BlackRock หนึ่งในบริษัทจัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของโลกได้ส่งใบสมัครเอกสารสำหรับจุด Bitcoin ETF ไปยังสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐอเมริกาผ่านทาง iShares ซึ่งเป็นบริษัทในเครือเมื่อเช้านี้ เอกสารการสมัครแสดงให้เห็นว่ากองทุนที่สมัครในครั้งนี้มีชื่อว่า iShares Bitcoin Trust ซึ่ง สินทรัพย์ “ส่วนใหญ่ประกอบด้วย Bitcoin ที่ถือครองในนามของผู้ดูแลของทรัสต์”

ไม่ว่า BlackRock จะสมัครขอสปอต ETF หรือทรัสต์นั้นทำให้เกิดความแตกต่างและความขัดแย้งอย่างมากในอุตสาหกรรม crypto บางคนคิดว่า BlackRock กำลังสมัครขอทรัสต์ แต่ก็แตกต่างจากกองทุนทรัสต์เช่น GBTC ที่ออกโดย Grayscale มันคือ มีความยืดหยุ่นมากขึ้นและพร้อมสำหรับการไถ่ถอน อีกมุมมองหนึ่งคือ BlackRock กำลังสมัครโครงสร้างทางเลือก ETF ในครั้งนี้ ซึ่งเป็นหุ้นกองทุน Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ คล้ายกับสถาบันการเงิน เช่น GBTC เครื่องมือจะแตกต่างอย่างสิ้นเชิงแต่คล้ายกันมากกว่า ไปยังกองทุน ETF ที่มีชื่อเสียงหลายแห่ง ซึ่งบริหารโดย GLD และ iShares ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ BlackRock

BlackRock กำลังสมัครสปอต ETF หรือทรัสต์หรือไม่? นักวิเคราะห์ นักลงทุน และผู้เชี่ยวชาญจากอุตสาหกรรม crypto มีข้อโต้แย้งอะไรบ้าง? และจากมุมมองทางการเงินแบบเดิมๆ อะไรคือคำจำกัดความ ความแตกต่างหลัก ความเสี่ยงในการลงทุน และข้อดีและข้อเสียของ ETF และทรัสต์ บทความต่อไปนี้จะอธิบายความเชื่อผิดๆ เหล่านี้ให้คุณฟัง

BlackRock กำลังสมัครขอความไว้วางใจหรือไม่?

Anthony Pompliano นักลงทุนจาก Pomp Investments เชื่อBlackRock สมัครเพื่อรับความไว้วางใจ ไม่ใช่ Bitcoin ETFแม้ว่าทั้งสองจะมีความแตกต่างทางเทคนิค โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบ แต่ผลลัพธ์สำหรับนักลงทุนก็เหมือนกัน Anthony Pompliano ทวีตว่า GBTC เป็นทรัสต์ ดังนั้นคุณจึงไม่สามารถไถ่ถอนจากกองทุนได้ BlackRock ก็เป็นความไว้วางใจเช่นกัน แต่คุณสามารถแลกได้ หากใบสมัครได้รับการอนุมัติ มันจะเป็นชัยชนะครั้งใหญ่สำหรับนักลงทุน อย่างไรก็ตาม ข้อดีที่ใหญ่ที่สุดคือการได้รับการอนุมัติ Bitcoin Spot ETF จริงจาก ก.ล.ต.

Joey Campbell ผู้จัดการฝ่ายบัญชีของ Web3 Technology Marketing Studio SCRIB 3 ยังเชื่อว่า BlackRock ส่งความไว้วางใจมาด้วยทวีตว่า“ปัจจุบันเรามีบางคนที่ตกใจกับระบบการตั้งชื่อของ trust และ ETF และบางคนก็บอกว่าไม่มีความแตกต่างกัน เหตุผลที่ ความไว้วางใจ ทำให้ทุกคนตื่นตัวอยู่เสมอก็เพราะว่า Bitcoin Trust ของ Grayscale กำลังซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิอย่างมาก เนื่องจากนักลงทุนไม่สามารถแลกการถือครองเป็น BTC ได้ การไม่มีการไถ่ถอนหมายถึงทั้งการซื้อในราคาลดหรือการขายเพื่อการเก็งกำไรในตลาด ซึ่งแตกต่างจากกองทุนทรัสต์ของแบล็คร็อค

“ตามที่อธิบายไว้ในหนังสือชี้ชวน คุณจะเห็น Authorized Participants (AP, Authorized Participants) หนึ่งในผู้เข้าร่วมหลักในการสมัครสมาชิกกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) และกลไกการไถ่ถอน โดยพื้นฐานแล้ว AP คือผู้ให้บริการสภาพคล่องของ ETF ( หรือสามารถเปลี่ยนอุปทานของหุ้น ETF ในตลาดได้)) บล็อกหุ้นกองทุนมีไว้เพื่อการไถ่ถอน/การสร้างอย่างต่อเนื่อง ซึ่งหมายความว่า AP ของกองทรัสต์สามารถไถ่ถอน/สร้างกองทุนได้ตลอดเวลาตลอดทั้งวัน

“ตัวอย่างเช่น หาก 40,000 BTC (1 “บล็อก”) มีมูลค่า 40 ล้านดอลลาร์ตามราคาปัจจุบันของ BTC หุ้นของกองทุนจะคำนวณเป็นประมาณ 39 ล้านดอลลาร์สำหรับ 40,000 BTC จากนั้น ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตของ AP สามารถทำกำไร 1 ล้านโดยการซื้อหุ้น แลก 40,000 BTC ที่กองทรัสต์ถืออยู่ จากนั้นจึงขายหุ้นเหล่านั้น

อีกคนที่มีมุมมองแบบเดียวกันคือ Bitcoin Layer Market AnalystJoe Consorti ,เขาทวีตว่า“นี่ไม่ใช่ ETF แต่เป็นความไว้วางใจ เนื่องจากไม่มีกลไกการไถ่ถอนรายวันแบบที่ ETF มี จึงจะถูกเพิ่มและไถ่ถอนจากความไว้วางใจในรูปแบบ 40,000 Bitcoins ต่อตะกร้า โดยจะสร้างจำนวนเท่ากับ ปัญหาพรีเมี่ยมและส่วนลด NAV ที่คล้ายกันระดับสีเทาสำหรับ Bitcoin Trust Fund”

อีกมุมมองหนึ่ง: BlackRock สมัครขอ ETF

Adam Cochran หุ้นส่วนของ CEHVคิดBlackRock สมัครขอรับ ETF แต่ ETF จำนวนมากมีโครงสร้างทางเลือก ต่างจาก GBTC ตรงที่ BlackRock ยื่นขอ ETF ในรูปแบบของทรัสต์ที่สามารถไถ่ถอนได้ ซึ่งเป็นตัวแทนของหุ้นกองทุน Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แทนที่จะจัดการหน่วยสินทรัพย์ Bitcoin โดยตรงผ่านการชำระบัญชี

นักวิเคราะห์ ETF อาวุโสของ BloombergEric Balchunas คิดว่านี่คือ ETFเขาทวีตตอบกลับว่า สำหรับผู้ที่คิดว่า BlackRock กำลังสมัครขอรับความไว้วางใจมากกว่า ETF ผมอยากจะถามว่าคุณคิดว่า $GLD เป็น ETF หรือไม่ จริงๆ แล้วทั้งสองก็เหมือนกัน มีมากมาย โครงสร้างที่แตกต่างกันภายใต้ประเภทสินทรัพย์ ETF แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจาก $GBTC

Bruce Fenton ซีอีโอของ Watchdog Capital ซึ่งเป็นนายหน้า-ตัวแทนจำหน่ายที่จดทะเบียนกับ ก.ล.ต. เชื่อว่าสิ่งที่ BlackRock ส่งมานั้นเป็น ETF และบางคนคิดว่ามันเป็นความไว้วางใจ แต่มันแตกต่างจากเครื่องมือทางการเงินเช่น GBTC และเป็นเหมือนฝ่ายบริหารมากกว่า ของ GLD และ iShares ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ BlackRock ของกองทุน ETF ที่มีชื่อเสียงมากมาย

เมื่อพิจารณาว่าการสมัครของ BlackRock ในครั้งนี้ไม่ใช่ความไว้วางใจในความหมายดั้งเดิม และไม่ได้ตรงตามคำจำกัดความของ ETF อย่างสมบูรณ์ เราจะแสดงรายการคำจำกัดความและความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง ETF และความไว้วางใจด้านล่าง

ETF และ Trusts แตกต่างกันอย่างไร?

ETF คือกองทุนรวมที่ลงทุนในตลาดหลักทรัพย์เช่นเดียวกับหุ้นรายตัว และเป็นหลักทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ถือการลงทุนอ้างอิง เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ หุ้น หรือพันธบัตร มักจะคล้ายกับกองทุนรวมตรงที่มีการจัดการร่วมกันโดยผู้ออกกองทุน ETF ได้รับการออกแบบมาเพื่อติดตามประสิทธิภาพของดัชนีตลาด ภาคส่วน หรือสินทรัพย์ที่เฉพาะเจาะจง เมื่อนักลงทุนซื้อ ETF พวกเขากำลังซื้อหุ้นในพอร์ตการลงทุนของสินทรัพย์ เช่น หุ้น พันธบัตร หรือสินค้าโภคภัณฑ์ ข้อดีอย่างหนึ่งของการลงทุนใน ETF ก็คือช่วยให้เข้าถึงตะกร้าหลักทรัพย์ที่หลากหลายได้อย่างง่ายดาย โดยทั่วไปแล้ว ETF นั้นมีต้นทุนต่ำมากเมื่อเทียบกับเครื่องมือการลงทุนประเภทอื่น

กองทรัสต์เพื่อการลงทุนคือกองทุนรวมที่ลงทุนแบบปิดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ กองทรัสต์เหล่านี้ได้รับการจัดการโดยผู้จัดการกองทุนมืออาชีพซึ่งมีหน้าที่รับผิดชอบในการลงทุนกองทุนที่ถืออยู่ในกองทรัสต์ ผู้จัดการกองทุนจะใช้เงินเพื่อซื้อพอร์ตสินทรัพย์ เช่น หุ้น พันธบัตร หรือทรัพย์สิน ราคาหุ้นของกองทรัสต์เพื่อการลงทุนถูกกำหนดโดยมูลค่าของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ในกองทรัสต์

โดยรวมแล้ว หนึ่งในความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง ETF และการลงทุนคือโครงสร้าง ETF เป็นแบบเปิด ซึ่งหมายความว่าจำนวนหุ้นที่มีอยู่สามารถเพิ่มหรือลดลงได้ตามความต้องการ ในทางกลับกัน กองทุนเพื่อการลงทุนเป็นแบบปิด ซึ่งหมายความว่ามีจำนวนหุ้นที่แน่นอน

นอกจากนี้ ETF ยังสามารถซื้อและขายในตลาดหลักทรัพย์ได้ตลอดทั้งวันซื้อขาย เช่นเดียวกับหุ้นแต่ละตัว อย่างไรก็ตาม การลงทุนเชื่อถือจะทำการซื้อขายเพียงวันละครั้งเมื่อสิ้นสุดวันซื้อขายเท่านั้น ในขณะเดียวกัน โครงสร้างต้นทุนของ ETF และกองทุนการลงทุนก็แตกต่างกัน โดยทั่วไป ETF จะมีราคาต่ำกว่ากองทุนเพื่อการลงทุน เนื่องจากได้รับการออกแบบมาเพื่อติดตามดัชนีและต้องการการจัดการที่กระตือรือร้นน้อยกว่า ในทางกลับกัน กองทุนเพื่อการลงทุนได้รับการจัดการอย่างแข็งขันและอาจมีค่าธรรมเนียมที่สูงกว่า

ในด้านการเข้ารหัส GBTC Trust Fund ของ Grayscale เป็นผู้นำอย่างแท้จริงในตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยบริหารจัดการสินทรัพย์มากกว่า 35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทรัสต์เพื่อการลงทุนมีโครงสร้างเป็นบริษัท - อย่างน้อยก็ในแง่กฎระเบียบ - กองทุนปิด ดังนั้นจึงมีหุ้นจำนวนจำกัด และอุปสงค์และอุปทานเป็นตัวกำหนดราคาเป็นส่วนใหญ่

หุ้น GBTC ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะสร้าง และไม่มีโปรแกรมไถ่ถอนที่ใช้งานอยู่ ซึ่งมักจะสร้างส่วนต่างราคาอย่างมีนัยสำคัญจากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ในทางตรงกันข้าม ETF อนุญาตให้ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถสร้างและไถ่ถอนหุ้นได้ตามต้องการ ดังนั้นหากมีสภาพคล่องเพียงพอก็มักจะไม่มีเบี้ยประกันภัยหรือส่วนลด ตราสาร ETF ได้รับการยอมรับจากกองทุนรวมและกองทุนบำเหน็จบำนาญมากกว่า เนื่องจากมีความเสี่ยงน้อยกว่ากองทุนปิดเช่น GBTC

อ้างอิง:https://cn.cointelegraph.com/news/here-s-how-the-purpose-bitcoin-etf-differs-from-grayscale-s-gbtc-trust

https://www.etf.com/etf-education-center/etf-basics/etf-vs-trust