ผู้เขียนต้นฉบับ: MUSTAFA & IMAGECARL

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

Airdrops ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกิจกรรมการสร้างโทเค็น (TGE) กลายเป็นเรื่องปกติมาก แต่ได้รับการวิจัยค่อนข้างน้อย กลไกนั้นเรียบง่าย – แจกจ่ายโทเค็นที่เพิ่งสร้างใหม่ไปยังกระเป๋าเงินที่เหมาะสมเพื่อช่วยสร้างการหมุนเวียนเริ่มต้น เปิดใช้งานการกำกับดูแลแบบออนไลน์ อำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรม ให้รางวัลแก่ผู้ร่วมสมทบในช่วงแรก และอาจดึงดูดผู้ใช้ใหม่

เราเชื่อว่าองค์ประกอบการออกแบบโทเค็นที่แพร่หลายดังกล่าวสมควรได้รับการวิจัยเชิงปริมาณเพื่อกำหนดแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุด เรารวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับเหตุการณ์ Airdrop มากกว่า 2 ล้านเหตุการณ์ใน 40 โปรโตคอล และวิเคราะห์สองตัวเลือกที่สำคัญที่สุดที่นักออกแบบโทเค็นต้องเผชิญ:

• ควรมีการจัดหาโทเค็นจำนวนเท่าใดในการออกอากาศ?

• ใครควรมีสิทธิ์เข้าร่วม Airdrop ของฉัน

เราใช้วิธีการที่หลากหลายเพื่อตอบคำถามเหล่านี้ รวมถึงประสิทธิภาพของราคา ความผันผวน และกิจกรรมกระเป๋าเงิน การวิเคราะห์และชุดข้อมูลของเราจะเผยแพร่สู่สาธารณะ (เร็วๆ นี้) และเราสนับสนุนให้ผู้ร่วมให้ข้อมูลช่วยขยายชุดข้อมูลและการวิเคราะห์

ชุดข้อมูล

ชุดข้อมูลสุดท้ายของเราประกอบด้วยเหตุการณ์ Airdrop 40 เหตุการณ์ใน 40 โปรโตคอล และกิจกรรมจากกระเป๋าเงินที่ไม่ซ้ำกัน 2,098,698 กระเป๋า สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าเราใช้เฉพาะการหยดทางอากาศตั้งแต่ปี 2023 และก่อนหน้านั้นเท่านั้น

เหตุการณ์ได้รับการวิเคราะห์สำหรับ 40 เหรียญต่อไปนี้:

สำหรับแต่ละโปรโตคอลเหล่านี้ การวิเคราะห์ของเราจะเน้นไปที่ตัวชี้วัดที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้: ประเภทสิทธิ์และขนาดแอร์ดรอป

ประเภทวุฒิการศึกษา

"ประเภทสิทธิ์" แบ่งออกเป็น "ผู้ใช้แบบกว้าง" และ "ผู้ใช้หลัก" ในอดีต โปรโตคอลจะกระจายโทเค็นไปยังผู้ใช้ระบบนิเวศทั่วไป ตัวอย่างเช่น โปรโตคอล DePIN ใหม่จะกระจายโทเค็นไปยังกระเป๋าเงินที่เข้าร่วมในโปรโตคอล DePIN อื่นภายในระยะเวลาที่กำหนด หรือชุมชนออนไลน์เฉพาะ (เช่น NFT) . ในกรณีหลัง โปรโตคอลจะให้รางวัลแก่ผู้ใช้ด้วยโทเค็นพรีโปรโตคอลที่เข้าร่วมโดยตรงเท่านั้น โดยพื้นฐานแล้ว แนวทางเหล่านี้สร้างความแตกต่างระหว่างสองตัวเลือก: airdrops ควรทำหน้าที่เป็นเครื่องมือทางการตลาดและการเติบโตเป็นหลัก หรือควรมุ่งเน้นไปที่การให้รางวัลแก่ผู้ใช้ที่มีความกระตือรือร้นมากที่สุดระหว่างการเปิดตัวโปรโตคอล

ขนาดแอร์ดรอป

องค์ประกอบสำคัญอีกประการหนึ่งคือ "ขนาดแอร์ดรอป" ซึ่งเป็นเปอร์เซ็นต์ของอุปทานทั้งหมดที่จัดสรรให้กับแอร์ดรอป แรงจูงใจที่นี่ง่ายมาก: มีช่วงขนาดแอร์ดรอปที่ "เหมาะสมที่สุด" หรือไม่? ขนาดการกระจายในชุดข้อมูลของเรามีลักษณะดังนี้:

ขนาดการจัดสรรเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 10% ซึ่งทำให้เรามีการกระจาย airdrop ขนาดเล็ก 19 ชิ้นและ airdrops ใหญ่ 21 ชิ้นที่ค่อนข้างสม่ำเสมอ

การจัดหมวดหมู่

เป้าหมายของการจัดประเภทเหตุการณ์คือการเปรียบเทียบตัวเลือกการออกแบบโดยรวม เพื่อทำเช่นนี้ เราจึงจัดกิจกรรมออกเป็นสี่ชุดที่แตกต่างกัน:

การวิเคราะห์และข้อมูลเชิงลึก

สิ่งแรกที่ต้องพูดก็คือการวิเคราะห์ของเราได้รับการออกแบบมาให้มีความเข้มงวดและลึกซึ้ง - เป็นการยากที่จะพิสูจน์สาเหตุโดยใช้เพียงข้อมูลราคาหรือข้อมูลกระเป๋าเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่มีหลายปัจจัย เช่น ตลาดโทเค็น เราสามารถสังเกตได้ว่าชุดการออกแบบบางชุดทำงานได้ดีกว่าชุดอื่นๆ แต่เราไม่ได้อ้างสิทธิ์ในการพิสูจน์อย่างจริงจังว่าชุดการออกแบบเหล่านี้ทำงานได้ดีกว่าอันเป็นผลมาจากตัวเลือกการออกแบบเหล่านี้ เราเชื่อว่าปัจจัยต่างๆ รวมกัน โดยเฉพาะการลดราคาทางอากาศ อาจนำไปสู่ความแตกต่างในด้านประสิทธิภาพราคาโดยเฉลี่ยระหว่างหมวดหมู่ต่างๆ

ผลกระทบด้านราคาและความผันผวน

ตัวบ่งชี้สำคัญในการวัดประสิทธิภาพของการหยดลงอากาศคือผลกระทบด้านราคา เรามุ่งมั่นที่จะวัดผลกระทบของราคาภายในกรอบเวลาที่แอร์ดรอปมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบ เนื่องจากแอร์ดรอปส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วง TGE จึงมีปัจจัยที่ทำให้เกิดความสับสนเมื่อวิเคราะห์ข้อมูลราคา เรารวบรวมข้อมูลราคาเป็นเวลาสองเดือนหลังจากการแอร์ดรอป และทำให้เป็นมาตรฐานด้วยดัชนี crypto (ดูภาคผนวก) และคำนวณเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของราคา โปรดทราบว่าราคาเริ่มต้นของเราจะขึ้นอยู่กับ 24 ชั่วโมงหลังการลดราคา ดังนั้นจึงช่วยให้สามารถค้นพบราคาเริ่มต้นบางส่วนได้ (เช่น ผู้ขายทันที)

ราคาเปลี่ยนแปลงหลังแอร์ดรอป

จากการแจกแอร์ 40 ครั้ง มีเพียง 10 ครั้งเท่านั้นที่ราคาเพิ่มขึ้นสองเดือนหลังจากการแอร์ดรอป แม้ว่าเราจะเห็นประสิทธิภาพที่หลากหลาย แต่เมื่อเราวัดผลทั้งสี่หมวดหมู่ (แสดงด้านล่าง) หมวดหมู่ทั้งหมดมีแนวโน้มที่จะลดราคาลง 10-40% หลังจาก 60 วัน ซึ่งสอดคล้องกับการจัดสรรหน้าผาจำนวนมากที่เราพบในบทความการปลดล็อคโทเค็นของเรา เหตุการณ์การแจกจ่ายโทเค็นที่คาดการณ์ไว้ขนาดใหญ่ (มากกว่า 1% ของอุปทานโทเค็น) โดยทั่วไปจะสร้างแรงกดดันในการขายซึ่งจะคงที่ในระดับที่ต่ำกว่าหลังจากช่วงระยะเวลาหนึ่ง เอฟเฟกต์นี้มีแนวโน้มที่จะถูกขยายมากขึ้นในการสะสมของเหตุการณ์แอร์ดรอป

เราสามารถดึงข้อมูลเชิงลึกที่น่าสนใจได้:

• กลุ่มผู้ใช้ขนาดใหญ่ + กว้างมีราคาที่แย่ที่สุดในแง่ของประสิทธิภาพราคาและความผันผวน

• โดยรวมแล้ว กลุ่มผู้ใช้หลักมีประสิทธิภาพเหนือกว่ากลุ่มผู้ใช้ในวงกว้างในแง่ของประสิทธิภาพด้านราคาและความผันผวน

• ขนาดแอร์ดรอปไม่มีผลกระทบต่อประสิทธิภาพราคาหรือความผันผวน

นอกจากนี้ โปรโตคอลสี่รายการยังส่งอุปทานส่วนใหญ่ออกไปอีกด้วย ชื่อรหัสของพวกเขาคือ DYDX (50%), GAS (55%), VELO (60%) และ AMPL (67%) เราคาดว่าความสัมพันธ์ระหว่างขนาดแอร์ดรอปและราคาแต่ไม่ได้สังเกตดู ทั้งในกลุ่มนี้หรือในเหรียญทั้งหมด (ไม่แสดง) อย่างไรก็ตาม การขาดความสัมพันธ์แสดงให้เห็นว่าทีมสามารถกระจายโทเค็นส่วนใหญ่ออกไปได้ และยังคงมีการเคลื่อนไหวของราคาเป็นบวก (VELO +105%) ในสองเดือนต่อมา

พฤติกรรมกระเป๋าสตางค์

สิ่งที่มีคุณค่าอีกประการหนึ่งจากการวัดความสำเร็จของ airdrop คือการทำความเข้าใจว่าผู้ใช้จัดการกับโทเค็นที่พวกเขาได้รับอย่างไร สำหรับแต่ละโปรโตคอล เราได้วิเคราะห์กระเป๋าเงินของผู้อ้างสิทธิ์ภายใน 60 วันนับจากวันส่งตัว โปรดทราบว่าด้วยเหตุผลที่ซับซ้อน เราไม่พิจารณากรณีที่ผู้ใช้โอนโทเค็นไปยังกระเป๋าเงินอื่นหรือแลกเปลี่ยนนอก DEX (เช่น ไปยังการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์) ในระดับที่การติดตามเงินฝากในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์กลายเป็นไปไม่ได้ เราเสนอให้ใช้เฉพาะข้อมูล DEX เป็นพร็อกซีที่มีประโยชน์สำหรับการวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบ และมีแนวโน้มมากที่สุดว่าเป็นมาตรฐานขั้นต่ำสำหรับผู้ขาย

โดยทั่วไป เราแบ่งผู้ใช้ออกเป็นสามประเภท: ผู้ขาย ผู้ถือครอง และผู้ซื้อ ในการจัดหมวดหมู่นี้ เราจะคำนวณการเปลี่ยนแปลงสุทธิในช่วง 60 วัน โดยผู้ใช้ที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงจะเป็นเจ้าของ ผู้ใช้ที่มีอันดับเพิ่มขึ้นคือผู้ซื้อ และผู้ใช้ที่ลดลงคือผู้ขาย

การวิเคราะห์ Airdrop พฤติกรรมกระเป๋าเงิน 60 วัน

เราสามารถดึงข้อมูลเชิงลึกได้สองประการ:

• การแพร่กระจายอย่างกว้างขวางส่งผลให้จำนวนผู้ขายเพิ่มขึ้นสามเท่า ข้อมูลโดยเฉลี่ยแสดงให้เห็นว่าผู้รับ airdrops อย่างกว้างขวางมีแนวโน้มที่จะขายโทเค็นของตนมากกว่าผู้ใช้หลัก นี่คือสัญชาตญาณ หากผู้ใช้ได้รับโทเค็นสำหรับสิ่งที่พวกเขาไม่เคยใช้มาก่อนหรือบางทีอาจเคยได้ยินเกี่ยวกับพวกเขามีแนวโน้มที่จะแลกเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์ที่พวกเขาสนใจ ยิ่งไปกว่านั้น 8 ใน 10 โปรโตคอลที่มีเปอร์เซ็นต์ผู้ขายสูงสุดมีการกระจายแบบ "แพร่หลาย"

• การแจกอากาศขนาดเล็กให้กับผู้ใช้หลักส่งผลให้จำนวนผู้ซื้อเพิ่มขึ้น 4-8 เท่า ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของผู้ซื้อจะสูงที่สุดเมื่อ Airdrop มีขนาดเล็ก (<10%) และกำหนดเป้าหมายไปที่ผู้ใช้หลัก นอกจากนี้ยังใช้งานง่ายเนื่องจากเป็นผู้ใช้งานมากที่สุดและมีแนวโน้มที่จะซื้อโทเค็นเพื่อมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลหรือลงคะแนนสภาพคล่อง

คำแนะนำ

การวิเคราะห์ของเราเผยให้เห็นข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญสี่ประการ:

• การแจกให้กับผู้ใช้หลักจะแสดงราคาที่สูงขึ้นภายในสองเดือนนับจากการแจกรางวัล

• ขนาด Airdrop ไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อประสิทธิภาพของราคาหรือความผันผวน ซึ่งหมายความว่า "สภาพคล่องต่ำ" อาจมีผลกระทบต่อความผันผวนของราคาน้อยกว่าปัจจัยอื่น ๆ

• กลุ่ม airdrop ในวงกว้างมีผู้ขายมากกว่ากลุ่มหลักถึงสองเท่า

• จำนวนผู้ซื้อ airdrops ขนาดเล็ก + กลุ่มผู้ใช้หลักเพิ่มขึ้น 4-8 เท่า (การถือครองเพิ่มขึ้น)

เราดึงอคติการออกแบบแอร์ดรอปทั่วไปจากข้อมูล แต่สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงบริบทและเป้าหมายเฉพาะของโปรโตคอลเสมอ

เคล็ดลับ #1: ให้ความสำคัญกับการแจกทางอากาศต่อผู้ใช้หลักมากกว่าผู้ชมในวงกว้าง

เมื่อพิจารณาถึงค่าเสียโอกาสของการแจกให้ผู้ใช้ที่มีแนวโน้มจะขายมากกว่า ข้อสังเกตทั่วไปประการแรกของเราก็คือว่าการแจกให้ทางอากาศควรกำหนดเป้าหมายไปที่ผู้ใช้หลักเป็นหลักที่ช่วยชี้แนะสภาพคล่องและ/หรือขับเคลื่อนการใช้งาน แทนที่จะเป็นผู้ชมในวงกว้าง สัญชาตญาณของเราคือการให้รางวัลแก่ผู้ใช้หลักจะนำไปสู่การรักษาผู้ถือครองที่สูงขึ้น และสิ่งนี้จะได้รับการยืนยันในข้อมูล การแปลงผู้ที่ไม่ใช่ผู้ใช้ให้เป็นผู้ใช้ผ่าน Airdrops นั้นไม่น่าเป็นไปได้ และโดยทั่วไปแล้ว เป็นการดีกว่าที่จะมุ่งความสนใจและทุ่มทุนไปกับการสร้างแรงจูงใจให้กับชุมชนหลัก การแอร์ดรอปไปยังผู้ใช้หลักอาจส่งเสริมแรงซื้อและราคาที่ค่อนข้างสูง

เคล็ดลับ #2: ชอบ airdrops ที่เล็กกว่า

เนื่องจากขนาดแอร์ดรอปไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาและความผันผวน เราจึงต้องการให้แอร์ดรอปมีขนาดเล็กลงมากกว่าให้ใหญ่ขึ้น โทเค็นช่วยกระตุ้นการใช้งานและสภาพคล่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากทีมวางแผนที่จะทำซ้ำผลิตภัณฑ์ของตนต่อไป (แทนที่จะวางแผนที่จะทำให้แข็งแกร่งขึ้น) และการรักษาทุนสำรองที่มากขึ้นจะช่วยกองทุนรางวัลในอนาคตสำหรับการดึงดูดผู้ใช้และสภาพคล่อง สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าการแจกแจงทางอากาศควรมีขนาดใหญ่พอที่จะให้รางวัลแก่การร่วมลงทุนในช่วงแรกได้อย่างมีความหมาย และทำหน้าที่เป็นช่วงเวลาในการขับเคลื่อนชุมชน

ในบางกรณี อาจเลือกใช้แอร์ดรอปที่ใหญ่กว่า ตัวอย่างเช่น การกระจายอากาศที่ใหญ่ขึ้นสามารถป้องกันการรวมศูนย์การลงคะแนน และทำให้ผู้ไม่ประสงค์ดีมีอิทธิพลต่อเครือข่ายได้ยากขึ้น อย่างไรก็ตาม การอนุญาตให้ทีมและนักลงทุนโหวตโทเค็นที่ถูกล็อคอาจช่วยลดความเสี่ยงนี้ได้

ดู: 'สภาพคล่องต่ำ' อาจไม่ใช่ปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดความผันผวนของราคา

สุดท้ายนี้ เพื่อเป็นข้อสังเกตมากกว่าข้อเสนอแนะ ข้อมูลไม่สนับสนุนทฤษฎี "สภาพคล่องต่ำ" ซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาจำนวนมาก ตามหลักเหตุผลแล้ว การหมุนเวียนที่ต่ำจะจำกัดอุปทาน ดังนั้นควรผลักดันราคาให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เราไม่ได้สังเกตเห็นความสัมพันธ์ที่สำคัญระหว่างกลุ่ม Airdrop ขนาดใหญ่และขนาดเล็ก โดยทุกกลุ่มจะประสบปัญหาราคาที่ต่ำกว่าใน 60 วันหลังการออก นอกจากนี้ การวิเคราะห์ความผันผวนสัมพัทธ์ไม่ได้เผยให้เห็นความแตกต่างที่มีนัยสำคัญในขนาดแอร์ดรอป แม้ว่าเราจะคาดหวังว่าสภาพคล่องที่ลดลงจะส่งผลให้เกิดความผันผวนที่สูงขึ้นก็ตาม ในความเป็นจริงแล้ว ความผันผวนนั้นสูงที่สุดในบรรดากลุ่มผู้ใช้ขนาดใหญ่และกว้าง!

หากเรามีทรัพยากรและความรู้ไม่จำกัด เราจะขยายการวิจัยของเราให้รวมการประเมินโปรโตคอล TVL ก่อน/หลัง TGE เพื่อประเมินว่าขนาดแอร์ดรอปส่งผลต่อความเหนียวของ TVL หรือไม่ และเพื่อวิเคราะห์อัตราส่วนระหว่างราคา TGE และรอบการลงทุนหลักครั้งล่าสุด

ภาคผนวก

การแก้ไขดัชนี Crypto การแก้ไขดัชนี Crypto

เพื่อทำการวิเคราะห์ที่สมดุลสำหรับเงื่อนไขมาโครต่างๆ เราใช้การทำให้เป็นมาตรฐานแบบเบต้าเพื่อลบการเปลี่ยนแปลงราคามาโครออกจากการเปลี่ยนแปลงราคาโทเค็น ซึ่งดำเนินการโดยใช้การถดถอยพหุคูณสำหรับ BTC และ ETH โดยเราได้ลบเบต้าของสินทรัพย์แต่ละรายการที่สัมพันธ์กับมาโคร และสร้างราคาใหม่หลังจากการปรับปรุง