R.I.P. "กระจายอำนาจ"สกุลเงินที่มั่นคง
ผู้เขียนต้นฉบับ: TapiocaDao
คำแปลต้นฉบับ: Synergis Capital
กระจายอำนาจ"กระจายอำนาจ"Stablecoins ถูกยกเลิกการตรึงเนื่องจากธนาคารล้มเหลว หากธนาคารเพียงไม่กี่แห่งสามารถทำลายการเงินแบบกระจายอำนาจได้ การเงินแบบกระจายอำนาจจะกระจายอำนาจจริงหรือไม่?
มีคำถามสามข้อที่นี่:
กระจายอำนาจ"กระจายอำนาจ"Stablecoins ถูกยกเลิกการตรึงทั้งหมด (โดย 10% หรือมากกว่า) จาก USD เนื่องจากธนาคารล้มเหลว?
Stablecoin แบบกระจายศูนย์ส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนโดย USDC อย่างไร
เป็นไปได้อย่างไรที่การเงินแบบกระจายอำนาจจะไม่ถูกปกป้องโดยสถาบันการธนาคารที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวดและโปร่งใส ซึ่งจิม แครมเมอร์ให้การรับรอง
ลองจินตนาการดูว่า Stablecoin ระดับโลกแบบ Multi-chain ที่มีการกระจายอำนาจและมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนกำลังจะถือกำเนิดขึ้น
กระจายอำนาจ"กระจายอำนาจ"ชื่อระดับแรก
บิดาแห่ง DeFi - Stablecoin แบบกระจายอำนาจ
ในช่วงต้นปี 2014 เทคโนโลยีบล็อกเชนที่น่าทึ่งที่สุด โดดเด่นที่สุด และล้ำสมัยที่สุดได้รับการเผยแพร่ และคนที่ฉันเชื่อว่าการสร้างการเงินแบบกระจายศูนย์เป็นการส่วนตัวคือ Dan Larimer (คุณอาจรู้จักเขาในชื่อ"นักฆ่า ethereum"ผู้ก่อตั้ง EOS) แต่ฉันไม่ได้พูดถึงโครงการที่ล้มเหลว แต่เกี่ยวกับโครงการ BitShares
เมื่อ BitShares ถือกำเนิดขึ้นมา BitUSD - เหรียญ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ตัวแรก!
แต่เรื่องราวไม่ได้จบเพียงแค่นั้น BitShares เปรียบเสมือนกองเรือ FX ที่ไม่มีวันสิ้นสุด - BitEUR, BitCNY, BitJPY และอื่น ๆ ที่รู้จักกันในชื่อ"เหรียญสมาร์ท"ชื่อเรื่องรอง
แล้ว BitUSD ทำงานอย่างไร?
BitUSD ไม่ได้รับการสนับสนุนจากเงินสดสำรองเช่น Tether (ฉันแค่คิดว่ามีอันเดียว จริงไหม?) แต่ได้รับการสนับสนุนโดยโทเค็นดั้งเดิมของ BitShares นั่นคือ BTS
ในการสร้าง $1 ของ bitUSD คุณต้องให้ BTS มูลค่า $2 เป็นหลักประกัน ดังนั้น bitUSD จึงเป็นสิ่งแรก"มีหลักทรัพย์ค้ำประกันมากเกินไป"Stablecoins หรือ Collateralized Debt Position (CDPs) มีหลักประกันเทียบเท่า 200% (หรือ 50% มูลค่าเงินกู้หรือ LTV)
คุณสามารถแลกหลักประกัน BTS อ้างอิงได้โดยเสนอ bitUSD หรือหากปัจจัยหลักประกันลดลงถึง 150% กลไกการชำระบัญชีอย่างง่ายจะเกิดขึ้นผ่าน"การเรียกเงินประกัน"กลไกในการซื้อและชำระบัญชี BTS ที่เกี่ยวข้องกับ bitUSD CDP (อีกครั้งคือในปี 2014)
ทั้งหมดนี้ดูดี แต่ bitUSD จะรักษาราคาไว้ที่ USD ได้อย่างไร
คำพูดจริงจากเอกสารทางเทคนิคของ BitShares:"จนถึงตอนนี้ เราได้แสดงให้เห็นว่าราคาของ BitUSD มีความสัมพันธ์สูงกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จริง แต่เรายังไม่ได้ให้วิธีการที่สมเหตุสมผลในการกำหนดราคาจริง"
ในความเป็นจริง ราคาของ BitUSD นั้นพิจารณาจากน้ำหนักของมันเมื่อเทียบกับ BTS บน DEX ที่สร้างขึ้นใน BitShares ไม่มีกลไกโดยตรงในการบังคับใช้สมอราคา $1 ของ bitUSD
แต่ใครจะสน! ในขณะที่สมาร์ทคอยน์ไม่กี่ตัวยังคงตรึงอยู่ แต่ bitUSD ยังคงตรึงไว้ที่ดอลลาร์สหรัฐเป็นส่วนใหญ่
แต่ในปี 2014 ด้วย bitUSD บน BitShares blockchain คุณสามารถซื้อขายฟอเร็กซ์ ซื้อ bitGOLD และสินทรัพย์สังเคราะห์อื่น ๆ ในโลกแห่งความจริงบน DEX ยุคแรก ๆ ยืมเพื่อผลตอบแทน ค้ำประกันสมาร์ทคอยน์เหล่านั้น สินทรัพย์เหล่านี้ยาวหรือสั้นครอบคลุมเกือบทุกฟังก์ชันที่คุณสามารถทำได้ ลองนึกภาพใน DeFi วันนี้ ยกเว้นว่าจะไม่มีอะไรทำงานจริงในตอนท้าย
เรียนผู้อ่าน ตอนนี้คุณต้องถามตัวเอง:"ฉันไม่เคยได้ยินเกี่ยวกับ BitShares ดังนั้นโครงการต้องล้มเหลว"ชื่อเรื่องรอง
ไม่มีความเจริญ?
ไม่ ยกเว้นว่าไม่มีการป้อนราคาตามเวลาจริงจาก oracle ปริมาณการแลกเปลี่ยน BitShares ที่ต่ำนั้นถูกควบคุมได้ง่าย และกลไกการรักษาเสถียรภาพนั้นคล้ายกับ"มันควรจะมีค่า 1 ดอลลาร์ ทำไมล่ะ"นอกจากนี้ยังมีปัญหาที่สำคัญกว่า:
อาจจะมีเหตุผล"bitUSD ค้ำประกัน 200% โดย BTS ดังนั้นอย่างน้อยก็ไม่มี Death Spiral"ฟังดูสมเหตุสมผล แต่ BTS คืออะไร? เป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและมีความผันผวนสูง คุณภาพของสินทรัพย์ค้ำประกันมีความสำคัญพอๆ กับอัตราส่วนหลักประกัน (รวมถึงเพดานหนี้ ระบบการชำระบัญชี คุณภาพของออราเคิล และปัจจัยอื่นๆ อีกมากมาย)
ดังนั้น การสูญเสีย $1 peg สำหรับ bitUSD จะต้องลดลงอย่างมากและรวดเร็วใน BTS 50% หรือมากกว่านั้น และผู้ชำระบัญชีจะไม่ทำการชำระบัญชี BTS อ้างอิงอีกต่อไป เนื่องจากการทำเช่นนั้นจะไม่เกิดผลกำไรอีกต่อไป
ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น BitUSD รักษาความเคารพต่อหมุด USD อย่างไรก็ตาม BitShares ไม่สามารถใช้งานได้จริงในฐานะเครือข่ายบล็อกเชน เมื่อ BitShares และ BitUSD จางหายไป Dan Larimer จึงหันมาใช้ EOS สำหรับ"เอาชนะ ethereum"ชื่อระดับแรก
เข้าสู่ยุคของ DAI
ยกย่อง Nikolai Mushegian นักประดิษฐ์ตัวจริง
ในการเดินทางอย่างรวดเร็วผ่านประวัติศาสตร์ เรามาถึงปี 2560"หลักประกันเดียว"DAI ซึ่งสร้างโดย MakerDAO ในตำนานและผู้นำ Rune ชื่อ DAI มาจาก WeiDai ผู้สร้าง cryptocurrency (ในความหมายอื่นๆ) กระแทกแดกดัน Rune เป็นสมาชิกที่รู้จักกันดีของชุมชน BitShares และแน่นอนว่าการปรับใช้ Maker ดั้งเดิมนั้นมีเป้าหมายที่ BitShares
เมื่อเปรียบเทียบกับ bitUSD แล้ว DAI มีความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีอย่างมาก แต่มาเริ่มกันที่ความคล้ายคลึงกัน:
DAI มีการค้ำประกัน 150% ซึ่งต่ำกว่า BitUSD เล็กน้อย ซึ่งให้ประสิทธิภาพด้านเงินทุนที่มากกว่า (สภาพคล่องที่ไม่ได้ใช้งานน้อยลง) ในตอนแรก DAI ได้รับการสนับสนุนโดย Ethereum เท่านั้น เช่นเดียวกับ BitUSD ที่สนับสนุนโดย BTS เท่านั้น
DAI ยังเป็นเหรียญ Stablecoin ที่ใช้ CDP แต่มีความซับซ้อนมากกว่า หากผู้กู้มีหนี้สะสมมากเกินไปเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยของ Maker บอทการชำระบัญชีนอกเครือข่ายสามารถซื้อส่วนหนึ่งของหลักประกันของผู้ใช้โดยได้กำไร ซึ่งเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพมากกว่าของ BitShare"การบังคับชำระบัญชี"ระบบกลไกที่ราบรื่นและมีประสิทธิภาพมากขึ้น
นี่คือความคล้ายคลึงกันระหว่าง DAI และ bitUSD DAI ถูกนำไปใช้กับ Ethereum blockchain ที่ซับซ้อนมากขึ้น Maker ใช้ฟีดราคาของ Oracle เพื่อให้แน่ใจว่ามูลค่าที่แน่นอนของ Ethereum เป็นหลักประกัน อัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอุปทานของ DAI เช่นเดียวกับธนาคารกลางจริง ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยน DAI เป็น Ethereum ได้ตลอดเวลา และที่สำคัญที่สุดคือผ่านการดำเนินการเก็งกำไร กลไกของ DAI เทียบเท่ากับ USD:
หากราคาของ DAI เกิน $1 ผู้ใช้สามารถสร้าง DAI ใหม่ได้ในราคาที่มีส่วนลด และถ้า DAI ต่ำกว่า $1 ผู้ใช้จะซื้อ DAI เพื่อชำระหนี้ในราคาที่มีส่วนลด
ชื่อเรื่องรอง
การแย่งชิงอำนาจ
ด้วยข้อเท็จจริงที่ว่า DAI Stablecoin มีสภาพคล่องเกือบ 100 ล้านดอลลาร์ แน่นอนว่าการแย่งชิงอำนาจต้องเริ่มต้นขึ้นแล้ว และการต่อสู้นี้เริ่มขึ้นในปี 2019
มุมมองของ Rune ได้เปลี่ยนไป — เขาเชื่อว่าเส้นทางของการกระจายอำนาจที่บริสุทธิ์นั้นจำกัดศักยภาพของ DAI และ Maker นั้นจำเป็นต้องรวมตัวเองเข้ากับระบบการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อที่จะสยายปีกของมันอย่างแท้จริง Maker สูญเสียหัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยี Zandy ในช่วงเปลี่ยนผ่าน แซนดี้ทิ้งไดอารี่สาธารณะชื่อ "เรื่องราวของแซนดี้" เมื่อวันที่ 3 เมษายน 2019
คุณไม่มีทางแน่ใจได้เลยว่าสิ่งนี้เขียนขึ้นในปี 2019 หรือ 2023 เห็นได้ชัดว่า Zandy รู้ว่าอะไรจะเกิดขึ้นก่อนที่มันจะเกิดขึ้น:
หลังจาก Zandy จากไป Rune ก็ได้รับชัยชนะ มุ่งมั่นที่จะบรรลุการครองโลกด้วยการรวมระบบการเงินที่ซับซ้อนสูงและได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดของโลกการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับสื่อกลางการแลกเปลี่ยนที่ไว้ใจไม่ได้ของ DeFi - DAI
Rune ให้ผู้ร่วมสร้าง MakerDAO สองทางเลือก — เม็ดสีแดงหรือเม็ดสีน้ำเงิน:
ผู้ที่เลือกเม็ดสีแดงควรทำงานในความคิดริเริ่มที่ส่งเสริมการปฏิบัติตามของรัฐบาลและรวม Maker เข้ากับระบบการเงินที่มีอยู่
ผู้ที่เลือกเม็ดสีน้ำเงินจะสร้างสัญญาหลักของ DAI แบบหลายหลักประกัน จากนั้นจะถูกไล่ออกจาก Maker
ชื่อเรื่องรอง
กำเนิดแอปเปิ้ลพิษ
ในปี 2020 DAI แบบหลายหลักประกันได้ถือกำเนิดขึ้น โดยสนับสนุนหลักประกันเพิ่มเติมนอกเหนือจาก ETH เพื่อสร้าง DAI Basic Attention Token (BAT) เป็นสินทรัพย์ที่สองที่สามารถค้ำประกันเป็น DAI Maker PSM ในตำนาน ("โมดูลการรักษาเสถียรภาพราคา") ถือกำเนิดขึ้นผ่าน MIP 29 ซึ่งช่วยให้ DAI สามารถสลับกับสินทรัพย์อื่นได้อย่างง่ายดายโดยมี Slippage ต่ำและค่าธรรมเนียมต่ำ
ในวันที่ 16 มีนาคม 2020 Maker ได้เปิดตัวหลักประกันประเภทที่สามเพื่อสนับสนุน DAI หลายหลักประกัน หรือ USDC ของ Circle
นี่เป็นเหตุการณ์ที่สำคัญอย่างยิ่งสำหรับ DeFi อย่างไรก็ตาม ในตอนแรกนั้นทำในลักษณะที่ "โดดเดี่ยว" มากกว่า - USDC ถูกจำกัดไว้ที่จำนวน DAI ที่สามารถรองรับได้ ซึ่งในขณะนั้นอยู่ที่ประมาณ 10% หรือเทียบเท่ากับ 20 ล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ด้วยการกัดของแอปเปิ้ลพิษนี้ หลักประกัน USDC ของ DAI เติบโตขึ้นอย่างรวดเร็ว และในที่สุดก็กลายเป็นสินทรัพย์สำรองหลักของ DAI ปัจจุบัน USDC ถือครอง 57% ของอุปทานหมุนเวียนของ DAI และ 40% ของสินทรัพย์สำรอง
เหตุการณ์นี้ได้เห็นการหลั่งไหลของเหรียญ Stablecoin แบบ "กระจายอำนาจ" มากขึ้นเรื่อยๆ โดยกัดเอาแอปเปิ้ลพิษแบบรวมศูนย์ (USDC) เพื่อให้ได้รับการยอมรับอย่างมากในช่วงที่ตลาดกระทิงปี 2021 ปั่นป่วน
การล่อลวงของทุนจำนวนมหาศาลที่จัดหาโดยองค์กรแบบรวมศูนย์อย่าง Circle นั้นแข็งแกร่งมากจนลืมเหตุผลที่แท้จริงได้อย่างง่ายดายว่าสกุลเงินดิจิทัลถูกสร้างขึ้น — กล่าวคือ วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 และการล่มสลายอย่างไม่หยุดยั้งของสถาบันการธนาคารที่เกิดจากความโลภที่ไม่หยุดยั้ง
15 ปีต่อมา เรายังคงติดอยู่ที่เดิม เพื่อทำความเข้าใจที่ดีขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาในพื้นที่ crypto:
ธนาคาร Silicon Valley: ขาดทุน 1.8 พันล้านดอลลาร์
ธนาคารซิลเวอร์เกต: ขาดทุน 1 พันล้านดอลลาร์
FTX: ขาดทุน 8 พันล้านดอลลาร์
Celcius: ขาดทุน 5 พันล้านดอลลาร์
Three Arrows Capital: ขาดทุน 3.5 พันล้านดอลลาร์
Genesis (กลุ่มสกุลเงินดิจิทัล): ขาดทุน 3.4 พันล้านดอลลาร์
รวม: 22.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ
แม้ว่า Lehman Brothers จะขาดทุนจากการล้มละลายถึง 600 พันล้านดอลลาร์ในปี 2551 แต่เราก็สามารถเลือกที่จะหลอกตัวเองต่อไปโดยเชื่อว่าหน่วยงานที่รวมศูนย์นั้น "ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว" และซองจดหมายของ USDC นั้นถูกพิจารณาว่ามีการกระจายอำนาจเพราะพวกเขาขึ้นอยู่กับการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจในลักษณะที่ Circles (หรือรัฐบาล) สามารถกำจัดพวกมันได้ด้วยการกดปุ่มเพียงปุ่มเดียว
หรือเราสามารถยอมรับความจริงที่ว่า "ไม่มีหน่วยงานส่วนกลางใดที่ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว" และต้องการสกุลเงินดอลลาร์ที่ตรึงตราไว้ซึ่งเชื่อถือได้และต่อต้านการเซ็นเซอร์ ซึ่งเป็นสิ่งที่ DAI เคยมีมา และในโลกแห่งความเป็นจริง การเงินแบบรวมศูนย์ นี่คือ หนึ่งในความต้องการพื้นฐานที่สุด
โปรดทราบ:
หลังจากการจับกุมของ Alexey Pertsev (ผู้สร้าง Tornado Cash) ในเดือนสิงหาคม 2022 Rune (ดูเหมือนจะ) ตระหนักถึงสถานการณ์เลวร้ายที่ DeFi เผชิญอยู่ และยังแนะนำว่าเราควรพิจารณาอย่างจริงจังในการแปลงสกุลเงินที่มีมูลค่าหลายหมื่นล้านเหรียญ Stablecoin (DAI) ถอนตัวจากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ
หน่วยงานแบบรวมศูนย์มี kill switch สำหรับเหรียญ Stablecoin ที่เรียกว่า "กระจายอำนาจ" ซึ่งพวกเขาสามารถเปิดใช้งานได้ตลอดเวลา - และระบบการเงินส่วนใหญ่ที่ "กระจายอำนาจ" ก็เหมือนบั๊ก
หลังจากนั้นไม่นาน Rune ก็ได้เผยแพร่ข้อเสนอจบเกม Maker (ที่น่าอับอาย) ในตอนนี้
การเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงนี้จะดำเนินการตามขั้นตอนเพื่อเริ่มโปรแกรมเคมีบำบัดของ Maker เพื่อรักษามะเร็งที่ส่วนกลาง โดยสะสม ETH ไว้ใน Maker PSM และท้ายที่สุดจะแปลง USDC ที่เหลือทั้งหมดเป็น ETH กลายเป็นเหรียญที่ไม่เสถียรที่ลอยตัวได้ฟรี
หลังจากการล่มสลายของ Silvergate Bank, Silicon Valley Bank และ Circle USDC Maker ได้ออกข้อเสนอฉุกเฉินเพื่อเริ่มกำจัดสินทรัพย์ส่วนกลางใน Maker PSM เนื่องจาก DAI กำลังสูญเสียหมุด
แต่โชคไม่ดีที่ฉันคิดว่ามะเร็งนี้อยู่ในระยะสุดท้ายแล้ว
Maker และ DAI เผชิญกับปัญหาที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น:
เงินทุนหมุนเวียน: สำรอง DAI ด้วย DAI (DAI/USDC LP - $375M) การสนับสนุน DAI ด้วย DAI ใช่แล้ว คุณอ่านถูกแล้ว!
การรวมศูนย์มากขึ้น: $300 ล้านใน Gemini USD (GUSD) สนับสนุน DAI
ความเสี่ยงในการดูแล: ผู้ผลิต PSM ยืม USDC มูลค่า 1.6 พันล้านดอลลาร์ไปยัง Coinbase Prime
รวมศูนย์มากขึ้น: การใช้สัญญาอัตโนมัติที่อัปเกรดได้ของ Maker ในทางที่ผิดเพื่อยึดเงินของผู้ใช้จากที่เก็บ DAI ($202M โดย Wormhole Hacker) เพื่อใช้ในศาลในสหราชอาณาจักร
สังเกตหมายเหตุเกี่ยวกับการแฮ็ควิศวกรรมย้อนกลับของ Wormhole:
แม้ว่าเงินจากการแฮ็ก Wormhole จะถูกขโมยและควรส่งคืนให้กับเจ้าของที่ถูกต้อง แต่โปรโตคอลที่กระจายอำนาจและไร้ความน่าเชื่อถืออย่างแท้จริงไม่สามารถกำหนดสิ่งนี้ได้ คิดถึงผลกระทบไหม? ศาลสามารถสั่งโปรโตคอลเพื่อยึดเงินของผู้ใช้ได้หรือไม่? นี่คือ DeFi?
ในความเห็นของฉัน ตอนนี้ DAI ถูกทำลายโดยสินทรัพย์รวมศูนย์ (และดราม่าด้านการกำกับดูแล) และไม่ใช่ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ที่ทนต่อการเซ็นเซอร์อย่างที่เคยเป็นอีกต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับตอนที่เป็น DAI แบบหลักประกันเดียว
หมายเหตุที่สอง: ฉันจะเปิดเผยต่อสาธารณะว่าในหลาย ๆ ด้านฉันใช้ Tapioca และโมเดลของฉันเองใน Maker และ Rune วิธีการมองโลกในแง่ร้ายต่อการเงินแบบดั้งเดิม การเปิดกว้างของเขาในการอภิปรายเกี่ยวกับแนวคิดที่รุนแรงกับชุมชน มุมมองของเขาเกี่ยวกับการกระจายอำนาจ ฯลฯ ล้วนมีอิทธิพลต่อมุมมองของฉัน ฉันไม่ได้เกลียด Maker หรือ Rune อย่างแน่นอน และฉันคงอยู่ไม่ได้ถ้าไม่มีพวกเขา
ชื่อระดับแรก
Rick & Morty และ Stablecoins แบบกระจายอำนาจ
สิ่งแรกที่คุณอาจจะพูดคือ "เดี๋ยวก่อนริก?" โปรดอดทนกับฉันผู้อ่านที่รัก
ก่อนที่ Stablecoin “กูรู” จะใช้ชื่อจริงของเขา ชื่อแรกของเขาคือ Rick ซึ่งแสดงถึงสติปัญญาที่เฉียบแหลมของเขาอย่างชัดเจน และเขาได้ยืมหนึ่งในตัวละครหลักจากนามแฝงการ์ตูนยอดนิยม “Rick and Morty” และหนึ่งในวิศวกรของบริษัทของเขา , "มอร์ตี้"
แล้ว "ริค" และ "มอร์ตี้" ร่วมกันสร้างอะไร? Basis Cash แต่พวกเขาไม่ได้ "สร้าง" อะไรเลยจริงๆ Base Cash มีอยู่จริงก่อนที่ Rick จะประกาศตัวเองว่าเป็น "กูรู" ของเหรียญ Stablecoin และมีรากฐานย้อนกลับไปที่ Basecoin/Basis Basecoin เป็น Stablecoin แบบอัลกอริธึมที่ไม่มีหลักประกันซึ่งใช้ประโยชน์จากรูปแบบการออกสกุลเงินที่ใช้กันทั่วไปในปัจจุบัน โดยพื้นฐานแล้ว เมื่อ Basecoin อยู่ต่ำกว่าราคา peg พันธบัตรพื้นฐานจะถูกประมูลเพื่อตรึงใหม่ และเมื่อ Basecoin อยู่เหนือราคา peg จะมีการออกหุ้น
หยุดสักครู่ - อัลกอริทึม Stablecoin คืออะไร? เหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมไม่ได้รับการสนับสนุนโดยตรงจากการสนับสนุน แต่อาศัยสูตรทางคณิตศาสตร์และสิ่งจูงใจเพื่อให้ราคาเทียบเท่ากับดอลลาร์สหรัฐฯ
รูปแบบ Stablecoin แบบอัลกอริธึมหลักสามแบบที่ใช้อยู่ในปัจจุบันคือ Rebases, Seigniorage และ Fractionally Backed หรือ Fractionally Backed ซึ่งเป็นส่วนผสมของหลักประกันและการออกสกุลเงิน
Rebases — Stablecoins ที่สร้างเหรียญและเผาอุปทานเพื่อให้ตรึงไว้กับดอลลาร์ Ampleforth เป็นตัวอย่าง โดยทั่วไป Stablecoin ของ Rebases นั้นล้าสมัยไปแล้ว
Seigniorage - เหรียญที่มีเสถียรภาพเหล่านี้มักจะมีระบบเศรษฐกิจหลายโทเค็น หนึ่งคือ Stablecoin เอง และอีกอันคือโทเค็นรองที่มีราคาไม่คงที่ซึ่งใช้เพื่อรักษา Stablecoin ให้มีเสถียรภาพ สิ่งจูงใจมักจะใช้เพื่อชักจูงผู้เข้าร่วมตลาดให้ซื้อหรือขายสินทรัพย์รุ่นที่สองเพื่อให้ Stablecoin สอดคล้องกับราคาสมอ
Fractionally Backed - การออกสกุลเงินบางส่วน การจำนองบางส่วน Frax เป็นตัวอย่าง แม้ว่าจะได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จาก USDC แต่ Frax เพิ่งประกาศอย่างเป็นทางการว่ามันจะเป็น Stablecoin ที่มีการค้ำประกันมากเกินไป ทำให้สิ่งนี้ชัดเจนผ่าน FIP-188
อย่างไรก็ตาม Basecoin ไม่เคยถูกใช้งานเนื่องจาก Nader Al-Naji ผู้ก่อตั้งระบุว่ามีข้อจำกัดด้านกฎระเบียบที่บังคับให้ Basecoin ต้องปิดตัวลง อย่างไรก็ตาม Nader ให้เหตุผลว่าการโคลน Bitcoin blockchain และติดป้ายว่า "BitClout" เป็นเรื่องน่าอาย ขายโทเค็น CLOUT ให้กับผู้ร่วมทุนในราคา $0.80 และขายให้กับ VC ในราคา $180 ขายให้กับนักลงทุนรายย่อยเพื่อรับกำไร 5,000% อย่างง่ายดาย อย่าสร้างความกังวลจากหน่วยงานกำกับดูแล ในความคิดของ Nader เหตุใดกลไกของ Basecoin จึงผิดกฎหมายมากกว่าเขาและกลุ่ม VC ที่ "ยอดเยี่ยม" ที่ฉ้อโกงนักลงทุนรายย่อยด้วยผลกำไรมหาศาล ผู้บริหารจะไม่มีวันเข้าใจ
อย่างไรก็ตาม เมื่อย้อนกลับไปที่ “Rick” กูรูด้าน Stablecoin ของเรา เขาไม่สนใจข้อกังวลทางกฎหมายของ Nader หรือที่สำคัญกว่านั้นคือความยั่งยืนของเทคโนโลยี ในกลุ่มโทรเลขของเขาในฤดูร้อนปี 2020 เขาได้ประกาศที่เปรียบได้กับคำเทศนาบนภูเขา:
"เฮ้ทุกคน จำได้ไหมว่า Basis คืออะไร มันเป็น Stablecoin อัลกอริธึม 'DeFi' ในยุคแรก ๆ ที่มีความทะเยอทะยานสูง แต่ถูกปิดตัวลงเนื่องจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ SEC วันนี้เรานำ Basis ออกจากการฟื้นคืนชีพครั้งใหญ่"
ด้วยการประกาศนี้ "Rick" ได้เริ่มภารกิจของเขาในการสร้างเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมจำนวนหนึ่งโดยไม่มีการสนับสนุน รูปแบบการออกเงินที่ไม่ยุ่งยาก รวมถึงรูปแบบที่เราทุกคนคุ้นเคย (ไม่ต้องกังวล เราจะไปที่นั้น ).
Basis Cash เปิดตัวในฤดูร้อนปี 2020 โดย Rick and Morty ปรับใช้ Basis Cash (stablecoin), Basis Bond (Treasury Bond) และ Basis Share (Treasury Bond)
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นหน่วยงานของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีหน้าที่รับผิดชอบในการพิมพ์เงินดอลลาร์ การออกพันธบัตรและตั๋วเงินคลัง ดังนั้น อัลกอริทึม Stablecoin อย่าง Basis Cash จึงไม่ใช่นวัตกรรม แต่เลียนแบบระบบสกุลเงิน fiat จริง ซึ่งทำงานได้อย่างไร้ที่ติ
Basis Cash = USD, Basis Bond = Treasury Bonds, Basis Share = Treasury Bills.
สิ่งหนึ่งที่จะเพิ่มคือความน่าเชื่อถือและเครดิตของรัฐบาลสหรัฐนั้นแน่นอนว่าเท่ากับ "Rick and Morty" ใช่ไหม
Basis Cash เป็นโครงการ Ponzi ที่มีแนวคิดและปฏิบัติได้ไม่ดี ซึ่งในที่สุดก็ดึงดูดเงินทุนได้ 30 ล้านดอลลาร์ ก่อนที่จะลดลงเหลือ 0.30 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2021 แต่ Rick และ Morty ยังคงยุ่งอยู่กับการเปิดตัว Empty Set Dollar (ESD) ซึ่งมีมูลค่าตลาด 22 ล้านดอลลาร์ แต่ลดลงเหลือเพนนีภายในเวลาไม่กี่เดือน Dynamic Set Dollar (DSD) ล้มเหลวในทันที
เหตุใด Basis Cash จึงล้มเหลว Basis Cash ซึ่งเป็นผลงานที่ดีที่สุดของสามโครงการที่มีมูลค่าตามราคาตลาด 170 ล้านดอลลาร์ จริง ๆ แล้วไม่ได้ล้มเหลวอย่างน่าตกใจ แต่ไม่เคยรักษาระดับการตรึงไว้ที่ดอลลาร์
บทสรุปที่ดีที่สุดของข้อความนี้มาจากคำพูดต่อไปนี้:
“ในขณะที่กลุ่ม DeFi กำลังยุ่งอยู่กับการดักจับเกมผลรวมเป็นศูนย์ เช่น @emptysetsquad, @dsdproject และ @BasisCash โปรดจำไว้ว่าสิ่งเดียวที่ทำให้เสถียรอย่างแท้จริงในอัลกอริทึม Stablecoins คือการยอมรับและการใช้งานที่เพิ่มขึ้น”
ใครเป็นคนพูดประโยคนี้? Rick เอง คนที่สร้าง ESD, DSD และ BAC
สิ่งนี้สมเหตุสมผลอย่างไร ทำไม Rick ถึงเรียกโครงการของเขาว่า "zero-sum game"?
เนื่องจาก Rick ไม่เป็นที่รู้จักในชื่อ Rick อีกต่อไป ตอนนี้เขาจึงรู้จักกันในชื่อ Do Kwon Do Kwon จะให้บริบทสำหรับวลี "ล้มเหลวขึ้น" โครงการ Stablecoin ที่ล้มเหลวทั้ง 3 โครงการของเขาช่วยเติมเต็มประสบการณ์ของเขา ทำให้ภัยพิบัติครั้งที่ 4 ของเขาใหญ่หลวงยิ่งขึ้น
อย่างไรก็ตาม ส่วนที่น่าขันและน่าสนใจที่สุดของประโยคนี้ไม่ได้อยู่ที่นี่ "สิ่งเดียวที่ทำให้เสถียรในอัลกอริธึม Stablecoin คือการยอมรับและการใช้งานที่เพิ่มขึ้น" หมายความว่าอย่างไร Do ตระหนักดีว่าเพื่อให้ Stablecoin แบบอัลกอริธึมยังคงมีเสถียรภาพ ผู้คนจำเป็นต้องซื้อในระบบนิเวศ Stablecoin แบบอัลกอริทึมนั้นเพื่อให้มีเสถียรภาพ อืม นี่เรียกว่าอะไรนะ? โครงการ Ponzi?
ชื่อระดับแรก
ฉันทำลาย DeFi หรือไม่
ใช่ คุณทำลาย DeFi เข้าสู่ยุคของ Terra
ในปี 2019 Do Kwon และ Terraform Labs ได้รวมกิจการกันในสิงคโปร์ ทำรอบเริ่มต้นที่ 18 เซนต์ต่อโทเค็น LUNA สร้าง Cosmos blockchain และได้รับ "VCs ชั้นนำ" (คำที่ขัดแย้งกัน) เกือบทั้งหมด
หลังจากนั้นไม่นาน ในปี 2020 UST ได้รับการประกาศต่อสาธารณชนว่าเป็น "เหรียญเสถียร" ที่ "กระจายอำนาจ" บน Terra blockchain อย่างไรก็ตาม ส่วนสำคัญประการที่สองของเรื่องราวคือวิศวกรของ Terraform Labs ได้สร้าง Anchor Protocol ซึ่งเป็นตลาดการเงินบน Terra ที่ช่วยให้ได้รับผลตอบแทนที่สม่ำเสมอสูงโดยจ่ายเป็นสกุลเงิน UST นักพัฒนาที่ Terraform Labs บอกว่าพวกเขาจะกำหนดอัตราผลตอบแทนสมอสำหรับ UST ที่ 3.6% หนึ่งสัปดาห์ก่อนที่ Anchor จะถ่ายทอดสด Do บอกพวกเขาว่า "3.6% เหรอ ไม่ใช่ ตั้งค่าเป็น 20% กันเถอะ"
UST หรือที่เรียกว่า TerraUST เป็นสกุลเงินที่ "กระจายอำนาจ" "มีเสถียรภาพ" ผู้ใช้ที่ไม่ระบุชื่อหลายคนเข้าใจผิดว่า UST ขับเคลื่อนโดย LUNA แต่ไม่ใช่ในกรณีนี้
UST ไม่ได้รับการสนับสนุนจากสิ่งใดเลย มันเป็น "stablecoin" ที่ไม่ปลอดภัยพร้อมอัลกอริทึมพลังการขุดที่บริสุทธิ์
เราได้พูดถึงโมเดลพลังการสร้างเหรียญแล้ว แต่จะอธิบายอีกครั้ง: คุณสามารถสร้าง 1 UST ได้โดยการเบิร์น 1 USD ของ LUNA และในทางกลับกัน
หาก UST เกินราคาตรึง คุณสามารถแลกเปลี่ยน LUNA 1 USD เป็น 1 UST ที่มีมูลค่ามากกว่า 1 USD และขายได้กำไร
หาก UST ต่ำกว่าราคาสมอ คุณสามารถแลกเปลี่ยน 1 UST เป็น 1 USD ของ LUNA ได้เสมอ (นี่คือส่วนสำคัญ)
ในทางทฤษฎี โมเดลนี้อาจดูสมเหตุสมผลในระดับหนึ่ง แต่โปรดจำไว้ว่า “สิ่งเดียวที่ทำให้เสถียรในอัลกอริธึม Stablecoin คือการยอมรับและการใช้งานที่เพิ่มขึ้น”
แล้วทำไมทุกคนถึงกล้าถือหรือใช้ UST แทน USDC หรือ DAI?
นั่นคือคำตอบ $60 พันล้าน จำ Anchor Protocol ได้ไหม นั่นคือธนาคารกลางของ Terra จำส่วนที่รับประกันผลตอบแทน 20% ได้ไหม
ในความเป็นจริง คุณสามารถฝาก UST เข้า Anchor และรับอัตราผลตอบแทน 20% ต่อปี ซึ่งหมายความว่าสำหรับทุกๆ 1 UST ที่คุณฝาก คุณจะได้รับการรับประกัน $1.20 หลังจากหนึ่งปี เป็นไปได้อย่างไรเมื่อธนาคารจริงแทบไม่ให้ผลตอบแทน 1% เราจะหารือเรื่องนี้ในภายหลัง แต่ด้วยผลตอบแทนที่สูงแบบพอนซีนี้ โดได้สร้าง "พลังที่มั่นคง" เพื่อดึงดูดผู้คนให้รับเลี้ยงและใช้ UST!
นอกจากนี้ โด ควอนยังทวีตในปี 2564 ว่า การทำลาย UST คล้ายกับการโจมตี "Black Wednesday" ของจอร์จ โซรอส เป็นเรื่อง "โง่"
ชื่อเรื่องรอง
วันพุธสีดำ
สหราชอาณาจักรเข้าร่วม European Exchange Rate Mechanism (ERM) ในปี 1990 โดยทั่วไป ERM จะตรึงสกุลเงินของประเทศสมาชิกไว้กับหน่วยสกุลเงินยุโรป หน่วยสกุลเงินยุโรปจะรับรองว่าสกุลเงินของประเทศสมาชิกทั้งหมดซื้อขายกันใน "แบนด์" ระหว่างกัน ลดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนของ ECU และช่วยให้การเปลี่ยนไปใช้สกุลเงินยุโรปที่ใช้ร่วมกันเป็นไปอย่างราบรื่น อย่างไรก็ตาม เมื่อประเทศสมาชิกตรึงสกุลเงินของพวกเขาไว้ด้วยกัน พวกเขากำลังปรับเปลี่ยนค่าของสกุลเงินปลอมเพื่อให้ง่ายต่อการแปลง ซึ่งอาจทำให้สกุลเงินอยู่ในสถานะที่เปราะบาง
Deutsche Mark (DM) เติบโตอย่างมากในประเทศเยอรมนี ดังนั้นประเทศสมาชิกส่วนใหญ่ของ ERM จึงเชื่อมโยงการตัดสินใจทางการเงินของตนกับ Bundesbank อย่างไรก็ตาม มีปัญหาเกี่ยวกับเรื่องนี้ นั่นคือเศรษฐกิจของเยอรมนีกำลังเฟื่องฟู ในขณะที่สหราชอาณาจักรกำลังรู้สึกเจ็บปวดจากภาวะเงินเฟ้อในเศรษฐกิจที่ซบเซา
เมื่อสหราชอาณาจักรเข้าร่วม ERM จะกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนที่ 1 ปอนด์ เท่ากับ 2.95 Deutschmarks ซึ่งประเมินค่าสูงเกินไปอย่างมาก อัตราเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรยังคงควบคุมไม่ได้ ทำให้ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 10% ยิ่งทำให้เศรษฐกิจแย่ลงไปอีก
มหาเศรษฐีชื่อจอร์จ โซรอสเห็นสหราชอาณาจักรเข้าร่วม ERM ด้วยอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงเกินไป และตัดสินใจซื้อขายระยะสั้นมูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์เทียบกับเงินปอนด์อังกฤษผ่านตำแหน่งมาร์จิ้น 20:1 นายธนาคารกลางคิดว่า Soros มีเลเวอเรจมากเกินไป เหมือนกับผู้ที่ติด Web3 VC แต่ Soros รู้ว่ามันเป็นบ้านของไพ่ง่ายๆ ที่เขาสามารถโค่นล้มได้อย่างง่ายดายด้วยเงินสดไม่รู้จบ
สิ่งนี้ทำให้สหราชอาณาจักรและโซรอสอยู่ในเกมที่พวกเขาสามารถลดค่าเงินปอนด์ต่อไปและปล่อยให้โซรอสได้กำไรจากการเทรดชอร์ต หรือหาทางบีบให้โซรอสออกจากการเทรดชอร์ต ดังนั้นสหราชอาณาจักรจึงเริ่มซื้อคืนเป็นปอนด์ ตั้งแต่วันอังคารที่ 15 กันยายน พ.ศ. 2535 ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษเผชิญกับความบ้าคลั่งในการซื้ออย่างตื่นตระหนก นี่อาจดูแย่ แต่เมื่อมองย้อนกลับไป วันอังคารไม่มีอะไรเทียบได้กับวันพุธ
ในวันพุธที่ 16 กันยายน พ.ศ. 2535 ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้ซื้อคืนเป็นเงิน 2 พันล้านดอลลาร์ต่อชั่วโมงในสกุลเงินปอนด์อังกฤษ และในที่สุดก็ต้องประกาศว่ากำลังละทิ้งตัวเลือกอื่น ๆ ออกจาก ERM อย่างเป็นทางการ และยกเลิกการตรึงเงินปอนด์อังกฤษกับเครื่องหมาย Deutsche โดยสิ้นเชิง สิ่งนี้ยังลดค่าของเงินปอนด์ลงอีก ทำให้โซรอสสามารถชำระคืนเงินกู้ตามสถานะมาร์จิ้นของเขา ทำให้เขาเหลือกำไร 1 พันล้านดอลลาร์ และด้วยตัวคนเดียวเกือบจะทำให้เศรษฐกิจอังกฤษล่มสลาย
ชื่อเรื่องรอง
วันเสาร์สีดำ
บน Twitter หลังจากที่ @FreddieReynolds อธิบายการโจมตีแบบ Black Wednesday เพื่อทำลาย Terra และ UST ไม่นานมานี้ Do Kwon ได้ระดมเงิน 1 พันล้านดอลลาร์จาก Three Arrows Capital และบริษัทอื่น ๆ เพื่อสร้าง "Luna Foundation Guard" ซึ่งใช้ Bitcoin เพื่อซื้อคืน LUNA/UST เพื่อปกป้องสมอเรือของ UST
น่าเสียดายสำหรับ Do Kwon หากคุณจำ Black Wednesday ได้ เช่นเดียวกับในสหราชอาณาจักร Do Kwon กำลังดำเนินการซื้อคืนและ Anchor ธนาคารกลางของเขากำลังมีปัญหา
ด้วยเงินจำนวน 14,000 ล้านดอลลาร์ใน UST ที่ตอนนี้ฝากไว้ใน Anchor การรักษาระดับนี้ไว้จะต้องมีค่าใช้จ่ายต่อปีมากกว่า 1,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มเติมเกี่ยวกับสาเหตุที่ไม่พบว่าสิ่งนี้ไม่ยั่งยืนอย่างน่าขันในภายหลัง
โดควอนอ้างว่าจะไม่มีปัญหากับเทอร์ร่า จากนั้นเขาก็ประกาศอย่างน่าอับอายว่า DAI กำลังจะฆ่าเขาและวางพูล FRAX/UST/USDT/USDC 4 ของ Curve เทียบกับพูล 3 ของ Curve (DAI/USDC/USDT)
เมื่ออัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นที่ยืมมาจากผู้ฝาก Anchor Protocol ดันไปถึงจุดเปลี่ยน การใช้ประโยชน์จาก UST เพิ่มขึ้น 10 เท่าผ่านกลยุทธ์ Degenbox (Bentobox) ของ Abracadabra ทำให้ Anchor มีผลตอบแทนเกือบ 100% เงินฝากเพิ่มขึ้นเกือบ 3 พันล้านดอลลาร์ได้รับผลตอบแทนจาก Anchor อย่างไม่ยั่งยืนและน่าขัน กลยุทธ์ Degenbox นี้เป็นกลยุทธ์ผลตอบแทนที่ทำกำไรได้มากที่สุดเท่าที่เคยสร้างมานอกเหนือจากโครงการ Ponzi ที่ไร้สาระของ Terra
สิ่งต่าง ๆ มาถึงจุดเปลี่ยน โดยอัตราผลตอบแทนขั้นต้นของ Anchor อยู่ที่ 65.5 ล้านดอลลาร์ใน UST สำหรับ APY 20% ที่จ่ายให้กับผู้ฝากเงินที่ให้ยืมเงินหลายพันล้านดอลลาร์ใน UST กับ Anchor
แล้วทำไมไม่มีใครเห็นว่า Anchor กำลังสูญเสียเงินมหาศาล? @FatManTerra พบว่า VCs ระดับตัวตลกชื่อกระฉ่อน TFL และ Hased กำลังจัดการเงินทุนที่ยืมของ Anchor เพื่อทำให้ดูเหมือนไม่มีอะไรผิดพลาด ราวกับว่ามีการกู้ยืมจริงเพื่อทำให้ APY 20% ของ UST ยั่งยืน
บัญชีนี้ยืมเงิน 450 ล้านดอลลาร์ใน UST ไม่ได้รับรายได้ใด ๆ ดังนั้นจึงละทิ้งเงิน 29 ล้านดอลลาร์และจ่ายดอกเบี้ยเงินกู้ 44 ล้านดอลลาร์ มีบัญชี "ปลาวาฬ" ที่คล้ายกันหลายบัญชีเพื่อให้ Anchor สามารถรักษา APY 20% ใน UST ด้วยดอกเบี้ยเงินกู้ปลอม
ในความพยายามที่จะเติมเต็มหลุมลึกซึ่งท้ายที่สุดแล้วพิสูจน์แล้วว่าเป็นงานที่เป็นไปไม่ได้ สมาชิกชุมชน Terra 0x Hamz คำนวณว่า ตามอัตราที่อัตราสำรองผลผลิตของ Anchor กำลังลดลง จะเหลือเวลาเพียง 80 วันจนถึงเดือนมกราคม 2022 ก่อนที่ผลผลิตของ Anchor จะออก เงินสำรองจะหมดเกลี้ยง ปริมาณสำรองผลตอบแทนนี้ควรจะเพิ่มขึ้นเมื่อ Anchor ดำเนินการเกินดุล (ได้รับเงินมากกว่าที่จ่ายไป) แต่เนื่องจากโดยพื้นฐานแล้วสภาพคล่องและประสิทธิภาพทั้งหมดของ Terra นั้นเป็นของปลอม ทั้งหมดนี้เป็นเพียงภาพลวงตา
เมื่อเปลวไฟเริ่มลามเลียใบหน้าของ Do Terraform Labs และ Anchor ตระหนักว่าพวกเขาจำเป็นต้องใช้เงิน 1.8 ล้านดอลลาร์ต่อวันเพื่อจ่ายผลตอบแทน 20% ให้กับผู้ฝากเงินต่อไป
ชื่อเรื่องรอง
คุณชอบที่จะเข้าคุก?
ผู้โจมตี (แน่นอนว่าไม่ใช่ SBF OTC) รวบรวม $1B ใน UST และยืม $3B ใน Bitcoin เพื่อสร้างสถานะ Short Bitcoin ขนาดใหญ่
โปรดจำไว้ว่า Luna Foundation Guard (LFG) กำลังสะสม bitcoin เพื่อปกป้องหมุด UST
ประการแรก ผู้โจมตีบังเอิญรอให้ UST โยกย้ายจาก Curve's Pool 3 ไปยัง DAI-killing Pool 4 เพื่อทำให้ UST มีสภาพคล่องต่ำพอที่จะระบายออกได้ง่าย ทำให้เหลือ 350 ล้านดอลลาร์ใน UST โปรดจำไว้ว่า Do ประกาศว่า DAI จะถูกกำจัดด้วยมือของเขา และจริง ๆ แล้ว 4 Pool ก็พร้อม (และ UST) ที่จะฆ่าตัวตายด้วย 4 Pool ฉันสาบานว่านี่ไม่ได้ถูกสร้างขึ้น
ประการที่สอง เขาเริ่มขาย UST บนการแลกเปลี่ยน Binance หลังจากที่ UST เริ่มลดลงอย่างรวดเร็ว ($0.97 ) และเข้าสู่สถานะคงที่ จากนั้น LFG ก็เริ่มขาย BTC เพื่อซื้อ UST คืนและซ่อมแซมสถานะที่ไม่ได้รับการแก้ไข โปรดจำไว้ว่าผู้โจมตีของเรากำลังชอร์ต BTC ดังนั้นการขาย BTC เพื่อปกป้องหมุดของพวกเขา ทำให้ผู้โจมตีสามารถทำกำไรได้ทั้งสองทิศทางอย่างมีประสิทธิภาพ (LUNA/UST down = กำไร, BTC down = กำไร) ซึ่งทำให้ข้อตกลงค่อนข้างฉลาด
เมื่อ Curve 3 Pool ว่างเปล่า ผู้โจมตีก็เริ่มใช้การถือครอง UST ที่เหลืออยู่เพื่อขายอย่างดุเดือดบน Binance Exchange ทำให้สถานการณ์เลวร้ายยิ่งขึ้นและทำให้ธนาคารดำเนินการ
จากนั้น Binance ระงับการซื้อขายบน UST หมุดของ UST ถูกทำลาย LFG ต้องขาย BTC ทั้งหมดเพื่อพยายามกู้คืนหมุด และผู้โจมตีได้กำไรมหาศาลจากการทิ้ง BTC ซึ่งทำกำไรได้ประมาณ 850 ล้านดอลลาร์
สถานการณ์เลวร้ายลงสำหรับ LUNA เนื่องจากไม่มีแรงกดดันในการซื้อของ LUNA ความสามารถในการทำกำไรของ UST การเก็งกำไรที่ไม่ได้รับการตรึง และ LUNA ที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงเนื่องจากกลไกการสร้างเหรียญด้วย UST - อย่าลืมว่าคุณสามารถแลกได้ด้วย 1 UST LUNA ในราคา $1 . แม้ว่า UST = $0.01 คุณก็ยังได้รับ LUNA $1
ชื่อเรื่องรอง
ข้อสรุป TerraUST
ในขณะที่ UST จัดการกับความเชื่อมั่นของผู้บริโภคใน Stablecoin แบบ "กระจายอำนาจ" ครั้งใหญ่ มันได้ถ่ายทอดบทเรียนที่สำคัญ อัลกอริธึม Stablecoins จะไม่ทำงานในระยะยาว
ไม่สามารถรักษาการตรึงไว้กับเงินดอลลาร์สหรัฐได้เว้นแต่จะไหลเข้าสู่สกุลเงินที่กระจายอำนาจซึ่งไม่น่าเชื่อถือมากกว่าการใช้จ่าย ซึ่งหมายความว่าสำหรับทุกๆ ดอลล่าร์ของ Decentralized USD จะต้องมีเงินทุนสำรองมากกว่าหนึ่งดอลล่าร์ แม้ว่าสกุลเงิน fiat ในปัจจุบันจะไม่ได้รับการสนับสนุน แม้แต่ในศตวรรษที่ผ่านมา สกุลเงิน fiat ก็เริ่มมีการสำรองด้วยโลหะมีค่าอย่างเต็มที่
ไม่ว่าคุณจะรักหรือเกลียดรัฐบาล พวกเขาสามารถเชื่อถือได้มากกว่าเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึมของ BBQUSD ที่สร้างขึ้นโดย 0x Genius เหรียญ Stablecoins ที่มีหลักประกันสูงเป็นพิเศษ ในขณะที่เงินทุนมีประสิทธิภาพน้อยกว่า แต่ก็ไม่น่าเชื่อถือ เพราะผู้เข้าร่วมทุกคนรู้ว่ามีกองทุนออนไลน์ที่อยู่เบื้องหลังการออกเงินดอลลาร์แบบกระจายอำนาจแต่ละครั้งมากกว่าที่ออก
แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเราต้องชำระให้กับตัวห่อ USDC หรือ Stablecoin แบบ "กระจายอำนาจ" ที่ใช้ USDC (หรือ USDT, USDP, BUSD ฯลฯ) เป็นตัวสำรองหลัก (และบางครั้งเท่านั้น) นอกจากนี้ เรายังไม่จำเป็นต้องชำระเงินสำหรับ Stablecoin แบบกระจายอำนาจแบบ DAI เช่น LUSD ที่รองรับเพียงหนึ่งหลักประกันเท่านั้น เช่น ETH และเราไม่ควรเสียสละประสิทธิภาพของเงินทุนทั้งหมด (ผลตอบแทนจากสภาพคล่อง) เพื่ออัตราส่วนการค้ำประกันสูงสุดที่ต่ำกว่า สุดท้ายนี้ เราไม่ควรพึ่งพาผู้ให้บริการด้านเงินทุนที่ให้สภาพคล่องผ่านกลไกจูงใจ เช่น veCRV และ CVX เพื่อให้แน่ใจว่าสภาพคล่องใน Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่มีหลักประกันพิเศษนั้นลึกเพียงพอ
ชื่อระดับแรก
ป้อน Omnichain ดอลลาร์
คำว่า “decentralized” ได้กลายเป็นสัญลักษณ์ที่เลิกใช้ไปในตัว เป็นเพียงกลไกเชิงอุดมคติที่ใช้เพื่อดึงดูดผู้ที่ไม่เข้าใจ cryptocurrencies เราปฏิเสธโอกาสนี้และเชื่อว่าถึงเวลาแล้วที่จะกลับไปใช้เงินที่ไร้ความเชื่อถือและกระจายอำนาจอย่างแท้จริง ซึ่งก่อตั้งขึ้นโดยกลุ่มอนาธิปไตยที่เป็นรากเหง้าของสกุลเงินดิจิทัลและการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ในวิกฤตการเงินปี 2551 เหตุการณ์ในวันที่ 8 พฤศจิกายน 2022 และ 11 มีนาคม 2023 ได้พิสูจน์แล้วว่านี่เป็นเส้นทางเดียวที่ DeFi จะต้องก้าวไปข้างหน้าเพื่อความอยู่รอด ต้องวาดบรรทัดล่างสุด เพื่อให้แน่ใจว่าแอปพลิเคชัน DeFi จริงไม่เพียงแต่อยู่รอด แต่ยังเติบโต เราจำเป็นต้องสร้างสกุลเงินดอลล่าร์ที่กระจายอำนาจบนห่วงโซ่อีกครั้ง
บนพื้นฐานนี้ TapiocaDAO แนะนำ Omnichain Dollar (USDO) แก่ผู้ใช้ที่ไม่ระบุชื่อทั่วโลก ซึ่งสร้างขึ้นบน Tapioca ซึ่งเป็นธนาคารกลางที่ควบคุมโดย DAO ที่กระจายอำนาจ
หลักการ 5 ประการที่กำหนดรูปแบบ USDO:
ความสามารถในการจัดองค์ประกอบ:ตอนนี้เราอยู่ในโลกที่มีหลายห่วงโซ่ ด้วยเชน 179 รายการบน DeFiLlama ปัจจุบัน Ethereum ถือครองเพียง 60% ของมูลค่าทั้งหมดที่ถูกล็อก จากข้อมูลของชุมชนมันสำปะหลัง สมาชิกส่วนใหญ่ใช้อย่างน้อย 3 เครือเป็นประจำ เราไม่สามารถออก Stablecoins บนเชนหนึ่งและเก็บเครดิต (มักถูกแฮ็ก) ในเชนอื่นได้ (เช่น USDC บน Ethereum เทียบกับ USDC.e บน Avalanche) ดังนั้น USDO จึงถูกสร้างขึ้นสำหรับโลกที่มีหลายห่วงโซ่ และสามารถสร้างและเผา (ส่ง) ในแต่ละห่วงโซ่ได้โดยไม่ต้องใช้สะพานเชื่อมหรือพ่อค้าคนกลาง คู่แข่งอย่าง Axelar ใช้เชน Wormhole, Multichain และ Nomad ที่สอดคล้องกันระหว่างคนกลาง และโซลูชั่นครอสเชนที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก เช่น Synapse และ Abacus/Hyperlane ใช้ คนกลางและชุดตัวตรวจสอบภายนอกที่ไม่รู้จักตามลำดับ
ไม่จำเป็นต้องไว้วางใจ:เหรียญ Stablecoins บางตัว (เช่น MIM) จำเป็นต้องสร้างตามสัญญาแบบหลายลายเซ็น 5/10 ในขณะที่ต้องมีการแทรกแซงด้วยตนเองเพื่อเติมเต็มตลาดของพวกเขา เห็นได้ชัดว่า USDC และ USDT ต้องการความไว้วางใจ เนื่องจาก Stablecoins ที่ออกบนเครือข่ายจำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนโดยสภาพคล่องนอกเครือข่ายที่แท้จริง อัลกอริธึม Stablecoins ต้องการกลไกบางอย่างเพื่อรักษาเสถียรภาพผ่านแรงซื้อบน Stablecoin และเศรษฐกิจโทเค็นของมัน ซึ่งเชื่อมโยงโดยเนื้อแท้กับความไว้วางใจในระบบ เหรียญ Stablecoin แบบกระจายศูนย์บางตัวมีสัญญาที่สามารถอัพเกรดได้ซึ่งอาจปรับเปลี่ยนระบบหลัก USDO สร้างขึ้นอย่างไร้ความเชื่อถือต่อหลักประกันที่ผู้ใช้เป็นผู้จัดหา ในขณะที่สัญญาของ Tapioca นั้นเปลี่ยนแปลงไม่ได้โดยสิ้นเชิง ในแง่ของความสามารถในการทอดสมอของ USDO ไม่มีข้อสันนิษฐานของความน่าเชื่อถือ เนื่องจากมีหลักประกันคุณภาพสูงในห่วงโซ่เพื่อสนับสนุนการออกของ USDO ในส่วนของมันสำปะหลังซึ่งเป็นผู้ออก USDO ของธนาคารกลาง ก็ผ่านรหัสที่ไม่เปลี่ยนรูปและไม่ต้องการความเชื่อถือ
เสถียรภาพ:USDO ไม่เพียงแต่ใช้กลไกการรับประกันขั้นสูงที่มีอัตราการจำนองขั้นต่ำที่ 110% เท่านั้น แต่ยังรวมถึงสภาพคล่องที่ประกอบด้วย POL ของ Tapioca (POL - Protocol Ownerd Liquidity, protocol capture liquidity) เมื่อผู้ใช้แลกตัวเลือก oTAP ระบบจะสร้าง POL แล้วส่งไปยังคู่ซื้อขาย LP ของ USDO ผ่านทางเครือข่ายข้าม Arrakis Vaults สิ่งนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าความลึกของสภาพคล่องของ USDO จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยไม่ต้องกังวลว่าธนาคารจะดำเนินการ และไม่จำเป็นต้องพึ่งพาระบบภายนอก (เช่น สินบน veCRV ของ Curve) เพื่อให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่องเพียงพอและรักษาหมุดไว้ อัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (LTV) ที่สูงอาจดูอันตราย แต่การชำระบัญชีทำได้รวดเร็วและมีประสิทธิภาพ และดำเนินการแบบออฟไลน์ การสนับสนุนหลักประกันของ USDO นั้นไม่ได้ให้ยืม (สมมุติฐานใหม่) เช่น DAI และเหรียญ Stablecoin ขนาดเล็กอื่น ๆ ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใช้ประโยชน์จากหลักประกันที่มีสมมติฐานใหม่ ประการสุดท้าย มันสำปะหลังใช้ "อัตราส่วนหนี้สินค้ำประกัน" (CDR) ในเงินกู้ "บิ๊กแบง" เพื่อสร้างสกุลเงิน USDO ซึ่งช่วยให้ตลาดบิ๊กแบงของมันสำปะหลังสามารถควบคุมน้ำหนักสำรองและการกำหนดราคาความเสี่ยงของสินทรัพย์หลักประกันได้อย่างถูกต้อง ตลอดจนควบคุมการขยายตัวและ หด. (เรียนรู้เกี่ยวกับมันสำปะหลังบิ๊กแบงได้ที่:https://docs.tapioca.xyz/tapioca/core-technologies/singularity/big-bang）
ประสิทธิภาพของเงินทุน:ด้วยความเป็นไปได้ของ LTV 90% กับ ETH, wstETH และ 80%+ LTV กับสินทรัพย์อื่นๆ ใน CDP แบบสแตนด์อโลน (เงินกู้) สิ่งนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าความต้องการสภาพคล่องที่ไม่มีการเคลื่อนไหวจะน้อยที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ เหรียญ Stablecoin อื่นๆ เช่น LUSD ต้องการกลุ่มเสถียรภาพขนาดใหญ่เพื่อให้ครอบคลุมการชำระบัญชี - ในช่วงเวลาสูงสุดกว่า 80% ของ LUSD ที่ออกนั้นถูกฝากไปยังกลุ่มเสถียรภาพ สิ่งนี้ทำให้เกิดปัญหาด้านสภาพคล่องในตลาดรอง และรองจาก LUSD มักจะซื้อขายสูงกว่า peg (การจ่ายเบี้ยประกันภัยก็แย่พอๆ
ความต้านทานการเซ็นเซอร์:USDO สามารถขุดได้ผ่านโทเค็นเชื้อเพลิงเครือข่ายเท่านั้น (เช่น ETH, AVAX, FTM, MATIC) และอนุพันธ์ของ Liquid Stake (เช่น RETH, stMATIC, sAVAX เป็นต้น) USDO ไม่ได้รับการสนับสนุนโดย USDC หรือเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์อื่นๆ USDO จะสร้างคู่การซื้อขายกับ ETH เพื่อให้แน่ใจว่าแม้ว่า USDC จะถูกทำลาย ผู้ใช้ยังคงสามารถซื้อขาย USDO ต่อไปได้เหมือนไม่มีอะไรเกิดขึ้น
แน่นอนว่าสิ่งเหล่านี้ล้วนเป็นจุดขายที่ยอดเยี่ยมสำหรับ USDO แต่ทำไมใครๆ ถึงอยากใช้ USDO? สิ่งนี้แนะนำ "ภาวะเอกฐาน"
Singularity เป็นเครื่องมือให้ยืมแบบแยกห่วงโซ่เต็มรูปแบบของ Tapioca ซึ่งใช้ Kashi ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนสูงจากสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจ เช่น GLP ของ GMX, ETH และ USDC ของ Stargate และ TriCrypto ของ Curve เนื่องจาก Aave และ Compound (และ Fork นับไม่ถ้วนของพวกเขา) มีหลักประกันที่ใช้ร่วมกัน พวกเขาจึงไม่สามารถเสนอสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเหล่านี้ หรืออนุญาตให้ผู้ใช้ได้รับเลเวอเรจที่มีประสิทธิภาพ
สิ่งนี้ทำให้ผู้ใช้สามารถใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ที่พวกเขาต้องการ ในขณะที่ผู้ถือ USDO จะได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องในการให้ยืม ซึ่งเป็นข้อดีประการที่สองของ Singularity ใน Aave หรือ Compound อัตราดอกเบี้ยต่ำสุดและสูงสุดจะถูกกำหนดด้วยตนเอง ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยของ Singularity ถูกกำหนดโดยการใช้งานโดยไม่มีขีดจำกัดขั้นต่ำหรือสูงสุด
ความต้องการมากขึ้น = รายได้ที่แท้จริงสูงขึ้น
นี่เป็นแนวทางที่ยั่งยืนในการผลักดันการยอมรับ USDO โดยเสนอผลตอบแทนที่น่าสนใจเช่น Anchor แต่ไม่ต้องพึ่งพาสิ่งจูงใจหรือเงินสดสำรอง หรือสร้างส่วนเกินเพื่อรองรับสินทรัพย์เสี่ยงที่ให้ผลตอบแทนสูงเช่น Abracadabra เพื่อชดเชยการขาดการสนับสนุนหลักประกันที่แท้จริงของ USDO
USDO สามารถเติมเต็มช่องว่างขนาดใหญ่ที่ DAI ทิ้งไว้ และกลายเป็นเหรียญ Stablecoin USD ที่กระจายอำนาจ ไม่เปลี่ยนรูป และไร้ความน่าเชื่อถือสำหรับสินทรัพย์ชั้นฐานของ DeFi แต่ที่สำคัญกว่านั้น มันสามารถให้บริการเหรียญ Stablecoins ที่มีการค้ำประกันเกินมูลค่าของ CDP ด้วยประสิทธิภาพเงินทุนสูงสุดเท่าที่จะเป็นไปได้ โดยไม่สูญเสียความยั่งยืนและเสถียรภาพ และสุดท้ายก็ช่วยให้ผู้ใช้ DeFi มีสภาพคล่องฟรีในแต่ละเชนอีกครั้ง ไม่ต้องจอดที่ด่านเก็บค่าผ่านทางสะพานที่ไม่ปลอดภัยอีกต่อไป .
เชื่อว่าเราได้ออกแบบ Stablecoin แบบ Decentralized ที่สมบูรณ์แบบซึ่งสามารถปรับขนาดให้สูงขึ้นได้ โดยไม่ต้องใช้วิธีที่เป็นอันตรายในการรวมศูนย์ - ท้ายที่สุดแล้วรหัสที่ไม่เปลี่ยนรูปคือกฎหมาย
หากต้องการเข้าร่วมการปฏิวัติลูกโซ่อย่างเต็มรูปแบบ โปรดไปที่ tapioca.xyz
