วิเคราะห์อัตราผลตอบแทนการขุดของ Ethena ในไตรมาสที่สอง 400%+APY ไม่ใช่ความฝันใช่ไหม

Azuma

Odaily资深作者

@azuma_eth

2024-04-26 05:23

บทความนี้มีประมาณ 2141 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

ทำอย่างไรจึงจะได้คะแนนที่มีประสิทธิภาพด้วยกลยุทธ์ความเสี่ยง 3 ประการ ได้แก่ ต่ำ กลาง และสูง

สรุปโดย AI

ขยาย

ผู้เขียนต้นฉบับ: Donovan Choy อดีตนักวิเคราะห์ของ Bankless

เรียบเรียงโดย: Odaily Planet Daily Azuma

หมายเหตุบรรณาธิการ: เมื่อต้นเดือนนี้ ผู้พัฒนา USDe Ethena Labs ได้ประกาศเปิดตัวกิจกรรมฤดูกาลที่สอง Sats กิจกรรมใหม่นี้จะร่วมมือกับ Ethena เพื่อใช้ BTC เป็นสินทรัพย์สนับสนุน และคาดว่าจะคงอยู่จนถึงวันที่ 2 กันยายน (5 เดือน) หรือจนกว่าอุปทานของ USDe จะเพิ่มขึ้นเป็น 5 พันล้านดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับว่ากรณีใดจะเกิดขึ้นก่อน

เนื่องจากโครงการ Stablecoin ที่เป็นกังวลมากที่สุดในตลาดปัจจุบัน ความนิยมของ Ethena Labs ถึงจุดสูงสุดด้วย TGE ของ ENA ปัจจุบัน มูลค่าการหมุนเวียนทั้งหมด (FDV) ของ ENA เกินกว่า 13 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับผู้ใช้ที่สนใจเข้าร่วมโครงการ นอกเหนือจากการซื้อ ENA โดยตรงในตลาดรองแล้ว วิธีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดคือผ่านกิจกรรมซีซั่นที่สอง Sats Earn รางวัล ENA ครั้งต่อไป

บทความนี้เป็นการวิเคราะห์โดยละเอียดโดย Donovan Choy อดีตนักวิเคราะห์ไร้ธนาคาร เกี่ยวกับการดำเนินงานของกลยุทธ์การขุดระดับต่ำ ปานกลาง และสูง และผลตอบแทนที่เป็นไปได้ในกิจกรรม Stas เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily

เหตุการณ์ Shards ในฤดูกาลแรกของ Ethena ดำเนินไปเป็นเวลาหกสัปดาห์ และนักขุดชั้นนำอย่าง Defi Maestro ก็ได้รับผลกำไรแปดหลักจากกิจกรรมในฤดูกาลแรก

หากคุณพลาดกิจกรรมฤดูกาลแรก ก็ยังไม่สายเกินไปที่จะเข้าร่วมกิจกรรมฤดูกาลที่สองในวันเสาร์ แม้ว่ากลุ่ม (Pendle) จะค่อยๆ ใกล้เต็มความจุ แต่คุณยังคงมีโอกาสเข้าร่วม

ด้านล่างนี้ เราจะวิเคราะห์กลยุทธ์การขุด Ethena ที่แตกต่างกันสามแบบและผลตอบแทนที่เป็นไปได้

ก่อนที่เราจะเริ่มการวิเคราะห์ข้อมูลอย่างเป็นทางการ เรามาทำความเข้าใจ แนวคิดพื้นฐานหลายประการที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ข้างต้นกันก่อน

ประการแรก Ethena เป็นโปรโตคอลการออก USDe ซึ่งเป็นเหรียญ stablecoin ดอลลาร์สหรัฐสังเคราะห์ที่มีรายได้ที่สร้างขึ้นเอง เมื่อคุณซื้อ USDe ในช่วงกิจกรรมฤดูกาลที่สอง ที่อยู่ของคุณจะสะสมคะแนนโดยอัตโนมัติ (sats) คะแนนเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดรางวัล ENA ที่คุณได้รับระหว่างกิจกรรมฤดูกาลที่สอง - ENA คือโทเค็นการกำกับดูแลของ Ethena ใน FDV ของเราอยู่ที่ $14.3 พันล้านในขณะที่เขียน
ประการที่สอง Pendle เป็นโปรโตคอลการแบ่งรายได้ ซึ่งสามารถแยกโทเค็นที่มีผลตอบแทนของตัวเอง (เช่น USDe) ออกเป็น "โทเค็นหลัก" (PT) และ "โทเค็นผลตอบแทน" (YT) PT อนุญาตให้ผู้ใช้รักษาความเสี่ยงหลักที่เป็นอิสระ ในขณะที่ YT อนุญาตให้ผู้ใช้รักษาความเสี่ยงต่อรายได้ที่เป็นอิสระ เนื่องจาก YT ไม่มีเงินต้น ค่าของ YT จะค่อยๆ เข้าใกล้ศูนย์ในวันที่ครบกำหนด สำหรับกลยุทธ์ที่จะกล่าวถึงในบทความนี้ เราจะเน้นไปที่ YT ด้วย
ในกรณีของบทความนี้ อัตราผลตอบแทนต่อปีของ USDe ในปัจจุบันคือ 17% ดังนั้นเมื่อคุณซื้อโทเค็น USDe YT บน Pendle โทเค็น YT จะมีมูลค่าผลตอบแทนเพียง 17% และคะแนนรางวัลที่ได้รับจากโปรโตคอลพื้นฐาน (Ethena)
ประการที่สาม Mantle และ Arbitrum เป็นทั้งเครือข่ายเลเยอร์ 2 และ Pendle ได้รับการปรับใช้บนเครือข่ายเหล่านี้นอกเหนือจาก Ethereum

หลังจากทำความเข้าใจแนวคิดพื้นฐานเหล่านี้แล้ว เรามาดู กลยุทธ์การขุดหลักสามกลยุทธ์ในกิจกรรมฤดูกาลที่สองกันดีกว่า:

ความเสี่ยงต่ำ: ถือ USDe บน Ethereum (รับ 5x sats ทุกวัน) หรือล็อคไว้อย่างน้อย 7 วัน (รับ 20x sats ทุกวัน)
ความเสี่ยงปานกลาง: ซื้อ USDe YT ที่ Pendle;
ความเสี่ยงสูง: ล็อค ENA เพื่อรับโบนัสรายได้ และซื้อ USDe YT บน Pendle ด้วยสัดส่วนเงินทุนที่เท่ากัน

จำนวนกิจกรรมทั้งหมดโดยประมาณในไตรมาสที่สอง

ในการคำนวณอัตราผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นโดยเฉพาะ จะต้องตอบคำถามสำคัญก่อน - จะมีการแจกจ่ายทั้งหมดกี่ sats ภายในสิ้นฤดูกาลที่สอง? จากคำตอบที่สำคัญนี้ เราสามารถวัดปริมาณผลตอบแทนจากการ Airdrop และตัดสินใจว่ากลยุทธ์ใดที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดในระดับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง

หมายเหตุ: เราไม่นับคะแนนที่ออกให้กับ USDe และ ENA ในกระเป๋าเงิน CEX

เราประมาณการอย่างระมัดระวังว่าอัตราการเติบโตโดยรวมของ sats อยู่ที่ 40% ซึ่งหมายความว่าภายในสิ้นไตรมาสที่สองของงาน (2 กันยายน 2024) จะมีการออก sats ทั้งหมด 10.1 ล้านล้าน sats เป็นที่น่าสังเกตว่าหากอุปทานของ USDe สูงถึง 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐล่วงหน้า กิจกรรมของไตรมาสที่สองก็จะสิ้นสุดลงเช่นกัน แต่เราเชื่อว่าเมื่อพิจารณาจากอุปทานและอัตราการเติบโตในปัจจุบันที่ 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นล่วงหน้าได้ .

หมายเหตุ: ข้อมูลนำมาจาก DeFiLlama

กลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงต่ำ: ดำรงตำแหน่งและล็อค USDe

ตอนนี้เรามาคำนวณผลตอบแทนที่เป็นไปได้ของการถือและล็อค USDe ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุดในบทความนี้ ต่อไปนี้เป็นสมมติฐานสองประการของเรา: 5% ของอุปทานทั้งหมดของ ENA จะถูกกระจายในไตรมาสที่สอง (คาดว่าจะเหมือนกับไตรมาสแรก) FDV ของ ENA ระหว่างการออกอากาศในไตรมาสที่สองคือ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่เขียนบทความนี้ ตัวเลขอยู่ที่ 14.4 พันล้านดอลลาร์

ดังที่แสดงในตารางด้านล่าง หากคุณล็อก 20,000 USDe วันนี้ด้วยประสิทธิภาพ 20 เท่า (เหลืออีก 130 วันในไตรมาสที่สอง) คุณจะทำกำไรได้ 5,186 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) 25.93% ซึ่งแปลเป็นอัตราผลตอบแทน (APY) ต่อปีที่ 72.45%

กลยุทธ์นี้ไม่เกี่ยวข้องกับ Pendle ซึ่งต่างจากกลยุทธ์ที่ตามมา และคุณจะต้องรักษาเงินต้นทั้งหมดไว้

กลยุทธ์ความเสี่ยงปานกลาง: Pendle YT

ตอนนี้เรามาดูกลยุทธ์ความเสี่ยงปานกลางเพื่อรับ sats โดยใช้ USDe YT ของ Pendle บนเมนเน็ต Ethereum

ด้วยทุนเดิม 20,000 เหรียญสหรัฐ (แต่ส่วนต่างคือระยะเวลาจะเป็น 92 วัน เนื่องจาก Pendle Pool จะหมดอายุ) รายได้ ENA ที่คาดว่าจะได้รับจะอยู่ที่ประมาณ 43,710 เหรียญสหรัฐ และกำไรสุทธิหลังลบ เงินต้นจะสูงถึงประมาณ 23,710 ดอลลาร์สหรัฐ (มูลค่าของ YT จะเคลื่อนไปสู่ศูนย์เมื่อหมดอายุ ดังนั้นคุณจะสูญเสียเงินต้น $20,000) ประมาณ 4 เท่าของจำนวนเงินของกลยุทธ์แรก

ภายใต้กลยุทธ์นี้ คาดว่า ROI จะสูงถึง 118.55% และ APY คาดว่าจะสูงถึง 331.22%

ควรสังเกตว่าการคำนวณในตารางด้านล่างขึ้นอยู่กับอัตราส่วนเลเวอเรจปัจจุบันของตลาด Pendle และอัตราส่วนเลเวอเรจแบบเรียลไทม์ของ YT จะได้รับผลกระทบจากความต้องการของตลาดและวันหมดอายุ

หากคุณไม่ได้เลือก Ethereum mainnet แต่ดำเนินการบน Pendle Pool บน Arbitrum ROI และ APY ที่คาดหวังจะลดลงเล็กน้อย โดยลดลงเหลือ 114.96% และ 321.18% ตามลำดับ สาเหตุของ ความแตกต่างนี้จริงๆ แล้วเกิดจากความแตกต่างในอัตราส่วนเลเวอเรจแบบเรียลไทม์ของ YT บนเมนเน็ต Ethereum และ Arbitrum

คุณยังสามารถดำเนินการที่คล้ายกันภายใน Pendle Pool บน Mantle หรือ Zircuit ได้ แต่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงบางอย่างในข้อมูล

กลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูง: ล็อค ENA แล้วป้องกันความเสี่ยงจาก YT

สุดท้ายนี้ เรามาดูกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูงสุดและผลตอบแทนที่เป็นไปได้สูงสุด ซึ่งแบ่งเงินต้นเท่าๆ กันในอัตราส่วน 50:50 โดยครึ่งหนึ่งใช้เพื่อล็อค ENA และอีกครึ่งหนึ่งใช้เพื่อซื้อ USDe YT ของ Pendle

ทำไมมันซับซ้อนมาก? เนื่องจาก Ethena จะให้สิ่งจูงใจด้านรายได้เพิ่มเติมแก่ผู้ใช้ที่ "ล็อค 50% ของมูลค่ารวมของการถือครอง USDe ใน ENA" ด้วยการถือ YT-ENA และ YT-USDe ไว้ในกระเป๋าเงินเดียวกัน ซึ่งจะทำให้คุณสามารถยอดรวมได้ รางวัลในทั้งสองกลุ่มจะเพิ่มขึ้น 50%

นี่อาจเป็นกลยุทธ์ที่เทรดเดอร์ YT ที่เชี่ยวชาญที่สุดนำมาใช้ ซึ่งอาจใช้รางวัลแอร์ดรอปที่พวกเขาได้รับในฤดูกาลแรกอย่างเต็มที่เพื่อให้ได้รับประสิทธิภาพการสะสม sats ที่สูงขึ้นในฤดูกาลที่สอง

ดังที่แสดงในตารางด้านล่าง กลยุทธ์นี้ (ใช้งานบน Arbitrum) ให้ผลตอบแทนสูงสุด - ROI ที่คาดหวัง 162.56% และ APY ที่คาดหวัง 454.17% แต่กลับมีความเสี่ยงสูงกว่าเนื่องจากการล็อค ENA

หมายเหตุ: พูล USDe อยู่ใน Arbitrum และพูล ENA อยู่บนเมนเน็ต Ethereum

คำเตือนสุดท้ายคือ หากคุณเลือกกลยุทธ์ที่ใช้ Pendle YT คุณจะต้องใส่ใจกับอัตราส่วนเลเวอเรจแบบเรียลไทม์ เมื่อตลาดขาย YT (ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นใกล้หมดอายุ) เลเวอเรจจะเพิ่มขึ้น และในทางกลับกัน แม้ว่าอัตราเลเวอเรจแบบเรียลไทม์จะยังคงเปลี่ยนแปลงต่อไปตามเงื่อนไขตลาด YT หลังจากที่คุณซื้อ YT อัตราเลเวอเรจสำหรับสถานะของคุณจะไม่เปลี่ยนแปลงและจะดำเนินต่อไปตลอดระยะเวลาการถือครองทั้งหมด