SignalPlus宏观分析特别版：降息还是加息？

特邀专栏作者

2024-02-19 22:37 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 1810 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 3 นาที

尽管过去一周风险资产的表现仍旧相当不错，但上周通胀放缓的趋势出现了明显干扰，CPI 和 PPI 数据均大幅超出预期。在加密货币方面，现货 ETF 上周净流入 23 亿美元，自推出以来净流入达 50 亿美元，这个数字超过了如 SPY (SPX ETF) 等标竿 ETF 的净流入，这无疑是一个了不起的成就。

สรุปโดย AI

แม้ว่าผลการดำเนินงานของสินทรัพย์เสี่ยงในสัปดาห์ที่ผ่านมายังค่อนข้างดี แต่แนวโน้มการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในสัปดาห์ที่แล้วถูกหยุดชะงักอย่างมีนัยสำคัญ โดยทั้งข้อมูล CPI และ PPI นั้นเกินความคาดหมายอย่างมาก ในทางกลับกัน ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่ 3 ติดต่อกัน โดยแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021 ส่วน PPI ความต้องการขั้นสุดท้ายก็สูงกว่าที่คาดไว้เช่นกัน Core PPI เพิ่มขึ้น 0.5% ต่อเดือน ต่อเดือนและ PPI โดยรวมเพิ่มขึ้นทุกเดือน การเติบโต 0.3% ได้รับแรงหนุนจากอัตราเงินเฟ้อของภาคบริการทั้งหมด นอกจากนี้ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่ได้นำไปสู่ราคาการขนส่งทั่วโลกที่สูงขึ้น โดยราคาสินค้าโภคภัณฑ์มีแนวโน้มที่จะดีดตัวขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ส่งผลให้เกิดความท้าทายเพิ่มเติมต่อการเล่าเรื่องเงินเฟ้อที่ชะลอตัว

นอกจากนี้ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค UM เพิ่มขึ้นเป็น 79.6 ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2564 โดยการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในช่วง 12 เดือนเพิ่มขึ้นเป็น 3.0% ในขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาวยังคงอยู่ที่ 2.9% เป็นเวลา 4 เดือนติดต่อกัน

ข้อมูลทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งส่งผลให้แลร์รี ซัมเมอร์ส (อดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง) ผู้พูดตรงไปตรงมาอยู่เสมอ กล่าวผ่าน Bloomberg TV ว่ายังมีความเป็นไปได้ (15%) ที่อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นในการประชุมครั้งถัดไป

Summers กล่าวกับ David Westin ในรายการ Wall Street Week ของ Bloomberg TV ว่า มีโอกาส - อาจจะถึง 15 เปอร์เซ็นต์ - ว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟดจะเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง เฟดจะต้องระมัดระวังอย่างมาก ”

Source: Bloomberg TV

ในขณะที่เขาเพิ่มคำเตือนในความคิดเห็นนั้น โดยบอกว่าไม่ควรตีความข้อมูลจำนวนหนึ่งมากเกินไป แต่เขากล่าวว่ามีสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์เล็กน้อยด้วยราคาที่เพิ่มขึ้นสำหรับบริการหลักและตัวเลขอัตราเงินเฟ้อแบบซูเปอร์คอร์ที่ ระเบิด ใน มกราคม:

“มักเป็นความผิดพลาดเสมอที่จะตีความตัวเลขในหนึ่งเดือนมากเกินไปโดยเฉพาะในเดือนมกราคมซึ่งเป็นการยากที่จะคำนวณการเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาล” ซัมเมอร์สกล่าว “แต่ฉันคิดว่าเราต้องตระหนักถึงความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์เล็กๆ น้อยๆ”

“นั่นไม่ใช่สัญญาณที่น่าหนักใจเพียงอย่างเดียว” เขากล่าว ประเด็นสำคัญอีกประการหนึ่งคือราคาบริการหลัก (ซึ่งไม่รวมค่าอาหารและพลังงาน) ซึ่งไม่รวมราคาที่อยู่อาศัยซึ่งถูกผลักดันจากค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น เขากล่าวถึงตัวบ่งชี้ “ดูเหมือนว่าอัตราเงินเฟ้อแกนกลางระดับสูง ระเบิดแรงมากในเดือนมกราคม” ชิกล่าว

Source: Bloomberg TV

ในทางกลับกัน James Bullard อดีตสมาชิก St. Louis Fed ซึ่งเป็นผู้มีชื่อเสียงในรอบก่อนหน้านี้ กล่าวว่าเขาเชื่อว่า Fed ควรเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม เพื่อเป็นมาตรการป้องกันไว้ก่อนเพื่อป้องกันนโยบายที่เข้มงวดจากการจำกัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจในช่วงครึ่งหลัง ประจำปี และความเสี่ยงที่จะต้องลดอัตราดอกเบี้ยให้มากขึ้นและเร็วขึ้นในภายหลัง

“ผมคิดว่าพวกเขาควรเริ่มเคลื่อนไหว” เขากล่าวหลังจากพูดในการประชุมสมาคมเศรษฐศาสตร์ธุรกิจแห่งชาติในกรุงวอชิงตัน “แนวทางที่ชาญฉลาดกว่าน่าจะเป็นการเริ่มต้นแต่เนิ่นๆ แต่ใช้เวลาของคุณ”

นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่า ผมกังวลที่จะเข้าสู่ไตรมาส 3 ซึ่งต้องเผชิญกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงเกินไป ทำไมไม่ดำเนินการตอนนี้เลย คุณไม่จำเป็นต้องพูดอย่างชัดเจนถึง 6 ครั้ง (ลดอัตราดอกเบี้ย) แค่พูดว่า เรา เรากำลังดำเนินการนี้ตามข้อมูลที่เรามี การดำเนินการเดียว และเราไม่รับประกันมากกว่านี้ - James Bullard, The Wall Street Journal

ดังที่เราระบุไว้ในแนวโน้มเศรษฐกิจปี 2024 เราอยู่ในค่าย Summers มากกว่า โดยให้เหตุผลว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อนั้นดื้อรั้นมากกว่าที่ตลาดคาดไว้ ท้าทายเรื่องราวการลดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน และเพิ่มสถานการณ์ที่ ไม่ลงจอด (เช่น เศรษฐกิจร้อนเกินไป ). แรงเกินไป) กลับเข้ามาในมุมมองของเรา. ในความเป็นจริง เราได้เริ่มเห็นว่าตลาดผ่อนคลายความคาดหวังสำหรับ Fed และ Bank of England ถอนตัวประมาณ 50 จุดจากระดับสุดขั้วในเดือนมกราคม ในขณะที่การผ่อนคลายความคาดหวังสำหรับธนาคารกลางยุโรปก็ลดลง 25 จุดจากเดือนมกราคมเช่นกัน

หากย้อนกลับไป เศรษฐกิจโลกดูแข็งแกร่งมาก PMI ทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 50 และเพิ่งแสดงสัญญาณการฟื้นตัว ในขณะที่ตลาดงานในประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ยังคงแข็งแกร่ง

ในขณะเดียวกัน การกำหนดราคาความเสี่ยงยังคงไม่มีที่ติ โดยความผันผวนของสินทรัพย์มหภาคกลับมาสู่ระดับต่ำสุดก่อนเกิดโรคระบาด ยกเว้นตราสารหนี้ ค่าความเสี่ยงแบบพรีเมียมที่กำหนดราคาเป็นสินทรัพย์มหภาคมีขนาดเล็กมาก และส่วนต่างสินเชื่อแคบกว่าในปี 2562

นอกจากนี้ ในช่วงเวลาที่ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อตราสารหนี้อยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี ธนาคารกลาง G4 จะลดงบดุล (การกระชับเชิงปริมาณ) ลงอีก 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2567 ซึ่งจะตัดหนี้หลังการแพร่ระบาดลงประมาณ 80% สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นและในเวลาเดียวกันแม้ว่าเศรษฐกิจของเรายังคงอยู่ในการขยายตัวความต้องการการกู้ยืมเงินสดเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าตลาดตราสารหนี้ในสหรัฐอเมริกา ยุโรป และสหราชอาณาจักรจะแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2567 และหากเศรษฐกิจชะลอตัวในที่สุด ก็จะปรับปรุงต่อไปเท่านั้น

เมื่อพูดถึงความมีน้ำใจทางการคลัง สถิติดอกเบี้ยจากไฟแนนเชียลไทมส์แสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งสถิติของประชากรโลกจะลงคะแนนเสียงในการเลือกตั้งระดับชาติในปี 2567 โดยผู้สมัครทางการเมืองมีแนวโน้มที่จะให้คำมั่นสัญญาอย่างเอื้อเฟื้อต่อการรณรงค์การใช้จ่ายต่างๆ และให้คำมั่นต่อรัฐบาลของตน กระทรวงการคลังพยายามกดดัน เกี่ยวกับการใช้จ่ายทางการคลัง

อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญก็คือ จะมีการออกพันธบัตรจำนวนมากในปี 2567 และต่อๆ ไป ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยได้บ้าง

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลงเล็กน้อยจากระดับสูงสุดในอดีต หลังจากที่ SMCI เพิ่มขึ้นสามเท่าใน 4 สัปดาห์ ก็ร่วงลง 20% ระหว่างวันเมื่อวันศุกร์ที่แล้ว Nvidia จะเผยแพร่รายงานผลประกอบการในวันที่ 21 สัปดาห์นี้ จากความกระตือรือร้นและความคาดหวังของตลาดสำหรับ AI ผลประกอบการของบริษัทสามารถกำหนดทัศนคติต่อความเสี่ยงตลาดหุ้นโดยรวมในเดือนหน้าได้

ในด้านสกุลเงินดิจิทัล Spot ETF มีการไหลเข้าสุทธิ 2.3 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว ทำให้มีการไหลเข้าสุทธิเป็น 5 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัว ตัวเลขนี้เกินกว่าการไหลเข้าสุทธิของ ETF มาตรฐาน เช่น SPY (SPX ETF) ซึ่งเป็นความสำเร็จที่น่าทึ่งอย่างไม่ต้องสงสัย

รายงานทางการเงินของ Coinbase แสดงให้เห็นสัญญาณเชิงบวกเพิ่มเติม โดยปริมาณการซื้อขายรายย่อยเพิ่มขึ้น 164% จากไตรมาสก่อนหน้า ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายโดยรวมเพิ่มขึ้น 103% แม้ว่ายังมีหนทางอีกยาวไกลก่อนที่การมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีกจะกลับสู่จุดสูงสุดในช่วงปลายปี 2564 แต่ก็ยังน่ายินดีที่ได้เห็นการกลับมาของความสนใจในกระแสหลักเมื่อเราหลุดพ้นจากฤดูหนาวอันยาวนาน

คุณสามารถค้นหา SignalPlus ได้ใน Plugin Store ของ ChatGPT 4.0 เพื่อรับข้อมูลการเข้ารหัสแบบเรียลไทม์ หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตของเราทันที โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlusCN หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วย WeChat: SignalPlus 123) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อน ๆ มากขึ้น

SignalPlus Official Website：https://www.signalplus.com

BTC

ETH

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily