ผู้แต่งต้นฉบับ : XinGPT? (X: @xingpt )

หลังจากกลับมาจาก Consensus ที่ฮ่องกง ฉันได้พบเพื่อนๆ ในประเทศจีนคนแล้วคนเล่า และเสียงหัวเราะที่คุ้นเคยยังคงก้องอยู่ในหูของฉัน เพื่อนเก่าก็ยังคงทำงานอยู่ KOL เอเจนซี่ ผู้สร้างตลาด ผู้ค้า ผู้คนยังไม่กระจัดกระจาย ตลาดยังไม่พังทลาย สิ่งเดียวที่เปลี่ยนไปคือ "จิตวิญญาณ" ของตลาดนี้

นี่ไม่ใช่ตลาดกระทิงหรือตลาดหมี ไม่ใช่ตลาดที่ถูกครอบงำโดยความโลภหรือความกลัวที่ผู้คนคุ้นเคย แต่เป็น "ความแปลกแยก" ที่ไม่อาจบรรยายได้ - บรรยากาศของอุตสาหกรรมที่นักลงทุนรุ่นเก่าไม่เคยสัมผัสมาก่อน และทำให้ผู้คนรู้สึกเหมือนกับว่าพวกเขาอยู่ในอีกโลกหนึ่ง

ในยุคนี้ มีธุรกิจเพียงธุรกิจเดียวที่เหลืออยู่ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล นั่นก็คือการขายเหรียญ

สามเสาหลัก: การสร้างสรรค์ การค้นพบ และการหมุนเวียน

หากจะพูดคร่าวๆ อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลจะดำเนินต่อไปด้วยล้อสามล้อเสมอ:

การสร้างมูลค่าเพิ่ม — Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer 2, DePIN, AI Agent ฯลฯ ตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ผ่านนวัตกรรมทางเทคโนโลยี และสร้างมูลค่าการใช้งานจริง

การค้นพบมูลค่า - การลงทุน VC การกำหนดราคาธุรกรรม การจับสินทรัพย์ที่มีศักยภาพ การบรรลุการค้นพบราคาผ่านกลไกตลาด และการส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรม

การหมุนเวียนมูลค่า— ผู้สร้างตลาด หน่วยงาน สื่อมวลชน KOL ฯลฯ สร้างช่องทางการขายสำหรับเหรียญ ช่วยเหลือโครงการในการเข้าถึงนักลงทุนรายย่อย และทำให้การหมุนเวียนเสร็จสมบูรณ์ตั้งแต่ขั้นแรกไปจนถึงขั้นรอง

ทั้งสามสิ่งนี้ควรเป็นระบบนิเวศตลาดที่กลไกต่างๆ ผสมผสานและเสริมซึ่งกันและกัน แต่ตอนนี้เราเห็นว่า:

สองอันแรกกำลังเสื่อมถอย ในขณะที่อันที่สามกำลังรุ่งเรือง

โครงการต่างๆ ไม่แสวงหาผู้ใช้และผลิตภัณฑ์อีกต่อไป และ VC ก็ไม่ศึกษาแนวโน้มและติดตามอีกต่อไป ตลาดทั้งหมดเหลือเพียงเสียงตะโกนเดียวว่า “จะขายเหรียญอย่างไร”

สโมสรเศรษฐศาสตร์และทรัพยากร CoinSell

ตลาดที่สมเหตุสมผลและมีสุขภาพดีควรมีสามส่วนเชื่อมโยงที่แยกกันไม่ได้: ฝ่ายโครงการควรผลิตสินค้าที่ดี ตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ และได้รับผลกำไรและเบี้ยประกันตลาดทุน สถาบันหลักและสถาบันรองควรจัดสรรเงินทุนให้กับฝ่ายโครงการ แทรกแซงในระหว่างช่วงขาลง และออกเพื่อทำกำไรในช่วงพีค และช่องทางการจำหน่ายที่ฝ่ายหมุนเวียนวางไว้ยังให้ตลาดทุนมีประสิทธิภาพด้านทุนสูงขึ้นอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม หลังจากหารือกันถึงวงการสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันแล้ว ไม่มีเจ้าของโครงการหรือ VC ที่จะหารือกันว่าวงการสกุลเงินดิจิทัลยังมีโอกาสในการสร้างสรรค์นวัตกรรมในด้านใดบ้าง สามารถผลิตผลิตภัณฑ์ประเภทใดได้ หรือสามารถตอบสนองความต้องการใดบ้าง แม้กระทั่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 เมื่อเหรียญ VC มักถูกปลอมแปลง แต่อุตสาหกรรมในท้องถิ่นก็ยังคงมีกระแสร้อนแรง เช่น AI Agent ที่สามารถกระตุ้นความกระตือรือร้นของผู้ประกอบการได้

สถาบันรองโดยทั่วไปก็มีลักษณะแบนราบ altcoins จะถึงจุดสูงสุดทันทีที่ออนไลน์ สภาพคล่องของ meme coin ใกล้จะหมดลงแล้ว และความทนทานของ BSC ยังคงขาดอยู่

ภายใต้สถานการณ์ตลาดดังกล่าว มีเพียงสถาบันที่ดำเนินงานอยู่ในอุตสาหกรรมประเภทที่สามเท่านั้น ได้แก่ ผู้สร้างตลาด MM หน่วยงานและคนกลาง หัวข้อที่พวกเขาพูดคุยกันนั้นไม่มีอะไรมากไปกว่า: วิธีทำความสะอาดข้อมูลที่ดีหรือเชื่อมต่อกับการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ วิธีที่หน่วยงานต่าง ๆ ทำการประชาสัมพันธ์เพื่อดึงดูดคำสั่งซื้อ และวิธีที่ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นทำงานร่วมกับชุมชนการซื้อเพื่อทิ้งปริมาณการซื้อขายมากขึ้น

ผู้เข้าร่วมตลาดมีความเป็นเนื้อเดียวกันอย่างมากและต่างพยายามที่จะบีบเงินทุนที่มีอยู่ซึ่งหายากมากขึ้นเรื่อยๆ ในวงการสกุลเงินดิจิทัลออกไป

ด้วยวิธีนี้ ผู้ให้บริการทรัพยากรชั้นนำ (โครงการชั้นนำ ตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่และแผนกรายชื่อ MM และหน่วยงานที่มีทรัพยากรที่แข็งแกร่ง) ได้สร้างชุมชนแห่งผลประโยชน์ที่ไม่สามารถแยกออกจากกันได้ เลือดของวงการสกุลเงินดิจิทัลมาจากอินพุตจาก LP ไปจนถึง VC และจาก VC ไปจนถึงโครงการชั้นนำ นอกจากนี้ ยังแทรกซึมผ่านเส้นเลือดฝอยของนักลงทุนรายย่อยในตลาดรอง หล่อเลี้ยงเนื้อเยื่อปรสิตของชุมชนที่มีความสนใจเหล่านี้ ซึ่งขยายตัวใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ

การหายตัวไปของผู้ประกอบการ

หลังจากที่ FTX ล้มละลายในปี 2022 วงการสกุลเงินดิจิทัลก็ประสบกับช่วงเวลาอันมืดมน Bitcoin ร่วงลงมาเหลือ 18,000 และบรรดาผู้เลียนแบบต่างก็เงียบหายไป

แต่สิ่งที่แตกต่างจากตอนนี้คือเงินจำนวนมากในวงการสกุลเงินดิจิทัลนั้นฝากไว้ในมือของ VC และกองทุนรอง/นักลงทุนรายใหญ่ เงินทุนเหล่านี้มีหน้าที่สร้างเลือด VC จะลงทุนในโครงการของผู้ประกอบการ ผู้ประกอบการสามารถสร้างผลกระทบภายนอกเชิงบวก สร้างมูลค่าและดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ตลาดได้

ขณะนี้เงินจำนวนมากถูกคนกลางดูดออกไป ผู้ประกอบการและเจ้าของโครงการต้องการสร้างรายได้ส่วนต่างหลังจากจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และกลายเป็นคนกลางระหว่าง VC และตลาดรอง พวกเขาไม่จำเป็นต้องสร้างมูลค่า แต่เพียงสร้างเรื่องราวแบบ "เปลือก" เท่านั้น ตามหลักตรรกะทางธุรกิจแบบเดิม หากช่องทางการจัดจำหน่ายขั้นปลายน้ำจะกินต้นทุนส่วนใหญ่ ก็ต้องตัดค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาและการดำเนินงานขั้นต้นออก

ทีมงานโครงการเพียงแค่ยอมแพ้ในการสร้างผลิตภัณฑ์ และนำเงินทุนทั้งหมดมาใช้ในการโปรโมตและดำเนินรายการให้เสร็จสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม มีรายการเหรียญจำนวนมากที่ไม่มีผลิตภัณฑ์และผู้ใช้ และตอนนี้ โปรโมชั่นสามารถจัดทำแบบ "ขับเคลื่อนโดยมีม" ได้ ยิ่งใช้เงินกับผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีน้อยลงเท่าไร ก็ยิ่งสามารถใช้เงินทุนสำหรับการจดทะเบียนและซื้อขายได้มากขึ้นเท่านั้น

เส้นทางนวัตกรรมของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลได้กลายเป็น:

“บอกเล่าเรื่องราวดีๆ → แพ็คของอย่างรวดเร็ว → ค้นหาการเชื่อมต่อเพื่อลงรายการ → ถอนเงินและวิ่งหนี”

ผลิตภัณฑ์? ผู้ใช้? ค่า? นั่นคือความชื่นชมตัวเองของพวกโรแมนติก

การสูบน้ำเป็นโชคชะตา

พื้นผิวทีมงานโครงการใช้เงินไปกับการจดทะเบียนบนกระดานแลกเปลี่ยนและปรับราคาสกุลเงิน มันเป็นประโยชน์กับทุกคน กองทุนสามารถออกจากตลาด นักลงทุนรายย่อยยังมีช่องทางในการเคลื่อนไหว และคนกลางก็ทำเงินได้มากมายจากค่าคอมมิชชัน

แต่ในระยะยาวการสูญเสียผลกระทบภายนอกเชิงบวกจะส่งผลให้คนกลางมีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ และหลังจากเกิดการผูกขาดแล้ว สัดส่วนกำไรที่พวกเขาได้รับก็จะยิ่งสูงขึ้นเรื่อยๆ

กลุ่มโครงการต้นน้ำลดต้นทุนการผลิตและการวิจัย และแรงกดดันด้านกฎระเบียบและการบีบน้ำสูบทำให้ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนไม่สมดุลกันอย่างรุนแรง ดังนั้น พวกเขาจึงไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากเลือกที่จะถอนตัว การ PVP ของนักลงทุนรายย่อยขั้นปลายน้ำกำลังมีความเข้มข้นเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ “พวกเขาจะรับคำสั่งตลอดเวลา” และพวกเขาจำนวนมากถอนตัวออกจากวงกลมเมื่อสูญเสียผลการสร้างรายได้ไปแล้ว

โดยพื้นฐานแล้ว คนกลางไม่ว่าจะเป็นศูนย์แลกเปลี่ยน MM หน่วยงาน หรือชุมชน ล้วนเป็นผู้ให้บริการทั้งสิ้น ผู้ให้บริการไม่ได้สร้างมูลค่าและผลกระทบภายนอกเชิงบวกโดยตรง เมื่อผู้ให้บริการและผู้สูบน้ำกลายเป็นกลุ่มผลประโยชน์ที่ใหญ่ที่สุดในตลาด ตลาดทั้งหมดก็เปรียบเสมือนคนไข้มะเร็งที่มีเนื้องอก ผลลัพธ์สุดท้ายก็คือเซลล์มะเร็งจะยิ่งเติบโตและอ้วนขึ้นเรื่อยๆ และร่างกายจะเหี่ยวเฉาและตายไปหลังจากสารอาหารถูกดึงออกไป

พลังแห่งวัฏจักรและการฟื้นฟูหลังภัยพิบัติ

ท้ายที่สุดแล้วโลกของสกุลเงินดิจิทัลก็เป็นเพียงตลาดที่มีวัฏจักร

ผู้มองโลกในแง่ดีเชื่อว่า หลังจากที่ระดับสภาพคล่องนี้แห้งเหือดลง วันหนึ่ง "แหล่งที่มาของมูลค่า" ที่แท้จริงก็จะปรากฏขึ้น นวัตกรรมทางเทคโนโลยี สถานการณ์การใช้งานใหม่ และรูปแบบธุรกิจใหม่ จะช่วยจุดประกายความกระตือรือร้นในการสร้างสรรค์นวัตกรรมอีกครั้ง นวัตกรรมจะไม่มีวันตาย แต่ฟองสบู่ก็จะสิ้นสุดลงในที่สุด หากมีแสงสว่างแม้เพียงเล็กน้อยก็คงจะเป็นสัญญาณไฟ

ผู้มองโลกในแง่ร้ายเชื่อว่าฟองสบู่ยังไม่แตก และวงการสกุลเงินดิจิทัลยังต้องผ่าน "การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่" ต่อไปอีก การฟื้นฟูที่แท้จริงจึงจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อผู้ปั๊มไม่มีเหรียญให้ปั๊มอีกต่อไป และโครงสร้างตลาดที่ถูกครอบงำโดยคนกลางพังทลายลง

ในระหว่างนี้ ผู้ปฏิบัติต้องผ่านขั้นตอนที่วุ่นวายและสับสน ได้แก่ การตั้งคำถาม ความขัดแย้งภายใน ความเหนื่อยล้า และความสงสัยเกี่ยวกับชีวิต

แต่นี่คือธรรมชาติของตลาด – วัฏจักรคือโชคชะตา ส่วนฟองสบู่คือจุดเริ่มต้น

อนาคตอาจจะสดใส แต่หนทางสู่แสงสว่างจะยาวไกล