1. ตรรกะของการเก็งกำไรในตลาด

ตรรกะที่เกินจริงซึ่งเป็นที่ยอมรับโดยทั่วไปสำหรับหุ้น A ในตลาดกระทิงคือบริษัทหลักทรัพย์เป็นคนแรกที่กระตุ้น ตามมาด้วยชิปสีน้ำเงินคุณภาพสูง เช่น ประกันภัยและอสังหาริมทรัพย์ เหล็ก ถ่านหิน และโลหะที่ไม่ใช่เหล็ก และ ในที่สุดก็มีหุ้นธีมบ้าคลั่ง ท่วมตลาดและมองหาพื้นที่ลุ่มที่มีมูลค่าต่ำอย่างเมามัน และธีมก็คือการแสดง ตั๋วบินไปทุกที่ ในตอนท้ายของตลาดกระทิงคุณต้องค้นหาการเชื่อมต่อเพื่อเปิดบัญชี นักเรียนไม่อยากไปเรียนอีกต่อไป แรงงานข้ามชาติไม่อยากไปทำงาน เจ้าหน้าที่รักษาความปลอดภัยและป้าเริ่มแบ่งปันประสบการณ์การซื้อขายหุ้น . บริษัทจดทะเบียนตั้งราคาเพิ่มและลดสัดส่วนการถือครองอย่างเมามัน และนักลงทุนก็เข้ายึดครองอย่างไม่รอบคอบ หลังจากงานรื่นเริง เหลือเพียงขนไก่เท่านั้น...

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดกระทิงในปี 2021 ก็มีรสชาติเดียวกัน ประการแรก เรื่องราวของ Defi Summer เปิดขึ้นเป็นสองเท่า ส่งผลให้ Uni และ Aave เติบโตอย่างดุเดือด จากนั้น Btc และ Eth ก็เพิ่มขึ้นเพียงฝ่ายเดียวในช่วงเวลานี้ ทั้งเนื้อหาสาระและการเล่าเรื่องได้เริ่มต้นการเติบโตตั้งแต่หลายครั้งจนถึงสิบหรือหลายร้อยครั้ง ในช่วงกลางและปลายของตลาดกระทิง ตลาดคริปโตได้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของภาค Meme ซึ่งกลุ่มที่เป็นตัวแทนมากที่สุดคือ Doge และ Shib หลังจากการผงาดขึ้นของ Meme สิ้นสุดลง เรื่องราวใหม่ๆ เช่น Axs และ Sand นำเสนอโดยบล็อกเชน เกมและ Metaverse ระเบิด และตลาด หลังจากที่โฆษณาเกินจริง ตลาดก็ปรับตัวตามปัจจัยต่าง ๆ และไม่เคยมองย้อนกลับไป

เมื่อเปรียบเทียบจุดทั่วไปของตลาดกระทิงในสาขาต่างๆ เราพบว่าตรรกะหลักคือการเก็งกำไรในสินทรัพย์ที่มีความแน่นอนสูงและมีมูลค่าสูงก่อน ตามด้วยการเก็งกำไรในภาคส่วนและเส้นทางที่มีการเล่าเรื่องและฮอตสปอต และสุดท้ายคือขยะเหรียญ อากาศ เหรียญและเหรียญ Meme อย่างไรก็ตาม ด้วยการพัฒนาอย่างรวดเร็วและการทำซ้ำของบล็อกเชน สามปีผ่านไป และเรามีเรื่องราวและเส้นทางเพิ่มเติม เช่น ชั้นที่สองของ Ethereum การจำนำใหม่ หินรูนที่ถูกจารึกไว้ AI ฯลฯ ในที่สุด เรื่องราวเหล่านี้ก็มี มันจะเข้ามาแทนที่ เรื่องเล่าเก่าๆ ของตลาดกระทิงครั้งสุดท้าย ดังนั้นจากมุมมองของเนื้อหาแล้วจึงไม่สามารถสรุปกฎเกณฑ์ได้ และตลาดปัจจุบันพัฒนาไปที่ไหนและอยู่ในวัฏจักรใด ที่นี่เราสามารถสรุปกฎเกณฑ์ผ่านมูลค่าตลาดได้

สินทรัพย์หลัก (เช่น BTC และ ETH) – มูลค่าตลาดสูง – มูลค่าตลาดกลาง – มูลค่าตลาดต่ำ – มีม – NFT/อื่นๆ

2. การเปลี่ยนแปลงและความแตกต่างในตลาดกระทิงนี้

แล้วในตลาดกระทิงนี้ คุณทำเงินได้แล้วหรือยัง?

คุณรู้สึกว่าประสิทธิภาพของเงินทุนไม่เพียงพอ และภาคการติดตามที่คุณมองในแง่ดีมีการปรับฐานครั้งใหญ่โดยไม่ได้ตั้งใจหรือไม่?

มูลค่าเหรียญสามารถทำได้ดีกว่าเหรียญ MEME หรือไม่? กำไรไม่เร็วเท่าเก็งกำไร?

ข้อมูล GameFi เข้าถึงจุดสูงสุดใหม่และการจัดหาเงินทุนยังคงดำเนินต่อไป แต่จะไม่ได้รับความนิยมใช่ไหม

ความรู้สึกโดยตรงที่สุดของตลาดกระทิงนี้คือสภาพคล่องของเงินทุนไม่เพียงพอ ผลกระทบในการทำเงินไม่ดี และไม่มีดอกบานสักร้อยดอก การนำ ETF มาใช้ได้เพิ่มสภาพคล่องขั้นสุดยอดให้กับ BTC แต่สภาพคล่องนี้ ไม่สามารถแพร่กระจายไปยังตลาดต่างๆ ได้ Dow และภาคส่วนต่างๆ แม้ว่าจะมีความคาดหวังว่า Federal Reserve จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่ก็ยังไม่มีการรับประกันว่าการลดอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดรอคอยจะช่วยปรับปรุงสถานการณ์ปัจจุบันของ crypto ได้อย่างมีนัยสำคัญ ตลาด. เราจำเป็นต้องรู้ว่าเงินทุนที่ไหลออกจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่ถูกฉีดเข้าสู่ตลาด crypto ทันที แต่อาจเติมเต็มสภาพคล่องของตลาดหุ้นและตลาดอสังหาริมทรัพย์ก่อนอื่น หลังจากที่สภาพคล่องในตลาดเหล่านี้ล้นออกมา พวกมันจะไหล เข้าสู่ตลาด crypto

ดังนั้นเมื่อสภาพคล่องไม่เพียงพอและมีการใช้ ETF ทับซ้อนกัน จะมีสถานการณ์ที่รุนแรงที่สินทรัพย์หลักเพิ่มขึ้น มูลค่าตลาดอื่น ๆ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงหรือแม้กระทั่งลดลง และ MEME ได้รับผลกระทบจากความเชื่อมั่นของเงินร้อนในระยะสั้น และนำไปสู่การเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นในภาค Meme นี้ไม่ใช่การเพิ่มขึ้นอย่างยั่งยืนในระยะยาว บางครั้งอาจเกิดขึ้นได้เพียงไม่กี่วันหรือไม่กี่ชั่วโมงเท่านั้น นี่ถือเป็นการแสดงให้เห็นว่ามีเงินทุนไม่เพียงพอ

เงินทุนไม่เพียงพอ

เหตุใดจึงขาดเงินทุนเช่นนี้? เหตุผลพื้นฐานคือมีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการไหลและการส่งผ่านของเงินทุน เงินทุนที่ฉีดโดย ETF สามารถส่งไปยัง BTC และ ETH เท่านั้น แต่ไม่สามารถไหลล้นทีละชั้นเหมือนอ่างเก็บน้ำ

เราสามารถเข้าใจได้ว่าตลาดการเข้ารหัสในปัจจุบันคือแหล่งกักเก็บน้ำ และภาคส่วนและเส้นทางที่แตกต่างกันล้วนเป็นแหล่งกักเก็บน้ำทั้งหมด เฉพาะเมื่ออ่างเก็บน้ำที่ชั้นบนเต็มไปด้วยน้ำเท่านั้นที่จะล้นไปยังชั้นถัดไป จากจุดเวลาของตลาดกระทิงครั้งล่าสุด เราสามารถวิเคราะห์สถานะการไหลของเงินทุนที่แตกต่างกันในตลาดได้ เฉพาะเมื่อกองทุนตลาดไม่สามารถเลือกได้อีกต่อไปหรืออิ่มตัวในด้านปัจจุบัน ตลาดจะมองหามูลค่าที่ต่ำกว่าและแสวงหาโอกาสมากขึ้นในระดับถัดไป แนวโน้มกองทุนที่ลดลงส่วนใหญ่เกิดจากความจำเป็นหรือเมื่อกองทุนตลาดอิ่มตัว . เพราะแต่ละครั้งที่คุณลงระดับใดระดับหนึ่ง นั่นหมายความว่าผลการทำเงินของระดับปัจจุบันจะอ่อนแอลง และความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น

ตลาดรองถล่มตลาดหลัก

ให้เรายกตัวอย่าง zk ล่าสุด จำนวนคนที่ทำงานหนักสามปีได้กลับคืนมา นี่เป็นการแสดงให้เห็นถึงเงินทุนไม่เพียงพอ กล่าวคือ ตลาดแอร์ดรอประดับแรกในปัจจุบันไม่สามารถรองรับผู้คนจำนวนมากได้ ในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้าย เมื่อสภาพคล่องและเงินทุนในปัจจุบันในตลาดรองไม่เพียงพอ หลายคนมาจากตลาดรองไปยังตลาดหลักเพื่อหาโอกาส แต่หลายคนไม่เคยคิดถึงความสำคัญของตลาดหลักโดยไม่มีการเทคโอเวอร์ ของตลาดรองอยู่ที่ไหน? เป็นเรื่องยากมากสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่จะสร้างรายได้ในตลาดหลัก การขายชอร์ตไม่เหมาะกับสตูดิโอมืออาชีพ และอาจกล่าวได้ว่าเป็นเรื่องยากสำหรับคนธรรมดาที่จะอยู่รอดในตลาดหลักในปัจจุบัน และกลายเป็นสนามรบทางเทคโนโลยีไปแล้ว

ประการที่สอง รายการโทเค็นที่มีมูลค่าตลาดสูงอย่างต่อเนื่องได้บีบสภาพคล่องเพิ่มเติม จาก BB และ Not ก่อนหน้านี้ ไปจนถึง io และ zk ล่าสุด รวมถึง Blast ในอนาคต การประเมินมูลค่าที่สูงได้บีบพื้นที่กลับหัวตั้งแต่เริ่มต้น . หลังจากระบุเหรียญใหม่แล้ว กองทุนจะเลือกไหลเข้าสู่เหรียญเหล่านี้ไม่มากก็น้อย ซึ่งจะบีบสภาพคล่องของอัลท์คอยน์ให้มากขึ้น ในความเป็นจริง เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานล่าสุดของวันแรกของรายการเหรียญใหม่ เราจะเห็นได้ว่าตลาดตอนนี้มีเงินไม่เพียงพอ และราคาเปิดต่ำกว่าที่คาดไว้ มีแม้กระทั่งสถานการณ์ที่ไม่สามารถทำเงินได้ 50 เหรียญ % กำไรจากการซื้อในวันเดียวกัน แสดงว่าตลาดโดยทั่วไปมีข้อสงสัยเกี่ยวกับมูลค่าของเหรียญใหม่ในปัจจุบัน

FDV สูงทำให้ไม่มีการครอบครอง

ตามรายงานการวิจัยของ Binance ประจำเดือนพฤษภาคม 2024 เรื่อง "การสังเกตและความคิดเกี่ยวกับสถานการณ์ปัจจุบันของการประเมินมูลค่าสูง โทเค็นการหมุนเวียนต่ำ" เราพบว่า MC/FDV ในปัจจุบันนั้นต่ำที่สุดในรอบสามปีที่ผ่านมา และ FDV ของโทเค็นที่ออก ในช่วง 5 เดือนแรกของปีนี้ ซึ่งใกล้เคียงกับยอดรวมทั้งปี 2566 Binance กล่าวว่าหากโทเค็นต้องการรักษาราคาปัจจุบันไว้ในอนาคต จะต้องมีสภาพคล่อง 80 พันล้านดอลลาร์

เมื่อความต้องการยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การไหลเวียนที่ต่ำสามารถผลักดันราคาสกุลเงินในระยะสั้นได้อย่างง่ายดาย ซึ่งส่งผลให้ FDV เพิ่มขึ้น ยกตัวอย่าง zk ซึ่งเปิดตัวเมื่อวานนี้ มูลค่าตลาดของมันอยู่ที่ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ก็ยังมีเหรียญที่ปลดล็อคอยู่เป็นจำนวนมาก มูลค่าของมัน "สูง" เกินไปหรือเปล่า?

แล้วใครที่ได้ FDV ที่สูงจะได้รับประโยชน์?

จากมุมมองของฝั่งโครงการ FDV ที่สูงอาจผลักดันมูลค่าตลาดและเพิ่มโอกาสในการทำกำไรในอนาคต

จากมุมมองของ VC การประเมินมูลค่าที่สูงที่เป็นไปได้ซึ่งขับเคลื่อนโดย FDV ที่สูง แสดงถึงประสิทธิภาพและตัวชี้วัดของ VC

จากมุมมองของการแลกเปลี่ยน FDV ที่สูงจะไม่ส่งผลกระทบต่อการแลกเปลี่ยนนั้นเอง

จากมุมมองของนักลงทุนรายย่อย โดยทั่วไป FDV ที่สูงหมายความว่าโครงการจะยังคงดำเนินการต่อไปเป็นเวลานาน และความเป็นไปได้ที่จะหลบหนีมีน้อย อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ได้นำไปสู่นักลงทุนรายย่อยที่ไม่เต็มใจที่จะซื้อโทเค็นที่มี FDV สูง และหันไปหาโทเค็น Meme ที่น่าสนใจมากขึ้นซึ่งมีการหมุนเวียนอย่างเต็มที่ เช่น ไม่ใช่ตัวอย่างที่ดี

ดังนั้นเราจึงตกอยู่ในตลาดกระทิงซึ่งไม่มีการสั่งซื้อจากกันและกัน กล่าวคือ นักลงทุนรายย่อยไม่รับคำสั่งซื้อเหรียญ VC เหตุผลก็คือ มีการปลดล็อคจำนวนมากที่เกิดจาก FDV ที่สูง สถาบันไม่รับเหรียญ Meme มูลค่าที่ต่ำและความผันผวนที่รุนแรงทำให้สถาบันเชื่อว่าไม่มีมูลค่าการลงทุน เป็นผลให้ทุกคนเล่นเกมของตัวเอง และตลาดไม่สามารถสร้างฉันทามติที่เป็นเอกภาพได้

3. สรุป

ปัจจัยพื้นฐานของตลาดในปัจจุบันมีการเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และตรรกะการลงทุนที่ใช้ก่อนหน้านี้ก็จำเป็นต้องได้รับการปรับปรุงและเปลี่ยนแปลงด้วย เราเชื่อว่าเงินทุนไม่เพียงพอ การประเมินมูลค่าที่สูง และการไหลเวียนที่ต่ำเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้เกิดผลการทำกำไรที่ไม่ดี ตลาดกระทิงนี้ ส่งผลให้ผลงานไม่ดีจากตลาดรองไปยังตลาดหลัก ทับซ้อนกับสถานการณ์แม่มดและกลุ่มสตูดิโอในตลาดหลัก ลดผลกระทบในการทำเงินอีก

เราไม่สามารถให้คำตอบที่ถูกต้องเพื่อพิจารณาว่าตลาดการเข้ารหัสในปัจจุบันกำลังดำเนินไปในทิศทางใด และเราไม่สามารถรู้ได้ว่า BTC จะเกิน 100,000 จริงๆ หรือไม่ อย่างไรก็ตาม ปัญหาตลาดที่เราวิเคราะห์อย่างมีเหตุผลเป็นปัญหาที่ต้องแก้ไขมากที่สุดในขณะนี้ บางทีหลังจากที่ตลาดค่อยๆ แก้ไขและเปลี่ยนแปลงปัญหาเหล่านี้เท่านั้นที่ตลาดกระทิงของสกุลเงินดิจิทัลจะเกิดขึ้นได้

อ้างอิง: https://public.bnbstatic.com/static/files/research/low-float-and-high-fdv-how-did-we-get-here-cn.pdf