ต้นฉบับ｜Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้แต่ง |เวนเซอร์ ( @wenser 2010 )

เมื่อเร็ว ๆ นี้ รายงานอุตสาหกรรม เกี่ยวกับค่าปรับการบังคับใช้กฎหมายของสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐอเมริกาได้รับความสนใจอย่างมาก โดยระบุว่าค่าปรับการบังคับใช้สกุลเงินดิจิทัลของ ก.ล.ต. สหรัฐในปี 2567 จะสูงถึง 4.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่าตัวเลขนี้ในปีงบประมาณ 2566 จะมีมูลค่าเพียง 150.3 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่าเมื่อเทียบเป็นรายปี

วันนี้ หลังจากที่ Bitcoin Spot ETF และ Ethereum Spot ETF ผ่านไปอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากเส้นแบ่งระหว่างอุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิมและอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลเริ่มไม่ชัดเจนมากขึ้น อิทธิพลของ US SEC ที่มีต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง Odaily Planet Daily จะใช้รายงานนี้เพื่อวิเคราะห์ข้อมูลที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังค่าปรับที่บังคับใช้โดย SEC ของสหรัฐอเมริกาโดยย่อ เพื่ออ้างอิงโดยคนในวงการ

ค่าปรับสูง: โครงการ cryptocurrency 4 โครงการถูกปรับสูงถึง 6.58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

4 ค่าปรับสูงเสียดฟ้า

เมื่อพิจารณาจากขนาดของจำนวนเงิน “ค่าปรับที่สูงลิบลิ่ว” ของ ก.ล.ต. สี่รายการรวมถึงเหตุการณ์ต่อไปนี้:

ผู้ริเริ่ม UST&LUNA: Terraform Labs และผู้ก่อตั้ง Do Kwon

ก.ล.ต. สหรัฐ สั่งปรับ Terraform Labs และ Do Kwon ผู้ก่อตั้งเป็นจำนวนเงิน 4.68 พันล้านดอลลาร์ ฐานหลอกลวงนักลงทุนและเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน รายละเอียดของค่าปรับมีดังนี้: " ในฐานะส่วนหนึ่งของข้อตกลง Terraform ตกลงที่จะจ่ายเงินจำนวน 3,586,875,883 ดอลลาร์สำหรับการสูญเสีย, 466,952,423 ดอลลาร์สำหรับดอกเบี้ยจากการตัดสิน และค่าปรับทางแพ่ง 420 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ Terraform ยังตกลงที่จะยุติการขาย หลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัท ซึ่งกำลังปิดกิจการ แทนที่กรรมการสองคนและแจกจ่ายทรัพย์สินที่เหลือให้กับเหยื่อนักลงทุนและเจ้าหนี้ผ่านแผนการชำระบัญชีที่ต้องได้รับอนุมัติจากศาลจากคดีล้มละลายที่กำลังดำเนินอยู่ของ Terraform โดย Do Kwon ตกลงที่จะแบ่งปันกับ Terraform มูลค่า 110 ล้านดอลลาร์ ดอกเบี้ยจากการตัดสิน 14.32 ล้านดอลลาร์ และ 80 ล้านดอลลาร์ใน บทลงโทษทางแพ่ง”

แม้ว่าหลังจากข่าวดังกล่าวเผยแพร่ออกไป นิตยสาร Fortune ก็อ้างว่า "Terraform Labs ล้มละลายและไม่สามารถจ่ายค่าปรับจำนวนมหาศาลจำนวน 4.47 พันล้านดอลลาร์ให้กับ SEC ของสหรัฐอเมริกาได้" เมื่อ ปลายเดือนกรกฎาคม ก.ล.ต. ยังได้ออกเอกสาร ระบุว่า "ก.ล.ต. จะไม่ได้รับค่าตอบแทนใด ๆ จนกว่าผู้ลงทุนและเจ้าหนี้จะได้รับค่าตอบแทนเต็มจำนวนจากคดีล้มละลายที่เกี่ยวข้อง"

ปัจจุบัน ความคืบหน้าล่าสุดของการปรับค่าปรับคือโครงการ Terra ได้ประกาศ เมื่อเดือนสิงหาคมว่าการพิจารณาคดีล้มละลายตามบทที่ 11 ของบริษัท Terraform Labs Pte Ltd (TFL) และ Terraform Labs Limited (TLL) จะมีขึ้นในวันที่ 19 กันยายน 2567 ตามเวลาปักกิ่ง จัดขึ้นเวลา 22.00 น. (10.00 น. ET)

ยักษ์ใหญ่ทางสังคมที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้เกือบ 1 พันล้านคน: Telegram Group Inc. และ TON Issuer Inc.

Telegram ถูกปรับ 1.24 พันล้านดอลลาร์โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา หลังจากพบว่ามีการขายโทเค็นดิจิทัลที่ไม่ได้ลงทะเบียนอย่างผิดกฎหมายในการเสนอขายเหรียญเริ่มต้น (ICO) ของ TON (Telegram Open Network) ก.ล.ต. เข้ามาแทรกแซง โดยระงับโครงการและเน้นย้ำถึงความสำคัญของการลงทะเบียนและการปฏิบัติตามกฎระเบียบเมื่อระดมทุนผ่านการขายโทเค็น

ตาม ข้อมูลที่เกี่ยวข้อง จากสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐอเมริกา: “จำเลย (หมายถึง Telegram และ TON เดิม) ขายโทเค็นดิจิทัลประมาณ 2.9 พันล้านเหรียญที่เรียกว่า 'Grams' ในราคาลดราคาให้กับผู้ซื้อเริ่มแรก 171 รายทั่วโลก รวมถึงผู้ซื้อในสหรัฐฯ กว่า 1 พันล้านราย Grams ถูกขายไปแล้ว Telegram มุ่งมั่นที่จะส่งมอบ Grams ให้กับผู้ซื้อเริ่มแรกภายในวันที่ 31 ตุลาคม 2019 หลังจากการเปิดตัวบล็อคเชน ซึ่งในเวลานี้ผู้ซื้อและ Telegram จะสามารถขาย Grams นับพันล้านให้กับตลาดสหรัฐอเมริกาได้ ว่าจำเลยฝ่าฝืนข้อกำหนดการลงทะเบียนของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 โดยไม่ลงทะเบียนการเสนอขาย Grams"

ทุกคนรู้ดีว่าเกิดอะไรขึ้นต่อไป Telegram ส่งมอบ TON ให้กับ "ชุมชน" คืนเงินส่วนหนึ่งของ ICO (1.2 พันล้านดอลลาร์) และยอมรับค่าปรับที่เกี่ยวข้อง (18.5 ล้านดอลลาร์) สำหรับรายละเอียด โปรดดู "ผู้ก่อตั้ง Telegram Pavel Durov ถูกจับกุม โดยมองย้อนกลับไปดูโชคลาภในตำนานของเขาด้วยคำพูด 10,000 คำ" และ "ผู้ก่อตั้ง Telegram ถูกจับกุม และเงินมากกว่าครึ่งหนึ่งถูกถอนออก ระบบนิเวศ TON จะได้รับผลกระทบร้ายแรงหรือไม่ 》 และบทความอื่นๆ

ตอน "การเงินแบบดั้งเดิม" ที่สุด: GTV Media Group Inc., Saraca Media Group Inc. และ Voice of Guo Media Inc.

หน่วยงานดังกล่าวถูกปรับ 539.43 ล้านดอลลาร์ สำหรับการออกหุ้นสามัญของ GTV และหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ได้จดทะเบียนอย่างผิดกฎหมาย การดำเนินการของ ก.ล.ต. มีเป้าหมายเพื่อจัดการกับการขาดความโปร่งใสและการปฏิบัติตามกฎระเบียบในข้อเสนอ และปกป้องนักลงทุนจากการฉ้อโกงและข้อมูลที่ไม่ถูกต้อง

จะเห็นได้ว่าหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มสื่อก็อยู่ในช่วง "ช่วง" ของสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ เช่นกัน

ความลึกลับ “หลักทรัพย์” ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข: Ripple Labs Inc.

Ripple Labs เผชิญกับค่าปรับ 125 ล้านดอลลาร์จากการขาย XRP ในรูปแบบหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียน กรณีที่หนึ่งในกรณีที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดที่สุดในพื้นที่ cryptocurrency เกี่ยวข้องกับข้อพิพาทว่า XRP ควรจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายของสหรัฐอเมริกาหรือไม่ ก.ล.ต. ยื่นฟ้องคดีนี้ เพื่อปกป้องนักลงทุนจากการฉ้อโกง และเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการควบคุม ICO และการขายโทเค็นที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

การยุติเหตุการณ์นี้แบบค่อยเป็นค่อยไปเกิดขึ้นในต้นเดือนสิงหาคมปีนี้ "ผู้พิพากษาสหรัฐตัดสินว่าการขาย XRP ของ Ripple ให้กับนักลงทุนรายย่อยไม่ได้ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง" ( สำหรับรายละเอียด โปรดดูที่: "ครั้งหนึ่ง XRP พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 20% และอีกเหตุการณ์หนึ่ง ชัยชนะของ Ripple ในคดีความของ SEC" 》 ) แต่ Ripple ยังคงต้องจ่ายค่าปรับ 125 ล้านดอลลาร์ เมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา Ripple ขอให้ ผู้พิพากษาระงับการบังคับคดีค่าปรับจำนวน 125 ล้านดอลลาร์ของ SEC

โดยสรุป สาเหตุหลักของการถูกปรับจำนวนมากคือการขายโทเค็น IC0 การระบุหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน และด้านอื่น ๆ และโครงการที่เกี่ยวข้องคือ "ส่วนหน้า" ของอุตสาหกรรมการเข้ารหัส ซึ่งสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของ SEC ของสหรัฐอเมริกาในการ "เคาะภูเขาเขย่าเสือ"

แนวโน้มที่ดี: เหตุการณ์เริ่มน้อยลงเรื่อยๆ และจำนวนก็เพิ่มมากขึ้น

เมื่อนับแนวโน้มที่ดีตั้งแต่ปี 2014 ถึงปี 2024 ก่อนปี 2018 จำนวนการดำเนินการบังคับใช้เป็นเพียงตัวเลขหลักเดียวเท่านั้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่า ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ให้ความสนใจอย่างจำกัดต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลในขณะนั้น นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมการเข้ารหัสอยู่ใน ยุคป่าเถื่อนและขนาดมีจำกัด

จากปี 2018 ถึงปี 2023 เมื่อวงจรตลาดเปลี่ยนจากกระทิงเป็นหมี อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลก็เริ่มเติบโตมากขึ้น และจำนวนการดำเนินการบังคับใช้ของ SEC ของสหรัฐฯ ก็ค่อยๆ เพิ่มขึ้นจาก 14 เป็น 30 ครั้ง จนถึงปี 2024 ซึ่งเป็นวันครบรอบ 15 ปีของการเกิดของ Bitcoin และ การกำเนิดของ Ethereum ในโอกาสครบรอบ 10 ปี เมื่อรวมกับการอนุมัติ Bitcoin Spot ETF และ Ethereum Spot ETF อย่างต่อเนื่อง จำนวนผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ เกิน 50 ล้านราย ขนาดและปริมาณของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลและ ขอบเขตของโมเมนตัมที่เกิดขึ้นไม่สามารถประเมินได้ต่ำเกินไป ดังนั้น ก.ล.ต. จำนวนการดำเนินการบังคับใช้จึงลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 11 รายการ แต่จำนวนค่าปรับกลับแตะระดับสูงสุดใหม่

ตามสถิติในปี 2561 ค่าปรับโดยเฉลี่ยอยู่ที่เพียง 3.39 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2567 ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นเป็นค่าเฉลี่ย 426 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 12466.37%

ค่าปรับของ SEC ของสหรัฐอเมริกาแยกตามปี

ปีที่สำคัญ: 2019, 2021, 2024

ในปี 2019 จำนวนค่าปรับโดยเฉลี่ยของสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 3.39 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 70.68 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าปรับ 1.24 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่เรียกเก็บจาก Telegram Group Inc. และโครงการบล็อกเชน TON สำหรับการขายโทเค็นดิจิทัลที่ไม่ได้ลงทะเบียน กลายเป็น “จุดเปลี่ยนด้านกฎระเบียบ” " . ตัวเลขนี้แสดงถึงการเพิ่มขึ้น 1,979.05% เมื่อเทียบกับปี 2018 ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในแนวทางของ ก.ล.ต. ในการจัดการกับการละเมิดกฎระเบียบในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล

เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่าประธาน ก.ล.ต. ในขณะนั้นคือ เจย์ เคลย์ตัน ซึ่งได้รับการแต่งตั้งจากทรัมป์ระหว่างดำรงตำแหน่งและเป็นที่รู้จักในนาม "ภัยพิบัติแห่งวอลล์สตรีท" ในระหว่างดำรงตำแหน่ง ก.ล.ต. กล่าวหาผู้ก่อตั้งเทสลา มัสก์ ในปี 2561 เรื่องการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ ข่าวที่โพสต์บนโซเชียลมีเดียนั้น "เป็นเท็จและทำให้เข้าใจผิด" และในที่สุด Musk ก็ตกลงกับ SEC ได้ ลาออกจากตำแหน่งประธาน Tesla และจ่ายค่าปรับ 20 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ทัศนคติที่แข็งกร้าวของ ก.ล.ต. สหรัฐต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลยังเริ่มต้นขึ้นตั้งแต่ Jay Clayton ไม่เพียงแต่รวมธุรกรรมที่เกี่ยวข้องภายใต้กฎหมายและข้อบังคับด้านหลักทรัพย์เท่านั้น แต่ยังจำกัดกิจกรรมการระดมทุนสกุลเงินดิจิทัลและกองทุนการซื้อขาย Bitcoin ด้วย: ในปี 2018 ก.ล.ต. ได้กระตุ้นให้แพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล ลงทะเบียน และยอมรับกฎระเบียบเพิ่มเติม และเชื่อว่าสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ นั้นเป็นหลักทรัพย์และควรได้รับการควบคุมโดยกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา "โดยพื้นฐานแล้วการเสนอเหรียญเริ่มต้นนั้นเป็นความปลอดภัยที่ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบเฉพาะ" ". ในเวลาเดียวกัน ตั้งแต่ปี 2018 ก.ล.ต. ได้ล่าช้าและปฏิเสธการสมัครของบริษัทจัดการสินทรัพย์หลายแห่งสำหรับ Bitcoin ETFs เนื่องจากเหตุผลต่าง ๆ เช่นการป้องกันจากการปั่นป่วนตลาด และกฎข้อบังคับที่ไม่ชัดเจน ซึ่งครั้งหนึ่งเคยทำให้เกิดความไม่พอใจของตลาด

ในช่วงสิ้นปี 2020 ในช่วงเวลาที่เขาลาออก ก.ล.ต. ได้ดำเนินการออกกฎขั้นสุดท้ายเสร็จสิ้นแล้ว 65 ข้อ เก็บค่าปรับ 14 พันล้านดอลลาร์ และจ่ายเงินประมาณ 565 ล้านดอลลาร์ให้กับผู้แจ้งเบาะแส ซึ่งรวมถึงโบนัส 114 ล้านดอลลาร์ ถือเป็นรางวัลที่ใหญ่ที่สุดใน ประวัติความเป็นมาของโครงการ จากข้อมูลของ Politico คดีบังคับใช้ทั้งหมดของเคลย์ตันจำนวน 3,152 คดีนั้นสูงกว่าประธาน ก.ล.ต. คนก่อนมาก ต่อมา Allison Herren Lee ดำรงตำแหน่งประธาน SEC ของสหรัฐอเมริกาเป็นการชั่วคราว

ในเดือนเมษายน ปี 2021 Gary Gensler ประธานคณะกรรมการ ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ คนปัจจุบันขึ้นสู่อำนาจในฐานะประธานคณะกรรมาธิการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ในสมัยรัฐบาลโอบามา อดีตนายธนาคารเพื่อการลงทุนของ Goldman Sachs และศาสตราจารย์ของ MIT Gary Gensler ได้รับมรดกของ Jay Clayton ความเหนียวแน่นในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส ในเวลาเดียวกัน เขายังเริ่มต้น "การเดินทางด้านกฎระเบียบที่ไม่เป็นมิตรกับการเข้ารหัสลับ" ของเขาเอง เนื่องจากเขาคุ้นเคยกับสกุลเงินดิจิทัล ในปี 2021 จำนวนค่าปรับโดยเฉลี่ยของสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐ ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 35.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 579.35% เมื่อเทียบกับปี 2020 ในปีนี้ ก.ล.ต. สหรัฐได้เริ่มการสอบสวนและปรับ Ripple ด้วย "ความคุ้นเคย" ของเขากับอุตสาหกรรมการเข้ารหัส เริ่มที่จะคืนความสนใจของ SEC ให้กับผู้เล่นหลักในสกุลเงินดิจิทัล อุตสาหกรรม. สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ Gary Gensler โปรดดู "มุมมองใหม่เกี่ยวกับ Gary Gensler ประธาน SEC ที่เข้าใจผิด "

"ค่าปรับจำนวนมาก" ในปี 2567 เปรียบเสมือนการยุติ "พายุฝนฟ้าคะนอง UST และ LUNA" ในปี 2565 ดังที่เราได้กล่าวไปแล้ว การดำเนินการเฉพาะด้านยังคงต้องมีการทดสอบตามเวลา

จำนวนค่าปรับ: มีค่าปรับระดับสูงน้อยกว่า โดยมีค่าปรับ 76 ครั้งต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์

เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงปี 2020 ถึงปี 2024 มีค่าปรับระดับสูงเพียง 2 ครั้งซึ่งมีมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่มีค่าปรับมากถึง 76 ครั้ง ซึ่งต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในด้านหนึ่งแสดงให้เห็นว่า มีค่าปรับเพียงเล็กน้อย บริษัทขนาดกลางที่ประสบปัญหาด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ บริษัทต่างๆ มักถูกลงโทษ ในทางกลับกัน ยังแสดงให้เห็นว่าสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ไม่ผ่อนปรนโครงการขนาดเล็ก และขอบเขตการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบค่อนข้างกว้าง

แน่นอน จากมุมมองของแนวโน้ม ทัศนคติในปัจจุบันของ SEC ของสหรัฐอเมริกาคือการดำเนินการบังคับใช้ที่มีอิทธิพลมากขึ้น (เช่น ค่าปรับที่สูงขึ้น การประชาสัมพันธ์ที่เข้มงวดมากขึ้น เป็นต้น) สำหรับคดีตัวแทนเพื่อสร้างคดีอุตสาหกรรม

สถิติจำนวนค่าปรับตั้งแต่ปี 2563 ถึง 2567

สรุป: กฎระเบียบมีความเป็นผู้ใหญ่มากขึ้นตามการพัฒนาของอุตสาหกรรม และสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐอเมริกายังคงเป็น "ดาบแห่ง Damocles"

ในปี 2013 ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัล ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ได้ปรับเงินจำนวน 40.7 ล้านเหรียญสหรัฐ

ในปี 2020 ก.ล.ต. ได้ปรับ Robinhood Financial LLC 65 ล้านดอลลาร์

ในปี 2022 สำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐอเมริกาได้ดำเนินคดีกับนักแสดงรายบุคคล Barksdales ในข้อหาฉ้อโกง ICO;

ในปี 2023 สำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ได้ยื่นฟ้อง Coinbase ซึ่งเป็นบริษัทแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ

ในปี 2024 สำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ได้สั่งปรับ Terraform Labs และ Do Kwon เป็นจำนวนเงิน 4.68 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

อาจกล่าวได้ว่าในขณะที่การพัฒนาอุตสาหกรรมการเข้ารหัสเริ่มเติบโตมากขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลที่เป็นตัวแทนโดยสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ก็ค่อยๆ แทรกซึมเข้ามาเช่นกัน ซึ่งบางส่วนมีผลกระทบด้านลบต่อผู้เข้าร่วมใน "ป่ามืด" ของสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะโครงการ ฝ่ายต่างๆ และการดำเนินการ บุคคลและองค์กรที่ฉ้อโกงจะมีผลในการเตือน เช่นเดียวกับ "ดาบแห่งดาโมเคิลส์" ที่แขวนอยู่เหนือศีรษะ

การพัฒนาอุตสาหกรรมการเข้ารหัสอาจต้องมีเส้นทางของตัวเองท่ามกลางเลือดและไฟ ดาบและน้ำค้างแข็ง