ภายใต้แรงกระตุ้นจากโครงการต่างๆ เช่น Robinhood, xStocks และ Republic ทำให้มี หุ้น บนเครือข่ายของบริษัทจำนวนมากปรากฏขึ้นในระบบนิเวศของ Solana และการทดลอง เชื่อมโยงเหรียญกับหุ้น ที่ไม่เคยมีมาก่อนกำลังดำเนินอยู่ หลังจากเพิ่มการถือครอง SOL อย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา Upexi ถือครอง SOL ทะลุ 730,000 SOL กลายเป็นบริษัทที่จดทะเบียนใน Nasdaq ที่มี SOL มากที่สุด นอกจากนี้ Upexi ยังได้ประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ว่าจะทำการแปลงหุ้นที่จดทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ให้เป็นโทเคนบน Solana ผ่านแพลตฟอร์ม Opening Bell ของ Superstate
SOL Strategies ซึ่งเป็น บริษัทไมโครสตรักตี SOL อีกหนึ่งบริษัท กำลังวางแผนที่จะเปิดตัว หุ้นโทเคน บนแพลตฟอร์มเดียวกัน ทั้งสองบริษัทกำลังพยายามสร้างโครงสร้างการหมุนเวียนแบบสามชั้น โดยใช้การจัดหาเงินทุนแบบดั้งเดิม (หรือแบบหนี้) เพื่อซื้อสินทรัพย์ของ SOL ปลดล็อกสภาพคล่องผ่านการสร้างโทเคนแบบออนเชน และท้ายที่สุดใช้โปรโตคอล DeFi เพื่อขยายการหมุนเวียนเงินทุน ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของโมเดลนี้จะส่งผลโดยตรงต่อกระบวนการผสานรวมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินแบบออนเชน
บริษัทที่ซื้อ SOL ทำเงินได้จริงหรือ?
ทั้งสองบริษัทที่กำลังจะเปิดให้บริการ Opening Bell ในครั้งนี้ ต่างก็ใช้ SOL เป็นสินทรัพย์หลัก แต่รูปแบบการจัดหาเงินทุนและกลยุทธ์การถือครองหุ้นนั้นแตกต่างกัน จากมุมมองของขนาดการจัดหาเงินทุนและวิธีการดำเนินการ Upexi ได้เลือกเส้นทางที่ก้าวร้าวมากขึ้น เมื่อวันที่ 21 เมษายน 2568 Upexi ประกาศว่าจะระดมทุน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง (PIPE) ซึ่งนำโดย GSR ผู้ให้บริการตลาดคริปโตชื่อดัง โดยได้ออกหุ้นสามัญจำนวน 43,859,649 หุ้น ในราคาหุ้นละ 2.28 ดอลลาร์สหรัฐ หลังจากหักค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานแล้ว มีการใช้เงินประมาณ 530 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อชำระหนี้ และเงินที่เหลือจะถูกนำไปใช้เพื่อสร้าง SOLana Vault และเพิ่มสินทรัพย์ SOL Arif Kazi ผู้บริหารของบริษัท ระบุว่าราคาต่อหุ้นของการจัดหาเงินทุนครั้งนี้สูงกว่าราคาตลาดในขณะนั้น และไม่มีการกำหนดเงื่อนไขเพิ่มเติมเกี่ยวกับการล็อกอัพหรือโทเค็น จากนั้น Upexi จึงรีบเข้าซื้อสินทรัพย์ SOL อย่างรวดเร็ว ณ วันที่ 30 มิถุนายน บริษัทถือครอง SOL ประมาณ 735,692 รายการ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ราคาตลาด ราคาเฉลี่ยของการซื้อหลักสามรายการอยู่ที่ 135.22 ดอลลาร์สหรัฐ 141.10 ดอลลาร์สหรัฐ และ 151.50 ดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ ต้นทุนเฉลี่ยโดยรวมอยู่ที่ประมาณ 142 ดอลลาร์สหรัฐต่อ SOL สินทรัพย์ SOL ส่วนนี้ยังคงมีส่วนเพิ่มประมาณ 10% เมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน (157 ดอลลาร์สหรัฐ)
ในการประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ บริษัทวางแผนที่จะได้รับผลตอบแทนต่อปีประมาณ 7%-9% จากการ Staking SOL และจะนำเครื่องขุด โหนด ธุรกิจ Staking และธุรกิจ DeFi เข้ามาใช้ในระบบนิเวศ SOL หาก SOL ส่วนใหญ่ถูกวางหลักประกันตามที่ระบุไว้ในประกาศ รายได้ต่อปีของ Upexi จากการ Staking SOL จะสูงถึง 8.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่ลดสัดส่วนการถือครอง และราคาเฉลี่ยของ SOL ก็ไม่ผันผวนมากนัก กำไรเหล่านี้ไม่ได้ถูกแบ่งปันโดยตรงกับผู้ถือหุ้นของบริษัท แต่จะถูกนำไปรวมกับเงินคงคลัง และมูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น (NAV ต่อหุ้น) จะเพิ่มขึ้นโดยตรงจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ นั่นคือ มูลค่า SOL ต่อหุ้น เมื่อคำนวณจากจำนวนหุ้นที่จำหน่ายแล้ว 38.2 ล้านหุ้น แต่ละหุ้นจะเทียบเท่ากับประมาณ 0.0192 SOL (มูลค่าประมาณ 2.97 ดอลลาร์สหรัฐ) การสะสมรายได้จาก Staking อาจผลักดันให้มูลค่า SOL ต่อหุ้นสูงขึ้นอีก ซึ่งจะช่วยหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น
ในทางกลับกัน SOL Strategies ได้นำการจัดหาเงินทุนสำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพมาใช้ เมื่อวันที่ 23 เมษายน 2568 บริษัทได้ประกาศข้อตกลงโควตาหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐกับ ATW Partners โดยเฉพาะสำหรับการซื้อและจำนำ SOL เงินทุนระยะแรกจำนวน 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐได้มาถึงประมาณวันที่ 1 พฤษภาคม ซึ่งนำไปใช้ซื้อ SOL และจำนำผ่านโหนดตรวจสอบความถูกต้อง เงินทุนที่เหลือสูงสุด 480 ล้านดอลลาร์สหรัฐสามารถถอนออกได้เป็นชุดๆ ตามสภาวะตลาด หุ้นกู้แปลงสภาพจะถูกแปลงเป็นหุ้นของบริษัทตามราคาตลาด และดอกเบี้ยจะจ่ายในอัตรา 85% ของผลตอบแทนจำนำของ SOL ที่รวบรวมได้จริง
ณ วันที่ 30 มิถุนายน สินทรัพย์ SOL ที่ SOL Strategies ถือครองเพิ่มขึ้นจากเดิมประมาณ 267,321 SOL (มูลค่าตลาดประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เป็น 392,667 SOL ต้นทุนการซื้อเฉลี่ยของ SOL หนึ่งหน่วยอยู่ที่ประมาณ 153.53 ดอลลาร์สหรัฐ ในแง่ของราคาสกุลเงิน แทบจะไม่มีกำไรหรือขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญ
อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยที่รายงานจาก SOL ที่รับจำนำในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 7.53% แม้ว่ารายได้บางส่วนจะใกล้เคียงกับ Upxie โดยนำรายได้ไปลงทุนในคลังหรือโหนดที่ถือครองเพื่อเพิ่มสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงในการร่วมมือกับ ATW Partners ระบุว่า 85% ของรายได้จากการรับจำนำที่เกิดจาก SOL ที่ซื้อและจำนำโดยสินเชื่อ และดอกเบี้ยจากส่วนหนี้นี้จะถูกจ่ายให้แก่เจ้าหนี้ในรูปแบบของ SOL รูปแบบนี้สร้างวงจรทางการเงินที่ค่อนข้างยั่งยืน สร้างรายได้สำหรับทุก ๆ ดอลลาร์ของเงินลงทุนตั้งแต่วันแรก นอกจากนี้ ในแง่ของเงื่อนไขการแปลงสภาพ หุ้นกู้แปลงสภาพยังสามารถแปลงเป็นหุ้นของบริษัทได้ในราคาตลาด โดยเฉพาะราคาตลาด ณ วันก่อนการแปลงสภาพ ข้อตกลงนี้ได้รับการยกเว้นการจดทะเบียนภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของแคนาดาและสหรัฐอเมริกา สอดคล้องกับกฎ 72-503 ของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ออนแทรีโอ และไม่กำหนดระยะเวลาการถือครองตามกฎหมายหลักทรัพย์ของแคนาดา
ราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนที่ซื้อสินค้าปลอมได้ร่วงลงอย่างหนัก เครือบริษัทจะสามารถเพิ่มเบี้ยประกันมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (Net Asset Value Premium) ต่อไปได้หรือไม่
หลังจากซื้อ SOL ผ่านการจัดหาเงินทุนในรูปแบบ PIPE หรือการแลกเปลี่ยนหนี้เป็นทุน Upexi และ SOL Strategies ได้ตรวจสอบความเป็นไปได้ของผลตอบแทนจากการทำงานของสินทรัพย์ เช่น SOL ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง แต่เป็นเพียงสองขั้นตอนแรกเท่านั้น และยังมีความเสี่ยงเชิงระบบบางประการในการนำเสนอราคาหุ้นอีกด้วย
ยกตัวอย่างเช่น หลังจากที่ Upexi รายงานการระดมทุน PIPE เมื่อวันที่ 21 เมษายน 2568 ราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นจากประมาณ 2.3 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับสูงสุดในรอบวัน 16.8 ดอลลาร์สหรัฐฯ หรือเพิ่มขึ้นถึง 630% อย่างไรก็ตาม หลังจากหุ้น PIPE ถูกปลดล็อกในวันที่ 23 มิถุนายน และนักลงทุนลงทะเบียนเพื่อขายต่อ ราคาหุ้นก็ลดลงประมาณ 60% ในวันเดียว และลดลงอีกเหลือประมาณ 3.26 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 25 ซึ่งลดลงมากกว่า 77% ในเวลาเพียงสองวัน เกือบจะลบล้างกำไรจากราคาหุ้นก่อนกลยุทธ์นี้ไปเสียหมด หลังจากระดมทุนเสร็จสิ้น มูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้นของ Upexi เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากประมาณ 4 เท่าเป็นมากกว่า 7 เท่า แต่กลับลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากปลดล็อกหุ้น PIPE และขณะนี้ใกล้เคียงกับระดับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้น
วิธีการระดมทุนและการเข้าซื้อกิจการในช่วงแรกของ SOLStrategies ไม่ได้มีประสิทธิภาพเท่ากับ Upexi แต่ก็ประสบปัญหาที่คล้ายคลึงกัน หลังจากประกาศการระดมทุนผ่านหุ้นกู้แปลงสภาพเมื่อวันที่ 23 เมษายน ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่า 18% และปิดตลาดเพิ่มขึ้น 7% ในวันถัดมา ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นช่วงที่รายงานทางการเงินไตรมาสที่ 2 และโครงการนำร่องแบบออนเชนได้รับการเปิดเผย ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นจาก 1.8 ดอลลาร์แคนาดา เป็น 2.42 ดอลลาร์แคนาดา หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 34% อย่างไรก็ตาม ณ เดือนกรกฎาคม 2568 ราคาหุ้นลดลงประมาณ 60% จากจุดสูงสุด ทำให้มูลค่าสุทธิของสินทรัพย์สุทธิ (NAV premium) ลดลงจากประมาณ 5 เท่าในไตรมาสที่ 2 เหลือประมาณ 4.5 เท่า
ช่องทางออนเชนถัดไปสำหรับบริษัทจดทะเบียน - Opening Bell
อันที่จริง บริษัทจดทะเบียนส่วนใหญ่ที่มีแนวคิด หุ้นแบบเหรียญ ต่างประสบปัญหาที่คล้ายคลึงกัน และ Upexi และ SOLStrategies ได้ใช้ประโยชน์จาก หุ้นสหรัฐฯ บนเครือข่าย เมื่อเร็ว ๆ นี้ เพื่อเป็นผู้นำในการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์หุ้นบนเครือข่ายและโครงสร้างตลาด หลังจากที่ Superstate เปิดตัว Opening Bell บริษัท SOL Strategies ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในแคนาดา ได้ประกาศแผนการเข้าจดทะเบียนใน Nasdaq แต่ก่อนที่จะเคาะระฆัง Nasdaq พวกเขาเลือกที่จะ เคาะระฆัง Superstate ก่อน ในวันที่ 8 พฤษภาคม 2568 พวกเขาได้ประกาศเป็นครั้งแรกว่าหุ้นของบริษัทจะเข้าจดทะเบียนบนแพลตฟอร์ม หลังจากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล หุ้นของ SOL Strategies จะเริ่มซื้อขายใน Solana ในช่วงฤดูร้อนนี้ ทันทีหลังจากนั้น Upexi ประกาศเมื่อวันที่ 26 มิถุนายน 2568 ว่าจะแปลงหุ้นเป็นโทเคนผ่านแพลตฟอร์ม Opening Bell และทั้งสองฝ่ายได้กลายเป็นผู้เข้าร่วมรายแรกในแพลตฟอร์มนี้
ปัจจุบัน Opening Bell เลือกที่จะสร้างบน Solana ก่อน (มีแผนสำหรับเชนอื่นๆ เช่น Ethereum ในภายหลัง) โดยจะเชื่อมต่อกับ USTB และ USCC ที่ออกโดย Superstate และหุ้นของบริษัทจะถูกบันทึกและแปลงเป็นโทเค็นโดยหน่วยงานจดทะเบียนหุ้นที่จดทะเบียนกับ SEC และเปิดใช้งานบล็อกเชนของ Superstate โทเค็นนี้แตกต่างจาก mirror token อื่นๆ ตรงที่รูปแบบนี้จะไม่ใช่การเปิดรับความเสี่ยงแบบสังเคราะห์หรือโทเค็นแบบ wrapped แต่เป็นครั้งแรกที่หุ้นจริงของบริษัทอยู่บนเชนจริง และสิ่งที่ค่อนข้างเป็นพิธีการคือ เช่นเดียวกับ Nasdaq Superstate กล่าวว่าเมื่อบริษัทเข้าจดทะเบียนใน Opening Bell บริษัทจะตีระฆังที่สำนักงานใหญ่ของ Superstate ในนิวยอร์ก
สำหรับบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แล้ว Opening Bell เปรียบเสมือน สะพานเชื่อมระหว่างเครือข่ายเสมือน จากโลกแห่งความเป็นจริงสู่คริปโต สำหรับบริษัทที่ยังไม่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Opening Bell จะคล้ายกับ ช่วงก่อนเปิดตลาด ของ Nasdaq หรือ NYSE มากกว่า โดยเปิดโอกาสให้ผู้ใช้คริปโตในตลาดคริปโตเนทีฟสามารถเปิดหุ้นได้ มอบโอกาสการลงทุนที่หลากหลายสำหรับ การจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ ในอนาคต
Opening Bell สามารถช่วย หุ้นแนวคิดเหรียญ-หุ้น ได้จริงหรือ?
ในปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็น Upexi, SOL Strategies หรือบริษัทซื้อเหรียญอื่นๆ ปัจจัยหลักที่สนับสนุนมูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้นของพวกเขานั้นมาจากมูลค่าตลาดของ SOL ที่พวกเขาถือครองเกือบทั้งหมด ผู้คนจำนวนมากในชุมชนกังวลว่าพวกเขาจะใช้วิธีแบบตุ๊กตายางเพื่อสร้าง ฟองสบู่หุ้นเหรียญ หรือไม่ โดยใช้ PIPE หรือพันธบัตรแปลงสภาพเพื่อระดมทุนซื้อ SOL จากนั้นแปลงหุ้นของบริษัทเป็นโทเคน แล้วใช้หุ้นเหล่านี้เป็นสินทรัพย์ค้ำประกันใน DeFi เพื่อการกู้ยืม ซึ่งจะเป็นการปลดปล่อยเงินทุนสำหรับการลงทุนใหม่ และทำให้เกิดโครงสร้างแบบ ซื้อ SOL-ค้ำประกัน-ลงทุนซ้ำ
อย่างไรก็ตาม การออกและซื้อขายหุ้นของแพลตฟอร์ม Opening Bell ยังคงอยู่ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่เข้มงวด แพลตฟอร์มกำหนดให้นักลงทุนต้องผ่านการรับรอง KYC และศึกษาข้อมูลที่เกี่ยวข้องให้ครบถ้วนก่อนจึงจะสามารถเก็บ หุ้นบนเครือข่าย (หุ้นโทเคน) ไว้ในกระเป๋าเงินไวท์ลิสต์ที่ได้รับการอนุมัติล่วงหน้าได้ ณ ขณะนี้ เฉพาะผู้ถือหุ้นเดิม นักลงทุนที่ผ่านการรับรอง KYC ของ Superstate และกระเป๋าเงินร่วมที่ปฏิบัติตาม KYC เท่านั้นที่จะมีสิทธิ์ไวท์ลิสต์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การซื้อขายหุ้นบนเครือข่ายปัจจุบันจำกัดเฉพาะบัญชีที่ได้รับการอนุมัติเท่านั้น และนักลงทุนไม่สามารถนำหุ้นโทเคนไปใส่ในโปรโตคอล DeFi ใดๆ เพื่อการจำนองและการให้กู้ยืมได้อย่างอิสระ
แต่ในขณะเดียวกัน Superstate และ Solana Policy Institute รวมถึงสถาบันอื่นๆ ได้ยื่นข้อเสนอนำร่องชื่อ Project Open ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ข้อเสนอนี้มุ่งหวังให้บริษัทในสหรัฐฯ บางแห่งสามารถออก จดทะเบียน และซื้อขายหุ้นของตนเองบนเครือข่ายสาธารณะ เช่น SOLana ได้ภายในขอบเขตของผู้ออกหลักทรัพย์ที่ถูกจำกัด กระบวนการซื้อขายจะต้องดำเนินการผ่านกระเป๋าเงินไวท์ลิสต์ที่ได้รับอนุมัติ และหน่วยงานกำกับดูแลมีอำนาจในการแทรกแซงและแก้ไขได้ตลอดเวลา หาก SOLana อนุมัติในท้ายที่สุด หมายความว่าหุ้นสามารถส่งมอบได้ทั่วโลกตลอด 24 ชั่วโมงแบบเรียลไทม์เช่นเดียวกับสกุลเงินดิจิทัล หากไม่เป็นเช่นนั้น รูปแบบการซื้อขายแบบดั้งเดิมจะยังคงดำเนินต่อไป
โรเบิร์ต เลชเนอร์ ซีอีโอของ Superstate กล่าวในการสัมภาษณ์ว่าเขากำลังเดิมพันกับนักลงทุนรุ่นใหม่ที่ให้ความสำคัญกับคริปโทเคอร์เรนซีเป็นอันดับแรก “นี่คือกลุ่มทุนขนาดใหญ่ที่ไม่สนใจบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ แต่สนใจแต่กระเป๋าเงินบล็อกเชน และพวกเขาต้องการซื้อขายในแบบที่คุ้นเคย ผมคิดจริงๆ ว่านี่คือตลาดทุนรูปแบบใหม่ที่พร้อมให้ธุรกิจต่างๆ เข้าร่วม” เขากล่าวเสริมว่า “กองทุนป้องกันความเสี่ยงและบริษัทเงินร่วมลงทุนทั่วโลกต่างให้ความสนใจกับช่องทางที่เน้นคริปโทเคอร์เรนซีเป็นหลัก และชี้ให้เห็นว่า Superstate มีลูกค้าสถาบัน 150 รายทั่วโลก รวมถึงสถาบันที่มีชื่อเสียงอย่าง Arrington Capital, BitGo, CoinFund, Flowdesk และ ParaFi”
เส้นทางนี้เปิดช่องทางการเข้าลงทุนให้กับนักลงทุนสถาบันมากขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม การที่มูลค่าสินทรัพย์สุทธิจะสามารถรองรับได้ในระยะยาวหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับความยั่งยืนของสินทรัพย์อ้างอิง ต่างจาก Bitcoin ซึ่งมีความเห็นพ้องต้องกันอย่างมาก SOL ในฐานะสินทรัพย์ที่มุ่งเน้นผลตอบแทนนั้น อาศัยสถานการณ์ต่างๆ เช่น การ Staking และการใช้ DeFi เพื่อรักษามูลค่าหลักประกัน หากหุ้นที่อยู่บนเครือข่ายไม่สามารถถูกดูดซับและฝังตัวอยู่ในระบบนิเวศ DeFi ได้อย่างรวดเร็ว เช่น หากหุ้นเหล่านั้นไม่สามารถเข้าสู่ตลาดสินเชื่อได้อย่างมีประสิทธิภาพ หรือกลายเป็นสินทรัพย์พื้นฐานที่สร้างตลาดได้ บริษัทเหล่านี้ก็มีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าเป็น เวอร์ชันเลียนแบบของ MicroStrategy และระบบการประเมินมูลค่าของพวกเขาจะกลับไปสู่เส้นทางเดิมอย่างรวดเร็ว นั่นคือ ส่วนลดสถานะ SOL + ส่วนลดธุรกิจแบบดั้งเดิม แทนที่จะเข้าสู่กระบวนทัศน์ใหม่ของ องค์กรที่ใช้เครื่องมือสินทรัพย์
Upexi ได้จดทะเบียนหุ้นของตนเองบน Webull Corporate Connect และเปิดตัวการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ Nasdaq ไปแล้ว พร้อมกับกำหนดเส้นทางการสร้างโทเค็น Opening Bell บนเชน โครงสร้างการซื้อขายแบบตลาดคู่ทำให้ความผันผวนของราคาหุ้นไม่เพียงแต่ขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานและราคา SOL ของบริษัทเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับปัจจัยต่างๆ เช่น การชำระบัญชีบนเชนและการใช้ประโยชน์จากเลเวอเรจ โครงสร้างเลเวอเรจสูงประเภทนี้อาจดึงดูดความสนใจของนักเก็งกำไรคริปโตและผู้ใช้ DeFi มืออาชีพในระยะสั้น ซึ่งจะนำไปสู่การไหลเข้าของเงินทุนแบบค่อยเป็นค่อยไปและมูลค่าที่เพิ่มขึ้น แต่ก็หมายความว่าราคาหุ้นจะกลายเป็น มูลค่าที่แปลงเป็นเงิน และความผันผวนอาจสูงกว่าที่นักลงทุนในตลาดแบบดั้งเดิมจะรับไหว
เมื่อเลเวอเรจบนเชนสูงเกินไปและราคาสินทรัพย์ผันผวนอย่างรุนแรง กลไกการชำระบัญชีแบบย้อนกลับอาจทำให้ ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้น กลายเป็น การล่มสลายแบบกระทันหัน ได้อย่างรวดเร็ว สำหรับบริษัทที่พยายามรักษาระดับ NAV premium อย่างต่อเนื่องผ่าน การยืดอายุบนเชน นี่ถือเป็นดาบสองคม หากไม่มีการสร้างวงจรปิดทางการเงินบนเชนที่แท้จริง การกำหนดราคาของบริษัทเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะกลับไปสู่รูปแบบ สถานะคริปโต + ส่วนลดรายได้ และพื้นที่จินตนาการในการประเมินมูลค่าที่พวกเขาหวังไว้ในตอนแรกอาจถูกบีบให้แคบลง
