E2M Research：Osmosis协议数据分析

特邀专栏作者

2024-01-29 05:37

บทความนี้มีประมาณ 2522 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

Osmosis能迎来下一个春天么？

การวิจัย E2M: Shawn (ตุลาคม 2023)

Osmosis คือห่วงโซ่แอปพลิเคชัน DEX แบบข้ามสายโซ่ที่ใช้ Cosmos SDK ซึ่งได้กลายเป็นห่วงโซ่ที่มีการเชื่อมต่ออย่างกว้างขวางและมีสภาพคล่องมากที่สุดในระบบนิเวศของ Cosmos

1. ข้อมูลสภาพคล่อง

โปรเจ็กต์นี้เผยแพร่ทางออนไลน์ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2564 และ TVL ก็ได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นนับตั้งแต่นั้นมา โดยมีมูลค่าสูงสุดในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2565 ที่ประมาณ 1.8 พันล้านดอลลาร์ TVL ก็ลดลงอย่างมากเช่นกันตั้งแต่กลางปี 2022 โดยปัจจุบันลดลงเหลือประมาณ 80 ล้านดอลลาร์

แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/osmosis-dex

ในหมู่พวกเขา UST มีมูลค่ามากกว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ:

แหล่งข้อมูล:https://info.osmosis.zone/token/USTC

LUNA มีมูลค่าสูงสุดประมาณ 170 ล้านดอลลาร์:

แหล่งข้อมูล: https://info.osmosis.zone/token/LUNC

OSMO มีมูลค่าสูงสุดประมาณ 700 ล้านดอลลาร์:

แหล่งข้อมูล: https://info.osmosis.zone/token/OSMO

TVL สูงสุดของ ATOM อยู่ที่ประมาณ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ:

แหล่งข้อมูล: https://info.osmosis.zone/token/ATOM

สถิติโดยประมาณของทรัพย์สินหลักอื่นๆ มีดังนี้

จูโน: 80 ล้านดอลลาร์

สตาร์: 50 ล้านดอลลาร์

AKT: 50 ล้านดอลลาร์

SCRT: 20 ล้านดอลลาร์

เมื่อเพิ่มเนื้อหาอื่นๆ แล้ว TVL ทั้งหมดจะสอดคล้องกับข้อมูลที่ Defillama ให้ไว้

ในจำนวนนี้ TVL ทั้งหมดของ LUNA+UST มีมูลค่าประมาณ 370 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 20% ดังนั้นจะเห็นได้ว่าแม้ว่า TVL ของออสโมซิสจะลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากการระเบิดของเหมือง LUNA แต่สัดส่วนของมันก็ไม่ได้สูงมากนัก สาเหตุหลักสำหรับการลดลงนั้นเกิดจากราคาของโทเค็น Cosmos ที่ลดลง (แต่ยังมีเหตุผลว่าทำไมประชาชนถึงไม่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับระบบนิเวศของ Cosmos เนื่องจากการระเบิดของ LUNA)

จาก 1.8 พันล้านดอลลาร์เหลือ 80 ล้านดอลลาร์ ลดลง 95.6% สำหรับข้อมูล DEX หลักอื่นๆ

Uniswap ลดลงจาก 10 พันล้านดอลลาร์เป็น 3.2 พันล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 68%:

แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/uniswap

Curve ลดลงจาก US$25 พันล้าน เป็น US$2.3 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 90.8%:

แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/curve-dex

อีกเหตุผลหนึ่งก็คือระบบนิเวศของ Cosmos ไม่มี USDT และ USDC เหรียญคงที่ ทำให้ TVL ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาสกุลเงินมากขึ้น

2. ข้อมูลธุรกรรม

ปริมาณการซื้อขายของ Osmosis พุ่งสูงสุดในต้นปี 2565 โดยมีปริมาณการซื้อขายต่อเดือนประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ จากนั้นค่อยๆ ลดลง โดยมีปริมาณการซื้อขายต่อเดือนสูงถึงประมาณ 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2566:

แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/osmosis-dex

ธุรกรรมบน Osmosis จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมบางอย่าง Pool ส่วนใหญ่จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 0.2% หรือ 0.3% ขณะนี้ค่าธรรมเนียมทั้งหมดได้รับการจัดสรรให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง ตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 รายได้ค่าธรรมเนียมรายเดือนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 500,000 ดอลลาร์

แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/osmosis-dex

3. ข้อมูลเครือข่าย

Osmosis คือเครือข่ายแอปพลิเคชัน DEX ที่ใช้ Cosmos SDK ดังนั้นเราจึงจำเป็นต้องวิเคราะห์ข้อมูลเครือข่าย

จากข้อมูล MapOfZones ปัจจุบันมี 62 เชนที่เชื่อมต่อกับระบบนิเวศ Cosmos ผ่าน IBC ซึ่งจำนวนเชนที่เชื่อมต่อกับ Osmosis นั้นใหญ่ที่สุดถึง 59:

แหล่งข้อมูล:https://mapofzones.com/home

ซึ่งสูงกว่า Cosmos Hubs 54 และ Axelars 46 ในหมู่พวกเขา Cosmos Hub เป็นเครือข่ายแรกในระบบนิเวศของ Cosmos และ Axelar เป็นสะพานข้ามเครือข่ายที่ใหญ่ที่สุดในระบบนิเวศของ Cosmos สินทรัพย์ Ethereum จำนวนมากถูกถ่ายโอนไปยังระบบนิเวศของ Cosmos ผ่านสะพานนี้

การเชื่อมต่อเป็นจุดที่ Osmosis แตกต่างจากโปรเจ็กต์ DEX ตามสัญญา สามารถซื้อขายได้เฉพาะสินทรัพย์ที่เชื่อมต่อกับ Osmosis ผ่าน IBC เท่านั้น ในเรื่องนี้ เป็นเรื่องยากสำหรับ DEX อื่น ๆ ในระบบนิเวศ Cosmos ที่จะแข่งขันกับ Osmosis นี่เป็นหนึ่งในข้อได้เปรียบที่ใหญ่ที่สุดของมัน

ผู้ใช้งานรายวันในปัจจุบันมีตั้งแต่ 10,000 ถึง 20,000:

แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal/projects/osmosis

อยู่ในอันดับที่ 5 ของโครงการ DEX หลัก ในหมู่พวกเขา PancakeSwap อยู่ที่ 69,000 และ Uniswap อยู่ที่ 50,000:

แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal?panel=user_dau

4. ข้อมูลเชิงนิเวศน์

Osmosis chain ส่วนใหญ่ถูกครอบงำโดย Osmosis DEX และยังมีบางฝ่ายโปรเจ็กต์ที่สร้างโปรเจ็กต์ DeFi ประเภทอื่นๆ บนเชนอีกด้วย

ตัวอย่างเช่น Mars Protocol เป็นโปรโตคอลการให้กู้ยืมหลัก Levana Perps แพลตฟอร์มสัญญาถาวร และ Quasar เป็นโปรโตคอลรายได้โดยรอบ DEX

แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/chain/Osmosis

ในแง่ของ Stablecoin เนื่องจาก Circle ออกสินทรัพย์ USDC ดั้งเดิมบน Noble chain Osmosis จึงรองรับ Stablecoin ดั้งเดิม แต่อัตราการนำไปใช้ในปัจจุบันยังต่ำ

จำนวนเงินรวมของ USDC ที่ออกในเครือข่าย Noble ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.5 ล้านเหรียญสหรัฐ:

แหล่งข้อมูล:https://www.mintscan.io/noble/assets

cross-chain ไปยัง Osmosis มีราคาเพียงประมาณ 3.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และส่วนที่เหลือส่วนใหญ่ยังคงเป็น cross-chain ของ axlUSDC จาก Axelar ในเวลาเดียวกัน USDT stablecoin ดั้งเดิมจาก Kava chain มีราคาเพียงประมาณ 600,000 ดอลลาร์สหรัฐ

แหล่งข้อมูล:https://www.mintscan.io/osmosis/assets

5. ข้อมูลโทเค็น

โทเค็น OSMO เป็นโทเค็นการกำกับดูแลที่ช่วยให้ผู้ถือโทเค็นสามารถตัดสินใจอนาคตของโปรโตคอล รวมถึงรายละเอียดการใช้งานทั้งหมด OSMO จะถูกใช้สำหรับ:

ฟังก์ชันการกำกับดูแล เช่น การลงคะแนนในการอัพเกรดโปรโตคอล
จัดสรรรางวัลการขุดให้กับกลุ่มสภาพคล่องที่แตกต่างกัน
เป็นโทเค็นก๊าซสำหรับห่วงโซ่ออสโมซิส

นอกจากนี้ยังมีข้อเสนอล่าสุดที่กำลังหารือกันเพื่อเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและแจกจ่ายให้กับผู้ถือโทเค็น OSMO

รูปด้านล่างคือกำหนดการเปิดตัวโทเค็น OSMO การหมุนเวียนเริ่มต้นคือ 100 ล้าน ซึ่งหมายถึง 50 ล้าน airdrops และ 50 ล้านทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ โทเค็นที่เหลืออีก 900 ล้านโทเค็นจะถูกจัดสรรให้กับสิ่งจูงใจในการปักหลัก OSMO, นักพัฒนา, สิ่งจูงใจด้านสภาพคล่อง และคลังชุมชน ในอัตรา 300 ล้านในปีแรก และลดลง 1/3 ทุกปีจนกว่าจะมีการเผยแพร่

แต่ในการอัปเดต OSMO 2.0 ล่าสุด ชุมชนได้ส่งข้อเสนอเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อและขยายกำหนดการเปิดตัว ข้อเสนอ **** ลดอัตราเงินเฟ้อลง 50% ดังนั้น OSMO รายสัปดาห์ในปัจจุบันจึงอยู่ที่ประมาณ 1.28 ล้าน อัตราส่วนการกระจายคือการปักหลัก: 50% รางวัลพูลสภาพคล่อง: 20% พูลชุมชน: 5% รางวัลนักพัฒนา: 25%

แหล่งข้อมูล:https://osmosis.zone/blog/unveiling-osmo-2-0

จากข้อมูลจาก Coingecko ราคาโทเค็น OSMO ปัจจุบันอยู่ที่ 0.29 ดอลลาร์ ซึ่งแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์และยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง มูลค่าตลาดหมุนเวียนอยู่ที่ประมาณ 180 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ FDV อยู่ที่ประมาณ 290 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

จำนวนโทเค็น OSMO ที่ออกต่อวันในราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 53,000 ดอลลาร์หรือประมาณ 19.43 ล้านดอลลาร์ต่อปี

แหล่งข้อมูล:https://www.coingecko.com/

จากรายได้ตามข้อตกลงรายเดือนในปัจจุบันที่ 500,000 เหรียญสหรัฐ รายได้ต่อปีจะอยู่ที่ประมาณ 6 ล้านเหรียญสหรัฐ 18,000 / 600 = 30 เท่า

6. การวิเคราะห์ที่ครอบคลุม

จากที่กล่าวมาข้างต้น Osmosis ได้กลายเป็นศูนย์กลางเครือข่ายและศูนย์กลางสภาพคล่องของระบบนิเวศ Cosmos ซึ่งจะสร้างเอฟเฟกต์เครือข่ายที่ทรงพลังมาก

ตัวอย่างเช่น ใน dYdX Chain ที่กำลังจะมาถึง หากคุณต้องการข้ามสายโซ่ USDC จาก Ethereum หรือ Arbitrum ไปยัง dYdX Chain แผนอย่างเป็นทางการจะต้องข้ามสายโซ่ไปสู่ออสโมซิสผ่าน Axelar จากนั้นจึงแลกเปลี่ยนเป็น USDC เวอร์ชัน Noble ดั้งเดิมเป็น เติมพลังให้กับ dYdX Chain สิ่งนี้จะทำให้ Osmosis นำสภาพคล่องมากขึ้น

ในเวลาเดียวกัน โครงการล่าสุดที่ใช้ Cosmos SDK จะดำเนินการส่งทางอากาศให้กับผู้ให้คำมั่นสัญญา OSMO เช่น Celesita ล่าสุด ซึ่งจะเสริมความแข็งแกร่งให้กับสถานะการผูกขาดของตนต่อไป เนื่องจากโครงการต่างๆ ถูกสร้างขึ้นโดยใช้ Cosmos SDK มากขึ้นในอนาคต การแลกเปลี่ยนโทเค็นดั้งเดิมจะต้องดำเนินการผ่านโปรโตคอล DEX อื่นๆ Osmosis มีสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดและการเชื่อมต่อเครือข่ายที่แข็งแกร่งที่สุด ด้านข้างและสิ่งนี้ สิ่งนี้จะช่วยเพิ่มเอฟเฟกต์เครือข่ายของมันเพิ่มเติม

จะเห็นได้ว่าความสำเร็จของ Osmosis นั้นมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับความเจริญรุ่งเรืองของ Cosmos และในขณะที่ระบบนิเวศของ Cosmos พัฒนาขึ้น Osmosis ก็จะจับมูลค่าธุรกรรมจำนวนมากและกลายเป็นศูนย์กลาง DeFi ของระบบนิเวศของ Cosmos

แต่ในทางกลับกัน หากระบบนิเวศของ Cosmos ล้มเหลวในการพัฒนาให้ดี และกลับล้มเหลวในการแข่งขันกับ Layer 2 หรือเครือข่ายสาธารณะอื่นๆ เช่น Solana ก็จะทำให้ Osmosis ตกอยู่ในภาวะวิกฤต เราได้เห็นแล้วว่า Canto ซึ่งสร้างขึ้นจาก Cosmos SDK ได้ประกาศเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่าจะถูกแปลงเป็นเลเยอร์ 2 การพัฒนาอย่างรวดเร็วของ Base chain ได้บีบการพัฒนาของ Cosmos แต่ก็ยังมี Application Chain ที่กำลังจะมีขึ้น เช่น dYdX Chain และเซเลสเทียที่ใช้ Cosmos SDK

หากหลังจากย้ายเวอร์ชัน dydx v4 แล้ว ปริมาณธุรกรรมและจำนวนผู้ใช้ไม่เพิ่มขึ้นหรือลดลง อาจหมายความว่าการเล่าเรื่องของห่วงโซ่แอปพลิเคชันไม่ถูกต้อง ซึ่งจะส่งผลเสียต่อโปรเจ็กต์อื่น ๆ ที่รออยู่ เห็นนำไปสู่ระบบนิเวศของคอสมอสต่อไป หดตัว

แน่นอนว่า Osmosis ยังต้องเผชิญกับการแข่งขันจากคู่แข่งรายอื่นภายในระบบนิเวศ Cosmos เช่น Kujira, Crescent และ Astroport

ดังนั้นหากสังเกตการเปลี่ยนแปลงของตัวบ่งชี้ต่อไปนี้ แสดงว่าข้อดีของการออสโมซิสหายไป:

การพัฒนา dYdX Chain ไม่เป็นไปตามที่คาดไว้ และกระบวนการย้ายข้อมูลต้องเผชิญกับการต่อต้านอย่างมาก
จำนวนเครือข่ายที่เชื่อมต่อผ่าน IBC ทั่วทั้งระบบนิเวศของ Cosmos กำลังลดลง
สถานะเครือข่ายของออสโมซิสใน IBC ลดลง (เช่น จำนวนเชนที่เชื่อมต่อกับออสโมซิสลดลง ในขณะที่จำนวนการเชื่อมต่อกับเชนของ DEX อื่นเพิ่มขึ้น)
ตัวชี้วัดกิจกรรมเครือข่ายอื่น ๆ เช่น การลดลงของจำนวน stablecoin ดั้งเดิมที่ลดลง ปริมาณธุรกรรมรายวันที่ลดลง เป็นต้น

ในทางตรงกันข้าม หากพบว่าตัวบ่งชี้ข้างต้นเพิ่มขึ้น นั่นหมายความว่าตำแหน่งเครือข่ายของ Osmosis กำลังเพิ่มขึ้น

การพัฒนาระบบนิเวศของ Cosmos ยังเกี่ยวข้องกับการแข่งขันระหว่างเครือข่ายแอปพลิเคชันอธิปไตยและเลเยอร์ 2 ซึ่งจะเป็นทิศทางสำคัญสำหรับการพัฒนาบล็อกเชนในอนาคต ผู้เขียนเชื่อว่าความสามารถในการปรับขนาดในปัจจุบันของ Layer 2 ยังคงไม่สามารถตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ขนาดใหญ่ได้ เมื่อตลาดดีขึ้น และกิจกรรมออนไลน์เจริญรุ่งเรือง Layer 2 จะยังคงเผชิญกับปัญหาความแออัดและค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูง ที่ ในเวลาเดียวกัน Layer 2 ไม่สามารถแก้ไขปัญหาทั้งหมดได้อย่างสมบูรณ์ ปัญหาคือ โครงการขนาดใหญ่บางโครงการยังคงต้องใช้รูปแบบของ Sovereign Chain เพื่อให้บรรลุความต้องการเฉพาะ ซึ่งเห็นได้จากการย้าย dydx และการพิจารณาของ MakerDao ในการใช้ Solana fork ในการสร้าง แบ็กเอนด์ ดังนั้นในอนาคตจะยังมียุคที่ Layer 2 และ Sovereign Application Chain อยู่ร่วมกัน โดยมีระบบนิเวศ Ethereum เป็นระบบนิเวศหลักและระบบนิเวศอื่น ๆ เป็นส่วนเสริม