้แก่ "สินทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้ + ตัวบ่งชี้การเติบโตของผู้ใช้ + ตัวพาเรื่องราว" โดยเน้นที่กิจกรรมทางนิเวศวิทยา ความลึกของธุรกรรม และคุณลักษณะของผู้บริโภคใน "เรื่องราวบนเชน" มากกว่ารายละเอียดทางเทคนิค

ผลิตภัณฑ์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมกำลังเคลื่อนตัวจากผลิตภัณฑ์ยอดนิยมไปสู่ "ชั้นการบริโภคพื้นฐาน":

ตั้งแต่ประสบการณ์ DEX ของ Jupiter, กระเป๋าเงินดิจิทัล Backpack, โทรศัพท์มือถือ Solana และ Solana App Store ที่กำลังจะเปิดตัว ระบบนิเวศทั้งหมดกำลังพยายามสร้างวงจรปิดที่ใกล้ชิดกับพฤติกรรมของผู้ใช้ Web2 มากขึ้น การบริโภคแบบเนทีฟบนเครือข่าย (รวมถึง Meme, DePIN, มินิเกม, คะแนนชุมชน, โซเชียลมีเดีย) ได้กลายเป็น "ชีวิตท้องถิ่น" ของ Solana ก่อให้เกิดสถานการณ์การบริโภคที่เป็นธรรมชาติสำหรับ SOL แม้ว่า TVL จะเป็นเพียง 12% ของ Ethereum แต่ความถี่ในการทำธุรกรรม ปฏิสัมพันธ์ต่อหัว และปริมาณการใช้แก๊สทั้งหมดในเครือข่าย Solana นั้นสูงกว่า L1 แบบดั้งเดิมอย่าง Polygon และ BNB Chain อย่างมาก มันเหมือนเป็น "รายการเข้าใช้งานรายวัน" สำหรับชาวคริปโตพื้นเมือง มากกว่าที่จะเป็น "จุดยึดราคา" ทางการเงินเพียงอย่างเดียว

สัญญาณราคา: ทะลุ 200 ดอลลาร์ และเข้าสู่คลื่นหลักที่มีความผันผวนสูง

ขณะที่ BTC ทรงตัวที่ 120,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และ ETH พุ่งขึ้นแตะ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ SOL ก็เพิ่งกลับมายืนเหนือ 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ เช่นกัน ความผันผวนสูงควบคู่กับความนิยมอย่างสูง ถือเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการก่อตัวเรื่องราวใหม่ๆ และการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งของผู้เล่นหลัก สิ่งที่เราเห็นไม่ใช่การเก็งกำไรอย่างบ้าคลั่ง แต่เป็นวงจรป้อนกลับที่สั้นลงเรื่อยๆ ระหว่าง "การตอบสนองของพฤติกรรมและราคาบนเครือข่าย"

นี่คือโมเดลที่ความคาดหวังในการทำธุรกรรมถูกขับเคลื่อนโดยข้อมูลการบริโภค ซึ่ง ETH ไม่สามารถทำเช่นนี้ได้ ดังนั้น SOL จึงกลายเป็นต้นแบบ

เกมวาฬยักษ์และการเร่งนโยบาย: ใครจะสามารถรับกระสุนเปลี่ยนตำแหน่งกำลังหลักได้?

การประยุกต์ใช้ทางเทคโนโลยีจะกำหนด "ศักยภาพในการเล่าเรื่อง" ของเครือข่ายสาธารณะ ในขณะที่กองทุนและนโยบายจะกำหนด "ความสามารถในการรองรับธุรกรรม" โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ BTC ทะลุ 120,000 ดอลลาร์ และตลาดเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นหลัก การระบุขั้นตอนต่อไปของ "พื้นที่การบรรจบกันของกองทุน" ถือเป็นสิ่งสำคัญ

ข้อมูลบนเครือข่ายแสดงให้เห็นว่าตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2025 สถาบันหลักทั้งสามแห่งได้แสดงให้เห็นกลยุทธ์ที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงสำหรับ "การสร้างตำแหน่งบนเครือข่าย": Grayscale ยังคงเพิ่มการถือครอง ETH ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม (รวม 172,000 เหรียญ หรือประมาณ 640 ล้านเหรียญสหรัฐ) ซึ่งใช้เพื่อสร้างตำแหน่งฐาน ETH ETF โดยเฉพาะ; Jump Trading ได้ปรับตำแหน่งบนเครือข่าย Solana บ่อยครั้งตั้งแต่เดือนมิถุนายน โดยเน้นที่ BONK, PENGU และ Jupiter และได้สะสม SOL เกือบ 280,000 SOL ผ่านหลายที่อยู่; DeFi Development Corp และ Upexi ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนสองแห่ง ยังคงประกาศเพิ่มการถือครอง SOL และทั้งสองแห่งได้สร้างตำแหน่งมากกว่าหนึ่งล้าน (โดยมีมูลค่าตลาดรวมเกือบ 500 ล้านเหรียญสหรัฐ) และได้รับกำไรจากการลอยตัวจำนวนมาก

นี่ไม่ใช่การเดิมพันแบบ "ชนะหรือแพ้" ธรรมดา แต่เป็นการแบ่งชั้นตลาด: ETH คือ "การจัดสรรสินทรัพย์เชิงโครงสร้าง" และ SOL คือ "เครื่องมือความผันผวนระยะสั้น"

การกำหนดทิศทางนโยบายที่แตกต่างกันช่วยกระตุ้น "การเติบโตแบบเส้นคู่" เมื่อวันที่ 19 กรกฎาคม ประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกา ได้ลงนามอย่างเป็นทางการใน "GENIUS Act" ซึ่งเป็นกรอบการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางฉบับแรกสำหรับ stablecoin ในสหรัฐอเมริกา Coinbase และ BlackRock ได้ยื่นเอกสาร S-1 spot ETH ETF และเส้นทางของ "การรวม ETH ไว้ในกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" กำลังชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ ในขณะเดียวกัน ทีม Solana ได้ร่วมมือกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนต่างๆ เช่น OKX และ Bybit เพื่อส่งเสริมการทดลอง "การออกสินทรัพย์ผู้บริโภคที่สอดคล้องตามกฎระเบียบ" ยกตัวอย่างเช่น OKX ได้เปิดตัว Solana on-chain asset-exclusive Launchpad ในเดือนกรกฎาคม และเปิดตัวกลไก KYC แบบเบาสำหรับกระบวนการออกเหรียญ Meme

“การปฏิบัติตามสองทาง” นี้หมายความว่าเงินปันผลนโยบายจะถูกแจกจ่ายแตกต่างกันไปตามสถานการณ์การใช้งาน คุณลักษณะของทุน และการตั้งค่าความเสี่ยง: ETH ยังคงดูดซับทุนแบบดั้งเดิม และ SOL กลายมาเป็นสนามทดสอบการปฏิบัติตามสำหรับผู้ใช้รายใหม่และสถานการณ์การบริโภค

ความคาดหวังด้านนโยบายระยะสั้น: ETH ได้รับประโยชน์อย่างชัดเจนกว่า ขณะที่ SOL มีข้อจำกัดน้อยกว่า แม้ว่า ETH จะเป็นผู้นำในด้านผลตอบแทนจากนโยบายในแง่ของ ETF และ RWA แต่ก็ต้องเผชิญกับเกณฑ์หลายประการจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ในแง่ของการระบุคุณลักษณะของหลักทรัพย์และการจำแนกประเภทสัญญาจำนำ เนื่องจากระบบนิเวศ SOL มีส่วนร่วมน้อยกว่าในการออกหลักทรัพย์แบบรวมศูนย์และช่องทางสัญญาจำนำที่ซับซ้อน โทเคนและแอปพลิเคชันจึงมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ "เขตปลอดภัยสีเทา" ตามกฎระเบียบมากขึ้น ส่งผลให้ เส้นทางขาขึ้นของ ETH มีเสถียรภาพมากขึ้น แต่มีวงจรที่ยาวขึ้น ขณะที่เส้นทางขาขึ้นของ SOL ชันขึ้นและผันผวนมากขึ้น

ใครกำหนดอนาคต? การป้องกันความเสี่ยง ไม่ใช่การเลือกระหว่างสองทางเลือก

หากพิจารณาจากเส้นทางตลาดของ BTC หลังจากทะลุ 120,000 ดอลลาร์ ความแตกต่างระหว่าง ETH และ SOL ไม่ใช่คำถามเชิงเส้นว่า "ใครมาแทนที่ใคร" อีกต่อไป แต่เป็นคำตอบแบบกระจายว่า "ใครกำหนดอนาคตในรอบใด"

ETH เป็นตัวเอกของเรื่องราวระยะกลางและระยะยาวภายใต้การสนับสนุนเชิงโครงสร้าง

ด้วยการสนับสนุนจากพระราชบัญญัติ GENIUS เส้นทางสู่การผนวก ETH เข้าในระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินจึงชัดเจน ไม่ว่าจะเป็นการส่งเสริม ETF แบบ Spot หรือการวางตำแหน่ง ETF ให้เป็น "ชั้นการหักบัญชีและการชำระราคา" ในแบบจำลอง RWA ETH ได้กลายเป็น "สินทรัพย์หลัก" ที่วอลล์สตรีทใช้ในการกำหนดสินทรัพย์บล็อกเชน

เมื่อพิจารณาจากตรรกะการสร้างตำแหน่งของสถาบันต่างๆ เช่น BlackRock และ Fidelity จะเห็นได้ว่า ETH กำลังพัฒนาจาก "Gas Token" ไปสู่ "แพลตฟอร์มทางการเงินพื้นฐาน" และจุดยึดในการประเมินมูลค่าของมันก็เปลี่ยนจากกิจกรรมบนเครือข่ายไปสู่รูปแบบผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและอัตราดอกเบี้ย Staking หนทางสู่ชัยชนะของ ETH ไม่ใช่การระเบิด แต่เป็นการเร่งรัด

SOL คือตัวทำลายรอยแตกร้าวในโครงสร้างในระยะสั้น

เมื่อเปรียบเทียบกับเสถียรภาพของ ETH แล้ว SOL ได้กลายเป็นสนามรบหลักของเกมทุนนิยม ทั้งในด้านการซื้อขายความถี่สูง การเล่าเรื่องด้วยเหรียญ Meme แอปพลิเคชันเทอร์มินัล และสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐาน (เช่น โทรศัพท์มือถือ Saga) ตั้งแต่ BONK ไปจนถึง PENGU และการทดลองการกำกับดูแลของ JUP เครือข่าย Solana ได้สร้าง "ตลาดเรื่องเล่าพื้นฐาน" ที่มีสภาพคล่องสูงและซึมผ่านได้สูง

เมื่อรวมกับประสิทธิภาพการทำงานจริงบนเชน: TPS ต้นทุน และความเร็วในการตอบสนองของเทอร์มินัลของ SOL ยังคงเป็นผู้นำ และความเป็นอิสระของระบบนิเวศ SVM ยังช่วยให้กำจัดภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของระบบนิเวศ EVM และการสร้างซ้ำซ้อนได้อีกด้วย

ที่สำคัญกว่านั้น SOL เป็นหนึ่งในภาวะถดถอยเชิงบรรยายเพียงไม่กี่แห่งที่ "สามารถรับเงินทุนและพร้อมที่จะเผชิญกับความผันผวนสูง" หลังจากที่ BTC เริ่มมีแนวโน้มขาขึ้นหลัก SOL ก็จะกลายเป็นตัวเลือกหลักระยะสั้นสำหรับ "การตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อการหมุนเวียนของเงินทุน"

ดังนั้นนี่ไม่ใช่ "คำถามแบบเลือกตอบ" แต่เป็น "คำถามเกมเป็นระยะ"

สำหรับกองทุนระยะกลางและระยะยาวที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของสถาบันและให้ความสำคัญกับการเข้ามาของเงินทุนแบบดั้งเดิมอย่างมีโครงสร้าง ETH เป็นตัวเลือกแรก สำหรับนักลงทุนระยะสั้นที่ต้องการคว้าโอกาสในการหมุนเวียนเงินทุนและการขยายการลงทุน SOL มอบประสบการณ์การลงทุนแบบเบต้าที่เข้มข้นกว่า

ระหว่างเรื่องเล่าและระบบ ความผันผวนและการตกตะกอน ETH และ SOL อาจไม่ใช่ตัวเลือกที่ตรงกันข้ามอีกต่อไป แต่เป็นการรวมกันที่เหมาะสมที่สุดในยุคที่ไม่ตรงกัน

ใครคือผู้กำหนดอนาคต? ในปัจจุบัน คำตอบอาจไม่ใช่โครงการเดียว แต่เป็นกระบวนการปรับแต่งอย่างต่อเนื่องของ "น้ำหนักรวม" นี้