ผู้เขียนต้นฉบับ: TechFlow
วันพฤหัสบดีนี้ IPO ที่สำคัญที่สุดในตลาด crypto รองจาก CoinBase จะมาถึง
Cirlce ผู้จัดทำสกุลเงินดิจิทัลเสถียรของสหรัฐฯ USDC จะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก โดยคาดว่าจะระดมทุนได้สูงสุด 896 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีรหัสหุ้นคือ CRCL
อย่างไรก็ตาม ในช่วงก่อนการจดทะเบียน ราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในฮ่องกงอย่าง China Everbright Holdings ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้น 44% ใน 5 วัน ซึ่งเผยให้เห็นเรื่องราวลับเกี่ยวกับ Circle China
ตั้งแต่ต้นปี 2016 Everbright Holdings ได้ร่วมลงทุนใน Circle กับ IDG Capital และกลายเป็นผู้ถือหุ้น
แม้กระทั่งในปี 2018 สื่อในประเทศก็รายงานว่า Cicle อาจถูกนำไปลงทุนในบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ A ในประเทศ ซึ่งทำให้ตลาดหลักทรัพย์เซินเจิ้นต้องส่งจดหมายสอบถาม ในที่สุด บริษัทจดทะเบียนก็ต้องออกมาปฏิเสธข่าวลือดังกล่าว
การติดต่อกับบริษัทจีนบ่อยครั้งของ Circle ถือเป็นพยานและเป็นตัวอย่างที่ดีของการพัฒนาทางประวัติศาสตร์ของบริษัท ตั้งแต่กระเป๋าเงินดิจิทัลไปจนถึงการแลกเปลี่ยนและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ช่วงวัยเยาว์ของ Circle เต็มไปด้วยความยากลำบากและอุปสรรคมากมาย
บทความนี้จะพาคุณไปรู้จักกับประวัติศาสตร์และความสัมพันธ์ของ Circle กับประเทศจีน
ความฝันดั้งเดิม: Alipay ในสหรัฐอเมริกา
ในปี 2013 Jeremy Allaire และหัวหน้านักวิทยาศาสตร์ของ Adobe Sean Neville ได้ร่วมก่อตั้ง Circle ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ในเมืองบอสตัน ซึ่งถือเป็นสตาร์ทอัพทางการแห่งที่สามของเขา
ก่อนหน้านี้ เขาได้ก่อตั้งบริษัทมหาชนสองแห่ง ได้แก่ บริษัทซอฟต์แวร์ Allaire และแพลตฟอร์มวิดีโอออนไลน์ Brightcove ในปี 1995 และ 2012 ตามลำดับ และได้สะสมทรัพยากรเครือข่ายเชิงลึก
เมื่อ Circle ก่อตั้งครั้งแรก ได้รับเงินทุน 9 ล้านเหรียญสหรัฐจากการระดมทุน Series A ซึ่งสร้างสถิติการระดมทุนสูงสุดที่บริษัทสกุลเงินดิจิทัลเคยระดมทุนได้ในขณะนั้น
นักลงทุนได้แก่ Jim Breyer, Accel Partners และ General Catalyst ซึ่งล้วนเคยเป็นนักลงทุนใน Brightcove ซึ่งเป็นบริษัทของ Allaire มาก่อน แทนที่จะลงทุนใน Circle ในฐานะบริษัท ควรกล่าวให้ถูกต้องกว่าว่าพวกเขากำลังลงทุนใน Jeremy Allaire ในฐานะบุคคล
ในตอนแรก Circle ไม่ได้เข้าไปเกี่ยวข้องกับ stablecoins แต่กลับปรารถนาที่จะสร้าง Alipay เวอร์ชันอเมริกัน
รูปแบบผลิตภัณฑ์ดั้งเดิมของ Circle คือกระเป๋าเงินสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้สำหรับจัดเก็บสกุลเงินดิจิทัล (Bitcoin) และบริการแลกเปลี่ยนสกุลเงินทั่วไป โดยใช้ Bitcoin เพื่อโอนเงินอย่างรวดเร็ว
ตัวอย่างเช่น การโอนเงินระหว่างประเทศโดยใช้ SWIFT ต้องใช้เวลา 3-5 วันทำการในการยืนยัน แต่หากใช้ Circle ก็สามารถโอนเงินได้อย่างรวดเร็วผ่านช่องทาง เงินสด-Bitcoin-เงินสด ในกระบวนการนี้ Bitcoin จะกลายเป็นช่องทางกลาง
ในเวลานั้น Allaire เป็นผู้ศรัทธาอย่างแน่วแน่ใน Bitcoin และเชื่อว่าเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้นก่อนที่ระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนจะเกิดขึ้นจริง เขาต้องการให้ผู้ใช้สามารถโอนเงินและชำระเงินได้โดยไม่มีอุปสรรคมากเกินไป เช่นเดียวกับการใช้อีเมลและข้อความ
จากนั้นวง Circle ก็ร้องเพลงตามไป
ในเดือนสิงหาคม 2558 Circle ได้รับเงินทุน 50 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งนำโดย Goldman Sachs และ IDG Capital
เหตุใด IDG Capital จึงมีส่วนร่วมในการเป็นผู้นำการลงทุนใน Circle?
นี่อาจแยกไม่ออกกับจิม เบรเยอร์ นักลงทุนรุ่นแรกของ Circle ซึ่งโด่งดังจากการลงทุนใน FaceBook ในช่วงแรก นอกจากนี้ เขายังมีตัวตนอีกประการหนึ่ง นั่นคือการเป็นหุ้นส่วนการลงทุนของ IDG ในสหรัฐอเมริกา
การลงทุนจาก IDG ครั้งนี้ยังวางรากฐานสำหรับความสัมพันธ์ในอนาคตของ Circle กับจีนอีกด้วย
ในเดือนกันยายน Circle ได้รับใบอนุญาตสกุลเงินดิจิทัลใบแรก BitLicense ที่ออกโดยกรมบริการทางการเงินของนิวยอร์ก ซึ่งหมายความว่า Circle สามารถให้บริการสกุลเงินดิจิทัลในรัฐนิวยอร์กได้โดยมีใบอนุญาต
ในปีเดียวกันนั้น ตลาดการชำระเงินผ่านมือถือของจีนก็เกิดความวุ่นวาย WeChat รีบแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดของ Alipay โดยอาศัยอั่งเปาของ WeChat Circle on the other side of the ocean ไม่เพียงแต่รอและดูเท่านั้น แต่ยังเปิดตัวการชำระเงินผ่านโซเชียลในช่วงปลายปีอีกด้วย
ในเวลานั้น ถือเป็นความพยายามที่กล้าหาญในการสร้างนวัตกรรม เมื่อมองย้อนกลับไปตอนนี้ อาจเป็นเพราะตำแหน่งที่ไม่ชัดเจนของนวัตกรรมนี้ ซึ่งได้วางรากฐานสำหรับการเปลี่ยนแปลงหลายครั้งที่ตามมา
โชคชะตาของคนจีน
ในปี 2016 Circle ได้สร้างความสัมพันธ์กับ VC ชาวจีนหลายราย
ในเดือนมิถุนายน ภายใต้แสงแดดที่แผดเผา Circle ประสบความสำเร็จในการร่วมมือกับเมืองหลวงของจีนหลายแห่ง และประกาศเสร็จสิ้นการระดมทุนรอบซีรีส์ D มูลค่า 60 ล้านเหรียญสหรัฐ นำโดย IDG Capital ซึ่งเป็นนักลงทุนรายสำคัญในรอบซีรีส์ C นอกจากนี้ บริษัทจีน เช่น Baidu, Everbright, CreditEase, Wanxiang และ CICC ก็ทำตามเช่นกัน
IDG Capital เป็นผู้นำในการระดมทุนรอบ C และ D ของ Circle และเข้าร่วมในคณะกรรมการบริหาร Xiong Xiaoge ผู้ก่อตั้งและหุ้นส่วนของ IDG Capital เคยแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการลงทุนดังนี้:
ปัจจุบัน การลงทุนในประเทศส่วนใหญ่ในบริษัทอินเทอร์เน็ตอยู่ในด้านการใช้งาน ไม่ใช่ด้านเทคโนโลยี เหตุผลสำคัญประการหนึ่งก็คือ มีนวัตกรรมใหม่ๆ ในรูปแบบธุรกิจในจีนมากกว่าในด้านเทคโนโลยี เทคโนโลยีของอเมริกาที่ IDG Capital ลงทุน เช่น เทคโนโลยีบล็อคเชน Bitcoin ของ Circle นั้นเป็นเทคโนโลยีประเภทที่ว่า สหรัฐอเมริกาสามารถทำได้ แต่จีนทำไม่ได้ในปัจจุบัน หรือไม่ก็ไม่ดีเท่าสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม แม้ว่าเทคโนโลยีดังกล่าวจะลงทุนในต่างประเทศ แต่เจตนาเดิมของ IDG Capital คือการนำเทคโนโลยีล้ำสมัยมาสู่จีนสักวันหนึ่งและบรรลุการพัฒนาในระยะยาว นี่คือ มุมมองจีน ของเราเมื่อลงทุนในบริษัทอเมริกัน
Circle ไม่เพียงแต่เปิดตัวเงินทุนจีนจำนวนมากเท่านั้น แต่ยังมี “ความฝันในการเข้าสู่ประเทศจีน” อีกด้วย
ในช่วงต้นปี 2016 Circle ได้ก่อตั้งบริษัท Circle China ที่ดำเนินการอย่างอิสระ ซึ่งมีชื่อว่า Shike China โดยมี Tianjin Shike Technology Co., Ltd. เป็นหน่วยงานหลัก CEO ของบริษัทคือ Li Tong ซึ่งขณะนั้นดำรงตำแหน่ง EIR (Entrepreneur in Residence) ของ IDG Capital และ Xiao Feng จาก Wanxiang Group ดำรงตำแหน่งกรรมการ
ผู้ก่อตั้ง Allaire กล่าวว่า Circle จะดำเนินธุรกิจภายใต้กรอบการกำกับดูแลของจีน และจะไม่เปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่างหุนหันพลันแล่นโดยไม่ได้รับอนุญาตจากรัฐบาล
นอกจากนี้ Circle ยังสื่อสารและแบ่งปันข้อมูลกับหน่วยงานกำกับดูแล ธนาคาร และสถาบันอื่นๆ ของจีน อย่างไรก็ตาม ประเทศของฉันให้ความสำคัญกับความปลอดภัยทางการเงินเป็นอย่างมาก และจำเป็นต้องมีใบอนุญาตการชำระเงินของบุคคลที่สามจึงจะดำเนินธุรกิจการชำระเงินในประเทศจีนได้ ดังนั้น ธุรกิจของ Circle ในจีนจึงหยุดชะงักมาเป็นเวลานานและเป็นเพียงในนามเท่านั้น
ตามข้อมูลของ Qichacha เมื่อวันที่ 15 สิงหาคม 2020 บริษัท Tianjin Shike Technology Co., Ltd. ได้ยื่นขอการยกเลิกแบบง่ายๆ และได้รับการยกเลิกอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 7 กันยายน โดยถอนตัวออกจากจีน
การที่ Circle เข้ามาสู่จีนในที่สุดก็กลายเป็นเพียงความฝันลมๆ แล้งๆ
การเปลี่ยนแปลงที่ยากลำบาก
ในปี 2016 เมื่อการถกเถียงเกี่ยวกับการแยกสาขาและการขยายตัวของ Bitcoin ทวีความรุนแรงขึ้น Allaire เริ่มไม่พอใจกับการพัฒนาที่หยุดชะงักของ Bitcoin มากขึ้นเรื่อยๆ สามปีผ่านไปแล้ว และการพัฒนาของ Bitcoin ก็ช้าลงมาก Allaire กล่าวในการให้สัมภาษณ์ก่อนหน้านี้
ในวันที่ 7 ธันวาคม Circle ได้ออกประกาศประกาศว่าจะ เลิกทำธุรกิจ Bitcoin และยังคงดำเนินธุรกิจการโอน Bitcoin และสกุลเงินที่ถูกกฎหมาย เช่น ดอลลาร์สหรัฐต่อไป แต่ผู้ใช้จะไม่สามารถซื้อและขาย Bitcoin ได้ นอกจากนี้ Circle ยังระบุด้วยว่า Circle จะเปลี่ยนโฟกัสธุรกิจไปที่การชำระเงินผ่านโซเชียล
แต่ในความเป็นจริง กลยุทธ์การพัฒนาโดยรวมของ Circle ได้เปลี่ยนจากการชำระเงินเป็นการทำธุรกรรม Allaire ลดบทบาทของ Bitcoin (การชำระเงิน) ในธุรกิจของ Circle และเริ่มดำเนินการมากขึ้นในการสร้างรายได้ Coindesk เคยรายงานไว้ครั้งหนึ่ง
ธุรกิจใดที่ทำกำไรได้มากที่สุดในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล? การแลกเปลี่ยน
ในปี 2017 Circle ได้ประกาศว่าถึงแม้จะยกเลิกฟังก์ชั่นการซื้อและขาย Bitcoin โดยตรงในแอปแล้วก็ตาม แต่ก็ยังคงสร้างตลาดสำหรับการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ และเปิดตัว Circle Trade เพื่อให้บริการ OTC สินทรัพย์ดิจิทัลขนาดใหญ่แก่ลูกค้าสถาบัน
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2018 Circle ประกาศว่าจะซื้อ Poloniex ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลด้วยมูลค่า 400 ล้านดอลลาร์ ซึ่ง ถือเป็นการเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลอย่างเป็นทางการ การจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อกิจการครั้งนี้ได้รับการนำโดย IDG Capital ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่
ในเดือนพฤษภาคม Circle ยังคงประกาศข่าวการจัดหาเงินทุนอย่างต่อเนื่อง โดยประกาศว่าได้รับเงินทุน 110 ล้านเหรียญสหรัฐฯ นำโดย Bitmain พร้อมด้วย IDG Capital, Breyer Capital และผู้ถือหุ้นรายเก่ารายอื่นๆ ทำตาม
ที่น่าสังเกตก็คือ Bitmain ซึ่งเป็นผู้ลงทุนหลักนั้นก็ได้รับการลงทุนจาก IDG Capital เช่นกัน ตามข้อมูลของ TechFlow IDG Capital เป็นผู้ที่ทำให้ Bitmain สามารถเป็นผู้นำการลงทุนได้ ในเวลานี้ IDG เป็นผู้ถือหุ้นสถาบันรายใหญ่ที่สุดของ Circle อยู่แล้ว
การลงทุนครั้งนี้ถือเป็นเรื่องแปลกสำหรับ Circle ในแง่หนึ่ง บริษัทได้รับเงินทุนสูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหลังการลงทุน แต่ไม่ถึงปีถัดมา มูลค่าของบริษัทก็ลดลง 75%
ประการที่สอง ในช่วงครึ่งหลังของปี 2018 ตลาดคริปโตได้นำพาตลาดหมีอันโหดร้ายมาให้ ทั้ง Circle และ Bitmain ต่างเผชิญกับการทดสอบความเป็นความตาย เงินจำนวนนี้ช่วยให้ Circle เอาชนะความยากลำบากได้ในระดับหนึ่ง
ด้วยการเพิ่มเงินทุน Circle เริ่มโจมตีจากทุกด้านพยายามที่จะบรรลุความสำเร็จอย่างเต็มที่
ในเดือนกรกฎาคม 2018 Circle ได้เปิดตัว USDC ซึ่งเป็น stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ เมื่อมองย้อนกลับไป นี่ถือเป็นช่วงเวลาประวัติศาสตร์อย่างไม่ต้องสงสัย และ Circle ก็ได้ตัดสินใจครั้งสำคัญที่สุดสำหรับเรื่องนี้
นอกเหนือจากธุรกิจแลกเปลี่ยนหลักและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแล้ว รูปแบบของ Circle ยังได้เริ่มขยายออกไปสู่ภายนอกด้วย
ในเดือนตุลาคม 2018 Circle ได้เข้าซื้อแพลตฟอร์มระดมทุนผ่านการขายหุ้น SeedInvest และจัดตั้ง Circle Research เพื่อเผยแพร่ข่าวและรายงานเกี่ยวกับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล
จนถึงขณะนี้ Circle ได้กลายมาเป็นกลุ่มสกุลเงินดิจิทัลที่มีความครอบคลุม โดยมีการแลกเปลี่ยนเป็นแกนหลัก และการพัฒนา stablecoin และ OTC ที่หลากหลาย โดยขับเคลื่อนโดยทุน: Poloniex ให้บริการซื้อขาย Circle Pay ให้บริการโอนเงิน SeedInvest ใช้ในการระดมทุน Circle Trade ให้บริการซื้อขายนอกตลาด USDC คือ stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐ
ดูเหมือนทุกอย่างจะไปได้สวย แต่เราไม่รู้ว่าฤดูหนาวได้มาถึงแล้ว และรูปแบบที่หลากหลายนี้เป็นอันตรายอย่างยิ่ง
ปี 2019 ถือเป็นปีที่มืดมนที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Circle
ในเดือนกุมภาพันธ์ Cointelegraph Japan เปิดเผยเป็นครั้งแรกว่า Circle มีมูลค่า 705 ล้านดอลลาร์บนแพลตฟอร์มซื้อขายหุ้น SharesPost เมื่อ 9 เดือนที่แล้ว Circle มีมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์หลังจากได้รับเงินลงทุน 110 ล้านดอลลาร์จาก Bitmain ในเวลาไม่ถึงปี มูลค่าของบริษัทลดลง 75%
ในเดือนพฤษภาคม Coindesk รายงานว่า Circle ได้เลิกจ้างพนักงานไป 30 คน หรือประมาณ 10% ของพนักงานทั้งหมด และต่อมาผู้บริหารระดับสูง 3 คนก็ลาออกทีละคน
แต่สิ่งที่ทำให้ Allaire เป็นกังวลมากที่สุดก็คือความล้มเหลวของ Poloniex ซึ่งเขาได้มาในราคามหาศาล
เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2019 Poloniex ประกาศว่าจะลบสกุลเงินดิจิทัลเก้าสกุลออกจากหน้าผู้ใช้ในสหรัฐฯ เนื่องจากตามกฎหมายของสหรัฐฯ โทเค็นเหล่านี้ใกล้เคียงกับแนวคิดของหลักทรัพย์ แต่ไม่ได้ลงทะเบียนกับ SEC ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะละเมิด ในเดือนตุลาคม สกุลเงินดิจิทัลอีกหกสกุลถูกลบออกจากตลาด ส่งผลให้สูญเสียกำไรมหาศาล
ด้วยเหตุนี้ Allaire จึงได้แสดงความไม่พอใจต่อหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ต่อสาธารณะหลายครั้ง แต่เขาไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องโอนธุรกิจของ Poloniex ไปที่เบอร์มิวดา ซึ่งมีสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ผ่อนปรนกว่า เมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม Circle ได้ประกาศว่า Poloniex (P Network) จะได้รับใบอนุญาตประกอบธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลในเบอร์มิวดา
แต่สิ่งนี้ก็ยังไม่สามารถป้องกัน Poloniex จากการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดได้ จากส่วนแบ่งการตลาดเกือบ 60% (ในตลาดที่ปฏิบัติตาม) ในปี 2017 เหลือเพียง 1% ในเดือนกันยายน 2019
การประเมินมูลค่าลดลงอย่างรวดเร็ว ธุรกิจหลักประสบปัญหา สูญเสียบุคลากรที่มีความสามารถ... วงจรกลับมาอยู่ที่ทางแยกของโชคชะตาอีกครั้ง
ในช่วงเวลาแห่งความเป็นและความตาย Circle ตัดสินใจตัดแขนของตัวเองเพื่อความอยู่รอด โดยค่อยๆ ถอนธุรกิจหลักของตนออกไปในช่วงครึ่งหลังของปี 2019 และมุ่งเน้นไปที่สกุลเงินดิจิทัลเสถียรอย่าง USDC
ในเดือนมิถุนายน 2019 Circle ได้ประกาศว่าตั้งแต่วันที่ 8 กรกฎาคม เป็นต้นไป บริการ Circle Pay จะยกเลิกการสนับสนุนการชำระเงินและค่าบริการของผู้ใช้โดยค่อยเป็นค่อยไป และในที่สุดจะยกเลิกการสนับสนุน Circle Pay ทั้งหมดในวันที่ 30 กันยายน
เมื่อวันที่ 25 กันยายน Circle ประกาศระงับโครงการวิจัย Circle
ในเดือนตุลาคม ทุกคนต่างประหลาดใจเมื่อ Circle ขายธุรกิจแลกเปลี่ยน Poloniex ให้กับ Polo Digital Assets ซึ่งเป็นบริษัทการลงทุนแห่งเอเชียที่ดำเนินงานโดยผู้ควบคุมที่แท้จริงของผู้ก่อตั้ง Tron อย่าง Justin Sun
ตามเอกสารของ SPAC ที่เปิดเผยในเวลาต่อมา Circle สูญเสียเงินมากกว่า 156 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากการเข้าซื้อกิจการและการขาย Poloniex ในเวลาต่อมา
เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม Circle ได้ขายเคาน์เตอร์ OTC Circle Trade เพื่อแลกเปลี่ยนกับ Kraken
ในปี 2020 แอปการลงทุนและซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลของ Circle ที่ชื่อว่า Circle Invest ได้รับการขายให้กับ Voyager Digital ในรูปแบบของหุ้น
ในขณะนี้ หลังจากมีการลดขนาดลงมาหลายครั้ง Circle ก็ได้เปลี่ยนจากกลุ่มสกุลเงินดิจิทัลที่หลากหลายไปเป็นผู้จัดทำสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพโดยมุ่งเน้นไปที่สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพอย่าง USDC ของดอลลาร์สหรัฐ
ทูตดอลลาร์
รูปแบบธุรกิจของ Circle สำหรับการออก stablecoin นั้นเรียบง่ายและสร้างผลกำไรได้ดี บริษัทออก USDC stablecoin ที่ตรึงอัตรา 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ และลงทุนเงินฝากของผู้ใช้ในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นเป็นหลัก ดังนั้นจึงได้รับผลตอบแทนที่แทบจะปราศจากความเสี่ยง
ปัจจุบัน การออก USDC มีมูลค่าเกินกว่า 61,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งเทียบเท่ากับเงินสำรองกว่า 61,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (85% อยู่ภายใต้การจัดการของกองทุน Circle Reserve ของ BlackRock) และเงินสด (10-20% ฝากไว้ในธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบทั่วโลก)
ตามงบการเงิน ในปี 2024 Circle สร้างรายได้ดอกเบี้ยจากการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 99% ของรายได้ทั้งหมดของ Circle
อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิของบริษัทลดลงจาก 268 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น 156 ล้านเหรียญสหรัฐ ความเสี่ยงที่ซ่อนเร้นอย่างหนึ่งคือการดูดเลือดจาก Coinbase ซึ่งเป็นพันธมิตรของบริษัท
ในปี 2018 Circle และ CoinBase ได้ร่วมกันก่อตั้ง Centre Alliance เพื่อเปิดตัว USDC
ในปี 2023 Centre Alliance ได้ถูกยุบลง Coinbase ได้เข้าซื้อหุ้นของ Circle และ Circle ก็ได้เข้าควบคุมระบบนิเวศ USDC อย่างเต็มรูปแบบ แต่ Coinbase ยังคงมีสิทธิ์ในการรับเงินปันผลจากส่วนหนึ่งของรายได้
อุปทานทั้งหมดของ USDC สามารถแบ่งได้เป็น 3 ส่วน: USDC ของ Coinbase, USDC ของ Circle และ USDC จากแพลตฟอร์มอื่น
Coinbase: ประกอบด้วย Coinbase Prime และ USDC ที่ถืออยู่บนการแลกเปลี่ยน
Circle: รวมถึง USDC ที่ถือโดย Circle Mint
แพลตฟอร์มอื่นๆ: USDC ที่ถือโดยแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจเช่น Uniswap, Morpho และ Phantom
ตามการยื่น S-1 ของ Circle Circle และ Coinbase มีข้อตกลงแบ่งปันรายได้ดังต่อไปนี้:
USDC บน Coinbase: Coinbase รับรายได้สำรอง 100%
USDC บนแพลตฟอร์ม Circle: Coinbase รับรายได้สำรอง 100%
USDC บนแพลตฟอร์มที่ไม่ใช่ Coinbase: Coinbase และ Circle ต่างก็ได้รับ 50% ของรายได้จากสำรอง
ส่วนแบ่งของ Coinbase ในอุปทาน USDC ทั้งหมดกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยไปถึงประมาณ 23% ในไตรมาสแรกของปี 2025 และปัจจุบัน USDC เป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ Coinbase คิดเป็นประมาณ 15% ของรายได้ในไตรมาสแรกของปี 2025 ซึ่งเกินรายได้จากการเดิมพัน
ด้วย USDT ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพชั้นนำซึ่งยากที่จะสั่นคลอนในระยะสั้น และผลกระทบเชิงลบจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย และ Coinbase ที่สูญเสียกำไร Circle จึงไม่มั่นคง แต่การเสนอขายหุ้น IPO ของ Circle นั้นก็ เกิดขึ้นในเวลาที่เหมาะสม
วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างพระราชบัญญัติ Stablecoin ของสหรัฐอเมริกา (GENIUS Act) เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม และขณะนี้สภาผู้แทนราษฎรกำลังพิจารณาทบทวนร่างพระราชบัญญัติดังกล่าว เมื่อผ่านร่างพระราชบัญญัติอย่างเป็นทางการแล้ว จะนำมาซึ่งผลประโยชน์เชิงกลยุทธ์ที่สำคัญต่อ Circle
เนื้อหาหลักของ GENIUS Act เป็นจุดแข็งของ Circle:
ประการแรก ต้องกำหนดให้ Stablecoin แต่ละอันที่ออกต้องได้รับการหนุนหลังด้วยเงินสดดอลลาร์สหรัฐหรือหนี้ของสหรัฐฯ ในจำนวนที่เทียบเท่า
ประการที่สอง ผู้ให้บริการ Stablecoin จะต้องลงทะเบียนกับรัฐบาลกลางสหรัฐฯ และเปิดเผยสำรองของตนเป็นประจำทุกเดือนเพื่อให้แน่ใจถึงความปลอดภัยของเงินทุนและปฏิบัติตามกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงินและต่อต้านอาชญากรรม
ประการที่สาม หากบริษัทผู้ออกล้มละลาย ผู้ถือ Stablecoin จะได้รับสิทธิ์ในการไถ่ถอนก่อน
เมื่อร่างกฎหมายได้รับการผ่าน บริษัทที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดอย่างเคร่งครัด เช่น Circle จะได้รับการรับรองว่ามีคุณสมบัติตามกฎหมาย ส่งผลให้นักลงทุนสถาบันและผู้ใช้ทั่วไปมีความเชื่อมั่นใน USDC มากขึ้น
ในอดีต ความกังวลของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของกฎระเบียบถือเป็นอุปสรรคหลักต่อการนำสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมาใช้ GENIUS Act จะขจัดอุปสรรคดังกล่าวและเปิดโอกาสใหม่ๆ ให้กับ Circle ในการร่วมมือกับธนาคาร ผู้ให้บริการชำระเงิน และองค์กรขนาดใหญ่เพื่อขยายสถานการณ์การใช้งานและส่วนแบ่งการตลาดของ USDC
ในอนาคต Circle ยังต้องแบกรับความรับผิดชอบเชิงกลยุทธ์อีกด้วย นั่นคือ การเป็นผู้ดำเนินการที่สำคัญของกลยุทธ์โลกาภิวัตน์ของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะเดียวกันก็ให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งต่อตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ
นี่คือเรื่องราวหลักหลังจากการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในฐานะทูตเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไปยังทั่วโลก
