ตั้งแต่โปรเจ็กต์ DeFi แบบคลาสสิกไปจนถึง RWA สถานะการพัฒนาของ MakerDAO คืออะไร

PANews

特邀专栏作者

2023-06-30 12:00

บทความนี้มีประมาณ 2743 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

คาดว่าผลกำไรจะเพิ่มขึ้น และกฎการซื้อคืนอาจมีการปรับเปลี่ยนเพื่อให้ข้อตกลงสามารถเก็บมูลค่าได้

สรุปโดย AI

ขยาย

ผู้เขียนต้นฉบับ: Jiang Haibo, PANews

Maker กำลังเปลี่ยนจากโปรโตคอล DeFi แบบคลาสสิกไปเป็น RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) หลังจากเพิ่ม DSR (อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก DAI) เป็น 3.49% ในที่สุดก็จะอนุญาตให้ผู้ใช้ทั่วไปรับรายได้จากพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาผ่านโปรโตคอล DeFi หลัก

การตีความสถานะการพัฒนาของ MakerDAO: ผลกำไรที่คาดหวังจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก อาจมีการปรับกฎการซื้อคืนเพื่อจับมูลค่าของโปรโตคอล

ชื่อระดับแรก

ข้อมูลต่างๆ ใน Maker

ทั้ง RWA และการให้กู้ยืมแบบเข้ารหัสลับใน Maker กำลังสร้างผลตอบแทนที่คาดหวัง ในด้านหนึ่ง การลงทุนของ Maker ใน RWA เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในปีที่ผ่านมา เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะสั้นเกิน 5% Maker ได้ใช้เงินสำรอง Stablecoin มากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ หรือที่สร้างรายได้อื่น ๆ ที่ถือครองอยู่ ในรูปแบบต่างๆ (Coinbase Custody และ GUSD PSM)

ในทางกลับกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นยังกระตุ้นให้ Maker เพิ่มอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำสำหรับ DSR, ETH, stETH และสินเชื่อจำนองสินทรัพย์เข้ารหัสอื่นๆ พร้อมกันจาก 1% เป็น 3.49% ในวันที่ 19 มิถุนายน ผลตอบแทนที่คาดหวังจากการยืม DAI เพิ่งเพิ่มขึ้นเช่นกันนอกจากนี้ด้วยกำลังดำเนินการชุดมาตรการเพื่อลดต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพ ณ วันที่ 29 มิถุนายน เดือนนี้มีการใช้ DAI เพียง 1.9 ล้านดอลลาร์ เทียบกับค่าเฉลี่ยประมาณ 5 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนในเดือนมีนาคม-พฤษภาคมปีนี้ เนื่องจากส่วนการใช้จ่ายของ DAI หมายถึงการใช้จ่ายจริงในปีที่ผ่านมา ข้อมูลนี้จึงยังไม่สะท้อนถึงผลกำไรที่เพิ่มขึ้น

ชื่อระดับแรก

สถานะการเปลี่ยนแปลงของผู้ออกเหรียญ stablecoin เช่น Maker และ Circle

ปีที่แล้ว 51.7% ของการออก DAI มาจาก USDC ใน PSM Maker ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าแบกรับความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ของ USDC และล้มเหลวในการจับมูลค่าส่วนนี้ อย่างไรก็ตาม Circle ซึ่งเป็นผู้ออก USDC จะออกทุนสำรอง USD ของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ใช้ซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อหารายได้ สิ่งนี้เปลี่ยนไปเนื่องจากการผลักดัน RWA ของ Maker และตอนนี้หลักประกัน DAI เพียง 8.8% เท่านั้นที่เป็น USDC ใน PSM

หน้า RWA ของ Makerburn แสดงให้เห็นว่า 1.42 พันล้าน DAI ถูกสร้างขึ้นโดยหลักประกันของ RWA ซึ่งสร้างรายได้ต่อปีประมาณ 53.11 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ 500 ล้าน USDC ที่ฝากไว้กับ Coinbase Custody ตาม RWA 014 สร้างรายได้ต่อปีประมาณ 13 ล้านดอลลาร์ ส่วน 500 ล้าน GUSD ใน PSM สร้างรายได้ต่อปีประมาณ 10 ล้านดอลลาร์

ปัจจุบัน Stablecoin ที่ยังไม่ได้ใช้ใน PSM ได้แก่ 500 ล้าน USDP และ 414 ล้าน USDC ทั้ง USDP และ GUSD ใน PSM ได้ถึงขีดจำกัดสูงสุดที่กำหนดไว้ที่ 500 ล้านแล้ว และการถือครอง Maker PSM คิดเป็น 50.5% และ 88.5% ของการออกเหรียญ stablecoin ทั้งสองนี้ทั้งหมด ตามลำดับเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับปัญหาการรวมศูนย์และความปลอดภัย Maker จึงวางแผนที่จะลดขีดจำกัดของ USDP และ GUSD ใน PSMUSDP จะถูกใช้ใน RWA 015ในพีเอสเอ็มหมวก GUSD

อาจลดลงเหลือ 110 ล้านเหรียญสหรัฐ

เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะสั้นเกิน 5% Maker จะเพิ่ม DSR เป็น 3.49% ผู้ถือ Stablecoin เช่น USDC สามารถแปลง Stablecoins เป็น DAI ในอัตราส่วน 1:1 ผ่าน PSM และ Maker จะแลก Stablecoins เหล่านี้ โดยซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ เป็นเงินดอลลาร์เป็น การได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นอาจก่อให้เกิดสถานการณ์แบบ win-win

ชื่อระดับแรก

การปรับกฎการซื้อคืนและการทำลาย

เมื่อเร็วๆ นี้ ประโยชน์ของโทเค็นการกำกับดูแลของ Maker MKR ไม่เพียงมาจากการเติบโตของธุรกิจเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการปรับเปลี่ยนกฎการซื้อคืนและการทำลายที่อาจเกิดขึ้นอีกด้วย

นอกเหนือจากการมีสิทธิ์กำกับดูแลในระบบ MakerDAO แล้ว MKR ยังทำหน้าที่เป็นเครื่องมือในการรักษาเสถียรภาพของระบบอีกด้วย เมื่อหนี้ของระบบมากกว่าส่วนเกินของระบบ ต้องขาย MKR ใหม่เพื่อรองรับหนี้ เมื่อเงินทุนส่วนเกินของข้อตกลง Maker เกินขีดจำกัด เงินที่ได้ก็จะนำไปใช้ในการซื้อคืนและทำลาย MKR ด้วย .

มีการตั้งค่า บัฟเฟอร์ส่วนเกิน (บัฟเฟอร์ส่วนเกิน) ใน Maker และกำไรของข้อตกลง (รายได้ เช่น ค่าธรรมเนียมเสถียรภาพและค่าปรับการชำระบัญชีลบด้วย DAI ที่ส่งออกทั้งหมด) จะถูกเก็บไว้ที่นี่เป็นทุนสำรอง ตามกฎปัจจุบัน เมื่อเงินทุนในบัฟเฟอร์ส่วนเกินถึง 250 ล้าน DAI การซื้อคืนและการทำลาย MKR จะเริ่มขึ้น ส่วนเกินที่มีอยู่ในข้อตกลงคือ 70.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และจำเป็นต้องมีกำไรประมาณ 180 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อดำเนินการซื้อคืนและทำลายล้างครั้งต่อไปวันที่ 26 มิถุนายน ที่ Maker Forumพารามิเตอร์การเริ่มต้น Smart Burn Engine

การสำรวจลงคะแนนในนามของ หวังที่จะเปลี่ยนกฎการเผาซื้อคืนในปัจจุบัน แผนการกำกับดูแลใหม่จะกำหนดขีดจำกัดสูงสุดของบัฟเฟอร์ส่วนเกินเป็น 50 ล้าน DAI เมื่อเกินขีดจำกัดสูงสุด เครื่องยนต์สันดาปอัจฉริยะจะใช้ DAI โดยอัตโนมัติเพื่อซื้อ MKR ในคู่การซื้อขาย DAI/MKR ของ Uniswap V2 และรวมค่าที่ได้รับ MKR และ DAI เข้าสู่ธุรกรรม เพื่อมอบสภาพคล่องบน Uniswap V2 โทเค็น LP จะถูกโอนไปยังที่อยู่ของโปรโตคอล

ชื่อระดับแรก

การลงทุนของ Maker ใน RWA ได้ใช้เงินทุนจำนวนมากใน PSM ซึ่งทำให้เหลือเหรียญคงเหลือใน PSM ไม่มากนัก นี่อาจเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้ Maker เพิ่ม DSR อย่างมีนัยสำคัญ โดยหวังว่าจะดึงดูดเงินทุนได้มากขึ้นในอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของอัตราการให้กู้ยืมจำนองที่เข้ารหัสซึ่งเกิดจากการเพิ่มขึ้นของ DSR อาจลดความสามารถในการแข่งขันของ Maker ในการให้กู้ยืมจำนองที่เข้ารหัส และจำกัดการพัฒนาในอนาคตของ Maker

ชื่อรอง

จากข้อมูลจาก galssnode การหมุนเวียนของ DAI ลดลงมานานกว่าหนึ่งปี จาก 10.3 พันล้านในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 เป็น 4.68 พันล้านในปัจจุบัน ลดลง 54.6% ขนาดของ DAI จะกำหนดขีดจำกัดสูงสุดของข้อตกลง Maker DAI ที่สร้างผ่านหลักประกันที่มากเกินไปทำให้ Maker มีรายได้ค่าธรรมเนียมที่มั่นคงอย่างต่อเนื่อง เงินสำรองส่วนใหญ่ใน DAI ที่สร้างผ่าน PSM ยังถูกใช้เพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาลเพื่อสร้างรายได้อีกด้วย การลดลงของการออก DAI ส่งผลเสียต่อ Maker

ชื่อรอง

2. จำนวนเงินฝาก DSR เพิ่มขึ้น

นอกเหนือจากความสามารถในการสร้างเหรียญ stablecoin แล้ว Maker ยังแบ่งรายได้ส่วนหนึ่งของข้อตกลงกับผู้ถือเหรียญ stablecoin ผ่านสัญญา DSR ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของรายจ่ายของ Maker หลังจากอัตราดอกเบี้ยของ DSR เพิ่มขึ้นจาก 1% เป็น 3.49% เงินฝากใน DSR เพิ่มขึ้นจาก 106 ล้าน DAI เป็น 188 ล้านปัจจุบัน ซึ่งส่งผลให้การใช้จ่ายของ Maker เพิ่มขึ้นในส่วนนี้ด้วย

ชื่อรอง

3. การลดลงและการเติบโตของทุนสำรอง Stablecoin

ด้วยการปรับปรุง DSR ความสามารถในการแข่งขันของ Maker ในการฝากเหรียญ stablecoin บนเครือข่ายจะเพิ่มขึ้น และอาจดึงดูดผู้ใช้ใหม่ให้สร้าง USDC เป็น DAI ผ่าน PSM เพื่อรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ DAI บน Aave คือ 2.6% อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ USDC คือ 2.83% และอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ USDT อยู่ที่ 2.69% ซึ่งทั้งหมดนี้ต่ำกว่าอัตรา DSR ของ Maker หากเงินทุนสำหรับการสร้าง DAI ด้วย USDC ผ่าน PSM เพิ่มขึ้น เงินทุนสำหรับ Maker เพื่อซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งจะเพิ่มรายได้ของข้อตกลงและสร้างสถานการณ์ที่ทั้งสองฝ่ายได้ประโยชน์

ชื่อรอง

4. โอกาสที่มาจากการวางเดิมพันสภาพคล่อง

ชื่อรอง

5. ผลกระทบของ SubDAO เช่น Spark

ชื่อระดับแรก

สรุป

Maker กำลังเปลี่ยนจากโปรเจ็กต์ DeFi แบบคลาสสิกไปเป็น RWA การปรับ DSR, ETH, stETH และอัตราการให้กู้ยืมแบบเข้ารหัสลับอื่น ๆ เมื่อเร็ว ๆ นี้ จะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของ Maker ใน RWA และลดความสามารถในการแข่งขันในการปล่อยสินเชื่อแบบเข้ารหัสลับ

ผู้ออก Stablecoin เช่น Circle เผชิญกับการแข่งขันที่สำคัญ และอาจต้องพิจารณากระจายผลกำไรให้กับผู้ถือ Stablecoin มากขึ้น ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงทางธุรกิจ สำหรับ USDP และ GUSD นั้น Maker PSM ถือครองมากกว่า 50% ของเหรียญ stablecoin ทั้งสองนี้ และการปรับขีดจำกัด PSM ของเหรียญ stablecoin ทั้งสองนี้จะส่งผลกระทบต่อผู้ออกของทั้งสองเหรียญ

เนื่องจาก RWA มีเงินทุนไม่มากนัก นี่อาจเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ DSR ของ Maker เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ หากสามารถดึงดูดเงินทุนได้มากขึ้น จำนวนเงินลงทุนใน RWA ก็อาจมีการเติบโตต่อไปในอนาคต

DeFi

DAO

MakerDAO

RWA

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily