เจาะลึกข้อมูลเบื้องหลัง CFTC ฟ้อง Binance
การรวบรวมต้นฉบับ: บล็อกยูนิคอร์น
การรวบรวมต้นฉบับ: บล็อกยูนิคอร์น
Binance เป็นการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลที่ใหญ่ที่สุดในโลกด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่มาก มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เริ่มก่อตั้งในปี 2560 แต่การครอบงำที่เพิ่มขึ้นนั้นโดดเด่นมากตั้งแต่ปี 2563 เมื่อครองส่วนแบ่งตลาดสปอตได้ประมาณ 25% ในช่วงท้ายของตลาดกระทิงในปี 2021 ส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่เกือบ 50% จากนั้นจึงลดลงและขยายตัวอีกครั้งในปีนี้จนสูงสุดที่มากกว่า 70% สัปดาห์ที่แล้วลดลงเหลือเพียง 57% โดยส่วนใหญ่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียมและการหยุดทำงาน
การระเบิดครั้งแรกต่อ Binance เกิดขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อ New York Department of Financial Services (NYDFS) สั่งให้ Paxos หยุดออก BUSD และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ส่ง Paxos Wells Notice โฆษกของ NYDFS ระบุว่า Paxos ล้มเหลวในหน้าที่ในการดำเนินการตรวจสอบสถานะลูกค้า BUSD เพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ไม่ประสงค์ดีใช้แพลตฟอร์ม ("แพลตฟอร์ม"ไม่ว่าจะอ้างถึง Binance หรือ Paxos ยังไม่ชัดเจน) ฉันได้กล่าวถึงเทพนิยายในเชิงลึกมากขึ้นที่นี่
ในวินาทีต่อมา สัปดาห์นี้ CFTC ได้ประกาศข้อหา Binance และ CEO/ผู้ก่อตั้ง Changpeng Zhao ("CZ") หลีกเลี่ยงกฎหมายของรัฐบาลกลางโดยรู้เท่าทันและดำเนินการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์สินทรัพย์ดิจิทัลที่ผิดกฎหมาย ข้อกล่าวหาเหล่านี้รวมถึง:
Binance ได้ใช้วิธีการที่คำนวณได้เพื่อเพิ่มการแสดงตนในสหรัฐอเมริกา อันดับแรกโดยดึงลูกค้ารายย่อยและลูกค้าสถาบันในภายหลัง
Binance แนะนำให้ลูกค้ารายย่อยใช้ VPN เพื่อปกปิดตำแหน่งของพวกเขาและอนุญาตให้พวกเขาทำการซื้อขายต่อไปโดยไม่ต้องระบุตัวตน
เมื่อ Binance เริ่มจำกัดผู้ใช้จากเขตอำนาจศาลบางแห่งในปี 2019 มันได้ทิ้งช่องโหว่ที่อนุญาตให้ลูกค้าใช้การแลกเปลี่ยนโดยไม่ต้องใช้ KYC
ณ เดือนมกราคม 2020 19.9% ของลูกค้า Binance ตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกา
Binance ใช้ 300 CZ-linked"บัญชีภายใน"แลกเปลี่ยนการแลกเปลี่ยนของคุณเอง
Binance ใช้ Binance.US เพื่อระบุลูกค้าสำคัญในสหรัฐฯ จากนั้นจึงผลักดันให้พวกเขาเข้าร่วม Binance โดยใช้เอกสาร KYC ใหม่ที่เกี่ยวข้องกับบริษัทเชลล์
Binance ใช้"โบรกเกอร์ชั้นนำ"อนุญาตให้สถาบันในสหรัฐอเมริกาซื้อขายสปอตและตราสารอนุพันธ์ในการแลกเปลี่ยน
ชื่อระดับแรก
ผู้ใช้ Binance อยู่ที่ไหน
ปริมาณการซื้อขายของ Binance นั้นเบ้อย่างไม่เป็นสัดส่วนเมื่อเทียบกับชั่วโมงของสหรัฐอเมริกา (สีส้ม) และจริง ๆ แล้วค่อนข้างคล้ายกับการแลกเปลี่ยน Coinbase ของสหรัฐอเมริกา ในปี 2018 35% ของปริมาณการซื้อขาย BTC เกิดขึ้นระหว่างเวลา 13:00 น. ถึง 20:00 น. UTC (9:00 น. และ 16:00 น. ET) ในขณะที่ตัวเลขของ Coinbase อยู่ที่ 41.5% จนถึงปี 2023 43.4% ของปริมาณการซื้อขาย BTC ของ Binance อยู่ในช่วงเวลาของสหรัฐอเมริกา ซึ่งตามหลัง Coinbase 47.5% เล็กน้อย
นอกจากนี้ยังสามารถระบุได้ว่าเมื่อใดที่การกระจายปริมาณการซื้อขายบน Binance เปลี่ยนแปลง: ในช่วงปลายฤดูใบไม้ผลิและต้นฤดูร้อนปี 2021 จีนปราบปรามการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล ในเวลาเพียงไม่กี่เดือน Binance ได้เปลี่ยนจากการกระจายรายชั่วโมงค่อนข้างคงที่เป็นการกระจายชั่วโมงที่เบี่ยงเบนอย่างมากต่อชั่วโมงการซื้อขายในยุโรปและสหรัฐอเมริกา โดยมีปริมาณการซื้อขายที่เวลา 10.00 น. ET มากกว่าสองเท่าของเวลา 1.00 น. ET
เป็นที่ยอมรับว่า Binance ขับเคลื่อนปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ในช่วงเวลาซื้อขายของสหรัฐ แม้ว่าจะไม่ชัดเจนว่าเป็นผลมาจากการกำหนดเป้าหมายเฉพาะของการแลกเปลี่ยนไปยังผู้ค้าสหรัฐหรือไม่ อย่างไรก็ตาม บริษัทการค้าในสหรัฐฯ ได้ออกมายืนยันรายละเอียดบางส่วนในคดีความ ดังนั้นจึงควรพิจารณาว่าทำไมสถาบันในสหรัฐฯ บางแห่งจึงเลือกใช้ Binance ดูเหมือนจะมีสามสาเหตุหลัก:
1. โอกาสในการซื้อขายตราสารอนุพันธ์
2. เพิ่มคู่ซื้อขายเฉพาะจุด
ชื่อเรื่องรอง
โอกาสในการซื้อขายในตราสารอนุพันธ์
ในช่วงกลางปี 2019 Binance ได้เปิดตัวบริการซื้อขายอนุพันธ์ Binance เมื่อเทียบกับคู่แข่งรายอื่นในเวลานั้น เป็นผลให้ก่อนหน้านี้ BitMEX เป็นการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุด และเมื่อเกิดผลกระทบกับ CFTC ในเดือนตุลาคม 2020 Binance ก็อยู่ในตำแหน่งที่สมบูรณ์แบบ ผู้อำนวยการถูกกล่าวหาว่าบอกกับเพื่อนร่วมงานว่า: "เหตุการณ์ล่าสุดของ BitMEX มีผลกระทบอย่างมากต่อ ของอุตสาหกรรม โปรดลบข้อมูล US ออกจากแผนภูมิทั้งหมดของเรา... ยกเว้นข้อมูลทางการเงินและในอนาคตจะมีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่จะไม่เห็นข้อมูล US ของเรา"
Binance มีบทบาทอย่างมากในรายการสัญญาถาวร และตั้งแต่ปี 2021 แซงหน้า FTX ซึ่งมีคู่การซื้อขายสัญญา 182 คู่ ณ เวลาที่ปิด
ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกามีตัวเลือกที่จำกัดเมื่อพูดถึงอนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัล นักลงทุนรายย่อยสามารถใช้การแลกเปลี่ยนที่ไม่ต้องตรวจสอบ KYC (ซึ่งอาจไม่ปลอดภัยหรือถูกกฎหมาย) ในขณะที่สถาบันสามารถเลือกใช้การแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ที่ได้รับอนุญาตเช่น CME (เท่านั้น จำกัดเฉพาะ BTC และ ETH) หรือเลือกวิธีที่อธิบายไว้ในคดีความ ซึ่งจะทำให้พวกเขาเข้าถึงคู่การซื้อขายสัญญาถาวรกว่า 200 คู่
Binance ครองตลาดปริมาณฟิวเจอร์สมานานหลายปี และนับตั้งแต่การล่มสลายของ FTX ก็ได้ให้บริการมากกว่าครึ่งหนึ่งของปริมาณสัญญาถาวร BTC ทั้งหมดที่ Kaiko ครอบคลุมหลายครั้งติดต่อกัน (โปรดทราบว่าตั้งแต่เดือนธันวาคม เนื่องจาก OKX และ Deribit เติบโตขึ้น ส่วนแบ่งการตลาดของพวกเขาจึงลดลงจริงๆ)
ชื่อเรื่องรอง
คู่การซื้อขายสปอตเพิ่มเติม
โดยทั่วไปแล้ว ข้อดีอีกประการที่ Binance มีเหนือการแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ คืออิสระในการลงรายการโทเค็นใหม่สำหรับการซื้อขายแบบสปอต ณ ตอนนี้ Binance มีคู่เทรดที่ใช้งานอยู่มากกว่า Coinbase สองเท่า มากกว่า Kraken สี่เท่า และมากกว่า Binance.US ถึงหกเท่า
ชื่อเรื่องรอง
ความคล่องตัวที่ลึกขึ้น
สภาพคล่องเป็นสิ่งสำคัญยิ่งในสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสถาบันที่สร้างหรือขายตำแหน่งขนาดใหญ่หรือซื้อขายบ่อยครั้ง นี่เป็นอีกครั้งที่ Binance มีประวัติที่แข็งแกร่ง โดยมีสเปรดที่เข้มงวดกว่า Binance.US ถึง 36 เท่า และเข้มงวดกว่า Coinbase ถึง 8 เท่า ในขณะที่เขียนบทความนี้ ไม่น่าแปลกใจที่ Binance มีสเปรดที่เล็กที่สุดระหว่าง BTC-USDT และ ETH-USDT
สิ่งนี้ดึงดูดสถาบันที่ซื้อขายบ่อยครั้ง สภาพคล่องของสกุลเงินขนาดเล็กของ Binance นั้นลึกมากเช่นกัน ด้านล่างนี้คือตารางที่แสดงมูลค่าการขายจำลองที่ $10,000 ในการคลาดเคลื่อนของราคาสำหรับโทเค็น 25 อันดับแรกตามมูลค่าราคาตลาดที่เรียกว่า ATOM ซึ่งมีการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนทั้งสามแห่ง Slippage อยู่ที่ 0.03% บน Binance และไม่เคยเกิน 0.1% ส่วน Slippage อยู่ที่ 0.11% บน Coinbase และผันผวนระหว่าง 0.1% ถึง 0.3% บน Binance.US
ส่วนแบ่งการตลาดของ Binance ลดลงแล้วและอาจลดลงอีกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าแม้ว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะบอกได้ว่านี่เป็นเพราะมีการคืนค่าธรรมเนียมในคู่ BTC ที่มีการซื้อขายกันบ่อยที่สุดหรือเพราะหน่วยงานของสหรัฐหยุดการซื้อขายในการแลกเปลี่ยน . โชคดีที่ Kaiko มีสภาพคล่องและมาตรวัดการซื้อขายต่างๆ ที่สามารถทำให้เราทราบได้ว่าการแลกเปลี่ยนกำลังรับมือกับการเปลี่ยนแปลงล่าสุดและการดำเนินการด้านกฎระเบียบนี้อย่างไร
โดยปกติแล้ว ฉันเดาว่าการแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง Coinbase ดูดซับปริมาณสปอตสถาบันของสหรัฐฯ บางส่วนที่ออกจาก Binance แต่สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบยังไม่ชัดเจนในขณะนี้ที่จะทำการคาดการณ์ใดๆ ในระยะสั้น การแลกเปลี่ยนอื่นๆ เช่น Deribi, Bybit และ OKX มีแนวโน้มที่จะดึงดูดปริมาณอนุพันธ์ของ Binance ต่อไป การแข่งขันเพื่อชิงปริมาณนี้อาจกลายเป็นเรื่องที่น่าสนใจมากขึ้นหาก Gemini และ Coinbase ตัดสินใจเข้าร่วม
