แหล่งที่มาดั้งเดิม:Bytetrade Labแหล่งที่มาดั้งเดิม:

ชื่อเดิม: "นวัตกรรมของ On-Chain Perpetual Protocols ตอนที่ 1"

การรวบรวมต้นฉบับ: Qianwen, ChainCatcher

การรวบรวมต้นฉบับ: Qianwen, ChainCatcher

ผลที่ตามมาของเหตุการณ์พายุฝนฟ้าคะนอง FTX ยังไม่จบ การกระจายอำนาจและความโปร่งใสกำลังได้รับความสนใจมากขึ้นเรื่อยๆ การย้ายกิจกรรมการซื้อขายจาก CeFi ไปยัง DeFi ไม่ใช่คำถามของ "ถ้า" แต่เป็นคำถามของ "เมื่อไหร่"

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โปรโตคอลสัญญาถาวรอย่าง GMX ได้รับความสนใจอย่างมาก นอกเหนือจากการออกแบบที่เป็นเอกลักษณ์ของ GMX แล้ว ยังมีการพัฒนาระบบนิเวศที่เป็นอิสระอีกด้วย

ข้อมูลด่วน

GMX ทำงานบนเครือข่ายทั้งหมดและใช้ฟังก์ชัน AMM เพื่อเปิดใช้งานการซื้อขายโดยใช้เลเวอเรจ

บน GMX เทรดเดอร์เข้าใจสถานการณ์ของคู่สัญญาอย่างถ่องแท้ ซึ่งแตกต่างจากการซื้อขายบน CEX อย่างสิ้นเชิง
GMX แตกต่างจากโปรโตคอลสัญญาถาวรอื่นๆ เช่น dydx ตรงที่ทำงานแบบออนไลน์ทั้งหมดและใช้ฟังก์ชัน AMM เพื่อเปิดใช้งานการซื้อขายโดยใช้เลเวอเรจ

กลุ่ม GLP ประกอบด้วย Stablecoins 50% และสินทรัพย์บลูชิป 50% ($ETH, $BTC, $UNI และ $LINK) GMX เสนอคู่เทรด 4 โทเค็น/USD ให้กับเทรดเดอร์โดยใช้กลุ่ม GLP

GMX ดำเนินการในรูปแบบโทเค็นคู่: $GLP และ $GMX

$GLP เป็นใบเสร็จ “พิสูจน์สภาพคล่อง” ของ LP ในขณะที่ $GMX เป็นยูทิลิตี้และโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอล

การซื้อขายบน GMX เป็นเกมที่ไม่มีผลรวม:

หากเทรดเดอร์ชนะ LPs จะเสีย หากเทรดเดอร์แพ้ LP จะชนะ

ประโยชน์หลักของ GMX:

1. การเลื่อนหลุดเป็นศูนย์

2. ประสิทธิภาพเงินทุนสูง

ความท้าทายหลักของ GMX:

1. อคติในการซื้อขายที่ LPs เผชิญ

2. ไม่สามารถปรับสมดุลดอกเบี้ยเปิด (OI)

3. การจัดการ Oracle

GMX

4. ขาดคู่การซื้อขาย

บน GMX เทรดเดอร์เข้าใจสถานการณ์ของคู่สัญญาอย่างถ่องแท้ ซึ่งแตกต่างจากการซื้อขายบน CEX อย่างสิ้นเชิง GMX แตกต่างจากโปรโตคอลสัญญาถาวรอื่นๆ เช่น dydx ตรงที่ทำงานแบบออนไลน์ทั้งหมดและใช้ฟังก์ชัน AMM เพื่อเปิดใช้งานการซื้อขายโดยใช้เลเวอเรจ

ชื่อเรื่องรอง

พูลหลายสินทรัพย์เดียว

เมื่อเปรียบเทียบกับ DEX อื่นๆ ที่ทำงานด้วยกลุ่มสินทรัพย์สภาพคล่องเดียว ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) บน GMX มอบสภาพคล่องให้กับกลุ่มสินทรัพย์หลายกลุ่มเดียว

LP ให้สภาพคล่องโดยสร้างเหรียญ $GLP $GLP เป็นสินทรัพย์ที่ติดตามการเคลื่อนไหวของราคาของดัชนีอ้างอิง $GLP คือใบเสร็จ "พิสูจน์สภาพคล่อง" ของ LP

กลุ่ม $GLP บน Arbitrum เป็นดัชนีที่ประกอบด้วยเหรียญ Stablecoins ประมาณ 50% ($USDC, $USDT, $FRAX, $MIM) และโทเค็นชิปสีน้ำเงิน 50% ($ETH, $BTC, $LINK และ $UNI)

กราฟด้านบนแสดงให้เห็นว่ากลุ่ม $GLP ส่วนใหญ่ประกอบด้วย USDC, $ETH และ $BTC

$GLP สามารถ:

1. ใช้สินทรัพย์ดัชนีอ้างอิงสำหรับการสร้างเหรียญ

สินทรัพย์ในกลุ่มหลายสินทรัพย์ใช้สำหรับการซื้อขาย และผู้ค้าสามารถเปิดสถานะเลเวอเรจได้ทุกทิศทาง

ชื่อเรื่องรอง

ตัวอย่าง ETH ยาว 30 เท่า

เทรดเดอร์โพสต์หลักประกัน 1 $ETH และสร้างตำแหน่ง $ETH ยาว 30 เท่าบน GMX ผู้ค้าแอบยืม 29 $ETH จากกลุ่ม สร้างการเปิดรับระยะยาว 30 $ETH พูล $GLP จะได้รับผลกระทบแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของธุรกรรม

หากนักเทรดทำกำไร เขาจะถอน (1+กำไร) $ETH จากกลุ่ม $GLP

ผลการค้าแปลงเป็นส่วนต่างในดอกเบี้ยเปิด (OI) ของ GMX กลุ่ม $GLP ได้รับผลกระทบโดยตรงจากผลลัพธ์และทิศทางของการซื้อขาย ดังนั้นจึงจำเป็นต้องปรับสมดุลน้ำหนักของสินทรัพย์ภายในกลุ่ม $GLP

ชื่อเรื่องรอง

GMX ปรับสมดุล $GLP pool ด้วย 2 วิธี:

1. ส่วนลด $GLP minting/burning fee

ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น LP สามารถสร้าง $GLP ด้วยสินทรัพย์ดัชนีอ้างอิงใดๆ เนื่องจาก OI กำหนดข้อกำหนดสำหรับสินทรัพย์ สินทรัพย์แต่ละรายการในกลุ่มจึงมีน้ำหนักเป้าหมาย ดังนั้น GMX จึงเสนอค่าธรรมเนียมการขุด $GLP ที่ต่ำกว่าและค่าธรรมเนียมการเบิร์นที่สูงกว่า $GLP ซึ่งกระตุ้นให้สินทรัพย์แต่ละรายการขยับเข้าใกล้น้ำหนักเป้าหมายมากขึ้น

เพื่อให้เข้าใจง่าย ใช้ตัวอย่างสุดโต่งเพื่ออธิบายตารางด้านบน:

ยกตัวอย่าง $UNI ซึ่งมีสัดส่วนที่ใหญ่ที่สุดในกลุ่ม $GLP การสร้างเหรียญกษาปณ์ $GLP ด้วย $UNI ทำให้ LP สามารถชำระค่าธรรมเนียมการสร้างเหรียญขั้นต่ำได้ ในทางกลับกัน การขุด $UNI ด้วย $GLP นั้น LP จะจ่ายค่าธรรมเนียมการขุดสูงสุด

2. ส่วนลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

ชื่อเรื่องรอง

โทเค็นเศรษฐศาสตร์

GMX ใช้โมเดลโทเค็นคู่: $GLP และ $GMX

$GLP

ชื่อเรื่องรอง

$GLP คือใบเสร็จ "พิสูจน์สภาพคล่อง" ของ LP

• ที่ต้องระวัง:

• การถือครอง $GLP จะทำให้ LPs มีการเปลี่ยนแปลงราคาในสินทรัพย์อ้างอิงในกลุ่ม $GLP

ผลตอบแทนที่ได้รับจาก LP ใน $GLP ขึ้นอยู่กับ 2 สิ่ง: 1) ปริมาณการซื้อขาย 2) การขาดทุนของเทรดเดอร์

ประโยชน์หลักของ GMX

ชื่อเรื่องรอง

1. เทรดเดอร์บน GMX เพลิดเพลินไปกับการลื่นไถลเป็นศูนย์

GMX ใช้ออราเคิลแบบกำหนดเองเพื่อดึงราคาจาก 3 CEX (Binance, Coinbase และ BitFinex) เพื่อให้ได้ "การเลื่อนหลุดเป็นศูนย์" FTX ยังเป็นหนึ่งในสาม CEX ที่สำคัญก่อนหน้านี้ แต่ถูกแทนที่ด้วย Coinbase

ชื่อเรื่องรอง

2. ประสิทธิภาพเงินทุนสูง

การใช้เลเวอเรจทำให้ GMX มีอัตราการใช้สินทรัพย์ที่สูงมาก ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับ $GLP LP ในช่วงที่มีการใช้งานสูงสุด การใช้งาน AUM รายวันของ GMX เกือบถึง 300%

ความท้าทายหลักของ GMX

ชื่อเรื่องรอง

1. LP อาจเผชิญกับข้อตกลงที่บิดเบือน

ในตลาดที่มีแนวโน้มสูง (กระทิง/หมี) การเบ้ OI พิเศษสามารถเกิดขึ้นได้ ในกรณีนี้ เทรดเดอร์สามารถเข้าซื้อหรือขายเพียงฝ่ายเดียว

ตัวอย่างเช่น ในตลาดกระทิง เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ต้องการเปิดสถานะซื้อ เมื่อเทรดเดอร์เปิดสถานะซื้อ สินทรัพย์จะถูก "ยืม" จากกลุ่ม $GLP จากตัวเลขข้างต้น ในเดือนกันยายน 2021 Long OI คือ 97% ในกรณีของนักเทรดที่ทำกำไรได้มหาศาล การถือครองสินทรัพย์ ($ETH หรือ $BTC) ในกลุ่ม $GLP อาจถูกโยกย้าย

โปรดทราบว่าในเดือนกันยายน 2021 GMX มีผู้ใช้ประมาณ 100 รายเท่านั้น ดังนั้น ความเบ้ของธุรกรรมจึงได้รับผลกระทบอย่างง่ายดายจากธุรกรรมขนาดใหญ่ เมื่อจำนวนผู้ใช้เพิ่มขึ้น ก็จะมีโอกาสน้อยลงที่จะส่งผลต่อความเบ้ของธุรกรรมโดยรวมของโปรโตคอล

ในทางกลับกัน ในตลาดหมี เมื่อเทรดเดอร์กำลัง shorting ตลาดอย่างหนัก กลุ่ม GLP จะจ่าย Stablecoin ออกมา ในขณะที่มูลค่าของโทเค็นอื่นๆ ในดัชนียังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง จากตัวเลขข้างต้น ในเดือนพฤศจิกายน 2022 OI ระยะสั้นสูงสุดที่ 76%

เมื่อเทรดเดอร์ระยะสั้นส่วนใหญ่ได้กำไร ผู้ถือครอง $GLP จะได้รับผลกระทบสองทาง:

• (1) การสูญเสียเหรียญที่มีเสถียรภาพ

ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงลดลง

เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ เป็นที่เข้าใจได้ว่าการเบ้แบบหมีส่งผลกระทบต่อผู้ถือ $GLP มากกว่าการเบ้แบบขาขึ้น

ทั้งหมดบอก เทรดเดอร์สูญเสียเกือบ 3 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 9 พฤศจิกายน

ชื่อเรื่องรอง

2. ขาดความสมดุลของ OI

ความท้าทายข้างต้นรุนแรงขึ้นเนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่า GMX ไม่มีกลไกภายในสำหรับสร้างสมดุล OI

GMX คำนวณอัตราการระดมทุนตามอัตราการใช้สินทรัพย์ อัตราการระดมทุนสำหรับสถานะ long และ short จะเป็นบวกเสมอโดยไม่คำนึงถึงความเข้มข้น (นั่นคือ เทรดเดอร์จะจ่ายอัตราเสมอไม่ว่าจะ long หรือ short)ใน CEX อัตราการระดมทุนอัตราทางการเงิน

เมื่ออัตราการระดมทุนเป็นบวก ราคาของสัญญาถาวรจะสูงกว่าราคาสปอต นักเทรดระยะยาวจ่ายเงินให้กับนักเทรดระยะสั้น สิ่งนี้จูงใจให้เทรดเดอร์ขายสัญญาถาวรมากขึ้น ทำให้ราคาสัญญาถาวรใกล้เคียงกับราคาสปอตมากขึ้น ในทางกลับกัน

ชื่อเรื่องรอง

3. การจัดการ Oracle

การกำหนดราคาผิด/การจัดการของออราเคิลในช่วงที่มีความผันผวนนั้นมีศักยภาพที่จะนำไปสู่ ​​"การเก็งกำไรที่เป็นอันตราย"

เพื่อแก้ปัญหานี้ GMX ใช้ออราเคิลแบบกำหนดเองที่ดึงข้อมูลราคากลางจาก 3 CEX (Binance, Coinbase และ BitFinex) นอกจากนี้ ราคาจะได้รับการอัปเดตที่จุดเริ่มต้นของแต่ละบล็อก เพื่อให้แน่ใจว่าทุกธุรกรรมภายในบล็อกเดียวกันจะได้รับราคาการดำเนินการที่อัปเดตเหมือนกัน ซึ่งช่วยป้องกันการเรียกใช้งานล่วงหน้าแม้จะมีความพยายามอย่างดีที่สุดของโปรโตคอลเพื่อรักษาการออกแบบ oracle นี้ยังคงมีความเสี่ยงช่องโหว่

อิทธิพล. ในเดือนกันยายน GMX ถูกผู้ค้าเอาเปรียบบน Avalanche เป็นจำนวนเงินประมาณ 565,000 ดอลลาร์

• เพื่อทำความเข้าใจกรณีศึกษานี้ เราต้องเข้าใจปัจจัยหลายประการ

• การเปิดตำแหน่ง long/short บน GMX จะไม่ส่งผลกระทบต่อราคาของ CEX นี่เป็นเพราะ GMX เป็นผู้กำหนดราคาเสมอ จึงดึงราคาจาก CEX

• ผู้ค้าที่เข้าใจกลไกนี้ทำตามขั้นตอนต่อไปนี้ เขาเริ่มต้นด้วยการเปิดตำแหน่งระยะยาวที่มีเลเวอเรจใน $AVAX บน GMX จากนั้นเขาก็ดันราคา CEX ขึ้น เมื่อฟีดราคาอัปเดตใน GMX เขาปิดสถานะซื้อโดยทำกำไรประมาณ 565,000 ดอลลาร์

เพื่อแก้ไขปัญหานี้ GMX ได้ออกขีดจำกัดอย่างเป็นทางการชั่วคราวสำหรับดอกเบี้ยแบบเปิดสำหรับ $AVAX ตามหลักการแล้ว ไม่ควรต้องมีการแทรกแซงจากมนุษย์ เนื่องจากขีดจำกัดการทำธุรกรรมควรถูกจำกัดโดยสินทรัพย์ในกลุ่ม $GLP เท่านั้น

ชื่อเรื่องรอง

สำหรับผู้ค้าที่สนใจในการซื้อขายโทเค็น GMX ไม่ใช่ทางเลือกที่ดี ปัจจุบัน ทั้ง Arbitrum และ Avalanche มีคู่ซื้อขายเพียง 4 USD บน GMX

ชื่อเรื่องรอง

เกี่ยวกับ ByteTrade Lab

ByteTrade Lab ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในสิงคโปร์ได้รับการสนับสนุนโดย Heiner International Group (SIG) Asia Venture Capital Fund และนักลงทุนสถาบันชั้นนำอื่น ๆ รวมถึง INCE Capital, BAI Capital, Sky 9 Capital และ NGC Ventures ในเดือนมิถุนายน 2565 4000 ล้านใน Series A การจัดหาเงินทุน

ByteTrade กำลังสร้างระบบปฏิบัติการ Web3 (OS) ของตนเองอย่างจริงจัง ซึ่งอิงจากสถาปัตยกรรมโหนด-เอดจ์แบบเปิดบนบล็อคเชน (blockchain-edge) และเป็นเวอร์ชันกระจายอำนาจของโปรโตคอลอินเทอร์เน็ตแบบ full-stack ดั้งเดิม ซึ่งจะรวมผู้ใช้จำนวนมากและกระจายอำนาจ แอปพลิเคชันอินเทอร์เน็ตถูกนำมาใช้ใน Web3.0 และคืนความเป็นเจ้าของข้อมูลให้กับผู้ใช้ในที่สุด