ศักยภาพในการทำกำไรเป็นเรื่องที่น่ากังวล Uniswap จะฟื้นคืนความรุ่งโรจน์ได้อย่างไร?

ชื่อเดิม: "Uniswap ทำเงินยากไหม? Pure spot DEX ไม่มีทาง "เงิน"

$UNI ถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างกว้างขวางว่าเป็นตัวแทนของ "โทเค็นการกำกับดูแลที่ไม่มีความหมาย" อันที่จริง เรื่องนี้ไม่ใช่เรื่องง่ายๆ แค่เปิดสวิตช์การแชร์แล้วใช้รายได้เพื่อแจกจ่ายหรือซื้อคืน แม้ในฐานะผู้นำของสปอต DEX คูเมืองของ Uniswap ก็ยังห่างไกลจากความกว้างเท่าที่จินตนาการไว้ และศักยภาพในการทำกำไรก็ยังน่าเป็นห่วง ทำไมถึงเป็นเช่นนี้? บทความนี้จะใช้กรณีและข้อมูลโดยละเอียดเพื่อวิเคราะห์ให้คุณ

บทความนี้จะวิเคราะห์จากประเด็นต่อไปนี้:

1. การเชื่อมต่อระหว่าง DEX และผู้ใช้นั้นอ่อนแอ และคูเมืองก็ตื้นเขิน

2. UNI ไม่มีการพัฒนามูลค่าเพิ่มอีกต่อไป

3. การซื้อขายสปอต CEX นั้นฟรี และการได้รับอำนาจในการกำหนดราคานั้นยากกว่า

4. ชื่อระดับแรก

การเชื่อมต่อระหว่าง DEX และผู้ใช้นั้นอ่อนแอ และคูเมืองก็ตื้นเขิน

ความคาดหวังของตลาดสำหรับ DEX ส่วนใหญ่มาจากประสิทธิภาพที่ยอดเยี่ยมของโทเค็นแพลตฟอร์ม CEX ในอดีต อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างระหว่าง DEX และ CEX ในหลาย ๆ ด้านนำไปสู่ความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในการทำกำไร ดูภาพด้านล่าง การใช้ Binance เพื่อแลกเปลี่ยนสปอตหมายความว่าเหรียญของคุณถูกเก็บไว้ใน Binance คุณกำลังใช้แอพของ Binance เงินกำลังหมุนเวียนในระบบนิเวศของ Binance และคุณเชื่อมต่อและไว้วางใจกับระบบนิเวศของ Binance อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม Uniswap ใช้งานได้เฉพาะในส่วนการซื้อขายและเงินไม่ได้อยู่ใน Uniswap คู่หูของ Binance คือ Ethereum แทนที่จะเป็น Uniswap และการเชื่อมต่อและความไว้วางใจจะสะสมอยู่ใน Ethereum กล่าวคือ CEX และ L1 อยู่ในระดับเดียวกัน และสปอต DEX สามารถเปรียบเทียบได้เพียงโมดูลเดียวใน CEX

สิ่งนี้ทำให้ไม่สามารถขยายในแนวนอนได้ง่ายเหมือน CEX และยังเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงในระบบนิเวศ ETH:

1. ผู้ใช้สามารถเปลี่ยนไปใช้ผลิตภัณฑ์คู่แข่ง เช่น Curve ได้ตามต้องการ

2. การทำธุรกรรมแบบรวมเช่น 1inch ใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องโดยรวมของ DeFi ได้อย่างเต็มที่ และราคาจะต้องดีกว่านี้

3. การแข่งขันที่เป็นเนื้อเดียวกันอย่างมากของดิสก์เลียนแบบ ค่าใช้จ่ายในการกลิ้งและกลิ้ง และการบีบอัดส่วนต่างกำไร

4. DEX เป็นหนึ่งในไม่กี่รายใน DeFi ที่ไม่จำเป็นต้องสะสมเงินของผู้ใช้ (ไม่ใช่ LP) ซึ่งทำให้ค่าชื่อเสียงในอดีตลดลงเล็กน้อย

ดังนั้นแม้ว่า Uniswap จะเป็นผู้นำในแง่ของปริมาณการซื้อขายหากเปิดสวิตช์ค่าคอมมิชชันก็มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบเชิงลบต่อหุ้น ครั้งนี้ชุมชน UNI ปฏิเสธข้อเสนอการเปลี่ยน

UNI ไม่มีการพัฒนามูลค่าเพิ่มอีกต่อไป

ทวีตทวีตจะเห็นได้ว่า Curve เติบโตใน LSD War ได้อย่างไร

ดูแผนภูมิการกระจายทราฟฟิกที่มีชื่อเสียงด้านล่าง จากมุมมองในแง่ร้าย ปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่คือ MEV Bot ซึ่งสะท้อนถึงสถานะที่อ่อนแอในปัจจุบันเมื่อเทียบกับ CEX มีเพียง 13% ของปริมาณการซื้อขายที่มาจากทราฟฟิกของมันเอง แต่มาจาก ในมุมมองในแง่ดี 13% ของทราฟฟิกของตัวเองนั้นสูงกว่าทราฟฟิกรวม 8% ซึ่งทำให้ดิสก์เลียนแบบตามไม่ทัน ความได้เปรียบด้านการเข้าชมที่มาจากมูลค่าแบรนด์นั้นมีอยู่จริง หาก Uniswap สามารถทำงานได้ดีในมูลค่าเพิ่มอื่น ๆ ก็จะมีอัตรากำไรตามธรรมชาติ

อย่างไรก็ตาม ทีมงานของ UNI ไม่ได้ทำอะไรเพื่อเพิ่มมูลค่าเพิ่ม ส่งผลให้ไซต์เดิมที่เป็นของมันถูกแบ่งออกเป็นของเลียนแบบ ในการแข่งขัน Alt-L1/L2 LSD นั้น Kyberswap ซึ่งเป็นดิสก์จำลองของ Uniswap V3 ได้รับเค้กชิ้นหนึ่งจากงบประมาณจูงใจของ LDO รองจาก Curve เนื่องจากมีสิ่งจูงใจที่ดี ลองจินตนาการดูว่า Uniswap ระบบสินบนจะมีประสิทธิภาพเพียงใดพร้อมสิ่งจูงใจที่สมบูรณ์เช่นเดียวกับ Curve แต่ผู้ถือ UNI สามารถจินตนาการได้เพียงแค่ในฝันเท่านั้น

การซื้อขายสปอต CEX นั้นฟรี และการได้รับอำนาจในการกำหนดราคานั้นยากกว่า

ยิ่งไปกว่านั้น ในช่วง 22 ปีที่ผ่านมา มันกลายเป็นปรากฏการณ์ทั่วไปที่ปริมาณการซื้อขายตามสัญญาของการแลกเปลี่ยนชั้นนำนั้นสูงกว่าปริมาณการซื้อขายแบบทันทีและยังมีแนวโน้มของการซื้อขายแบบฟรีอีกด้วย Binance ยกเว้นค่าธรรมเนียมการจัดการสำหรับสกุลเงินหลัก เช่น BTC/ETH ในขณะที่ Bybit ไม่มีค่าธรรมเนียมการจัดการสำหรับสายสปอตทั้งหมด ซึ่งหมายความว่าสำหรับ CEX นั้น สปอตสปอตได้กลายเป็นวิธีการแสวงหาและรักษากิจกรรมของลูกค้ามากขึ้น โดยทำเงินผ่านธุรกรรมตราสารอนุพันธ์ เช่น สัญญา ด้วยวิธีนี้ Uniswap จะได้รับอำนาจในการกำหนดราคาได้ยากขึ้น และดังที่กล่าวไว้ข้างต้น Uniswap ไม่มีความสามารถในการขยายในแนวนอนเช่นเดียวกับ CEX และสามารถสร้างข้อได้เปรียบได้อย่างรวดเร็วในเส้นทางตราสารอนุพันธ์

ชื่อระดับแรก

รายได้ของ UNI ยังคงต่ำภายใต้สถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดี การประเมินมูลค่าไม่ได้ต่ำและไม่เพียงพอสำหรับค่าใช้จ่ายของทีม

รายได้ค่าธรรมเนียมปีปัจจุบันของ Uniswap คาดว่าจะอยู่ที่ 434 ล้านดอลลาร์ แม้ในสถานการณ์ที่เหมาะสมที่สุด หากมีการเรียกเก็บค่าคอมมิชชั่น 10% สำหรับคู่การซื้อขายทั้งหมด รายได้ของโปรโตคอลจะอยู่ที่ 43 ล้านดอลลาร์เท่านั้น มูลค่าตลาดหมุนเวียนทั้งหมด/รายได้ต่อปี (P/S) = 153 และ GMX ปัจจุบัน P/S= 15 โดยการเปรียบเทียบ Uniswap ยังคงมีราคาแพงกว่า 10 เท่า

และรายได้ของข้อตกลงนั้นไม่เท่ากับกำไรที่สามารถแจกจ่ายให้กับผู้ถือสกุลเงินได้ ท้ายที่สุด มันมีค่าใช้จ่ายในการสนับสนุนทีม ทีม UNI มีค่าใช้จ่ายเท่าไรต่อปี? MakerDAO ที่เล็กกว่าคือ 34 ล้านดอลลาร์ และ Lido อยู่ที่ 24 ล้านดอลลาร์ จำนวนพนักงานใน Uniswap Linkedin นั้นมากกว่าสองคนนี้มาก คาดว่าจะใช้เวลา 50 ล้านดอลลาร์ต่อปี ด้วยวิธีนี้ มองในแง่ดี Uniswap จะสูญเสีย 50-43 = $7 ล้านต่อปี

ที่มา: Tokenterminal

ทวีตทวีต) และ Uni ไม่เพียงแต่พลาดตลาด LSD เท่านั้น แต่ตอนนี้ยังไม่ได้เปิดแม้แต่สวิตช์แยกด้วยซ้ำ

กล่าวโดยสรุป การเชื่อมต่อระหว่าง DEX และผู้ใช้นั้นอ่อนแอและทีมงานไม่สนใจการสร้างมูลค่าเพิ่ม การเปิด Uniswap อาจส่งผลกระทบต่อส่วนแบ่งการตลาดและการเติบโต แม้ว่าจะเปิดสำเร็จ มูลค่าปัจจุบันก็ไม่ต่ำ ในความเป็นจริง หากทีม UNI เต็มใจที่จะเผชิญกับความต้องการของตลาดในอนาคต ก็ใช่ว่าจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะใช้ข้อได้เปรียบของแบรนด์เพื่อกอบกู้ชื่อเสียงกลับคืนมา แต่ไม่ใช่วันนี้ ไม่ใช่ตอนนี้