ArkStream Capital: ตลาดคริปโตจะนำไปสู่จุดเปลี่ยนทางโครงสร้างของ "การปฏิบัติตามกฎ + ผลตอบแทนที่แท้จริง" ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025

ArkStream

特邀专栏作者

2025-07-09 09:25

บทความนี้มีประมาณ 8219 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 12 นาที

ในไตรมาสที่สองของปี 2025 ตลาดคริปโตแสดงให้เห็นแนวโน้มการฟื้นตัวโดยรวม และปัจจัยที่เอื้ออำนวยหลายประการร่วมกันผลักดันให้อุตสาหกรรมดำเนินไปอย่างรวดเร็ว

รูปภาพ ในไตรมาสที่สองของปี 2025 ตลาดคริปโตแสดงให้เห็นแนวโน้มการฟื้นตัวโดยรวม และปัจจัยที่เอื้ออำนวยหลายประการได้รวมพลังกันเพื่อเร่งความก้าวหน้าของอุตสาหกรรม ในแง่หนึ่ง สภาพแวดล้อมมหภาคของโลกได้คงตัวและนโยบายภาษีศุลกากรได้ผ่อนคลายลง ทำให้มีภูมิหลังที่เป็นมิตรต่อ การไหลของเงินทุนและการจัดวางสินทรัพย์มากขึ้น ในทางกลับกัน ประเทศและภูมิภาคต่างๆ ทั่วโลกได้นำนโยบายที่เป็นมิตรหลายประการมาใช้ในการพัฒนาอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมได้เริ่มนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้โดยเชื่อมโยงโครงสร้างโทเค็นกับสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อให้โครงสร้างทุน "กลายเป็นการเงิน"

สกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรนั้นมีความเคลื่อนไหวอย่างมากในไตรมาสนี้ ตั้งแต่ การขยายตัวของ USDT/USDC ไปจนถึงการนำกรอบการปฏิบัติตามกฎหมายไปใช้ในหลายประเทศ รวมถึงการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) ของ Circle ทั้งหมดนี้ทำให้เรื่องราวของสกุลเงินดิจิทัลเข้าใกล้ตลาดทุนหลักมากขึ้น ส่งสัญญาณเชิงบวกที่แข็งแกร่ง ในขณะเดียวกัน เรื่องราวของอนุพันธ์บนเชนก็ยังคงร้อนแรงขึ้น โดย Hyperliquid กลายเป็นผู้นำอย่างน่าทึ่ง โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันใกล้เคียงหรือแซงหน้าการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า และโทเค็นดั้งเดิมยังคงทำผลงานได้ดีกว่าตลาด กลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพสูงสุด ด้วยการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของระบบจับคู่บนเชนและประสบการณ์ของผู้ใช้ ตลาดอนุพันธ์กำลังเร่งการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างจาก "การจำลองนอกเชน" ไปเป็น "บนเชนดั้งเดิม" ซึ่งส่งเสริมการพัฒนา DeFi ต่อไป

การกำกับดูแล Stablecoin ระดับโลกและโอกาสที่เป็นไปได้

Genius Act ส่งเสริมการเร่งการกำกับดูแล stablecoin ระดับโลก

ในไตรมาสที่สองของปี 2025 ตลาด stablecoin ทั่วโลกแสดงให้เห็นถึงลักษณะเด่นสองประการ ได้แก่ การเติบโตอย่างยั่งยืนและการเร่งดำเนินการตามกรอบการกำกับดูแล ณ วันที่ 24 มิถุนายน มูลค่าตลาดรวมของ stablecoin ทั่วโลกแตะระดับ 240,000 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 20% จากต้นปี ในจำนวนนี้ stablecoin ดอลลาร์สหรัฐครองตำแหน่งที่โดดเด่นที่สุด โดยมีส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 95% ขนาดของ stablecoin หลักสองรายการ ได้แก่ USDT และ USDC อยู่ที่ 153,000 ล้านเหรียญสหรัฐและ 61,500 ล้านเหรียญสหรัฐตามลำดับ คิดเป็น 89.4% ของส่วนแบ่งการตลาดทั้งหมด และความเข้มข้นของตลาดก็เข้มข้นขึ้นอีก ในแง่ของปริมาณธุรกรรม ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่าย stablecoin เกิน 10 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา โดยปริมาณธุรกรรมที่มีผลหลังการปรับแล้วอยู่ที่ 2.2 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ จำนวนธุรกรรมอยู่ที่ 2.6 พันล้านรายการ และจำนวนธุรกรรมอยู่ที่ 519 ล้านรายการหลังการปรับแล้ว Stablecoin กำลังพัฒนาอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากเครื่องมือการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลไปเป็นสื่อการชำระเงินหลัก และคาดว่าจะผลักดันให้ตลาด Stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐขยายตัวไปเป็น 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในอีกสามปีข้างหน้า ส่งผลให้ตำแหน่งที่โดดเด่นของดอลลาร์สหรัฐในเศรษฐกิจดิจิทัลของโลกแข็งแกร่งยิ่งขึ้น

หมายเหตุ: ข้อมูลที่ “ปรับแล้ว” ในปริมาณธุรกรรมและจำนวนธุรกรรมนั้นหมายถึงการกรองกิจกรรมที่ไม่ใช่ออร์แกนิกของ Visa เช่น การซื้อขายตามโปรแกรมและพฤติกรรมของหุ่นยนต์ ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อสะท้อนการใช้งานจริงของ stablecoin ได้แม่นยำยิ่งขึ้น

รูปภาพ

ข้อมูลรวมของ Stablecoins

รูปภาพ

ปริมาณธุรกรรม Stablecoin

รูปภาพ

จำนวนธุรกรรมของ stablecoin

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ การควบคุมสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรกำลังจะเกิดขึ้นในไม่ช้านี้ เพื่อจุดประสงค์นี้ รัฐสภาสหรัฐฯ ได้ดำเนินการสำคัญๆ มากมาย รวมถึงร่างกฎหมาย GENIUS Act, S.1582 ซึ่งผ่านโดยวุฒิสภาเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2025 ด้วยคะแนนเสียงเห็นชอบจากทั้งสองพรรคอย่างท่วมท้น 68 เสียง และไม่เห็นด้วย 30 เสียง กฎหมายสำคัญฉบับนี้ถือเป็นครั้งแรกที่สหรัฐฯ ได้จัดตั้งกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมสำหรับสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรที่สนับสนุนโดยสกุลเงินเฟียตอย่างเป็นทางการ ร่างกฎหมายนี้เป็นส่วนเสริมของกฎหมายโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้น เช่น ร่างกฎหมาย CLARITY ของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2025 และร่วมกันสร้างภูมิทัศน์ใหม่สำหรับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา

ArkStream ตีความเจตนาเชิงกลยุทธ์และผลกระทบต่ออุตสาหกรรมของ Genius Act จากสองมุมมอง ในแง่หนึ่ง พระราชบัญญัตินี้สะท้อนถึงกลยุทธ์อันยิ่งใหญ่ของสหรัฐอเมริกาในการส่งเสริมการปรับปรุงระบบการชำระเงินและการเงินให้ทันสมัยและเสริมสร้างความโดดเด่นของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในอีกด้านหนึ่ง พระราชบัญญัตินี้ยังถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอุตสาหกรรมคริปโตในการเข้าสู่การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการจัดตั้งสถาบัน

จากมุมมองเชิงกลยุทธ์ Genius Act ไม่ใช่แค่การควบคุม stablecoin อย่างง่ายๆ เท่านั้น แต่ยังเป็นการวางผังทางการเงินอย่างเป็นระบบโดยรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อรักษาตำแหน่งหลักของดอลลาร์สหรัฐในระบบการเงินโลก ร่างกฎหมายกำหนดให้ stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎหมายทั้งหมดต้องมีเงินสำรองเต็มจำนวนที่ 1:1 ดอลลาร์สหรัฐ เงินสำรองเหล่านี้จะต้องฝากไว้ในรูปแบบของเงินสด เงินฝากธนาคารตามความต้องการหรือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นในผู้ดูแลที่มีคุณสมบัติตามกฎระเบียบ และนำระบบการตรวจสอบความถี่สูงและการเปิดเผยข้อมูลมาใช้เพื่อให้แน่ใจว่าทรัพย์สินมีความโปร่งใสและปลอดภัย การเคลื่อนไหวนี้ไม่เพียงแต่ช่วยลดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความโปร่งใสของทรัพย์สิน stablecoin และการใช้เงินสำรองโดยมิชอบเท่านั้น แต่ยังสร้าง "กลุ่มดูดซับหนี้ของสหรัฐฯ" ที่เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับระบบการชำระเงินแบบออนเชนอีกด้วย ในพื้นหลังของการเติบโตอย่างรวดเร็วของการออก stablecoin คาดว่าจะผลักดันให้ความต้องการพันธบัตรสหรัฐฯ มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ดังนั้นจึงสนับสนุนการพัฒนาอย่างยั่งยืนในระยะยาวของการเงินสหรัฐฯ ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ที่สำคัญกว่านั้น Genius Act ได้กำหนดนิยามของ stablecoin ที่เป็นไปตามกฎหมายอย่างชัดเจนว่าเป็นเครื่องมือชำระเงิน โดยยกเว้นไม่ให้กลายเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะช่วยแก้ปัญหาระยะยาวของการเป็นเจ้าของตามกฎระเบียบที่ไม่ชัดเจน กฎระเบียบที่ทับซ้อน และความไม่แน่นอนทางกฎหมายในสหรัฐอเมริกาสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลได้ โดยการขีดเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่าง stablecoin และหลักทรัพย์ ร่างกฎหมายนี้จะช่วยขจัดอุปสรรคสำคัญสำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมและบริษัทขนาดใหญ่ในการเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัล ลดความเสี่ยงในการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างมีนัยสำคัญ และส่งเสริมการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันของกองทุนสถาบัน ในเวลาเดียวกัน ร่างกฎหมายได้นำแบบจำลองการอนุญาตตามกฎระเบียบแบบ "รัฐบาลกลางและรัฐ" มาใช้ ซึ่งไม่เพียงแต่รับรู้ถึงความเป็นจริงของระบบธนาคารคู่ขนานที่มีอยู่เท่านั้น แต่ยังทำให้เชื่อมโยงระหว่างการกำกับดูแลทางการเงินแบบดั้งเดิมกับระบบนิเวศ stablecoin ที่กำลังเกิดขึ้นได้อย่างราบรื่น ทำให้ผู้ออก stablecoin สามารถได้รับใบอนุญาตการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และสถาบันการเงินสามารถมีส่วนร่วมในการออกและดำเนินการ stablecoin ได้อย่างถูกกฎหมาย

ท่ามกลางการแข่งขันสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกที่เข้มข้นขึ้น สหรัฐอเมริกาได้สร้าง "เครือข่ายการชำระเงินด้วยโทเค็น" ระดับโลกอย่างแข็งขัน โดยมีเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นศูนย์กลาง โดยส่งเสริมระบบ stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎหมายซึ่งนำโดยภาคเอกชน สถาปัตยกรรม stablecoin ที่เปิดกว้าง ได้มาตรฐาน และตรวจสอบได้นี้ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มสภาพคล่องทางดิจิทัลของสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น แต่ยังมอบโซลูชันที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำสำหรับการชำระเงินและการชำระเงินข้ามพรมแดนอีกด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดเกิดใหม่และเศรษฐกิจดิจิทัล stablecoin สามารถทำลายข้อจำกัดของบัญชีธนาคารแบบดั้งเดิม บรรลุการชำระเงินดอลลาร์แบบจุดต่อจุด ปรับปรุงความสะดวกและความเร็วของธุรกรรม และกลายเป็นเครื่องมือดิจิทัลใหม่สำหรับการทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐเป็นสากล การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนให้เห็นถึงกลยุทธ์ที่สมจริงของสหรัฐอเมริกาในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งแตกต่างจากระบบสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางแบบปิด (CBDC) ซึ่งนำโดยประเทศอื่นๆ ระบบนี้ให้ความสำคัญกับการประสานงานที่ขับเคลื่อนโดยตลาดและการกำกับดูแลมากขึ้น เพื่อยึดครองจุดสูงสุดของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัลระดับโลก

สำหรับอุตสาหกรรมคริปโต Genius Act มีความสำคัญเท่าเทียมกัน ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานหลักของธุรกรรมบนเครือข่ายและระบบนิเวศ DeFi สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมักเผชิญกับความท้าทายสองด้านเสมอมา นั่นคือ ความโปร่งใสของสินทรัพย์ที่ไม่เพียงพอและพื้นที่สีเทาในการควบคุม ซึ่งส่งผลให้ผู้ลงทุนสถาบันระมัดระวังในการมีส่วนร่วมกับสินทรัพย์คริปโต ระบบสำรองเต็มจำนวน 1:1 ที่บังคับใช้โดยร่างกฎหมาย ร่วมกับการควบคุมดูแลอย่างเข้มงวด การตรวจสอบ และกลไกการเปิดเผยข้อมูลความถี่สูง ช่วยปิดกั้นความเสี่ยงของ "การดำเนินการกล่องดำ" และการใช้เงินสำรองโดยมิชอบจากระดับสถาบัน ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นและการยอมรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของตลาดได้อย่างมาก นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังสร้างระบบการอนุญาตการปฏิบัติตามข้อกำหนดหลายระดับอย่างสร้างสรรค์ โดยจัดเตรียมกรอบทางกฎหมายที่ชัดเจนและใช้งานได้สำหรับการออกและการใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ช่วยลดเกณฑ์การปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับสถาบันการเงิน ผู้ให้บริการชำระเงิน และแพลตฟอร์มการค้าข้ามพรมแดนในการเข้าถึงระบบสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพได้อย่างมาก

ซึ่งหมายความว่า Stablecoins และกิจกรรมทางการเงินแบบออนเชนที่ได้มาจะย้ายจาก "พื้นที่สีเทาของกฎเกณฑ์" ในอดีตไปสู่การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ในกระแสหลัก และกลายมาเป็นส่วนสำคัญของระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล สำหรับสถานการณ์ที่สร้างสรรค์ เช่น DeFi การออกสินทรัพย์ดิจิทัล และเครดิตออนเชน การรับประกันการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ของ Stablecoins ไม่เพียงแต่จะช่วยลดความเสี่ยงในระบบเท่านั้น แต่ยังดึงดูดเงินทุนแบบดั้งเดิมและการมีส่วนร่วมของสถาบันต่างๆ ได้มากขึ้น และส่งเสริมความเป็นผู้ใหญ่และขนาดของอุตสาหกรรมทั้งหมดอีกด้วย

โดยทั่วไปแล้ว Genius Act ไม่เพียงแต่เป็นโหนดสำคัญในกลยุทธ์ทางการเงินของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาสถาบันของอุตสาหกรรมคริปโตอีกด้วย ด้วยการชี้แจงกฎหมายและข้อบังคับที่ชัดเจนขึ้นสองประการ Stablecoin จะกลายเป็นแรงผลักดันหลักในการส่งเสริมการปรับปรุงระบบชำระเงินและเพิ่มอิทธิพลของดอลลาร์สหรัฐในระดับโลก และปูทางสู่การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่มั่นคงสำหรับนวัตกรรมทางการเงินแบบออนเชนและการทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นกระแสหลัก ArkStream จะยังคงให้ความสำคัญกับความคืบหน้าในการนำร่างกฎหมายไปปฏิบัติและผลกระทบในวงกว้างต่อระบบนิเวศทางการเงินดิจิทัลระดับโลก

นอกจาก "Genius Act" ของสหรัฐอเมริกาแล้ว ประเทศและภูมิภาคต่างๆ ทั่วโลกหลายแห่งยังส่งเสริมกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ stablecoin อย่างแข็งขันอีกด้วย เกาหลีใต้กำลังสร้างกรอบการกำกับดูแลสำหรับ stablecoin อย่างแข็งขัน ในเดือนมิถุนายน 2025 พรรครัฐบาลได้เสนอ "Basic Act on Digital Assets" ซึ่งอนุญาตให้บริษัทในท้องถิ่นที่มีคุณสมบัติเหมาะสมออก stablecoin เสริมสร้างข้อกำหนดด้านสำรองและทุน และส่งเสริมการทำให้ถูกกฎหมายในอุตสาหกรรม อำนาจในการกำกับดูแลถูกส่งมอบให้กับคณะกรรมการบริการทางการเงิน (FSC) และจัดตั้งคณะกรรมการสินทรัพย์ดิจิทัลขึ้นเพื่อรวมการกำกับดูแลเข้าด้วยกัน ธนาคารแห่งเกาหลี (BOK) เปลี่ยนจากการคัดค้านในตอนแรกมาเป็นการสนับสนุน โดยมีเงื่อนไขว่าธนาคารจะต้องได้รับการกำกับดูแล stablecoin มูลค่าวอนของเกาหลี โมเดล "การจัดการร่วมของธนาคารกลาง" นี้สะท้อนถึงวิวัฒนาการการกำกับดูแลที่เป็นรูปธรรมในบริบทของ stablecoin ที่ส่งผลกระทบต่อระบบธนาคารแบบดั้งเดิมและนโยบายการเงิน ในเวลาเดียวกัน เกาหลีใต้ยังส่งเสริมการปฏิรูปการเปิดตลาดเสรีในวงกว้าง เช่น การเลื่อนการเก็บภาษีคริปโตออกไปจนถึงปี 2027 การเปิดบัญชีคริปโตขององค์กร และการวางแผน ETF คริปโตแบบสปอต ซึ่งเสริมด้วยการปราบปรามการจัดการตลาดและแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ผิดกฎหมาย รวมทั้งสร้างชุดกฎเกณฑ์การกำกับดูแลแบบ "การปฏิบัติตามแนวทาง + การปราบปรามการละเมิด" ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อเสริมสร้างตำแหน่งของตนในศูนย์กลางคริปโตแห่งเอเชีย

ฮ่องกงจะบังคับใช้กฎหมาย Stablecoin อย่างเป็นทางการในปี 2025 ซึ่งถือเป็นเขตอำนาจศาลแห่งแรกๆ ของโลกที่จัดตั้งระบบการออกใบอนุญาตสำหรับ Stablecoin กฎหมายดังกล่าวคาดว่าจะมีผลบังคับใช้ในเดือนสิงหาคม โดยกำหนดให้ผู้ออก Stablecoin ต้องลงทะเบียนในฮ่องกง ถือสินทรัพย์สำรอง 1:1 ต้องผ่านการตรวจสอบ และรวมอยู่ในกลไกการทดสอบแบบทดสอบตามข้อกำหนด การออกแบบระบบของฮ่องกงได้รับการเปรียบเทียบกับมาตรฐานสากล (เช่น MiCA) และให้ช่องทางที่เป็นไปตามข้อกำหนดแก่บริษัทต่างๆ ของจีนในการออกสู่ต่างประเทศ ทำให้ฮ่องกงมีสถานะที่แข็งแกร่งในฐานะศูนย์กลางทางการเงินสำหรับ "นวัตกรรมที่ควบคุมได้"

ในบริบทนี้ บริษัทจีน เช่น JD.com และ Ant รวมถึงบริษัทหลักทรัพย์และสถาบันการเงินของจีนหลายแห่งกำลังพยายามเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ตัวอย่างเช่น JD.com ทดลองใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของฮ่องกงในการทดสอบระบบการกำกับดูแลของฮ่องกงผ่านบริษัทในเครือ JD Coin Chain Technology โดยเน้นที่การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ ความโปร่งใส และความมีประสิทธิภาพ โดยมีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนการชำระเงินข้ามพรมแดนลงร้อยละ 90 และลดระยะเวลาการชำระเงินลงเหลือเพียง 10 วินาที กลยุทธ์ของบริษัทใช้แนวทาง "B2B ก่อน C2C ติดตาม" และวางแผนที่จะขอใบอนุญาตจากประเทศหลักๆ ทั่วโลกเพื่อให้บริการการชำระเงินผ่านอีคอมเมิร์ซและห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก เค้าโครงนี้เสริมการวางตำแหน่งภายในประเทศของเงินหยวนดิจิทัลของจีน และร่วมกันสร้าง "ระบบคู่ขนาน" ของกลยุทธ์สกุลเงินดิจิทัลแห่งชาติ โดยธนาคารกลางควบคุมการหมุนเวียนภายใน และบริษัทชั้นนำสำรวจการหมุนเวียนภายนอก โดยริเริ่มภูมิทัศน์ของสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลก

การปฏิบัติตามข้อกำหนดของ Stablecoin นำมาซึ่งโอกาสมากมายให้กับตลาดคริปโต

สำหรับ stablecoin ชั้นนำสองแห่งในตลาดปัจจุบัน ซึ่งได้แก่ USDC (ออกโดย Circle) และ USDT (ออกโดย Tether) การผ่านร่างพระราชบัญญัติ Genius นั้นมีผลกระทบในวงกว้าง ร่างกฎหมายได้กำหนดนิยามของ stablecoin ที่มีมาตรฐานเข้มงวดอย่างชัดเจนว่าเป็นสกุลเงินที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ ซึ่งให้สถานะทางกฎหมายที่ชัดเจนและ "การเข้าร่วม" ตามกฎระเบียบแก่ผู้ออก เช่น USDC ที่พยายามปฏิบัติตามอย่างจริงจัง ซึ่งหมายความว่า stablecoin เหล่านี้จะไม่ต้องอยู่ภายใต้บทบัญญัติที่เข้มงวดของกฎหมายหลักทรัพย์อีกต่อไป แต่จะปฏิบัติตามกรอบที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับเครื่องมือการชำระเงิน ร่างกฎหมายกำหนดให้มีการสำรองดอลลาร์สหรัฐฯ แบบเต็ม 1:1 การตรวจสอบโดยอิสระ การเปิดเผยข้อมูลรายเดือน และการออกใบอนุญาตอย่างเป็นทางการ ซึ่งจะช่วยเพิ่มความชอบธรรมและความน่าเชื่อถือในตลาดของ stablecoin ที่มีความโปร่งใสสูง เช่น USDC ต่อไป สำหรับ USDT ร่างกฎหมายได้ขยายขอบเขตของการควบคุมให้ครอบคลุมถึงผู้ให้บริการ stablecoin ต่างประเทศที่ให้บริการแก่ผู้ใช้ในสหรัฐฯ ซึ่งหมายความว่า Tether จะต้องอยู่ภายใต้เขตอำนาจศาลของสหรัฐฯ และต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงิน (AML) โดยไม่คำนึงว่าสำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่ใด แม้ว่าสิ่งนี้อาจเพิ่มภาระในการปฏิบัติตามกฎหมาย แต่ในระยะยาว ความชัดเจนในการควบคุมนี้ยังถือเป็นประโยชน์ต่อ Tether เนื่องจากช่วยเพิ่มความชอบธรรมในตลาดสหรัฐฯ นอกจากนี้ ร่างกฎหมายยังห้าม stablecoin ที่มีผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องอย่างชัดเจน ซึ่งอาจจำกัดรูปแบบรายได้ของผู้ให้บริการ แต่มีจุดประสงค์เพื่อเสริมสร้างลักษณะของ stablecoin ในฐานะเครื่องมือการชำระเงินมากกว่าผลิตภัณฑ์การลงทุน

เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว กฎระเบียบเหล่านี้ไม่เพียงแต่ปูทางให้ Stablecoin ชั้นนำปฏิบัติตามได้อย่างชัดเจนเท่านั้น แต่ยังวางรากฐานที่มั่นคงสำหรับการพัฒนาอย่างแข็งแรงของอุตสาหกรรมทั้งหมดอีกด้วย การผ่านร่างพระราชบัญญัติ Genius ได้เปิดโอกาสในการพัฒนาที่ไม่เคยมีมาก่อนสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสามด้านหลักต่อไปนี้

ประการแรก การบูรณาการอย่างลึกซึ้งระหว่าง stablecoins ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดและระบบนิเวศ DeFi จะช่วยปลดปล่อยศักยภาพทางการเงินจำนวนมหาศาล ร่างกฎหมายดังกล่าวจะชี้แจงถึงเอกลักษณ์ทางกฎหมายและกรอบการกำกับดูแลของ stablecoins ซึ่งจะช่วยเปิดช่องทางสีเขียวให้กับกองทุนสถาบันต่างๆ เพื่อเข้าสู่ระบบนิเวศ DeFi โดยนำ WLFI และโครงการ DeFi ชั้นนำของอุตสาหกรรมมาเป็นตัวอย่าง ทีมงานจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ มุ่งมั่นที่จะสร้างกลุ่มสภาพคล่องที่ปลอดภัยและโปร่งใส รวมถึงโปรโตคอลเครดิตที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ การปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ดีขึ้นไม่เพียงแต่จะลดเกณฑ์การลงทุนเท่านั้น แต่ยังผลักดันให้ DeFi เปลี่ยนจาก "การทดลอง" ไปสู่กระแสหลักอีกด้วย โดยปลดปล่อยการเติบโตเพิ่มขึ้นที่อาจเกิดขึ้นได้หลายแสนล้านดอลลาร์

ประการที่สอง Stablecoins นำมาซึ่งโอกาสอันปฏิวัติวงการให้กับวงการการชำระเงิน ด้วยการเติบโตอย่างรวดเร็วของความต้องการการชำระเงินแบบดิจิทัล Stripe จึงเร่งพัฒนารูปแบบธุรกิจบัตรชำระเงิน Stablecoins โดยการซื้อกิจการแลกเปลี่ยนต่างๆ เช่น Bridge, Binance และ Coinbase และส่งเสริมการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินเป็น Stablecoins ข้อได้เปรียบของ Stablecoins ในด้านต้นทุนต่ำและประสิทธิภาพสูงในการชำระเงินนั้นเหมาะอย่างยิ่งสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน การชำระเงินทันที และการชำระเงินแบบไมโครในตลาดเกิดใหม่ ช่วยให้กลายเป็นสะพานสำคัญที่เชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมและเศรษฐกิจดิจิทัล

ประการที่สาม RWA ผสมผสานการยึดเหนี่ยวของ stablecoin เข้ากับเทคโนโลยีบล็อคเชนเพื่อส่งเสริมการแปลงสินทรัพย์เป็นดิจิทัลและนวัตกรรมสภาพคล่อง ด้วยความช่วยเหลือของสัญญาที่เป็นไปตามข้อกำหนดและการออกบนเชน อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร และสินทรัพย์ทางกายภาพอื่นๆ จะถูกแปลงเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ซื้อขายได้ ขยายสภาพคล่องของสินทรัพย์แบบดั้งเดิม และมอบตัวเลือกการกำหนดค่าที่หลากหลายให้กับนักลงทุน ลักษณะเฉพาะของบล็อคเชนช่วยลดต้นทุนตัวกลางและปรับปรุงความโปร่งใส ด้วยการทำให้รากฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดของ stablecoin แข็งแกร่งขึ้น การออกและการหมุนเวียนของ RWA บนเชนคาดว่าจะพัฒนาอย่างรวดเร็ว ส่งเสริมการบูรณาการอย่างลึกซึ้งของระบบนิเวศการเข้ารหัสและเศรษฐกิจจริง

แน่นอนว่า นอกเหนือจากโอกาสแล้ว Genius Act ยังนำมาซึ่งความท้าทายอีกด้วย โดยขยายขอบเขตของผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล และกำหนดให้ผู้พัฒนา ผู้ตรวจสอบ และอื่นๆ ต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน แม้ว่าโปรโตคอลบล็อคเชนเองจะไม่ได้รับการควบคุม แต่โครงการแบบกระจายอำนาจก็ต้องเผชิญกับแรงกดดันในการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มากขึ้น ร่างกฎหมายนี้เหมาะสำหรับสถาบันแบบรวมศูนย์มากกว่า และโครงการแบบกระจายอำนาจอาจถูกบังคับให้ย้ายออกจากการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ส่งผลให้เกิดความแตกต่างในตลาด

IPO ของ Circle นำมาซึ่งแนวคิดใหม่: งบดุลขององค์กรจะเคลื่อนตัวไปบนเครือข่าย

ในช่วงต้นไตรมาสที่สองของปี 2025 ตลาดคริปโตได้เข้าสู่ช่วงของการรวมตัวภายใต้ความไม่แน่นอนของสภาพแวดล้อมมหภาคระดับโลกและอัตราดอกเบี้ยที่สูงซึ่งเกิดจากพายุภาษี นักลงทุนยอมรับความเสี่ยงลดลง ความแตกต่างภายในอุตสาหกรรมชัดเจนมากขึ้น กองทุนกระจุกตัวอยู่ใน Bitcoin อย่างชัดเจน และการครอบงำของ Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยแตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี ในขณะที่ตลาดเลียนแบบโดยทั่วไปอยู่ภายใต้แรงกดดัน แม้จะเป็นเช่นนี้ ความกระตือรือร้นในการมีส่วนร่วมของสถาบันยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องของช่องทางที่ปฏิบัติตาม เช่น ETF แบบสปอตและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และสถานะของสินทรัพย์คริปโตในระบบการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกได้รับการปรับปรุงเพิ่มเติม

รูปภาพ

การครองตลาดของ Bitcoin

Circle เป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากงานรื่นเริงของสถาบันนี้ และ IPO ของบริษัทถือเป็นไฮไลท์ที่ใหญ่ที่สุดของไตรมาสนี้อย่างไม่ต้องสงสัย ในฐานะผู้ออก USDC Circle ประสบความสำเร็จในการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กด้วยราคาเสนอขายหุ้นละ 31 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าช่วงที่คาดไว้ โดยระดมทุนได้ทั้งหมด 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าตลาดของราคา IPO พุ่งสูงถึง 6.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งเดือน มูลค่าตลาดก็พุ่งสูงถึง 6.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ผลงานที่แข็งแกร่งของ Circle ถือเป็นการเข้ามาอย่างเป็นทางการของบริษัทคริปโตที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบในตลาดทุนหลัก เส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ MiCA และการยื่นเรื่องต่อ SEC ในระยะยาวของบริษัทได้กลายมาเป็นแบบจำลองที่สำคัญสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และยังเปิดช่องทางให้บริษัทคริปโตอื่นๆ เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีกด้วย

นอกเหนือจาก Circle แล้ว บริษัทจดทะเบียนหลายแห่งยังได้ดำเนินการที่สำคัญในการจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัล โดยบริษัทที่เป็นตัวแทนมากที่สุดคือ SharpLink Gaming (SBET) ณ วันที่ 20 มิถุนายน 2025 บริษัทได้สะสม ETH ไปแล้ว 188,478 ETH และนำสินทรัพย์ทั้งหมดไปลงทุนตามข้อตกลงการสเตคกิ้ง อัตราผลตอบแทนต่อปีทำให้ได้รับผลตอบแทนจากการสเตคกิ้ง 120 ETH บริษัทระดมทุนผ่านการจัดหาเงินทุน PIPE และกลไกการออก "ในตลาด" และได้รับการสนับสนุนจากสถาบันต่างๆ เช่น Consensys และ Pantera นอกจากนี้ SharpLink ยังใช้กลไกการจัดหาเงินทุน ATM (ในตลาด) อย่างแข็งขันเพื่อออกหุ้นอย่างยืดหยุ่นตามสภาวะตลาดและระดมทุนดำเนินงานอย่างรวดเร็ว ช่วยเสริมความแข็งแกร่งในการจัดสรรสินทรัพย์และความสามารถในการขยายธุรกิจ ด้วยช่องทางการจัดหาเงินทุนที่หลากหลาย กลยุทธ์ ETH จึงกลายเป็นเส้นทางการจัดการสินทรัพย์หลักของ SharpLink

DeFi Development Corp (เดิมชื่อ Janover Inc.) ปรับโครงสร้างธุรกิจใหม่โดยใช้ Solana เป็นสินทรัพย์หลัก ในเดือนเมษายน 2025 บริษัทได้ซื้อ SOL ทั้งหมด 251,842 รายการ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 36.5 ล้านดอลลาร์ ผ่านการทำธุรกรรมสองรอบ เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน บริษัทได้ประกาศว่าได้รับวงเงินสินเชื่อเพื่อการซื้อหุ้นมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สำหรับตำแหน่งเพิ่มเติม DFDV วางแผนที่จะแปลงหุ้นของบริษัทบนเครือข่าย Solana ให้เป็นโทเค็นผ่านความร่วมมือกับ Kraken เพื่อสร้าง "บริษัทจดทะเบียนดั้งเดิมบนเครือข่าย" ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นการเปลี่ยนแปลงรูปแบบการจัดสรรสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังเป็นนวัตกรรมในกลไกการจัดหาเงินทุนและสภาพคล่องอีกด้วย

นอกเหนือจาก Ethereum และ Solana แล้ว Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์สำรองที่สถาบันต่างๆ เลือกใช้ Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ถือครอง Bitcoin จำนวน 592,345 หน่วย ณ เดือนมิถุนายน 2025 โดยมีมูลค่าตลาดมากกว่า 63 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นผู้ถือ BTC สาธารณะรายใหญ่ที่สุดในโลก Metaplanet กำลังพัฒนากลยุทธ์สำรอง Bitcoin อย่างรวดเร็วในตลาดญี่ปุ่น โดยเพิ่มการถือครองอีก 1,111 BTC ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2025 ทำให้มีการถือครองทั้งหมด 11,111 หน่วย และวางแผนที่จะบรรลุเป้าหมาย 210,000 BTC ภายในปี 2027

รูปภาพ

จากมุมมองของการกระจายทางภูมิศาสตร์ กลยุทธ์ด้านสินทรัพย์ดิจิทัลขององค์กรไม่ได้จำกัดอยู่แค่ตลาดสหรัฐฯ อีกต่อไป มีการสำรวจอย่างแข็งขันในตลาดเอเชีย แคนาดา และตะวันออกกลาง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงลักษณะเฉพาะระดับโลกและแบบหลายเครือข่าย ความพยายามที่จะใช้สินทรัพย์ในรูปแบบที่ซับซ้อนมากขึ้น เช่น สเตคกิ้ง การบูรณาการโปรโตคอล DeFi และการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลแบบออนไลน์นั้นสอดคล้องกับสิ่งนี้ บริษัทต่างๆ ไม่ได้เป็นเพียงผู้ถือเหรียญแบบเฉยๆ อีกต่อไป แต่ยังสร้างงบดุลและโมเดลรายได้โดยมีสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นแกนหลัก ผลักดันโมเดลทางการเงินจาก "สำรอง" ไปเป็น "รับดอกเบี้ย" และจาก "การหลีกเลี่ยงความเสี่ยง" ไปเป็น "การผลิต"

ในระดับการกำกับดูแล การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่แสดงโดยการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) ของ Circle รวมไปถึงการยกเลิก SAB 121 ของ SEC และการจัดตั้ง "Crypto Task Force" แสดงให้เห็นว่าจุดยืนทางนโยบายของสหรัฐฯ กำลังก้าวไปในทิศทางที่ชัดเจนขึ้น ในขณะเดียวกัน แม้ว่า Kraken ยังคงเผชิญกับการฟ้องร้องของ SEC แต่การส่งเสริมการระดมทุน IPO ล่วงหน้าอย่างแข็งขันยังแสดงให้เห็นว่าแพลตฟอร์มชั้นนำยังคงมีความคาดหวังต่อตลาดทุน Animoca Brands วางแผนที่จะจดทะเบียนในฮ่องกงหรือตะวันออกกลาง และ Telegram กำลังสำรวจการใช้ TON เพื่อขับเคลื่อนกลไกการแบ่งปันรายได้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าการเลือกสถานที่กำกับดูแลกำลังกลายเป็นส่วนสำคัญของกลยุทธ์ของบริษัทด้านคริปโต

แนวโน้มตลาดและพฤติกรรมขององค์กรในไตรมาสนี้บ่งชี้ว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเข้าสู่ขั้นตอนใหม่ของ "การจัดสรรโครงสร้างสถาบันใหม่" และ "การผูกมัดงบดุลขององค์กร" กลยุทธ์ "คล้าย MicroStrategy" ได้ให้การเพิ่มทุนใหม่สำหรับ altcoin หลายตัวที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด ArkStream เชื่อว่า VC ของคริปโตดั้งเดิมควรทำตามแนวโน้มในเวลานี้และมุ่งเน้นไปที่ทิศทางต่อไปนี้ในอนาคต: ประการแรก โปรเจ็กต์ที่มีความสามารถในการทำกำไรจาก stablecoin, pledge และ DeFi ประการที่สอง ผู้ให้บริการที่สามารถช่วยเหลือบริษัทในการดำเนินการจัดสรรสินทรัพย์ที่ซับซ้อน (เช่น แพลตฟอร์ม pledge ระดับสถาบันและระบบบัญชีการเงินคริปโต) และประการที่สาม บริษัทชั้นนำที่ยอมรับการปฏิบัติตามและเต็มใจที่จะเข้าสู่ตลาดทุนสาธารณะ ในอนาคต ความลึกของการกำหนดค่าองค์กรและนวัตกรรมแบบจำลองสำหรับระบบนิเวศ altcoin เฉพาะจะกลายเป็นตัวแปรหลักสำหรับการสร้างมูลค่าอุตสาหกรรมรอบใหม่

ไฮเปอร์ลิควิด อนุพันธ์ออนเชน และการเพิ่มขึ้นของ Real Yield DeFi

ในไตรมาสที่สองของปี 2025 โปรโตคอลอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ Hyperliquid ประสบความสำเร็จอย่างก้าวกระโดดและรักษาตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาดอนุพันธ์แบบออนเชนเอาไว้ได้ ในฐานะแพลตฟอร์มอนุพันธ์ที่มีประสบการณ์การซื้อขายแบบออนเชนที่ราบรื่นที่สุดและการออกแบบผลิตภัณฑ์ที่ใกล้เคียงกับมาตรฐานการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์มากที่สุด Hyperliquid ไม่เพียงแต่ดึงดูดผู้ซื้อขายชั้นนำและสภาพคล่องเท่านั้น แต่ยังขับเคลื่อนการเติบโตและแนวโน้มการย้ายผู้ใช้ของแทร็กอนุพันธ์ทั้งหมดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในเวลาเดียวกัน โทเค็นดั้งเดิม HYPE ก็ทำผลงานได้ดีในไตรมาสนี้ โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 400% จากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายนและแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 45 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการยืนยันความเห็นพ้องของตลาดเกี่ยวกับศักยภาพในระยะยาว

แรงผลักดันหลักเบื้องหลังการเติบโตของโทเค็น HYPE มาจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์ม ในเดือนเมษายน 2025 ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของ Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ 187,500 ล้านดอลลาร์ ในเดือนพฤษภาคม ตัวเลขนี้พุ่งสูงขึ้น 51.5% เป็นสถิติสูงสุดที่ 248,000 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเวลานี้ กระแสการซื้อขายที่เริ่มต้นโดยเทรดเดอร์ชื่อดังอย่าง James Wynn ทำให้ความสนใจของแพลตฟอร์มเพิ่มขึ้นอย่างมากและกลายเป็นตัวเร่งที่สำคัญสำหรับการเติบโตในรอบนี้ ณ วันที่ 25 มิถุนายน ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของ Hyperliquid ยังคงสูงถึง 186,000 ล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายสะสมในไตรมาสที่สองสูงถึง 621,500 ล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน ส่วนแบ่งการตลาดของ Hyperliquid ในตลาดสัญญาถาวรแบบกระจายอำนาจสูงถึง 80% ซึ่งสูงเกิน 30% ในเดือนพฤศจิกายน 2024 ปริมาณการซื้อขายสัญญารายเดือนแบบต่อเนื่องในเดือนพฤษภาคมของบริษัทแตะระดับ 10.54% ของปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์มูลค่ารวม 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ของ Binance ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งสร้างสถิติใหม่ ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความน่าดึงดูดใจในการซื้อขายและความเหนียวแน่นของผู้ใช้ของ Hyperliquid ในฐานะผู้นำในตลาดอนุพันธ์แบบออนเชน รวมถึงการก้าวขึ้นอย่างรวดเร็วและตำแหน่งผู้นำในอุตสาหกรรม

รูปภาพ

ปริมาณการซื้อขายที่มีสภาพคล่องสูง

แหล่งที่มาของกำไรหลักของ Hyperliquid นั้นขึ้นอยู่กับปริมาณธุรกรรมที่สร้างขึ้นโดยแพลตฟอร์ม โปรโตคอลจะสะสมรายได้โดยการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับแต่ละธุรกรรม สร้างแบบจำลองกำไรที่ยั่งยืนสูง ด้วยกิจกรรมของผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นและความลึกของธุรกรรม รายได้จากค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์มยังคงเติบโตต่อไปและกลายเป็นแรงผลักดันพื้นฐานสำหรับมูลค่าของโทเค็นและการขยายตัวทางนิเวศน์ 97% ของรายได้นี้ถูกกำหนดเป้าหมายเพื่อซื้อคืนโทเค็น HYPE ผ่านกองทุนช่วยเหลือ ซึ่งก่อให้เกิดกลไกการคืนมูลค่าที่แข็งแกร่ง ในช่วงเจ็ดเดือนที่ผ่านมา ค่าใช้จ่ายทั้งหมดของ Hyperliquid สูงถึง 450 ล้านดอลลาร์ และกองทุนช่วยเหลือได้ถือครอง HYPE มากกว่า 25.5 ล้านโทเค็น จากราคาตลาดปัจจุบันที่ประมาณ 39.5 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดของการถือครองเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ การซื้อคืนครั้งนี้ไม่เพียงแต่ลดอุปทานหมุนเวียนของตลาดเท่านั้น แต่ยังเชื่อมโยงการเติบโตของแพลตฟอร์มกับประสิทธิภาพของโทเค็นโดยตรง ปรับปรุงความยืดหยุ่นของราคาและศักยภาพการเติบโตในระยะยาวของ HYPE อย่างมีนัยสำคัญ

ที่อยู่ของกองทุนช่วยเหลือผู้ประสบภัยน้ำท่วม

เพื่อเสริมสร้างรูปแบบเศรษฐกิจนี้ Hyperliquid ได้ออกแบบโครงสร้างค่าธรรมเนียมโดยเน้นที่แรงจูงใจของผู้ใช้และการมุ่งเน้นไปที่ชุมชน แพลตฟอร์มจะกำหนดค่าธรรมเนียมแบบเป็นชั้นตามปริมาณการซื้อขายถ่วงน้ำหนักของผู้ใช้ในช่วง 14 วันที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายแบบสปอตเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ผู้ใช้ที่ซื้อขายบ่อยจะได้รับค่าธรรมเนียมที่ลดลง และผู้สร้างตลาดยังได้รับส่วนลดค่าธรรมเนียมติดลบในระดับสูง ซึ่งเป็นการกระตุ้นให้ผู้สร้างตลาดจัดหาสภาพคล่องให้กับสมุดคำสั่งซื้อต่อไป ด้วยการสเตค HYPE ผู้ใช้ยังสามารถรับส่วนลดค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมสูงสุด 40% และรางวัลสำหรับการอ้างอิง ซึ่งช่วยปรับปรุงการใช้งานจริงและความเต็มใจที่จะถือโทเค็นต่อไป ควรสังเกตว่ารายได้จากโปรโตคอลทั้งหมดเป็นของชุมชน ไม่ใช่ของทีมหรือบัญชีที่มีสิทธิพิเศษ และกองทุนช่วยเหลือได้รับการจัดการอย่างสมบูรณ์บนเครือข่าย การดำเนินการทั้งหมดต้องได้รับอนุญาตจากผู้ตรวจสอบที่ครบจำนวนเพื่อให้แน่ใจว่ามีการกำกับดูแลที่โปร่งใส ในแง่ของกลไกการชำระบัญชี แพลตฟอร์มจะไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมโดยตรง และผลกำไรและขาดทุนจากการชำระบัญชีย้อนหลังนั้นยังเป็นของชุมชนอีกด้วย ซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงรูปแบบ "การแสวงหากำไรจากการสูญเสียของผู้ใช้" ที่พบได้ทั่วไปในระบบแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และเพิ่มความไว้วางใจของผู้ใช้และความน่าเชื่อถือของแพลตฟอร์ม

นอกเหนือจากรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นที่สร้างสรรค์แล้ว สถาปัตยกรรมทางเทคนิคเฉพาะตัวของ Hyperliquid ยังรับผิดชอบต่อประสิทธิภาพที่ทำลายสถิติและตำแหน่งทางการตลาดที่สำคัญอีกด้วย Hyperliquid ทำงานบนเครือข่าย Layer-1 ที่เป็นกรรมสิทธิ์ซึ่งขับเคลื่อนโดยกลไกฉันทามติ HyperBFT โครงสร้างพื้นฐานนี้ทำให้การทำธุรกรรมเสร็จสิ้นได้รวดเร็วเป็นพิเศษและประมวลผลคำสั่งได้มากถึง 100,000 คำสั่งต่อวินาที สถาปัตยกรรมนี้ให้ประสิทธิภาพที่ใกล้เคียงกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ในขณะที่ยังคงคุณสมบัติที่ไม่ใช่แบบผู้ดูแลและแบบคริปโตเนทีฟ ซึ่งช่วยปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้ได้อย่างมาก สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่านวัตกรรมอย่างต่อเนื่องของเทคโนโลยีบล็อคเชนพื้นฐานนั้นไม่ใช่ปราสาทในอากาศ แต่ได้ปรับปรุงประสิทธิภาพและประสบการณ์ของผู้ใช้จริง ๆ ซึ่งให้การสนับสนุนทางเทคนิคสำหรับการเติบโตแบบก้าวกระโดดของผู้ใช้บนเครือข่ายในอนาคต

ความสำเร็จของ Hyperliquid ไม่ใช่แค่เรื่องของการเติบโตของข้อมูลการซื้อขายเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความสนใจใหม่ของอุตสาหกรรมที่มีต่อแนวคิดของผลตอบแทนที่แท้จริง ในพื้นที่ DeFi "ผลตอบแทนที่แท้จริง" หมายถึงรายได้ที่เกิดจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริง เช่น ค่าธรรมเนียมธุรกรรม ดอกเบี้ยเงินกู้ หรือรายได้จากโปรโตคอล แทนที่จะมาจากการออกโทเค็นเพิ่มเติมตามภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับโมเดล DeFi ในช่วงต้นปี 2020-2022 ที่โปรโตคอลเติบโตอย่างรวดเร็วโดยแจกจ่ายโทเค็นดั้งเดิมเป็นรางวัล แต่รางวัลเหล่านี้มักจะเกินรายได้จริงของแพลตฟอร์ม ส่งผลให้เกิดการเจือจางในระยะยาวและการเคลื่อนย้ายเงินทุนหลังจากที่เฟื่องฟูในระยะสั้น การเปลี่ยนไปใช้ผลตอบแทนที่แท้จริงมีความสำคัญต่อความยั่งยืนในระยะยาวและการอยู่รอดของโปรโตคอล DeFi เนื่องจากโมเดลผลตอบแทนใดๆ ก็ตามจำเป็นต้องมีฐานรายได้ที่รองรับเพื่อให้คงอยู่ต่อไปได้ คุณสมบัติที่สำคัญ ได้แก่ รายได้ที่ได้รับจากกิจกรรมโปรโตคอลจริงมากกว่าคำสัญญา การเน้นที่ประสิทธิภาพของเงินทุนในระยะยาวและความไว้วางใจของผู้ใช้ การมอบยูทิลิตี้ทางการเงินที่แท้จริงที่ผู้ใช้เต็มใจที่จะใช้แม้ไม่มีแรงจูงใจ และการเน้นที่ความน่าเชื่อถือ การใช้งานได้ และมูลค่าที่แท้จริงมากกว่าการโฆษณาเกินจริง

เพื่อจุดประสงค์นี้ ในฐานะสถาบันการลงทุน เราควรให้ความสำคัญกับโปรโตคอลที่มีกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริงและรูปแบบธุรกิจที่สามารถป้องกันได้ เศรษฐศาสตร์โทเค็นที่แข็งแกร่งและรูปแบบการแบ่งปันรายได้ เช่น Hyperliquid และ AAVE และมุ่งเน้นไปที่ความยั่งยืนในระยะยาวมากกว่าแค่ TVL หรือแนวโน้มราคาเชิงเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว

การลงทุนโครงการ

ไบโอโปรโตคอล

Bio Protocol เป็นโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจที่ออกแบบมาสำหรับการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ โดยมุ่งมั่นที่จะสร้างกลไกพื้นฐานของการไหลของเงินทุน แรงจูงใจในการบรรลุผล การจัดการสภาพคล่อง และการทำให้การวิจัยทางวิทยาศาสตร์เป็นระบบอัตโนมัติในระบบการวิจัยทางวิทยาศาสตร์แบบดั้งเดิมผ่านเทคโนโลยีบล็อคเชน และการสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินสำหรับการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ที่เปิดกว้าง โปร่งใส และมุ่งเน้นตลาด เป้าหมายหลักคือการสนับสนุนการสร้างและเร่งการพัฒนา BioDAO รุ่นใหม่ และเพื่อให้บรรลุวงจรปิดของห่วงโซ่ทั้งหมดของโครงการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ตั้งแต่การคัดกรอง การจัดหาเงินทุน การกำกับดูแล ไปจนถึงการเปลี่ยนแปลงความสำเร็จ โปรโตคอลนี้สร้างขึ้นจากโมดูลการดำเนินการวิจัยทางวิทยาศาสตร์พื้นฐาน 5 โมดูล ได้แก่ การคัดกรองการวิจัยทางวิทยาศาสตร์แบบกระจายอำนาจ (Curation) การจัดหาเงินทุนสำหรับการเริ่มต้นการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ (Funding) การจัดการสภาพคล่องอัตโนมัติ (Liquidity) แรงจูงใจที่สำคัญ (Incentives) และผู้ช่วยอัตโนมัติในการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI (BioAgents) Bio Protocol รับประกันความสม่ำเสมอของคุณภาพและผลประโยชน์ของโครงการผ่านกลไกการกำกับดูแลและคำมั่นสัญญาบนเครือข่าย ใช้กระทรวงการคลังเพื่อให้การสนับสนุนสภาพคล่องที่หลากหลาย และรวมตัวแทน AI เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ สร้างระบบนิเวศการวิจัยทางวิทยาศาสตร์แบบบูรณาการและยั่งยืน นอกจากนี้ Bio Protocol ยังเปิดตัว IP-Token (โทเค็นทรัพย์สินทางปัญญา) เพื่อแสดงออกถึงการกำกับดูแลแบบออนไลน์และสิทธิในการมีส่วนร่วมของผลการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ ส่งเสริมความเปิดกว้างและการกำกับดูแลร่วมกันของกระบวนการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ต่อชุมชน และสร้างกลุ่มสินทรัพย์การวิจัยทางวิทยาศาสตร์ที่โปร่งใสและมีประสิทธิภาพ

รูปภาพ

ไอโอเอ็กซ์

IoTeX คือแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐาน Web3 แบบแยกส่วนและกระจายอำนาจ ซึ่งมุ่งหวังที่จะเชื่อมต่ออุปกรณ์อัจฉริยะและข้อมูลในโลกแห่งความเป็นจริงเข้ากับบล็อคเชน เพื่อสร้างระบบนิเวศแบบเปิดในโลกแห่งความเป็นจริงที่กระจายอำนาจ เป้าหมายหลักคือการเปิดการเชื่อมต่อระหว่าง Web2 และ Web3 เพื่อให้อุปกรณ์อัจฉริยะ ข้อมูลในโลกแห่งความเป็นจริง และแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจต่างๆ (DApps) สามารถโต้ตอบกันได้อย่างปลอดภัย เชื่อถือได้ และมีประสิทธิภาพ และสร้างมูลค่าแลกเปลี่ยนได้

รูปภาพ

วัลตา

Vaulta คือระบบปฏิบัติการการธนาคาร Web3 ประสิทธิภาพสูงที่สร้างขึ้นโดยเฉพาะสำหรับการเงินดิจิทัลรุ่นต่อไป โดยวางตำแหน่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของ RWA และตลาดการเงินที่สอดคล้อง เลเยอร์พื้นฐานใช้กลไกฉันทามติ Savanna ที่พัฒนาขึ้นเองและ Vaulta EVM รองรับการสรุปธุรกรรมและความสามารถในการประมวลผลพร้อมกันภายในไม่กี่วินาที ช่วยให้มั่นใจได้ว่าประสิทธิภาพของธุรกรรมจะเสถียรและมีต้นทุนต่ำแม้ในสภาพแวดล้อมที่มีโหลดสูง และตอบสนองข้อกำหนดด้านปริมาณงานและความน่าเชื่อถือของแอปพลิเคชันระดับสถาบัน ซึ่งแตกต่างจากเครือข่ายสาธารณะทั่วไป การออกแบบของ Vaulta รองรับการเงินที่ตั้งโปรแกรมได้และสถาปัตยกรรมการธนาคารแบบโมดูลาร์ ช่วยให้นักพัฒนาสามารถสร้างระบบบัญชีที่ประกอบกันได้ ตรรกะการจัดการสินทรัพย์พร้อมสิทธิ์ที่ควบคุมได้ และโครงสร้างการกำกับดูแลแบบซ้อนกัน

ในด้าน RWA นั้น Vaulta นำเสนอโครงสร้างพื้นฐานโทเค็นไนเซชันสินทรัพย์แบบครบวงจร ซึ่งรวมไปถึงการดูแลสินทรัพย์ที่รองรับโดยธรรมชาติ รายชื่อไวท์ลิสต์การปฏิบัติตามข้อกำหนด สิทธิ์อนุญาตบัญชีตามลำดับชั้น และกลไกการกระจายรายได้บนเชนที่ตรวจสอบได้ ในแง่ของการปฏิบัติตามข้อกำหนด Vaulta ไม่หลีกเลี่ยงกฎระเบียบ แต่เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับตรรกะของกฎระเบียบที่มีอยู่ สภาพแวดล้อมการทำงานตามสิทธิ์อนุญาตในตัวรองรับการตรวจสอบบัญชีและการติดตามเส้นทางของกองทุนภายใต้เขตอำนาจศาลของกฎระเบียบหลายแห่ง ในเวลาเดียวกัน Vaulta ได้สร้างโครงสร้างบัญชีแยกประเภทที่เป็นมิตรกับการตรวจสอบและชุดกฎการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ตั้งโปรแกรมได้ ทำให้สถาบันการเงินสามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดของกฎระเบียบทางการเงินในภูมิภาคต่างๆ ได้โดยไม่ต้องเสียสละการควบคุม