ผู้เขียนต้นฉบับ: แซ็ค โพคอร์นี, Galaxy

เรียบเรียงต้นฉบับ: Deng Tong, Golden Finance

เวลาผ่านไป 50 วันแล้วนับตั้งแต่ต้นปี 2024 เราได้เห็นแล้วว่ามูลค่าตลาดของโทเค็น RWA บนเชนนั้นสูงเป็นประวัติการณ์ จำนวนที่อยู่ที่เข้าร่วมใน DeFi ใน L1 และ L2 หลักบางรายการได้สูงถึงระดับสูงสุดในรอบสองปี และระบบนิเวศ L2 ของ Ethereum ยังคงมีความเคลื่อนไหวอยู่เสมอ รายงานนี้เน้นย้ำถึงแนวโน้มสำคัญที่เกิดขึ้นใหม่ในอุตสาหกรรมผ่านเลนส์ของข้อมูลออนไลน์

• มูลค่าตลาดโทเค็นของ RWA ทั้งหมดแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 2,774 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 2 กุมภาพันธ์ และตลาดสำหรับสินทรัพย์ทางการเงินที่เป็นโทเค็น (เช่น คลังและพันธบัตร สินเชื่อภาคเอกชน และอสังหาริมทรัพย์) แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1,614 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 8 จุดสูงสุดใหม่ เมื่อมูลค่าตลาดโทเค็น RWA มาถึงจุดสำคัญนี้ สินทรัพย์ที่มีการเข้ารหัสลับก็ได้รับส่วนแบ่งตลาดเมื่อเทียบกับ RWA ในพื้นที่สำคัญของ DeFi

• จำนวนที่อยู่ที่โต้ตอบกับ DeFi ใน L1 และ L2 หลักนั้นอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสองปี โดยแตะถึง 445,000 ที่อยู่ Dex เป็นหนึ่งในแอปพลิเคชัน DeFi ประเภทหนึ่งที่พบบ่อยที่สุดเมื่อผู้ใช้ใช้งาน DeFi เป็นครั้งแรก

• ในระบบนิเวศ Ethereum (L1 และ L2 หลัก) จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันสูงถึงสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และจำนวนธุรกรรมรายวันยังคงดันสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง รายรับของ L2 มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเดือนที่แล้ว

RWA

เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2024 มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของสินทรัพย์โทเค็นในโลกแห่งความเป็นจริงพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยแตะ 2,774 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สินทรัพย์ทางการเงิน เช่น กระทรวงการคลังและพันธบัตรอื่นๆ สินเชื่อภาคเอกชน และอสังหาริมทรัพย์ พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.614 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 8 กุมภาพันธ์ 2567 โปรดทราบว่าค่าเหล่านี้จะพิจารณาเฉพาะมูลค่าของโทเค็น RWA บนบล็อกเชนสาธารณะ เช่น OUSG ของ Ondo และ XAUT ของ Tether และไม่รวมเหรียญเสถียรหรือโทเค็นของผู้ออก เช่น ONDO และ CFG สินทรัพย์ทางการเงิน การครอบงำของ RWA Treasury/พันธบัตรอยู่ที่ 58.1% ลดลงประมาณ 110 จุดจากระดับสูงสุดตลอดกาล ณ วันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2024

แม้ว่ามูลค่าตลาดของโทเค็น on-chain ของโทเค็น RWA จะแตะระดับสูงสุดใหม่ แต่ความโดดเด่นของ RWA และการใช้งานในผลิตภัณฑ์ on-chain ก็ลดลง สิ่งนี้ชัดเจนที่สุดในการวางเดิมพันของ DAI ซึ่งการใช้งาน RWA ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม 2023 นี่เป็นสัญญาณสำคัญที่เน้นย้ำถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์ที่มีการเข้ารหัสลับมากกว่า on-chain RWA และในทางกลับกัน ความต้องการสกุลเงินดิจิทัลก็เพิ่มขึ้นโดยทั่วไป การเติบโตล่าสุดของเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก LST ช่วยเพิ่มแนวคิดนี้และแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มมีความแข็งแกร่ง

นอกจากนี้ ประสิทธิภาพของสินทรัพย์เข้ารหัสลับยังเหนือกว่า RWA ในหลาย ๆ ด้าน เราได้กล่าวถึงเรื่องนี้ในจดหมายข่าววันที่ 1 ธันวาคมของเราโดยใช้ Maker และ DAI เป็นตัวอย่าง โดยที่สินเชื่อที่ได้รับการสนับสนุนจาก crypto ได้รับค่าธรรมเนียมความมั่นคงที่สูงกว่า RWA ไดนามิกนี้ยังมีชีวิตอยู่และเติบโตอีกครั้งเมื่อ MakerDAO โหวตให้เพิ่มค่าธรรมเนียมความเสถียรสำหรับห้องนิรภัยออนไลน์บางแห่ง สิ่งที่โดดเด่นที่สุดคือจะเพิ่มค่าธรรมเนียมในการขุด DAI ผ่าน stETH vault ขึ้น 191 คะแนนพื้นฐาน นอกจากนี้ยังมีอยู่ในอัตราผลตอบแทนของอุปทานต่อปีของเหรียญ stablecoin หลักที่สัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง แผนภูมิด้านล่างใช้ APY อุปทานถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ USDT, USDC, DAI และ FRAX จำนวนยืมใน Aave v2/v3 และ Compound v2/v3 อัตราผลตอบแทนของ Stablecoin นั้นสูงกว่าอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง 3 เดือนอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม/ต้นเดือนพฤศจิกายน 2023 (ก่อนที่หลักประกัน DAI RWA จะเริ่มลดลง)

ผู้ใช้ DeFi และการรักษาผู้ใช้

ตามข้อมูล SMA 7 วัน ในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวัน (DAA) ที่ใช้ DeFi ใน L1 และ L2 หลักแตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี โดยแตะที่อยู่ 576,000 แห่ง Solana ยังคงเป็นที่อยู่ DeFi รายวันที่มีการใช้งานมากที่สุด โดยแตะถึง 196,000 รายการ ณ วันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2024 หลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 330,000 รายการในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2024 (หนึ่งวันหลังจากการปล่อยยานของดาวพฤหัสบดี) ในทางกลับกัน Ethereum ได้สูญเสียผู้ใช้ DeFi ไปในปีที่ผ่านมา (ลดลง 24% จากที่อยู่ 120,000 แห่งเมื่อวันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2023) ส่วนถัดไปจะให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกิจกรรม Ethereum และจำนวนผู้ใช้

Dexe ได้กลายเป็นองค์ประกอบสำคัญสำหรับผู้ใช้ในการเข้าร่วม DeFi บนเครือข่ายทั้งเจ็ดที่กล่าวถึงข้างต้น สำหรับการอ้างอิง ในภาพด้านล่าง หมวดหมู่แอปพลิเคชันทางการเงินประกอบด้วยแอปพลิเคชันต่างๆ เช่น แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมและผู้รวบรวมรายได้ ตั้งแต่เดือนกันยายน 2023 ผู้ใช้ใหม่เกือบ 60% ทั้งหมดที่เข้าร่วม DeFi บน 7 เชนเหล่านี้เริ่มต้นด้วย DEX ซึ่งสอดคล้องกับกระแสการแจกบินและการเก็งกำไรเกี่ยวกับ DeFi ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา นอกจากนี้ โปรดสังเกตความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของ NFT ในการดึงดูดผู้ใช้ใหม่เข้าสู่ DeFi ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

อัตราการรักษาผู้ใช้ DEX นั้นแข็งแกร่งอย่างเห็นได้ชัดในช่วงสามเดือนถึงเดือนมกราคม Solana มีอัตราการรักษาผู้ใช้ DEX สูงสุดในบรรดาเครือข่ายที่สังเกตได้ในช่วงห้าเดือนที่ผ่านมา ซึ่งอาจเป็นผลมาจากแคมเปญ Airdrop ของ Jupiter แผนภูมิด้านล่างติดตามอัตราการรักษาผู้ใช้ DEX ต่อเดือน (อัตราการรักษาผู้ใช้ที่เข้าร่วมในเดือน อัตราการรักษาผู้ใช้เหล่านี้รายเดือนมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็นเวลา 4 เดือนติดต่อกัน (6 เดือนของ Solana) ก่อนที่จะลดลงในเดือนมกราคม 2024 อัตราการรักษาผู้ใช้โดยเฉลี่ยแบบถ่วงน้ำหนักจะขึ้นอยู่กับผู้ใช้ DEX ใหม่ต่อเดือน

Ethereum และเลเยอร์ 2

Ethereum ถูกวิพากษ์วิจารณ์ถึงเรื่องจำนวนผู้ใช้ที่ลดลงและกิจกรรมโดยรวมบน crypto Twitter แม้ว่าจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันและตัวชี้วัดกิจกรรม เช่น จำนวนธุรกรรมจะคงที่หรือลดลงเล็กน้อยในช่วงสองปีที่ผ่านมา แต่คำมั่นสัญญาของอนาคตที่เน้นการสะสมรวมทำให้การวัด Ethereum ด้วย L1 เพียงอย่างเดียวนั้นไม่สมเหตุสมผล . เมื่อพิจารณาถึง L2 อันดับต้นๆ การเติบโตและกิจกรรมของผู้ใช้กำลังเข้าใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล

แผนภูมิด้านล่างแสดงที่อยู่ที่ใช้งานทั่วทั้งเครือข่ายรายวันสำหรับ Ethereum L1 และ L2 ชั้นนำบางส่วน ณ วันที่ 21 กุมภาพันธ์ จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันบนเครือข่ายเหล่านี้เกิน 1.2 ล้านที่อยู่ ซึ่ง Ethereum L1 ครอบครองเพียง 360,000 ที่อยู่เท่านั้น โปรดทราบว่าแผนภูมินี้รวมเฉพาะส่วนย่อยของ Ethereum L2 ทั้งหมดเท่านั้น

จำนวนธุรกรรมบน Ethereum และ L2 เดียวกันแสดงระดับสูงสุดที่ใกล้เคียงกัน แม้ว่าธุรกรรม Ethereum L1 จะตกต่ำ แต่ระบบนิเวศ L2 ก็มีธุรกรรมเฉลี่ย 3.14 ล้านธุรกรรมต่อวันในช่วง 30 วันสิ้นสุดวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2024

สอดคล้องกับตัวเลขข้อตกลงที่แข็งแกร่งคือการเติบโตของรายได้ ณ วันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2024 Arbitrum, Optimism, Base, Scroll, Zora และ zkSync สร้างรายได้ 1.5 ล้านดอลลาร์ต่อวันโดยใช้ SMA 7 วัน (นี่คือค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้จ่ายให้กับเครื่องคัดแยกแบบรวม) นอกจากนี้ วันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2024 ยังเป็นวันที่มีรายได้รวมรายวันที่สูงเป็นอันดับสองที่สังเกตได้สำหรับเครือข่ายอีกด้วย

ในช่วง 30 วันสิ้นสุดวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2024 L2 เหล่านี้ยังจ่ายค่าใช้จ่ายข้อมูลมากกว่า 21.6 ล้านดอลลาร์ให้กับ Ethereum L1 จำนวนนี้จะมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากกิจกรรมที่ดำเนินการก่อนหน้านี้บน Ethereum L1 จะดำเนินการในการยกเลิก

สรุป

ต่อไปนี้เป็นสัญญาณสำคัญบางส่วนที่ได้รับจากข้อมูลข้างต้น:

• ความต้องการสินทรัพย์ crypto-native เพื่อแทนที่ RWA ใน DeFi ยังคงดำเนินต่อไป

• แม้ว่าการกระจายตัวครั้งใหญ่จะสิ้นสุดลงแล้ว และผู้ใช้ยังคงแห่กันไปที่ DeFi แต่อัตราการรักษา DEX ก็ลดลงในเดือนมกราคม สิ่งนี้บ่งบอกถึงการอพยพหรือการยอมจำนนในหมู่ผู้ใช้ในพื้นที่ DeFi นี้

• แม้ว่ากิจกรรมและจำนวนผู้ใช้ของ Ethereum ได้รับการสังเกตว่าลดลง แต่ระบบนิเวศ L2 ของมันยังคงมีชีวิตชีวา โดยจำนวนธุรกรรมเข้าใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล