ทบทวนการดำเนินงานของ "พี่ซัน" ในช่วงวิกฤต พร้อมจัดแจงแนวทางการหลบหนีสำหรับการแยกตัวข
คุณควรทำอย่างไรเมื่อ Stablecoin ของคุณมีความเสี่ยงที่จะแยกตัวออกจากกัน? อะไรคือตรรกะที่อยู่เบื้องหลังการดำเนินการที่ไร้ประโยชน์ของ Sun Ge ในการแลกเปลี่ยน USDC เป็น DAI
สกุลเงินที่มีเสถียรภาพกระจายอำนาจ
สกุลเงินที่มีเสถียรภาพกระจายอำนาจ
ชื่อเรื่องรอง
A. PSMโดยรองรับการแลกเปลี่ยนโดยตรงกับสกุลเงินอื่นที่มีเสถียรภาพเพื่อเชื่อมโยง เช่น DAI รองรับการแลกเปลี่ยน 1:1 USDC/USDP
เนื่องจากเป็นการแลกเปลี่ยน 1:1 ทั้งหมด ทำไมพี่ซันถึงแลกเปลี่ยน USDC เป็น DAI จริงๆแล้วมันดี
มีขีดจำกัดสูงสุดสำหรับโควต้า PSM เมื่อถึงขีดจำกัดสูงสุดแล้ว จะกลายเป็นการแปลงทางเดียว นั่นคือเฉพาะ DAI → USDC ไม่ใช่ USDC → DAI และการแปลงทางเดียวจะกลายเป็น DAI>= USDC
หากท้ายที่สุดแล้ว USDC สามารถแลกเปลี่ยนกลับเป็นดอลลาร์สหรัฐได้ในราคา 0.98 เท่านั้น MakerDAO อาจกินหนี้ส่วนนี้เพื่อ re-peg
หากสถานการณ์เลวร้ายลงและตลาดพังทลาย ก่อให้เกิดการชำระหนี้จำนวนมากและการชำระบัญชีของผู้กู้ ก็จำเป็นต้องซื้อคืน DAI เพื่อชำระหนี้ ซึ่งจะทำให้ราคาของ DAI สูงขึ้น
ชื่อเรื่องรอง
B. AMO：การแทรกแซงราคาในตลาดเปิด เช่น FRAX/ crvUSD เป็นต้น
ตัวอย่างเช่น สินทรัพย์อ้างอิงส่วนใหญ่ของ FRAX คือ Curve AMO ซึ่งก็คือ Curve FRAX/USDC LP และสินทรัพย์อื่นๆ เมื่อ FRAX < 1 ให้นำ FRAX ออกจากกลุ่ม FRAX/USDC นั่นคือ ซื้อ FRAX ปลอมเพื่อสนับสนุนราคาสกุลเงิน เมื่อ FRAX > 1 ให้ออกการฉีด FRAX เพิ่มเติม และขาย FRAX ปลอมเพื่อระงับราคาสกุลเงิน
เหตุใด FRAX จึง de-peg ในครั้งนี้ด้วย เนื่องจากในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้าย เรายังคงพึ่งพาสินทรัพย์ภายนอกในการตรึง USDC ดังนั้น FRAX/USDC ในฐานะทุนสำรองจะสนับสนุนได้อย่างไร ดังนั้น FRAX จึงไม่เป็นไรเมื่อ UST ประสบอุบัติเหตุ แต่หากมีปัญหากับ USDC/USDT/DAI ที่อยู่ภายใต้ AMO ดังนั้น FRAX จะได้รับผลกระทบอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
ชื่อเรื่องรอง
ค. ราคาตราสารหนี้/หลักประกัน:การแปลง Luna/UST สองทาง การแปลง LUSD → ETH แบบทางเดียว
LUSD เป็น Stablecoin ที่มีการค้ำประกันมากเกินไป และหลักประกันรองรับเฉพาะ ETH ซึ่งเป็นคำบริสุทธิ์
LUSD ไม่เคยมีนัยสำคัญ < 1 เป็นเวลานานนับตั้งแต่เปิดตัว แต่บ่อยครั้ง » 1 ทำไมจึงเป็นเช่นนี้ เนื่องจากกำหนดว่า 1 LUSD สามารถแลกเปลี่ยนเป็น ETH เป็นหลักประกันได้หลังจากจ่ายในอัตราที่กำหนดที่ราคา 1 ดอลลาร์ ใช่ มันคล้ายกับการแลกเปลี่ยน UST 1 ดอลลาร์เป็น Luna แต่ ETH ไม่สามารถแลกเปลี่ยน 1 ดอลลาร์เป็น LUSD ได้โดยตรง ด้วยวิธีนี้ เมื่อ LUSD < $1* (อัตราค่าธรรมเนียม 1%) จะมีพื้นที่การเก็งกำไรที่ชัดเจนมาก และหลักประกันเป็น ETH ล้วนๆ ความเสี่ยงจึงค่อนข้างต่ำ และผู้กู้ไม่คาดหวังว่าราคาจะลดลงอีก ดังนั้นเริ่มการเก็งกำไรได้ทันเวลาหมุดที่สะดวกสด
สำหรับสาเหตุที่มันมักจะมากกว่า 1 นั้นเป็นเพราะเมื่อราคาของ ETH ตกลง หลายคนถูกบังคับให้ซื้อคืน LUSD เพื่อชำระหนี้และดันราคาให้สูงขึ้น คุณสามารถพูดได้ว่าในเวลานี้มีคนให้ยืม LUSD และขายเพื่อเก็งกำไร แต่เมื่อไหร่ราคาของ LUSD จะลดลง? ไม่มีเวลาแน่นอนที่กำไรนี้จะตกลงไปในกระเป๋า และความเสี่ยงของการชำระบัญชีในตลาดหมีก็สูง ดังนั้นมันจึงกลายเป็นสถานการณ์พรีเมี่ยมในระยะยาวโดยธรรมชาติ ขีด จำกัด บนคืออะไร? เนื่องจากอัตราการจำนองที่จำกัดของ LUSD คือ 110% จึงสามารถยืม 100 LUSD ด้วย ETH มูลค่า $110 หาก LUSD>$1.1 โอกาสในการเก็งกำไรจะปรากฏขึ้นทันที ดังนั้นขีดจำกัดบนคือ $1.1
ชื่อเรื่องรอง
D. เบ็ดสุ่ม:พูดง่ายๆ คือมีตรรกะของเบ็ดแต่ไม่แข็งแรง
ตัวอย่างเช่น MIM และเหรียญ Stablecoin ที่มีการค้ำประกันมากเกินไปโดยไม่มี PSM หลักการคือเมื่อราคาต่ำกว่า $1 ผู้กู้สามารถซื้อ MIM ในราคาถูกเพื่อชำระคืนเงินกู้ จากนั้นจึงถอนคำมั่นสัญญาเพื่อให้เกิดการเก็งกำไร
ใช่ ความจริงนั้นถูกต้อง แต่ถ้าผู้กู้คิดว่าสกุลเงินของคุณจะยังคงลดลงหรือจะไม่เพิ่มขึ้นในขณะนี้ เนื่องจากหลักประกัน MIM รองรับผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนมากมาย เช่น Curve LP / GLP เป็นต้น ความเสี่ยงจึงมากขึ้น และการขาดความมั่นใจในตลาดหมีจะนำไปสู่สถานะการแยกตัวในระยะยาวโดยธรรมชาติ
ชื่อระดับแรก
สกุลเงินที่มีเสถียรภาพจากส่วนกลาง
เหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์อาศัยสินทรัพย์สำรองเงินดอลลาร์สหรัฐเพื่อเชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นการวิเคราะห์ควรเริ่มจากสินทรัพย์สำรอง ความปลอดภัยของสินทรัพย์สำรองจากสูงไปต่ำคือ: พันธบัตรซื้อคืน = การซื้อคืนพันธบัตรซื้อคืน > เงินสด (เงินฝากธนาคาร) > สินทรัพย์คุณภาพต่ำ (กระดาษเพื่อการพาณิชย์/หุ้นกู้ ฯลฯ) นอกจากนี้ พันธบัตรยังมีแนวคิดของเวลาครบกำหนด พูดง่ายๆ คือ ยิ่งระยะเวลาครบกำหนดสั้นลงเท่าใดสภาพคล่องก็จะยิ่งดีขึ้นเท่านั้น
จากการวิเคราะห์สินทรัพย์อ้างอิงของ BUSD/USDC/USDT ในสองทวีตด้านล่าง จะเห็นได้ว่า BUSD > USDC > USDT ในแง่ของความปลอดภัยและสภาพคล่องที่ครอบคลุม อย่างไรก็ตาม USDT ยังมีประโยชน์จากการพิสูจน์และ "ทึบ" ในขณะที่ BUSD กลายเป็นหนามยอกอกจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ
นอกจากนี้ ยังมี USDP/GUSD เป็นต้น ซึ่งค่อนข้างเล็กและหลักการก็เหมือนกัน คราวนี้ หลังจากที่พวกเขาประกาศว่าพวกเขาไม่มีความเสี่ยงใน Silicon Valley Bank ความเสี่ยงก็น้อยลงโดยธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม ต้องสังเกตว่าปัญหาธนาคารขนาดใหญ่จะส่งผลกระทบต่อสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ไม่มีปัญหา ครั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าไม่มีปัญหาในครั้งต่อไป
คำอธิบายภาพ
คำอธิบายภาพ
ชื่อเรื่องรองhttps://twitter.com/NintendoDoomed/status/1625076182550208512? s= 20
การถือครองสกุลเงิน + การป้องกันความเสี่ยงระยะสั้น
การซื้อ 1 ETH สปอตแล้วย่อสัญญา 1 ETH นั้นดูดี แต่ปัญหาคือ:
คุณต้องเชื่อถือการแลกเปลี่ยนนี้ สินทรัพย์จำนวนมากของการแลกเปลี่ยนอยู่ใน Stablecoins UXD บน Solana เคยเก็บโซลและว่างเปล่าบน Perp dex Mango เป็นผลให้ Mango ถูกแฮ็กอย่างน่าเสียดาย...
หากคุณเปิดสถานะ Short ในคู่ซื้อขาย ETH/USDT แสดงว่าคุณกำลังถือ USDT และหากคุณเปิดสถานะ Short ใน ETH/BUSD แสดงว่าคุณกำลังถือ BUSD ซึ่งจะกลับตัวในที่สุด
อย่างไรก็ตาม หากเป็นสัญญาที่อิงตามสกุลเงิน เช่น Binance’s Index ซึ่งใช้ราคาจากคู่ซื้อขาย USD จริง ดูเหมือนว่าจะเป็นทางออกที่เป็นไปได้
สรุป
สรุป
จากแผนการที่ระบุไว้ข้างต้นในบทความนี้ คุณจะพบเส้นทางหลบหนีที่เหมาะสมที่สุดโดยพิจารณาจากสถานการณ์ของคุณเอง แต่การถือครองดอลลาร์สหรัฐทางอ้อมในวงกลมสกุลเงินเป็นวิธีแก้ปัญหาที่มีความเสี่ยงเพิ่มเติม และวิธีที่ปลอดภัยที่สุดในการถือดอลลาร์สหรัฐ สินทรัพย์ ต้องเป็นการซื้อพันธบัตร U.S. สำหรับท่าทีที่ถูกต้อง โปรดดูที่ทวีต
