จะกำหนดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานดั้งเดิมในโลกที่เข้ารหัสได้อย่างไร

ผู้เขียน: Colin Li นักวิจัยจาก Mint Ventures

ผู้เขียน: Colin Li นักวิจัยจาก Mint Ventures

อย่าลืมติดตามซีรี่ส์นี้ #Mint Clips โดย Mint Ventures Mint Clips เป็นคัทความ #进入研究报และ #运车进入บทความของเรา Mint Clips อย่าลืมพูดถึงโครงการเฉพาะเจาะจงแต่นำเสนอ " ข้อ " กMulticoin Capitalเรื่องเล่าเกี่ยวกับ "ตลาดตราสารหนี้" ในอุตสาหกรรมบล็อกเชนค่อยๆ ได้รับการชื่นชมจากตลาดและนักลงทุนต่างๆ หลังจาก DeFi Summer รวมถึง

มีตลาดตราสารหนี้ในโลกห่วงโซ่หรือไม่? รูปแบบการพัฒนาแบบใดที่ตลาดตราสารหนี้ crypto พื้นเมืองอาจมี? ในการตอบคำถามเหล่านี้ การคิดเกี่ยวกับอัตราปลอดความเสี่ยงของการเข้ารหัสลับถือเป็นจุดเริ่มต้นที่สำคัญ ซึ่งเป็นรากฐานที่สำคัญในการกำหนดทิศทางของตลาดตราสารหนี้ เนื่องจากเป็นองค์ประกอบที่สำคัญของปัจจัยส่วนลดของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสลับ หลังจากคิดเกี่ยวกับ "อัตราดอกเบี้ยที่ไม่มีความเสี่ยง" เราจะรู้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจประเภทใดในตลาดเข้ารหัสที่อาจตรงกับความเสี่ยงและผลประโยชน์

ชื่อระดับแรก

1. เรื่องเล่าของห่วงโซ่สาธารณะวิธีการปฏิบัติต่อห่วงโซ่สาธารณะเป็นหนึ่งในหัวข้อสำคัญที่สถาบันการลงทุนและนักวิจัยจำนวนมากนึกถึง Joel Monegro จาก USV เสนอ "โปรโตคอลไขมัน

"แนวคิดนี้ฝังรากลึกอยู่ในหัวใจของผู้คน และนักลงทุนจำนวนมากมองว่าเป็นจุดเริ่มต้นที่สำคัญของเรื่องราวต่อเนื่องในห่วงโซ่สาธารณะจนถึงปัจจุบันในปี 2564 Tascha เสนอ "" ตรรกะตั้งคำถามถึงแนวทางหลักของการใช้แบบจำลองการประเมินมูลค่าหุ้นเพื่อประเมินมูลค่าของห่วงโซ่สาธารณะในเวลานั้น และเชื่อว่าแบบจำลองอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินมีประโยชน์มากกว่าในการประเมินมูลค่าของห่วงโซ่สาธารณะ ในปี 2022 Jake Brukhman ยังเสนอว่าเทคโนโลยีบล็อกเชน เป็นวิธีใหม่ในการทำงานร่วมกันของมนุษย์ เช่นผลิตภัณฑ์สาธารณะผลิตภัณฑ์สาธารณะ

แต่บล็อกเชนมีความเป็นไปได้ในการทำกำไร

เมื่อเราเริ่มต้นด้วยการเล่าเรื่อง "ประเทศ" ขั้นตอนต่อไปคือการกำหนดสกุลเงิน แน่นอนว่าสกุลเงินของประเทศนั้นออกโดย "ผู้มีอำนาจ" ของประเทศนั้น แมปในโลกของบล็อกเชน โทเค็นเชนสาธารณะของเชนสาธารณะควรถือเป็นสกุลเงินของเชนนี้ ตัวอย่างเช่น ETH ของ Ethereum, SOL ของ Solana, FTM ของ Fantom เป็นต้น

ชื่อระดับแรก

2. อัตราปลอดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

อัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงไม่รวมถึงความเสี่ยงด้านเครดิต ความเสี่ยงด้านระยะเวลา ฯลฯ โดยทั่วไปแล้ว ในโลกดั้งเดิม จะถือเป็นอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น หรือระดับอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงที่กำหนดโดยธนาคารกลาง

ตอนนี้ มาดูอัตราดอกเบี้ยหลักๆ ในตลาด crypto กันบ้าง

ชื่อเรื่องรอง

2.1. อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่มีเสถียรภาพ

นักลงทุนบางรายในตลาดถือว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงของตลาดการเข้ารหัสลับ ตัวอย่างเช่น อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของ USDC และ USDT ใน Aave และ Compound

ความสัมพันธ์ของราคาระหว่าง Stablecoins เช่น USDC และโทเค็นเชนสาธารณะบนเชนสาธารณะนั้นเหมือนกับอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมากกว่า และอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินทั้งสองประเภทก็เหมือนกับความสัมพันธ์ระหว่างดอลลาร์สหรัฐในศูนย์กลางนอกชายฝั่ง และสกุลเงินของประเทศอื่น ๆ อัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกัน

ชื่อเรื่องรอง

ETH, SOL และอื่น ๆ ยังมีกลุ่มการให้กู้ยืมที่สอดคล้องกันในข้อตกลงการให้ยืม และส่วนใหญ่แล้วอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะต่ำมาก ยกตัวอย่าง ETH ที่เก็บไว้ใน Aave โดยส่วนใหญ่แล้วระดับอัตราดอกเบี้ยของ ETH จะอยู่ที่ตำแหน่งต่ำ

แหล่งที่มา:https://app.aave.com/reserve-overview/? underlyingAsset=0x c 02 aaa 39 b 223 fe 8 d 0 a 0 e 5 c 4 f 27 ead 9083 c 756 cc 2&marketName=proto_mainnetแหล่งที่มา:

อย่างไรก็ตาม การยืมโทเค็นเชนสาธารณะมีความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ความเสี่ยงแรกเกิดจากคู่สัญญาของเงินกู้ (ความเสี่ยงจากคู่สัญญา) และความเสี่ยงหลังคือความเสี่ยงด้านตลาดโดยรวม ความเสี่ยงดังกล่าวไม่รวมอยู่ใน "ความเสี่ยงที่ปราศจากความเสี่ยง" อัตรา" ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ประเภทนี้จึงไม่สามารถใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับ "อัตราปลอดความเสี่ยง"

ชื่อเรื่องรอง

2.3. อัตราผลตอบแทน POS/POW ของเครือข่ายสาธารณะ

คำอธิบายภาพ

แหล่งที่มา:https://explore.flashbots.net/

แหล่งที่มา:https://explore.flashbots.net/

เมตริกอื่นที่เกี่ยวข้อง — ค่าธรรมเนียมก๊าซบนเครือข่าย — ยังแสดงลักษณะที่สอดคล้องกันอีกด้วย

แหล่งที่มา:https://blockchair.com/zh/ethereum/charts/median-gas-price

แหล่งที่มา:

อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของความเสี่ยง อัตราผลตอบแทนของ POS ปราศจากความเสี่ยงโดยสิ้นเชิงจริงหรือ ไม่เป็นเช่นนั้น

โดยทั่วไป ผลประโยชน์ที่ได้รับจากนักขุด/ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ในด้านหนึ่ง ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อของโทเค็นเชนสาธารณะ และในทางกลับกัน พวกเขายังได้รับประโยชน์จากระดับกิจกรรมบนเชน ซึ่งดีกว่าก่อนหน้านี้ สองอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทน Pos เหมาะสมกว่า” "อัตราปลอดความเสี่ยง" ภายใต้ระดับการบรรยาย "ประเทศ"

ชื่อเรื่องรอง

2.4. ทำความเข้าใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินอื่นๆ

เพื่อนๆ บางคนอาจมีคำถามนี้: "การดำเนินการหลายอย่างของฉันในห่วงโซ่ดำเนินการด้วยเหรียญ Stablecoins เช่น USDC เหตุใดฉันจึงใช้อัตราดอกเบี้ยของ Stablecoins เป็นอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงไม่ได้"

ประการที่สอง ภายใต้คำบรรยาย "ประเทศ" สกุลเงินลูกโซ่สาธารณะถูกใช้เป็นสกุลเงินท้องถิ่นของห่วงโซ่สาธารณะ และสกุลเงินอื่นๆ ควรถือเป็น "การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ" แตกต่างจากประเทศในความหมายดั้งเดิม ภายใต้สถานการณ์ปกติ ประเทศสามารถใช้สกุลเงินของตนเองสำหรับการผลิตประจำวันและกิจกรรมทางธุรกิจโดยได้รับการสนับสนุนจากสถาบันที่มีความรุนแรงเท่านั้น ในตลาด cryptocurrency ไม่มีสถาบันที่มีความรุนแรงและกลไกบางอย่างที่จะบังคับใช้เฉพาะ สกุลเงินลูกโซ่สาธารณะสามารถใช้เป็นสกุลเงินในการชำระเงินสำหรับกิจกรรมใด ๆ ดังนั้นลูกโซ่สาธารณะจึงดูเหมือนเป็น "ประเทศ" ที่เปิดกว้างมากซึ่งยอมรับสกุลเงินใด ๆ เป็นเครื่องมือในการชำระเงิน ดังนั้นเหรียญที่มีเสถียรภาพและสกุลเงินลูกโซ่ที่ไม่ได้เผยแพร่ต่อสาธารณะอื่น ๆ จึงสามารถถือเป็น "การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ" ได้

ชื่อระดับแรก

3. การใช้อัตราผลตอบแทน POS ขั้นพื้นฐาน

ตอนนี้ มาดูผลตอบแทน POS ของเครือข่ายสาธารณะบางส่วน ในที่นี้ เราเลือกโครงการเครือข่ายสาธารณะที่มี TVL มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้จาก POS และอัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง โดยรวมแล้ว สถานการณ์คล้ายกับในโลกแห่งความเป็นจริงมาก ยิ่งเศรษฐกิจเติบโตเต็มที่ ระดับอัตราดอกเบี้ยที่เสนอโดยเศรษฐกิจก็จะยิ่งต่ำลงเท่านั้น

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: DeFi Llama รางวัลเดิมพันจากนั้นดูที่ระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของเศรษฐกิจส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับอัตราการเติบโตที่อาจเกิดขึ้น โครงสร้างประชากร ความแตกต่างของผลตอบแทนสินทรัพย์ของเศรษฐกิจ

StakeRewards ให้รางวัลที่ปรับแล้ว ซึ่งคำนวณโดยการปรับอัตราเงินเฟ้อของการจัดหาเครือข่าย รางวัลที่ปรับปรุงแล้วสามารถใช้เพื่อแสดงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ดังที่เห็นได้จากรูปด้านล่าง โครงการเครือข่ายสาธารณะส่วนใหญ่ยังคงเติบโต

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: DeFi Llama รางวัลเดิมพัน

ข้อความ

ข้อมูลอ้างอิง:

1、Exploring the Opportunity for DeFi Interest Rate Markets, Multicoin Capital

2、Fat Protocols, USV

3、Price layer 1 blockchain tokens like countries, Tascha Labs

4、Crypto Networks Are Monetizable Public Goods, Jake Brukhman

5、Determinants of the real interest rate, European Central Bank