เมื่อวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2025 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) เผยแพร่แผนงานของ Cryptocurrency Working Group ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในสาขาการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา กลุ่มทำงานมีจุดมุ่งหมายเพื่อชี้แจงให้ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับกรอบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลในขณะที่ยังคงสนับสนุนนวัตกรรม ประสิทธิภาพของ SEC ในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลมักถูกวิพากษ์วิจารณ์ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เนื่องมาจากการขาดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนและความไม่แน่นอนในการบังคับใช้ กลุ่มทำงานที่เพิ่งจัดตั้งขึ้นใหม่หวังที่จะนำพาอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลไปสู่อนาคตที่เติบโตและมีการควบคุมมากขึ้นผ่านแนวทางที่เป็นระบบและโปร่งใสมากขึ้น

ภาษาไทย: https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/peirce-journey-begins-020425

บทความนี้จะอธิบายโดยละเอียดเกี่ยวกับเป้าหมาย ความคิดริเริ่มที่สำคัญ และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นของกลุ่มงานสกุลเงินดิจิทัลที่จัดตั้งขึ้นใหม่ของ SEC ต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลและผู้เข้าร่วมตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าข้อเสนอแซนด์บ็อกซ์ข้ามพรมแดนสามารถมอบโอกาสใหม่ๆ ให้กับโครงการสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกได้อย่างไร

ความเป็นมาและภารกิจหลักของกลุ่มงานสกุลเงินดิจิทัลของ SEC

ก.ล.ต. ได้มีส่วนร่วมกับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลมานานกว่าทศวรรษ นับตั้งแต่มี Bitcoin นับตั้งแต่การยื่นขอผลิตภัณฑ์ Bitcoin แบบแลกเปลี่ยนครั้งแรกในปี 2013 ไปจนถึงรายงาน DAO ที่เผยแพร่ในปี 2017 ไปจนถึงชุดมาตรการบังคับใช้และนโยบายต่างๆ การดำเนินการด้านกฎระเบียบสกุลเงินดิจิทัลของ SEC ก็มีความกระจัดกระจายและคลุมเครือมาโดยตลอด แม้ว่าตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ จะได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางในเรื่องของมาตรฐานและความโปร่งใส แต่ SEC ก็ยังไม่สามารถสร้างกรอบการกำกับดูแลที่เป็นระบบสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่เพิ่งเกิดใหม่ได้ นอกจากนี้ โปรเจ็กต์คริปโตจำนวนมากยังอยู่ในกรอบกฎหมายที่คลุมเครือ ซึ่งทำให้ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎหมายและความไม่แน่นอนของผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น สถานการณ์ดังกล่าวส่งผลกระทบเชิงลบต่อการพัฒนาตลาดที่แข็งแรง

ในฉากหลังนี้ ก.ล.ต. ได้ประกาศจัดตั้งกลุ่มทำงานด้านสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อแก้ไขความไม่แน่นอนทางกฎหมายที่อุตสาหกรรมต้องเผชิญในลักษณะเป็นระบบ และปรับปรุงความโปร่งใสและความสามารถในการคาดเดาของกฎระเบียบ งานหลักของกลุ่มทำงานคือการแก้ไขสถานะของสินทรัพย์เข้ารหัสภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ ชี้แจงว่าสินทรัพย์เข้ารหัสใดควรจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์และสินทรัพย์เข้ารหัสใดที่ไม่ และกำหนดกฎเกณฑ์การกำกับดูแลที่สอดคล้องกันตามนั้น

ภารกิจหลักของกลุ่มทำงานประกอบด้วย:

1. ชี้แจงสถานะทางกฎหมายของสกุลเงินดิจิทัล: ตรวจสอบว่าสกุลเงินดิจิทัลใดเป็นหลักทรัพย์และสกุลเงินใดที่ไม่ใช่

2. การต่อต้านการฉ้อโกง: การรักษาความยุติธรรมของตลาดและป้องกันไม่ให้ผู้ฉ้อโกงใช้สกุลเงินดิจิทัลในการดำเนินกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย

3. ส่งเสริมนวัตกรรม: มอบพื้นที่ให้กับอุตสาหกรรมมากขึ้นสำหรับการทดลองและนวัตกรรมพร้อมทั้งปกป้องนักลงทุน

ในบทความของเขา กรรมาธิการ Peirce ได้เสนอหลักการ 6 ประการที่กลุ่มทำงานปฏิบัติตาม ซึ่งวางรากฐานสำหรับงานด้านกฎระเบียบในอนาคต:

1. ความเป็นอิสระ: กลุ่มทำงานจะทำงานโดยยึดตามอำนาจตามกฎหมายของ SEC ขณะทำงานร่วมกับหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ

2. ความก้าวหน้าอย่างค่อยเป็นค่อยไป: ความซับซ้อนของกฎระเบียบสกุลเงินดิจิทัลหมายความว่าการปฏิรูปจะต้องใช้เวลา และกลุ่มการทำงานจะก้าวหน้าไปอย่างเป็นระเบียบและถูกกฎหมาย

3. สร้างสมดุลระหว่างเสรีภาพและการคุ้มครอง: ในขณะเดียวกันก็สนับสนุนนวัตกรรม ก็ต้องแน่ใจว่าตลาดจะไม่ถูกกัดกร่อนโดยกิจกรรมฉ้อโกง

4. การปฏิบัติตามและความยืดหยุ่น: กลุ่มงานจะใช้ข้อยกเว้นที่มีอยู่และเครื่องมืออื่น ๆ เพื่อให้ภาคอุตสาหกรรมมีเส้นทางการปฏิบัติตาม

5. การประมวลผลใบสมัครที่มีประสิทธิภาพ: กลุ่มทำงานจะเร่งรัดการประมวลผลใบสมัครยกเว้น หนังสือไม่คัดค้าน และคำชี้แจงการลงทะเบียน แต่ผู้สมัครจะต้องให้การวิเคราะห์ทางกฎหมายโดยละเอียดและการสนับสนุนทางเทคนิค

6. ไม่มีนโยบายการรับรอง: SEC จะไม่ให้การรับรองอย่างเป็นทางการสำหรับสกุลเงินดิจิทัลหรือโทเค็นใดๆ และผู้ลงทุนจะต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของตนเอง

ชี้แจงเส้นทางการกำกับดูแลและส่งเสริมการปฏิบัติตามและนวัตกรรมของอุตสาหกรรม

กลุ่มทำงานจะทำงานในหลายพื้นที่ เช่น การชี้แจงว่าสกุลเงินดิจิทัลประเภทต่างๆ เป็นหลักทรัพย์หรือไม่ ซึ่งถือเป็นกุญแจสำคัญในการแก้ไขปัญหาทางกฎระเบียบอื่นๆ ให้ความแน่นอนทางกฎหมายสำหรับโครงการสกุลเงินดิจิทัลในสถานการณ์เฉพาะผ่านจดหมายไม่คัดค้าน การสำรวจข้อยกเว้นชั่วคราวสำหรับการออกโทเค็นและการทำให้เส้นทางการลงทะเบียนง่ายขึ้น (เช่น กฎระเบียบ A และกฎการระดมทุน) การจัดหาโซลูชันการเก็บรักษาสกุลเงินดิจิทัลที่สอดคล้องสำหรับที่ปรึกษาการลงทุนและนายหน้า ชี้แจงว่าการให้ยืมและการเดิมพันสกุลเงินดิจิทัลอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์หรือไม่ และการกำหนดกฎที่เกี่ยวข้อง เป็นต้น

ความคิดริเริ่มที่สำคัญของกลุ่มงานสกุลเงินดิจิทัลของ SEC คือการพิจารณาเปิดตัวแซนด์บ็อกซ์ข้ามพรมแดน แนวคิดหลักของข้อเสนอนี้คือการให้โครงการเข้ารหัสลับระดับนานาชาติมีสภาพแวดล้อมการทดลองที่ได้รับการควบคุม ซึ่งพวกเขาสามารถทำการทดลองที่มีขอบเขตจำกัดภายใต้กรอบการกำกับดูแลของประเทศต่างๆ ได้ การนำเสนอข้อเสนอนี้คาดว่าจะทำให้โครงการเข้ารหัสลับทั่วโลกมีความยืดหยุ่นมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องจัดการกับข้อกำหนดด้านกฎระเบียบในประเทศและภูมิภาคต่าง ๆ เพื่อส่งเสริมนวัตกรรมได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

แซนด์บ็อกซ์ข้ามพรมแดนมีข้อดีหลัก 2 ประการ:

1. ความร่วมมือและการทดลองระดับโลก: เนื่องจากลักษณะของสกุลเงินดิจิทัลเป็นแบบกระจายอำนาจและระดับโลก โครงการสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากจึงจำเป็นต้องดำเนินการในหลายประเทศและภูมิภาค กรอบการกำกับดูแลในประเทศเดียวที่มีอยู่มักไม่สามารถจัดการกับความท้าทายของโครงการเข้ารหัสข้ามพรมแดนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผ่านแซนด์บ็อกซ์ข้ามพรมแดน หน่วยงานกำกับดูแลสามารถทำงานร่วมกับคู่ค้าระดับนานาชาติเพื่อสำรวจทางเลือกด้านกฎระเบียบที่เป็นไปได้ และมอบโอกาสในการทดลองเพิ่มเติมให้กับโครงการคริปโตระดับโลก

2. การควบคุมความเสี่ยง: แซนด์บ็อกซ์ข้ามพรมแดนมอบสภาพแวดล้อมที่ควบคุมได้สำหรับโครงการสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งสามารถส่งเสริมนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัลในขณะที่ยังคงรักษาเสถียรภาพของตลาดและการคุ้มครองนักลงทุน ซึ่งไม่เพียงช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลเข้าใจนวัตกรรมในเทคโนโลยีสกุลเงินดิจิทัลได้ดีขึ้นเท่านั้น แต่ยังช่วยให้มั่นใจได้ว่ามาตรการกำกับดูแลใหม่ๆ จะสอดคล้องและมีประสิทธิผลทั่วโลกอีกด้วย

ภารกิจหลักและความท้าทายของการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล

แม้ว่าการจัดตั้งกลุ่มการทำงานด้านสกุลเงินดิจิทัลของ SEC จะทำให้ภาคอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลมีความหวัง แต่ความท้าทายที่ภาคอุตสาหกรรมต้องเผชิญก็ยังคงมหาศาล ก.ล.ต. ระบุชัดเจนในการประกาศว่าการพัฒนากรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลไม่ใช่สิ่งที่สามารถทำได้ในชั่วข้ามคืน ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ก.ล.ต. ได้มีการโต้ตอบกับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลหลายครั้ง แต่การดำเนินการแต่ละครั้งนั้นไม่แน่นอน ทำให้ภาคอุตสาหกรรมเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน ขณะนี้ กลุ่มทำงานมีเป้าหมายที่จะแก้ไขประเด็นสำคัญต่อไปนี้โดยใช้แนวทางที่เป็นระบบและครอบคลุมมากขึ้น:

1. การกำหนดสถานะหลักทรัพย์ของสินทรัพย์ดิจิทัล

ไม่ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลจะเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ ถือเป็นความท้าทายทางกฎหมายที่ใหญ่ที่สุดประการหนึ่งที่โครงการดิจิทัลจำนวนมากต้องเผชิญ ตามกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา นิยามของหลักทรัพย์ได้แก่ หุ้น พันธบัตร สัญญาการลงทุน ฯลฯ และยังไม่มีมาตรฐานที่ชัดเจนว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็นไปตามนิยามนี้หรือไม่ คณะทำงาน SEC จะมุ่งเน้นไปที่การตรวจสอบลักษณะของสินทรัพย์เข้ารหัสต่างๆ พยายามจำแนกประเภทและให้มาตรการกำกับดูแลที่เฉพาะเจาะจง ตัวอย่างเช่น โทเค็นบางอย่างอาจถือเป็นหลักทรัพย์และอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ ในขณะที่โทเค็นอื่นๆ อาจไม่ตรงตามคำจำกัดความของหลักทรัพย์และจึงไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์

2. การปฏิบัติตามการออกและการซื้อขายโทเค็น Crypto

การออกและการซื้อขายโทเค็นเข้ารหัสเป็นหนึ่งในธุรกิจหลักของอุตสาหกรรมเข้ารหัส แต่เนื่องจากขาดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจน โปรเจ็กต์ต่างๆ จำนวนมากจึงต้องเผชิญกับความเสี่ยงทางกฎหมายในเรื่องนี้ กลุ่มงาน SEC กำลังพิจารณายกเว้นภาษีชั่วคราวสำหรับการออกโทเค็น ซึ่งจะช่วยให้ผู้ออกสามารถเปิดเผยข้อมูลบางส่วนได้ และอัปเดตข้อมูลดังกล่าวให้ทันสมัยเพื่อช่วยให้นักลงทุนสามารถตัดสินใจได้อย่างรอบรู้มากขึ้น ในเวลาเดียวกัน กลุ่มทำงานยังมีแผนที่จะตรวจสอบการแลกเปลี่ยนโทเค็นและผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่มีอยู่ เพื่อชี้แจงว่าการแลกเปลี่ยนใดบ้างที่ตรงตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ และการแลกเปลี่ยนใดบ้างที่อาจเผชิญกับปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

3. การปฏิบัติตามการทำธุรกิจการให้กู้ยืมและการวางเดิมพันคริปโต

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธุรกิจการให้กู้ยืมและสเตคกิ้งสกุลเงินดิจิทัลได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นในตลาดสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม ยังคงเป็นปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขว่าธุรกิจเหล่านี้ถูกควบคุมโดยกฎหมายหลักทรัพย์หรือไม่ และจะดำเนินการให้ถูกต้องตามกฎหมายได้อย่างไร คณะทำงาน SEC กล่าวว่าจะดำเนินการเพื่อให้คำแนะนำทางกฎหมายเพิ่มเติมสำหรับธุรกิจการให้กู้ยืมและการเดิมพันคริปโตเคอเรนซี เพื่อให้แน่ใจว่าธุรกิจเหล่านี้ปฏิบัติตามบทบัญญัติที่เกี่ยวข้องของกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ พร้อมทั้งส่งเสริมนวัตกรรม

ทิศทางเชิงกลยุทธ์และความร่วมมือของคณะทำงาน SEC

กลุ่มการทำงานด้านสกุลเงินดิจิทัลของ SEC มีทิศทางเชิงกลยุทธ์ที่ชัดเจน ซึ่งก็คือการปกป้องนักลงทุนไปพร้อมกับส่งเสริมนวัตกรรม สมาชิกของกลุ่มทำงานกล่าวว่า เป้าหมายของพวกเขาคือการจัดทำกรอบการทำงานสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่สอดคล้องกับข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและเอื้อต่อการพัฒนาอุตสาหกรรม กรอบงานนี้ไม่เพียงแต่เกี่ยวข้องกับความรับผิดชอบของ SEC เท่านั้น แต่ยังต้องอาศัยความร่วมมือกับหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ เพื่อให้แน่ใจว่าสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกเป็นไปตามกฎเกณฑ์อีกด้วย

กลุ่มทำงานให้ความสำคัญโดยเฉพาะกับการป้องกันไม่ให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลกลายเป็นแหล่งรวมกิจกรรมฉ้อโกง พร้อมทั้งส่งเสริมนวัตกรรม ก.ล.ต. มีอำนาจในการบังคับใช้กฎหมายกับการฉ้อโกงที่ต้องสงสัย แต่สำหรับกรณีที่อยู่นอกเหนือเขตอำนาจศาล คณะทำงานสามารถส่งเรื่องไปยังหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องหรือรายงานต่อรัฐสภาได้ การสร้างความโปร่งใสและความยุติธรรมในตลาดเป็นเป้าหมายที่สอดคล้องกันของ SEC

แนวโน้มในอนาคต: ผลกระทบในวงกว้างของกลุ่มการทำงานด้านสกุลเงินดิจิทัลของ SEC

การจัดตั้งกลุ่มการทำงานด้านสกุลเงินดิจิทัลของ SEC นำมาซึ่งโอกาสใหม่ๆ ให้กับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลอย่างไม่ต้องสงสัย ด้วยข้อเสนอของกล่องทรายข้ามพรมแดน ความร่วมมือระหว่างประเทศและการประสานงานด้านกฎระเบียบจะเป็นกุญแจสำคัญต่อการพัฒนาในอนาคต สิ่งนี้จะไม่เพียงแต่เพิ่มพื้นที่การพัฒนาให้กับโครงการเข้ารหัสระดับโลกเท่านั้น แต่ยังช่วยแก้ปัญหาด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบในอุตสาหกรรมอีกด้วย

แม้ว่า SEC จะยอมรับว่าการแก้ไขปัญหาที่มีอยู่นั้นไม่ใช่เรื่องง่าย แต่การทำงานร่วมกับผู้สร้าง นักลงทุน และหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ ในอุตสาหกรรม จะช่วยพัฒนากรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่ชัดเจนและมีประสิทธิภาพในที่สุด ก.ล.ต. หวังว่าการจัดตั้งกลุ่มงานใหม่นี้ จะทำให้สามารถกำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลในปีต่อๆ ไป เพื่อให้มั่นใจว่าอุตสาหกรรมจะพัฒนาอย่างแข็งแกร่ง

ในที่สุด เมื่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบได้รับการปรับปรุงดีขึ้น อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลก็จะสามารถพัฒนาในสภาพแวดล้อมที่โปร่งใสและคาดเดาได้มากขึ้น ซึ่งจะเปิดโอกาสในการสร้างสรรค์นวัตกรรมให้กับนักลงทุนทั่วโลกมากขึ้น