เพื่อน ๆ ที่รัก ยินดีต้อนรับสู่ SignalPlus Daily Morning News SignalPlus Morning News อัพเดทข้อมูลการตลาดในระดับมหภาคให้คุณทุกวัน และแบ่งปันข้อสังเกตและความคิดเห็นของเราเกี่ยวกับแนวโน้มระดับมหภาค ยินดีต้อนรับสู่การติดตามและสมัครสมาชิกและติดตามแนวโน้มตลาดล่าสุดกับเรา

เพื่อน ๆ ที่รัก ยินดีต้อนรับสู่ SignalPlus Daily Morning News SignalPlus Morning News อัพเดทข้อมูลการตลาดในระดับมหภาคให้คุณทุกวัน และแบ่งปันข้อสังเกตและความคิดเห็นของเราเกี่ยวกับแนวโน้มระดับมหภาค ยินดีต้อนรับสู่การติดตามและสมัครสมาชิกและติดตามแนวโน้มตลาดล่าสุดกับเรา

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนล่าสุด (สำหรับหุ้นกลุ่มธนาคารในภูมิภาค)...

ที่มา: ฉากห้องประชุมของ Simon Baker - จากภาพยนตร์เรื่อง Margin Call (2011)

ผู้ชมภาพยนตร์ที่รู้จักกันมานานอาจจำฉากคลาสสิกนี้ได้จากภาพยนตร์เรื่อง Margin Call (2011) ที่ซึ่งธนาคาร "ในจินตนาการ" บางแห่งกำลังถกเถียงกันว่าจะทำอย่างไรกับการถือครองทรัพย์สินของ MBS ซึ่งในไม่ช้าจะมีมูลค่าน้อยลงมาก มีเหตุผลที่จะนึกถึงเงาของสิ่งนี้ ฉากที่นักลงทุนหุ้นเห็นสถานการณ์ทางการเงินและปัญหาที่ตามมาของ Silicon Valley Bank

เนื่องจากการล่มสลายของ Silvergate นั้นค่อนข้างรวดเร็ว ตลาดจึงตระหนักและเริ่มมุ่งเน้นไปที่การขาดทุนจากราคาต่อตลาดในพอร์ต AFS (Available-for-Sale Securities) ของธนาคาร ซึ่งหมายถึงสินทรัพย์ "คุณภาพสูง" ที่ธนาคารถือครอง เองซึ่งพวกเขาต้องถือ (โดยปกติ) รูปแบบต่างๆ ของพันธบัตรตราสารหนี้เพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านเงินทุนตามกฎระเบียบ มูลค่าพันธบัตรโดยรวมลดลงอย่างรวดเร็วในปีที่ผ่านมา เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง แต่การปล่อยเงินฝากอย่างรวดเร็วและการสูญเสียความเชื่อมั่นของตลาดทำให้ธนาคารต้องขาดทุนจำนวนมากเพื่อขายสินทรัพย์เหล่านี้

ธนาคาร Silicon Valley (SVB) ซึ่งมีงบดุลกว่า 200 พันล้านดอลลาร์และให้บริการสตาร์ทอัพด้าน Fintech เป็นหลัก เพิ่งประกาศเมื่อวานนี้ว่าได้ขายพันธบัตรมูลค่า 21 พันล้านดอลลาร์โดยขาดทุน 2 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 10%) เพื่อสนับสนุนสภาพคล่อง ตลาดคือ น่าประหลาดใจเมื่อเทียบกับรายได้สุทธิของธนาคารเพียง 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2564 ยิ่งกว่านั้น SVB ประกาศแผนการออกหุ้นใหม่มูลค่า 2.3 พันล้านดอลลาร์เพื่อชดเชยการขาดทุน ทำให้หุ้นลดลง 60% และฉุดหุ้นธนาคารในภูมิภาคลง 8.5% และ SPX ลดลงมากกว่า 2% จากช่วงสูงสุด

SVB มีโครงสร้างสภาพคล่องที่ดีโดยมีอัตราส่วนการครอบคลุมของเงินกองทุนชั้นที่ 1 15% อัตราส่วน LTV ที่จัดการได้ 40% และอัตราส่วนการครอบคลุมสภาพคล่องของเงินฝาก 100% รวมถึงสินทรัพย์สภาพคล่อง 120 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าวิกฤตการเงินโลกอย่างมาก ธนาคารเดิมอยู่ในสถานการณ์ที่ดีขึ้นมากในยุค Lehman/MBS/CDO บางประการ การดำเนินงานโดยรวมของธนาคารยังคงเป็นไปตามกฎของระบบที่กำหนดไว้ พอร์ตสินทรัพย์ ขาดทุน 10% และ ได้รับการชดเชยด้วยการเพิ่มทุน FDIC เป็นผู้ประกันเงินฝากจำนวนเล็กน้อย ดังนั้น ความเสียหายจึงไม่ควรแพร่กระจายไปทั่วทั้งระบบ

อย่างไรก็ตาม ในช่วงหลังยุค Lehman, FTX และ Silvergate นักลงทุนมีความรู้สึกไวต่อสัญญาณของการดำเนินการของธนาคาร และในความเป็นจริง Peter Thiel นักลงทุนที่มีชื่อเสียงและผู้ร่วมก่อตั้ง Founders Fund ซึ่งเป็นกองทุนร่วมลงทุนได้ให้คำแนะนำแก่บริษัทในพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดของเขา การย้ายจากการถอนการลงทุนของ SVB ทำให้หุ้น SVB ลดลง 22% หลังจากผ่านไปหลายชั่วโมงหลังจากที่ลดลง 60%

อีกครั้ง แม้ว่าเราจะไม่เห็นเหตุการณ์วิกฤติสินเชื่อในวงกว้างในภาคการธนาคารของสหรัฐฯ แต่เราเชื่อว่าธนาคารต่างๆ จะยังคงถูกปรับลดและประสบปัญหาขาดทุน และธนาคารหลายแห่งจะถูกบังคับให้เพิ่มทุนเพื่อพยุงงบดุลและฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุน . ในโลกหลัง GFC ธนาคารที่ได้รับการควบคุมจำเป็นต้องถือครองสินทรัพย์ที่มีสิทธิ์จำนวนหนึ่งเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านเงินทุน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรที่มีอายุยืนยาว เนื่องจากธนาคารต้องการผลตอบแทนภายใต้ ZRP/QE อย่างมาก และตำแหน่งเหล่านี้อยู่ในหลายร้อยตำแหน่ง การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงหลายพันล้านดอลลาร์ทั่วสหรัฐอเมริกาเนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วโดย Fed (อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นและราคาลดลง) การผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษซ้ำแล้วซ้ำอีกและนำไปสู่การสูญเสียใน Liability Driven Investments (LDI) ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเหมือนกัน แนวคิดที่เพิ่งเกิดขึ้นในรูปแบบอื่นในตลาดสหรัฐฯ

พิสูจน์ให้เห็นอีกครั้งว่าผลที่ตามมาโดยไม่ได้ตั้งใจนั้นเลวร้ายที่สุดเสมอ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนของธนาคารกลางสหรัฐเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้ออาจนำไปสู่ช่องว่างด้านเงินทุนขนาดใหญ่ในงบดุลของธนาคารที่มีเงินทุนดี และเนื่องจากการพิจารณาของ cryptocurrencies ของ SEC ขณะนี้ธนาคารเหล่านี้อยู่ภายใต้การตรวจสอบข้อเท็จจริงเนื่องจากการปราบปรามจากวิกฤตและผลกระทบของการชำระบัญชีของซิลเวอร์เกท นอกจากนี้ เช่นเคย ตลาดตราสารหนี้ตระหนักดีถึงสัญญาณแรกที่ในที่สุดอาจบีบให้เฟดมีท่าทีที่ประหม่าน้อยลง โดยอัตราดอกเบี้ยปลายทางลดลง 22 เบสิพอยต์ และราคาตลาดในเดือนมีนาคมขึ้น 50 เบสิสพอยต์ในเดือนมีนาคม ซึ่งไม่น่าเป็นไปได้เหมือนเมื่อก่อน สูงสุดในวันเดียวที่ 65% ลดลงเหลือประมาณ 50%

ในด้านข้อมูล บริษัทของ Challenger ได้ประกาศการปลดพนักงานเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 2 เดือนนับตั้งแต่ปี 2009 จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก 211,000 ราย (มากกว่า 200,000 รายเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 2 เดือน) ตำแหน่งงานว่างของพนักงานก่อสร้างในข้อมูล JOLTS ผลลัพธ์ข้อมูลเหล่านี้มีผู้ค้าอัตราดอกเบี้ย จู่ๆ ก็ระมัดระวังความเป็นไปได้ที่ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในปัจจุบันจะมีข้อเสียอย่างน่าประหลาดใจ อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์จาก Wall Street ดูเหมือนจะเห็นตรงกันข้าม โดยเห็นว่าข้อมูลผลลัพธ์จะสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อย นี่อาจเป็นหนึ่งในการเดิมพัน NFP 50/50 ที่สำคัญที่สุดที่เคยมีมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจาก Powell Fed ที่ดูโอ้อวดในวันอังคาร/วันพุธ และตอนนี้โฟกัสไปที่ปัญหา AFS

ดัชนี S&P 500 กลับไปกลับมา 2% เมื่อวานนี้ โดยบีบตัวเล็กน้อยเนื่องจากผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานอ่อนแอ และดัชนีทะลุขึ้นไปที่ 4016 โดยมีโอกาสที่จะล้างข้อมูลระยะสั้นส่วนใหญ่ก่อนการเปิดตัวการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์ อย่างไรก็ตาม จากนั้นตลาดซื้อขายในนั้น ลดลงมากกว่า 100 จุดในวันนั้นและสิ้นสุดที่ระดับต่ำสุดในรอบ 7 สัปดาห์ด้วยปฏิกิริยาที่ล่าช้าอย่างน่างงงวยต่อข่าวของ SVB เมื่อปรากฏในช่วงเช้าตรู่ แต่นี่ไม่ใช่ครั้งแรก หุ้นมีปฏิกิริยาต่อการตอบสนองที่ช้าต่อจุดเปลี่ยนของมาโคร ในท้ายที่สุด 95% ของหุ้นที่เป็นส่วนประกอบของ S&P 500 ร่วงลง นำโดยหุ้นการเงิน 4% และในที่สุดดัชนี VIX ของตลาดหุ้นก็ฟื้นขึ้น โดยทะยานขึ้นประมาณ 4 จุดหลังจากช่วงจำศีลนานหนึ่งเดือน เนื่องจากตลาดทรุดตัวมาก ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา อัตราการโทร/การโทรของ CBOE แตะระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่อันตรายมากก่อนที่จะมีการเผยแพร่ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร

เมื่อความเสี่ยงของ TradFi เย็นลง ราคาของสกุลเงินดิจิตอลก็ลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน BTC ลดลงไปที่ระดับ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐ และ ETH อยู่ใกล้ระดับ 1,400 สเกลวันเดียว ความผันผวนโดยนัยและโมเมนตัม RV ก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน ในขณะที่ปัจจัยพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลยังคงค่อนข้างเปราะบาง และมีอุปสรรคมากมายในแง่ของกฎระเบียบและความเชื่อมั่นในความเสี่ยงของ TradFi ซึ่งเป็นการพิสูจน์อีกครั้งว่าการสร้างกลยุทธ์การป้องกันขาลงผ่านตัวเลือกต่างๆ ในปัจจุบันเป็นทางเลือกที่ดีกว่า

สุดท้ายนี้ เราเชื่อว่าตลาดหลายแห่งกำลังอยู่ในสภาวะที่เปราะบางเป็นพิเศษและเราขอแนะนำให้ผู้อ่านจัดการความเสี่ยงอย่างระมัดระวังในช่วงวันที่ข้อมูลนอกภาคเกษตรและ CPI เผยแพร่ โชคดี!

หากคุณต้องการรับการอัปเดตทันที โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlus_Web 3 หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วยขนาดเล็ก WeChat: Chillywzq), กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อนมากขึ้น

Website: https://www. signalplus. com/