การตีความนโยบายเศรษฐกิจมหภาคในปี 2025 มีผลกระทบต่อตลาดคริปโตอย่างไร?

ชื่อเรื่องเดิม: Crypto เป็นมาโครอีกครั้ง

บทความต้นฉบับโดย: Marco Manoppo นักลงทุนจาก Primitive Ventures

คำแปลต้นฉบับ: Ashley, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ: ผู้เขียนวิเคราะห์ว่าตลาดคริปโตจะได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคและนโยบายอย่างไร โดยเฉพาะนโยบายการขึ้นภาษีของทรัมป์และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ขณะที่รัฐบาลทรัมป์เสริมความแข็งแกร่งในการสนับสนุนด้านกฎระเบียบสำหรับสกุลเงินดิจิทัล รวมถึงการเน้นย้ำถึงการป้องกันการฉ้อโกงของ CFTC และการปรับนโยบายการธนาคารของ FDIC ก็อาจส่งเสริมเสถียรภาพของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ธนบัตร Stablecoin และปัจจัยมหภาคอาจมีอิทธิพลเหนือแนวโน้มตลาดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่ายขึ้น เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่):

ในปัจจุบัน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลไม่ได้เป็นเพียงแค่ประเภทสินทรัพย์ที่แยกตัวออกมาอีกต่อไป อีกครั้ง สิ่งเหล่านี้เชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับพลังเศรษฐกิจมหภาคและการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ ในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า ตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะถูกขับเคลื่อนโดยกฎระเบียบและเศรษฐศาสตร์มหภาค มากกว่าเศรษฐศาสตร์จุลภาคหรือการพัฒนาอุตสาหกรรมภายในอุตสาหกรรม

สกุลเงินดิจิทัลมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่เปิดตัวโทเค็น $TRUMP โทเค็นดังกล่าวเปิดตัวเมื่อวันที่ 17 มกราคม 2025 เพียงไม่กี่วันก่อนการเข้ารับตำแหน่งครั้งที่สองของทรัมป์ และก่อให้เกิดการคาดเดา แต่ไม่สามารถผลักดันให้ตลาดสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องได้

ในขณะเดียวกัน พลังเศรษฐกิจมหภาคก็ทำงานเช่นกัน

เมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2568 ประธานาธิบดีทรัมป์ได้กำหนดภาษีนำเข้าสินค้าจากเม็กซิโกและแคนาดา 25% ภาษีส่งออกพลังงานของแคนาดา 10% และภาษีนำเข้าจากจีนเพิ่มอีก 10% การเคลื่อนไหวดังกล่าวส่งผลกระทบทันทีต่อสินทรัพย์เสี่ยง

นับตั้งแต่มีการนำภาษีเหล่านี้มาใช้ มูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลโดยรวมก็ลดลงประมาณ 13% จาก 3.8 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 3.3 ล้านล้านดอลลาร์ Bitcoin ตกลงไปต่ำสุดในรอบ 3 สัปดาห์ที่ 91,000 ดอลลาร์ ก่อนที่จะดีดตัวกลับที่ 96,000 ดอลลาร์ ขณะที่ Ethereum และสกุลเงินดิจิทัลหลักอื่นๆ กลับพบว่าลดลงอย่างมากยิ่งกว่า โดยลดลงถึง 25%

เหตุใดตลาดคริปโตจึงตอบสนองต่อภาษีศุลกากร?

ความกลัวสงครามการค้าและการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

ภัยคุกคามจากสงครามการค้าโลกทำให้ผู้ลงทุนหันเหออกจากสินทรัพย์เสี่ยง นักลงทุนทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) มองว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง และหันไปหาสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า เช่น ทองคำ พันธบัตร และดอลลาร์สหรัฐ การค้าแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงแบบคลาสสิกกำลังดำเนินอยู่ โดยสกุลเงินดิจิทัลจัดอยู่ในหมวดหมู่นั้น

อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยกลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง

ภาษีศุลกากรทำให้ราคาสินค้าที่นำเข้าสูงขึ้นและอาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นได้ หากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ เฟดอาจเลื่อนหรือยกเลิกการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดไว้ ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดการเงินลดลง เนื่องจาก Bitcoin ไม่สามารถสร้างผลตอบแทนได้ อัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าจึงทำให้ไม่น่าดึงดูดใจเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐหรือแม้แต่การฝากเงินสด

พลวัตนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับสภาพแวดล้อมที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องและอัตราต่ำในปี 2020-2021 ซึ่งเป็นช่วงที่สกุลเงินดิจิทัลเจริญรุ่งเรือง ดังนั้นแนวโน้มมหภาคจึงกลายมาเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ส่งผลต่อประสิทธิภาพของสกุลเงินดิจิทัลอีกครั้ง

กฎเกณฑ์และบทบาทของการเงินแบบดั้งเดิม

แม้ว่าภาษีศุลกากรและอัตราเงินเฟ้อจะมีอิทธิพลเหนือแนวโน้มในระยะสั้น แต่การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบก็มีความสำคัญเช่นกัน หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกกำลังเพิ่มการตรวจสอบตลาดสกุลเงินดิจิทัล และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ก็ได้ดำเนินการหลายประการที่เอื้อต่ออุตสาหกรรมเมื่อเร็วๆ นี้ โดยแนะนำจุดยืนด้านกฎระเบียบที่สร้างสรรค์มากขึ้นในสหรัฐฯ

ในเวลาเดียวกัน สถาบันการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ก็ได้เร่งนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้ โดยตระหนักถึงศักยภาพของสกุลเงินดิจิทัลในฐานะสินทรัพย์ประเภทที่หลากหลาย

• Matt Britzman จาก Hargreaves Lansdown กล่าวว่าความกลัวสงครามการค้าที่เกิดจากภาษีศุลกากรมักจะจางหายไปอย่างรวดเร็ว แต่ในระหว่างนี้ นักลงทุนก็ป้องกันความเสี่ยงด้วยทองคำ พันธบัตรรัฐบาล และดอลลาร์

• ในทำนองเดียวกัน โจเอล ครูเกอร์แห่ง LMAX Group กล่าวว่า ตลาดไม่ได้กลัวมาตรการภาษีศุลกากรที่รุนแรง แต่กำลังปรับตัวเข้ากับกลวิธีการเจรจาของทรัมป์

ซึ่งหมายความว่า แม้ว่าจะมีความผันผวนมากขึ้นในระยะสั้น นักลงทุนระยะยาวก็อาจยังคงสะสม Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ในขณะที่ราคาลดลง

ในอีก 3-6 เดือนข้างหน้าอะไรอาจเกิดขึ้น?

สกุลเงินดิจิทัลกำลังกลับมาเป็นส่วนหนึ่งของเศรษฐกิจมหภาคอีกครั้ง สกุลเงินดิจิทัลไม่สามารถเป็นอิสระจากความผันผวนของตลาดแบบดั้งเดิมอีกต่อไป นโยบายเศรษฐกิจ การตัดสินใจของธนาคารกลาง และเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ ล้วนส่งผลโดยตรงต่อประสิทธิภาพของสินทรัพย์ดิจิทัล

เมื่ออัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และนโยบายการค้ามีอิทธิพลเหนือพลวัตของตลาดการเงิน สินทรัพย์ดิจิทัลจึงไม่ถูกแยกออกจากสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจโดยรวมอีกต่อไป ในปัจจุบัน เงินสถาบันต่างๆ มองว่าสกุลเงินดิจิทัลหลักๆ เป็นส่วนหนึ่งของระบบการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ซึ่งหมายถึงการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและแนวโน้มเศรษฐกิจโลกจะกำหนดทิศทางของสกุลเงินดิจิทัล

ในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า คาดว่าตลาดจะยังเผชิญกับความผันผวนต่อไป ในขณะที่ตลาดกำลังพิจารณาอัปเดตเกี่ยวกับภาษีศุลกากร การตัดสินใจด้านนโยบายของเฟด และมาตรการกำกับดูแลที่กำลังจะเกิดขึ้น

คำถามไม่ใช่ว่าสกุลเงินดิจิทัลจะแยกออกจากเศรษฐกิจมหภาคหรือไม่ แต่เป็นว่าจะตอบสนองต่อความเป็นจริงใหม่นี้อย่างไร

สิ่งที่สำคัญจริงๆ ในเวลานี้ก็คือเหตุการณ์ในระดับมหภาคและสิ่งที่ทรัมป์พูดเกี่ยวกับกฎระเบียบ

ตลาดตอบสนองอย่างมากต่อนโยบายการค้า ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย และการตัดสินใจด้านกฎระเบียบ ซึ่งอาจกำหนดทิศทางของอุตสาหกรรมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

บทวิจารณ์การพัฒนาที่สำคัญด้านกฎระเบียบและมหภาคที่ขับเคลื่อนอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล

สกุลเงินดิจิทัลกลายเป็นประเด็นสำคัญระดับชาติในสหรัฐอเมริกา

ประธานาธิบดีทรัมป์ลงนามในคำสั่งฝ่ายบริหารเพื่อให้สกุลเงินดิจิทัลเป็นประเด็นสำคัญระดับชาติ และจัดตั้งคณะทำงานของประธานาธิบดีว่าด้วยตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลและประเมินสำรองสินทรัพย์ดิจิทัลของประเทศ

คำสั่งดังกล่าวปกป้องการเข้าถึงบริการธนาคารอย่างยุติธรรมสำหรับธุรกิจที่ดูแลตนเองและธุรกิจสกุลเงินดิจิทัล และห้ามเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางของสหรัฐอเมริกา (CBDC) อย่างชัดแจ้ง นอกจากนี้ ยังมีการยกเลิกนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลจากรัฐบาลไบเดน ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ในการสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัล กลุ่มการทำงานนำโดย David Sacks (Crypto Czar)

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล:

• การปฏิเสธการเปิดตัว CBDC และการสนับสนุน Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากดอลลาร์ส่วนตัวอาจเป็นประโยชน์ต่อผู้ที่ออก Stablecoin ในขณะที่จำกัดทางเลือกที่ควบคุมโดยรัฐบาล

• ความคาดหวังของอุตสาหกรรมสำหรับการสำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์ยังคงต้องเกิดขึ้นจริง แต่การประเมินสำรองสินทรัพย์ดิจิทัลชี้ให้เห็นว่าการสะสมของรัฐบาลในอนาคตมีแนวโน้มเป็นไปได้

ทีมกำกับดูแลที่สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัล

ทรัมป์เกือบจะจัดตั้งทีมกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลของเขาเสร็จเรียบร้อยแล้ว โดยได้เสนอชื่อ Jonathan Gould (OCC), Jonathan McKernan (CFPB) และ Brian Quintenz (CFTC) จาก a16z เข้ามา

ผู้สมัครเหล่านี้ล้วนมีประสบการณ์ด้านสกุลเงินดิจิทัลหรือการกำกับดูแลทางการเงิน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าพวกเขาสนับสนุนจุดยืนที่อิงตามตลาด

แม้ว่ากระบวนการยืนยันของวุฒิสภาอาจต้องใช้เวลา แต่รัฐบาลทรัมป์กำลังพัฒนากรอบการกำกับดูแลที่อาจเปิดกว้างมากขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล:

• กูลด์อาจผลักดันให้มีกฎบัตรธนาคารที่รองรับสกุลเงินดิจิทัล ในขณะที่ CFTC ภายใต้ Quintenz อาจสนับสนุนนวัตกรรมบล็อคเชน

• นี่ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงทัศนคติในการกำกับดูแลของสหรัฐฯ โดยเฉพาะในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลและระบบธนาคารดิจิทัล และในอนาคตอาจจะมีนโยบายการกำกับดูแลที่ชัดเจนและเอื้ออำนวยมากขึ้น

19 รัฐและมูลนิธิของสหรัฐฯ ที่กำลังพิจารณาการลงทุน Bitcoin

รัฐต่างๆ ของสหรัฐอเมริกาจำนวนเพิ่มมากขึ้น รวมทั้งอีก 19 รัฐ กำลังพิจารณาออกกฎหมายเพื่อลงทุนเงินของรัฐใน Bitcoin ข้อเสนอบางประการจะจัดสรรเงินของรัฐสูงสุด 10 เปอร์เซ็นต์ให้กับสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาดสูง

วิสคอนซินและมิชิแกนได้รวม Bitcoin ไว้ในพอร์ตโฟลิโอการเกษียณอายุของพนักงานภาครัฐแล้ว และอีก 23 รัฐกำลังถกเถียงกันอย่างจริงจังเกี่ยวกับข้อเสนอที่คล้ายคลึงกัน

ในขณะเดียวกัน มูลนิธิของสหรัฐฯ ก็มีการรับรู้ต่อสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้นเช่นกัน เนื่องจากราคาสินทรัพย์ดิจิทัลพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล:

• การลงทุน Bitcoin ในระดับรัฐอาจเพิ่มความชอบธรรม ความต้องการ และเสถียรภาพราคา ขับเคลื่อนการยอมรับในสถาบัน และเร่งความชัดเจนของกฎระเบียบ หากผ่าน กฎหมายเหล่านี้จะช่วยบูรณาการสกุลเงินดิจิทัลเข้ากับการเงินสาธารณะมากขึ้น แต่การอนุมัติของฝ่ายนิติบัญญัติยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ

โครงการนำร่องการสร้างโทเค็น

รักษาการประธาน CFTC Caroline Pham กำลังเดินหน้าโครงการนำร่องการสร้างโทเค็นโดยใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเป็นหลักประกัน

เธอกำลังจัดการประชุมสุดยอด CEO ให้กับผู้นำของ Coinbase, Ripple, Circle และบริษัทคริปโตหลักๆ อื่นๆ เพื่อหารือเกี่ยวกับแผนดังกล่าว

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล:

• หากโครงการนำร่องนี้ถูกนำไปใช้ จะช่วยทำให้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในระบบการเงินแบบดั้งเดิมถูกต้องตามกฎหมาย เพิ่มสภาพคล่องในตลาดอนุพันธ์ และส่งเสริมการใช้งานสินทรัพย์โทเค็นในวงกว้าง

• การบูรณาการหลักประกันบนพื้นฐานบล็อคเชนเข้ากับตลาดที่มีการควบคุมนั้น ความคิดริเริ่มดังกล่าวอาจสร้างบรรทัดฐานสำหรับนโยบายสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลในอนาคตภายใต้การนำของ CFTC ที่กำลังพัฒนาอย่างต่อเนื่อง

ปัจจุบัน CFTC มุ่งเน้นการป้องกันการฉ้อโกง

แคโรไลน์ แฟม ประธาน CFTC รักษาการยังได้ประกาศการปรับโครงสร้างใหม่ของแผนกบังคับใช้กฎหมายของหน่วยงาน โดยเปลี่ยนจุดเน้นจาก "การควบคุมดูแลผ่านการบังคับใช้กฎหมาย" ไปที่ "การป้องกันการฉ้อโกง"

การปรับโครงสร้างใหม่ทำให้จำนวนหน่วยงานเฉพาะกิจลดลงและรวมความพยายามในการบังคับใช้กฎหมายออกเป็นสองกลุ่ม คือ หน่วยงานเฉพาะกิจปราบปรามการฉ้อโกงที่ซับซ้อนและหน่วยงานเฉพาะกิจปราบปรามการฉ้อโกงปลีกและบังคับใช้กฎหมายทั่วไป

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล:

• หากเน้นอย่างชัดเจนมากขึ้นในการป้องกันการฉ้อโกงแทนที่จะปราบปรามอย่างรุนแรง บริษัทสกุลเงินดิจิทัลที่ถูกกฎหมายจะต้องเผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบน้อยลง ส่งผลให้สถาบันมีส่วนร่วมมากขึ้นและปรับปรุงเสถียรภาพของตลาด

การรีแบงก์กิ้งสกุลเงินดิจิทัล

Travis Hill ประธาน FDIC รักษาการได้ประกาศการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในกฎระเบียบสกุลเงินดิจิทัลของหน่วยงาน โดยให้คำมั่นว่าจะประเมินแนวทางปฏิบัติในอดีตที่เคยห้ามธนาคารต่างๆ ไม่ให้ทำงานร่วมกับบริษัทสกุลเงินดิจิทัลอีกครั้ง

เป็นส่วนหนึ่งของการปฏิรูปครั้งนี้ FDIC เผยแพร่เอกสารภายในที่แสดงให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลได้กดดันธนาคารให้ตัดความสัมพันธ์กับสกุลเงินดิจิทัล

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล:

• หาก FDIC ดำเนินการปฏิรูปที่สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลต่อไป ธนาคารต่างๆ อาจมีความมั่นใจมากขึ้นในการทำงานร่วมกับบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งจะทำให้การเข้าถึงบริการทางการเงินสำหรับอุตสาหกรรมดีขึ้น

• การเปลี่ยนแปลงนี้อาจช่วยปรับปรุงสภาพคล่อง ส่งเสริมการรับเอาในสถาบัน และวางรากฐานสำหรับนโยบายการกำกับดูแลที่สมดุลมากขึ้น

• อย่างไรก็ตาม การพิจารณาของวุฒิสภาและการอภิปรายทางการเมืองที่กำลังดำเนินอยู่จะกำหนดขอบเขตและความเร็วของการเปลี่ยนแปลง

หน่วยงานปฏิบัติการด้านสกุลเงินดิจิทัลใหม่ของ SEC

Hester Peirce กรรมาธิการ SEC ได้กำหนดประเด็นสำคัญ 10 ประการสำหรับ Cryptocurrency Task Force ที่เพิ่งจัดตั้งขึ้นใหม่ของหน่วยงาน ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อให้กฎระเบียบในอุตสาหกรรม Crypto มีความชัดเจนยิ่งขึ้น

ประเด็นสำคัญ ได้แก่ การกำหนดความแตกต่างระหว่างหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ การชี้แจงกฎเกณฑ์สำหรับการให้ยืมและการเดิมพันสกุลเงินดิจิทัล และการสร้างกระบวนการลงทะเบียนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล:

• กฎการจำแนกประเภทและเส้นทางการลงทะเบียนที่ชัดเจนยิ่งขึ้นมีแนวโน้มที่จะส่งเสริมให้สถาบันต่างๆ ยอมรับและปฏิบัติตามกฎหมายมากขึ้น ในขณะเดียวกันจุดเน้นของหน่วยงานในการป้องกันการฉ้อโกงมีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างความเชื่อมั่นของตลาด

• อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการดำเนินคดีและการทบทวนนโยบายที่ยังคงดำเนินต่อไป ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่แท้จริงอาจต้องใช้เวลาสักระยะจึงจะปรากฏ

กฎเกณฑ์ของ Stablecoin ของสหรัฐฯ เริ่มเป็นรูปเป็นร่างแล้ว

สหรัฐอเมริกากำลังดำเนินการเข้าสู่การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ โดยปัจจุบันมีร่างกฎหมาย 2 ฉบับที่แข่งขันกัน ได้แก่ กฎหมาย STABLE ในสภาผู้แทนราษฎร และกฎหมาย GENIUS ในวุฒิสภา ซึ่งเสนอกรอบการทำงานที่แตกต่างกันแต่เห็นพ้องกันเกี่ยวกับมาตรการปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัด

ร่างกฎหมายทั้งสองฉบับนี้สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลแบบ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินดอลลาร์ และห้ามใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC)

ความแตกต่างหลัก ๆ มีดังนี้:

• การกำกับดูแลตามกฎระเบียบ (GENIUS อนุญาตให้รัฐต่างๆ กำกับดูแลผู้ออกหลักทรัพย์จนกว่ามูลค่าตลาดจะถึง 10,000 ล้านดอลลาร์; STABLE อนุญาตให้เลือกไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบของรัฐบาลกลางหากกฎเกณฑ์ในระดับรัฐตรงตามเกณฑ์)

• ข้อกำหนดสำรอง (STABLE อนุญาตให้ใช้พันธบัตรกระทรวงการคลัง เงินฝากธนาคาร และสำรองธนาคารกลาง ขณะที่ GENIUS ยังรวมถึงกองทุนตลาดเงินและการซื้อคืนแบบย้อนกลับ)

• การคุ้มครองผู้บริโภค (GENIUS มุ่งเน้นที่ความโปร่งใสและการบังคับใช้ ในขณะที่ STABLE กำหนดให้ต้องมีการสำรองแบบหนึ่งต่อหนึ่งและห้ามใช้ stablecoin แบบอัลกอริทึม)

ผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล:

• กฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นอาจเป็นความท้าทายต่อความโดดเด่นของ Tether เนื่องจากร่างกฎหมายทั้งสองฉบับกำหนดให้มีการตรวจสอบรายเดือน การแยกสินทรัพย์ และการรายงานที่เข้มงวด ซึ่งอาจทำให้การแลกเปลี่ยนต้องถอดรายชื่อ stablecoin ที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดออก ซึ่งคล้ายกับผลกระทบของ MiCA ของสหภาพยุโรป

• กฎหมายเหล่านี้จะนำทางไปสู่การทำให้ stablecoin ถูกกฎหมาย ดึงดูดการยอมรับจากสถาบันต่างๆ ขณะเดียวกันก็สร้างอุปสรรคให้กับผู้ถือเหรียญที่มีความโปร่งใสน้อยกว่า หากผ่าน จะมีการจัดทำแนวปฏิบัติที่ชัดเจนสำหรับผู้ให้บริการ Stablecoin เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพของตลาดและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ความคิดสุดท้าย

ขณะนี้ เป็นที่ชัดเจนแล้วว่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลได้ฝังรากลึกอยู่ในตลาดมหภาค ในปัจจุบัน สภาวะเศรษฐกิจมหภาคและนโยบายต่างๆ จะเป็นตัวขับเคลื่อนความผันผวนของราคาในไตรมาสต่อๆ ไป มากกว่านวัตกรรมภายในอุตสาหกรรม

แม้ว่าก่อนหน้านี้ฉันจะพูดถึงการกระทำของทรัมป์ที่สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัล เช่น คำสั่งฝ่ายบริหาร การอภัยโทษแก่ Ross Ulbricht และการเปิดตัวเหรียญมีม ล้วนเป็นแรงผลักดันให้ตลาดมีความหวังมากขึ้น แต่หลายคนเชื่อว่าปัจจัยเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มประสิทธิภาพในระยะสั้นและการเก็งกำไร และสิ่งที่จำเป็นคือตัวเร่งปฏิกิริยาพื้นฐานในระยะยาวเพื่อดึงดูดเงินทุนไหลเข้าใหม่จากการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ได้อย่างเหมาะสม

ไม่ว่าทรัมป์จะพูดอย่างไร นโยบายของรัฐบาลสหรัฐฯ จะส่งผลต่อความรู้สึกของผู้เล่นทางการเงินแบบดั้งเดิมที่มีต่อสกุลเงินดิจิทัล ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดโดยรวมได้รับผลกระทบไปด้วย

ลิงค์ต้นฉบับ