การตีความแบบฮาร์ดคอร์: ปัจจัยใดบ้างที่จะส่งผลต่อราคาของ Bitcoin?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Shenchao TechFlow

การเปลี่ยนแปลงราคาของ Bitcoin เป็นผลดีต่อตลาด crypto ทั้งหมด

เมื่อราคาสกุลเงินสูงขึ้น สินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ก็มีแนวโน้มที่จะเจริญรุ่งเรือง และในทางกลับกัน

ดังนั้นการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของราคา Bitcoin และการวิเคราะห์ปัจจัยที่จะส่งผลกระทบต่อราคาสกุลเงินจึงกลายเป็น "แพทช์ประจำเดือน" ในข้อมูล crypto ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นการตบหน้าหรือเป็นจริง บางทีอาจไม่มีใครให้ความสำคัญกับการวิเคราะห์นี้อย่างจริงจัง มันจริงจัง

เมื่อการวิเคราะห์ประเภทนี้ค่อยๆ ลดลงเหลือเพียงการให้คุณค่าทางอารมณ์ที่เป็นกระทิงเท่านั้น การอภิปรายทางวิทยาศาสตร์และจริงจังเกี่ยวกับ "ปัจจัยใดบ้างที่จะส่งผลต่อราคาของ Bitcoin" จึงกลายเป็นเรื่องที่หายากและเป็นเกณฑ์

อย่างไรก็ตาม หัวหน้าใหญ่มักจะลงมือทำเสมอ

ในช่วงสองวันที่ผ่านมา มีการเผยแพร่รายงานขนาดยาวเรื่อง " อะไรขับเคลื่อน ราคาสินทรัพย์ Crypto" บทความทั้งหมดใช้แบบจำลองทางเศรษฐมิติทางวิทยาศาสตร์เพื่อหารือเกี่ยวกับปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อราคา Bitcoin และผู้เขียนหลายคนก็มีความสำคัญเช่นกัน:

Austin Adams: นักวิจัยที่ Uniswap และ Variant Fund;

Markus Ibert: อดีตนักเศรษฐศาสตร์ของ Federal Reserve และศาสตราจารย์ด้านการเงิน;

Gordon Liao: หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Circle และอดีตนักเศรษฐศาสตร์ของ Fed

การวิเคราะห์และความคิดเห็นของบุคคลสำคัญจากสถาบันชั้นนำนั้นคุ้มค่าแก่การอ่านอย่างแน่นอน อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความยาว 39 หน้าและการคำนวณทางคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อนต่างๆ ในนั้น Techflow ได้ปรับปรุงและตีความบทความนี้ โดยพยายามถ่ายทอดประเด็นหลักของรายงานด้วยวิธีที่ได้รับความนิยมมากขึ้น และให้ข้อมูลอ้างอิงเพื่อให้ทุกคนเข้าใจราคาตลาด แนวโน้ม.

TLDR ประเด็นสำคัญ

• ปัจจัยดั้งเดิมส่งผลกระทบต่อตลาด crypto: ราคาของ Bitcoin ไม่เพียงได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายในตลาด crypto เท่านั้น แต่ยังได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิม เช่น นโยบายการเงินและความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง

• บทบาทสองประการของนโยบายการเงิน: ในปี 2020 นโยบายการเงินแบบหลวม ๆ ของ Federal Reserve ผลักดันให้ Bitcoin เพิ่มขึ้น ในขณะที่นโยบายที่เข้มงวดในปี 2022 ส่งผลให้ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว และในบรรดาปัจจัยทั้งหมดที่ส่งผลให้ราคารูปภาพลดลง ผลกระทบของการเข้มงวดขึ้น นโยบายการเงินคิดเป็นหนึ่งในสาม 2 หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ ผลตอบแทนของ Bitcoin อาจจะสูงขึ้นไปอีก

• ผลกระทบของพรีเมี่ยมความเสี่ยง: ตั้งแต่ปี 2023 ผลตอบแทนของสินทรัพย์ crypto ได้รับแรงผลักดันหลักจากการบีบอัดความเสี่ยงระดับพรีเมียม (การรับรู้ความเสี่ยงที่ต่ำกว่าของนักลงทุนสำหรับ BTC ทำให้พวกเขาเต็มใจที่จะยอมรับผลตอบแทนเพิ่มเติมที่ต่ำกว่า) และการประเมินความเสี่ยงของสินทรัพย์ crypto ของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลง การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้น

• ความซับซ้อนของความผันผวนรายวัน: ปัจจัยต่างๆ เช่น การยอมรับสกุลเงินดิจิทัลและความเสี่ยงระดับพรีเมียม มีบทบาทสำคัญในการอธิบายการเปลี่ยนแปลงในผลตอบแทนรายวันของ Bitcoin โดยผลกระทบของนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมจะเด่นชัดมากขึ้นในช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้น โดยมีผลกระทบรายวันไม่มากนัก

• ผลกระทบจากเหตุการณ์เฉพาะ: กรณีศึกษา เช่น ความวุ่นวายของตลาด COVID-19, FTX ล่มสลาย และการเปิดตัว Spot ETF ของ BlackRock แสดงให้เห็นถึงผลกระทบของเหตุการณ์เฉพาะต่อราคาระยะสั้นของ Bitcoin

ระเบียบวิธีของปัจจัยที่ส่งผลต่อราคา Bitcoin

เมื่อถูกถามว่าความผันผวนของราคาของสินทรัพย์ประเภทใหม่จะเป็นอย่างไร คุณต้องพิจารณาสองส่วนจริงๆ คือ ราคาที่ล้นตลาดในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมเป็นเท่าใด และเท่าใดเนื่องจากความเสี่ยงเฉพาะที่มีอยู่ในตัวสินทรัพย์เอง เกิดจากความเสี่ยงที่แปลกประหลาด)

เพื่อสำรวจปัญหานี้ บทความจะวิเคราะห์ชุดผลตอบแทนรายวันของสินทรัพย์สามรายการ:

Bitcoin: เป็นตัวแทนของสกุลเงินดิจิทัล

พันธบัตรคูปอง Treasury Zero ระยะเวลา 2 ปี: แสดงถึงสินทรัพย์ที่ปลอดภัยแบบดั้งเดิม

ดัชนี Standard & Poor's 500 (S&P 500): แสดงถึงประสิทธิภาพโดยรวมของตลาดหุ้นสหรัฐฯ

ในความเป็นจริง ราคาของสินทรัพย์ทั้งสามนี้เปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา ขั้นตอนต่อไปของการวิจัยนี้มีความชัดเจนมาก --- เปรียบเทียบการเคลื่อนไหวร่วมกันของผลตอบแทน ราย วันของสินทรัพย์ทั้งสามรายการ ผลตอบแทนแสดงแนวโน้มขาขึ้นหรือขาลงที่คล้ายคลึงกันในช่วงเวลาเดียวกัน

ในโลกแห่งความเป็นจริง เราทุกคนสามารถรู้สึกได้โดยสัญชาตญาณว่าราคาของ BTC เกี่ยวข้องกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิมอย่างชัดเจน และรายงานนี้ได้สรุปความสัมพันธ์และความเหมือนกันนี้อย่างเข้มงวดและเป็นวิทยาศาสตร์มากขึ้น ก่อให้เกิด แบบจำลองที่อาจส่งผลกระทบต่อราคาของ Bitcoin และสินทรัพย์แบบดั้งเดิม . ปัจจัยเฉพาะสามประการ:

• ภาวะช็อกจากนโยบายการเงิน: ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนโยบายจากธนาคารกลาง (Federal Reserve) ต่อราคา Bitcoin ตัวอย่างเช่น หากพวกเขาลดอัตราดอกเบี้ย การกู้ยืมเงินจะถูกลง และผู้คนก็เต็มใจที่จะลงทุนมากขึ้น ซึ่งอาจผลักดันราคาของสินทรัพย์เช่น Bitcoin ให้สูงขึ้นได้

• ความเสี่ยงแบบพรีเมี่ยมช็อกแบบเดิม: ผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของนักลงทุนต่อความเสี่ยง ตัวอย่างเช่น หากคนส่วนใหญ่ในตลาดกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยง ก็อาจทำให้ราคาของ Bitcoin และสินทรัพย์อื่น ๆ ตกลงตามไปด้วย

• การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์เฉพาะสกุลเงินดิจิทัล: ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงความต้องการราคาเฉพาะตลาดสกุลเงินดิจิทัล นี่หมายถึงปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้น เช่น การเกิดขึ้นของเทคโนโลยีใหม่ การเปลี่ยนแปลงกฎหมายและข้อบังคับ หรือการเปลี่ยนแปลงในการนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้ และการเปลี่ยนแปลงทัศนคติ

เริ่มต้นจากแนวคิดนี้ เราสามารถวิเคราะห์เชิงปริมาณเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลกระทบของปัจจัยผลกระทบแต่ละอย่าง และผลกระทบต่อราคาและประสิทธิภาพของ Bitcoin อย่างไร

ในที่นี้ เราจะข้ามรายละเอียดของแบบจำลองการวิเคราะห์การถดถอยทางคณิตศาสตร์ขั้นสูงที่ใช้ในรายงานโดยตรง และดูโดยตรงที่การวิเคราะห์และผลลัพธ์ที่เข้าใจได้มากขึ้น

Bitcoin ร่วงลงในปี 2022 โดย 50% เป็นผลมาจากนโยบายการเงินที่เข้มงวด (การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย)

บทความนี้วิเคราะห์ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อราคา Bitcoin รายวันตั้งแต่เดือนมกราคม 2019 ถึงกุมภาพันธ์ 2024

ผลตอบแทนของ Bitcoin สามารถแบ่งออกได้เป็น 3 การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน การเปลี่ยนแปลงแบบพรีเมียมความเสี่ยงแบบดั้งเดิม และการเปลี่ยนแปลงด้านอุปสงค์ของสกุลเงินดิจิทัล (หมายเหตุ: คุณสามารถเข้าใจผลกระทบได้โดยง่ายว่าเป็นผลกระทบของปัจจัย XX ที่มีต่อราคาของ Bitcoin)

ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวต่อราคา Bitcoin จะแตกต่างกันไปตามช่วงเวลาที่ต่างกัน

• ความวุ่นวายของตลาดในเดือนมีนาคม 2020:

• ท่ามกลางความสับสนอลหม่านของตลาดที่เกิดจาก COVID-19 ความเสี่ยงแบบพรีเมียมที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคา Bitcoin ลดลง

• ราคาของ Bitcoin ลดลงจาก 8,600 ดอลลาร์เหลือ 6,500 ดอลลาร์ ลดลง 24.2% (ผลตอบแทนแบบธรรมดา) และ 27.7% (ผลตอบแทนจากบันทึก)

รูปภาพ: รูปภาพแสดงอัตราผลตอบแทนรายวันของ Bitcoin (เส้นสีดำ) หลังการประมวลผลลอการิทึมทางคณิตศาสตร์ ความสูงของเส้นในสีอื่น ๆ แสดงให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมของปัจจัยต่าง ๆ ต่ออัตราการส่งคืน

• การฟื้นตัวในปี 2563:

• การเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin ในเวลาต่อมาได้รับการสนับสนุนจากค่าความเสี่ยงแบบดั้งเดิมที่ลดลงและนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย แต่ส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นนี้ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยปัจจัยดั้งเดิม และสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์สกุลเงินดิจิทัลอย่างมีนัยสำคัญ

• ราคาลดลงในปี 2565:

• การลดลงของราคา Bitcoin ในปี 2022 ได้รับแรงผลักดันหลักจากผลกระทบด้านนโยบายการเงินที่เป็นลบ และความต้องการ crypto ในเชิงลบ ในขณะที่ค่าความเสี่ยงแบบดั้งเดิมที่ลดลงยังคงสนับสนุนราคา

• ตั้งแต่เดือนมกราคม 2565 ถึงมกราคม 2566 ผลตอบแทนแบบลอการิทึมของราคา Bitcoin ลดลงประมาณ 1.02 เทียบเท่ากับผลตอบแทนแบบง่ายที่ลดลง 64%

• ผลกระทบร้ายแรงจากผลกระทบจากนโยบายการเงินที่หดตัว:

• แบบจำลองแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินมีส่วนทำให้ราคา Bitcoin ลดลง ประมาณ 50 เปอร์เซ็นต์ หากไม่มีผลกระทบของนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น (เช่น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย) ราคา Bitcoin อาจลดลงเพียง 14% เท่านั้น

• การวิเคราะห์ความผันผวน:

• ความผันแปรของผลตอบแทน Bitcoin รายวันส่วนใหญ่ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยความเสี่ยงแบบดั้งเดิมและการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน โดยการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ในสกุลเงินดิจิทัลคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 80% ของความผันผวนรายวัน

• ผลกระทบของนโยบายการเงินจะเห็นได้จากความผันผวนในระยะยาวเป็นหลัก ซึ่ง แสดงให้เห็นว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง ซึ่งความผันผวนไม่สามารถอธิบายได้ด้วยตัวขับเคลื่อนสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว

ข้อความนี้เน้นถึงผลกระทบของปัจจัยต่างๆ ต่อความผันผวนของผลตอบแทนของ Bitcoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งความสำคัญของนโยบายการเงินในระยะยาว ขณะเดียวกันก็ชี้ให้เห็นถึงความผันผวนที่สำคัญของปัจจัยต่างๆ ภายในชุมชน crypto

ดังนั้น ในส่วนถัดไปของบทความนี้จะสำรวจรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับแหล่งที่มาของความต้องการสกุลเงินดิจิทัลโดยเฉพาะ และตัวแปรนี้ส่งผลต่อราคา Bitcoin อย่างไร

การเพิ่มขึ้นของราคาในปี 2564 เกิดจากการเพิ่มอัตราการยอมรับการเข้ารหัส และนักลงทุนรายต่อ ๆ ไปก็ค่อยๆ ไม่ต้องการผลตอบแทนสูงจาก BTC อีกต่อไป

เมื่อวิเคราะห์ข้อกำหนดการเข้ารหัสด้วยตนเอง ผู้เขียนได้ปรับแต่งปัจจัยที่มีอิทธิพลนี้เป็น:

การยอมรับตลาด crypto เอง (เช่น เทคโนโลยี/การเล่าเรื่องใหม่ ความเชื่อมั่นของตลาด) และความเสี่ยงพิเศษในตลาด crypto (นักลงทุนที่ให้ผลตอบแทนพิเศษต้องการรับความเสี่ยงเพิ่มเติม)

สองประเด็นข้างต้นยังร่วมกันส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงรายได้ของ Bitcoin และการเปลี่ยนแปลงขนาดของตลาด stablecoin

• การเติบโตตั้งแต่ปี 2563 ถึง 2564:

แบบจำลองนี้ชี้ให้เห็นว่าราคา Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2020 ถึงกลางปี 2021 มีสาเหตุหลักมาจากผลกระทบของการยอมรับ crypto ที่เพิ่มขึ้น ทั้ง Bitcoin และ Stablecoin ต่างประสบกับการเติบโตของราคาอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลานี้ ซึ่งสะท้อนถึงการยอมรับของตลาดที่เพิ่มขึ้นสำหรับสกุลเงินดิจิทัล

• การเปลี่ยนแปลงในปี 2022:

ตั้งแต่ปลายปี 2022 การเติบโตของเหรียญมีเสถียรภาพได้ชะลอตัวลงและอาจลดลงในบางจุดด้วยซ้ำ สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดการพังทลายของราคา Bitcoin ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการยอมรับในเชิงลบต่อการนำ crypto มาใช้ ซึ่งหมายความว่าความสนใจและความต้องการ Bitcoin ลดลง และด้วยเหตุนี้ ความต้องการ Stablecoins

• การบีบอัดความเสี่ยงพรีเมียมของสกุลเงินดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง เป็นตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนของสกุลเงินดิจิทัลอย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่ปี 2021

• ในรูปที่ a เส้นสีน้ำเงินอ่อนแสดงถึง "ความเสี่ยงของสกุลเงินดิจิทัล":

• ในช่วงกลางปี 2021 เส้นนี้ลดลงอย่างมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าค่าความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน (และนักลงทุนเริ่มมีความกังวลมากขึ้น)

• เริ่มช่วงปลายปี 2021 เส้นเริ่มขึ้นอย่างช้าๆแต่มั่นคง แนวโน้มขาขึ้นนี้เรียกว่า "การบีบอัดความเสี่ยงแบบพรีเมียม"

• เส้นที่เพิ่มขึ้นหมายถึงความเสี่ยงลดลง และนักลงทุนไม่ต้องการผลตอบแทนเพิ่มเติมมากนักอีกต่อไป

• การเติบโตของ Stablecoin ในปี 2563-2565:

• ในช่วงเวลานี้ การเติบโตของเหรียญเสถียรได้รับแรงผลักดันจากการพัฒนาของตลาดสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลัก เราเห็นได้จากแผนภูมิว่าเส้นสีชมพู (แสดงถึง "การนำ Cryptocurrency") อยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูงจนถึงต้นปี 2022 ซึ่งบ่งชี้ว่าการนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตของ Stablecoin

• ตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นไป แผนภูมิแสดงให้เห็นว่าเส้นสีน้ำเงิน (แสดงถึง "ความเสี่ยงทั่วไป" ซึ่งก็คือปัจจัยเสี่ยงแบบดั้งเดิม) เริ่มเพิ่มขึ้นและเกินกว่าปัจจัยอื่นๆ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าปัจจัยเสี่ยงในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมเริ่มที่จะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการไหลเข้าของเหรียญ stablecoin

• ปัจจัยเสี่ยงแบบดั้งเดิมอาจรวมถึงความผันผวนของตลาดหุ้น ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และความเสี่ยงด้านตลาดการเงินแบบดั้งเดิมอื่นๆ เมื่อความเสี่ยงเหล่านี้เพิ่มขึ้น นักลงทุนอาจแสวงหา Stablecoin เพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย

ในเหตุการณ์ต่าง ๆ ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อราคา Bitcoin ได้รับการยืนยันแล้ว

โควิด 19:

• ความเป็นมาของความปั่นป่วนของตลาด: ระหว่างเดือนมกราคมถึงพฤษภาคม 2020 รายได้ของ Bitcoin ลดลงอย่างมากในเดือนมีนาคม 2020 เนื่องจากผลกระทบของ COVID-19 ในขณะที่ขนาดตลาดของ Stablecoin ก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก นี่คือช่วงที่ตลาดถูกอธิบายว่าเป็นช่วง "ปิดความเสี่ยง" โดยที่ราคาสินทรัพย์ลดลงเกินกว่าจะอธิบายได้ด้วยการเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐาน

• บทบาทการหลบภัยของ Stablecoin: การเติบโตของ Stablecoin ในช่วงเวลานี้แสดงให้เห็นว่าพวกมันทำหน้าที่เป็นที่หลบภัยในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อดึงดูดนักลงทุนไหลเข้ามา สิ่งนี้เป็นการตรวจสอบสมมติฐานของนักวิจัยที่ว่า Stablecoin สามารถให้ทางเลือกการลงทุนที่ค่อนข้างปลอดภัยท่ามกลางความไม่แน่นอนของตลาด

• Risk premium shock: ข้อกำหนดความเสี่ยงของนักลงทุนสำหรับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม (เช่น หุ้น พันธบัตร ฯลฯ) เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาของสินทรัพย์เหล่านี้ลดลง ในทำนองเดียวกัน ข้อกำหนดความเสี่ยงของนักลงทุนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin ได้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาลดลง

FTX ขัดข้อง:

• ความเป็นมาของความปั่นป่วนของตลาด: เมื่อ FTX พังทลายในเดือนพฤศจิกายน 2022 ราคาของ Bitcoin ก็ลดลงอย่างมาก ขนาดตลาดของเหรียญ stablecoin เพิ่มขึ้นในช่วงสั้นๆ ในช่วงที่ FTX ล่มสลาย ซึ่งบ่งชี้ว่าเหรียญ stablecoin ยังคงถูกมองว่าเป็นที่หลบภัยท่ามกลางความวุ่นวายในตลาด

• ความแตกต่างในปฏิกิริยาของตลาด: ตลาด Crypto ประสบกับความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญหลังจากการล่มสลายของ FTX ในขณะที่ตลาดแบบดั้งเดิมมีการเปลี่ยนแปลงราคาค่อนข้างน้อย สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาด crypto ตอบสนองต่อเหตุการณ์ FTX ได้มากกว่า

• ในช่วงที่ FTX ล่มสลาย การเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นในตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะมีอิทธิพลเหนือ โดยเฉพาะความเสี่ยงเชิงบวกที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลัน (ความต้องการของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นสำหรับความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ดิจิทัล) และการนำไปใช้ในเชิงลบ (ทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลลดลง) เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ผลกระทบของแรงกระแทกต่อตลาดแบบดั้งเดิมนั้นมีน้อยกว่า

การเปิดตัว BlackRock ETFs:

• ความเป็นมาของภาวะโลกร้อน: Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมากหลังจากที่ BlackRock ประกาศการสมัคร Bitcoin Spot ETF เหตุการณ์ดังกล่าวถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในด้านความเชื่อมั่นของนักลงทุนและการเปลี่ยนแปลงของตลาด

• การวิเคราะห์ปัจจัยที่มีอิทธิพล: แบบจำลองระบุปัจจัยที่มีอิทธิพลหลักสองประการ:

• ผลกระทบเชิงบวกต่อการนำ Crypto มาใช้: สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับที่เพิ่มขึ้นของตลาดและความสนใจของนักลงทุนใน Bitcoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งความชอบธรรมที่เกิดจากการมีส่วนร่วมของสถาบันขนาดใหญ่ เช่น BlackRock

• Negative Crypto Risk Premium Shock: สิ่งนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนมีการรับรู้ความเสี่ยงต่อ Bitcoin ต่ำกว่า และต้องการผลตอบแทนเพิ่มเติมน้อยลง ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงที่รับรู้ในการลงทุนใน Bitcoin จะลดลง

• เหตุผลในการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin: การเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin ตั้งแต่เดือนกันยายนถึงธันวาคม 2023 มีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของค่าพรีเมียมความเสี่ยงเหล่านี้

ดังที่เห็นใน 3 ตัวอย่างข้างต้น การค้นพบเหล่านี้เน้นย้ำถึงผลกระทบอย่างลึกซึ้งที่เหตุการณ์สำคัญในตลาด (เช่น การมีส่วนร่วมของสถาบันขนาดใหญ่) สามารถมีต่อตลาด crypto โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของพลวัตของการยอมรับและการประเมินความเสี่ยง

นี่แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นของตลาดและองค์ประกอบของผู้เข้าร่วมสามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าของสินทรัพย์ crypto และพฤติกรรมของนักลงทุน

ลิงค์เดิม