เบื้องหลังการลดลงของโทเค็น FDV ที่สูง: ความเจริญรุ่งเรืองที่ผิดพลาดที่เกิดจากการขุดคะแนนที่มากเกินไป
ผู้เขียนต้นฉบับ: dingaling
การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีการพูดคุยกันอย่างไม่มีที่สิ้นสุดเกี่ยวกับ FDV ที่สูง (การประเมินมูลค่าลดเต็มที่) และโครงการที่มีโฟลตต่ำ แต่การสนทนาเหล่านี้มักจะเพิกเฉยต่อประเด็นหลัก การลดลงอย่างต่อเนื่องในตลาดโทเค็นหลัง TGE (Token Generation Event) ไม่เพียงปรากฏบน Binance เท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อการแลกเปลี่ยน เช่น OKX และ Bybit อีกด้วย เราเคยประสบกับการเปิดตัวโครงการ FDV สูง/การไหลต่ำในอดีต แต่คราวนี้สิ่งต่างๆ แตกต่างออกไป นี่คือความคิดของฉันเกี่ยวกับสถานการณ์ปัจจุบัน
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทแลกเปลี่ยนชั้นนำได้เริ่มกำหนดให้โครงการต้องมีผู้ใช้จำนวนมาก (เช่น ผู้ใช้ที่ใช้งานมากกว่า 500,000 รายต่อเดือน) หรือมี TVL ที่สูง (Total Value Locked, Total Value Locked, ถึง US$1 พันล้าน) ก่อน โทเค็นสามารถระบุไว้ด้านบน) โครงการเหล่านี้จะเข้าจดทะเบียนใน TGE เท่านั้น ดังนั้นจึงมีโอกาสเข้าจดทะเบียนเพียงครั้งเดียวเท่านั้น สำหรับโปรเจ็กต์ชั้นนำอย่าง Arbitrum และ Optimism ข้อกำหนดเหล่านี้ไม่ใช่ปัญหา เนื่องจากการเก็งกำไรของ token airdrops สามารถดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากให้เข้าร่วมได้ โดยปกติโครงการเหล่านี้รับประกันว่าจะสร้างความฮือฮาในวันแรกที่มีการจดทะเบียนใน Binance และ Coinbase แต่ในขณะนั้น โทเค็นจะออกหรือไม่นั้นยังคงไม่แน่ใจ
อย่างไรก็ตาม การปฏิบัติตามข้อกำหนดเหล่านี้กลายเป็นความท้าทายที่สำคัญสำหรับโครงการที่ไม่มีการสนับสนุนด้านเงินทุนที่คล้ายคลึงกันหรือผู้ก่อตั้งที่มีชื่อเสียง โปรเจ็กต์เหล่านี้ไม่มีโทเค็นสภาพคล่องเพื่อจูงใจผู้ใช้ และการอุทธรณ์ที่เป็นไปได้ของ airdrop เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะดึงดูดผู้ใช้ให้เข้าร่วม เพื่อที่จะแก้ไขปัญหานี้ ทีมงานโครงการเริ่มเปิดตัวโปรแกรมคะแนนตามกิจกรรมออนไลน์ การถือครอง TVL หรือ NFT ซึ่งเกือบจะรับประกันได้ว่าจะมีการแจกโทเค็นในอนาคต และให้รางวัลแก่ผู้ใช้ด้วยสิ่งนี้ .
หากคุณยังใหม่กับเกม หลายโครงการในอดีตจะดำเนินการ TGE ในวันเดียวกับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ และใช้โทเค็นเพื่อจูงใจกิจกรรม dapp หากโปรเจ็กต์ไม่เหมาะกับตลาดผลิตภัณฑ์ ทั้งโทเค็นและโปรเจ็กต์ก็จะตาย หากโครงการได้รับความสนใจ การแลกเปลี่ยนจะตรวจสอบและแสดงรายการตามความต้องการของผู้ใช้
ปัญหาหลักในปัจจุบันคือคะแนนที่ออกโดยโครงการถูกเกินจริงก่อนที่โทเค็นจะถูกหมุนเวียน ส่งผลให้นักลงทุนรายย่อยเข้าร่วมด้วย FDV สูงและผลตอบแทนที่จำกัด การได้รับคะแนนอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าผู้ใช้รายอื่นเท่านั้นที่จะทำให้คุณได้รับสัดส่วนการหยดลงอากาศที่มากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง นี่คือเกม PVP (ผู้เล่นกับผู้เล่น) พวกเขาสนใจข้อตกลงเหล่านี้จริงหรือ? ส่วนใหญ่พวกเขาไม่สนใจ พวกเขาจะสนับสนุนโปรเจ็กต์นี้ต่อไปหรือไม่หลังจากการแจกรางวัลสิ้นสุดลง? อาจจะไม่เพราะกระบวนการรับคะแนนอย่างมีประสิทธิภาพนั้นเหนื่อยมาก
ฝ่ายโครงการใช้ประโยชน์จากสิ่งจูงใจที่พุ่งสูงขึ้น และโครงการสุ่มใดๆ สามารถรับข้อมูลผู้ใช้และธุรกรรม "ล้าน" ได้อย่างง่ายดาย แม้ว่าส่วนใหญ่จะดำเนินการโดยหุ่นยนต์ก็ตาม น่าเสียดายที่การแลกเปลี่ยนชั้นนำไม่ได้แสดงความกังวลต่อความถูกต้องของข้อมูลเหล่านี้มาระยะหนึ่งแล้ว และยังคงตัดสินใจที่จะเปิดตัวโครงการที่น่าสงสัยบางโครงการ สิ่งนี้นำไปสู่โปรเจ็กต์ใหม่จำนวนมากที่เกิดขึ้นและใช้โมเดลคะแนนโดยตรงเพื่อรับโทเค็นและ TVL โปรเจ็กต์เหล่านี้ทำสิ่งเดียวกัน แต่แต่ละโปรเจ็กต์มีโทเค็นที่ได้รับต่างกัน
แม้ว่าโปรแกรมคะแนนจะมีผลบางอย่างในการดึงดูดผู้ใช้ให้มาสัมผัสประสบการณ์ dapps หรือ on-chains แต่ทุกโครงการตอนนี้มีรูปแบบหนึ่งของคะแนน airdrop ในขณะที่สภาพคล่องและค่าเสียโอกาสในตลาดก็สูงเป็นประวัติการณ์ ตัวอย่างคือ: คุณฝากเงิน $10,000 เข้าในโปรโตคอล ทำงานให้เสร็จสิ้นทุกวันเป็นเวลาสามเดือน และในที่สุดก็ได้รับเงินรางวัล $5,000 ที่ TGE คุณจะพบว่า FDV มีมูลค่าถึง 1 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ทุกคนคาดหวังว่า FDV จะมีมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ ในสภาพแวดล้อมของตลาดปัจจุบัน ทางเลือกที่สมเหตุสมผลคือการขายโทเค็น Airdrop เหล่านี้และย้ายสภาพคล่องไปยังโปรโตคอลใหม่
สิ่งนี้ส่งผลให้โทเค็นถูกแสดงรายการด้วย FDV ที่สูงเกินจริง เนื่องจากการแลกเปลี่ยนและ VC เชื่อว่าโครงการเหล่านี้มีศักยภาพมหาศาลในอนาคต แต่จริงๆ แล้วเป็นผลมาจากการโฆษณาเกินจริงจากผู้ใช้และเพื่อนของพวกเขา ทีนี้ลองจินตนาการว่าได้รับค่า airdrop เท่ากัน แต่คุณแค่ทวีตโค้ดทุกวัน แม้ว่าคุณจะถูกบล็อกโดยเพื่อนของคุณทั้งหมด แต่คุณก็ยังประสบความสำเร็จในที่สุด คุณตระหนักดีว่าสิ่งนี้จะช่วยโครงการได้เพียงเล็กน้อย จึงตัดสินใจขาย
โดยทั่วไปแล้ว ความคาดหวังของผู้เข้าร่วมตลาดกลายเป็นว่าทุกโครงการจะต้องจ่ายเงินสำหรับความพยายามของผู้ใช้ทั้งหมดก่อน TGE และยังได้รับรางวัลมากมายอีกด้วย หากการกระจายตัวของโครงการล้มเหลว (ราคาลดลงหรือสัดส่วนที่จัดสรรให้กับเกษตรกรต่ำมาก) จะเป็นเรื่องยากสำหรับพวกเขาที่จะได้รับการรักษาผู้ใช้คุณภาพสูงในไตรมาสที่สองหลังจาก TGE
วงจรที่เลวร้ายนี้นำไปสู่การขายโทเค็น Airdrop มากขึ้นเรื่อยๆ ในวันแรกของรายการ ส่งผลให้ประสิทธิภาพของตลาดของโทเค็นใหม่แย่ลงไปอีก ทำลายความต้องการตามธรรมชาติที่อาจเกิดขึ้น และส่งผลกระทบต่อโครงการอื่น ๆ ที่วางแผนจะดำเนินการ Airdrop
จะแก้ปัญหานี้อย่างไร?
ก่อนอื่น ฉันไม่คิดว่า VCs (บริษัทร่วมลงทุน) ควรจะรับผิดในเรื่องนี้ แม้ว่าพวกเขาจะผลักดัน FDV ให้สูงขึ้น แต่โดยปกติแล้วจะมีช่วงล็อกอัพหนึ่งปี เราต้องคิดว่าเหตุใด FDV จึงถูกผลักดันให้สูงขึ้น VC ชั้นนำกำลังมองหาทีมที่ยอดเยี่ยม การดึงดูดผู้ใช้/TVL ที่ดี และการเล่าเรื่องเกี่ยวกับตลาดที่ดี
ฝ่ายโครงการและผู้ใช้ไม่ควรถูกตำหนิเช่นกัน ตราบใดที่ยังมีกำไร มันก็จะปรากฏอยู่เสมอ นี่เป็นคุณสมบัติของ cryptocurrencies ไม่ใช่ข้อบกพร่อง
จากมุมมองนี้ ปัจจุบัน CEX (การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์) ควบคุมอำนาจส่วนใหญ่ แม้ว่าสิ่งนี้จะทำให้คุณไม่พอใจ แต่คุณต้องยอมรับว่าในตลาดปัจจุบัน การลงรายการโทเค็นบน Binance สามารถเพิ่ม FDV ที่ TGE ได้โดยอัตโนมัติ
ดังนั้น ฉันขอแนะนำการดำเนินการต่อไปนี้สำหรับการแลกเปลี่ยนยอดนิยม:
รายชื่อหลายรายการรวมถึงโทเค็นที่มีการซื้อขายแล้วในตลาดรองและแสดงให้เห็นถึงความต้องการของผู้ใช้ที่สูง แม้ว่าการเปิดตัวที่โฮสต์เองสามารถได้รับค่าธรรมเนียม แต่การบังคับให้ทุกโครงการนำระบบคะแนนมาใช้ก่อนที่ TGE จะเป็นอันตรายต่ออุตสาหกรรมจริงๆ
มองหาโครงการที่มีผู้ใช้ทั่วไปและเหมาะสมกับตลาด และให้แน่ใจว่าโทเค็นนั้นถูกรวมเข้ากับโครงสร้างสิ่งจูงใจอย่างเป็นธรรมชาติ
หลีกเลี่ยงการออกโทเค็นที่มีการหมุนเวียนต่ำมาก (น้อยกว่า 5%)
อย่าหลงกลกับโครงการที่มีข้อมูลปลอม
ให้รางวัลทีมที่สร้างชุมชนที่แท้จริงและภักดี ไม่ใช่กลุ่มที่มีมาเพื่อการแจกอากาศเท่านั้น
จ้างนักวิเคราะห์ที่รู้วิธีประเมินคุณภาพของการแจกโทเค็นระหว่าง TGE รวมถึงแผนการใช้งานโทเค็นหลัง TGE
พิจารณาว่าผู้รับ airdrop จะขายหรือถือโทเค็นไว้หรือไม่ และหากคำตอบคือคำตอบแรก ให้ใช้สิ่งนั้นเป็นเกณฑ์ในการปฏิเสธรายการ
นี่เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของภูเขาน้ำแข็ง มีปัจจัยอื่นๆ อีกมากมายที่คนอื่นสำรวจอย่างลึกซึ้ง ดังนั้นฉันจะหยุดอยู่แค่นั้น
