พูดถึงคุณค่าของเลเยอร์โปรโตคอล Web3: สร้างรายได้จากแบบจำลองทางเศรษฐกิจ หรือให้บริการชุมชนด้วยต้นทุนที่ต่ำ?

การรวบรวมข้อความต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

การรวบรวมข้อความต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

โปรโตคอลคือชุดของกฎที่ผู้เข้าร่วมในระบบปฏิบัติตาม ตัวอย่างเช่น ระเบียบการในกองทัพเป็นตัวกำหนดว่าประชาชนควรประพฤติตนอย่างไร มี ข้อตกลง ระหว่างนักการทูตที่กำหนดวิธีที่พวกเขาโต้ตอบกัน โปรโตคอลสามารถมองได้ว่าเป็นกลุ่มของกฎ ในบริบทของเครื่องจักร โดยเฉพาะคอมพิวเตอร์ โปรโตคอลถูกกำหนดให้เป็นกฎที่กำหนดวิธีการไหลของข้อมูล ตัวอย่างเช่น RSS เป็นโปรโตคอลที่กำหนดวิธีการอัปเดตข้อมูลเกี่ยวกับบทความในไคลเอนต์ SMTP กำหนดวิธีที่อีเมลส่งไปยังกล่องจดหมายของคุณ โปรโตคอลเป็นกลุ่มของกฎเฉพาะบริบท

ในทางกลับกัน แพลตฟอร์มคือระบบปฏิบัติการ โซเชียลเน็ตเวิร์ก (เช่น Meta) หรือฮาร์ดแวร์ (ARM/NVIDIA) ที่ทำให้ชุดโปรโตคอลสามารถทำงานได้ เมื่อคุณใช้ Outlook (แอปพลิเคชัน) บน Windows คุณจะใช้ SMTP (โปรโตคอล) เพื่อถ่ายโอนข้อมูลไปยัง Windows (แพลตฟอร์ม) ขณะนี้ไม่มีแพลตฟอร์มแบบขยายสำหรับ Web3 อุปกรณ์เคลื่อนที่ของโซลานาอาจมีระบบปฏิบัติการที่ได้รับการปรับแต่งให้ตรงกับความต้องการของอุตสาหกรรม Ronin มีร้านแอปที่อนุญาตให้จำหน่ายเกมที่เปิดใช้งาน NFT

แต่เมื่อคุณพิจารณาขนาดของ Azure, Facebook หรือ iOS ไม่มีแพลตฟอร์มที่มีขนาดใกล้เคียงกันใน Web3 (อาจเป็นเพราะเรายังไม่ต้องการมัน) ในปี 2019 ทั้ง Samsung และ HTC พยายามสร้างอุปกรณ์เคลื่อนที่ที่ใช้ฮาร์ดแวร์ แต่ฉันคิดว่าด้วยการเปิดตัวเครื่องมือ เช่น Secure Enclave ความต้องการอุปกรณ์เคลื่อนที่ที่ใช้ฮาร์ดแวร์กระเป๋าสตางค์จึงลดลง

สิ่งที่ทำให้ฉันสับสนคือความคิดที่ว่าแอปพลิเคชันสามารถเป็นโปรโตคอลได้เช่นกัน ยกตัวอย่าง 0x มันเป็นโปรโตคอลหรือแอปพลิเคชัน? Matcha เป็นแอปพลิเคชัน ในขณะที่ 0x เป็นโปรโตคอลที่ผลิตภัณฑ์ DeFi หลายตัวสามารถเชื่อมโยงได้เพื่อสภาพคล่อง ในทำนองเดียวกัน OpenSea มี Seaport ซึ่งเป็นโปรโตคอลที่ช่วยให้ตลาด NFT ต่างๆ สามารถแบ่งปันสภาพคล่องได้ คุณได้รับประเด็น?

เนื่องจากตัวโปรโตคอลเองมีปัญหาในการดึงดูดนักพัฒนาหลายรายในช่วงแรกๆ นักพัฒนาจึงมักปล่อยแอปร่วมเพื่อขับเคลื่อนกิจกรรม หากคุณเป็นแอปพลิเคชันแบบสแตนด์อโลน คุณมักจะถูกแทนที่ด้วยแอปพลิเคชันอื่น OpenSea แพ้สงครามค่าลิขสิทธิ์ให้กับ Blur แต่ถ้าคุณเป็นโปรโตคอลที่มีแอปพลิเคชันหลายตัวซ้อนกัน โอกาสในการเปลี่ยนใหม่ทั้งหมดจะน้อยกว่ามาก

ดังนั้นหากคุณขยายดูสักนิด กลยุทธ์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาก็ค่อนข้างง่าย

• เผยแพร่แอปพลิเคชัน ขับเคลื่อนสภาพคล่องด้วยการมอบสิ่งจูงใจโทเค็น

• พัฒนาจนถึงจุดที่อนุญาตให้แอปของบุคคลที่สามใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องของคุณได้

• เผยแพร่โปรโตคอลด้วยโทเค็นการกำกับดูแล

ทั้งแบบผสมและ Uniswap คือตัวอย่างของกลยุทธ์นี้ มันบังเอิญว่าผลิตภัณฑ์หลักที่พวกเขาเปิดตัวนั้นทรงพลังมากจนผู้คนไม่ได้คิดถึงแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นบนโปรโตคอล ผลิตภัณฑ์เช่น DeFiSaver, InstaDApp, MetaMask และ Zapper ส่งสภาพคล่องให้กับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ แต่กิจกรรมของผู้ใช้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ดั้งเดิม ซึ่งเป็นเว็บไซต์ดั้งเดิมของโปรโตคอล

ในกรณีเหล่านี้ ทีมจะสร้างคูน้ำได้สองวิธี

• ประการแรกผ่านการจัดจำหน่าย พวกเขากลายเป็นแบรนด์ที่มีชื่อเสียงที่สุดในอุตสาหกรรม

• ประการที่สอง ผลกระทบของเครือข่ายในการส่งสภาพคล่องให้พวกเขาผ่านแอพพลิเคชั่นต่างๆ

ชื่อระดับแรก

การปฏิบัติจริง

ในช่วงที่ ICO บูม ไม่มีคำจำกัดความที่ชัดเจนว่าโทเค็นสามารถนำมาใช้ทำอะไรได้ มีความเห็นเป็นเอกฉันท์ทั่วไปว่าโทเค็นไม่ควรมีส่วนร่วมในกิจกรรมที่จะทำให้เป็นหลักทรัพย์ แต่ไม่มีการระบุอย่างชัดเจน ผู้คนจะทดลองใช้เงินปันผล การซื้อคืน และการเผา (เช่น Binance) และสิทธิ์ในการกำกับดูแลที่มาพร้อมกับโทเค็น จุดสำคัญของเรื่องนี้คือการเชื่อมโยงมูลค่าทางเศรษฐกิจกับสิ่งที่ไม่มีค่าใช้จ่ายใด ๆ ในการผลิตเหรียญ

เครือข่ายการแลกเปลี่ยนเช่น Bitcoin, Ethereum และ Ripple สามารถอ้างว่าต้องใช้สินทรัพย์เพียงเศษเสี้ยวในการทำธุรกรรม เมื่อจำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้น มูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิง (เช่น ETH, XRP ฯลฯ) ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมบน Ethereum นั้นเทียบเท่ากับอุปกรณ์ Android ราคาถูกหากมีคนกำลังทำเหรียญและคุณกำลังพยายามโอนเงินในเวลาเดียวกัน

กรอบความคิดนี้มีประโยชน์สำหรับการประเมินโทเค็นจำนวนมาก เนื่องจากมูลค่าของมันขึ้นอยู่กับรายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม EIP 1559 ของ Ethereum เผาส่วนเล็กๆ ของการจัดหาโทเค็นในทุกธุรกรรม ทำให้เป็นเครือข่ายที่มีภาวะเงินฝืด ปรัชญานี้ใช้ได้ผลดีมากเมื่อคุณเป็นชั้นฐานที่ได้รับมูลค่าจากปริมาณธุรกรรม

แต่เมื่อคุณไม่ใช่เครือข่ายธุรกรรม แต่เป็นแอปพลิเคชัน การที่ผู้ใช้ต้องถือครองทรัพย์สินดั้งเดิมของคุณจะกลายเป็นอุปสรรค ลองนึกภาพว่าธนาคารของคุณต้องการให้คุณถือหุ้นทุกครั้งที่คุณกู้เงินหรือไม่ หรือถ้าพนักงานเสิร์ฟของ McDonald's ถามว่าคุณสต็อกสินค้าไว้เท่าไรก่อนจะเสิร์ฟเบอร์เกอร์ให้คุณ

หากจำเป็นต้องรวมกรณีการใช้งานจริงเข้ากับสินทรัพย์อ้างอิง อาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่เลวร้ายได้ การแลกเปลี่ยนตระหนักดีถึงเรื่องนี้ นี่คือเหตุผลว่าทำไม Binance หรือ FTX (RIP) จึงไม่ต้องการให้คุณถือโทเค็นเพื่อซื้อขาย พวกเขาแค่แนะนำคุณโดยให้ส่วนลดสำหรับการใช้โทเค็นของพวกเขา

สิ่งที่เราเรียกว่าโทเค็นการกำกับดูแลหลายรายการจริงๆ แล้วเป็นโทเค็นยูทิลิตี้ที่ซ่อนอยู่ อย่างไรก็ตาม ยูทิลิตี้ของพวกเขามาจากแนวคิดที่ว่าพวกเขาสามารถใช้เพื่อควบคุมเครือข่ายได้ ขณะนี้มีการถกเถียงกันว่า DeFi มีการกระจายอำนาจการกำกับดูแลอย่างแท้จริงหรือไม่ แต่สมมติฐานพื้นฐานคือการถือครองสินทรัพย์ช่วยแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับวิธีการทำงานของผลิตภัณฑ์

สำหรับโครงการ DeFi จำนวนมาก นี่หมายถึงความสามารถในการเปลี่ยนแปลงตัวแปรค่าธรรมเนียม สินทรัพย์ที่รองรับ และคุณสมบัติสุ่มอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการเงิน ในกรณีนี้ ผู้ถือโทเค็นจะไม่ได้รับรายได้จากผลิตภัณฑ์ แต่โทเค็นที่พวกเขาถือ จัดการ ห้องนิรภัยที่อาจสร้างรายได้ ดังนั้น หากผลิตภัณฑ์สร้างรายได้ค่าธรรมเนียม 100 ล้านดอลลาร์สำหรับผู้ใช้ การคูณตามจำนวนนั้นมีความเกี่ยวข้องเมื่อพิจารณาการประเมินมูลค่ายุติธรรม อัตราส่วน P/E ของ Compound และ Aave สอดคล้องกับสิ่งที่เราเคยเห็นในกลุ่มบริษัทฟินเทคที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ตลาดถูกขับเคลื่อนโดยการเล่าเรื่องในระยะสั้น แต่กลับคืนสู่ความมีเหตุผลเมื่อเวลาผ่านไป

ตลาดเป็นกลไกการเล่าเรื่องที่กระตุ้นให้เกิดกระแสฮือฮาเป็นครั้งคราว เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น การประเมินมูลค่าของแพลตฟอร์มจะถูกขับเคลื่อนโดยการเล่าเรื่องที่สามารถเติมพลังได้มากกว่าแค่ค่าธรรมเนียมที่สร้างขึ้น พูดง่ายๆ ก็คือ หากมีคนนับพันสังเกตเห็นว่ามีคนสิบคนกำลังใช้ dApp การประเมินมูลค่าของโทเค็นน่าจะสูงกว่าค่าธรรมเนียมที่สร้างโดยผู้ใช้สิบคนนั้น

เนื่องจากเนื่องจากธรรมชาติของสินทรัพย์ดิจิทัลมีสภาพคล่อง จึงมีการจัดสรรเงินทุนมากกว่าผู้ใช้ ยกตัวอย่าง Compound มีคนมากกว่า 212,000 คนจัดเก็บโทเค็นในกระเป๋าเงินนอกการแลกเปลี่ยน ในเดือนที่ผ่านมา มีผู้คนประมาณ 2,000 คนได้ใช้ Compound เพื่อกู้ยืมเงิน ตามมาตรฐาน Web3 1% ยังคงเป็นตัวเลขที่ดี

Ashwath Damodaran เรียกสถานการณ์นี้ว่า Great Market Illusion บทความที่เขาเขียนในปี 2019 สำรวจการเดิมพันที่ทำโดยบริษัทร่วมลงทุนหลายแห่งในหัวข้อที่คล้ายกัน โดยสมมติว่าการเดิมพันทั้งหมดของพวกเขาจะกลายเป็นผู้ชนะในที่สุด เราเห็นสิ่งนี้เกิดขึ้นแล้วในด้านปัญญาประดิษฐ์

เงินหลายพันล้านดอลลาร์หลั่งไหลเข้าสู่บริษัทหลายแห่งที่ทำสิ่งเดียวกัน โดยสมมติว่าตลาดมีขนาดใหญ่พอที่จะรองรับพวกเขาทั้งหมด VCs ทุ่มทุนด้วยความหวังว่าสตาร์ทอัพที่พวกเขาลงทุนจะโดดเด่นและมีส่วนแบ่งการตลาดมากพอที่จะปรับมูลค่าให้สูงขึ้นได้ จากรูปแบบที่เรามักพบเห็นในสตาร์ทอัพ ทำให้หลายบริษัทล้มเหลว เรายังได้เห็นการเปลี่ยนแปลงนี้ในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัล

ชื่อระดับแรก

dApps กับโปรโตคอล

ตอนนี้เราได้กำหนดแนวคิดพื้นฐานทางเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับวิธีที่โปรโตคอลและแอปพลิเคชันสร้างรายได้แล้ว ก็คุ้มค่าที่จะดูว่าทั้งสองแบบใดที่สร้างค่าธรรมเนียมมากกว่า แผนภูมิด้านบนไม่รวม Bitcoin และ Ethereum เนื่องจากมีข้อได้เปรียบจากผู้เสนอญัตติรายแรก และยังไม่รวมโซลานาด้วย ในกรณีที่คุณมีข้อสงสัย คุณจะสังเกตได้ว่าแอปอย่าง Uniswap และ OpenSea มีรายได้มากกว่าโปรโตคอลทั่วไปมาก สิ่งนี้อาจขัดแย้งกับแนวคิดที่ว่าโปรโตคอลควรมีคุณค่ามากกว่าแอปพลิเคชัน เนื่องจากค่าจะไหลลง (ไปยังโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับ)

นี่คือเหตุผลว่าทำไมการอ้างถึง โปรโตคอลไขมัน ว่าเป็นข้อโต้แย้งที่สนับสนุนโซลูชันเลเยอร์ 2 ใหม่จึงเป็นเรื่องผิด แอปพลิเคชันที่ครบกำหนดบน Ethereum สามารถสร้างค่าธรรมเนียมได้มากกว่าโปรโตคอลทั้งหมดที่ค่อนข้างใหม่

มีเหตุผลสำหรับเรื่องนี้ dApps มีแนวโน้มที่จะสร้างรายได้โดยการรวบรวมธุรกรรมเพียงเสี้ยวหนึ่ง ค่าธรรมเนียมของคุณเป็นสัดส่วนกับจำนวนเงินทุนที่ไหลผ่านผลิตภัณฑ์และระดับค่าธรรมเนียมของคุณ Uniswap และ OpenSea สามารถสร้างรายได้เกือบ 2.8 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากมีเงินจำนวนมาก (สินทรัพย์เปลี่ยนแปลงบ่อยแค่ไหน) และอัตราส่วนค่าธรรมเนียมที่บังคับใช้ซึ่งส่งต่อมูลค่าให้กับผู้ใช้

สำหรับโปรโตคอล การบังคับเปอร์เซ็นต์ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นเมื่อมีการใช้งานเพิ่มขึ้นจะทำลายผลกระทบของเครือข่าย เว้นแต่กรณีการใช้งานจะสมเหตุสมผล ให้ฉันอธิบาย หากชีวิตของคุณขึ้นอยู่กับ Bitcoin ก็เป็นที่ยอมรับในการจ่ายค่าธรรมเนียมการโอนเทียบเท่ากับรายได้หนึ่งสัปดาห์ในตลาดเกิดใหม่ แต่ไม่ใช่ว่าเมื่อค่าธรรมเนียมการจัดการเพิ่มขึ้นจะไม่เป็นที่ยอมรับของทุกคน ความไม่เปลี่ยนรูปและการกระจายอำนาจของ Bitcoin เป็นคุณสมบัติที่ผู้คนยินดีจ่ายเบี้ยประกันภัยจำนวนมาก

อัตราของ Bitcoin นั้นสมเหตุสมผลโดยปัจจัยต่อไปนี้:

• ผลกระทบของเครือข่ายลินดี้

• การกระจายอำนาจและไม่เปลี่ยนรูป

แต่เมื่อคุณแนะนำเหรียญ stablecoin ที่ออกโดยสถาบันแบบรวมศูนย์ ตลาดจะกำหนดราคาใหม่ตามความเต็มใจที่จะจ่ายสำหรับโปรโตคอล นี่คือสาเหตุที่ Tron เป็นศูนย์กลางของกิจกรรมของ Stablecoin ต่อไปนี้เป็นวิธีเชิงปริมาณ การโอน USDC โดยเฉลี่ยบน Ethereum เมื่อสัปดาห์ที่แล้วอยู่ที่เกือบ 60,000 ดอลลาร์ ใน Arbitrum ตัวเลขดังกล่าวจะลดลงเหลือ 9,000 ดอลลาร์ และสำหรับ Polygon มีราคาเพียง 1,500 ดอลลาร์เท่านั้น การใช้ ค่าเฉลี่ย เป็นตัวชี้วัดที่นี่เปิดให้มีการถกเถียงกัน แต่ข้อสันนิษฐานก็คือเมื่อค่าธรรมเนียมลดลง ธุรกรรมที่ต่ำกว่า 100 ดอลลาร์จึงเป็นไปได้ จุดที่ฉันพยายามทำคือ:

• เราตั้งสมมติฐานว่าโปรโตคอลจะมีคุณค่ามากขึ้นเมื่อจำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้นและต้นทุนการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้น

• แต่ค่าใช้จ่ายที่สูงมีแนวโน้มที่จะบ่อนทำลายผลกระทบของเครือข่ายจากการที่ผู้ใช้มุ่งความสนใจไปที่เครือข่ายเดียวและผลักดันพวกเขาไปที่อื่นเมื่อเวลาผ่านไป

นี่คือเหตุผลว่าทำไม dApps บนเครือข่ายที่เกิดขึ้นใหม่ไม่เคยถึงความเร็ววิกฤตในการสร้างค่าธรรมเนียมที่เพียงพอ เมื่อคุณเปิดตัวผลิตภัณฑ์ DeFi บน Ethereum วันนี้ คุณกำลังใช้ประโยชน์จากผลกระทบเครือข่ายของผู้ใช้ที่สะสมความมั่งคั่งผ่าน ETH, ICO บูม, NFT บูม และ DeFi บูม และโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งที่ช่วยให้ผู้คนซื้อขาย ให้ยืม และยืม เมื่อคุณสร้างบนโซลูชันชั้นสองสุดฮอตใหม่ คุณต้องการให้ผู้ใช้เชื่อมโยงสินทรัพย์ของตนและใช้ผลิตภัณฑ์ของคุณ เหมือนกับการตั้งธุรกิจในประเทศใหม่ แน่นอนว่าคุณเผชิญกับการแข่งขันน้อยลง แต่ก็มีผู้ใช้น้อยลงเช่นกัน

ชื่อระดับแรก

ชุมชนอย่างคูเมือง

เราได้คิดอย่างลึกซึ้งว่าคูน้ำคืออะไรใน Web3 เนื่องจากแตกต่างจากอุตสาหกรรมอื่น ๆ แอปพลิเคชันส่วนใหญ่ในสกุลเงินดิจิทัลนั้นมีลักษณะสองประการ

• โอเพ่นซอร์ส: คุณอนุญาตให้ใครก็ตามคัดลอกสิ่งที่คุณสร้าง

• กระแสเงินทุน: คุณอนุญาตให้ผู้ใช้ออกพร้อมเงินทุนได้ตลอดเวลา

แม้จะมีคุณสมบัติทั้งสองนี้ Uniswap, Aave และ Compound ก็ยังคงรักษาความได้เปรียบในสิ่งที่พวกเขาทำตลอดหลายปีที่ผ่านมา ผลิตภัณฑ์ DeFi หลายตัวมีการจำลองแบบ Compound แต่ล้มเหลวอย่างน่าสังเวชในผลิตภัณฑ์นี้ แล้วคูน้ำสำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้คืออะไร?

ในอุตสาหกรรมนี้ การวัดคูน้ำที่ง่ายที่สุดคือสภาพคล่อง หากคุณเป็นผลิตภัณฑ์ที่ใช้เงินทุนสูง สภาพคล่องคือจำนวนเงินที่มีอยู่เพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมในผลิตภัณฑ์ หากคุณเป็นแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค เช่นเดียวกับเกม ความลื่นไหลคือความสนใจ ในทั้งสองกรณี ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนสภาพคล่องหรือเงินทุนคือชุมชน ดังนั้นใน Web3 คูเมืองที่แท้จริงเพียงแห่งเดียวคือชุมชน สิ่งที่ทำให้ผู้เข้าร่วมชุมชนในยุคแรกยังคงมีชีวิตอยู่ได้คือแรงจูงใจด้านทุนหรือประโยชน์ใช้สอยของผลิตภัณฑ์

ผลิตภัณฑ์ที่ปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้อย่างมาก เช่น ChatGPT ไม่จำเป็นต้องมีสิ่งจูงใจให้ผู้ใช้ดึงดูดพวกเขา เทคโนโลยีบล็อคเชนช่วยให้แอพพลิเคชั่นที่ทำสิ่งมหัศจรรย์คล้ายกันได้เป็นครั้งคราว DeFi ก้าวข้ามช่องว่างนี้ในยุคทองของ AMM และการกู้ยืมแบบไม่ได้รับอนุญาต ซึ่งจะเกิดขึ้นจริงในเดือนมิถุนายน 2020 ยุคที่เราคิดถึงและเรียกมันว่า DeFi Summer

ฐานผู้ใช้ขนาดใหญ่ที่ต้องการสร้างรายได้อย่างรวดเร็วด้วย Airdrop อาจดูเหมือนเป็นชุมชน แต่มันไม่ใช่ ในระยะยาว นี่เป็น ต้นทุน สำหรับเครือข่าย เนื่องจากผู้ซื้อโทเค็นต้องจัดหาสภาพคล่องที่เพียงพอหากคุณต้องการรักษาราคาไว้ ตัวอย่างเช่น มีการเปิดเผยเมื่อวานนี้ว่า 93% ของโทเค็นที่ถืออยู่ในกระเป๋าเงิน Arkham Intelligence ถูกโอนทันที สมาชิกที่ขายแล้วเหล่านั้นเป็นสมาชิกชุมชนหรือเป็นต้นทุนของเครือข่าย?

หากพวกเขาซื้อคืนอย่างมีกลยุทธ์ พวกเขาสามารถเป็นสมาชิกชุมชนได้ แต่ตราบใดที่พวกเขาไม่ต้องการโทเค็นเพื่อใช้แพลตฟอร์ม พวกเขาก็ไม่มีแรงจูงใจที่จะซื้อคืน พวกเขาสามารถแจกจ่ายเงินนี้ให้กับโทเค็นอื่น ๆ นับร้อย ผลิตภัณฑ์ DeFi เช่น Compound และ Uniswap ไม่เพียงแต่มีชุมชนของผู้ถือโทเค็นเท่านั้น แต่ยังมีบุคคลหลายพันคนที่ถือเงินหลายพันล้านดอลลาร์ในแหล่งสภาพคล่องของผลิตภัณฑ์ของตน

คุณสามารถคัดลอกโค้ดเบสของพวกเขาได้ แต่คุณไม่สามารถคัดลอกแหล่งรวมสภาพคล่องได้นานเพียงพอโดยไม่ต้องสร้างชุมชนที่มุ่งมั่น แรงจูงใจด้านทุนช่วยรักษาชุมชนในระยะยาว

สิ่งจูงใจด้านทุนอาจอยู่ในรูปแบบของโทเค็นที่ให้รางวัลแก่ผู้ใช้สำหรับการปฏิบัติหน้าที่บนเครือข่าย ตัวอย่างเช่น ผู้ที่จัดหาพื้นที่เก็บข้อมูล Filecoin จะได้รับโทเค็นสำหรับการบริจาค การเข้าร่วมเครือข่ายตั้งแต่เนิ่นๆ ก็เป็นอีกวิธีหนึ่งที่แรงจูงใจด้านเงินทุนจะสะสมให้กับผู้ใช้ Bitcoin และ Ethereum มีความคล้ายคลึงกันในเรื่องนี้ เนื่องจากผู้ใช้งานในช่วงแรกได้สะสมความมั่งคั่งผ่านการมีส่วนร่วมและความอดทนตั้งแต่เนิ่นๆ

ความต้องการในการจัดสรรเงินทุนของผู้ใช้นั้นอยู่เหนือวัฒนธรรมที่มีการแบ่งปัน Bored Apes และ GM หรือ WAGMI จำนวนมากที่เราเห็นบน Twitter ระหว่างการวิ่งกระทิงครั้งสุดท้ายคือตัวอย่างหนึ่งของสิ่งนี้ วัฒนธรรมช่วยให้แต่ละบุคคลสามารถจัดอัตลักษณ์ของตนเองและรักษาแต่ละบุคคลไว้ในนั้นได้นานขึ้น วัฒนธรรมไม่สามารถวัดได้ในลักษณะเชิงปริมาณ แต่ความตื่นเต้นที่เราเห็นเกี่ยวกับ EthCC หรือ Hackerhouses ของ Solana เป็นตัวอย่างหนึ่งของสิ่งนี้ โดยเป็นกลไกสำหรับบุคคลในการสร้าง เชื่อมต่อ และตั้งครรภ์โดยไม่ต้องลงทุนลงทุนในการสนทนา

โปรโตคอลไม่สามารถทำงานบน Vibes เพียงอย่างเดียวได้ คุณต้องมีคนมาสร้างต่อยอด นักพัฒนาคือการผสมผสานระหว่างวัฒนธรรมและทุนซึ่งเป็นเครื่องมือที่ช่วยรักษาผู้ใช้ไว้เป็นเวลานาน หากคุณคิดว่าโปรโตคอลเป็นประเทศ นักพัฒนาจะสร้างยูทิลิตี้ที่จะรักษาผู้ใช้ (พลเมือง?) บนเครือข่ายในระยะยาว โปรโตคอลสามารถเรียกเก็บค่าธรรมเนียมได้ เช่นเดียวกับทางหลวงที่สามารถเรียกเก็บค่าผ่านทางได้ แต่หากค่าธรรมเนียมสูงเกินไป ก็จะดึงดูดผู้ใช้ไปที่อื่น เมื่อมองผ่านเลนส์นี้ จะเห็นได้ชัดว่าหากกรณีการใช้งานเกี่ยวข้องกับผู้บริโภค โปรโตคอลอาจไม่ได้รับการออกแบบเพื่อสร้างรายได้เลย

คูเมืองใน Web3 เกิดขึ้นจากผู้ใช้ที่ติดอยู่กับเครือข่ายเป็นระยะเวลานานเพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมทางเศรษฐกิจในแอปพลิเคชัน แต่ละเครือข่ายมีชุด dApps เดียวกันโดยใช้รหัสเดียวกัน แต่มีแบรนด์ที่แตกต่างกัน และขายแนวคิดเรื่อง ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่า เป็นจุดขายที่ไม่ซ้ำกันแยกกัน เร็วๆ นี้เราจะมีระบบนิเวศแบบกระจายอำนาจ และความสนใจของผู้ใช้จะถูกแบ่งออก เป็นความจริงที่ว่าเงินทุนจะไหลเข้าสู่ระบบนิเวศเหล่านี้ผ่านการแลกเปลี่ยนในระยะสั้นเมื่อผู้ใช้ทำธุรกรรม แต่ในไม่ช้าพวกเขาจะกลายเป็นเมืองที่ตายแล้วเช่น EOS

ในโลกแห่งความเป็นจริง คุณไม่สามารถจำลองประเทศได้ ไม่มีกลไกในการขยายขนาดที่ดินภายในเขตแดนของประเทศ (ปราศจากความรุนแรงหรือความสอดคล้องทางเศรษฐกิจ) นี่คือสาเหตุที่ผู้คนถูกบังคับให้มุ่งความสนใจไปที่ศูนย์กลางซึ่งในอดีตเคยเป็นท่าเรือ ลอนดอน มุมไบ และฮ่องกงล้วนมีความคล้ายคลึงกันในแง่นี้ ความเข้มข้นของผู้คนช่วยขับเคลื่อนผลกระทบด้านเครือข่ายภายในเมือง ค่าเช่าพุ่งสูงขึ้น แต่นั่นหมายถึงร้านขายของชำที่เร็วขึ้นและบริการที่ดีขึ้น

ในขอบเขตดิจิทัล ผู้ใช้ถูกบังคับให้เข้าสู่ระบบนิเวศเนื่องจากวิธีการทำงานของทรัพย์สินทางปัญญาและชุดผลิตภัณฑ์ขยายตัว การเปิดตัวเครื่องมือค้นหาของ Google ได้แก่ Gmail (2004), Android (2005), Youtube (2006) ล้วนมีส่วนทำให้เรายึดมั่นในระบบนิเวศ ผู้ใช้ที่ลงชื่อสมัครใช้ Gmail จะเข้าสู่ชุดผลิตภัณฑ์อื่นๆ ของ Alphabet อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ Apple และ Meta มีกลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกันในการรวมผู้ใช้ไว้ที่ศูนย์กลางภายในระบบนิเวศของตน

Apple ก้าวไปสู่จุดสูงสุดด้วยการเป็นเจ้าของสแตกทั้งหมดตั้งแต่ฮาร์ดแวร์ไปจนถึงการชำระเงิน การรวมกลุ่มผู้ใช้อย่างเข้มข้นช่วยให้เกิดความประหยัดจากขนาด ฉันพูดถึงเรื่องนี้ด้วยเหตุผลบางอย่าง และมันก็ขึ้นอยู่กับนักพัฒนาด้วย

หากฉันวาดลำดับชั้นของข้อกำหนดสำหรับโปรโตคอลและ dApps รุ่นแรกๆ มันจะมีลักษณะเหมือนแผนภาพด้านล่าง คุณต้องมีนักพัฒนาเพื่อ:

• รหัสแบบฟอร์ม

• การลงทุน;

• มีส่วนร่วมกับผู้ใช้

หากไม่มีโค้ด เราก็จะหมุนไปรอบๆ เป็นวงกลม

บริษัทร่วมลงทุนที่มีมาตั้งแต่ต้นปี 2000 ให้ความสำคัญกับนักพัฒนาเป็นอย่างมาก เนื่องจากจำนวนนักพัฒนาเป็นตัววัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นบนโปรโตคอลได้อย่างแม่นยำ สมมติว่าคุณซื้อ iPhone เพราะกล้องของมัน มีโอกาสที่ดีที่คุณจะซื้อแอปที่ช่วยคุณแก้ไขรูปภาพบนอุปกรณ์ของคุณ

ดังนั้นการตัดสินใจครั้งแรกของคุณ (กล้อง) จะกระตุ้นให้เกิดการซื้อรอง (แอป) เมื่อใช้แอปพลิเคชันใหม่แต่ละรายการ ระบบนิเวศจะแข็งแกร่งขึ้นเมื่อชุดผลิตภัณฑ์สำหรับผู้ใช้มีการขยายตัวมากขึ้น คุณค่าที่นำเสนอในการซื้ออุปกรณ์ไม่ได้เป็นเพียงกล้องอีกต่อไป แต่ยังรวมถึงระบบนิเวศทั้งหมดที่เปิดให้ผู้ใช้อีกด้วย

การเปลี่ยนแปลงนี้ยังเห็นได้ชัดในช่วงแรกๆ ของอินเทอร์เน็ต ผู้คนไม่สมัครรับข้อมูล อินเทอร์เน็ต ในใจของพวกเขา พวกเขากำลังสมัครรับหน้าที่สรุปสิ่งที่เกิดขึ้นบนอินเทอร์เน็ต แต่อินเทอร์เน็ตแบบเปิดเติบโตขึ้นก็ต่อเมื่อผู้คนตระหนักว่าพวกเขาสามารถส่งอีเมลและส่งข้อความที่น่าอึดอัดใจถึงคนที่พวกเขาชอบที่โรงเรียนได้

การจับคุณค่า

การจับคุณค่า

โปรโตคอลต้องการสภาพคล่องของผู้ใช้จำนวนมากเพื่อรองรับแอปพลิเคชันที่เกิดขึ้นใหม่ นอกเหนือจากนั้น ในยุคของการอัพเกรด Rollup ทุกคนมีความสามารถในการแกล้งทำเป็น L2 ถัดไป (โซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์ที่สอง) อย่างไรก็ตาม ด้วยโปรโตคอลใหม่แต่ละโปรโตคอล เราจะแยกส่วนจำนวนผู้ใช้ผลิตภัณฑ์ Web3-native อาจมีบางครั้งที่ผู้ใช้ไม่รู้ว่าโซ่หรือกองซ้อนที่อยู่ด้านหลังเครื่องมือคืออะไร แต่เรายังไม่ได้อยู่ที่นั่น

ในระหว่างนี้ อาจเป็นความผิดพลาดหากหวังว่าแต่ละโปรโตคอลจะเก็บค่าธรรมเนียมได้มากเท่ากับ dApps เต็มรูปแบบ blockchain dApps รุ่นแรกต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก คนรุ่นต่อไปอาจจะให้ความสนใจเป็นอย่างมาก ยังไม่มีเกม Web3 ขนาดใหญ่ เนื่องจากเราให้ความสำคัญกับการทำธุรกรรมมากกว่าเกมที่ยอดเยี่ยม Blockchain เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สำคัญ ดังนั้นจึงสมเหตุสมผลที่จะถือว่าผู้ใช้ทุกคนต้องการทำธุรกรรม

แต่วิธีคิดแบบนี้ทำให้อุตสาหกรรมกลับมาอยู่ระดับหนึ่งแล้ว

ทั้งหมดนี้ทำให้ฉันสงสัยว่า คุณค่า คืออะไร โทเค็น เช่น หุ้น ไอเท็มเกม และสินทรัพย์สภาพคล่องอื่น ๆ จะมีพรีเมี่ยมเสมอ เบี้ยประกันภัยนี้อาจผันผวนขึ้นหรือลงขึ้นอยู่กับความหวังหรือความกลัวของฝูงชน การเก็งกำไรเป็นปัจจัยขับเคลื่อนในตลาดการเงินมาเป็นเวลาอย่างน้อยแปดศตวรรษ ฉันสงสัยว่าเราจะเปลี่ยนพฤติกรรมมนุษย์ด้านนี้ในเร็วๆ นี้

สำหรับผู้ก่อตั้ง ข้อความนี้ชัดเจนมาก คุณสามารถสร้างรายได้ด้วยการขับเคลื่อนการเล่าเรื่อง แม้ว่าค่าธรรมเนียมโปรโตคอลหรือการใช้งานจะไม่เพียงพอก็ตาม โทเค็น Meme เป็นเวอร์ชันสุดโต่งของสิ่งนี้ อีกวิธีหนึ่งคือการสร้าง dApp ที่สร้างค่าธรรมเนียมด้วยทวีคูณที่สมเหตุสมผล Aave และ Compound ได้พัฒนาไปสู่แพลตฟอร์มที่มีลักษณะนี้ ทั้งสองวิธีต้องใช้งานมาก

ผู้ก่อตั้งที่ดีที่สุดที่เราเคยเห็นสามารถขับเคลื่อนทั้งการเล่าเรื่องและการใช้งานแพลตฟอร์ม มีเพียงด้านเดียวเท่านั้นที่นำไปสู่หายนะ โปรโตคอลหรือแอปพลิเคชันที่นำเสนอยูทิลิตี้หลักที่ไม่มีใครเทียบได้มีแนวโน้มที่จะมีอัตราการนำไปใช้ที่สูงกว่าเนื่องจากความเหนียวของมัน นี่คือสิ่งที่ Peter Thiel กล่าวไว้ว่า การแข่งขันมีไว้เพื่อผู้แพ้ ยิ่งกลุ่มตลาดมีผู้คนหนาแน่นมากขึ้น ความน่าจะเป็นที่ผู้เข้าร่วมใหม่จะสามารถบรรลุอัตราการนำไปใช้หรือผู้ใช้ที่เหนียวแน่นก็จะยิ่งน้อยลง ทั้งหมดนี้พิจารณาเฉพาะความเข้มข้นของผู้ใช้เท่านั้น แล้วเศรษฐศาสตร์โปรโตคอลล่ะ?

Joe Eagan จาก Anagram เสนอการเปรียบเทียบที่ดีที่นี่ โปรโตคอลที่ดีที่สุดมีแรงจูงใจในพฤติกรรมแบบเดียวกับ Amazon Amazon แทบจะไม่สามารถทำกำไรได้เป็นเวลานาน แต่เอฟเฟกต์เครือข่ายในตัวให้ผลตอบแทนในระยะยาว ผู้ขายที่หลากหลายที่สุดใน Amazon พบกับกลุ่มผู้ซื้อที่ใหญ่ที่สุด ในระยะยาว โปรโตคอลที่ ประสบความสำเร็จ มักจะมีคุณสมบัติคล้ายกัน ค่าธรรมเนียมต่ำมาก และมีแอปพลิเคชันที่หลากหลายที่สุดนอกเหนือจากนี้ ดังนั้นผู้ใช้จึงไม่จำเป็นต้องไปที่อื่นเพื่อทำหน้าที่ประจำวันให้เสร็จสิ้น การปฏิบัติตามข้อตกลงนี้อาจเกิดขึ้นได้จากความสมบูรณ์ของข้อมูลที่เหลืออยู่ในบล็อกเชน

สถานการณ์นี้อาจเป็นโปรโตคอลที่เปิดตัวโดยไม่มีโทเค็น แทนที่จะเรียกเก็บเงินสำหรับสินทรัพย์เนทีฟใหม่ สามารถเรียกเก็บเงินเป็นดอลลาร์ได้ ลองนึกภาพการจ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 0.0001 ดอลลาร์ในสกุลเงิน USDC ผู้ใช้สามารถ เติมเงิน กระเป๋าเงินของตนด้วยหนึ่งดอลลาร์สำหรับทุกๆ 10,000 ธุรกรรมที่ทำจากร้านค้าในพื้นที่ แต่ปัญหาก็คือ base chain ส่วนใหญ่ไม่สามารถทำได้ เนื่องจากจำเป็นต้องใช้โทเค็นดั้งเดิมในโมเดลความปลอดภัย และยังไม่ชัดเจนว่าโปรโตคอลดังกล่าวจะสร้างผลกำไรได้อย่างไร โปรโตคอลดังกล่าวสามารถขยายขนาดได้แบบทวีคูณโดยที่ผู้ใช้ไม่ต้องจ่ายเงินก้อนโตทุกครั้งที่มีการใช้งานโปรโตคอลพุ่งสูงขึ้น ดังเช่นในกรณีของ Ethereum ในปัจจุบัน

หากเราเชื่อว่าบล็อคเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานของการทำธุรกรรม และการกระทำทั้งหมดบนอินเทอร์เน็ตจะกลายเป็นธุรกรรม เราอาจจำเป็นต้องมีโปรโตคอลต้นทุนต่ำและต้นทุนคงที่อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ หรือเราอาจได้ L2 ใหม่จำนวน 50 รายการ ซึ่งแต่ละรายการมีราคาประเมินที่สูงมาก เนื่องจากตลาดชอบสิ่งใหม่ๆ ตลาดสามารถอำนวยความสะดวกทั้งสองอย่างได้ และนั่นอาจเป็นข้อดีของมัน ทั้งในทางปฏิบัติและการเก็งกำไร