Bankless: เหตุใด SOL จึงยังคงประเมินมูลค่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับ ETH

ที่มา: Bankless

การรวบรวมต้นฉบับ: Peyton, SevenUpDAO Returnees Association

Bankless เป็นชุมชนระดับโลกที่อุทิศตนเพื่อช่วยให้บุคคลฟื้นอำนาจอธิปไตยเหนือระบบการเงินของตนผ่านเทคโนโลยีสกุลเงินดิจิทัลและบล็อกเชน ปลดปล่อยพวกเขาจากการควบคุมของธนาคารและบริษัทเทคโนโลยีแบบดั้งเดิม ด้วยการมอบทรัพยากรทางการศึกษาและการสนับสนุน Bankless สนับสนุนให้ผู้ใช้เจาะลึกเข้าไปในพื้นที่ crypto และแสวงหาอิสรภาพทางการเงินและอำนาจอธิปไตยในตนเอง ในขณะเดียวกันก็เตือนถึงความเสี่ยงของการลงทุนใน crypto ชุมชนนี้ไม่เพียงแต่มุ่งเน้นไปที่โอกาสในการซื้อขายระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังมุ่งมั่นที่จะสร้างระบบสิทธิในทรัพย์สินบนอินเทอร์เน็ตเพื่อแก้ไขปัญหาสังคมในวงกว้าง

Michael Nadeau เป็นนักวิเคราะห์สกุลเงินดิจิทัลที่สามารถช่วยเราตอบคำถามที่ว่า "Sol มีมูลค่าต่ำเกินไปเพียงใด" วิธีการวิเคราะห์ของเขาไม่ใช่เทคนิค และไม่ใช่กลุ่มหัวรุนแรงที่มีการกระจายอำนาจ และไม่ได้เป็นตัวแทนของนิกายใดโดยเฉพาะ แต่เขามุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานออนไลน์ในปัจจุบัน เช่น ผู้ใช้ที่ใช้งานรายวัน รายได้จากค่าธรรมเนียม และมูลค่ารวมที่ล็อคไว้ เพื่อให้ข้อมูลเชิงลึก

การแสดงนี้จะสำรวจว่าเหตุใดปัจจัยพื้นฐานจึงมีความสำคัญเมื่อวิเคราะห์สินทรัพย์ดิจิทัลเช่น ETH และ SOL เราตรวจสอบข้อมูลปี 2024 เพื่อดูว่าใครเป็นผู้ชนะ และตรวจสอบตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับ ETH และ SOL นอกจากนี้ Michael ยังแชร์การคาดการณ์ราคาของเขาสำหรับ ETH และ SOL ในรอบนี้ และให้ข้อมูลเชิงลึกว่าสินทรัพย์ใดจะทำงานได้ดีกว่าในช่วงครึ่งหลังของตลาดหมี

การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานกำลังประสบกับยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาใน crypto หรือไม่?

Ryan: เอาล่ะ เรามาเข้าสู่ตอนนี้กันดีกว่า เรารู้สึกตื่นเต้นมากที่จะแนะนำ Michael Nadeau เขาเป็นผู้ก่อตั้ง DeFi Report และเขียนบทวิเคราะห์ crypto ที่ฉันชื่นชอบ เขามุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานแบบดั้งเดิม การวิเคราะห์โทเค็นและสินทรัพย์ดิจิทัลในลักษณะที่คล้ายกับการวิเคราะห์กระแสเงินสดของหุ้นและสินทรัพย์ทุน เขาจำลองความต้องการสินทรัพย์ crypto เป็นสกุลเงิน โดยเน้นที่ปัจจัยพื้นฐานโดยรวมมากกว่าตัวชี้วัด เป็นการผสมผสานที่ยอดเยี่ยมของความรู้เกี่ยวกับ crypto-native และการวิเคราะห์ทางการเงิน ฉันหวังว่าโลก crypto จะเห็นสินทรัพย์ crypto อย่างที่ Michael เห็นในรายงานของเขา

Ryan: เริ่มจากคำถามนำกันก่อน เราจะหารือเกี่ยวกับ Solana (SOL) กับ Ethereum (ETH) ซึ่งอาจทำให้บางคนรำคาญเล็กน้อย คุณเขียนรายงานชื่อ "Solana ควรซื้อขายด้วยส่วนลด 83% เป็น ETH" และนั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในตอนนี้ เราจะหารือเรื่องนี้ในภายหลัง ก่อนอื่น ฉันต้องการถามคำถามที่ครอบคลุม: ปัจจัยพื้นฐานกำลังประสบกับยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาในสกุลเงินดิจิทัลหรือไม่? โปรดจำไว้ว่าฉันให้คำจำกัดความปัจจัยพื้นฐานว่าเป็นกระแสเงินสด และวิธีที่นักวิเคราะห์ตราสารทุนอาจมองสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้อย่างไร เราได้เห็น Maker ซึ่งเป็นโทเค็น DAI บลูชิปที่ทำงานได้ดีในปีนี้ การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานกำลังประสบกับยุคฟื้นฟูศิลปวิทยาใน crypto หรือไม่?

ไมเคิล: ฉันดีใจที่ได้ยินอย่างนั้น เป็นเรื่องน่าสนใจที่จะเห็นการเล่าเรื่องนี้เริ่มปรากฏบน Twitter ที่ DeFi Report ทุกสิ่งที่เราทำนั้นขึ้นอยู่กับข้อมูล แม้ว่าจะเป็นเรื่องของเหรียญมีมก็ตาม คุณสามารถวิเคราะห์การเติบโตของผู้ถือโทเค็นและตัวชี้วัดทางสังคมบนแพลตฟอร์ม เช่น Twitter ความรู้พื้นฐานเป็นคำกว้างๆ ที่เข้าใจง่ายกว่าในตลาดหมี วันนี้เราจะมาพูดคุยกันว่า Solana เปรียบเทียบกับ Ethereum อย่างไร สิ่งที่ดึงดูดฉันมาสู่ Solana คือการดูประสิทธิภาพในช่วงตลาดหมี ดังที่วอร์เรน บัฟเฟตต์กล่าวไว้ เมื่อน้ำลด คุณจะเห็นได้ว่าใครกำลังว่ายน้ำเปลือยอยู่ ในตลาดหมี คุณจะเห็นได้ว่าอะไรจะเกิดขึ้นต่อไป เราทำงานร่วมกับบริษัทข้อมูลที่เน้นพื้นฐานและเชื่อว่านี่คือจุดที่อุตสาหกรรมกำลังมุ่งหน้าไป เป็นเรื่องดีที่ได้เห็นเรื่องเล่าที่กล่าวถึงนี้ MakerDAO เป็นหนึ่งในโครงการที่มีพื้นฐานที่ดีเยี่ยม

ไรอัน: เยี่ยมมาก. เป็นเรื่องน่าสนใจที่เรากล่าวถึงปัจจัยพื้นฐานเป็นการเล่าเรื่อง แม้ว่าจะค่อนข้างน่าขันเนื่องจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีความผันผวนมาก ทฤษฎีพื้นฐานที่ครอบคลุมคืออะไร? มันง่ายเหมือนที่ Warren Buffett กล่าวไว้ไหมว่าในระยะยาว ตลาดเปรียบเสมือนเครื่องชั่งน้ำหนัก แต่ในระยะสั้น ตลาดเป็นเพียงเกมเล่าเรื่อง ปัจจัยพื้นฐานมีความสำคัญในระยะยาวและสะท้อนให้เห็นในราคาเมื่อเวลาผ่านไปหรือไม่?

ไมเคิล: ใช่แล้ว โดยพื้นฐานแล้วมันเป็นอย่างนั้น ตลาดต้องการตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพหลัก (KPI) เพื่อการประเมินค่าแบบสัมพันธ์ วันนี้ ฉันไม่คิดว่าจะมีใครโต้แย้งว่าสินทรัพย์ดิจิทัลมีการซื้อขายโดยอิงจากกระแสเงินสด แต่ฉันคิดว่านั่นคือสิ่งที่เรากำลังมุ่งหน้าไป แม้ว่าเราจะไม่ได้ซื้อขายโดยอิงจากกระแสเงินสดในขณะนี้ แต่เราก็มีเกณฑ์มาตรฐาน เช่น Bitcoin และ Ethereum เทียบกับสินทรัพย์อื่นๆ ที่มีมูลค่า ตลาดจำเป็นต้องเข้าใจปัจจัยพื้นฐานและตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพหลักเสมอ เรากำลังแยกแยะว่า KPI เหล่านั้นคืออะไร การวิเคราะห์ความปลอดภัยเป็นกระบวนการที่สังคมสร้างขึ้น และทำการตลาดโดยอาศัยชุดแนวคิดที่มีร่วมกันเพราะเราสามารถเข้าใจแนวคิดเหล่านั้นได้ การวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลด (DCF) ใช้ได้กับหุ้นและตราสารทุน แล้วมันจะถูกใช้สำหรับสินทรัพย์ crypto หรือไม่? อาจจะอาจจะไม่. เรากำลังแก้ไขปัญหานี้ในวันนี้

Ryan: สิ่งที่ตลกคือ คุณต้องเชื่อในปัจจัยพื้นฐานและให้นักลงทุนรายอื่นเชื่อในสิ่งเหล่านั้น มันแทบจะเป็นเกมแห่งการประสานงานและความเห็นพ้องต้องกัน เหตุผลหนึ่งที่ทำให้ปัจจัยพื้นฐานมีความมั่นใจมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนและหลายปีข้างหน้าก็คือการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นของการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ในพื้นที่ crypto การเงินแบบดั้งเดิมมองสินทรัพย์ด้านทุนผ่านมุมมองพื้นฐาน และจะนำมุมมองนี้มาสู่พื้นที่สกุลเงินดิจิทัล ฉันประทับใจกับการวิเคราะห์ของ VanEck และคนอื่นๆ พวกเขาเจาะลึกสินทรัพย์ crypto จากมุมมองพื้นฐาน คุณไม่เห็นด้วยกับตัวแปรและสมมติฐานของพวกเขา แต่การคาดการณ์และการวิเคราะห์ราคานั้นขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐาน

ไมเคิล: แน่นอน. สินทรัพย์ประเภทต่างๆ มีปัจจัยพื้นฐานที่แตกต่างกัน คุณจะไม่ใช้ตัวชี้วัดเดียวกันในการวิเคราะห์ตะกร้าระหว่างธนาคารกับสินค้าโภคภัณฑ์หรือสินทรัพย์ประเภทอื่น Cryptoassets เป็นประเภทสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นใหม่ที่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานที่อิงตามข้อมูล แต่ก็ยังเป็นสังคมที่มีอยู่บนอินเทอร์เน็ตและบน Twitter ที่เป็นสกุลเงินดิจิทัล ความแตกต่างเหล่านี้ทำให้การวิเคราะห์พื้นฐานมีเอกลักษณ์เฉพาะในพื้นที่ crypto

Ryan: เหตุผลที่ฉันเริ่มด้วยคำถามเหล่านี้คือการช่วยให้ผู้ฟังของเราเข้าใจมุมมองของคุณเกี่ยวกับสินทรัพย์และแนวทางการลงทุน กรอบการทำงานนี้มีคุณค่าต่อการสนทนาของเรา คุณเผยแพร่รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วซึ่งดึงดูดความสนใจของฉัน นี่เป็นหัวข้อที่ยอดเยี่ยมที่เราสามารถนำการวิเคราะห์พื้นฐานไปใช้กับ Ethereum และ Solana ซึ่งเป็นสินทรัพย์สองรายการที่ได้รับความสนใจอย่างมากในรอบนี้ หัวข้อรายงานของคุณ “ Solana ควรซื้อขายด้วยส่วนลด 83% เป็น Ethereum ไหม” ทำให้ฉันสนใจ คุณกำลังดูสิ่งนี้จากมุมมองของมูลค่าตลาด และปัจจุบัน Solana กำลังซื้อขายโดยมีส่วนลด 83% สำหรับ Ethereum มันควรจะเป็นเช่นนั้นเหรอ? นี่เป็นแบบสำรวจที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล และฉันขอขอบคุณวัตถุประสงค์ มุมมองที่เน้นข้อมูลเป็นศูนย์กลางของคุณ ซึ่งหลีกเลี่ยงความขัดแย้งและการถกเถียงระหว่างการกระจายอำนาจและการรวมศูนย์

ไมเคิล: ใช่ เราพิจารณาจุดข้อมูลหลักต่างๆ เมื่อวิเคราะห์โทเค็น L1 เช่น Ethereum (ETH) และ Solana (SOL) การเปรียบเทียบนี้ย้อนกลับไปในช่วงปลายปี 2022 หลังจาก FTX ขัดข้อง และเมื่อเราเริ่มพิจารณา Solana อย่างจริงจัง เราเปรียบเทียบสิ่งนี้กับ ETH ในเดือนมกราคม 2018 และพบความคล้ายคลึงกันในข้อมูล เราวิเคราะห์มูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมด จำนวนผู้ใช้ ปริมาณธุรกรรม นักพัฒนา และกิจกรรมแอปพลิเคชัน นอกจากนี้เรายังพิจารณากระแสเงินทุนร่วมลงทุนด้วย ภายในเดือนธันวาคม 2022 ตัวชี้วัดของ Solana มีความคล้ายคลึงกับ Ethereum ในต้นปี 2018 ทำให้เราพิจารณา Solana ให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในช่วงเวลาที่หลายคนเลิกใช้ไปแล้ว การวิเคราะห์ของเราเริ่มต้นด้วยพื้นฐาน โดยแบ่งชั้นความแตกต่างอันเป็นเอกลักษณ์ของสกุลเงินดิจิทัล

สรุป

Michael เชื่อว่าการวิเคราะห์พื้นฐานกำลังประสบกับการฟื้นฟูในพื้นที่ crypto และเป็นกุญแจสำคัญในการวิจัยสินทรัพย์ crypto แม้ว่าตลาดปัจจุบันสำหรับสินทรัพย์ crypto จะไม่ได้ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดทั้งหมด แต่ปัจจัยพื้นฐานและตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพหลัก (KPI) มีความสำคัญมากสำหรับการประเมินมูลค่าเชิงสัมพันธ์ ด้วยการเปรียบเทียบข้อมูลพื้นฐานของสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน เช่น Solana กับ Ethereum Michael สนับสนุนแนวทางการวิเคราะห์ที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล ซึ่งสามารถช่วยเข้าใจมูลค่าระยะยาวของสินทรัพย์ crypto

โซลาน่า ลด 83%

Ryan: เหตุผลที่ฉันเริ่มด้วยคำถามเหล่านี้คือการช่วยให้ผู้ฟังของเราเข้าใจมุมมองของคุณเกี่ยวกับสินทรัพย์และแนวทางการลงทุน กรอบการทำงานนี้มีคุณค่าต่อการสนทนาของเรา คุณเผยแพร่รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วซึ่งดึงดูดความสนใจของฉัน นี่เป็นหัวข้อที่ยอดเยี่ยมและเราสามารถนำการวิเคราะห์พื้นฐานไปใช้กับ Ethereum และ Solana ซึ่งเป็นสินทรัพย์สองรายการที่ได้รับความสนใจอย่างมากในรอบนี้ หัวข้อรายงานของคุณ “ Solana ควรซื้อขายด้วยส่วนลด 83% เป็น Ethereum ไหม” ทำให้ฉันสนใจ คุณกำลังดูสิ่งนี้จากมุมมองของมูลค่าตลาด และปัจจุบัน Solana กำลังซื้อขายโดยมีส่วนลด 83% สำหรับ Ethereum มันควรจะเป็นเช่นนั้นเหรอ? นี่เป็นแบบสำรวจที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล และฉันขอขอบคุณวัตถุประสงค์ มุมมองที่มุ่งเน้นข้อมูลของคุณ

ไมเคิล: เมื่อเราวิเคราะห์โทเค็น L1 เช่น Ethereum (ETH) และ Solana (SOL) เราจะพิจารณาจุดข้อมูลหลักที่หลากหลาย การเปรียบเทียบนี้ย้อนกลับไปในช่วงปลายปี 2022 หลังจาก FTX ขัดข้อง และเมื่อเราเริ่มพิจารณา Solana อย่างจริงจัง เราเปรียบเทียบสิ่งนี้กับ ETH ในเดือนมกราคม 2018 และพบความคล้ายคลึงกันในข้อมูล เราวิเคราะห์มูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมด จำนวนผู้ใช้ ปริมาณธุรกรรม นักพัฒนา และกิจกรรมแอปพลิเคชัน นอกจากนี้เรายังพิจารณากระแสเงินทุนร่วมลงทุนด้วย ภายในเดือนธันวาคม 2022 ตัวชี้วัดของ Solana มีความคล้ายคลึงกับ Ethereum ในต้นปี 2018 ทำให้เราพิจารณา Solana ให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในช่วงเวลาที่หลายคนเลิกใช้ไปแล้ว การวิเคราะห์ของเราเริ่มต้นด้วยพื้นฐาน โดยแบ่งชั้นความแตกต่างอันเป็นเอกลักษณ์ของสกุลเงินดิจิทัล

ที่อยู่ที่ใช้งานรายวัน

Ryan: คุณพูดถึงการใช้การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานในส่วนลึกของตลาดหมีในเดือนธันวาคม 2022 ซึ่งทำให้คุณเห็นความคลาดเคลื่อนของราคา ในขณะนั้น มูลค่าตลาดของ Solana มีเพียง 3% ของ Ethereum เท่านั้น คุณคิดว่านี่เป็นสิ่งที่ผิด แบ่งปันงานวิจัยของคุณ และพยายามสู้กับโซลานา ตั้งแต่นั้นมา มูลค่าตลาดของ Solana เพิ่มขึ้นเป็น 17% ของ Ethereum ทำให้อัตราส่วน ETH-Solana เป็นการซื้อขายที่ชนะในรอบนี้ คำถามคือว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่ Solana จะยังคงสร้างมูลค่าให้สัมพันธ์กับ ETH ต่อไปหรือไม่?

มาเริ่มพูดคุยเรื่องข้อมูลกับที่อยู่ที่ใช้งานรายวันกัน แผนภูมินี้เปรียบเทียบ Solana กับ Ethereum และเลเยอร์ 2 คุณช่วยอธิบายตารางนี้สั้น ๆ ได้ไหม?

Michael: แผนภูมินี้รวม Ethereum เข้ากับ 12 เลเยอร์ 2 อันดับแรก เริ่มตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021 เรากำลังดูการเติบโตของ Ethereum ที่สัมพันธ์กับ Solana การเติบโตของ Ethereum ดูดีมาก แต่เราต้องการทราบว่าเกิดอะไรขึ้นกับ Solana ในไตรมาสที่สอง Solana มีผู้ใช้งานเฉลี่ย 1.3 ล้านรายต่อวัน หรือประมาณครึ่งหนึ่งของจำนวน Ethereum และเลเยอร์ที่สองรวมกัน

ไรอัน: นั่นน่าประทับใจมาก แผนภาพสำหรับ Ethereum และเลเยอร์ที่สองเป็นสีม่วง ในขณะที่ Solana เป็นสีชมพู ปัจจุบัน Solana มีที่อยู่ Ethereum ที่ใช้งานอยู่ประมาณครึ่งหนึ่งต่อวัน กิจกรรมนี้เป็นกิจกรรมบอทหรือกิจกรรมปลอมมากน้อยเพียงใด และนั่นส่งผลต่อการวิเคราะห์ของคุณหรือไม่?

Michael: Artemis ทำหน้าที่ ตรวจจับกิจกรรมปลอมในข้อมูลได้ อย่างดีเยี่ยม มีกิจกรรมบอทมากมายจริงๆ แต่บอทจะจ่ายบิล แม้ว่าจะมีข้อโต้แย้งว่าบอทไม่ใช่ผู้ใช้จริง แต่ในการเงินแบบดั้งเดิม การซื้อขายมากกว่า 60% มาจากอัลกอริธึม บอทยังเป็นผู้ใช้ที่มีส่วนร่วมในตลาดผลิตภัณฑ์โดยใช้เครื่องมือและการจ่ายค่าธรรมเนียม ดังนั้นฉันจะไม่ละเลยกิจกรรมของพวกเขา

Ryan: ใช่ เราควรจำไว้ว่าคำจำกัดความของผู้ใช้ที่นี่คล้ายกับที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ โรบ็อตสามารถมีได้หลายที่อยู่ และบุคคลสามารถมีได้หลายที่อยู่ โดยพื้นฐานแล้ว เราปฏิบัติต่อที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ในฐานะผู้ใช้ คล้ายกับบัญชีธนาคารที่ใช้งานอยู่ ข้อสังเกตที่น่าสนใจจากแผนภูมิคือในช่วงรอบขาขึ้นครั้งสุดท้ายของปี 2021-2022 ที่อยู่ที่ใช้งานรายวันของ Solana นั้นสูงกว่าของ Ethereum จริงๆ ไม่ใช่แค่สูงกว่าเล็กน้อยเท่านั้น แต่ยังสูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย

ไมเคิล: ใช่ ถูกต้อง Solana มีที่อยู่ที่ใช้งานรายวันสูงกว่า Ethereum อย่างมีนัยสำคัญในช่วงจุดสูงสุดของรอบที่แล้ว สิ่งนี้เกิดขึ้นในหรือทันทีก่อนที่จะถึงจุดสูงสุดของตลาด crypto ก่อนที่ Terra Luna จะล่มและผลที่ตามมา ในเวลานั้นโซลานามีกระแสฮือฮามากมาย ซึ่งบ่งบอกว่ามีบางสิ่งที่สำคัญอยู่ที่นั่น อย่างไรก็ตาม หลังจาก FTX ขัดข้อง Solana พบว่ากิจกรรมของผู้ใช้ลดลงอย่างมาก บล็อกเชนได้รับการปรับโครงสร้างองค์กรใหม่และมีความโดดเด่นตั้งแต่นั้นมา กระแสเกินจริงมักมีสัญญาณพื้นฐานอยู่บ้าง และในตลาดหมี ปัจจัยพื้นฐานมีแนวโน้มที่จะชัดเจนมากขึ้น

ค่าใช้จ่าย

Ryan: เรามาพูดถึงตัวชี้วัดพื้นฐานอีกตัวหนึ่งที่เราให้ความสำคัญเป็นอย่างสูงที่ Bankless: ค่าธรรมเนียม ค่าธรรมเนียมแสดงถึงพื้นที่บล็อกที่ซื้อมา ซึ่งแสดงให้เห็นความต้องการบริการบล็อกเชนเป็นหลัก เรากำลังดูแผนภูมิเปรียบเทียบ Solana กับ Ethereum และค่าธรรมเนียมเลเยอร์ 2 สิ่งที่สำคัญที่สุดคือในไตรมาสที่ 2 Solana สร้างรายได้ค่าธรรมเนียม 15.1 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 27% ของ Ethereum และค่าธรรมเนียมชั้นสองอันดับต้น ๆ คุณช่วยอธิบายแผนภาพนี้ได้ไหม? มันแสดงให้เห็นว่าค่าธรรมเนียมของ Solana (สีชมพู) สูงกว่าค่าธรรมเนียมของ Ethereum (สีม่วง) แต่จากสรุปของคุณ ดูเหมือนว่าจะขัดกับสัญชาตญาณ

ไมเคิล: ใช่แล้ว แผนภูมินี้อาจทำให้เข้าใจผิดเล็กน้อยเนื่องจากใช้สองแกนที่แตกต่างกัน หากเราใช้เพียงแกนเดียว ค่าธรรมเนียมของ Ethereum ก็จะสูงกว่าของ Solana มาก ทำให้การเติบโตของ Solana มองไม่เห็น ค่าธรรมเนียมของ Ethereum ยังคงสูงกว่าของ Solana อย่างมาก แต่แผนภูมินี้เน้นการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Solana ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา

ในรอบที่แล้ว แม้ว่า Solana จะมีปริมาณการทำธุรกรรมสูง (ประมาณ 20 ล้านธุรกรรมต่อวัน) แต่ค่าธรรมเนียมก็ต่ำมาก ซึ่งมักจะเป็นเพียงสองสามพันดอลลาร์ต่อวันเท่านั้น ตอนนี้ เราเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากในค่าธรรมเนียมของโซลานา ในไตรมาสที่สอง ค่าธรรมเนียมของ Solana อยู่ที่ประมาณ 27% ของค่าธรรมเนียมของ Ethereum และค่าธรรมเนียมชั้นที่สองบนสุด ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นอาจบ่งชี้ว่าความต้องการและการใช้งาน Solana กำลังเพิ่มขึ้น แม้ว่าต้นทุนการทำธุรกรรมจะต่ำก็ตาม

สิ่งที่น่าสนใจคือการเล่าเรื่องของ Solana เกี่ยวกับการรักษาค่าธรรมเนียมให้ต่ำอยู่เสมอ อย่างไรก็ตาม เมื่อกิจกรรมเพิ่มขึ้น เราอาจเห็นค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นเนื่องจากปัญหาคอขวดที่อาจเกิดขึ้น คล้ายกับที่ Ethereum เคยประสบมา สิ่งนี้จะน่าสังเกตเป็นพิเศษเมื่อนวัตกรรมในอนาคตจาก Solana เช่นการอัปเดต Fire Dancer เข้ามามีบทบาทในภายหลังในรอบนี้

การสร้างประจุและ MEV

Ryan: ค่าธรรมเนียมเป็นตัวชี้วัดพื้นฐานที่ฉันให้ความสำคัญเป็นอย่างมาก เนื่องจากค่าธรรมเนียมดังกล่าวแสดงถึงกิจกรรมที่เกิดขึ้นจริง ความเต็มใจของผู้ใช้ที่จะชำระค่าบริการแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แท้จริง ค่าธรรมเนียมค่อนข้างต้านทานการโจมตีของแม่มดได้ อยากจะสอบถามเรื่ององค์ประกอบของค่าธรรมเนียมครับ Blockchains สามารถสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมได้สองวิธี: วิธีแรกโดยการขาย Block Space; วิธีที่สองโดยการขายการเรียงลำดับธุรกรรมภายในบล็อก MEV ที่คุณกล่าวถึงก่อนหน้านี้เกี่ยวข้องกับวิธีที่สอง MEV เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินสำหรับลำดับความสำคัญของธุรกรรมเป็นบล็อก อะไรคือความแตกต่างระหว่าง Solana และ Ethereum ในการสร้างค่าธรรมเนียม? ฉันรู้สึกว่ารายได้ค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่ของ Solana มาจาก MEV สิ่งนี้เปรียบเทียบกับ Ethereum ได้อย่างไร?

ไมเคิล: ใช่ ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับ MEV ของ Solana คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของรายได้ค่าธรรมเนียมทั้งหมด โดยหลักๆ จะผ่านทางผู้ตรวจสอบความถูกต้องของ Jito ซึ่งแบ่งปัน MEV กับผู้เข้าร่วมในกระบวนการตรวจสอบ มีข้อโต้แย้งที่น่าสนใจว่าในที่สุดค่าธรรมเนียมทั้งหมดอาจเข้าใกล้ศูนย์เมื่อบล็อกเชนระดับ 1 กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ในมุมมองนี้ MEV จะกลายเป็นกลไกการสะสมมูลค่าหลัก โดยมุ่งเน้นไปที่การเข้าถึงพื้นที่บล็อกที่มีลำดับความสำคัญ สิ่งนี้คล้ายกับการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมไม่มีนัยสำคัญและมูลค่าจะถูกแยกออกจากการเรียงลำดับธุรกรรม

เราเริ่มเห็นการเปลี่ยนแปลงนี้บน Ethereum โดยเฉพาะหลังจากการใช้งาน EIP-4844 ซึ่งลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของเลเยอร์ 2 ลงอย่างมาก นอกจากนี้ยังส่งผลต่อค่าธรรมเนียมระดับหนึ่งด้วย รายงาน Ethereum รายไตรมาสล่าสุดของเราเน้นเรื่องราวหลักของ EIP-4844 ซึ่งลดค่าธรรมเนียม L2 ลงอย่างมากและส่งผลกระทบต่อ L1 อุปทานพื้นที่บล็อกใหม่มีแนวโน้มที่จะเติมเต็มตามความต้องการที่เพิ่มขึ้น แต่ MEV น่าจะมีบทบาทสำคัญในการสร้างรายได้จากเครือข่ายเหล่านี้ในอนาคต

Ryan: MEV อาจกลายเป็นตัวขับเคลื่อนคุณค่าที่สำคัญสำหรับทั้งสองเครือข่ายเมื่อเครือข่ายเติบโตขึ้นใช่ไหม

ไมเคิล: แน่นอน. การแข่งขันเพื่อชิง MEV จะมีความสำคัญมากยิ่งขึ้น เนื่องจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในระดับ 1 และระดับ 2 ลดลง การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงวิธีการดำเนินงานของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม และอาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการที่เครือข่ายบล็อกเชนสร้างมูลค่าในอนาคต

Ryan: สิ่งนี้น่าสนใจและเน้นย้ำถึงกลยุทธ์การออกแบบที่แตกต่างกันของ Ethereum และ Solana ในขณะที่ Ethereum จ้างบุคคลภายนอกในการดำเนินการและบล็อกงานสั่งซื้อไปยังเลเยอร์ที่สอง Solana ยังคงรักษา MEV ทั้งหมดไว้ สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับการปรากฏตัวในระยะยาวของ MEV ในเครือข่ายเหล่านี้ และจะกำหนดอนาคตอย่างไร

ปริมาณการซื้อขาย DEX

Ryan: มาดูตัวชี้วัดพื้นฐานตัวที่สามกัน ซึ่งก็คือปริมาณ DEX เรากำลังดูปริมาณ DEX สำหรับ Solana เทียบกับ Ethereum และเลเยอร์ที่สอง ปริมาณการซื้อขาย DEX ของ Solana นั้นน่าประทับใจมาก โดยแตะที่ 108 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ซึ่งคิดเป็น 36% ของ Ethereum และเลเยอร์ที่สอง ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับรอบก่อนหน้าเมื่อปริมาณการซื้อขายของ Solana เกือบเป็นศูนย์ คุณคิดอย่างไรกับแผนภูมินี้

Michael: แผนภูมินี้แสดงให้เห็นว่า DeFi บน Solana แทบจะไม่มีอยู่เลยเมื่อสองสามปีก่อน ปัจจุบัน กิจกรรมส่วนใหญ่เกิดขึ้นบนดาวพฤหัสบดี หากคุณเปรียบเทียบ Jupiter กับ Uniswap แล้ว Jupiter จะเข้าถึง Uniswap ประมาณ 90% ในแง่ของผู้ใช้งาน ปริมาณการซื้อขาย DEX ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากบน Solana บ่งชี้ถึงการมีส่วนร่วมของผู้ใช้และกิจกรรมการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น

ในระดับโดยรวม ปริมาณการซื้อขาย DEX ของ Solana ยังคงต่ำกว่า Ethereum และเลเยอร์ที่สองอย่างมาก แต่การเติบโตก็เป็นสิ่งที่น่าสังเกต ฉันใช้ Jupiter เป็นการส่วนตัวในการซื้อและขายสินทรัพย์บน Solana เนื่องจากประสบการณ์ผู้ใช้นั้นราบรื่นและหลีกเลี่ยงความท้าทายด้าน UX และการแก้ปัญหาที่ Ethereum เผชิญอยู่ สิ่งนี้สามารถดึงดูดผู้ใช้รายย่อยให้เปลี่ยนมาใช้ Solana โดยตรงแทนการใช้การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เช่น Coinbase เราจำเป็นต้องดูแนวโน้มนี้พัฒนา

Ryan: ดังนั้น ปริมาณการซื้อขาย DEX ที่เพิ่มขึ้นบน Solana อาจบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงในการตั้งค่าของผู้ใช้ไปยังแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจบน Solana เนื่องจากประสบการณ์การใช้งานที่ดีขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการที่ผู้ใช้ใหม่เข้าสู่พื้นที่ crypto

ไมเคิล: ถูกต้อง หาก Solana ยังคงปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้อย่างต่อเนื่องและดึงดูดปริมาณการซื้อขาย DEX มากขึ้น ก็อาจกลายเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับผู้ใช้ใหม่ที่กำลังมองหาแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ สิ่งนี้อาจทำให้เกิดความท้าทายสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และอาจส่งผลกระทบต่อการที่ผู้ใช้ใหม่เข้าสู่พื้นที่ crypto

Ryan: คุณมีข้อมูลเชิงลึกอะไรบ้างเกี่ยวกับองค์ประกอบของเทรดเดอร์ใน Solana และสินทรัพย์ที่พวกเขาซื้อขาย ความประทับใจประการหนึ่งก็คือกิจกรรมของ Solana มุ่งเน้นไปที่การค้าปลีกมากขึ้น โดยมีขนาดการค้าที่เล็กลงแต่มีจำนวนผู้เข้าร่วมมากขึ้น องค์ประกอบของสินทรัพย์ดูเหมือนว่าจะเอนเอียงไปทาง memecoins อย่างมาก สิ่งนี้เปรียบเทียบกับเครือข่ายอื่น ๆ ได้อย่างไร?

Michael: เป็นเรื่องจริงที่ Solana มีธุรกรรม memecoin มากกว่า ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากสินทรัพย์กระทิงที่เก็งกำไร อย่างไรก็ตาม ยังมีกิจกรรมของ Stablecoin จำนวนมาก ซึ่งเราจะหารือในภายหลัง สิ่งนี้บ่งบอกถึงความเร็วการทำธุรกรรมที่สูง มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ของ Solana นั้นต่ำกว่าของ Ethereum เสมอ แต่ความเร็วในการทำธุรกรรมนั้นสูงกว่า สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงประสบการณ์ผู้ใช้ของ Solana ค่าธรรมเนียมต่ำและใช้งานง่าย ซึ่งส่งเสริมการทำธุรกรรมขนาดเล็กและบ่อยมากขึ้น รวมถึงธุรกรรม Meme ที่มีปริมาณการทำธุรกรรมต่ำ

ปริมาณการซื้อขาย Stablecoin

Ryan: เมื่อคุณพูดถึงกิจกรรมของ Stablecoin เรามาเจาะลึกเรื่องนั้นกันดีกว่า รอบนี้ ปริมาณการซื้อขายเหรียญคงที่ของ Solana เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า ในไตรมาสที่สอง ปริมาณการซื้อขาย Stablecoin ของ Solana สูงถึง 4.7 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งแซงหน้าปริมาณการซื้อขาย Stablecoin ของ Ethereum สิ่งนี้ดูเหมือนจะเน้นย้ำถึงความรวดเร็วในการทำธุรกรรมบน Solana คุณช่วยอธิบายตัวเลขเหล่านี้โดยละเอียดได้ไหม?

Michael: ปริมาณการซื้อขาย Stablecoin มูลค่า 4.7 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 นั้นเป็นตัวเลขที่น่าตกใจอย่างแท้จริง และตัวขับเคลื่อนหลักคือกิจกรรม DEX บน Solana การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา เน้นย้ำถึงความรวดเร็วในการทำธุรกรรมของ Solana ดูเหมือนว่าผู้ใช้ Solana ทำธุรกรรมบ่อยกว่าผู้ใช้ Ethereum มาก

Ryan: ตัวเลข 4.7 ล้านล้านดอลลาร์นี้เป็นสองเท่าของ Ethereum และชั้นที่สองในช่วงเวลาเดียวกัน คุณบอกว่ากิจกรรมส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับ memecoin และการซื้อขายแบบอัลกอริทึม เหตุใดคุณจึงคิดว่านี่เป็นสัญญาณเชิงบวกและไม่ก่อให้เกิดความกังวล

Michael: มุมมองของฉันคือบอทและอัลกอริธึมเป็นส่วนสำคัญของระบบนิเวศการซื้อขาย ปริมาณการซื้อขายมากกว่า 60% ในด้านการเงินแบบดั้งเดิมขับเคลื่อนด้วยอัลกอริทึม ที่ Solana สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการซื้อขายอัตโนมัติความเร็วสูงที่พบในการเงินแบบดั้งเดิม Solana มีเป้าหมายที่จะสร้าง Nasdaq เวอร์ชันบล็อกเชน และปริมาณการซื้อขายที่สูง แม้จะมาจาก memecoin และสินทรัพย์เก็งกำไร แนะนำว่าระบบกำลังได้รับการทดสอบและใช้งานอย่างกว้างขวาง กิจกรรมดังกล่าว โดยไม่คำนึงถึงลักษณะการเก็งกำไร ถือเป็นสัญญาณเชิงบวกของการมีส่วนร่วมและการทำงานของเครือข่าย

ค่าล็อคทั้งหมด

Ryan: หุ่นยนต์ก็เป็นคนเหมือนกัน มีมก็เป็นทรัพย์สินเหมือนกัน มันเหมือนกับการเล่าเรื่องของ Solana เรามาหารือเกี่ยวกับแผนภูมินี้ ซึ่งแสดงให้เห็นภาพที่ซับซ้อนได้ดีกว่าตัวบ่งชี้กระทิงอื่นๆ แผนภูมินี้แสดงมูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ของ Solana เทียบกับ Ethereum และเลเยอร์ 2 เมื่อเวลาผ่านไป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง TVL ของ Ethereum และ Layer 2 (เส้นสีม่วง) ยังไม่กลับไปสู่จุดสูงสุดตลอดกาลของรอบก่อนหน้า ซึ่งบ่งบอกว่ายังมีช่องว่างสำหรับการเติบโต อย่างไรก็ตาม TVL (เส้นสีชมพู) ของ Solana ไม่ได้เติบโตอย่างรวดเร็วเหมือนกับเมตริกอื่นๆ ในความเป็นจริง TVL ของ Solana เมื่อเปรียบเทียบกับ Ethereum และ TVL ของเลเยอร์ 2 นั้นเทียบเคียงได้คร่าวๆ ในแง่เปอร์เซ็นต์ในรอบที่แล้ว TVL ของ Solana มีมูลค่าเฉลี่ย 4.3 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 7% ของ Ethereum และเลเยอร์ 2 ชั้นบนสุด คุณคิดอย่างไรกับสถานการณ์นี้?

Michael: นี่แสดงให้เห็นว่าระบบนิเวศ Ethereum มีความเป็นผู้ใหญ่และมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากกว่า Solana Ethereum มีการล็อค ETH ใน DeFi มากกว่า Solana มาก ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความก้าวหน้าที่มากขึ้น เหตุผลหนึ่งก็คือในขณะที่ Ethereum เริ่มต้นจากการเป็นบล็อคเชนที่พิสูจน์การทำงาน และต่อมาได้ย้ายไปที่พิสูจน์การเดิมพัน แต่โซลานาก็เป็นหลักฐานพิสูจน์การเดิมพันตั้งแต่แรกเริ่ม ปัจจุบัน อัตราการเดิมพันของ Solana อยู่ที่ประมาณ 80% ในขณะที่อัตราการเดิมพันของ Ethereum อยู่ที่ 27% ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่เพิ่มขึ้นจากใกล้ศูนย์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

อัตราส่วนหลักประกันที่สูงของ Solana หมายความว่า SOL จำนวนมากถูกล็อคไว้กับเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง แทนที่จะหมุนเวียนใน DeFi Solana ทดลองย้ายมูลค่าไปสู่ DeFi ผ่านโซลูชันและสิ่งจูงใจที่มีสภาพคล่อง ในการเพิ่ม TVL นั้น Solana จำเป็นต้องระดม SOL ที่เดิมพันเพิ่มเติมเข้าสู่ DeFi

โดยรวมแล้ว ความแตกต่างใน TVL เน้นย้ำถึงความเป็นผู้ใหญ่ของ Ethereum และความก้าวหน้าของระบบนิเวศที่สัมพันธ์กับ Solana

จำนวนนักพัฒนาหลัก

Ryan: นี่คือตัวชี้วัดนอกเครือข่ายในรายงานของคุณ: นักพัฒนาหลัก สำหรับ Solana มีนักพัฒนาหลักที่ใช้งานอยู่ 59 รายในไตรมาสที่สอง ซึ่งคิดเป็นประมาณ 11% ของ Ethereum และเลเยอร์ 2 ระดับบนสุด ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นจากโซลานาช่วงต้น แต่ยังไม่ถึงจุดสูงสุดของรอบที่แล้ว เราได้ข้อมูลเชิงลึกอะไรบ้างจากการวัดนี้

Michael: ข้อมูลนี้มาจาก Token Terminal และมุ่งเน้นไปที่นักพัฒนาหลักเท่านั้น ซึ่งทำงานบนโปรโตคอลบล็อคเชนโดยตรง แทนที่จะเป็นระบบนิเวศหรือแอปพลิเคชันที่กว้างขึ้น ฐานนักพัฒนาหลักของ Solana เติบโตขึ้นแต่ยังคงตามหลัง Ethereum หากคุณรวมนักพัฒนาระบบนิเวศ ยอดรวมของ Solana จะอยู่ที่ประมาณหนึ่งในสามของ Ethereum

โดยทั่วไปแล้ว การเติบโตของจำนวนนักพัฒนาหลักสามารถบ่งบอกถึงความสมบูรณ์และการขยายตัวของระบบนิเวศได้ อย่างไรก็ตาม นักพัฒนาหลักจำนวนมากไม่จำเป็นเสมอไปสำหรับระบบนิเวศที่ดี เมื่อโครงสร้างพื้นฐานหลักของโครงการมีเสถียรภาพ งานพัฒนาส่วนใหญ่สามารถมุ่งไปสู่แอปพลิเคชันและโปรโตคอลที่สร้างขึ้นนอกเหนือจากนั้นได้ ตัวเลขนี้กำลังดีขึ้นสำหรับ Solana ซึ่งบ่งชี้ว่างานพัฒนายังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าจะยังคงตามหลัง Ethereum ก็ตาม ฐานนักพัฒนาหลักของ Ethereum ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สะท้อนให้เห็นถึงการขยายตัวและการเติบโตอย่างต่อเนื่อง

สำหรับฉัน ตัวชี้วัดหลักของนักพัฒนาทำหน้าที่เป็นสัญญาณเตือน หากระบบนิเวศมีตัวชี้วัดที่ดี แต่มีนักพัฒนาน้อยมาก นั่นอาจทำให้เกิดความกังวล แต่สำหรับ Solana และ Ethereum ไม่มีสัญญาณเตือนที่นี่ ทั้งคู่กำลังแสดงให้เห็นถึงกิจกรรมการพัฒนาที่มั่นคง

สรุปผลการดำเนินงานไตรมาส 2 และการสะสมมูลค่า

Ryan: มาสรุปผลการดำเนินงานไตรมาสที่สองของเราแล้วหารือเกี่ยวกับการเพิ่มมูลค่ากัน ตัวชี้วัดของ Solana สำหรับไตรมาสที่สองคือ:

• 50% ของผู้ใช้ Ethereum (ที่อยู่ที่ใช้งานรายวัน)

• 27% ของค่าธรรมเนียม Ethereum

• 36% ของปริมาณการซื้อขาย Ethereum Dex

• 190% ของปริมาณการซื้อขาย Ethereum Stablecoin

• 7% ของมูลค่ารวมของ Ethereum ที่ถูกล็อค (TVL)

• 11% ของนักพัฒนาหลัก Ethereum

Solana ซื้อขายโดยมีส่วนลดประมาณ 83% สำหรับ Ethereum เมื่อคำนึงถึงปัจจัยพื้นฐานเหล่านี้แล้ว เราจะมาอภิปรายเรื่องการเพิ่มคุณค่า เมื่อประเมินว่าบล็อกเชนสามารถเก็บมูลค่าได้อย่างไร สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าการสร้างมูลค่าไม่ได้หมายความว่าสามารถเก็บมูลค่าได้เสมอไป ตัวอย่างเช่น โปรโตคอลเพียร์ทูเพียร์ในยุคแรกๆ เช่น BitTorrent หรือ Napster ได้สร้างมูลค่ามากมาย แต่ไม่สามารถบันทึกมูลค่านั้นไว้ในโมเดลธุรกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเมื่อประเมินมูลค่าการจับสำหรับสินทรัพย์เช่น Solana และ Ethereum

ไมเคิล: แน่นอน คุณทำได้ดีมาก ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง Ethereum และ Solana ในแง่ของการเพิ่มมูลค่าคือแนวทางสถาปัตยกรรม:

1. Ethereum กำลังพัฒนาไปสู่กลุ่มเทคโนโลยีโมดูลาร์ ผู้ใช้โต้ตอบกับโซลูชัน Layer 2 (L2) ซึ่งมีโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่เป็นอิสระของตนเอง ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ได้รับการแจกจ่าย: ส่วนหนึ่งไปที่ซีเควนเซอร์ L2 และอีกส่วนหนึ่งถูกชำระเป็น Ethereum Layer 1 (L1) ในฐานะผู้ตรวจสอบ Ethereum หรือผู้ถือ ETH คุณจะได้รับส่วนแบ่งส่วนหนึ่ง

2. ในทางตรงกันข้าม Solana ทำงานเป็นกองเทคโนโลยีที่มีเสาหินมากกว่า เครื่องมือตรวจสอบจะเก็บค่าธรรมเนียม 100% โดยตรง ไม่มีชั้นตัวกลางเช่น L2 การตั้งค่าปัจจุบันของ Solana หมายความว่ามูลค่าทั้งหมดที่สร้างขึ้นโดยธุรกรรมบนเครือข่ายจะถูกบันทึกโดยตรงโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้องและโทเค็น SOL ที่ขยายเพิ่ม

3. โดยสรุป แบบจำลองของโซลานาให้วิธีการเก็บมูลค่าที่ชัดเจนและตรงกว่า อย่างไรก็ตาม Solana อาจเผชิญกับความท้าทายในการปรับขนาดในอนาคต ซึ่งอาจต้องใช้โซลูชัน L2 ที่คล้ายกับ Ethereum ระบบนิเวศทั้งสองกำลังสร้างเอฟเฟกต์เครือข่ายที่แข็งแกร่ง โดย Ethereum มีความเติบโตมากที่สุด และ Solana ก็อยู่ไม่ไกล

วิทยานิพนธ์รั้นสำหรับ Ethereum

Ryan: เรามาเข้าประเด็นหลักกันดีกว่า เหตุผลหนึ่งที่ทำให้ประสิทธิภาพค่อนข้างปานกลางของ Ethereum ในช่วงตลาดกระทิงคือการตัดสินใจทางสถาปัตยกรรม Ethereum ว่าจ้างเลเยอร์การดำเนินการจากภายนอกไปยังโซลูชันเลเยอร์ 2 (L2) เช่น Arbitrum และ Optimism ในขณะที่ Solana ยังคงดำเนินการภายในระบบนิเวศของตัวเอง ดังนั้นโทเค็นของ Solana จะได้รับประโยชน์โดยตรงจากการชำระบัญชี การดำเนินการ และการเก็บค่าธรรมเนียม ในขณะที่ Ethereum ขยายขนาดผ่าน L2 ซึ่งสูญเสียรายได้บางส่วนในแง่ของการกระจายอำนาจและความสามารถในการปรับขนาด Ethereum ตั้งเป้าที่จะเป็นชั้นการตั้งถิ่นฐานที่เป็นกลางมากขึ้น ทำให้สามารถทำหน้าที่เป็นชั้นฐานสำหรับการตั้งถิ่นฐาน ในขณะเดียวกันก็ทำให้ Ether สามารถทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ทางการเงินในประเทศเศรษฐกิจ L2 ที่เกิดขึ้นใหม่ วิธีการนี้ถูกมองว่าเป็นการเดิมพันเชิงกลยุทธ์เพื่อผลกำไรในระยะยาว โดยสนับสนุนการกระจายอำนาจและความเป็นกลางมากกว่าการเก็บรายได้ในระยะสั้น ความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำความเข้าใจภูมิทัศน์ของตลาดในปัจจุบัน

ไมเคิล: ใช่ มันเป็นอย่างนั้นจริงๆ วิธีการของ Ethereum นี้อาจทำให้เกิดความสับสนในตลาด การวิเคราะห์ข้อมูลในไตรมาส 2 แสดงให้เห็นว่าผลกระทบของ EIP 4844 เพิ่มอุปทานของพื้นที่บล็อกอย่างมีนัยสำคัญ ในอดีต ทรัพยากรส่วนเกินถูกนำมาใช้ประโยชน์ในที่สุด ซึ่งมักนำไปสู่การพัฒนาและนวัตกรรมใหม่ๆ สถานการณ์นี้คล้ายกับ “ช่วงเวลาบรอดแบนด์” ของ Ethereum ซึ่งพื้นที่บล็อกที่เพิ่มขึ้นอาจเต็มไปด้วยกิจกรรมของผู้ประกอบการใหม่ ในปัจจุบัน ค่าธรรมเนียมที่ต่ำของ Ethereum และความสามารถในการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นอาจสร้างความไม่แน่นอนในหมู่นักลงทุนเกี่ยวกับการลงทุนใน Ethereum โดยตรงหรือผ่านโซลูชั่น L2 แม้จะมีความสับสนในระยะสั้น แต่ฉันเชื่อว่าผลกระทบด้านเครือข่ายที่แข็งแกร่งของ Ethereum จะนำไปสู่การจับคุณค่าทั่วทั้งกลุ่มเทคโนโลยีทั้งหมด รวมถึงจาก L2 และโปรโตคอลอื่น ๆ ในที่สุด ฉันยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการเล่าเรื่องระยะยาวนี้ แม้ว่ามันอาจจะดูสับสนในระยะสั้นก็ตาม

Ryan: นั่นเป็นมุมมองระยะยาวที่น่าสนใจ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลพื้นฐานบนเชนในปัจจุบันอาจชี้ให้เห็นว่า Ethereum กำลังดิ้นรน ราวกับว่ามันกำลังอ่อนตัวลงโดยไม่ได้ตั้งใจโดยการเปลี่ยนเลเยอร์การดำเนินการ จากมุมมองพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงนี้อาจถือเป็นการตัดสินใจเชิงลบภายในสิ้นไตรมาสที่สองของปี 2024 ดูเหมือนว่า Ethereum กำลังแบ่งโอกาสในการสร้างรายได้ของตัวเองโดยการจ้างการดำเนินการจากภายนอก ในกรณีนี้ ควรตรวจสอบกรณีตลาดกระทิงของ Ethereum โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการสะสมมูลค่าเมื่อเปรียบเทียบกับโทเค็น Solana

ผู้เสนอ Ethereum อาจโต้แย้งว่าเลเยอร์การดำเนินการกำลังกลายเป็นพื้นที่ที่มีสินค้าโภคภัณฑ์ โดยมีโซลูชันต่างๆ ที่แข่งขันกันเพื่อแย่งชิงตำแหน่งของ Ethereum ในพื้นที่นี้ บทบาทของ Ethereum ในฐานะเลเยอร์การชำระเงินหลักอาจทำให้มันอยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใคร เนื่องจากการแข่งขันในการดำเนินการทวีความรุนแรงมากขึ้นระหว่าง L2 และ Rollup ที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น Rollup Base ที่ขับเคลื่อนโดย Coinbase กำลังแข่งขันกับ Solana เพื่อดำเนินการ การแข่งขันครั้งนี้อาจทำให้การดำเนินการกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ในระบบนิเวศมากขึ้น คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับเรื่องนี้?

ไมเคิล: ฉันคิดว่านั่นเป็นจุดที่ถูกต้อง การที่ Ethereum มุ่งเน้นไปที่การกระจายอำนาจและผลประโยชน์ระยะยาวอาจทำให้ Ethereum ได้เปรียบเชิงกลยุทธ์อย่างแท้จริง การมีส่วนร่วมของ Coinbase ผ่าน Base และแพลตฟอร์มอื่น ๆ ที่อาจเกิดขึ้น เช่น ความร่วมมือของ Robinhood กับ Arbitrum อาจนำผู้ใช้เข้าสู่ระบบนิเวศ Ethereum และการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) มากขึ้น การพัฒนาเหล่านี้สามารถนำไปสู่การเล่าเรื่องเชิงบวกของ Ethereum Solana ตั้งเป้าที่จะเป็น NASDAQ ของโลกบล็อกเชน และแข่งขันในสาขาสินทรัพย์แบบดั้งเดิม แต่ก็เผชิญกับแรงกดดันด้านการแข่งขันอย่างมากเช่นกัน ระบบนิเวศทั้งสองมีข้อได้เปรียบที่ไม่เหมือนใคร และการแข่งขันจะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดอนาคตของพวกเขา

Ryan: Michael คุณมีโอกาสดูการอภิปรายระหว่าง Anatoly และ Justin Drake ทาง Bankless Channel เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนหรือไม่?

ไมเคิล: ใช่ ฉันดูมาบางส่วนแล้ว แม้ว่าจะไม่ใช่การโต้วาทีทั้งหมดก็ตาม นี่เป็นการสนทนาที่ยอดเยี่ยมและฉันได้ปฏิบัติตามข้อความสำคัญแล้ว

Ryan: หนึ่งในประเด็นที่น่าสนใจในการอภิปรายครั้งนั้นก็คือแง่มุมของการพยากรณ์ ความท้าทายของฉันต่อจัสตินและอนาโตลีคือการคาดเดาและมองย้อนกลับไปใน 3 ถึง 5 ปีเพื่อดูว่าอันไหนถูกต้อง ในฐานะผู้สนับสนุน Ethereum Justin เชื่อว่าการออกแบบแบบรวมศูนย์ของ Solana เนื่องจากโครงสร้างขนาดใหญ่ อาจบ่อนทำลายความสามารถในการทำหน้าที่เป็นพื้นฐานสำหรับโซลูชัน Layer 2 ที่กระจายอำนาจและต้านทานการทุจริตอย่างแท้จริง เขาแนะนำว่าแม้ว่าจะดูเหมือนเป็นประโยชน์ในระยะสั้น แต่การรวมศูนย์นี้อาจเป็นอันตรายในระยะยาว ในทางกลับกัน ค่าย Solana อาจแย้งว่าการมุ่งเน้นไปที่การกระจายอำนาจของ Ethereum เป็นการตีความที่แคบ และ Solana ก็มีการกระจายอำนาจในแบบของตัวเองเช่นกัน คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับเรื่องนี้?

Michael: ไม่ต้องสงสัยเลยว่า Ethereum มีการกระจายอำนาจมากกว่า การตั้งค่าโหนดบน Ethereum นั้นง่ายกว่าและราคาถูกกว่าบน Solana เนื่องจาก Solana มีความต้องการฮาร์ดแวร์ที่สูงกว่า การกระจายอำนาจที่สูงขึ้นของ Ethereum นั้นชัดเจน อย่างไรก็ตาม Solana ยังคงมีการกระจายอำนาจอย่างเพียงพอ เมื่อพิจารณาจากจำนวนโหนดตรวจสอบและการกระจายทางภูมิศาสตร์ แม้ว่าฉันจะไม่มีความรู้ด้านเทคนิคอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับการอภิปรายเหล่านี้เหมือนกับ Anatoly และ Justin Drake แต่ฉันก็ชื่นชมความลึกซึ้งและความสำคัญของการสนทนาเหล่านี้ การกระจายอำนาจเป็นสิ่งสำคัญจากมุมมองของนักลงทุน แต่ในปัจจุบันไม่ใช่ปัจจัยสำคัญในการประเมินของฉัน ฉันยอมรับว่าการอภิปรายเหล่านี้มีคุณค่าสำหรับการพิจารณาในระยะยาว แม้ว่าอาจมีปัญหาที่ไม่ปรากฏชัดในขณะนี้ก็ตาม

Ryan: ให้ฉันเสนอแนวคิดและดูว่าคุณเห็นด้วยกับมันหรือไม่ ทฤษฎีของฉันคือการแลกเปลี่ยนและการตัดสินใจของแต่ละเครือข่ายจะสะท้อนให้เห็นในพื้นฐานของเครือข่ายใน ที่สุด ตัวอย่างเช่น หาก Solana เผชิญกับการโจมตีทางธุรกรรมหรือปัญหาการรวมศูนย์ที่บิดเบือนแรงจูงใจทางเศรษฐกิจ อาจส่งผลให้กิจกรรมและการสร้างรายได้ลดลง ในทางกลับกัน หาก Solana รักษาการกระจายอำนาจที่เพียงพอและดึงดูดกิจกรรมที่สำคัญ สิ่งนี้ก็จะสะท้อนให้เห็นในปัจจัยพื้นฐานด้วย แม้ว่าฉันจะสนับสนุนการกระจายอำนาจ แต่ฉันตระหนักดีว่าปัจจัยพื้นฐานมีบทบาทสำคัญในการลงทุน ในความคิดของฉัน การถกเถียงเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว และผลกระทบที่แท้จริงจะรู้สึกได้ในปัจจัยพื้นฐานในระยะยาว คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับเรื่องนี้?

ไมเคิล: ฉันคิดว่ามุมมองนี้สมเหตุสมผล ผู้ใช้ โดยเฉพาะผู้ที่เพิ่งเริ่มใช้งานอาจไม่สนใจการอภิปรายทางเทคนิคเหล่านี้มากนัก ที่สำคัญกว่านั้นคือปัจจัยเหล่านี้ส่งผลต่อความพร้อมใช้งานและประสิทธิภาพของเครือข่ายโดยรวมอย่างไร แม้ว่าเราในชุมชนสกุลเงินดิจิทัลอาจมุ่งเน้นไปที่รายละเอียดทางเทคนิค แต่การยอมรับในวงกว้างจะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ที่แท้จริง เมื่อฉันได้ยินอนาโตลีและจัสตินถกเถียงกันในหัวข้อเหล่านี้ ส่วนใหญ่ฉันจะมองหาสัญญาณเตือนที่อาจเกิดขึ้นซึ่งฉันอาจไม่ตระหนักดีนัก สำหรับ Solana ฉันพบว่าน่าสนใจที่ Jump Crypto มีส่วนร่วมในการพัฒนาโหนดตรวจสอบความถูกต้องของ Fire Dancer ในฐานะผู้ดูแลตลาดรายใหญ่ การมีส่วนร่วมของผู้ดูแลสภาพคล่องในการพัฒนาโหนดตรวจสอบความถูกต้องทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการควบคุมตลาด ปัจจัยนี้และปัจจัยอื่นๆ ชี้ให้เห็นว่ายังคงมีปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขซึ่งต้องได้รับการดำเนินการ

สรุป

ประเด็นของ Michael สามารถสรุปได้ดังนี้: Ethereum ว่าจ้างเลเยอร์การดำเนินการจากภายนอกไปยังโซลูชันเลเยอร์ 2 ซึ่งอาจนำไปสู่การลดรายได้ในระยะสั้น แต่กลยุทธ์มีเป้าหมายเพื่อรักษาการกระจายอำนาจและความเป็นกลางในระยะยาว ซึ่งจะช่วยปรับปรุงผลกระทบของเครือข่ายและ ความเสถียรของมูลค่าโดยรวมของเทคโนโลยี แม้ว่าข้อมูลตลาดในปัจจุบันอาจแสดงให้เห็นถึงความท้าทายสำหรับ Ethereum แต่เขาก็ยังมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับศักยภาพในระยะยาวของ Ethereum Solana รักษาระดับการดำเนินการไว้ในระบบนิเวศของตัวเอง โดยได้รับประโยชน์โดยตรงจากการชำระบัญชีและการเก็บค่าธรรมเนียม แต่ยังเผชิญกับแรงกดดันด้านการแข่งขันที่สำคัญอีกด้วย Michael เชื่อว่าแม้ว่า Solana จะไม่กระจายอำนาจเท่ากับ Ethereum แต่การกระจายอำนาจที่เพียงพอและประสิทธิภาพสูงยังคงมีคุณค่า เขาชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าการอภิปรายทางเทคนิคจะมีความสำคัญ แต่ผลกระทบสูงสุดจะสะท้อนให้เห็นในประสิทธิภาพจริงและพื้นฐานของเครือข่าย

ตัวเร่งปฏิกิริยาที่จะเกิดขึ้น

Ryan: ฉันมีความกังวลคล้ายกันเกี่ยวกับไคลเอนต์ Fire Dancer แม้ว่าผู้สนับสนุนของ Solana จะรับรองกับฉันว่ามันเป็นโอเพ่นซอร์สและเปิดให้มีการตรวจสอบและทบทวนโดยสาธารณะ หวังว่าปัจจัยพื้นฐานจะสะท้อนถึงผลลัพธ์ของการตัดสินใจเหล่านี้ในท้ายที่สุด ตอนนี้ เรามาพูดถึงตัวเร่งปฏิกิริยาที่กำลังจะเกิดขึ้นสำหรับทั้งสองเครือข่ายกัน สำหรับ Solana คุณกล่าวถึงไคลเอนต์ Fire Dancer ว่าเป็นตัวเร่งระยะสั้นถึงปานกลาง ประเด็นสำคัญของการพัฒนานี้คืออะไร?

Michael: ไคลเอนต์ Fire Dancer พัฒนาโดย Jump Crypto มีความสำคัญ เนื่องจากแนะนำความซ้ำซ้อนให้กับโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนของ Solana ปัจจุบัน Solana อาศัยไคลเอนต์ตรวจสอบความถูกต้องเพียงตัวเดียว ซึ่งสร้างความเสี่ยงที่จะเกิดความล้มเหลวเพียงจุดเดียว Fire Dancer มีจุดมุ่งหมายเพื่อแก้ไขปัญหานี้ ซึ่งอาจปรับปรุงความน่าเชื่อถือของบล็อกเชนเมื่อเวลาผ่านไป หากพิสูจน์ได้ว่ามีความเสถียรและยังคงทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ ก็สามารถช่วย Solana เอาชนะปัญหาเบื้องต้นและได้รับความน่าเชื่อถือในระยะยาว หาก Solana แสดงให้เห็นถึงความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือที่มากขึ้นในช่วงระยะเวลาหนึ่ง สิ่งนี้สามารถดึงดูดความสนใจของสถาบันได้มากขึ้น เช่น BlackRock

Ryan: ตอนนี้เรามาคุยกันเรื่อง "Blinks" กันดีกว่า พวกเขาคืออะไร? ทำไมพวกเขาถึงเป็นตัวเร่งเชิงบวกให้กับ Solana?

Michael: การกะพริบนั้นคล้ายคลึงกับสิ่งที่เราเห็นในผลิตภัณฑ์เช่นเฟรมเวิร์กของ Farcaster พวกเขานำประสบการณ์กระเป๋าเงิน Web3 มาสู่เบราว์เซอร์โดยตรง โดยเฉพาะในแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย ตัวอย่างเช่น Blinks อนุญาตให้ชำระเงินด้วย Stablecoin ได้โดยตรงผ่านอินเทอร์เฟซโซเชียลมีเดีย หากเราผ่านวงจรกระแสเกินจริงอีกครั้ง สิ่งนี้อาจได้รับความสนใจเนื่องจากผู้ใช้อาจแชร์ลิงก์เหล่านี้ที่เกี่ยวข้องกับเหรียญมีมและทรัพย์สินอื่น ๆ KOL อาจแชร์ลิงก์ที่อำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมโดยตรงจากฟีดโซเชียลมีเดีย ในระยะยาว "การกะพริบ" อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อพฤติกรรมของผู้บริโภคและอีคอมเมิร์ซ โดยเปลี่ยนวิธีที่ผู้ใช้โต้ตอบกับเทคโนโลยี Web3

Ryan: ยังมีตัวเร่งปฏิกิริยาอื่นๆ ที่น่าสนใจอีกมาก แต่เราไม่มีเวลาที่จะพูดถึงทั้งหมด เครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายอำนาจ (DePIN) ได้สร้างช่องทางเฉพาะบน Solana ควบคู่ไปกับการพัฒนาแอปพลิเคชันทางสังคมอื่นๆ การเปลี่ยนความสนใจไปที่ Ethereum โอกาสของ Ethereum ETF จะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญ ฉันหวังว่านี่จะเป็นสัปดาห์สุดท้ายของเราที่ไม่มี ETF การเปิดตัว Ethereum ETF ที่มีศักยภาพถือเป็นการพัฒนาที่สำคัญ หากโซลานาได้รับ ETF นั่นจะเป็นเป้าหมายระยะยาว Ethereum กำลังจะได้รับ ETF และผลกระทบอาจมีขนาดใหญ่ คล้ายกับผลกระทบของ Bitcoin

Michael: Ethereum ETF เป็นการพัฒนาที่สำคัญอย่างแท้จริงซึ่งจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อการพัฒนาของวงจรนี้ ฉันคาดว่า ETF อาจทำงานได้ดีเกินคาด จากการคาดการณ์ของ Bloomberg และอื่น ๆ ฉันคาดว่าการไหลเข้าของ Ethereum อาจสูงถึง 10-20% ของ Bitcoin การเล่าเรื่องเกี่ยวกับ Ethereum ยังไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้ แต่แนวคิดของ Ethereum ในฐานะร้านค้าแอปโอเพ่นซอร์สที่มีศักยภาพกระแสเงินสดนั้นน่าสนใจ แม้ว่า ETF จะไม่รวมผลตอบแทนจากการปักหลักในตอนแรก แต่ในความคิดของฉัน Ethereum มีศักยภาพทางการตลาดมากกว่า Bitcoin เนื่องจากนักลงทุนสถาบันใน Wall Street มีความเข้าใจที่ดีขึ้นเกี่ยวกับ Ethereum สิ่งนี้อาจเสริมสร้างสถานะทางการตลาดให้แข็งแกร่งขึ้น รายงานรายไตรมาสของเราเกี่ยวกับ Ethereum Investment Framework มีแนวโน้มที่จะได้รับความสนใจเมื่อ ETF เปิดตัว เรื่องราวของ Ethereum นั้นน่าสนใจมากและเมื่อการซื้อขายเริ่มต้นขึ้น ผลกระทบก็อาจทำให้ประหลาดใจได้

Ryan: ตัวเร่งสำคัญอีกประการหนึ่งคือการมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) คุณพูดถึงการมีส่วนร่วมของ BlackRock ในการแปลงโทเค็นพันธบัตรกระทรวงการคลังและผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่น ๆ บน Ethereum กิจกรรมนี้เน้นย้ำถึงบทบาทของ Ethereum ในการจัดการสินทรัพย์ที่สำคัญ คุณช่วยอธิบายเพิ่มเติมว่าสิ่งนี้ทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาให้กับ Ethereum ได้อย่างไร?

ไมเคิล: การมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินหลักๆ เช่น BlackRock ถือเป็นสิ่งสำคัญ ETF ที่กำลังจะมาถึงของ BlackRock มีเป้าหมายเพื่อทำให้ Ethereum เป็นแพลตฟอร์มสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงิน พวกเขาได้สร้างโทเค็นกองทุนตลาดเงินบน Ethereum แล้ว และฉันคาดว่าจะเห็นโครงการริเริ่มเช่นนี้เพิ่มเติม Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock อาจหารือเกี่ยวกับประโยชน์ของสินทรัพย์ออนไลน์บนแพลตฟอร์ม เช่น CNBC ซึ่งอาจดึงดูดความสนใจอย่างมาก การประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนในโลกแห่งความเป็นจริง ซึ่งสร้างประสิทธิภาพและปรับปรุงสภาพคล่องของตลาด ถือเป็นกรณีการใช้งานหลักสำหรับสกุลเงินดิจิทัล การรับรองและความสนใจของสื่อกระแสหลักจาก BlackRock อาจกระตุ้นให้เกิดกระแสตอบรับเชิงบวกสำหรับ Ethereum ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนของราคาอย่างมีนัยสำคัญและประสิทธิภาพของตลาดในภายหลังในรอบนั้น

Ryan: การมีส่วนร่วมของการค้าปลีกก็เป็นปัจจัยที่ยังไม่ปรากฏให้เห็นทั้งหมด เมื่อนักลงทุนรายย่อยเริ่มเข้าร่วม พวกเขามีแนวโน้มที่จะทำเช่นนั้นผ่านการแลกเปลี่ยน เช่น Coinbase ซึ่งจะนำพวกเขาไปสู่โซลูชันเลเยอร์ 2 ของ Ethereum เช่น Base Solana ได้เห็นการดำเนินการเป็นเวลาหลายปี ซึ่งรวมถึงวงจรตลาดกระทิงทั้งหมดด้วย อย่างไรก็ตาม Base ยังไม่เคยพบกับวงจรกระทิงในตลาดค้าปลีก นี่อาจเป็นตัวเร่งที่สำคัญสำหรับ Ethereum หรือไม่?

Michael: ใช่แล้ว Base เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญอีกตัวหนึ่งสำหรับ Ethereum แม้ว่าเราจะยังไม่เห็นการซื้อขาย Memecoin บน Base ถึงระดับ Solana แต่ก็มีกิจกรรมที่สำคัญอย่างแน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแอปพลิเคชันที่มีปริมาณสูง เช่น Uniswap ในขณะที่ Base พัฒนา Coinbase จะอำนวยความสะดวกในการโยกย้ายผู้ใช้ไปยังโซลูชันออนไลน์ ซึ่งอาจช่วยเพิ่มศักยภาพให้กับ Ethereum ได้อย่างมาก

ความแตกต่างเชิงคุณภาพ

Ryan: สุดท้ายนี้ เราจะมาหารือเกี่ยวกับความแตกต่างเชิงคุณภาพกัน ปัจจุบัน ประสบการณ์ผู้ใช้ของ Solana ถือว่าเหนือกว่าโซลูชันเลเยอร์ 2 ของ Ethereum โดยมีปัญหาน้อยกว่า Ethereum เผชิญกับการกระจัดกระจายในโซลูชันเลเยอร์ 2 ต่างๆ ส่งผลให้ขาดการทำงานร่วมกัน ในทางตรงกันข้าม ข้อมูลของ Solana และประสบการณ์ผู้ใช้มีความเป็นหนึ่งเดียวมากกว่า ระบบนิเวศของ Solana ให้ความรู้สึกเหมือนเป็น Silicon Valley ที่รวมศูนย์มากกว่า ในขณะที่ Ethereum นั้นเป็นโอเพนซอร์สและมีการกระจายอำนาจมากกว่า คล้ายกับ Linux ผลตอบรับจาก ETHCC ชี้ให้เห็นว่าชุมชน Ethereum อาจรู้สึกแตกแยกด้วยโซลูชัน Layer 2 ต่างๆ ที่แย่งชิงความสนใจ แต่แนวทางที่เป็นหนึ่งเดียวของ Solana ซึ่งมุ่งเน้นไปที่แอปพลิเคชันและโทเค็น อาจให้ประสบการณ์ที่สอดคล้องกันมากขึ้น คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับความแตกต่างเชิงคุณภาพเหล่านี้

ไมเคิล: คุณอธิบายได้ดีมาก จากมุมมองของผู้ใช้ ประสบการณ์กระเป๋าสตางค์ของ Solana ในปัจจุบันมีความคล่องตัวมากขึ้น โดยหลีกเลี่ยงความจำเป็นในการเชื่อมโยง Ethereum ได้รับการคาดหวังให้แก้ไขปัญหาเหล่านี้ผ่านการสรุปบัญชีและการบูรณาการกับแพลตฟอร์มเช่น Robinhood แม้ว่าประสบการณ์ปัจจุบันบน Ethereum จะไม่เป็นมิตรกับผู้ใช้เท่ากับ Solana แต่สิ่งนี้ควรปรับปรุงเมื่อเวลาผ่านไป แนวทางแบบรวมศูนย์และมีการจัดการอย่างดีของ Solana แตกต่างกับโครงสร้างที่มีการกระจายอำนาจและกระจัดกระจายมากกว่าของ Ethereum สถาบันการเงินขนาดใหญ่อาจพบว่าการโต้ตอบกับ Solana ง่ายกว่า เนื่องจากช่องทางการสนับสนุนมีความตรงมากกว่า อย่างไรก็ตาม ปรัชญาที่กว้างขึ้นของ Ethereum และการปรับปรุงที่เป็นไปได้ในท้ายที่สุดอาจจัดการกับความท้าทายเหล่านี้ได้

เป้าหมายราคา

Ryan: เรามาถึงช่วงเวลาที่รอคอยแล้ว: ประเมินว่า Solana (SOL) ควรซื้อขายด้วยส่วนลด 83% สำหรับ Ethereum (ETH) หรือไม่ ในอดีตในเดือนพฤศจิกายน 2022 มูลค่าตลาดของ Solana คิดเป็นเพียง 3% ของมูลค่าตลาดของ Ethereum ปัจจุบันซื้อขายที่ 17% ของมูลค่าตลาด แต่ยังคงมีส่วนลด 83% Solana ควรซื้อขายกับ Ethereum ในระดับเหล่านี้หรือไม่? การคาดการณ์ของคุณในอีก 6 ถึง 18 เดือนข้างหน้าจะเป็นอย่างไร?

ไมเคิล: ข้อสรุปของฉันคือส่วนลดปัจจุบันของโซลานามากเกินไป ฉันคิดว่ามูลค่าตลาดของ Solana อาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 25% ของมูลค่าตลาดของ Ethereum ในช่วงรอบนี้ นี่เป็นความเห็นเก็งกำไร ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน ในพอร์ตโฟลิโอส่วนตัวของฉัน ฉันเพิ่มการเข้าถึง Solana แต่ไม่ได้ขาย Ethereum เลย ผู้คนจำนวนมากเปลี่ยน Ethereum เป็น Solana แต่ฉันคิดว่า Ethereum จะมีประสิทธิภาพเหนือกว่า Solana ในระยะสั้นเนื่องจาก ETF ต่อมาในรอบนี้ Solana อาจทำงานได้ดีขึ้นเมื่ออัลท์คอยน์หมุนเวียน โดยทั่วไปแล้ว Ethereum จะทำงานได้ดีในช่วงหลังของวงจร แต่ผู้เล่นในตลาดรายใหม่อย่าง Wall Street สามารถเปลี่ยนไดนามิกนั้นได้ สมมติว่ามูลค่าตลาดคริปโตรวมอยู่ที่ 10 ล้านล้านดอลลาร์ มูลค่าตลาดของ Ethereum อาจสูงถึงประมาณ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 15,000 ดอลลาร์ต่อ ETH Solana อาจมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 400 พันล้านดอลลาร์ถึง 500 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้ SOL อยู่ที่ประมาณ 900 ดอลลาร์ แม้ว่า Solana อาจไม่มีประสิทธิภาพเหนือกว่า Ethereum แต่ก็อาจทำงานได้ดีกว่าเมื่อเทียบกับส่วนลดปัจจุบัน

Ryan: ดังนั้น คุณมีการจัดสรร Solana สูงกว่า Ethereum เล็กน้อย แต่คุณไม่คิดว่า Solana จะแซงหน้า Ethereum ในรอบนี้ เป้าหมายของคุณคือการวางตำแหน่งมูลค่าตลาดของ Solana ไว้ที่ประมาณ 25% ของ Ethereum ซึ่งหมายความว่าหากมูลค่าตลาดของ Ethereum สูงถึง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ศักยภาพสูงสุดของ SOL จะอยู่ที่ 900 ดอลลาร์ ในขณะที่ ETH จะอยู่ที่ 15,000 ดอลลาร์

ไมเคิล: ถูกต้อง ฉันไม่คาดหวังว่า Solana จะเหนือกว่า Ethereum ในที่สุด Ethereum อาจจะเหนือกว่า Bitcoin แต่การแข่งขันระหว่าง Solana และ Ethereum จะดำเนินต่อไป ฉันเชื่อว่าจะมีแพลตฟอร์ม Layer 1 หลักสี่หรือห้าแพลตฟอร์ม ซึ่งสามแพลตฟอร์มสามารถลงทุนได้ Solana อาจมีประสิทธิภาพเหนือกว่า Ethereum ในรอบนี้ แต่ก็ไม่ได้เหนือกว่า Ethereum

Ryan: คุณมีการจัดสรรให้กับ Ethereum มากกว่า Bitcoin และการจัดสรรให้กับ Solana สูงกว่า Ethereum มันน่าสนใจ. สุดท้ายนี้ โปรดระบุราคาประมาณสำหรับ ETH และ SOL ตามมูลค่าตลาดที่คุณกล่าวถึง

ไมเคิล: แน่นอน สำหรับ Ethereum ที่มีมูลค่าตลาด 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ราคาต่อ ETH น่าจะต่ำกว่า 15,000 ดอลลาร์ สำหรับ Solana ซึ่งมีมูลค่าตลาด 450 พันล้านดอลลาร์ ราคาของ SOL อาจเกิน 900 ดอลลาร์ การประมาณการเหล่านี้อิงจากช่วงครึ่งหลังที่แข็งแกร่งของวัฏจักรขาขึ้น คุณสามารถปรับประมาณการเหล่านี้โดยพิจารณาว่ามูลค่าตลาดสูงถึง 8 ล้านล้านดอลลาร์ หรือ Ethereum มีประสิทธิภาพเหนือกว่า Bitcoin หรือไม่

Ryan: อะไรคือโอกาสที่วงจรนี้จะเบี่ยงเบนไปจากรูปแบบในอดีต เช่น AI ที่ดึงดูดความสนใจมากขึ้น หรือตลาด crypto ที่ไม่คาดว่าจะเป็นขาขึ้น? คุณคิดว่าตลาด crypto อาจถูกละเลยหรือไม่ เพราะเหตุใด หรือคุณจะเดิมพันในรอบที่คล้ายกับที่ผ่านๆ มา?

Michael: ตลาด Crypto มีแนวโน้มที่จะสะท้อนถึงพฤติกรรมของมนุษย์ แม้ว่านักลงทุนรายย่อยจะได้รับบาดเจ็บในรอบที่แล้ว แต่พวกเขามักจะกลับมาเมื่อราคาสูงขึ้น Wall Street อาจประสบกับ FOMO ที่คล้ายกันในระหว่างรอบนี้ ฉันไม่กังวลเกี่ยวกับ AI ที่บดบังตลาด crypto ในอดีต ตลาดจะถึงจุดสูงสุดในไตรมาสที่สี่ และเรายังคงอยู่ในขั้นตอนของการเตรียมพร้อมสำหรับการปิดฉากอย่างแข็งแกร่ง ปัจจัยต่างๆ เช่น รอบการเลือกตั้ง สภาพคล่องทั่วโลก และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นไปได้จาก FED จะช่วยสร้างสภาพแวดล้อมสกุลเงินดิจิทัลที่น่าพึงพอใจ ฉันขอแนะนำว่าอย่าคิดมากและวางเดิมพันกับรูปแบบทางประวัติศาสตร์และพฤติกรรมของมนุษย์

ไรอัน: ดังนั้น คุณกำลังเดิมพันกับรูปแบบทางประวัติศาสตร์และจิตวิทยามนุษย์ ซึ่งมักจะเกิดขึ้นซ้ำรอย อย่างไรก็ตาม ฉันสังเกตเห็นความสนใจในสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้นในหมู่ครอบครัวของฉันด้วย สุดท้ายนี้ คุณช่วยแชร์ได้ไหมว่าผู้คนสามารถเข้าถึงรายงาน DeFi และพอดแคสต์ของคุณได้จากที่ไหน?

Michael: สามารถดูงานวิจัยทั้งหมดของเราได้ที่ https://thedefireport.io/ ในรูปแบบรายงานที่เป็นลายลักษณ์อักษรและพอดแคสต์

ลิงค์เดิม