ผู้เขียนต้นฉบับ: เยว่ เสี่ยวหยู (X: @yuexiaoyu111 )

MicroStrategy Incorporated ($MSTR) เป็นบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ ซึ่งธุรกิจหลักคือซอฟต์แวร์วิเคราะห์ระดับองค์กร ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทได้เริ่มถือครอง Bitcoin (BTC) ในวงกว้าง ซึ่งดึงดูดความสนใจของตลาด

MSTR ซื้อ Bitcoin เป็นกลยุทธ์การลงทุนหลักโดยการออกตราสารหนี้ ซึ่งมีผลกระทบทางการเงิน เนื่องจากต้นทุนของหนี้ได้รับการแก้ไข ในขณะที่มูลค่าของสินทรัพย์ (Bitcoin) เติบโตขึ้น การเติบโตของกำไรสุทธิจะเพิ่มมูลค่าของหุ้นโดยตรง .

นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมหุ้น MSTR จึงเพิ่มขึ้นมากกว่า Bitcoin ในช่วงเวลานี้ และ MSTR เป็นที่รู้จักในชื่อ "Bitcoin ETF แบบเลเวอเรจ"

เมื่อพิจารณาจากข้อมูลในอดีต มีความสัมพันธ์ความผันผวนแบบซิงโครนัสที่ชัดเจนระหว่างราคาหุ้นของ MSTR และราคาของ Bitcoin

ตลาดกระทิง Bitcoin ปี 2020-2021: ราคาหุ้น MSTR เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดประมาณ 100 ดอลลาร์เป็นระดับสูงสุดมากกว่า 1,000 ดอลลาร์ ซึ่งได้รับอิทธิพลอย่างมากจากราคา Bitcoin ที่พุ่งสูงขึ้น

Bitcoin Bear Market ปี 2022-2023: ราคาหุ้นของ MSTR ก็ลดลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุด โดยแตะระดับต่ำสุดที่ $139

ต้นทุนการซื้อ Bitcoin โดยเฉลี่ยในปัจจุบันที่ถือโดย MSTR ค่อนข้างต่ำ ประมาณ 40,000 ดอลลาร์ ในขณะที่ราคาของ Bitcoin โดยพื้นฐานแล้วมีเสถียรภาพสูงกว่า 60,000 ดอลลาร์ ด้วยการมาถึงของการเพิ่มขึ้นของตลาดกระทิง crypto รายได้ของ MSTR จะมีโอกาสเพิ่มขึ้นอีกมาก

แต่กลยุทธ์ MSTR Borrow to Buy Bitcoin นั้นดีจริงหรือ?

เมื่อราคาหุ้นสูงขึ้น ก็มีเสียงชื่นชม แต่เราสามารถวิเคราะห์ประเด็นต่อไปนี้อย่างมีเหตุผลในเชิงลึกได้

1. กลยุทธ์การลงทุนใน Bitcoin ของ MSTR ดูเหมือนจะมีประสิทธิภาพมาก โดยที่ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นซ้ำๆ แล้ว MSTR มีข้อเสีย อย่างไร

การตัดสินใจใดๆ ไม่อาจมีเพียงด้านดีเท่านั้น แต่ต้องมีด้านที่ไม่ดีด้วย

มีสามประเด็นหลัก:

(1) การพึ่งพา Bitcoin มากเกินไป: ประสิทธิภาพของหุ้น MSTR มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับราคาของ Bitcoin ซึ่งทำให้ราคาหุ้นมีความผันผวนอย่างมาก

(2) ความสามัคคีทางธุรกิจ: แม้ว่าจะมีธุรกิจซอฟต์แวร์ แต่ความสนใจและการเติบโตของมูลค่าตลาดส่วนใหญ่ของบริษัทมาจากการลงทุน Bitcoin และการพัฒนาธุรกิจซอฟต์แวร์หลักของบริษัทก็ถูกเพิกเฉย

(3) เกิดการขาดทุนสุทธิ: จากข้อมูลรายงานทางการเงินล่าสุด MSTR มีผลขาดทุนสุทธิและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูง

2. กลยุทธ์ของ MSTR นั้นง่ายมาก ซึ่งก็คือการลงทุนใน Bitcoin แล้วเหตุใด MSTR จึงประสบกับผลขาดทุนสุทธิและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูง

มีสองเหตุผลหลัก:

(1) ความผันผวนของราคา Bitcoin: ราคาของ Bitcoin มีความผันผวนสูง แม้ว่ากลยุทธ์ของ MSTR คือการถือและซื้อ Bitcoin แต่มูลค่าตามบัญชีก็จะลดลงเมื่อราคาของ Bitcoin ลดลง ส่งผลให้เกิดผลขาดทุนสุทธิในงบการเงิน

(2) กลยุทธ์ทางการเงินและหนี้สิน: MicroStrategy ซื้อ Bitcoin โดยการออกตราสารหนี้ ซึ่งจะทำให้ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเพิ่มขึ้น หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยจำนวนมากหมายความว่าแม้ว่าราคาของ Bitcoin จะไม่เปลี่ยนแปลงหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้เกิดผลขาดทุนสุทธิได้

3. หากบริษัทอื่นๆ ปฏิบัติตามกลยุทธ์ของ MSTR และตัดสินใจลงทุนใน Bitcoin MSTR จะมีข้อดีอะไรบ้าง

กลยุทธ์ของ MSTR ไม่มีเกณฑ์ แต่ก็ปฏิเสธไม่ได้ว่าข้อได้เปรียบเฉพาะตัวของ MSTR คือ ได้สร้างข้อได้เปรียบจากผู้เสนอญัตติรายแรกและประสบการณ์การดำเนินงานในตลาด ผู้เข้ามาใหม่จำเป็นต้องพิจารณาคุณลักษณะทางธุรกิจ ความสามารถในการบริหารความเสี่ยง สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และความคาดหวังของผู้ถือหุ้น

คูเมืองของ MSTR:

(1) ข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรก: MSTR เป็นหนึ่งในบริษัทจดทะเบียนที่เก่าแก่ที่สุดที่ใช้ Bitcoin เป็นกลยุทธ์ทางการเงินหลัก สิ่งนี้ทำให้พวกเขาได้รับการดูแลตั้งแต่เนิ่นๆ และต้นทุนการเป็นเจ้าของโดยเฉลี่ยก็ลดลง

(2) การจดจำแบรนด์: เนื่องจากการส่งเสริมการขายอย่างแข็งขันของ MSTR การลงทุน Bitcoin จึงกลายเป็นส่วนหนึ่งของแบรนด์ เมื่อผู้คนพูดถึง MSTR พวกเขาจะเชื่อมโยงกับ Bitcoin

(3) ประสบการณ์และกลยุทธ์: ความเป็นผู้นำของ MSTR โดยเฉพาะ Michael Saylor มีการวิจัยเชิงลึกและความเข้าใจเกี่ยวกับ Bitcoin พวกเขาได้สร้างกระบวนการและกลยุทธ์สำหรับวิธีจัดการการลงทุน Bitcoin ขนาดใหญ่

(4) โครงสร้างทางการเงิน: MSTR ได้ปรับโครงสร้างเงินทุนให้เหมาะสมเพื่อรองรับการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงนี้ รวมถึงการจัดหาเงินทุนในการซื้อ Bitcoin ผ่านการออกพันธบัตร ซึ่งต้องใช้ความสามารถด้านวิศวกรรมทางการเงินบางอย่าง

(5) การวางตำแหน่งทางการตลาด: MSTR ได้กลายเป็นเป้าหมายการลงทุนตัวแทนของ Bitcoin ในใจของนักลงทุน สำหรับนักลงทุนที่ต้องการลงทุนใน Bitcoin ทางอ้อม MSTR เป็นตัวเลือกที่พร้อม

4. ETF สปอต Bitcoin ได้รับการจดทะเบียนแล้ว และนักลงทุนสามารถถือ Bitcoin ได้โดยตรงตามกฎระเบียบ การอุทธรณ์ของ MSTR จะลดลงหรือไม่

ก่อนอื่น เรามาพูดถึงผลกระทบโดยตรงที่สุดของ Bitcoin ETF ต่อ MSTR:

(1) การแข่งขันที่เพิ่มขึ้น: Bitcoin ETF เป็นทางเลือกในการลงทุนโดยตรงใน Bitcoin ดังนั้นนักลงทุนบางรายที่เดิมลงทุนใน Bitcoin ทางอ้อมผ่าน MSTR อาจหันไปหา ETF เนื่องจาก ETF นั้นตรงกว่าและมีค่าธรรมเนียมการจัดการที่ต่ำกว่า สิ่งนี้สามารถลดความต้องการของนักลงทุนสำหรับหุ้น MSTR ส่งผลให้ราคาหุ้นลดลง

(2) การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งทางการตลาด: ก่อนหน้านี้ MSTR ได้รับการยกย่องจากนักลงทุนจำนวนมากว่าเป็นเครื่องมือการลงทุนตัวแทนสำหรับ Bitcoin เนื่องจากการถือครอง Bitcoin จำนวนมาก ด้วยการเปิดตัว Bitcoin ETF ตำแหน่งทางการตลาดที่เป็นเอกลักษณ์ของ MSTR อาจถูกลดทอนลง เนื่องจากนักลงทุนมีวิธีการลงทุนใน Bitcoin โดยตรงมากขึ้น

(3) สภาพคล่องและความสะดวก: ETF โดยทั่วไปมีสภาพคล่องสูงและสามารถซื้อขายได้ตลอดเวลาในระหว่างวันซื้อขาย ในขณะที่การถือหุ้น MSTR จะต้องพิจารณาถึงผลกระทบของธุรกิจอื่น ๆ ของบริษัทและสภาพคล่องของตลาดหุ้น ความสะดวกและสภาพคล่องที่ดีขึ้นอาจดึงดูดนักลงทุนบางรายให้ออกจาก MSTR และหันไปหา Bitcoin ETFs

(4) การกระจายความเสี่ยง: แม้ว่า MSTR จะถือครอง Bitcoin เป็นจำนวนมาก แต่ก็ยังเป็นบริษัทธุรกิจ และราคาหุ้นไม่เพียงได้รับผลกระทบจากราคาของ Bitcoin เท่านั้น แต่ยังรวมถึงธุรกิจซอฟต์แวร์ การตัดสินใจด้านการจัดการ และปัจจัยอื่น ๆ อีกด้วย ETF ถือได้ว่าเป็นเครื่องมือที่บริสุทธิ์กว่าในการติดตามราคา Bitcoin

ความน่าดึงดูดใจของ MSTR จะลดลง แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันจะไม่ลดลงมากเกินไป เนื่องจากมีข้อดีและความแตกต่างดังต่อไปนี้:

(1) ข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรกและการจดจำแบรนด์: แม้ว่า Bitcoin ETF จะเข้าจดทะเบียนแล้วก็ตาม ความได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรกของ MSTR และความนิยมของ Michael Saylor ในชุมชน Bitcoin อาจยังคงรักษาความน่าดึงดูดเอาไว้ได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับแผนระยะยาวของ MSTR กลยุทธ์ระยะ

(2) ผลกระทบจากเลเวอเรจ: MSTR ใช้หนี้เพื่อซื้อ Bitcoin ซึ่งจริงๆ แล้วช่วยให้นักลงทุนมีการลงทุนใน Bitcoin แบบเลเวอเรจ เลเวอเรจนี้สามารถขยายกำไรจากหุ้น MSTR ได้ หากราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นสิ่งที่ ETF ไม่จำเป็นต้องให้โดยตรง

(3) ภาษีและค่าธรรมเนียมการจัดการ: สำหรับนักลงทุนบางราย การถือครอง Bitcoin โดยตรงหรือผ่าน ETF อาจเกี่ยวข้องกับการพิจารณาด้านภาษีและค่าธรรมเนียมการจัดการที่แตกต่างกัน และ MSTR มีโครงสร้างทางการเงินที่แตกต่างกันซึ่งยังคงเป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนบางราย

โดยรวมแล้ว การเปิดตัว Bitcoin ETF อาจมีผลกระทบต่อการอุทธรณ์ของ MSTR บ้าง เนื่องจากนักลงทุนมีทางเลือกมากขึ้น

แต่จุดยืนที่เป็นเอกลักษณ์ของ MSTR การบูรณาการอย่างลึกซึ้งเข้ากับ Bitcoin และกลยุทธ์ทางธุรกิจของบริษัทอาจยังคงดึงดูดนักลงทุนกลุ่มอื่นต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ถือระยะยาวที่ให้ความสำคัญกับกลยุทธ์และ Bitcoin

ดังนั้น แม้ว่าการแข่งขันจะเพิ่มมากขึ้น ความน่าดึงดูดใจของ MSTR ก็ไม่จำเป็นต้องลดลงไปทั่วทั้งกระดาน และจะยังคงรักษามูลค่าไว้ในหมู่นักลงทุนที่ได้รับการคัดเลือก

5. หาก MSTR เริ่มขายเหรียญในวันหนึ่ง มันจะลดราคาของ Bitcoin ลงอีกหรือไม่ ส่งผลให้ราคาลดลงและพังทลายลงหรือไม่?

กลยุทธ์การกู้ยืมเงินเพื่อซื้อสกุลเงินของ MSTR จะทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมากในตลาดกระทิง แต่จะเผชิญกับความเสี่ยงอย่างมากในตลาดหมี

เนื่องจาก MSTR ซื้อ Bitcoin ผ่านการจัดหาเงินกู้ จึงเพิ่มภาระหนี้ทางการเงิน ซึ่งอาจนำไปสู่ความเครียดทางการเงินเมื่อราคา Bitcoin ลดลง ซึ่งอาจส่งผลให้ต้องขายเหรียญเพื่อชำระหนี้

อย่างไรก็ตาม การถือครองขนาดใหญ่ของ MSTR และการสนับสนุนของ Michael Saylor ซีอีโอของบริษัท ถูกมองว่าเป็นอุปสรรคต่อตลาด Bitcoin

หาก MSTR เริ่มขาย ตลาดอาจถูกตีความว่าเป็นการสูญเสียความมั่นใจในมูลค่า Bitcoin ในอนาคต ทำให้นักลงทุนรายอื่นเริ่มขายเช่นกัน ทำให้เกิดทัศนคติเชิงลบต่อตลาด

ความเชื่อมั่นของตลาดเชิงลบนี้อาจกระตุ้นให้ผู้ถือรายอื่นหยุดขายหรือบังคับให้สินเชื่อเหล่านั้นที่ Bitcoin ค้ำประกันให้เข้าสู่สถานะ Margin Call เพิ่มแรงกดดันในการขาย ก่อตัวเป็นเกลียวลดลง หรือแม้แต่นำไปสู่การล่มสลายอย่างเป็นระบบในที่สุด

แน่นอนว่าการที่ราคาจะร่วงลงจริงๆ หรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับปัจจัยอื่นๆ หลายประการ ตัวอย่างเช่น เมื่อตลาด Bitcoin เติบโตเต็มที่และมีสถาบันต่างๆ เข้าร่วมมากขึ้น ความสามารถในการดูดซับของตลาดก็จะเพิ่มขึ้น และความอ่อนไหวด้านราคาของ Bitcoin ต่อเหตุการณ์เดียวอาจลดลง

และหาก MSTR ขาย ก็อาจใช้กลยุทธ์ (เช่น ขายเป็นชุดหรือขายเมื่อมีการซื้อเพียงพอในตลาด) เพื่อลดผลกระทบต่อตลาดให้เหลือน้อยที่สุด

ตลาด Bitcoin ในปัจจุบันมีความสมบูรณ์และมีความหลากหลายมากกว่าตลาดกระทิงครั้งก่อนมาก ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องกังวลมากเกินไป

อย่างไรก็ตาม ทุกคนต้องตระหนักว่ามีความเสี่ยงดังกล่าว คุณต้องรู้ว่า MSTR เป็นหนึ่งในผู้ถือ Bitcoin ห้าอันดับแรก เมื่อขายสกุลเงินแล้ว มันจะเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมีหรือตัวเร่งให้ตลาดหมีตกต่ำ .

ต่อไป ทุกคนควรยินดีต้อนรับการมาถึงของผู้นำตลาดวัว Shenglang ก่อน จากนั้นจึงกังวลเกี่ยวกับตลาดหมีหลังจากเพลิดเพลินกับงานรื่นเริงของตลาดวัว

ลิงค์เดิม