LD Capital: ความสำคัญของเส้นทาง MEV ถูกประเมินต่ำเกินไปหรือไม่?

ผู้เขียนต้นฉบับ: Yilan, LD Capital

1. ทำความเข้าใจกับ MEV

เมื่อ Ethereum ยังคงใช้กลไก PoW MEV ย่อมาจาก value extracted by miners ภายใต้กลไก POS ตัวขุดจะถูกแทนที่ด้วยตัวตรวจสอบ และ MEV ย่อมาจาก Maximum Extractable Value ซึ่งควบคุมธุรกรรมที่มีการขุดทึบจำนวนเล็กน้อย ผู้ดำเนินการพูลภายใต้ PoW การเรียงลำดับและการได้รับผลประโยชน์นั้นแตกต่างกัน ภายใต้กลไก PoS สิทธิ์ในการเก็งกำไรในการสั่งซื้อธุรกรรมในบล็อกนั้นเปิดสำหรับทุกคนและเปิดตลาดโดยมีบทบาทที่แตกต่างกันเพื่อมีส่วนร่วมในการเก็งกำไรในพื้นที่บล็อก GP Dan ของ Paradigm จัดหมวดหมู่ MEV เป็นการเผา EIP-1559, การป้องกันความเสี่ยง, ปรับสมดุลการสูญเสีย และการเปลี่ยนแปลงราคาก่อนและหลังการทำธุรกรรม ความเข้าใจในการทำลายคำศัพท์ที่คลุมเครือ MEV คือมูลค่าบางส่วนหรือทั้งหมดที่จับได้โดยสิทธิพิเศษในการสั่งซื้อธุรกรรมในห่วงโซ่ใดๆ สามารถจัดประเภทเป็น MEV บางประเภทได้ ดังนั้น ในปัจจุบันพฤติกรรมการเก็งกำไรในห่วงโซ่บางครั้งจึงเรียกรวมกันว่า MEV และ MEV ยังถือเป็นผลพลอยได้ สิ่งจูงใจที่ไม่ได้รับอนุญาตในบล็อกเชนที่ผู้ใช้สามารถถอนออกได้ตามลำดับก่อนหลัง

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าผู้ใช้ A ขาย 100 ETH ใน AMM เนื่องจากกลไกอัลกอริธึม AMM สินทรัพย์ทุกหน่วยที่ขายจะลดราคาลง หากมีการขายสินทรัพย์จำนวนมาก ราคาของสินทรัพย์จะต่ำกว่าปัจจุบัน ราคาตลาด เกิด Slippage หลังจากค้นพบธุรกรรมดังกล่าว ผู้ค้นหา MEV จะซื้อ ETH ในราคาใหม่และขายในราคาตลาด เพื่อทำการเก็งกำไรให้เสร็จสิ้น ในตัวอย่างนี้ ธุรกรรมที่เริ่มต้นโดยผู้ค้นหา MEV จะต้องเป็นธุรกรรมแรกหลังจากผู้ใช้ A เพื่อให้การเก็งกำไรเสร็จสมบูรณ์ ดังนั้นจึงเห็นได้ว่าผู้ค้นหา MEV เผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรง และการจะเป็นธุรกรรมแรกก่อนและหลังธุรกรรมบางอย่างมักจะขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญที่จ่ายเพื่อรวมไว้ในบล็อกก่อน ผู้ค้นหา MEV มีส่วนร่วมในตลาดการประมูลค่าธรรมเนียมก๊าซ เพื่อให้นักขุดสามารถจัดแพคเกจธุรกรรมได้ทันเวลา ส่งผลให้เกิดการแข่งขันที่รุนแรงจนทำให้ต้นทุนค่าธรรมเนียมก๊าซสูงมาก

Source:wikibit

คำอธิบายแบบดั้งเดิมคือบน Ethereum blockchain ธุรกรรมใหม่ทั้งหมดต้องรอในพูลหน่วยความจำสาธารณะก่อน (หรือ mempool) ก่อนที่จะถูกใส่ลงในบล็อกและเพิ่มลงในบล็อกเชน ในโหมด POW ที่ผ่านมา นักขุดจะตัดสินใจว่าธุรกรรมใดที่จะใส่ลงในบล็อก และในลำดับใด พวกเขาเพียงเลือกธุรกรรมที่มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงสุด และไม่สนใจลำดับของธุรกรรม แต่ในระบบนิเวศของธุรกรรมขนาดใหญ่ที่สร้างโดย Ethereum ในไม่ช้าผู้แสวงหา MEV ก็เริ่มตระหนักว่าการจัดเรียงธุรกรรมใหม่ การเซ็นเซอร์ธุรกรรม หรือการสร้างธุรกรรมใหม่ตามธุรกรรมใน mempool นั้นจะต้องสร้างผลกำไร และกำไรเหล่านี้ก็คือ MEV แม้ว่าผู้ค้นหาจะเป็นผู้ริเริ่ม MEV แต่โดยปกติแล้วผลกำไรจะถูกกระจายไปยังผู้เข้าร่วมที่เหลือในห่วงโซ่คุณค่าการนำ MEV เช่น ผู้ตรวจสอบ มากกว่าตัวผู้ค้นหาเอง

จากมุมมองของการพัฒนาที่ยั่งยืนของผู้ใช้และระบบนิเวศ กิจกรรม MEV สามารถแบ่งคร่าวๆ ได้เป็นสองประเภท พฤติกรรมการเก็งกำไรที่ช่วยให้ค้นพบราคา MEV ที่เป็นประโยชน์ เช่น การชำระบัญชี และธุรกรรมที่ดำเนินการล่วงหน้าอย่างง่าย หรือการโจมตีแบบแซนวิชที่ซับซ้อนมากขึ้น (ในทางกฎหมายที่ถูกต้องตามกฎหมาย การซื้อกิจกรรม MEV ที่ไม่เอื้ออำนวย เช่น การประกบคำสั่งซื้อใหม่สองคำสั่งซื้อระหว่างคำสั่งซื้อที่เข้ามาซึ่งซื้อโทเค็นเป้าหมายในราคาที่สูงกว่าแล้วขาย) การวิ่งหน้าและการโจมตีแบบแซนวิชอาจนำไปสู่ผลตอบแทนที่แย่ลงไปอีกสำหรับราคาของเทรดเดอร์ DEX โดยเฉลี่ย

2. ภาพรวมของเส้นทาง MEV

1. ลักษณะการติดตาม

แทร็ก MEV เป็นของแทร็กพื้นฐานที่เกี่ยวข้องอย่างยิ่งกับแทร็กทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมในพื้นที่บล็อก มีลักษณะของผลกระทบต่อรายได้สูง สถานการณ์ธุรกรรมที่ซับซ้อนมากขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งเอื้อต่อการได้มาซึ่งรายได้มากขึ้น และ ความเสี่ยงค่อนข้างต่ำ เข้ากันได้กับตลาดทั้งหมด การขยายระบบนิเวศ L1 หลายรายการกำลังเสริมกำลังร่วมกัน

2. ติดตามการพัฒนา

(1) การแก้ปัญหา MEV เป็นส่วนสำคัญของแผนงาน Ethereum เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายนปีที่แล้ว Vitalik Buterin (V God) ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ได้เผยแพร่แผนงานการพัฒนา Ethereum เวอร์ชันอัปเดต ซึ่งมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญสามประการ รวมถึงการเพิ่มขั้นตอนใหม่ให้กับแผนงาน - The Scourge เพื่อให้มั่นใจว่าเชื่อถือได้และยุติธรรม และธุรกรรมที่เป็นกลางและน่าเชื่อถือและแก้ไขปัญหา MEV ซึ่งหมายความว่าข้อตกลงในการแก้ปัญหาการรวมศูนย์ของ MEV จะดึงดูดความสนใจและความสนใจของเส้นทางนี้จะค่อยๆเพิ่มขึ้น

(2) การพัฒนา MEV ในอนาคตควรมุ่งเน้นไปที่การได้มาซึ่ง MEV แบบข้ามสายโซ่ ลดการสูญเสียมูลค่าให้เหลือน้อยที่สุด ลดผลกระทบด้านลบที่อาจเกิดขึ้นจาก MEV ต่อผู้ใช้จริงของโปรโตคอล และรับประกันการกระจายตัวของผู้เข้าร่วมอย่างยุติธรรม

3. ติดตามขนาด

ระดับรายได้ของแทร็กนี้เกือบจะซิงค์กับปริมาณการซื้อขายของตลาดการเข้ารหัส ปัจจัยหลักสองประการส่งผลต่อขนาดของ MEV ประการแรกคือมีความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างความถี่ในการเก็งกำไรและความผันผวนของราคา และอีกประการคือมีความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างปริมาณการเก็งกำไรและปริมาณธุรกรรมทั้งหมด

ในแง่ของรายได้ของ Flashbots กำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 713.95 M ส่วนนี้ถือว่า MEV ที่ดี ซึ่งมีผลกระทบเชิงบวกต่อการค้นพบราคา ความสมบูรณ์ของฟังก์ชันหลักของ DeFi และปริมาณธุรกรรมของ DEX รายได้จากการโจมตีแบบแซนวิชอยู่ที่ 1206.11 M ส่วนนี้ถือว่า MEV ที่ไม่เอื้ออำนวย และ DEX ที่ได้รับการคุ้มครอง MEV ส่วนใหญ่ต้องการควบคุมและทำให้เป็นประชาธิปไตยของผลกำไรส่วนนี้

หากเราใช้ Uniswap, Pancakeswap และ Sushi ซึ่งเป็นสามอันดับแรกในแง่ของรายได้ค่าธรรมเนียมสะสมในฐานะ Anchors ค่าธรรมเนียมสะสมของ DEX ทั้งสามตัวจะอยู่ที่ (3.24+ 1.2+ 0.77) พันล้าน หรือ 5.21 พันล้าน ประมาณคร่าวๆ ว่า รายได้ MEV ที่ได้รับผ่าน Flashbots คิดเป็น 37% และในความเป็นจริง นอกเหนือจาก DEX หลักแล้ว DApps อื่นๆ alt L1 และ L2 บน Ethereum ยังจะสร้างรายได้ MEV จำนวนมากอีกด้วย การประมาณการส่งผ่านต้นทุนเหล่านี้ตลอดห่วงโซ่คุณค่าเพื่อสร้างขนาดของแต่ละกลุ่ม จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์ว่าผลกำไรของ MEV จะถูกกระจายไปยังผู้เข้าร่วมที่แตกต่างกันอย่างไร

จากข้อมูลของ Eigenphi ในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ 2023 ผู้ค้นหา MEV มีรายได้ 48.3 ล้านดอลลาร์จากการทำธุรกรรมของผู้ใช้ทั้งหมดผ่านกระเป๋าเงินและ RPC โดย 34.7 ล้านดอลลาร์จะมอบให้กับผู้สร้าง จากนั้นผู้สร้างได้ส่งเงินจำนวน 30.3 ล้านดอลลาร์ให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง

การกระจายผลกำไร: ผู้ค้นหา — 7.3 ล้านดอลลาร์ (17.4%) ผู้สร้าง — 4.4 ล้านดอลลาร์ (10.5%) ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง — 30.3 ล้านดอลลาร์ (72.1%) (ฟังก์ชันของผู้เข้าร่วมเหล่านี้ที่มีบทบาทเฉพาะจะมีการแนะนำด้านล่าง) ไม่ใช่เรื่องยากที่จะเห็นว่าผลกำไรส่วนใหญ่ (72%) ยังคงถูกควบคุมโดยเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องดาวน์สตรีม

จากเงินจำนวน 48.3 ล้านดอลลาร์ มีการจัดสรร 6.3 ล้านดอลลาร์ให้กับการเผา EIP 1559 ค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญสำหรับธุรกรรมปกติที่โอนจากกระเป๋าเงินและ RPC ไปยังผู้สร้างและจากนั้นไปยังผู้ตรวจสอบคือ 32.554 ล้านดอลลาร์ ธุรกรรมทั่วไปจากกระเป๋าเงินและ RPC เผาผลาญเงิน 227.2 ล้านดอลลาร์สำหรับ EIP 1559

ในตลาดกระทิงปี 2564 เพดานรายได้โดยรวมอยู่ที่ 476 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อคำนวณด้วย PS ที่ต่ำกว่า 10 เท่า ขนาดแทร็กโดยรวมก็เกือบ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับขนาดแทร็กของแต่ละแทร็กแบ่งย่อยสามารถประมาณได้ตามสัดส่วนที่ผู้ค้นหามีมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และผู้ตรวจสอบมีมูลค่ามากกว่า 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นเพียงการประมาณการคร่าวๆ เท่านั้น

อย่างไรก็ตาม บอทที่ได้รับกำไรจากธุรกรรมออนไลน์อาจยังคงต้องแบกรับต้นทุนของธุรกรรมที่ล้มเหลวจำนวนมาก เช่นเดียวกับผลกระทบของต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงนอกเครือข่ายอื่น ๆ ซึ่งไม่รวมอยู่ในการคำนวณ และนี่เป็นเพียงการคำนวณรายได้ที่ได้รับจากผู้เข้าร่วมโดยตรง และไม่ได้คำนึงถึงตลาดของผู้เข้าร่วมทางอ้อม ที่จริงแล้ว เส้นทางทั้งหมดจะมีขนาดใหญ่กว่าตัวเลขข้างต้นมาก

4. รูปแบบแทร็ก MEV สองมุม

(1) ห่วงโซ่คุณค่า

อัปสตรีม (ผู้ให้บริการ RPC): อัปสตรีมหมายถึงผู้ให้บริการที่ให้ข้อมูลธุรกรรมออนไลน์ โดยทั่วไปคือผู้ให้บริการโหนด Ethereum หรือผู้ให้บริการ RPC (Remote Procedure Call) ผู้ให้บริการเหล่านี้จัดหาอินเทอร์เฟซข้อมูลที่จำเป็นให้กับผู้เข้าร่วมกลางน้ำและปลายน้ำทำให้พวกเขาได้รับข้อมูลเกี่ยวกับธุรกรรมและการบล็อกเพื่อที่จะเข้าร่วมในกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ MEV ได้ดียิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่น Uniswap จะส่งธุรกรรมที่เริ่มต้นโดยผู้ใช้ (TX) จะถูกส่งไป ผ่าน RPC (การเรียกขั้นตอนระยะไกล) และธุรกรรมเหล่านี้จะเข้าสู่พูลหน่วยความจำ Ethereum (mempool)

กลางน้ำ (เครื่องมือและโครงสร้างพื้นฐาน): กลางน้ำประกอบด้วยเครื่องมือ แพลตฟอร์ม และโครงสร้างพื้นฐานต่างๆ ที่ช่วยเชื่อมต่อผู้เล่นต้นน้ำและปลายน้ำเพื่อให้สามารถกระจายมูลค่า MEV เครื่องมือกลางกระแสเหล่านี้อาจรวมถึงเครื่องมือค้นหา ตัวสร้างธุรกรรม ตัวส่งต่อธุรกรรม ฯลฯ ซึ่งช่วยให้ผู้ค้นหา ตัวสร้าง ตัวสร้างบล็อก ฯลฯ สามารถค้นพบ ดำเนินการ และกระจายโอกาส MEV ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ขั้นปลาย (ผู้ได้รับผลกำไร MEV): ขั้นปลายครอบคลุมผู้เข้าร่วมที่ได้รับประโยชน์อย่างแท้จริงจากมูลค่าของ MEV รวมถึงผู้ตรวจสอบความถูกต้องและบุคคลหรือหน่วยงานอื่น ๆ ที่ได้รับผลกำไร MEV จริง ๆ เครื่องมือตรวจสอบคือโหนดที่เข้าร่วมในการตรวจสอบบล็อกในเครือข่าย Proof of Stake (PoS) และพวกเขาสามารถรับรางวัลจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและดอกเบี้ยพื้นฐานบนเครือข่าย ซึ่งได้รับการอำนวยความสะดวกจากกิจกรรมกลางน้ำและต้นน้ำ เครื่องมือตรวจสอบปลายน้ำ ได้แก่ การแลกเปลี่ยน crypto (CEX) แพลตฟอร์มการเดิมพันของเหลว (การวางเดิมพันของเหลว) ผู้เดิมพันสถาบันและผู้เดิมพันรายบุคคล ฯลฯ

(2) ผู้เข้าร่วมโดยตรงและผู้เข้าร่วมโดยอ้อม

• กระบวนการถ่ายทอดห่วงโซ่คุณค่า MEV

Source: https://chain.link/education-hub/maximal-extractable-value-mev

ผู้เข้าร่วมโดยตรง ได้แก่ ผู้ค้นหา ผู้สร้าง ผู้ส่งต่อ และผู้ผลิตบล็อก (ผู้ผลิตบล็อก/ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง) ผู้เข้าร่วมประเภทนี้ยังประกอบขึ้นเป็นอุปทานของรูปแบบห่วงโซ่ MEV เครื่องมือที่จะให้บริการผู้เข้าร่วมโดยตรงเหล่านี้ได้ดียิ่งขึ้น เช่น โครงสร้างพื้นฐานที่มุ่งแก้ปัญหาความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับ MEV รวมถึง Flashbots ซึ่งเพิ่งระดมทุนได้ 60 ล้านดอลลาร์ในเดือนนี้ที่มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ และตั้งใจที่จะใช้เงินทุนเพื่อพัฒนาแพลตฟอร์ม SUAVE

SUAVE(Single Unified Auction for Value Expression) เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ออกแบบมาเพื่อแก้ปัญหาความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับ MEV และวิสัยทัศน์คือการกลายเป็นชั้นการสั่งซื้อทั่วไปสำหรับเครือข่ายต่างๆ SUAVE มุ่งเน้นไปที่การแยกบทบาทของ mempool และการสร้างบล็อกจากบล็อกเชนที่มีอยู่เพื่อสร้างเครือข่ายอิสระ (เลเยอร์การสั่งซื้อ) ที่สามารถใช้เป็น mempool แบบ Plug-and-Play และกระจายอำนาจสำหรับผู้สร้างบล็อกบล็อกเชนใดๆ ซึ่งทำหน้าที่เป็น Mempool และผู้สร้าง สำหรับโซ่อื่นๆ วัตถุประสงค์หลักของ SUAVE คือการจัดหาระบบนิเวศที่มีการกระจายอำนาจและยุติธรรมมากขึ้นสำหรับผู้เข้าร่วมที่เกี่ยวข้องกับ MEV เช่น ผู้ใช้ ตัวสร้างบล็อก และผู้ตรวจสอบความถูกต้อง แยก Mempool และผู้สร้าง chain ทั้งหมดออกจากบทบาทอื่น ๆ เพื่อให้บรรลุการจัดการอย่างมืออาชีพ เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของทั้ง chain และบรรลุสถานการณ์ที่ win-win นั่นคือ blockchain นั้นมีการกระจายอำนาจมากขึ้น รายได้ของผู้ตรวจสอบคือ เพิ่มขึ้น และผู้ค้นหา/ผู้สร้างสามารถตั้งค่ากำหนดและเพิ่มรายได้ที่อาจเกิดขึ้นได้ และผู้ใช้ยังสามารถทำธุรกรรมส่วนตัวในราคาที่ถูกที่สุดได้อีกด้วย

· ผู้ค้นหาเขียนโค้ดซึ่งมักขับเคลื่อนโดยอัลกอริธึมที่ซับซ้อนที่เป็นกรรมสิทธิ์ เพื่อระบุโอกาส MEV ใน mempool ซึ่งรับผิดชอบในการฟังกลุ่มธุรกรรมสาธารณะและกลุ่มธุรกรรมส่วนตัวของ Flashbots พวกเขาแข่งขันกันส่ง แพ็คเกจ ตอบกลับไปยังผู้สร้าง และเสนอราคาก๊าซโดยแสดงต้นทุนสูงสุดที่พวกเขายินดีจ่าย (ค่าธรรมเนียมสำคัญ)

· ตัวสร้างบล็อกเป็นผู้ให้บริการเฉพาะทางที่แข่งขันกันในตลาดแบบเรียลไทม์เพื่อดำเนินการสร้างบล็อกในนามของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ผู้ใช้ที่ดาวน์โหลด MEV-Boost สามารถกลายเป็น Block Builder ได้ Builder ยอมรับธุรกรรมจากผู้ค้นหา และเลือกบล็อกที่ทำกำไรจากพวกเขา จากนั้นจึงส่งบล็อกไปยังผู้ส่งต่อผ่าน MEV-Boost

รีเลย์เป็นตัวกลางระหว่างผู้สร้างบล็อกและผู้เสนอบล็อก ช่วยให้ผู้ตรวจสอบเสนอพื้นที่บล็อกของตนเพื่อบล็อกผู้สร้าง ผู้ส่งต่อบางรายรวมธุรกรรมของ ETH ที่เคยผ่านโปรโตคอล Tornado Cash ในอดีต ในขณะที่บางรายไม่รวมหรือ เซ็นเซอร์ ธุรกรรมเหล่านี้ ตัวทำซ้ำ MEV มีข้อโต้แย้งเนื่องจากปัญหาการเซ็นเซอร์ ในเดือนสิงหาคม 2022 Tornado Cash ถูกขึ้นบัญชีดำโดยสำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศ (OFAC) ของกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา ทำให้พลเมือง ผู้อยู่อาศัย และบริษัทของสหรัฐอเมริการับหรือส่งเงินผ่านโปรโตคอลถือเป็นเรื่องผิดกฎหมาย ตั้งแต่นั้นมา ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจะต้องพิจารณาอย่างรอบคอบถึงรีเลย์ที่พวกเขาใช้เพื่อสร้างรายได้ MEV โดยตัดสินใจว่าจะยกเว้นรีเลย์ที่ถือว่า เป็นไปตามข้อกำหนดของ OFAC หรือไม่ เนื่องจากโหนด Ethereum จำนวนมากในสหรัฐอเมริกา จึงมีแนวโน้มว่าผู้ตรวจสอบความถูกต้องในสหรัฐฯ จำนวนมากจะต้องการเลือกที่จะร่วมมือกับด้านความปลอดภัยในการตรวจสอบตามกฎระเบียบ และไม่เสี่ยงต่อการไม่ปฏิบัติตาม และนั่นขัดกับหลักการต่อต้านการเซ็นเซอร์ ตัวส่งต่อของ Flashbots เป็นตัวส่งต่อ MEV-Boost ตัวแรกและเลือกที่จะตรวจสอบธุรกรรมที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนด ซึ่งอธิบายการครอบงำเริ่มต้นของข้อเสนอบล็อกที่สอดคล้องกับ OFAC บน Ethereum แนวโน้มนี้กลับตรงกันข้ามเมื่อมีรีเลย์เพิ่มมากขึ้น รวมถึงรีเลย์ที่ไม่ถูกเซ็นเซอร์ และปัจจุบันมีน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของบล็อกทั้งหมดที่รองรับ OFAC จะเห็นได้ว่าส่วนแบ่งการตลาดของตัวทำซ้ำ Flashbots ลดลงและปัจจุบันอยู่ที่ 23%

• MEV เพิ่มส่วนแบ่งการตลาดรีเลย์

Source: https://www.rated.network/relays?network=mainnet&timeWindow=30d

· ผู้ผลิต/ผู้ตรวจสอบบล็อกเป็นหน่วยงานที่รับผิดชอบในการตรวจสอบและเสนอบล็อกที่จะเพิ่มในบล็อกเชนภายใต้ PoS พวกเขามีแนวโน้มที่จะเป็นผู้สร้างรายได้ MEV ที่ใหญ่ที่สุด ผู้ใช้ภายใต้ POS สามารถให้คำมั่นสัญญา 32 ETH เพื่อเป็น Validator ได้ ปัจจุบัน Lido เป็นผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ใหญ่ที่สุด ตราบใดที่ Validator ใช้ MEV-Boost ก็สามารถเลือกบล็อกที่ทำกำไรได้มากที่สุดจากข้อเสนอของผู้ส่งต่อหลายรายและรับค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ จากนั้น Validator หนึ่งในหลาย ๆ คนจะถูกสุ่มเลือกเป็นผู้เสนอเพื่อส่งธุรกรรมสุดท้าย (บล็อก)

ผู้เข้าร่วมทางอ้อมประกอบด้วยโปรเจ็กต์ระดับ L1, L2 และแอปพลิเคชันพื้นฐานเกือบทั้งหมดที่สร้างธุรกรรม ระดับแอปพลิเคชันแบ่งออกเป็น DEX, Lending และ LSD (กิจกรรม MEV ดำเนินการผ่านระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมด รวมถึงการเพิ่มค่าธรรมเนียมการจัดการ และช่วยผู้ตรวจสอบปรับปรุง Execution layer APY เป็นต้น) จากนั้นได้รับข้อตกลง (รวมถึงผู้ให้บริการเครื่องมือและข้อตกลงผลประโยชน์) ที่ช่วยให้ผู้ใช้หลีกเลี่ยง MEV ในสถานการณ์ธุรกรรมเฉพาะ เช่น Unibot และข้อตกลง TGbot อื่น ๆ

โครงการชั้นนำของผู้เข้าร่วมต่างๆ

• Lido

Source: https://eigenphi.substack.com/p/30m-72-of-searchers-mev-revenue-went

MEV ยังคงมีความสำคัญต่อเศรษฐกิจ Ethereum โดยคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 15% ของธุรกรรม Ethereum ทั้งหมด และเพิ่มอัตราผลตอบแทนของผู้เดิมพันและผู้ตรวจสอบความถูกต้อง 25% ในขณะที่ Lido ซึ่งเป็นผู้รับผลประโยชน์รายใหญ่ที่สุดของผู้ตรวจสอบความถูกต้องดาวน์สตรีม จะได้รับ 25% 31.7% ของ เครื่องมือตรวจสอบทั้งหมด 19.86 ล้าน (ข้อมูลสองเดือนตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกุมภาพันธ์ของปีนี้) ตัวอย่างเช่น APR ซึ่งเป็นชั้นผู้บริหารของ Lido DAO นั้นจะขึ้นอยู่กับรายได้ MEV เป็นหลัก ซึ่งคิดเป็นประมาณ 1/3 ของรายได้รวมของ stETH เมื่อธุรกรรมบนลูกโซ่มาแรงคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 70% จึงคาดการณ์ว่าเมื่อตลาดกระทิงเข้ามา รายได้ MEV จะยังคงคิดเป็น 70% ของรายได้รวมของ Stake ถือได้ว่าการพัฒนาของ เส้นทาง MEV และเส้นทาง LSD มีความสัมพันธ์เชิงบวก สูง

• Uniswap

โปรโตคอล DEX ที่แตกต่างกันจะแยกการแชร์ MEV

Source:Dune Analytics

ธุรกรรม MEV ที่เกี่ยวข้องบน Uniswap ทำกำไรได้ 252 ล้าน ในปี 2022 เพียงปีเดียว บอทเก็งกำไรดึงข้อมูลได้อย่างน้อย 85 ล้านดอลลาร์จากความไม่สมดุลของราคาตลาดที่เกี่ยวข้องกับพูลสภาพคล่องของ Uniswap V3 บอทแซนด์วิชดึงข้อมูลได้อย่างน้อย 47 ล้านดอลลาร์จากผู้ใช้แลกเปลี่ยนของพูลสภาพคล่องของ Uniswap V3 และ 6 ล้านดอลลาร์ถูกถอนออกจากรายได้ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน

มูลค่ารวมของทั้งสามประเภทนี้เกิน 25% ของรายได้ด้านอุปทานหรือ 540 ล้านดอลลาร์แล้ว

สำหรับผู้ใช้ Uniswap จริง หลังจากที่ UniswapX สร้างรายได้ MEV ในอนาคต จะสามารถปรับปรุงผลประโยชน์ของการแลกเปลี่ยนได้อย่างมาก ผู้รวบรวมของ UniswapX และกลไกการจับคู่คำสั่งนอกเครือข่าย RFQ จะเป็นการปรับปรุงอย่างมากในการป้องกัน MEV (แม้ว่าจะต้องเสียค่าใช้จ่ายในการกระจายอำนาจก็ตาม) . สำหรับการซื้อกิจการข้ามเครือข่าย MEV เทคโนโลยีข้ามเครือข่ายที่วางแผนโดย UniswapX ถือเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญ

• Unibot

ปัจจุบันมูลค่าตลาดรวมของแทร็ก TG Bot น้อยกว่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่ง Unibot ชั้นนำครองส่วนแบ่งตลาดประมาณ 75%

เมื่อพิจารณาจากผู้ใช้ Telegram จำนวน 800 ล้านคน Unibot กำลังพยายามเปิดพอร์ทัลการรับส่งข้อมูลขนาดใหญ่ผ่านการผสานการทำงาน แม้ว่าฟังก์ชัน Robot ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่การทำธุรกรรมแบบครบวงจรในกลุ่มการรับส่งข้อมูลนั้นแตกต่างจาก DeFi ส่วนใหญ่อย่างเห็นได้ชัด วิธีการได้มาซึ่งลูกค้า แม้ว่าท้ายที่สุดแล้วธุรกรรมส่วนใหญ่จะยังคงดำเนินการบน Uniswap ก็ตาม

ในปัจจุบัน ผู้ใช้ Unibot ที่ใช้งานรายวันเพิ่มขึ้นจากประมาณ 400 เป็น 1,700 คนในระดับสูงสุดภายในสองสัปดาห์ในเดือนกรกฎาคม พูดตามตรงแล้ว ยังมีพื้นที่อีกมากสำหรับการเติบโต แต่กลุ่มผู้ใช้ติดตามนี้ค่อนข้างพิเศษ โดยปกติเมื่อ ตลาด meme นั้นแพร่หลาย ความนิยมของผู้ใช้ยังคงดำเนินต่อไป มูลค่าตลาดโดยรวมยังน้อย ตรรกะทางธุรกิจได้ถูกสร้างขึ้น โทเค็นมีกลไกการจ่ายเงินปันผลที่ค่อนข้างสมเหตุสมผล (ส่วนแบ่งรายได้ 40% ให้กับผู้ถือ) และเพดานการเติบโตก็สูงเช่นกัน ในระยะยาว เฉพาะผู้ใช้ที่ไม่คำนึงถึงราคาเท่านั้นที่จะใช้ Unibot ซึ่งจะต้องเสียภาษีสูงกว่าการซื้อขายโดยตรงบน Uniswap ถึง 5% โปรโตคอลประเภทนี้ยังมีข้อบกพร่องที่สำคัญ เนื่องจากบอทมีการตั้งค่าที่แตกต่างกัน แต่โดยปกติแล้วจะอนุญาตให้ผู้ใช้สร้างกระเป๋าเงินเฉพาะหรือเชื่อมต่อกระเป๋าเงินที่มีอยู่ ในทั้งสองกรณี บอทจะสามารถเข้าถึงคีย์ส่วนตัว ซึ่งอาจเพิ่มระดับความเสี่ยงเพิ่มเติมให้กับผู้ใช้

การประเมินมูลค่า

Unibot Peak Vol/FDV = 12 ล้าน/182 ล้าน= 0.06

Uniswap: Vol/FDV = 429 mln/6193 mln= 0.069 

Velo: Vol/FDV 7.5 mln/100 mln= 0.075 

เมื่อพิจารณาจากตัวบ่งชี้ Vol/FDV ตลาดได้ผลักดันราคาของ Unibot ให้อยู่ในช่วงการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผล แต่เมื่อความนิยมของ meme ลดลง ปริมาณการซื้อขายของ Unibot ก็จะลดลงอย่างเห็นได้ชัดตามไปด้วย

นอกเหนือจากระบบนิเวศ Ethereum แล้ว โอกาสในการติดตาม MEV ยังมีอยู่ในระบบนิเวศอื่นๆ อีกด้วย และสถานการณ์การทำธุรกรรมข้ามสายโซ่ที่ซับซ้อนมากขึ้นในอนาคตจะขยายกิจกรรม MEV อย่างมีนัยสำคัญ

3. ความสมดุลแบบไดนามิกของระบบนิเวศ MEV และ DEX

มีความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างปริมาณธุรกรรม MEV และปริมาณธุรกรรมทั้งหมด ข้อมูล Eigenphi แสดงค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ 0.6 ระหว่างปริมาตร (ไม่รวมปริมาตรการเก็งกำไร) และปริมาตรการเก็งกำไร และค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ 0.62 ระหว่างปริมาตร (ไม่รวมปริมาตรของคลิป) และปริมาตรของคลิป ดังนั้น ยิ่งปริมาณธุรกรรมรวมมาก ปริมาณธุรกรรม MEV ก็จะยิ่งมากขึ้น เมื่อ DEX เพิ่ม Total Value Locked (TVL) มากขึ้นเรื่อยๆ บนหลายเชน กลุ่มสภาพคล่องของคู่สินทรัพย์เดียวกันจะถูกสร้างขึ้นในหลายช่องทาง แต่ปริมาณการซื้อขายและความลึกจะแตกต่างกันไป ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการซื้อขายและ MEV ที่สร้างขึ้น โอกาสใหม่

ปัจจัยอื่นๆ ที่อาจส่งผลต่อกิจกรรม MEV ได้แก่ ค่าธรรมเนียมก๊าซสูงหรือต่ำ (ยิ่งต่ำกำไรที่เป็นไปได้ก็จะสูง แต่ผู้ค้นหาอาจยังคงเสนอราคาก๊าซผ่านเครือข่ายสำหรับธุรกรรมที่ใหญ่กว่า) และความผันผวนของตลาด (ตลาดยิ่งมีความผันผวนมากขึ้น แซนวิชโอกาสในการซื้อขายเก็งกำไรมากขึ้น)

AMM คือที่ที่ MEV ส่วนใหญ่ถูกแยกออกมา หลังจากการถือกำเนิดของ Uni V3 แนวคิดของช่วงสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ก็ได้ถูกนำมาใช้ ซึ่งช่วยให้เทรดเดอร์สามารถซื้อขายในช่วงราคาที่น้อยลง ซึ่งช่วยลดความแตกต่างของราคาบางประการ ซึ่งจะลดความสามารถในการทำกำไรของกิจกรรม MEV บางอย่าง นอกจากนี้ เนื่องจากกลไกการกำหนดราคาที่ละเอียดยิ่งขึ้นของ Uni v3 โดยทั่วไป Slippage ก็จะมีขนาดเล็กกว่าเวอร์ชันก่อนหน้า ในทางทฤษฎีจะลดโอกาสในการทำกำไร MEV ที่เป็นไปได้ และยังช่วยลดกิจกรรม MEV บางอย่างอีกด้วย พูดง่ายๆ ก็คือ เมื่อสภาพคล่องกระจุกตัว ณ ราคาหนึ่งจะมีความลึกมากขึ้น การตั้งค่าราคาที่ปรับแต่งแล้วของผู้ใช้จะนำไปสู่ ​​Slippage ที่น้อยลง และกำไรที่ MEV สามารถเก็งกำไรได้ก็ลดลงอย่างมากเช่นกัน

Anti-MEV dex ที่เกิดขึ้นเพิ่มเติมนี้บรรลุวัตถุประสงค์ในการปกป้องผู้ใช้ทั่วไปผ่านกลไกต่อไปนี้:

(1) การเปิดกว้างของคำสั่งซื้อและการคาดการณ์ได้ - DEX สามารถเปิดเผยรายละเอียดของคำสั่งซื้อก่อนที่จะส่งคำสั่งซื้อ ใช้กลไก เช่น การประมูล และใช้กลไกการจับคู่แบบออฟไลน์ที่คล้ายกับหนังสือสั่งซื้อ เพื่อลดโอกาสของการโจมตีแบบวิ่งหน้า ด้วยการเปิดเผยข้อมูลล่วงหน้า เทรดเดอร์สามารถคาดการณ์พฤติกรรมของตลาดได้ดีขึ้น ซึ่งช่วยลดความน่าจะเป็นของการโจมตี

(2) ธุรกรรมแบบล็อคเวลา - ใช้ธุรกรรมแบบล็อคเวลาซึ่งจำกัดธุรกรรมที่จะดำเนินการหลังจากบล็อกเฉพาะ ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบของการโจมตีประเภทต่างๆ เช่น Flash Loan เนื่องจากผู้โจมตีไม่สามารถดำเนินธุรกรรมหลายรายการภายในบล็อกเดียวกันได้

(3) ธุรกรรมเป็นชุด - DEX สามารถอนุญาตให้ผู้ค้าส่งธุรกรรมหลายรายการและประมวลผลเป็นชุดได้ สิ่งนี้สามารถเพิ่มความเป็นส่วนตัวของธุรกรรมและลดความสามารถของผู้โจมตีในการวิเคราะห์ธุรกรรม

แล้วจะเข้าใจผลกระทบของการป้องกัน MEV ต่อปริมาณธุรกรรมได้อย่างไร สำหรับ anti-MEV dex ผลประโยชน์ส่วนนี้จะถูกโอนไปยังผู้ใช้ของตนเอง แม้ว่าการลดพฤติกรรมการตัดหรือการแปลงเป็นไม่มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมโดยตรงจะเป็นสาเหตุของปริมาณธุรกรรมที่ลดลง แต่ในความเป็นจริงแล้วการรักษาธุรกรรมที่ดี สิ่งแวดล้อมเป็นประโยชน์ต่อการพัฒนาที่ยั่งยืนของระบบการซื้อขายใด ๆ ที่เป็นประโยชน์

MEV ยังมีผลกระทบที่แตกต่างกันต่อเทรดเดอร์ ผู้ให้บริการสภาพคล่อง และนักขุด สำหรับเทรดเดอร์ เป็นที่ชัดเจนว่า MEV โดยเฉพาะอย่างยิ่ง MEV ที่ไม่เอื้ออำนวย นำไปสู่ต้นทุนการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น และเทรดเดอร์จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงขึ้นเพื่อให้แน่ใจว่าธุรกรรมของพวกเขาได้รับการยืนยันก่อนในบล็อกเชน สิ่งนี้จะเพิ่มต้นทุนให้กับเทรดเดอร์ โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่เครือข่ายมีความหนาแน่นสูง

ประการที่สองคือความไม่สมดุลของข้อมูล MEV ทำให้ผู้มีส่วนได้เสียบางรายใช้ความสามารถในการควบคุมลำดับธุรกรรมเพื่อรับข้อมูลตลาดจึงได้รับข้อได้เปรียบที่ไม่ยุติธรรม สิ่งนี้ทำให้เทรดเดอร์รายอื่นมีความเสี่ยงต่อความไม่สมดุลของข้อมูล

สำหรับ LP ความเสี่ยงในการจัดหาสภาพคล่องจะเพิ่มขึ้น ผู้ให้บริการสภาพคล่องอาจเผชิญกับความเสี่ยงของการทำธุรกรรมขนาบข้าง กล่าวคือ สภาพคล่องที่พวกเขาให้อาจถูกใช้โดยเทรดเดอร์รายอื่นในระหว่างการทำธุรกรรม ส่งผลให้เกิดการสูญเสีย นอกจากนี้ LP ยังประสบปัญหาความเสียหายด้านความคุ้มค่า LP จำเป็นต้องพิจารณาค่าธรรมเนียมก๊าซที่สูงขึ้นและความเสี่ยงเพื่อสร้างสมดุลระหว่างผลกำไรและความเสี่ยง

สำหรับผู้ขุด/ผู้ตรวจสอบ MEV อาจทำให้นักขุดปรับกลยุทธ์การขุดของตนให้เหมาะสมเพื่อรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและรางวัลมากขึ้น แต่ยังหมายถึงการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น โดยนักขุด/ผู้ตรวจสอบแข่งขันกันเองเพื่อ MEV ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของก๊าซและความแออัดของเครือข่าย

4. แนวทางแก้ไขเพื่อป้องกัน MEV ที่ไม่พึงประสงค์

มีวิธีแก้ไขปัญหาบางอย่างเพื่อป้องกัน MEV ที่ไม่พึงประสงค์จากเลเยอร์ฉันทามติ เลเยอร์การดำเนินการ เลเยอร์แอป L2 เครื่องมือ MEV ฯลฯ

ในระดับฉันทามติ ขั้นตอน The Scourge ของ Ethereum มุ่งมั่นเพื่อให้แน่ใจว่าธุรกรรมที่เป็นกลางเชื่อถือได้ ยุติธรรม และน่าเชื่อถือ และแก้ไขปัญหา MEV ในระดับการดำเนินการธุรกรรม ธุรกรรมแบบเพียร์ทูเพียร์และไร้ก๊าซจะป้องกัน MEV ที่ไม่พึงประสงค์ ธุรกรรมแบบเพียร์ทูเพียร์หมายความว่าธุรกรรมเกิดขึ้นโดยตรงระหว่างทั้งสองฝ่าย ลดความเป็นไปได้ที่คนกลางจะเข้ามาแทรกแซงและพฤติกรรมที่เป็นอันตราย การทำธุรกรรมแบบไม่ใช้แก๊สและการแยกออกจาก mempool ช่วยลดโอกาสที่ผู้ไม่ประสงค์ดีจะได้เปรียบโดยการเพิ่มค่าธรรมเนียมแก๊ส นอกจากนี้ ความพยายามเชิงสร้างสรรค์บางประการยังให้แนวคิดในการป้องกัน MEV ที่ไม่พึงประสงค์อีกด้วย ตัวอย่างเช่น EigenLayer พยายามแนะนำกลไกการประมูล MEV-boost และบล็อกบางส่วนในบางบล็อก ซึ่งให้แนวคิดและวิธีการใหม่ๆ สำหรับการออกแบบสแต็ก MEV แบบโมดูลาร์

ที่เลเยอร์ 2 โครงการ Taiko ใช้แนวทางที่แตกต่างออกไปมาก — จ้างการสร้างบล็อกจากภายนอกไปยัง L1 โดยนำเสนอโซลูชันที่มีศักยภาพในการใช้ประโยชน์จากความสามารถของเลเยอร์ฐาน Ethereum เพื่อจัดการกับความซับซ้อนของ L2 MEV

ที่เลเยอร์แอป ผ่าน Dex aggregator (อันที่จริงแล้ว งานที่ทำโดย Dex aggregator ในการป้องกัน MEV ยังไม่ได้รับการประเมินค่า จะช่วยลดผลกระทบของการเลื่อนหลุดของราคา ณ จุดเวลาด้วยการวางคำสั่งซื้อผ่านช่องทางการกำหนดเส้นทางที่แตกต่างกัน ดังนั้น ป้องกันไม่ให้ไม่เป็นผลเสียต่อ MEV มองหาโอกาสในการซื้อขาย) บริการแบ็ครันนิ่งและคำสั่งซื้อการจับคู่นอกสายโซ่ การประมูลหรือคำสั่งการประมวลผลเป็นชุด (การกำหนดราคาแบบรวมภายในคำสั่งซื้อที่ประมวลผลเป็นชุดจะช่วยแก้ปัญหาการฉก MEV ได้โดยพื้นฐาน เนื่องจากอินเทอร์เฟซการซื้อขายจะจับคู่โดยตรงระหว่างเพื่อน ๆ ไม่มีคำสั่งธุรกรรม) และวิธีอื่นในการลดอันตรายของ MEV ให้กับผู้ใช้

ในแง่ของเครื่องมือ MEV นั้น Flashbots มีเป้าหมายที่จะบรรเทาสถานการณ์ที่เกิดจาก MEV ซึ่งส่งผลเสียต่อผู้เข้าร่วมต่างๆ ทั่วทั้งระบบนิเวศ เช่น ความแออัดบนเครือข่าย Flashbots ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์หลายอย่าง ได้แก่ Flashbots Auction (รวมถึง Flashbots Relay), Flashbots Protect RPC, MEV-Inspect, MEV-Explore และ MEV-Boost เป็นต้น SUAVE ที่กำลังจะมาถึงทำหน้าที่เป็นเลเยอร์การเรียงลำดับสำหรับเครือข่ายต่างๆ โดยเปลี่ยนความสนใจไปที่การตั้งค่าของผู้ใช้และเพิ่มประสิทธิภาพเส้นทางการทำธุรกรรม สร้างเส้นทางที่มีประสิทธิภาพสูงสุดตามความต้องการในการค้นหาของผู้ค้นหา

โวลต์ บทสรุป

จากมุมมองของความสำคัญของเส้นทาง MEV เป็นผลพลอยได้จากการสร้างบล็อก และอาจกล่าวได้ว่าอนาคตของ MEV คืออนาคตของโลกที่เข้ารหัส ลักษณะของกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งทำให้บทบาทของผู้ค้นหา ผู้สร้าง รีเลย์ และผู้ตรวจสอบ และผลิตภัณฑ์เครื่องมือที่ให้บริการและเพิ่มประสิทธิภาพบทบาทเหล่านี้ยังคงมีผลกระทบต่อรายได้ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีผู้ค้นหาและผู้ตรวจสอบความถูกต้องไม่มากที่สามารถสร้างรายได้ MEV อย่างแท้จริง จึงไม่มีข้อตกลงมากมายในการออกเหรียญและมีโอกาสในการลงทุนรองเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม แอปพลิเคชันระดับแอปพลิเคชันบางตัวจะได้รับความได้เปรียบเพิ่มเติมโดยการตัดเข้าสู่เส้นทาง MEV โครงการเครื่องมืออยู่ในตลาดหลัก นอกจากนี้ยังมีโอกาสในการลงทุนที่ดี แต่โครงการเครื่องมือดังกล่าวจำเป็นต้องคิดถึงวิธีหามูลค่าสำหรับข้อตกลงของตนเองแทนที่จะเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของผู้เข้าร่วมที่มีความสามารถในการทำกำไรอยู่แล้ว

แม้ว่า MEV ที่ไม่เอื้ออำนวยจะส่งผลเสียต่อผู้ใช้ แต่การใช้งาน MEV อย่างสมเหตุสมผลและการมีอยู่ของ MEV ยังสามารถนำมาซึ่งปัจจัยบวกมากมาย ตัวอย่างเช่น ผู้ค้าเก็งกำไรจะรับรองความสอดคล้องของราคาโทเค็นของ AMM แต่ละรายการ และเป็นไปตามกลไกการยึดเหรียญที่มีเสถียรภาพ การชำระบัญชีสินเชื่อ DeFi อย่างราบรื่น การรักษาแรงจูงใจสำหรับผู้เสนอบล็อกเพื่อเพิ่มความปลอดภัยของบล็อกเชน (โดยการให้รางวัลในชั้นการดำเนินการที่สูงขึ้น) เป็นต้น

โดยทั่วไป ทิศทางการพัฒนาของเส้นทาง MEV มุ่งเน้นไปที่ประเด็นสำคัญหลายประการ: การได้มาซึ่ง MEV แบบข้ามสายโซ่ การลดการสูญเสียมูลค่าให้เหลือน้อยที่สุด การบรรเทาผลกระทบด้านลบที่อาจเกิดขึ้นของ MEV ต่อผู้ใช้จริงของโปรโตคอล การทำให้รายได้เป็นประชาธิปไตย และการส่งเสริมการลบซีเควนเซอร์ การรวมศูนย์และรับประกันการแจกจ่ายที่ยุติธรรมระหว่างผู้เข้าร่วม ฯลฯ ในปัจจุบัน เราสามารถสังเกตได้ว่าเทคโนโลยีข้ามเครือข่ายของ UniswapX มีบทบาทสำคัญในโครงสร้างพื้นฐานในการทำให้การเข้าซื้อกิจการข้ามเครือข่าย MEV เป็นจริง โดยรวมแล้ว มูลค่าของตลาด MEV เกี่ยวข้องกับสถานการณ์การซื้อขายที่ซับซ้อนมากขึ้นและความผันผวนของตลาดในอนาคต ซึ่งจะนำโอกาสมาสู่เทรดเดอร์มากขึ้น ผลกระทบด้านลบที่อาจเกิดขึ้นที่ MEV อาจมีต่อผู้ใช้จริงของโปรโตคอลสามารถบรรเทาลงได้โดยการนำวิธีการกระจายที่ยุติธรรมและการคุ้มครองความเป็นส่วนตัวมาใช้ในระดับที่เป็นเอกฉันท์ และการใช้กลไกต่างๆ เช่น การจับคู่คำสั่งนอกเครือข่าย และการลดการเลื่อนหลุดของราคาตามจุดเวลาที่โปรโตคอล ระดับ. นอกจากนี้ การซ้อนกันและการกระจายอำนาจของผู้เข้าร่วม MEV ยังเป็นส่วนสำคัญของแผนงาน Ethereum ซึ่งจะช่วยสร้างระบบนิเวศ MEV ที่แข็งแกร่งและปลอดภัยยิ่งขึ้น

ในแง่ของการทำให้ผลประโยชน์ของ MEV เป็นประชาธิปไตยนั้น ยังมีอีกหลายประเด็นที่ควรค่าแก่การสำรวจเพิ่มเติม สำหรับ DEX แบบ de-pinch attack (MEV) ที่รองรับ MEV รายได้ส่วนหนึ่งที่ผู้ค้นหาได้รับในตอนแรกจะถูกโอนไปยังผู้ใช้ที่ทำธุรกรรม แม้ว่าการออกแบบที่ป้องกัน MEV อาจลดหรือเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการฉกฉวย ซึ่งอาจส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายลดลงจาก MEV ที่ไม่เอื้ออำนวย การรักษาสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่ดีถือเป็นสิ่งสำคัญต่อการพัฒนาที่ยั่งยืนของระบบการซื้อขายใดๆ ผลประโยชน์ MEV เชิงบวกดังกล่าวจะค่อยๆ มีส่วนช่วยในการพัฒนาระบบนิเวศการทำธุรกรรมออนไลน์ทั้งหมด

สภาพแวดล้อมการแข่งขันในตลาดที่ยุติธรรมเป็นรากฐานสำหรับนวัตกรรม และกลไกการกระจายผลประโยชน์ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและสถาปัตยกรรมแบบกระจายอำนาจเป็นรากฐานที่สำคัญในการบรรลุเป้าหมายนี้ ผู้แสวงหาและเทคนิคการสร้างบล็อกมีความเป็นกลางโดยธรรมชาติ และผลกระทบที่มีต่อสภาพแวดล้อมในการทำธุรกรรมทั้งหมดขึ้นอยู่กับวิธีที่ผู้คนใช้เทคนิคเหล่านั้น