บรรณาธิการต้นฉบับ: ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye Crush

บรรณาธิการต้นฉบับ: ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye Crush

เป็นเวลากว่าหนึ่งปีครึ่งแล้วที่ Uniswap เปิดตัวเวอร์ชัน V3 และแนวคิดของ "สภาพคล่องโดยรวม" ที่เสนอโดย Uniswap ได้รับการยอมรับจากผู้ใช้ จากข้อมูลการวิเคราะห์ที่ได้รับจากเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Uniswap TVL ของ V3 นั้นมากกว่า V2 ถึงสามเท่า และปริมาณการซื้อขายรายวันก็มากกว่า 10 เท่า

สภาพคล่องแบบเข้มข้นช่วยให้ผู้ใช้สามารถเลือกช่วงราคาที่พวกเขาให้สภาพคล่องได้ ซึ่งช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพเงินทุนของ LP ของ V3 ได้อย่างมาก แต่จะไม่เปลี่ยนสูตรผลิตภัณฑ์คงที่ที่กำหนด LP กล่าวคือ การขาดทุนที่ไม่ถาวรยังคงมีอยู่ และ เนื่องจากกองทุนมีประสิทธิภาพดีขึ้นและขยายค่อนข้างมาก

การทำธุรกรรมของผู้ใช้ยังคงมีการคลาดเคลื่อนและเสี่ยงต่อการถูกโจมตีแบบแซนวิช จากมุมมองของผู้ใช้ คำสั่งจำกัดเป็นวิธีการซื้อขายที่เป็นธรรมเนียมและเป็นประโยชน์มากกว่า แต่ V3 ไม่ทำเช่นนี้

Uniswap V3 จริงๆ แล้วมีแนวคิดของช่วงราคาอยู่แล้ว และคำจำกัดความของสภาพคล่องในแต่ละช่วงจะแตกต่างกันเนื่องจากขีดจำกัดบนและล่างของช่วงราคา ดังนี้:

เนื่องจาก LP ไม่สามารถติดตามการเปลี่ยนแปลงของราคาตลาดได้แบบเรียลไทม์ เมื่อราคาเกินช่วงที่เลือกไว้ คู่ LP จะกลายเป็นสภาพคล่องในสกุลเงินเดียว และจะมีการขาดทุนเมื่อเทียบกับราคาตลาดที่มีอยู่

นักลงทุนสถาบันและมืออาชีพเห็นได้ชัดว่ามีข้อได้เปรียบในการติดตามราคาตลาดและการวิเคราะห์ข้อมูลล่าสุดชี้ให้เห็นว่านักลงทุนที่ให้สภาพคล่องสำหรับ Uniswap V3 อยู่ในสถานะขาดทุนโดยรวมและค่าธรรมเนียมการจัดการไม่เกินผลขาดทุนถาวร

AMM ต้องการให้ xy=k เปลี่ยนเป็นสีดำจริงๆ หรือไม่ ผู้เขียนเพิ่งสังเกตเห็นแนวคิดการออกแบบ AMM ใหม่ และฉันจะแบ่งปันที่นี่

รุ่น DL-AMM ของ iZUMi

กระดาษกระดาษเสนอใน.

บทความนี้เป็นอัลกอริทึมนวัตกรรมที่เสนอสำหรับข้อบกพร่องของ Uniswap V3 ซึ่งมีลักษณะดังต่อไปนี้:

1. สภาพคล่องเชิงเนื้อหาแบบแยกส่วน

DL-AMM ไม่ได้ใช้สูตรผลิตภัณฑ์คงที่ แต่วางสภาพคล่องไว้ที่จุดราคาที่ต่างกัน และแต่ละจุดราคาเป็นไปตามสูตรผลรวมคงที่ (x + y = L)

จุดราคาแยกจำนวนมากเชื่อมต่อกันเพื่อสร้างเส้นโค้งราคา AMM ที่สมบูรณ์คล้ายกับ Uniswap ในขณะเดียวกัน เมื่อวางช่วงสภาพคล่อง DL-AMM จะใช้คำจำกัดความเชิงปริมาณใหม่ของ "สภาพคล่อง" (L = x*√p + y/√p) เพื่อแปลงผลรวมรวมของ Uniswap V3 ให้เป็นผลรวมอัตราส่วนที่เท่ากัน สามารถ ได้อย่างมีประสิทธิภาพในเวลาคงที่

2. จัดกลุ่มสภาพคล่องที่จำกัด

สภาพคล่องใน DL-AMM จะแบ่งออกเป็นสองประเภท: สภาพคล่องของ LP และสภาพคล่องของคำสั่งจำกัด สภาพคล่องใน DL-AMM เดิมเหมือนกับ V3 และประเภทหลังเป็นแบบทางเดียว เมื่อเกินราคาเป้าหมายแล้ว โทเค็นจะไม่ถูกแลกเปลี่ยนและสงวนไว้ ขึ้นอยู่กับผู้ใช้ "เรียกร้อง"

หากสภาพคล่องในกลุ่มไม่เกินราคาเป้าหมาย "เรียกร้อง" ตามหลักการมาก่อนได้ก่อน กลไกการจับคู่ธุรกรรมแบบดั้งเดิมจำเป็นต้องฝึกคำสั่งซื้อทั้งหมด ณ จุดราคาในการหมุนเวียน ด้วยการออกแบบอัลกอริทึมที่เป็นนวัตกรรมใหม่ DL-AMM สามารถดำเนินการจับคู่ให้เสร็จสมบูรณ์ในเวลาคงที่ได้เป็นครั้งแรก และรับประกันความถูกต้องของเวลา ความยุติธรรม และความสมบูรณ์ที่ไม่ ความปลอดภัยของกองทุนคุมขัง

เมื่อเปรียบเทียบกับ Uniswap V3 แล้ว DL-AMM ที่เสนอโดย iZUMi จะหลีกเลี่ยงการคลาดเคลื่อนของธุรกรรมที่จุดราคาแต่ละจุดโดยใช้สูตรผลรวมคงที่ที่จุดราคาแยกต่างๆ และรวมจุดราคาแยก (และขึ้นอยู่กับความลึกของสภาพคล่องนี้) เพื่อตระหนักถึงการทำงานของ สั่งซื้อหนังสือบนห่วงโซ่ ผู้ที่มาทีหลังเช่น Liquidity Bin ของ Traderjoe นั้นมาจากการออกแบบของ DL-AMM

ข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับโมเดล DL-AMM ที่มา: https://izumi.finance/paper/dswap.pdf

รูปแสดงสูตรผลรวมคงที่ที่ใช้โดย DL-AMM จุดราคาแยกที่แตกต่างกันสอดคล้องกับ (p, L) เส้นโค้ง LP (เส้นสีเหลือง) และเส้นสีน้ำเงิน (สูตรผลิตภัณฑ์คงที่ xy=k) ที่ใช้โดย Uniswap The ผลต่างสุดท้ายจะแสดงทางด้านซ้าย

จะเห็นได้ว่าหากช่วงราคาหนาแน่นเพียงพอ เส้นสีเหลือง สามารถเข้าใกล้เส้นสีน้ำเงินได้อย่างไม่จำกัด ในเวลานี้ ไม่มีความแตกต่างระหว่างทั้งสองในแง่ของประสบการณ์การซื้อขายจริงและประสบการณ์ในการดำเนินงาน

ภาพด้านขวาแสดงการสนับสนุนของ DL-AMM สำหรับคำสั่งจำกัด คำสั่งจำกัดจะถูกใช้เป็น LP พิเศษ (สกุลเงินเดียว) เพื่อให้สภาพคล่องร่วมกับ LPs ทั่วไป ซึ่งนำฟังก์ชันคำสั่งจำกัดไปยัง iZiswap ซึ่ง Uniswap ไม่สามารถทำได้

ด้วยการปรับปรุงที่แยบยลเหล่านี้ DL-AMM ได้ขยายศักยภาพของ Uniswap V3 ในฟังก์ชัน Limit Order ให้ฟังก์ชันสมุดคำสั่งซื้อแบบออนไลน์ที่สมบูรณ์ และสมุดคำสั่งซื้อแบบออนไลน์ที่ใช้ iZiswap DL-AMM สามารถหลีกเลี่ยงทางเทคนิคได้อย่างสมบูรณ์แบบ ความยากลำบากที่พบในความคิดแบบดั้งเดิมและให้ทิศทางการพัฒนาใหม่สำหรับมัน

iZiswap เปิดตัวเมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม 2021 และผลิตภัณฑ์ได้รับการทำซ้ำอย่างต่อเนื่อง TVL ปัจจุบันของห่วงโซ่ทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 94.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

iZiSwap Pro ที่เปิดตัวโดย iZUMi มีฟังก์ชันสมุดคำสั่งซื้อแบบออนไลน์ของการจับคู่แบบจุดต่อพูล (โหมด AMM) ในขณะเดียวกัน คำสั่งจำกัดการกระจายอำนาจแบบไม่มีศูนย์และหลักฐาน MEV ก็ได้รับการรีเฟรชเช่นกัน

iZiswap เปิดตัวในหลายเครือข่าย เช่น BNB chain/Arbitrum ทีละเครือข่าย นับตั้งแต่เปิดตัวบน ZkSync เมื่อวันที่ 21 เมษายน ในเวลาเพียงสามสัปดาห์ ก็กลายเป็น DEX ที่มี TVL ที่ใหญ่ที่สุดบน ZkSync

ข้อมูล iZiSwap บน ZkSync

ปัจจุบัน Ref Finance บน Near และ Arctic บน Aurora ต่างก็ใช้โซลูชัน DL-AMM ดั้งเดิมของ iZiswap โดยโซลูชันแรกคือ DEX ที่ใหญ่ที่สุดในระบบนิเวศ Near และ TVL มีมูลค่าสูงสุดที่ 270 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

หนังสือสภาพคล่องของ Trader Joe

Traderjoe ปฏิบัติตามแนวทางปฏิบัติของ DL-AMM และตั้งค่าถังราคาแยก (ถังสภาพคล่อง) สำหรับ LP และ LP ในแต่ละถังราคายังกำหนดโดยสูตรผลรวมคงที่ (ดังที่แสดงทางด้านซ้ายในรูปด้านล่าง)

สภาพคล่องในแต่ละกล่องราคามีให้โดยผู้ใช้หลายคน การใช้ c เป็นสัดส่วนของโทเค็น Y ในช่องราคา ทำให้สรุปได้ง่ายว่าเฉพาะช่องราคา c ที่ราคาตลาดปัจจุบันตั้งอยู่อยู่ระหว่าง (0, 1)

กล่องราคาที่ราคาสูงกว่าราคาตลาดประกอบด้วยโทเค็น Y (c= 0 ) กล่องราคาที่ราคาต่ำกว่าราคาตลาดประกอบด้วยโทเค็น X (c= 1 )

จนถึงตอนนี้ การออกแบบของ Liquidity Bin โดยพื้นฐานแล้วเหมือนกับ DL-AMM นั่นคือสามารถทำให้เกิด Slippage ที่ต่ำกว่าได้ด้วย

ในนั้นเว็บไซต์อย่างเป็นทางการและยังให้กลยุทธ์การเพิ่มสภาพคล่องแก่ผู้ใช้ตามนี้ เพื่อให้ผู้ใช้สามารถจับคู่โฟลว์บ็อกซ์ได้อย่างอิสระเพื่อรับรู้ถึงการผสมผสานกลยุทธ์ของตนเอง

ตัวอย่างเช่น กลยุทธ์ "Bid-Ask" ในรูปด้านล่าง:

เพื่อลดความสูญเสียที่ไม่ถาวรต่อไป Liquidity Bin ได้ออกแบบกลไกอัตราการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคา

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะลบส่วนค่าธรรมเนียมพื้นฐานเดียวกันกับกลไกแบบดั้งเดิม และยังรวมส่วนค่าธรรมเนียมผันแปร (สูตรมีดังนี้)

ค่าธรรมเนียมส่วนนี้เกี่ยวข้องกับตัวสะสมความผันผวน (v_a) (s คือความยาวของกล่องราคา) v_a ใช้เพื่อวัดความรุนแรงของความผันผวนของราคา หากราคาผันผวนเร็วเกินไปในช่วงเวลาสั้น ๆ ค่าธรรมเนียมผันแปรจะเพิ่มขึ้นตามเพื่อลด IL ผ่านความผันผวนที่ราบรื่นและดึงดูดสภาพคล่องเมื่อความผันผวนต่ำเกินไป

บัญชีสภาพคล่องสามารถมองได้ว่าเป็นการรวมกันของแนวคิด DL-AMM และอัตราไดนามิกของ iZUMi แกนหลักของมันยังคงเป็นการแทนที่สูตรผลิตภัณฑ์คงที่ทั่วโลกด้วยสูตรผลรวมค่าคงที่ของจุดราคาแยก

ตั้งแต่ Uniswap ออกมา xy=k ดูเหมือนจะเป็น "พระคัมภีร์" ในฟิลด์ AMM เพราะมันง่ายพอและมีประสิทธิภาพเพียงพอ

เนื่องจากไม่มีสูตร xy=k หลายทีมจึงเริ่มสำรวจความเป็นไปได้ใหม่ๆ แบบจำลอง DL-AMM ที่เสนอโดย iZUMi เป็นเพียงหนึ่งในนั้นที่ใช้งานได้จริงและสวยงามเพียงพอ

ไม่เพียงรองรับความลึกของธุรกรรมและประสบการณ์ของโมเดล xy=k ดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังช่วยลดการเลื่อนหลุดและ MEV ตลอดจนฟังก์ชันใหม่ๆ เช่น สมุดคำสั่งซื้อแบบออนไลน์

เชื่อกันว่าจะมีนวัตกรรมเพิ่มเติมที่ใช้ DL-AMM ในอนาคตเพื่อนำสภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์มาสู่ห่วงโซ่ เพิ่มกลยุทธ์ และวางรากฐานทางเทคนิคสำหรับการเกิดขึ้นของแอปพลิเคชันใหม่ (เช่น คำสั่งซื้อบนเครือข่ายที่ไม่ไวต่อผู้ใช้ หนังสือ).

อ้างอิง

อ้างอิง
[ 1 ] https://Uniswap.org/whitepaper-V3.pdf

[ 2 ] https://docs.izumi.finance/

[ 3 ] https://assets.izumi.finance/paper/dswap.pdf

[ 4 ] https://defillama.com/protocol/ref-finance

[ 5 ] https://help.traderjoexyz.com/en/trader-joe/liquidity-book

[ 6 ] https://github.com/traderjoe-xyz/LB-Whitepaper/